Các chính sách tiền tệ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường tiền điện tử toàn cầu

Các nhà phân tích thường tin rằng trong thời kỳ đại dịch và chính sách bơm mồi của Cục Dự trữ Liên bang có lợi cho thị trường tăng giá hiện tại của chúng ta. Một lượng lớn tiền mới không thể đầu tư vào nền kinh tế thực, vì vậy nó đã chuyển sang thị trường tiền điện tử để có lợi nhuận đầu tư cao hơn. Đó là động lực thúc đẩy sự gia tăng của giá tiền điện tử. Trước tháng 4 năm nay, các nhà đầu tư và nhà phân tích coi việc bơm mồi là tin tốt cho thị trường tiền điện tử kỹ thuật số. Chính quyền Biden đã phát hành 6 nghìn tỷ đô la vào cuối tháng 5 năm nay nhưng thị trường tiền điện tử không còn hot như mong đợi. Thay vào đó, mọi người đã bán hết số tiền của họ.
Chính xác thì bơm giá là gì? Tại sao chúng ta cần nó? Tại sao thị trường tiền điện tử lại rất nhạy cảm với chính sách đồng đô la và lại có nhiều mây mù về việc mồi bơm? Bài viết dưới đây sẽ giải đáp những thắc mắc này.

Bơm giá là gì?
Theo thuật ngữ thông thường, thuật ngữ này đề cập đến sự gia tăng cung tiền. Nói chung, có hai cách để chính phủ đạt được sự bơm giá.


Thứ nhất, thông qua chính sách tài chính. Bằng cách tăng thâm hụt ngân sách của chính phủ, khi đó chúng ta có thể tăng cung tiền. Đề xuất ngân sách trị giá 6 nghìn tỷ đô la của chính quyền Biden là một ví dụ điển hình. Kể từ sau trận dịch, Biden đã thực hiện một loạt các gói kích thích tài chính. Ngoài gói kích cầu 1,9 nghìn tỷ USD, chúng tôi còn 2,3 nghìn tỷ USD khác để hỗ trợ các chương trình việc làm và 1,8 nghìn tỷ USD cho “Kế hoạch Gia đình Mỹ”. Nếu dự luật được thông qua thì chi tiêu của chính phủ Mỹ trong năm 2022 đạt 6 nghìn tỷ USD, thâm hụt ngân sách chính phủ vào năm 2022 sẽ lên tới 1,84 nghìn tỷ đô la, tức là chính phủ Mỹ sẽ gánh khoản nợ 1,84 nghìn tỷ đô la vào năm 2022. Tuy nhiên, những khoản nợ này sẽ được Cục Dự trữ Liên bang thanh toán thông qua việc phát hành thêm tiền. Bằng cách mua nợ của chính phủ, Cục Dự trữ Liên bang đưa vào thị trường tiền mới.


Thứ hai, thông qua chính sách tiền tệ. Để hiểu cách chính sách tiền tệ tính nguyên tố bơm, trước tiên chúng ta cần xem xét hệ thống phát hành coin hiện đại. Các chính phủ phát hành tiền mặt như một dạng tiền cơ bản nhất trong hệ thống tiền tệ hiện đại thông qua các ngân hàng trung ương. Đến lượt nó, ngân hàng trung ương cung cấp tiền cơ sở này cho các ngân hàng thương mại phát hành nó ra thị trường để cho vay. Trong quá trình này, lượng tiền cho vay thực tế của các ngân hàng thương mại sẽ cao hơn nhiều so với lượng tiền cơ sở nhận được từ ngân hàng trung ương. Điều này là do các ngân hàng thương mại sẽ cho vay tiền cơ sở sau khi nhận được. Người dân và các tổ chức sẽ gửi tiền vào ngân hàng sau khi có được nó thông qua các giao dịch, và các ngân hàng có thể tiếp tục sử dụng số tiền gửi này để cho vay tín dụng một lần nữa, do đó đạt được khả năng tạo tiền cấp số nhân. Trong hệ thống tạo tiền hiện đại của chính phủ-ngân hàng trung ương-ngân hàng thương mại, ngân hàng trung ương có thể kiểm soát cung tiền bằng cách điều tiết một số chỉ tiêu chính thông qua chính sách tiền tệ.


Để giúp các ngân hàng thương mại đối phó với tình trạng cạn kiệt, ngân hàng trung ương thường không để các ngân hàng thương mại cho vay hết tiền gửi và phải dự trữ một lượng tiền nhất định để đáp ứng nhu cầu rút tiền và thanh khoản của khách hàng. Tỷ lệ của các quỹ đó được gọi là tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc thấp hơn có nghĩa là các ngân hàng thương mại sở hữu nhiều tiền hơn để cho vay, do đó làm tăng cung tiền lên.

Tỷ lệ tái chiết khấu
Ngân hàng trung ương đôi khi sẽ cung cấp các khoản vay có thế chấp cho các ngân hàng thương mại, và lãi suất mà ngân hàng trung ương cho các ngân hàng thương mại vay là lãi suất tái chiết khấu. Việc ngân hàng trung ương giảm lãi suất tái chiết khấu làm tăng tổng số tiền cho vay mà các ngân hàng thương mại có thể vay từ ngân hàng trung ương. Theo cách này sẽ giúp tăng lượng tiền có sẵn cho các ngân hàng thương mại, từ đó cung tiền cũng tăng lên.


Lãi suất
Lãi suất huy động và lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại sẽ do ngân hàng trung ương quy định. Việc giảm lãi suất cho vay sẽ tạo điều kiện cho nhiều khách hàng vay tiền từ ngân hàng hơn, điều này làm tăng tổng lượng cho vay và cung tiền.


Tại sao cần phải thực hiện bơm giá?
Mục đích là kích thích tăng trưởng kinh tế. Nhưng tăng cung tiền sẽ đóng góp như thế nào vào tăng trưởng kinh tế? Hãy giải thích ngắn gọn cơ sở lý luận bằng sơ đồ BBC về quá trình nới lỏng định lượng. Đầu tiên, ngân hàng trung ương in tiền và phát hành ra thị trường bằng cách mua trái phiếu (không giới hạn ở kho bạc). Lãi suất có thể hiểu là mệnh giá của tiền. Nó giảm khi cung tiền lớn hơn cầu tiền. Trong thời gian ngắn, cầu tiền là cố định, tiền đang lưu thông sẽ làm tăng cung tiền dẫn đến lãi suất giảm.

Việc lãi suất giảm tác động đến hành vi của người dân và doanh nghiệp theo hai hướng: thứ nhất, người dân và doanh nghiệp sẽ lấy tiền ra khỏi ngân hàng nhiều hơn và đưa vào tiêu dùng và đầu tư. Thứ hai, với việc lãi suất cho vay giảm người dân và doanh nghiệp sẽ chọn vay nhiều tiền hơn từ ngân hàng để tiêu dùng và đầu tư. Sự gia tăng về tiêu dùng và đầu tư sẽ trực tiếp kích thích phát triển kinh tế, tạo ra nhiều việc làm và sản lượng kinh tế.

Tuy nhiên, quy trình trên chỉ là một mô hình lý tưởng về tác động kinh tế của việc bơm giá. Thay vì kích thích nền kinh tế, chính sách thực tế có thể gây ra nhiều tác dụng phụ, chẳng hạn như bong bóng giá tài sản, lạm phát quá mức, ... và thậm chí làm trầm trọng thêm suy thoái kinh tế. Nguy cơ của chính sách như vậy có thể phản tác dụng, vậy thì tại sao các chính phủ mà đặc biệt là chính phủ Hoa Kỳ vẫn sử dụng nó để kích thích tăng trưởng kinh tế thoát khỏi suy thoái? Điều này là do hoạt động kinh tế rất phức tạp và khó kiểm soát, và chính phủ không có cách nào khác hiệu quả và trực tiếp hơn để điều tiết nó.

Bơm giá ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử như thế nào?
Không còn nghi ngờ gì nữa, đợt tăng giá hiện tại trên thị trường tiền điện tử có mối liên hệ chặt chẽ với việc bơm mồi của chính phủ Hoa Kỳ. Vào cuối năm 2020, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến sự khởi đầu của thị trường tăng giá này khi nguồn cung đô la tăng lên và tỷ giá của đồng đô la suy yếu. Bitcoin thường xuyên đạt được mức tăng hơn 10% trong một ngày và DeFi trên Ethereum đã phát triển, làm tăng giá trị Ether thậm chí còn nhiều hơn giá trị của Bitcoin. Ngược lại, giá các loại tiền mã hóa khác cũng tăng lên, đạt mức giá cao nhất trong lịch sử. Vào tháng 5 năm 2021, khi Biden đề xuất tăng nguồn cung đô la bằng cách tăng nợ chính phủ một lần nữa, giá Bitcoin đã giảm hơn 5% chỉ trong một ngày. Xu hướng thị trường của đồng đô la bị ảnh hưởng bởi hai yếu tố chính: Đại dịch và thái độ mơ hồ của các nhà đầu tư đối với tiền điện tử.


Vào cuối những năm 2020, đại dịch đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến sự phát triển kinh tế của thế giới. Nền kinh tế thực của nhiều quốc gia bao gồm cả Mỹ đã đi vào bế tắc. Trong thời kỳ này, để thúc đẩy phát triển kinh tế và ngăn chặn suy thoái quy mô lớn, chính phủ Hoa Kỳ đã chọn chính sách nới lỏng định lượng để giải phóng một lượng lớn đô la vào thị trường. Khi một lượng lớn đô la vào thị trường, người dân và doanh nghiệp nói chung sẽ chọn bơm một lượng lớn vốn vào nền kinh tế thực để thu được tỷ suất lợi nhuận trên vốn cao hơn. Nhưng bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh, nền kinh tế thực yếu với tỷ suất sinh lợi không đạt yêu cầu. Đồng thời, việc in tiền ồ ạt và sự trì trệ của nền kinh tế Hoa Kỳ đã giáng một đòn nghiêm trọng vào vị thế quốc tế của đồng đô la Mỹ. Tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ tiếp tục suy yếu và thị trường bắt đầu nghi ngờ về thẩm quyền của đồng đô la Mỹ. Vào thời điểm này thì tiền điện tử có cả tính chất tiền tệ và sản phẩm kinh tế ảo đã được các nhà đầu tư ưa chuộng. Một lượng lớn tiền đáng lẽ phải được đầu tư vào nền kinh tế thực đã chảy vào thị trường tiền điện tử. Nó đi ngược lại nền tảng của việc các nhà đầu tư theo đuổi lãi suất cao và sự hoài nghi đối với đồng đô la Mỹ. Tại thời điểm này, các thuộc tính tiền điện tử của Bitcoin đã trở thành một yếu tố quan trọng trong việc thu hút đầu tư.
Đến tháng 5 năm 2021, tổng vốn hóa của thị trường tiền điện tử đạt đỉnh mới. Tại thời điểm này, với sự phổ biến của vắc-xin và việc ngăn chặn đại dịch trên toàn cầu, các nhà đầu tư bắt đầu tập trung vào tốc độ phục hồi của nền kinh tế thực. Trong sáu tháng đầu tiên của thị trường tăng giá, tài sản của Bitcoin như một loại tiền tệ dần bị các nhà đầu tư coi thường. Thay vào đó, nó ngày càng được sử dụng như một khoản đầu tư thay thế để phòng ngừa rủi ro. Cũng trong nửa đầu năm 2021, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn. Trong khi họ thường đầu tư chéo từ các thị trường tài chính khác nhau, các nhà đầu tư tổ chức đã tăng mối tương quan giữa thị trường tiền điện tử và các thị trường tài chính khác.

Trước khi chính quyền Biden công khai đề xuất ngân sách vào tháng 5, dữ liệu kinh tế Mỹ trong tháng 4 cho thấy mức độ phục hồi của nền kinh tế Mỹ không như kỳ vọng. Trước áp lực lạm phát gia tăng mạnh, chỉ số CPI tăng 0,8% so với cùng kỳ năm trước. Trong bối cảnh đó, việc bơm giá của chính quyền Biden được coi là một động thái tuyệt vọng nhằm kích thích phát triển kinh tế. Một số nhà phân tích cũng tin rằng chương trình này sẽ làm gia tăng nghiêm trọng áp lực lạm phát trong xã hội Hoa Kỳ. Dưới áp lực lạm phát cao, khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư trở nên kém hơn, vì vậy họ bắt đầu quan tâm hơn đến việc giữ giá trị các khoản đầu tư của mình cũng như khả năng chống lại rủi ro. Họ rút tiền của mình ra khỏi thị trường tiền điện tử và chuyển sang các khoản đầu tư khác ít rủi ro hơn mà họ quen thuộc hơn. Do đó, đề xuất ngân sách tài chính của Biden làm tăng động cơ bán tiền điện tử của các nhà đầu tư.

Kết luận
Trong một thời gian dài, các loại tiền điện tử như Bitcoin đã từng được coi là một loại hình đầu tư độc lập mới vì mối tương quan thấp của chúng với tài chính và kinh tế truyền thống. Ngày nay, ảnh hưởng của các chỉ số và chính sách kinh tế truyền thống đối với giá Bitcoin dường như ngày càng lớn. Tác động của CPI, tỷ giá hối đoái đồng đô la và chính sách tài chính của Hoa Kỳ đối với thị trường tiền điện tử có thể rất quan trọng và sâu sắc. Cho dù các nhà đầu tư xem tiền điện tử như một sự thay thế cho giao dịch tiền tệ hay là một khoản đầu tư rủi ro, họ sẽ không đầu tư mà chưa quan sát kĩ các chỉ số kinh tế vĩ mô và giải thích các chính sách kinh tế.


Thực hiện bởi nhà nghiên cứu thuộc Gate.io - Charles.F

* Bài viết chỉ thể hiện quan điểm của nhà nghiên cứu và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
* Gate.io bảo lưu mọi quyền lợi đối với bài viết này. Việc đăng lại bài viết sẽ được cho phép với điều kiện trích nguồn tham khảo tại Gate.io. Đối với tất cả các trường hợp khác, việc thực thi pháp lý sẽ được thực hiện do vi phạm bản quyền.