Sau cuộc điều tra của SEC về giao dịch nội gián, Ethereum có được coi là chứng khoán không

- Gần đây, SEC đã tiến hành một cuộc điều tra về giao dịch nội gián đã làm dấy lên các cuộc tranh luận về tư cách bảo mật của Ethereum.

- Việc Ethereum chuyển sang Proof of Stake (PoS), cũng như cách thức ra mắt của nó, đã khiến một số người đặt câu hỏi liệu ETH có vượt qua bài kiểm tra Howey hay không.

- Vì các nhà đầu tư ETH tạo ra các khối xác thực tiền trên mạng Ethereum, có rất nhiều kỳ vọng rằng các nhà đầu tư ETH sẽ thu được lợi nhuận, do đó xác thực là bảo mật. Tuy nhiên, khó có khả năng - SEC sẽ phân loại Ethereum là bảo mật.

Từ khóa: Ethereum, ETH, SEC, bảo mật, Bằng chứng cổ phần, bằng chứng công việc, tài sản tiền điện tử.

Giới thiệu

Giao thức Ethereum Merge có thể mang lại sự mơ hồ về việc liệu Ethereum có phải là một bảo mật hay không. Điều này dựa trên một diễn biến gần đây khi SEC bắt đầu một vụ kiện giao dịch nội gián chống lại hai nhân viên cũ của Coinbase.

Trong đơn kiện, hai cựu nhân viên Coinbase và một người bạn bị cáo buộc mua và bán 25 tài sản tiền điện tử khác nhau với thông tin nội bộ. Họ nói rõ ràng rằng ít nhất 9 trong số các tài sản tiền điện tử đó đủ tiêu chuẩn là chứng khoán.

Theo đơn kiện, bảo mật không chỉ là những gì được định nghĩa bởi thử nghiệm Howey. Nó giải thích cách SEC xem các tài sản tiền điện tử không thể tiếp tục hoạt động khi tổ chức phát hành loại bỏ chính nó khỏi sự phát triển của dự án như là bảo mật.

Quan điểm trước đây của SEC về Ethereum

Trong gần bảy năm kể từ khi Ethereum bắt đầu sản xuất các khối, đã có một cuộc tranh luận gay gắt về việc phân loại đồng tiền này là bảo mật. Cuộc tranh luận được xây dựng dựa trên những nghi ngờ trên thị trường về khả năng Ethereum vượt qua bài kiểm tra Howey của SEC. Thử nghiệm của Howey xác định xem một tài sản có đại diện cho sự an toàn hay không bằng cách kiểm tra ba tiêu chí:

- cho dù đó là một khoản đầu tư bằng tiền,

- cho dù nó là một phần của một doanh nghiệp thông thường, và

- liệu giao dịch có kỳ vọng thu được lợi nhuận hay không.

Vào tháng 7 năm 2015, đồng tiền gốc của Ethereum, ETH, đã được bán thông qua một đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO) để đổi lấy Bitcoin. Với việc bán 50 triệu ETH trong đợt ICO, Quỹ Ethereum, cơ quan giám sát sự phát triển của mạng lưới, đã kiếm được hơn 18 triệu đô la. Bằng cách bán ETH trực tiếp cho công chúng, Ethereum Foundation đã đáp ứng yêu cầu đầu tư. Ngoài ra, chúng ta có thể coi Ethereum là một doanh nghiệp thông thường vì mạng Ethereum, mà ETH là tiền tệ, yêu cầu đầu vào trực tiếp từ hơn 100 nhà phát triển để khởi chạy. Cuối cùng, Ethereum đã ra mắt vào tháng 7 năm 2015, trước 11 tháng so với ICO của nó vào tháng 8 năm 2014. Do đó, các nhà đầu tư kỳ vọng ETH sẽ tăng giá trị khi các nhà phát triển của Ethereum ra mắt mạng lưới. Do đó, một vụ kiện chống lại Ethereum Foundation vào thời điểm đó có thể đã coi ETH là bảo mật.

SEC đã làm rõ phân loại bảo mật của Ethereum kể từ những năm đầu còn mơ hồ. Tuy nhiên, bất chấp việc gây quỹ đi kèm với việc tạo ra Ether, William Hinman, cựu giám đốc tài chính doanh nghiệp tại SEC, khẳng định rằng các chào hàng và bán Ether hiện tại không đại diện cho các giao dịch chứng khoán. Theo đánh giá của Hinman, SEC gần như chắc chắn sẽ không phân loại Ethereum trở lại như một loại bảo mật. Vào thời điểm phát biểu của mình vào năm 2018, anh ấy tuyên bố mã thông báo của Ethereum, ETH, không còn là một bảo mật theo luật của Hoa Kỳ vì nó đã được phân cấp đầy đủ.

Sự hợp nhất và nỗi sợ hãi trở thành một an ninh

Bất chấp nhận xét của Hinman, những lo ngại rằng ETH có thể được coi là bảo mật đã được khơi dậy bởi sự chuyển đổi sắp tới của Ethereum sang Proof of Stake (PoS). Do bản cập nhật, mạng Ethereum sẽ trải qua một cuộc tái cấu trúc đáng kể vào cuối năm nay (vẫn sẵn sàng vào ngày 19 tháng 9 năm 2022). Với việc triển khai Proof of Stake (PoS), hệ thống Proof of Work (PoW) hiện có sẽ được thay thế bằng hệ thống Proof of Stake (PoS), trong đó các thợ đào độc lập cạnh tranh để giải các phương trình phức tạp và các khối khai thác. Do đó, các chi tiết cụ thể về cách hệ thống xác thực Ethereum mới sẽ hoạt động có thể ảnh hưởng đến đánh giá trước đó của Hinman.

Rockaway

Liệu Hợp nhất có làm cho Ethereum trở nên bảo mật hơn không?

Hiểu chính xác việc Hợp nhất sẽ tác động đến Ethereum như thế nào là chìa khóa để hiểu liệu SEC có nên coi đây là một bảo mật sau khi Hợp nhất hay không.

Hiện tại, Ethereum sử dụng cơ chế xác thực Proof of Work (PoW), cho phép các thợ đào đề xuất và xác nhận các khối bằng cách giải các phương trình phức tạp. Như một phần thưởng cho các khối được khai thác, mạng lưới trả cho người khai thác hai Ethereum cộng với bất kỳ khoản phí ưu tiên nào được bao gồm trong các giao dịch.

Sau khi Hợp nhất, Ethereum sẽ chuyển sang sơ đồ xác thực Proof of Stake (PoS), thay thế cơ chế Proof of Work (PoW) hiện tại. Theo giao thức Proof of Stake (PoS), bất kỳ người dùng Ethereum nào sở hữu ít nhất 32 ETH đều có thể thiết lập một nút xác thực đầy đủ, tham gia nhóm trình xác thực và xác thực các khối. Ngoài các khoản phí ưu tiên được tính bởi các giao dịch, những người xác thực đủ điều kiện sẽ kiếm được phần thưởng sau khi mỗi khối được xác thực.

Nhiều cuộc thảo luận đã nảy sinh liên quan đến tình trạng bảo mật của Ethereum do những thay đổi kỹ thuật sắp tới sẽ là một phần của Hợp nhất. Theo kết quả của việc Hợp nhất, Adam Levitin, Giáo sư Trung tâm Luật Đại học Georgetown, cho biết Ethereum sẽ có một "trường hợp mạnh" để được phân loại là bảo mật. Anh ấy giải thích rằng Proof of Stake (PoS) đáp ứng thử nghiệm Howey bằng cách gộp ETH của người xác nhận vào một "doanh nghiệp chung".

Các đợt chào bán cổ phiếu từ các công ty đã đăng ký tạo thành hầu hết các chứng khoán theo mục tiêu của SEC ngày nay. Đối với người sở hữu của họ để nhận cổ tức, họ không cần phải thực hiện bất kỳ nhiệm vụ hoặc lao động đặc biệt nào.

Tuy nhiên, lợi nhuận từ việc đặt cược Ethereum cũng bị bài kiểm tra Howey bác bỏ như một biện pháp bảo mật. Để đặt cược Ethereum hoạt động, chủ sở hữu Ethereum phải có được phần cứng máy tính tương thích với ETH, cài đặt và định cấu hình phần mềm máy khách cần thiết, duy trì kết nối Internet và đảm bảo nút xác thực hoạt động chính xác và trung thực. Vì các nhà đầu tư phải thực hiện một dịch vụ cụ thể để thu lợi nhuận từ việc đặt cược ETH, một số người đã lập luận rằng họ nên nhận thanh toán thay vì thu lợi từ hành động của người khác.

Hơn nữa, những người xác thực không báo cáo giao dịch đúng cách sẽ thấy cổ phần của họ bị "cắt giảm" - tức là mạng lưới sẽ tự động xóa ETH của họ để trừng phạt họ. Tiền lệ lịch sử chỉ ra rằng các trình xác nhận Ethereum không nên được coi là chứng khoán vì họ chỉ kiếm được thu nhập từ nỗ lực của mình chứ không phải thu nhập của các nhà đầu tư và nhà phát triển.

Kết luận

Theo tiêu chí kiểm tra Howey và tiền lệ được đặt ra bởi các trường hợp trước đây của SEC, Ethereum không được coi là một bảo mật. Ngay cả khi SEC cố gắng mở rộng tầm nhìn của mình đối với các tài sản tiền điện tử bằng cách khai báo nhiều tài sản trong số đó là chứng khoán, thì Ethereum dường như ít có khả năng kết thúc với tổ chức hơn sau khi Hợp nhất với Bằng chứng Cổ phần (PoS) diễn ra.