Terra: Nhà lãnh đạo Stablecoin về thuật toán

Tóm lược:

1. Cơ chế điều chỉnh giá của stablecoin Terra có liên quan chặt chẽ đến chênh lệch giá do LUNA cung cấp.
2. Hoạt động chênh lệch giá tự phát của người dùng sẽ điều chỉnh nguồn cung UST và đưa giá UST trở lại mức giá neo 1 đô la.
3. Vì việc khai thác UST trên Terra sẽ tiêu tốn giá trị tương ứng của LUNA, nên việc tăng tổng vốn hóa thị trường của UST chắc chắn sẽ làm giảm nguồn cung LUNA, khiến LUNA giảm phát.
4. Khi đổi LUNA lấy stablecoin trên Terra, người dùng phải trả một số tiền "seigniorage" nhất định. Một phần của "seigniorage" sẽ thưởng cho người dùng bằng máy tạo LUNA và phần còn lại sẽ được chuyển vào kho bạc Terra.
5. Sau khi LUNA tăng vọt, Terra có thể có được chỗ đứng vững chắc về giá trị hiện tại hay không còn phụ thuộc vào sự tăng trưởng dài hạn của nó.

LUNA được cho là một trong những tài sản tiền điện tử đáng chú ý nhất trong thời gian gần đây. Trong 10 ngày qua, giá LUNA đã tăng từ khoảng 50 đô la lên tối đa 95 đô la, ghi nhận mức tăng gần gấp đôi. Và vốn hóa thị trường của nó cũng đạt 3,2 tỷ đô la, vượt qua Solana, Cardano và Avalanche. Avalanche là một chuỗi công cộng mới nổi và đứng thứ 7 trong số tất cả các tài sản kỹ thuật số. Sự phát triển của LUNA không thể tách rời Terra, dự án stablecoin thuật toán hàng đầu đằng sau nó.

Terra là gì?

---

Là một mã token có nguồn gốc từ Terra, LUNA cũng là mã token quản trị và mã token đặt cược PoS trên Terra. Được thành lập vào năm 2018, Terra đã trở thành Layer 1 chuỗi công cộng quan trọng nhất trong hệ sinh thái Cosmos. Nó tự hào rằng nó là một dự án stablecoin thuật toán phi tập trung. Terra neo các loại tiền tệ fiat của các quốc gia khác nhau trên toàn thế giới, chẳng hạn như USD, EUR, CNY, KRW và JPY, đồng thời tung ra các stablecoin tương ứng, trong đó TerraUSD (UST) lớn nhất có vốn hóa thị trường là 13 tỷ đô la, đứng thứ 15 trong số tất cả các đồng tiền kỹ thuật số tài sản. Nó đã vượt qua stablecoin DAI nổi tiếng trên Ethereum. DAI đứng thứ 4 trong số tất cả các loại stablecoin, chỉ đứng sau USDT, USDC và BUSD.

Ngoài việc neo giữ các stablecoin với các loại tiền pháp định của các quốc gia khác nhau, Terra có rất nhiều điểm khác biệt so với các stablecoin tập trung như USDT. Về lý thuyết, mỗi đợt phát hành USDT yêu cầu tài sản trị giá 1 đô la làm hỗ trợ. Tuy nhiên, do việc điều hành TEDA đã không đủ minh bạch trong một thời gian dài, nên mọi người thường đặt câu hỏi liệu USDT có 100% dự trữ USD hay không. Đây không phải là trường hợp của các loại stablecoin khác nhau do Terra phát hành. Những stablecoin này không cần tài sản thực sự đằng sau chúng để hỗ trợ giá trị. Nhưng họ điều chỉnh cung và cầu thông qua các thuật toán, để giá trị luôn được cố định với loại tiền tệ fiat tương ứng.

Cơ chế điều chỉnh giá của stablecoin Terra có liên quan chặt chẽ đến hành vi kinh doanh chênh lệch giá được cung cấp bởi LUNA. Người dùng có thể đổi LUNA trị giá 1 đô la lấy 1 UST bất kỳ lúc nào trên Terra, hoặc đổi 1 UST lấy LUNA trị giá 1 đô la bất kỳ lúc nào. Khi giá UST> 1 $, người dùng có xu hướng đổi nhiều LUNA lấy UST, do đó làm tăng nguồn cung UST trên thị trường và sau đó làm giảm giá UST; khi giá UST <1 $, người dùng có xu hướng đổi nhiều UST lấy LUNA, do đó làm giảm nguồn cung UST trên thị trường và sau đó làm tăng giá UST. Cho dù giá UST cao hay thấp, hành vi chênh lệch giá tự phát của người dùng sẽ điều chỉnh nguồn cung UST và đưa giá UST trở lại mức giá neo 1 đô la. Do đó, cơ chế hoạt động của stablecoin Terra, ở một mức độ nào đó, tương tự như cơ chế hoạt động của ngân hàng trung ương trong thế giới thực.

Phân tích giá trị LUNA

---

Vì việc khai thác UST trên Terra sẽ tiêu tốn giá trị tương ứng của LUNA, việc tăng tổng vốn hóa thị trường của UST chắc chắn sẽ làm giảm nguồn cung LUNA, khiến LUNA giảm phát. Gần đây, căng thẳng địa chính trị đã dẫn đến sự hỗn loạn trong thị trường tiền điện tử, dẫn đến nhu cầu về stablecoin tăng vọt. Trong tháng trước, USDT liên tục có mức phí bảo hiểm dương và tổng nguồn cung UST cũng tăng từ 11,3 tỷ USD lên 13 tỷ USD, điều này phần nào giải thích cho việc giá LUNA tăng vọt.


Nó cho thấy rằng kể từ ngày 11 tháng 2, tổng nguồn cung LUNA đã âm trong nhiều ngày liên tiếp.
Ngoại trừ việc tham gia vào quản trị chuỗi trực tuyến của Terra bằng cách bỏ phiếu, chủ sở hữu LUNA cũng có thể kiếm được phần thưởng trong khi duy trì mạng bằng cách đặt cược LUNA. Phần thưởng đặt cược chủ yếu đến từ phí xử lý khi tương tác với hợp đồng thông minh Terra. Khi người dùng trao đổi LUNA lấy stablecoin trên Terra, họ cần phải trả một số tiền "seigniorage" nhất định. Một phần của "seigniorage" sẽ thưởng cho người dùng bằng máy tạo LUNA và phần còn lại sẽ được chuyển vào kho bạc Terra.

Terra có thể sử dụng quỹ kho bạc thông qua bỏ phiếu quản trị để khuyến khích các dự án khác trong hệ sinh thái Terra, một quy trình tương tự như chính sách tài khóa của chính phủ trong thế giới thực.

Hệ sinh thái Terra là gì?

---

Sự phát triển mạnh mẽ của Terra cũng liên quan mật thiết đến hệ sinh thái tương đối chất lượng của nó. Bên cạnh các stablecoin theo thuật toán, DApp, giao thức cho vay phi tập trung Anchor với số tiền được cam kết cao nhất trên Terra, nhằm mục đích cung cấp cho người dùng lợi nhuận tiền gửi cao hơn và ổn định hơn. Ngoài ra còn có các dự án tuyệt vời như Mirror, một giao thức tài sản tổng hợp trong hệ sinh thái. Terra cũng đang hợp tác với chương trình thanh toán Chai tại Hàn Quốc nhé. Hơn 3% người Hàn Quốc sử dụng Chai để thanh toán.


Stablecoin thuật toán là một trong những dự án quan trọng nhất trong không gian tiền điện tử vào năm 2022. Trong nền kinh tế với mã token, Terra có một thiết kế cơ chế tương đối mới lạ mô phỏng ngân hàng trung ương trong thế giới thực. Cơ chế này có thể duy trì tỷ giá hối đoái ổn định thông qua các chính sách tiền tệ và tài khóa, đồng thời thúc đẩy DApps trong hệ sinh thái. Sau khi DApp tăng trưởng đã làm tăng nhu cầu về UST, giá trị của LUNA đã được nâng lên một lần nữa.

Sau khi LUNA tăng giá chóng mặt, liệu Terra có thể có được chỗ đứng ở giá trị hiện tại hay không vẫn là một câu hỏi. Có lẽ chỉ có sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái mới có thể hỗ trợ LUNA về lâu dài. Do đó, chúng ta hãy chờ xem sinh thái Terra có thể phát triển đến đâu.



Tác giả: Ashley H. Nhà nghiên cứu trực thuộc Gate.io; Người dịch tiếng anh: Cedar W.
* Bài viết này chỉ trình bày quan điểm của những người quan sát và không cấu thành bất kỳ đề xuất đầu tư nào.
* Gate.io bảo lưu mọi quyền đối với bài viết này. Việc đăng lại bài viết sẽ được cho phép với điều kiện tham chiếu Gate.io. Trong tất cả các trường hợp khác, hành động pháp lý sẽ được thực hiện do vi phạm bản quyền.