การวิจัยเกี่ยวกับการดำเนินงานและการพัฒนา Cryptocurrency ETFs

บทคัดย่อ
ในขณะที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเติบโตขึ้น เครื่องมือสำหรับการลงทุนสกุลเงินดิจิทัลจะค่อยๆ มีความหลากหลายมากขึ้น ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ BTC ETF ได้เปิดตัวใน Toronto Exchange ETH ETF จำนวนมากก็เกิดขึ้นในเดือนเมษายนเช่นกัน ตลาด cryptocurrency ได้เห็นการเติบโตของ ETF เพื่อศึกษาการทำงานของ ETF สกุลเงินดิจิทัล รายงานนี้จะประเมินคุณภาพการติดตาม และวัดสภาพคล่องจากปริมาณการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง รวมถึงอัตราส่วนสภาพคล่อง รายงานนี้เปรียบเทียบ Nasdaq100 ETF และ Gold ETF ในตลาดการเงินทั่วไป ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการพัฒนามาอย่างดี กับ BTC ETF และ ETH ETF ปรากฎว่าอย่างหลังมีสภาพคล่องในการแข่งขัน ผลิตภัณฑ์ ETF ในอนาคตคาดว่าจะแข่งขันกันเองในแง่ของประสิทธิภาพการติดตาม

สรุป
◆ ในแง่ของ BTC ETFs Purpose เป็นรายการแรก 3iQ Coinshares มีมูลค่าตลาดสูงสุด CI Galaxy พยายามอย่างดีที่สุดในแง่ของการติดตาม สภาพคล่องมีความแตกต่างกันอย่างชัดเจน และ Purpose มีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งที่สุด

◆ ในแง่ของ ETH ETFs 3iQ Coinshares มีมูลค่าตลาดสูงสุด วัตถุประสงค์นั้นยอดเยี่ยมในแง่ของการติดตาม และ CI Galaxy มีสภาพคล่องสูงสุด

◆ ในแง่ของการติดตามประสิทธิภาพ BTC ETF มีระดับวุฒิภาวะที่สูงกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับ ETH ETF มีฉันทามติเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความถูกต้องของสินทรัพย์อ้างอิงเหล่านี้ ผลิตภัณฑ์ ETF ต้องใช้เวลามากขึ้นในการดำเนินการและพัฒนาต่อไป

◆ ในแง่ของสภาพคล่อง ปริมาณการซื้อขาย 24H ของ BTC ETF โดยทั่วไปจะมากกว่า ETH ETF สภาพคล่องมีความแตกต่างกันอย่างชัดเจน ทั้งสองมีผลิตภัณฑ์คุณภาพสูงพร้อมสภาพคล่อง LR ถึงหลายสิบล้าน

◆ ETF ในตลาดการเงินทั่วไปมีประสิทธิภาพในการติดตามและสภาพคล่องที่ดีกว่า ETF ของสกุลเงินดิจิทัล มีความแตกต่างที่ชัดเจน

◆ มีช่องว่างที่แคบกว่าในการติดตามประสิทธิภาพของ BTC ETF ETF ของสกุลเงินดิจิทัลหลายแห่งมีระดับสภาพคล่องของ ETF แล้ว โดยมี LR ที่สูงถึงสิบล้านในตลาดทั่วไป

◆ ในแง่ของอายุผลิตภัณฑ์: ทอง ETF > NasdaqETF > BTC ETF > ETH ETF; เป็นที่คาดการณ์ว่า ETF ของ cryptocurrency จะถูกครอบงำโดย BTC และเสริมด้วย cryptocurrencies อื่น ๆ ในอนาคต

◆ การคาดการณ์คือ ETF ของสกุลเงินดิจิทัลในตลาดฟิวเจอร์สจะช่วยเพิ่มสภาพคล่อง พวกเขาจะมุ่งเน้นไปที่การปรับค่าความเบี่ยงเบนในการติดตามให้เหมาะสมที่สุด และผลิตภัณฑ์ที่มีประสิทธิภาพการติดตามที่ดีขึ้นจะได้รับความนิยมในตลาด


1 ภาพรวมของกองทุน Cryptocurrency
1.1 ภาพรวมของกองทุน BTC
ในตลาดการลงทุนสกุลเงินดิจิทัล นักลงทุนสถาบันนิยมใช้ Grayscale Trust เป็นเครื่องมือในการลงทุนสกุลเงินดิจิทัล ทั้งนี้เนื่องมาจากความสะดวกในแง่ของการลงทุน ความยุ่งยากในการปฏิบัติตามกฎระเบียบน้อยลง และคู่แข่งน้อยลง DCG ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ Grayscale ได้กลายเป็นยักษ์ใหญ่ที่มองไม่เห็นในด้านของสกุลเงินดิจิทัล เมื่อ cryptocurrencies ได้รับความนิยม กองทุนที่หลากหลายที่ลงทุนใน bitcoin ได้เด้งขึ้นมาในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา จากสถิติที่ไม่สมบูรณ์ ขณะนี้มี 8 กองทุนที่ถือครองมากกว่า 10,000 BTC ในตลาดเปิด โดยที่ Grayscale bitcoin Trust (GBTC) มีสถานะผูกขาดมากกว่า 650,000 bitcoin ในขณะที่ BTC ทั้งหมดที่ถือโดยกองทุนอีก 7 กองทุนนั้นคิดเป็นเพียง 28% ของมูลค่า GBTC เท่านั้น

รายการนี้ประกอบด้วยผลิตภัณฑ์ ETF ใหม่ 2 รายการซึ่งเปิดตัวในช่วงไตรมาสแรกของปีนี้ ในเดือนกุมภาพันธ์ Purpose bitcoin ETF (BTCC) ซึ่งเป็น BTC ETF แรกในอเมริกาเหนือ ได้เปิดตัวในตลาดหลักทรัพย์โตรอนโต มันดูดซับมูลค่าตลาดมากกว่า 333 ล้านดอลลาร์อย่างรวดเร็วภายในสองวันหลังจากการออกและมีมูลค่าตลาดเกิน 650 ล้านดอลลาร์จนถึงปัจจุบัน 3iQ Coinshares bitcoin ETF ซึ่งเปิดตัวในเดือนมีนาคมในตลาดหลักทรัพย์โตรอนโตนั้นได้รับความนิยมมากยิ่งขึ้น การถือครอง BTC ค่อนข้างคล้ายกับของ BTCC โดยมีมูลค่าตลาดพุ่งขึ้นถึง 1.46 พันล้านดอลลาร์

1.1 BTC ETF
1.1.1 ภาพรวมของ BTC ETFs
สถาบันสนับสนุน bitcoin มากขึ้นเรื่อยๆ เช่น Paypal และ Tesla มีฉันทามติเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับ bitcoin ในตลาด ความคืบหน้าของ BTC นั้นชัดเจน ตั้งแต่การเป็น “ตลาดเฉพาะ” ไปจนถึงการเป็น “ตลาดสถาบัน” และต่อมาเป็น “ตลาดมวลชน” ตั้งแต่ GBTC ซึ่งมีเกณฑ์การลงทุนสูง ไปจนถึงทางเลือกอื่น เช่น bitcoin Tracker Fund และดัชนี Cryptocurrency ของ Bitwise พื้นที่การลงทุน bitcoin กำลังขยายตัว

bitcoin ETF ตัวแรกออกในเดือนกุมภาพันธ์กับ BTCC ในตลาดหลักทรัพย์โตรอนโต (TSX) และเป็นผู้นำในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ ETF ตามเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ TSX ปัจจุบันมี Bitcoin ETF จำนวน 9 รายการในการแลกเปลี่ยน จนถึงตอนนี้ มีการออกฤดูกาลหลักสองฤดูกาล: ตั้งแต่กลางถึงปลายเดือนกุมภาพันธ์จนถึงต้นเดือนมีนาคม และกลางถึงปลายเดือนเมษายน

BTCC ที่ออกโดย Purpose เป็น BTC ETF แห่งแรกในอเมริกาเหนือ โดยดูดซับสภาพคล่องทันทีที่มีการจดทะเบียน BTCQ และ BTCQ.U ซึ่งเป็น ETF ที่เปิดตัวโดย 3iQ ร่วมกับ Coinshares ในช่วงกลางถึงปลายเดือนมีนาคม มาจากด้านหลังเพื่อเป็น BTC ETF ที่มีมูลค่าตลาด TSX สูงสุด

ในฐานะตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก สหรัฐอเมริกาไม่เคยหยุดนวัตกรรมในด้านคริปโตเคอเรนซี เนื่องจากกฎระเบียบของตลาดที่เข้มงวด ความพยายามในการออกสปอต bitcoin ETF ในสหรัฐอเมริกาจึงล้มเหลว ด้วยความเห็นพ้องต้องกันที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความชอบธรรมของ cryptocurrencies เช่นเดียวกับหัวหน้าคนใหม่ของ SEC Gary Gensler มีประสบการณ์มากมายในเทคโนโลยี blockchain ผู้สนับสนุน cryptocurrencies ต่างตั้งตารอแนวกฎระเบียบใหม่ของสหรัฐฯ และการตัดสินใจที่ดีขึ้นสำหรับ cryptocurrencies ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา มีการสมัคร ETF จำนวน 8 รายการจากสถาบันในสหรัฐฯ ที่ยื่นต่อสำนักงาน ก.ล.ต.

1.1.2 มูลค่าสุทธิของ BTC ETF
หลังจากการระบาดใหญ่ของ COVID-19 ทั่วโลกในปี 2020 และผลกระทบที่ตามมาต่อเศรษฐกิจโลก bitcoin ทำงานได้ดีอย่างไม่น่าเชื่อ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการออกสกุลเงินจำนวนมากจากธนาคารกลางทั่วโลก การยอมรับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและมีแนวโน้มที่ดีในระยะยาวสำหรับ bitcoin ตั้งแต่ต้นปี 2564 ถึงกลางเดือนเมษายนปี 2564 ราคาเพิ่มขึ้นมากที่สุดคืออยู่ในช่วงประมาณ 92.6 เปอร์เซ็นต์ เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มมูลค่าสุทธิ มูลค่าสุทธิของ ETF แต่ละรายการจะใกล้เคียงกับราคาของ BTC และประสิทธิภาพความผันผวนโดยรวมมีความสอดคล้องกัน

1.1.3 BTC ETF และ BTC ประสิทธิภาพการติดตามมูลค่าสุทธิ
จากมุมมองของการเงินทั่วไป คุณภาพของ ETF วัดได้จากการติดตามสินทรัพย์อ้างอิง สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในความแตกต่างระหว่างอัตราการเติบโตสุทธิของ ETF กับราคาของสินทรัพย์อ้างอิง หรือการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคา

ดังที่เห็นได้จากแผนภูมิด้านล่าง เนื่องจากรายชื่อ ETF อัตราการเติบโตของมูลค่าสุทธิของ ETF นั้นอยู่ในช่วงการเปลี่ยนแปลงของ BTC และความผันผวนนั้นน้อยกว่าของ BTC ในช่วงเริ่มต้นเมื่อ ETF เปิดตัว BITC.U ของ Ninepoint และ EBIT.U ของ Evolve มีความผันผวนมากกว่าช่วงการเปลี่ยนแปลงราคาของ BTC ตั้งแต่กลางเดือนเมษายน ราคา Bitcoin มีความผันผวน BTCX.B และ BTCX.U ของ CI Galaxy มีความทนทานต่อความผันผวนโดยเฉลี่ย อัตราการเติบโตของมูลค่าสุทธิมากกว่าอัตราการเปลี่ยนแปลงของ ราคา BTC เกือบตลอดเวลา

มีการเบี่ยงเบนในระดับสูงหลังจากรายชื่อ ETFs ในปลายเดือนเมษายน ความเข้มข้นในการติดตามของ BTC ETF นั้นอ่อนแอ ในขั้นต้นอาจเกิดจากความผันผวนของตลาดเนื่องจากผลิตภัณฑ์ที่เพิ่งจดทะเบียนใหม่ได้รับความนิยมในระดับต่างๆ ในระยะต่อมา สาเหตุหลักคือราคาของ BTC เองกำลังตกต่ำ ในช่วงระยะกลาง ราคาของ BTC ได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และผลการติดตามของ ETF ก็ใช้ได้เช่นกัน โดยส่วนเบี่ยงเบนการติดตามยังคงอยู่ในช่วง [-5%, 5%]

โดยการคำนวณค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของการกระจายการติดตาม ETF ข้อผิดพลาดในการติดตามสามารถแสดงได้โดยตรงมากขึ้น สถิติแสดงให้เห็นว่าแม้ว่า ETF ทั้งสองของ CI Galaxy ไม่ถึงมูลค่าที่คาดหวังในตลาด แต่ข้อผิดพลาดในการติดตามนั้นเล็กที่สุด ต่ำกว่า 6% และประสิทธิภาพการติดตามค่อนข้างคงที่ แม้ว่าข้อเท็จจริงที่ว่า 3iQ Coinshares มีมูลค่าตลาดที่ดี แต่ประสิทธิภาพของการติดตามราคาก็ยังต่ำกว่าที่น่าพอใจ

1.1.4 BTC ETF สภาพคล่อง
วัตถุประสงค์มีปริมาณการซื้อขายมากที่สุด ซึ่งน้อยกว่าตลาดการเงินทั่วไป
นอกเหนือจากดัชนีการติดตามแล้ว สภาพคล่องยังเป็นอีกวิธีหนึ่งในการวัดคุณภาพของ ETF วิธีที่ตรงที่สุดในการวัดสภาพคล่องคือการสังเกตปริมาณการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ในแง่ของปริมาณการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง Purpose เป็นผู้นำด้วยปริมาณการซื้อขาย ETF อื่น ๆ หลายเท่า แต่เมื่อเทียบกับตลาดการเงินทั่วไป แม้แต่ Purpose ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดใน 24 ชั่วโมง ก็ยังมีค่าเฉลี่ยน้อยกว่า 13 ล้านดอลลาร์ ดังนั้นจึงไม่เป็นภัยคุกคามใหญ่หลวงต่อ ETF ในตลาดการเงินทั่วไปหรือกองทุน cryptocurrency ที่มีอยู่

BTC ETF อยู่ในช่วงเริ่มต้นและไม่สามารถส่งเสริมสภาพคล่อง BTC ในตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ

โดยทั่วไป สภาพคล่องเป็นสัดส่วนโดยตรงกับมูลค่ารวมของสินทรัพย์และเป็นสัดส่วนผกผันกับความผันผวนของราคา ในแง่ของดัชนีปริมาณ ยิ่งมูลค่าการซื้อขายมากเท่าไร สภาพคล่องก็จะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น เมื่อพิจารณาจากดัชนีราคา ยิ่งสเปรดน้อยเท่าใด สภาพคล่องก็จะยิ่งแข็งแกร่ง จะเป็นการโน้มน้าวใจมากกว่าในการวัดสภาพคล่องด้วยการรวมกันของดัชนีเชิงปริมาณและราคา

ใน “การวัดสภาพคล่องของตลาด: การสำรวจเบื้องต้น” Alexandros Gabrielsen, Massimiliano Marzo และ Paolo Zagaglia (2011) ได้สรุปวิธีการหลายวิธีในการวัดสภาพคล่องของสินทรัพย์ทางการเงิน ซึ่งตัวบ่งชี้ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุดคือ LR (อัตราส่วนสภาพคล่องแบบธรรมดา) รวมปริมาณการซื้อขายและสเปรดเพื่อวัดสภาพคล่อง ยิ่งค่าตัวบ่งชี้สูงเท่าไหร่ สภาพคล่องก็จะยิ่งดีขึ้นเท่านั้น

พิจารณา 24 กุมภาพันธ์ 2564 เป็นจุด (แม้ว่า BTC ETF แรกจะจดทะเบียนในวันที่ 18 กุมภาพันธ์ TSX ให้ข้อมูลของ 90 วันล่าสุดเท่านั้น และผู้เขียนได้รับข้อมูลปริมาณการซื้อขายหลังจากวันที่ 24 กุมภาพันธ์ในขณะที่เขียนเท่านั้น) กระดาษวิเคราะห์สภาพคล่อง BTC ภายในสองเดือนก่อนและหลังการเปิดตัว BTC ETF สถิติแสดงให้เห็นว่า LR ไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังจากการเปิดตัว BTC ETF ครั้งแรก ความผันแปรของมูลค่าเป็นความต่อเนื่องของการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ครั้งก่อน และมีการเคลื่อนไหวของราคาในแนวนอนที่ระดับต่ำในเดือนถัดไป หลังจากการจดทะเบียน ETF ใหม่ ดัชนี BTC LR จะไม่ได้รับผลกระทบเล็กน้อย

มีความแตกต่างที่สำคัญในสภาพคล่อง LR ของ BTC ETF และสภาพคล่องของ Purpose ได้เปรียบ
จดทะเบียนใน TSX, Purpose (BTCC.b และ BTCC.U) มีสภาพคล่องที่ดีที่สุด และ ETF ทั้งสองมีคะแนน LR 10 ล้าน ซึ่งดีกว่า ETF อื่นๆ มาก CI Galaxy มีสภาพคล่องมากกว่า ETF อื่นๆ และผลิตภัณฑ์ ETF ของบริษัทอื่นมีสภาพคล่องสูง การค้นพบทั้งสองนี้ยังนำเสนอในดัชนีปริมาณการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงอีกด้วย

1.2 ETH ETF

1.2.1 ภาพรวมของ ETH ETF
หลังจาก BTC "ราชาแห่งสกุลเงินดิจิทัล" ได้รับการจดทะเบียนในรูปแบบของ ETF สถาบันหลายแห่งเริ่มแสดงรายการ ETH ETF ในการแลกเปลี่ยนของโตรอนโต เมื่อวันที่ 20 เมษายน TSX ได้เปิดตัว ETF เจ็ดรายการจากสามบริษัท ได้แก่ Purpose, CI Galaxy และ Evolve สามวันต่อมา 3iQ Coinshares ได้เปิดตัว ETF สองรายการซึ่งกลายเป็นกองทุนที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด

ในแง่ของมูลค่าสุทธิของ ETH ETF และแนวโน้ม ราคา ETH โดยทั่วไปแล้วมีแนวโน้มขาขึ้นและแนวโน้มขาลง อย่างไรก็ตาม ที่จุดผันผวน ทิศทางการเปลี่ยนแปลงของ ETF และ ETH นั้นไม่สอดคล้องกัน ซึ่งควรดูเป็นรายกรณีจากข้อมูลอัตราการผันแปร

1.2.3 ETH ETF และ ETH ประสิทธิภาพการติดตามมูลค่าสุทธิ
จากอัตราการเติบโตของ ETH ETF และมูลค่าสุทธิของ ETH สามารถพิสูจน์ความไม่สอดคล้องกันระหว่าง ETH ETF และความผันผวนของ ETH ในหลายจุดได้ ดังที่แสดงจากกราฟิก ความผันผวนของมูลค่าสุทธิของ ETH ETF นั้นมาก่อนความผันผวนของ ETH ความสม่ำเสมอนี้อาจผิดปกติในระดับหนึ่ง ซึ่งอาจเกิดจากการดึงเครือข่ายสูงในระบบนิเวศ ETH นักลงทุนให้ความสำคัญกับ layer2, DeFi, NFT และการพัฒนาอื่นๆ บนเครือข่าย Ethereum เพื่อคาดการณ์และเสนอราคาสำหรับ ราคา Ethereum เนื่องจาก ETH ETF ได้รับการจดทะเบียนเพียงประมาณหนึ่งเดือน การพัฒนาผลิตภัณฑ์จึงเพิ่งเป็นรูปเป็นร่างและใช้เวลาในการสะท้อนมูลค่าที่แท้จริงของการพัฒนาบนเครือข่าย Ethereum

ดัชนีส่วนเบี่ยงเบนการติดตามแสดงให้เห็นว่าตั้งแต่วันที่ประกาศรายการจนถึงกลางเดือนพฤษภาคม การเบี่ยงเบนการติดตามของ ETH ETF จะผันผวนในช่วง [-10%, 10%] ซึ่งมากกว่าค่าของ BTC ETF นอกจากนี้ ระดับความเบี่ยงเบนในการติดตามของ 9 ETF เหล่านี้โดยพื้นฐานแล้วจะเหมือนกัน และคุณลักษณะที่เกี่ยวข้องไม่สามารถสะท้อนให้เห็นโดยระดับการติดตามมูลค่าสุทธิ

เช่นเดียวกับ BTC ETF 3iQ ETF ยังคงมีความเสถียรในการติดตามที่แย่ที่สุด โดยมีข้อผิดพลาดในการติดตามมากกว่า 13.7% Purpose มีข้อผิดพลาดในการติดตามที่เล็กที่สุด และความเสถียรในการติดตาม ETF ของบริษัทอื่นนั้นคล้ายกันโดยพื้นฐาน

ข้อผิดพลาดในการติดตาม BTC ETF มีค่าน้อยกว่า 8.4% ในขณะที่ข้อผิดพลาดในการติดตามค่าเบี่ยงเบนขั้นต่ำของ ETH ETF ถึง 12.78% ซึ่งบ่งชี้ว่า BTC ETF นั้นมีความสมบูรณ์มากกว่า ETH ETF โดยทั่วไป และมีเสถียรภาพมากขึ้นในการติดตามสินทรัพย์อ้างอิง

1.2.4 ETH ETF สภาพคล่อง
CI Galaxy มีสถานะผูกขาดในปริมาณการซื้อขาย ETH ETF

ตามปริมาณการซื้อขายใน 24 ชั่วโมง ETH ETF ไม่ได้ใช้งานเท่ากับ BTC ETF ETF ทั้งสองของ CI Galaxy ได้ผูกขาดปริมาณการซื้อขายในระดับหนึ่ง ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยใน 24 ชั่วโมงนั้นเกือบสองเท่าของ Purpose (ซึ่งอยู่ในอันดับที่สอง) แต่ปริมาณการซื้อขายยังคงน้อยด้วยเงินเพียง 6 ล้านเหรียญสหรัฐ ภายในหนึ่งเดือนหลังจากการลงรายการ ปริมาณการซื้อขายผันผวนอย่างมากภายใน 24 ชั่วโมง และปริมาณการซื้อขายโดยรวมเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาไม่ได้เพิ่มขึ้นมากนักเมื่อเทียบกับช่วงเริ่มต้น

ไม่ทราบว่ารายการ ETH ETF มีผลกระทบต่อ ETH . หรือไม่

หลังจากการจดทะเบียน ETH ETF ครั้งแรก ค่า LR ของ ETH ไม่ได้แสดงถึงแนวโน้มการขยายตัวที่ชัดเจน และเรายังสามารถเห็นการลดลงของ ราคา ETH หลังกลางเดือนพฤษภาคม มีสัญญาณของการลดลงของความถี่การสั่นของค่า LR ในหนึ่งเดือนต่อมาเมื่อเทียบกับก่อนที่จะแสดงรายการในขณะที่ช่วงการแกว่งแคบลง อย่างไรก็ตาม ไม่มีหลักฐานว่าสิ่งนี้เกี่ยวข้องโดยตรงกับรายการ ETH

ETH ETF ความแตกต่างของสภาพคล่องน้อยกว่า BTC ETF และ CI Galaxy มีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งที่สุด

เช่นเดียวกับความสม่ำเสมอของปริมาณการซื้อขายใน 24 ชั่วโมง ในแง่ของดัชนี LR CI Galaxy (ETHX.B และ ETHX.U) มีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งที่สุด โดย LR ของ ETHX.B มีมูลค่ามากกว่า 16 ล้าน สภาพคล่องของ Purpose (ซีรี่ส์ ETH) อยู่เบื้องหลัง ETHX.U และ Evolve (ETHR) ก็ทำงานได้ดีเช่นกัน ซึ่งความแตกต่างโดยรวมไม่ชัดเจนเท่ากับ BTC ETF

2 ETF ในตลาดทั่วไป
เพื่อวัดประสิทธิภาพของ ETF ของสกุลเงินดิจิทัลที่ระบุไว้ เราได้เปรียบเทียบการพัฒนา ETF ในตลาดการเงินแบบเดิม โดยนำ Nasdaq100 ETF ที่มีองค์ประกอบทางเทคโนโลยีที่คล้ายกัน และ Gold ETF ที่มีแอตทริบิวต์สินค้าโภคภัณฑ์เดียวเป็นหัวข้ออ้างอิง การครบกำหนดของ ETF ของสกุลเงินดิจิทัลสามารถวัดได้ทางสถิติจากประสิทธิภาพการติดตามและสภาพคล่อง


2.1.1 ประสิทธิภาพการติดตามของ Nasdaq100 ETF
จากการจัดอันดับ ETF ของ JustETF นั้น Nasdaq ETF ที่มีเงินทุนมากที่สุดในตลาด ได้แก่ iShares Nasdaq 100 UCITS ETF(ACC) (รหัส Nasdaq: CNDX) และ Invesco Nasdaq 100 ETF (สัญลักษณ์ SIX: QQQM)

จากอัตราการเติบโตสุทธิของ Nasdaq100 ETF และดัชนี Nasdaq100 จะพบว่ามีความแตกต่างกันโดยทั่วไปในตัวชี้วัด QQQM และ Nasdaq ในขณะที่ CNDX มีการเบี่ยงเบนมาก ความผันแปรของการเติบโตของมูลค่าสุทธิของ CNDX มีความล่าช้า 1-3 วัน เมื่อเทียบกับ Nasdaq100

ดัชนีส่วนเบี่ยงเบนการติดตามแสดงว่าส่วนเบี่ยงเบนการติดตาม CNDX อยู่ในช่วง [-4 %,4% ] ในขณะที่ QQQM นั้นโดยทั่วไปจะสอดคล้องกับดัชนี Nasdaq100 และข้อผิดพลาดส่วนเบี่ยงเบนการติดตามมีค่าเพียง 1.98% และ 0.14% ตามลำดับ ซึ่งบ่งชี้ว่าทั้งสองผลิตภัณฑ์ สามารถติดตามราคาของสินทรัพ�