Quy định về Stablecoin sắp ra mắt （Phần Ⅱ）: Phản hồi và cơ hội

[TL; DR]
1. Ủy ban Basel về Giám sát ngân hàng đã đề xuất đưa việc phơi bày tài sản tiền điện tử của các tổ chức tài chính ngân hàng theo khuôn khổ quy định của Thỏa thuận Basel. Nó cũng gợi ý rằng tài sản tiền điện tử được đối xử giống như cổ phiếu và trái phiếu.
2. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã từng chỉ ra rằng stablecoin nên tuân theo các quy tắc mới tương tự như tiền gửi ngân hàng và quỹ tương hỗ trên thị trường tiền tệ, và việc phát hành stablecoin nên tuân theo nguyên tắc hạn chế rủi ro.
3. Nhóm Công tác của Tổng thống Hoa Kỳ về Thị trường Tài chính (PWG) đã phát hành một báo cáo phụ trợ rằng “các tổ chức phát hành stablecoin cần phải là các tổ chức lưu ký được bảo hiểm”, coi các tổ chức phát hành stablecoin như các ngân hàng ở cùng cấp độ.
4. Một số ngân hàng Hoa Kỳ có kế hoạch tung ra stablecoin USDF của riêng họ để giải quyết "các vấn đề bảo vệ người tiêu dùng và quy định đối với các stablecoin không do ngân hàng phát hành", theo thông báo được phát hành vào ngày 12.
5. Phiên điều trần về stablecoin tập trung vào tính bảo mật và tính hợp pháp của stablecoin.


Chính phủ và các tổ chức lớn của các quốc gia khác nhau đang dần đạt được sự đồng thuận về quy định của stablecoin.

Một tài liệu tham vấn “Xử lý thận trọng đối với các khoản phơi bày tài sản tiền điện tử” do Ủy ban Basel về Giám sát ngân hàng (BCBS) phát hành vào tháng 6 năm 2021 lập luận rằng sự tăng trưởng và đổi mới liên tục của tài sản tiền điện tử và các dịch vụ liên quan có thể gây ra rủi ro lớn hơn đối với sự ổn định tài chính toàn cầu và ngân hàng hệ thống. Nó đề xuất rằng việc phơi bày tài sản tiền điện tử của các tổ chức tài chính ngân hàng phải tuân theo khuôn khổ quy định của Thỏa thuận Basel và các stablecoin được xử lý theo cách tương tự như các tài sản như cổ phiếu và trái phiếu. Tuy nhiên, stablecoin được coi là một loại bảo mật hơn bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) tại Hoa Kỳ

Trước đây, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã nói rằng stablecoin phải tuân theo các quy định mới tương tự như tiền gửi ngân hàng và quỹ tương hỗ trên thị trường tiền tệ, và việc phát hành stablecoin phải tuân theo nguyên tắc hạn chế rủi ro. Nhóm Công tác về Thị trường Tài chính (PWG) của Tổng thống Hoa Kỳ đã phát hành một báo cáo về stablecoin vào tháng 11 năm 2021, đề xuất rằng stablecoin có thể dẫn đến việc chạy ngân hàng và mang lại rủi ro cho hệ thống thanh toán. Bộ Tài chính Hoa Kỳ ủng hộ Quốc hội thông qua đạo luật cấm các tổ chức không phải ngân hàng phát hành stablecoin trong cùng tháng. Vào tháng 12, Thượng viện Hoa Kỳ tiếp tục theo dõi các vấn đề về stablecoin. Ủy ban về các vấn đề ngân hàng, nhà ở và đô thị đã tiến hành một buổi điều trần với tựa đề “Stablecoin: Cách chúng hoạt động, cách chúng được sử dụng và rủi ro của chúng là gì?”. Dự kiến, các cơ quan quản lý lớn, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang, sẽ cùng nhau làm rõ các quy tắc và quy định liên quan đến tiền điện tử vào năm 2022.


Báo cáo Stablecoin của quản trị Biden
Nhóm công tác của Tổng thống (PWG) về Thị trường tài chính đã phát hành một báo cáo mới về stablecoin vào tháng 11, trong đó PWG kêu gọi Quốc hội ban hành luật để đảm bảo rằng stablecoin phải tuân theo quy định "nhất quán và toàn diện", và Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ Ủy ban (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) có thể liên quan đến các thỏa thuận quy định và hoạt động của stablecoin trong tương lai. Như chúng tôi đã đề cập trong bài viết trước, stablecoin nên được coi là "ngân hàng bóng tối" vì chúng thường không được hỗ trợ 100% bằng tiền mặt. PWG đề xuất rằng “các tổ chức phát hành stablecoin cần phải là các tổ chức lưu ký được bảo hiểm”, có nghĩa là coi các tổ chức phát hành stablecoin như các ngân hàng ở cùng cấp độ. Do đó, họ nên chấp nhận sự giám sát có liên quan và thực hiện các nghĩa vụ pháp lý. Hơn nữa, PWG cũng kêu gọi các thực thể khác liên quan đến stablecoin, bao gồm cả các nhà cung cấp ví giám sát, được quy định phù hợp để giảm rủi ro hoạt động của hệ thống stablecoin. Cuối cùng, PWG cũng kêu gọi hạn chế các hiệp hội giữa các tổ chức phát hành stablecoin và các tổ chức thương mại khác để giảm “rủi ro hệ thống và sự tập trung quyền lực kinh tế”.

Để đáp lại báo cáo của chính quyền Biden, một số ngân hàng Hoa Kỳ có kế hoạch tung ra stablecoin USDF của riêng họ để giải quyết “vấn đề bảo vệ người tiêu dùng và quy định đối với stablecoin không do ngân hàng phát hành”, theo một thông báo được công bố vào ngày 12. Những người tham gia bao gồm Ngân hàng Cộng đồng New York, Ngân hàng FirstBank và Ngân hàng Quốc gia Sterling. Các ngân hàng có thể trở thành những kẻ thách thức mới đối với ngành công nghiệp stablecoin.


Bài phát biểu của buổi điều trần về Stablecoin
Thượng viện Hoa Kỳ đã tiến hành một phiên điều trần với tựa đề "Stablecoin: Cách chúng hoạt động, cách chúng được sử dụng và rủi ro của chúng là gì?" vào ngày 14 tháng 12. Phiên điều trần do Chủ tịch Ủy ban Sherrod Brown và Thượng nghị sĩ Patrick J. Toomey chủ trì.


Phiên điều trần này tập trung vào tính bảo mật và tính hợp pháp của stablecoin. Trong bài phát biểu khai mạc, Sherrod Brown đã nghiêm túc chỉ trích hệ thống stablecoin hiện tại, cho rằng stablecoin chỉ là “tấm gương phản chiếu của hệ thống ngân hàng” không tuân theo bất kỳ quy tắc nào. Ông cũng tuyên bố rằng stablecoin không phi tập trung cũng không minh bạch và các nhà đầu tư thông thường không thể nắm được thông tin quan trọng về tài sản kỹ thuật số. Thượng nghị sĩ Alexis Goldstein và Hilary J. Allen cũng thừa nhận rằng quy định về stablecoin cần được tăng cường.

Tuy nhiên, một số thượng nghị sĩ, chẳng hạn như Patrick J. Toomey và Jai Massari, tin rằng hệ thống stablecoin không giống như ngân hàng truyền thống và không nên tuân theo các yêu cầu pháp lý như các ngân hàng truyền thống, điều này có thể không khuyến khích sự đổi mới. Do đó, họ duy trì thái độ hòa nhập hơn đối với stablecoin.


Kết luận
Về sự cân bằng, có ba nguyên nhân thúc đẩy quy định stablecoin. Thứ nhất, có vấn đề với bảo đảm dự phòng. Tài sản thế chấp 100% được cung cấp bởi nhà phát hành stablecoin không phải là tất cả tài sản thế chấp bằng tiền mặt mà bao gồm một số khoản tương đương tiền có rủi ro. Điều này mang lại rủi ro bảo lãnh và có thể gây ra tình trạng bỏ chạy; thứ hai, việc phát hành các stablecoin không đảm bảo có thể tạo điều kiện cho đầu cơ và thao túng giá; thứ ba, hệ thống stablecoin có thể ảnh hưởng đến hệ thống tài chính hiện tại và CBDC trong tương lai. Do đó, bắt buộc phải thực hiện quy định về stablecoin. Tuy nhiên, các quốc gia trên toàn thế giới cần phải làm việc cùng nhau để thiết kế một cơ chế có thể tránh rủi ro hệ thống, bảo vệ các nhà đầu tư và ít khuyến khích đổi mới hơn nhiều.

Hiện tại, hai gã khổng lồ stablecoin là USDT và USDC đã thực hiện các sáng kiến để đáp ứng quy định của chính phủ Hoa Kỳ. Họ đã hứa sẽ thay đổi bản thân để thích ứng với quy định. Chúng tôi có lý do để tin rằng một hệ thống stablecoin theo quy định hợp lý sẽ thúc đẩy ngành công nghiệp blockchain và giúp nó tạo ra giá trị lớn hơn.

Tác giả: Edward. H, Nhà nghiên cứu Gate.io
* Bài viết này chỉ trình bày quan điểm của nhà nghiên cứu và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
* Gate.io bảo lưu mọi quyền đối với bài viết này. Việc đăng lại bài viết sẽ được cho phép với điều kiện tham khảo Gate.io. Trong tất cả các trường hợp khác, hành động pháp lý sẽ được thực hiện do vi phạm bản quyền.

Gate.io Các bài báo nổi bật trong tuần
Giám sát Stablecoin đang tiếp cận (Phần I): Tình hình hiện tại và rủi ro
Stablecoin thúc đẩy việc chấp nhận tiền điện tử
Stablecoin là gì? Tổng quan ngắn gọn chỉ dành cho bạn