Tổng quan về bối cảnh pháp lý toàn cầu đối với tài sản ảo

I. Singapore - Tiên phong trong quản lý tài sản ảo

Sau sự phá sản của Three Arrows Capital và FTX, quy định của Singapore trở nên thận trọng và nghiêm ngặt hơn, làm chậm tốc độ phát triển của quốc gia này. Tuy nhiên, nhờ chính sách ổn định và môi trường cởi mở, Singapore vẫn là lựa chọn hàng đầu cho các công ty và doanh nhân Web3 toàn cầu.

1、 Ba loại khung quy định tài sản ảo của MAS

Cơ quan tiền tệ Singapore (MAS) đóng vai trò là ngân hàng trung ương và cơ quan quản lý tài chính tích hợp của Singapore, đồng thời giám sát ngành Web3. Áp dụng cách tiếp cận theo chức năng và phân loại, MAS hợp pháp hóa việc giám sát tài sản ảo.

Theo Nguyên tắc phát hành mã thông báo kỹ thuật số được MAS sửa đổi vào tháng 5 năm 2020, tài sản ảo được phân loại dựa trên chức năng và đặc điểm của chúng thành: Mã thông báo bảo mật, Mã thông báo thanh toán và Mã thông báo tiện ích. Trong Mã thông báo thanh toán, eMoney đại diện cho tiền điện tử, trong khi DPT là viết tắt của mã thông báo thanh toán kỹ thuật số, phục vụ mục đích của các loại tiền điện tử như BTC và ETH.

Nguồn: Web3 小律

Tài sản được phân loại là Mã thông báo bảo mật tuân theo các quy định của Đạo luật chứng khoán và tương lai (SFA), Mã thông báo thanh toán theo Đạo luật dịch vụ thanh toán (PSA), trong khi Mã thông báo tiện ích hiện không có quy định cụ thể. Các tài sản tuân theo quy định của SFA hoặc PSA phải được MAS phê duyệt theo quy định và có được giấy phép liên quan để hoạt động tuân thủ. Hơn nữa, tất cả các hoạt động tài sản ảo, giống như các hoạt động tài chính khác, phải tuân thủ việc tuân thủ và giám sát về chống rửa tiền và tài trợ chống khủng bố.

2、Ra mắt Khung quy định cuối cùng của Stablecoin

Vào ngày 15 tháng 8 năm 2023, MAS đã công bố phiên bản cuối cùng của khung pháp lý về stablecoin. Sáng kiến này nhằm mục đích đảm bảo rằng các stablecoin do Singapore quản lý duy trì sự ổn định có giá trị cao, khiến Singapore trở thành một trong những khu vực pháp lý đầu tiên trên toàn cầu kết hợp quy định về stablecoin tại địa phương.

Theo định nghĩa quy định, stablecoin là mã thông báo thanh toán kỹ thuật số (DPT) phù hợp với các loại tiền tệ ổn định (SCS) được gắn với đồng đô la Singapore hoặc bất kỳ loại tiền G10 nào, duy trì giá trị tương đối ổn định. Các tổ chức phát hành SCS đó phải đáp ứng bốn yêu cầu chính: ổn định giá trị, yêu cầu về vốn, mua lại theo mệnh giá và công bố thông tin.

Khi được quản lý hợp lý để duy trì sự ổn định về giá trị, stablecoin có thể hoạt động như một phương tiện trao đổi đáng tin cậy để hỗ trợ đổi mới, bao gồm cả việc mua và bán tài sản kỹ thuật số trên chuỗi. Hơn nữa, chỉ những nhà phát hành stablecoin đáp ứng tất cả các yêu cầu trong khuôn khổ này mới có thể nộp đơn lên MAS để stablecoin của họ được công nhận và gắn nhãn là “stablecoin do MAS quản lý”. Nhãn này cho phép người dùng phân biệt dễ dàng giữa các stablecoin do MAS quản lý và các mã thông báo thanh toán kỹ thuật số khác, bao gồm cả “stablecoin” không bị ràng buộc bởi khung quy định về stablecoin của MAS. Nếu người dùng chọn giao dịch với stablecoin không thuộc khuôn khổ của MAS, họ nên đưa ra quyết định sáng suốt khi xem xét các rủi ro liên quan.

II. Hồng Kông, Trung Quốc - Sự phát triển nhanh chóng của tài sản ảo

Sau nhiều năm im ắng, bắt đầu từ ngày 31 tháng 10 năm 2022, với việc Cục Tài chính Hồng Kông công bố “Tuyên bố chính sách phát triển tài sản ảo Hồng Kông”, đã có một bước tăng tốc mới trong việc đón nhận ngành tài sản ảo. Nhiều chính sách đã được thực hiện vào năm 2023, thể hiện quyết tâm của họ. Báo cáo thường niên 2022/23 của Cục Phát triển Tài chính Hồng Kông chỉ ra rằng Hồng Kông đang định vị mình là quốc gia dẫn đầu toàn cầu trong việc phát triển tài sản ảo và công nghệ bổ sung.

1.Hệ thống cấp phép kép độc đáo của Hồng Kông

Hiện tại, hệ thống cấp phép của Hồng Kông dành cho các nhà điều hành nền tảng giao dịch tài sản ảo là hệ thống “giấy phép kép”. Một loại giấy phép liên quan đến “mã thông báo bảo mật”, thuộc “Pháp lệnh về Chứng khoán và Tương lai” để quản lý và cấp phép. Giấy phép còn lại nhắm đến “mã thông báo không bảo mật”, được áp dụng theo “Pháp lệnh chống rửa tiền”. Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông trước đây đã tuyên bố rằng do các điều khoản và tính năng của tài sản ảo có thể phát triển theo thời gian nên tiêu chí xác định giữa “mã thông báo bảo mật” và “mã thông báo không bảo mật” có thể thay đổi. Do đó, nền tảng tài sản ảo, để đảm bảo tuân thủ, nên có cả hai giấy phép.

(1) Giấy phép số 12 theo “Pháp lệnh Chứng khoán và Tương lai”

Hồng Kông đã có một hệ thống cấp phép tương đối tốt. Nếu một tài sản ảo được phân loại là mã thông báo bảo mật thì nó sẽ yêu cầu giấy phép liên quan đến bảo mật. Hiện tại, có ba giấy phép bắt buộc phải có đối với hoạt động kinh doanh tài sản ảo: Giấy phép số 1, Giấy phép số 7 và giấy phép VASP. Hơn nữa, dựa trên nhu cầu hoạt động, Giấy phép số 4 và Giấy phép số 9 cũng có thể cần thiết.

Nguồn: LD Capital

(2) Giấy phép VASP

Hệ thống cấp phép dành cho Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) bắt nguồn từ các điều khoản mới được bổ sung của “Pháp lệnh chống rửa tiền và tài trợ chống khủng bố (sửa đổi)”. Vào tháng 12 năm 2022, sắc lệnh này đã được Hội đồng Lập pháp Hồng Kông thông qua và công bố, trở thành văn bản pháp luật đầu tiên ở Hồng Kông đề cập đến quy định về tài sản ảo.

Theo sửa đổi năm 2022, tài sản ảo được định nghĩa là: giá trị kỹ thuật số được bảo vệ bằng mật mã, được thể hiện thông qua các đơn vị tính toán hoặc giá trị kinh tế được lưu trữ; có thể được sử dụng làm phương tiện giao dịch hàng hóa hoặc dịch vụ, giải quyết nợ, đầu tư hoặc biểu quyết về các vấn đề liên quan đến tài sản ảo; có thể chuyển nhượng, lưu trữ hoặc giao dịch điện tử. Ủy ban Chứng khoán và Tương lai hoặc Cục Tài chính có thể mở rộng hoặc thu hẹp phạm vi tài sản ảo thông qua các thông báo trên công báo. Định nghĩa này theo Pháp lệnh chống rửa tiền bao gồm hầu hết các loại tiền ảo trên thị trường, bao gồm BTC, ETH, stablecoin, mã thông báo tiện ích và mã thông báo quản trị.

Các nền tảng giao dịch tài sản ảo hiện có có Giấy phép số 1 và số 7 cần phải xin giấy phép VASP từ Ủy ban Chứng khoán và Tương lai, mặc dù họ có thể sử dụng quy trình đăng ký đơn giản hóa. Vào ngày 3 tháng 8, HashKey và OSL đã đăng ký nâng cấp lên Giấy phép số 1 và số 7 thông qua quy trình đơn giản hóa và nhận được sự chấp thuận cho các dịch vụ bán lẻ trong thời gian ngắn, mở rộng phạm vi kinh doanh sang người dùng bán lẻ.

Hơn nữa, Pháp lệnh Chống rửa tiền đưa ra các thỏa thuận chuyển tiếp cho “các sàn giao dịch tài sản ảo hiện có”, chỉ định khoảng thời gian trước ngày 1 tháng 6 năm 2024 là giai đoạn chuyển tiếp. Các nền tảng có Giấy phép số 1 và số 7 nhưng không có giấy phép VASP được Ủy ban Chứng khoán và Tương lai khuyến nghị thực hiện thỏa thuận chuyển tiếp trong 12 tháng. Những người không có ý định nộp đơn nên bắt đầu chuẩn bị ngừng hoạt động có trật tự tại Hồng Kông trước ngày 31 tháng 5 năm 2024. Nói một cách đơn giản, kể từ ngày 1 tháng 6 năm 2024, các sàn giao dịch tài sản ảo không có giấy phép VASP sẽ không thể hoạt động tuân thủ.

2. Tăng tốc phát triển Stablecoin

Về stablecoin, SFC đã làm rõ trong “Kết luận tham vấn” của họ rằng Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã đưa ra “Kết luận tham vấn về tài sản mật mã và Tài liệu thảo luận về Stablecoin” vào tháng 1 năm 2023. Việc thực hiện các thỏa thuận pháp lý đối với stablecoin sẽ được bắt đầu trong giai đoạn 2023/24, thiết lập hệ thống cấp phép và cấp phép cho các hoạt động liên quan đến stablecoin. Trước khi stablecoin được quản lý, SFC tin rằng chúng không nên được đưa vào giao dịch bán lẻ. Vào ngày 18 tháng 5, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã công bố khởi động chương trình thí điểm “Đô la Hồng Kông kỹ thuật số”, với 16 công ty thuộc ngành tài chính, thanh toán và công nghệ được chọn cho các thử nghiệm đầu tiên vào năm 2023. Dự án thí điểm đi sâu vào sáu trường hợp sử dụng tiềm năng, bao gồm thanh toán toàn diện, thanh toán có thể lập trình, thanh toán ngoại tuyến, gửi tiền mã thông báo, thanh toán giao dịch Web3 và thanh toán tài sản mã thông báo. Vào ngày 19 tháng 9, trong Tuần lễ Blockchain Wanchain, thành viên Hội đồng Lập pháp Hồng Kông Qiu Dageng đã tuyên bố rằng khung pháp lý về stablecoin bằng đô la Hồng Kông có thể được đưa ra vào tháng 6 năm sau.

III. UAE: Thiết lập hệ thống tài sản ảo được thiết kế riêng đầu tiên

Cơ quan quản lý tài sản ảo Dubai (VARA) được thành lập vào tháng 3 năm 2022 với tư cách là cơ quan chính phủ đầu tiên trên thế giới được thiết kế đặc biệt để quản lý ngành tài sản ảo. Nó giám sát các hoạt động liên quan đến lĩnh vực tài sản ảo ở Dubai, bao gồm các khu phát triển đặc biệt và khu vực tự do nhưng ngoại trừ Trung tâm tài chính quốc tế Dubai. Trước đó, các công ty như Binance, Okx, crypto.com, và Bybit đã nhận được giấy phép MVP ở Dubai và thành lập công ty của họ. Vào ngày 7 tháng 2 năm 2023, dựa trên Luật điều chỉnh tài sản ảo số (4) năm 2022 của Dubai Emirates và với sự phê duyệt cuối cùng của hội đồng quản trị, VARA đã ban hành Quy định về hoạt động quản lý và tài sản ảo năm 2023, có hiệu lực ngay sau khi ban hành. Nó yêu cầu tất cả những người tham gia thị trường tham gia vào các hoạt động hoặc dịch vụ tài sản ảo ở UAE (ngoại trừ hai khu vực tự do tài chính ADGM và DIFC) phải được sự chấp thuận và cấp phép từ Cơ quan Chứng khoán và Hàng hóa UAE (SCA) hoặc VARA.

VARA đã xác định bảy hoạt động tài sản ảo (VA) khác nhau, bao gồm dịch vụ tư vấn, dịch vụ giao dịch môi giới, dịch vụ lưu ký, dịch vụ trao đổi, dịch vụ cho vay, dịch vụ quản lý và đầu tư cũng như dịch vụ chuyển nhượng và thanh toán. Quá trình cấp phép được chia thành bốn giai đoạn: cấp phép tạm thời, chuẩn bị, vận hành giấy phép Sản phẩm khả thi tối thiểu (MVP) và giấy phép được gọi là giấy phép Sản phẩm thị trường đầy đủ (FMP). Trước khi giấy phép FMP giai đoạn (4) được phê duyệt, chủ sở hữu giấy phép MVP không được phép cung cấp dịch vụ cho khách hàng bán lẻ nhưng có thể cung cấp dịch vụ tài sản ảo cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đủ điều kiện ở Dubai. Hiện tại, ba công ty đã chính thức nhận được giấy phép VASP, trong khi Binance, OKX và Bybit đang ở các giai đoạn khác nhau của MVP.

Nguồn: Sổ đăng ký công cộng VARA

Chính phủ Dubai đã áp dụng lập trường táo bạo và chủ động đối với việc phát triển tài sản ảo. Họ không chỉ thúc đẩy việc thành lập các cơ quan và chính sách quản lý độc lập mà còn thúc đẩy mạnh mẽ trí tuệ nhân tạo và siêu dữ liệu, nhanh chóng trở thành một công ty toàn cầu quan trọng trong lĩnh vực tài sản ảo.

IV. Châu Âu: EU giới thiệu tài sản ảo thống nhất toàn diện nhất

1, Liên minh Châu Âu

Vào ngày 31 tháng 5 năm 2023, EU đã chính thức ký cột mốc quan trọng Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA), được công bố trên Tạp chí chính thức của Liên minh châu Âu (OJEU) vào ngày 9 tháng 6. Điều này thể hiện khung pháp lý thống nhất về tài sản ảo toàn diện và rõ ràng nhất trên toàn cầu, cung cấp một hệ thống quy định chung cho tất cả 27 quốc gia thành viên EU, thiết lập một thị trường thống nhất bao gồm 450 triệu người.

Đạo luật dài 150 trang cung cấp khung pháp lý hoàn chỉnh, nêu chi tiết phạm vi và định nghĩa của các quy định, phân loại tài sản tiền điện tử, quy tắc dành cho nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử và cơ quan quản lý. Theo quy định này, bất kỳ công ty nào cung cấp tài sản tiền điện tử cho công chúng đều phải phát hành sách trắng công bằng và rõ ràng, cảnh báo rủi ro mà không gây hiểu lầm cho người mua tiềm năng, đăng ký với cơ quan quản lý và duy trì khoản dự trữ thích hợp giống như ngân hàng cho stablecoin.

Nguồn: LD Capital

MiCA định nghĩa tài sản tiền điện tử là các đại diện kỹ thuật số về giá trị hoặc quyền sử dụng công nghệ sổ cái phân tán hoặc các công nghệ tương tự để chuyển và lưu trữ điện tử. Về mặt phân loại tài sản tiền điện tử, MiCA chia chúng thành mã thông báo tiền điện tử, mã thông báo tham chiếu tài sản và các tài sản tiền điện tử khác. Tiền điện tử đề cập đến tài sản tiền điện tử duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu giá trị của một loại tiền tệ chính thức, chủ yếu được đề cập trong chương thứ tư của quy định. Mã thông báo tham chiếu tài sản là tài sản tiền điện tử, không phải mã thông báo tiền điện tử, được thiết kế để duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu giá trị, quyền hoặc kết hợp khác, bao gồm một hoặc nhiều loại tiền tệ chính thức, chủ yếu được đề cập trong chương thứ ba. Mã thông báo tiện ích là tài sản tiền điện tử được sử dụng riêng để truy cập hàng hóa hoặc dịch vụ do nhà phát hành cung cấp, chủ yếu được đề cập trong chương thứ năm. Theo luật hiện hành, MiCA không cung cấp các phương pháp quản lý rõ ràng đối với mã thông báo bảo mật và NFT; việc phân loại cụ thể các mã thông báo hiện có trong thị trường tiền điện tử hiện tại đòi hỏi các trường hợp sử dụng thực tế hơn để giải thích.

Nguồn: Công ty luật Mayer Brown

MiCA sẽ có giai đoạn chuyển tiếp kéo dài 18 tháng, có hiệu lực đầy đủ vào ngày 30 tháng 12 năm 2024. Đến giữa năm 2025, ủy ban sẽ báo cáo xem liệu có cần thêm luật để giải quyết các yêu cầu của NFT và tài chính phi tập trung hay không.

2. Vương quốc Anh

Sau khi EU đưa ra quy định MiCA, Vương quốc Anh đã đẩy nhanh quy định về tài sản ảo của mình. Vào ngày 19 tháng 6 năm 2023, Hạ viện Vương quốc Anh đã phê duyệt Dự luật Thị trường và Dịch vụ Tài chính (FSMB). Vào ngày 29 tháng 6, dự luật đã nhận được sự đồng ý của hoàng gia từ Vua Charles, một bước thủ tục sau khi được cơ quan lập pháp phê duyệt, kết hợp tiền điện tử trong phạm vi quy định của FSMB. Dự luật cũng đưa ra các biện pháp giám sát các chương trình khuyến mãi tiền điện tử. Bộ trưởng Dịch vụ Tài chính Vương quốc Anh Andrew Griffith tuyên bố rằng hậu Brexit, Vương quốc Anh có thể kiểm soát quy tắc dịch vụ tài chính của mình, cho phép các quy định về tài sản tiền điện tử hỗ trợ việc áp dụng an toàn ở Vương quốc Anh. Vào ngày 28 tháng 7, Vương quốc Anh và Singapore đã đồng ý cùng phát triển và thực hiện các tiêu chuẩn quy định toàn cầu đối với tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số.

V. Hoa Kỳ - Người đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển tài sản ảo

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã có lập trường tích cực trong những năm gần đây, khiến Hoa Kỳ trở thành một trong những cơ quan quản lý nghiêm ngặt nhất trên toàn cầu. Tuy nhiên, cả các tổ chức tài chính truyền thống và các công ty tiền điện tử ở Mỹ đều đang làm việc chăm chỉ để kết hợp sự tăng trưởng của ngành với các quy định. Kể từ năm 2022, các nhà lập pháp Hoa Kỳ đã đệ trình hơn 50 dự luật tài sản kỹ thuật số lên Quốc hội. Hiện tại, các quy định của Hoa Kỳ vừa đóng vai trò là rào cản đáng kể vừa là động lực thúc đẩy tiềm năng cho sự phát triển, đặc biệt vì nó liên quan đến nguồn thanh khoản chính trong thế giới tiền điện tử - dòng chảy của đồng đô la Mỹ.

1. SEC so với CFTC

（1）SEC và bài kiểm tra Howey

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), được thành lập theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, là một cơ quan độc lập, gần như tư pháp của chính phủ liên bang Hoa Kỳ chịu trách nhiệm giám sát và quản lý chứng khoán. SEC đảm bảo rằng các công ty đại chúng không tham gia gian lận tài chính, thông tin sai lệch, giao dịch nội gián hoặc các hành vi vi phạm luật chứng khoán khác; nếu không, họ sẽ phải đối mặt với kiện tụng dân sự.

Khi tài sản tiền điện tử có đặc điểm tài chính phát triển, SEC, thông qua khung phân tích được phát hành vào ngày 3 tháng 4 năm 2019, sẽ xác định xem một tài sản tiền điện tử cụ thể có được coi là chứng khoán hay không và do đó có thuộc các quy định của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán hay không của năm 1934. Một phương pháp quan trọng để xác định điều này là “Thử nghiệm Howey”, nhằm xem xét: Đây có phải là một khoản đầu tư tiền bạc không? Đây có phải là doanh nghiệp chung giữa tổ chức phát hành và nhà đầu tư? Có kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận thu được từ nỗ lực của người khác không? Cả SEC và các tòa án liên bang đều nhấn mạnh tính linh hoạt (và tính chủ quan) của Thử nghiệm Howey. Nếu một tài sản tiền điện tử được xác định là chứng khoán thông qua Howey Test, thì tài sản đó sẽ nằm dưới sự giám sát theo quy định.

来源:Web3 小律

（2）Quy định của SEC và những thách thức của thế giới tiền điện tử

Chủ tịch hiện tại của SEC, Gary Gensler thường tuyên bố công khai rằng, ngoài các loại tiền ảo phi tập trung hoàn toàn như Bitcoin, phần lớn các token tiền điện tử đều đáp ứng được thử nghiệm hợp đồng đầu tư và phải được xem là “chứng khoán”, yêu cầu đăng ký với SEC hoặc đủ điều kiện để được miễn trừ. Vì hầu hết các token tiền điện tử đều phải tuân theo luật chứng khoán nên hầu hết các trung gian tiền điện tử cũng phải tuân thủ các luật này.

Xác định mã thông báo là chứng khoán có nghĩa là các nhà phát hành hoặc nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử phải chịu chi phí cao để thích ứng với các tiêu chuẩn quy định nghiêm ngặt và toàn diện của Hoa Kỳ. Hơn nữa, họ sẽ liên tục trải qua các cuộc kiểm tra định kỳ và thực thi pháp luật. Quan trọng nhất, việc điều chỉnh dựa trên luật hiện hành (không có sửa đổi thích ứng) về cơ bản sẽ thay đổi cách thức hoạt động của ngành công nghiệp tiền điện tử, cản trở hoạt động hiện tại và những đổi mới trong tương lai.

（3)CFTC: Chấp nhận tiền điện tử nhưng vẫn nghiêm ngặt

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) là một cơ quan độc lập được chính phủ Hoa Kỳ thành lập vào năm 1974. Quốc hội ủy quyền cho CFTC quản lý và thực thi Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA) năm 1936 và các quy định của nó, chủ yếu giám sát các thị trường hàng hóa tương lai, quyền chọn và thị trường tài chính tương lai của Hoa Kỳ.

Chủ tịch hiện tại của CFTC, Rostin Behnam đã nói trong các cuộc phỏng vấn rằng cách tiếp cận của CFTC đối với quy định về tiền điện tử khác biệt đáng kể so với SEC của Gary Gensler. Ông tin rằng nhiều tài sản tiền điện tử là hàng hóa chứ không phải chứng khoán như BTC và ETH. Ông chỉ trích cách tiếp cận của SEC, nói rõ: “Tôi cực lực phản đối quy định ưu tiên thực thi. Tôi đã cố gắng hết sức để duy trì sự minh bạch.” Ông cũng cho biết đổi mới tài chính phù hợp với lợi ích quốc gia, ví những đổi mới về tiền điện tử với “những thời điểm quan trọng khác trong cấu trúc thị trường”, chẳng hạn như quá trình chuyển đổi sang giao dịch điện tử 20 năm trước.

Tuy nhiên, CFTC gần đây đã thể hiện khía cạnh nghiêm ngặt của mình, thực thi các quy định đối với ba dự án DeFi liên quan đến công cụ phái sinh, phạt các công ty blockchain có trụ sở tại Hoa Kỳ Opyn, Inc., ZeroEx, Inc. và Deridex, Inc., tất cả đều đã giải quyết các hình phạt. Mặc dù nhiều người trước đây coi CFTC là một cơ quan thân thiện nhờ cách tiếp cận chủ động và các hành động thực thi của SEC, nhưng giờ đây rõ ràng là quy định của CFTC thậm chí còn nghiêm ngặt hơn trong một số lĩnh vực.

2. Bitcoin giao ngay ETF

（1) ETF và Bitcoin giao ngay ETF là gì?

ETF (Quỹ giao dịch trao đổi) là một quỹ đầu tư mở, một loại sản phẩm đầu tư chỉ số có thể theo dõi các chỉ số rộng và các phân ngành hoặc ngành công nghiệp của chúng. Nó được tạo thành từ các danh mục đầu tư dựa trên thành phần của các chỉ số khác nhau. Giao dịch ETF cho phép giao dịch trên nhiều loại kết hợp tài sản cơ bản, đạt được sự đa dạng hóa rủi ro. Các ví dụ phổ biến bao gồm ETF cho cổ phiếu tài chính, cổ phiếu năng lượng hoặc hàng hóa.

Bitcoin Spot ETF chủ yếu đầu tư vào các tài sản liên quan đến Bitcoin. Nó tuân theo giá của Bitcoin, cho phép các nhà đầu tư mua và bán cổ phiếu quỹ trên các sàn giao dịch tiêu chuẩn, giúp họ tiếp xúc với biến động giá của Bitcoin mà không thực sự nắm giữ tiền điện tử.

（2)Tại sao Bitcoin Spot ETF lại quan trọng đến vậy?

ETF đơn giản hóa quy trình đầu tư và hạ thấp rào cản gia nhập, khuyến khích nhiều nhà đầu tư sử dụng ETF hơn để đầu tư vào Bitcoin. Hơn nữa, việc phê duyệt Bitcoin Spot ETF sẽ giới thiệu một sản phẩm đầu tư hợp pháp mới trên thị trường tài chính truyền thống. Tận dụng lực lượng bán hàng mạnh mẽ và lợi nhuận kỳ vọng của các quỹ lớn, nó có thể chuyển hàng nghìn tỷ USD vào thị trường. Là loại tiền điện tử hàng đầu, việc phê duyệt Bitcoin Spot ETF sẽ mở đường cho các sản phẩm tuân thủ các loại tiền điện tử khác, thúc đẩy sự phát triển của toàn ngành.

（3）Tiến độ hiện tại của ETF

Một số quỹ khổng lồ của Hoa Kỳ, bao gồm BlackRock, Fidelity, ARK, Bitwise, WisdomTree và Valkyrie, đã nộp đơn đăng ký Bitcoin Spot ETF. SEC phải phản hồi các đơn đăng ký này trước bốn thời hạn, bao gồm từ chối, phê duyệt hoặc trì hoãn. SEC đã không phê duyệt bất kỳ đơn đăng ký nào trước hạn chót đầu tiên và dự kiến sẽ có quyết định quan trọng vào khoảng giữa tháng 10 trong mốc thời gian thứ hai đối với nhiều đơn đăng ký.

Nguồn: Web3 Legal, Bloomberg, Star Daily

Cựu Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Jay Clayton và Evgeny Gaevoy, người đồng sáng lập Wintermute, trong số các đối thủ tài chính nặng ký khác của Mỹ, đều chỉ ra rằng việc phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay là không thể tránh khỏi, chỉ đơn thuần là vấn đề thời gian. Mặc dù gần đây đã có nhiều ý kiến cho rằng sẽ có tin tốt về Bitcoin ETF vào tháng 10, nhưng tác giả tin rằng việc phê duyệt chính thức rất có thể sẽ xảy ra vào năm tới.

3. Những phát triển khác

(1) Stablecoin

Năm nay, Đảng Cộng hòa trong Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Hoa Kỳ đã đề xuất một dự luật quản lý stablecoin mới nhằm chuyển quyền tài phán đối với stablecoin từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) sang các cơ quan quản lý liên bang và ngân hàng tiểu bang và liên bang. Tuy nhiên, nó đã không được thông qua tại Thượng viện do đảng Dân chủ chiếm đa số. Vào tháng 8, gã khổng lồ thanh toán toàn cầu PayPal đã công bố ra mắt stablecoin PYUSD bằng đô la Mỹ để chuyển khoản và thanh toán, do Paxos Trust Co. phát hành và được hỗ trợ bởi các tài sản như đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc ngắn hạn và các khoản tương đương tiền. Hơn nữa, vào ngày 16 tháng 8, Dante Disparte, Giám đốc chiến lược của Circle, nhà phát hành USDC, đã kêu gọi Hoa Kỳ ban hành luật về stablecoin càng sớm càng tốt trong một cuộc phỏng vấn.

(2) Tài sản trong thế giới thực (RWA)

RWA là một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất ở Hoa Kỳ, với những lĩnh vực gắn liền với Kho bạc Hoa Kỳ trở thành một tài sản quan trọng trong thế giới tiền điện tử. Trong một tài liệu nghiên cứu về token hóa được Cục Dự trữ Liên bang phát hành vào ngày 8 tháng 9, token hóa được công nhận là một sự đổi mới tài chính mới và đang phát triển nhanh chóng trong thị trường tiền điện tử, được phân tích từ các khía cạnh về quy mô, lợi ích và rủi ro, cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của Fed đối với tài sản. token hóa. Vào ngày 7 tháng 9, các nhà lãnh đạo ngành trong thế giới tiền điện tử đã công bố thành lập Liên minh Tokenization (TAC), với các thành viên sáng lập bao gồm các nhà lãnh đạo ngành như Aave Companies, Centrifuge, Circle, Coinbase, Base, Credix, Goldfinch và RWA.xyz. Các công ty này cam kết đưa tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la tiếp theo vào chuỗi thông qua việc mã hóa tài sản, giáo dục và vận động trong thế giới thực.

(3) DeFi và NFT

Gần đây, DeFi và NFT đang là trọng tâm thực thi của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ. Như đã đề cập trước đó, CFTC đã thực hiện các hành động thực thi đối với ba giao thức DeFi, cuối cùng các công ty đã nhận tội và giải quyết. Vào tháng 8 và tháng 9 năm nay, SEC đã thực hiện các biện pháp thực thi pháp luật đối với một công ty giải trí có trụ sở tại Los Angeles, Impact Theory, LLC và Stoner Cats 2 LLC, vì đã cung cấp chứng khoán chưa đăng ký, và Impact Theory, LLC đã đạt được thỏa thuận bằng cách giới thiệu một nhà đầu tư. chính sách bồi thường.

Hoa Kỳ luôn có hệ thống tài chính toàn diện nhất và các tiêu chuẩn quản lý rất cao. Tuy nhiên, lời chỉ trích từ ngành năm nay là, so với các quốc gia và khu vực khác đã đưa ra luật mới, các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ hiện đang kết hợp tài sản ảo vào hệ thống hiện có để quản lý và thực thi mà không chính thức đưa ra các quy tắc mới phù hợp với sự phát triển của ngành. , điều này có thể cản trở sự phát triển và đổi mới của ngành công nghiệp tiền điện tử ở Hoa Kỳ. Tuy nhiên, Hoa Kỳ vẫn có các công ty có tính sáng tạo cao và các nhóm lợi ích truyền thống lớn mạo hiểm tham gia vào Web3, điều này sẽ tiếp tục thúc đẩy thay đổi quy định. Có lẽ những diễn biến về quy định bên ngoài và cuộc bầu cử Mỹ vào năm tới sẽ là những bước ngoặt quan trọng.

VI. Nhật Bản và Hàn Quốc—Những bên tham gia chính trong thế giới tài sản ảo

1、Nhật Bản

Nhật Bản là một trong những quốc gia sớm chấp nhận tiền điện tử, nhưng nước này đã phải đối mặt với một trong những thất bại nặng nề nhất của ngành vào năm 2014—vụ hack và sự sụp đổ sau đó của Mt. Gox, một sàn giao dịch Bitcoin lớn toàn cầu. Sự cố này khiến các nhà đầu tư bán lẻ thiệt hại 850.000 bitcoin và quá trình trả nợ bắt nguồn từ sự kiện này vẫn chưa được giải quyết sau 9 năm. Mới đây, vào ngày 21 tháng 9, người được ủy thác phụ trách Mt. Vụ phá sản của Gox quyết định hoãn việc trả nợ cho chủ nợ thêm một năm nữa, dời ngày thanh toán dự kiến từ ngày 31 tháng 10 năm 2023 sang ngày 31 tháng 10 năm 2024. Hậu Mt. Gox, Nhật Bản đã thực hiện các quy định chặt chẽ hơn đối với ngành công nghiệp tiền điện tử và áp dụng các chính sách quản lý ngày càng rõ ràng hơn so với các quốc gia như Hoa Kỳ. Năm 2017, Nhật Bản đã sửa đổi Đạo luật dịch vụ thanh toán để đưa các sàn giao dịch tiền điện tử vào sự giám sát theo quy định, được giám sát bởi Cơ quan dịch vụ tài chính (FSA).

Với sự phát triển nhanh chóng gần đây của ngành công nghiệp tiền điện tử, kể từ năm 2022, Nhật Bản đã đẩy nhanh việc ban hành các chính sách chủ động. Vào ngày 1 tháng 6 năm 2022, Thủ tướng Nhật Bản Fumio Kishida tuyên bố tại Hạ viện rằng “sự ra đời của kỷ nguyên Web3 có thể dẫn đến tăng trưởng kinh tế cho Nhật Bản và người ta tin tưởng mạnh mẽ rằng Nhật Bản phải kiên quyết thúc đẩy môi trường như vậy từ quan điểm chính trị”. .” Ngay sau đó, Nhật Bản đã thành lập nhiều tổ chức chính sách như Văn phòng Chính sách Web3 của Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp và nhóm dự án Web3 của Đảng Dân chủ Tự do để thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển của Web3 tại Nhật Bản.

Vào tháng 4 năm 2023, nhóm dự án Web 3.0 của đảng cầm quyền tại Nhật Bản đã xuất bản sách trắng đề xuất các đề xuất nhằm thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử của đất nước. Vào tháng 6 năm 2023, “Dự luật sửa đổi Đạo luật trao đổi và công cụ tài chính” của Nhật Bản đã được bỏ phiếu thông qua tại Hạ viện, khiến nước này trở thành một trong những quốc gia đầu tiên ban hành luật về stablecoin. Hội nghị các nhà phát triển Ethereum “EDCON 2024” cũng sẽ được tổ chức tại Nhật Bản.

2, Hàn Quốc

Hàn Quốc là một trong những quốc gia nhiệt tình nhất trong việc giao dịch tiền điện tử. Năm 2017, quốc gia với dân số hơn 50 triệu người này chiếm 20% tổng số giao dịch Bitcoin và trở thành thị trường lớn nhất của Ethereum. Trong những năm tiếp theo, chính phủ Hàn Quốc đã trấn áp các hoạt động đầu cơ trong giao dịch tiền điện tử, chẳng hạn như quản lý quyền truy cập của người giao dịch và đăng ký trao đổi, tuy nhiên sự nhiệt tình đối với giao dịch tiền điện tử vẫn còn. Các token trở nên phổ biến trong giới giao dịch Hàn Quốc và được niêm yết trên các sàn giao dịch Hàn Quốc thường có giá cao hơn đáng kể so với các sàn giao dịch toàn cầu khác, một hiện tượng được gọi là “Phí bảo hiểm Kimchi”.

Giữa sự cuồng nhiệt đối với tiền điện tử, các quy định của Hàn Quốc cũng đã được tăng tốc trong những năm gần đây. Vào tháng 6 năm nay, Quốc hội Hàn Quốc đã thông qua “Luật bảo vệ người dùng tài sản ảo”, đưa ra khung pháp lý cho tài sản ảo, dự kiến sẽ giúp bảo vệ người dùng trên thị trường tài sản ảo và thiết lập trật tự thị trường lành mạnh, chuẩn hóa và minh bạch. . Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc đang chuẩn bị cho giai đoạn thứ hai của luật pháp về tài sản ảo. Dự luật sẽ được triển khai một năm sau các thủ tục ban hành của Chính phủ, dự kiến sẽ có hiệu lực vào tháng 7 năm 2024.

Gần đây, ngành công nghiệp blockchain ở Hàn Quốc cũng đang tích cực xây dựng cơ sở hạ tầng. Vào ngày 12 tháng 9, ba công ty chứng khoán lớn—Shinhan Investment Corp, KB Securities và NH Investment & Securities—đã thành lập “Hiệp hội Chứng khoán Token (ST)” và bắt đầu xây dựng cơ sở hạ tầng chung. Vào ngày 21 tháng 9, thành phố Busan đã thông qua “Kế hoạch xúc tiến thành lập sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số Busan và lịch trình tương lai”, dự kiến thành lập sàn giao dịch vào tháng 11 và hoạt động chính thức bắt đầu vào nửa đầu năm 2024. Ngoài ra, Busan đặt mục tiêu trở thành một “thành phố blockchain”, tập trung vào Nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số Busan và đã đề xuất kế hoạch thành lập quỹ đổi mới blockchain trị giá 100 tỷ won (~ 75 triệu USD).

VII. G20—Người ủng hộ Khung pháp lý về tài sản ảo toàn cầu

Đặc điểm hiện nay của quy định về tài sản ảo là thiếu các tiêu chuẩn thống nhất và quy định cụ thể ở các quốc gia và khu vực khác nhau, điều này gây ra những khó khăn và chi phí đáng kể cho hoạt động và phát triển của các dự án và công ty. Sự khác biệt này cũng mang lại cơ hội kinh doanh chênh lệch giá theo quy định cho các nhà đầu cơ. G20, với tư cách là tổ chức diễn đàn hợp tác kinh tế chiếm 85% GDP toàn cầu, 80% khối lượng thương mại toàn cầu và 2/3 dân số thế giới, cũng đang tích cực ủng hộ khung pháp lý toàn cầu thống nhất cho tài sản ảo.

Vào ngày 9 tháng 9 năm 2023, lãnh đạo các quốc gia thành viên G20 đã tán thành các khuyến nghị của Ủy ban Ổn định Tài chính (FSB) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) về quy định và giám sát các hoạt động, thị trường tiền điện tử và stablecoin toàn cầu. Họ nhất trí thảo luận và thúc đẩy lộ trình do FSB và IMF đề xuất tại cuộc họp tháng 10. Tại hội nghị thượng đỉnh New Delhi vào ngày 11 tháng 9, các nhà lãnh đạo G20 đã đạt được sự đồng thuận về việc triển khai nhanh chóng khuôn khổ xuyên biên giới cho tiền điện tử. Khuôn khổ này, sẽ được xúc tiến bắt đầu từ năm 2027, sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi thông tin tiền điện tử trên toàn cầu, với việc các quốc gia tự động chia sẻ thông tin về các giao dịch tiền điện tử giữa các khu vực pháp lý khác nhau mỗi năm, bao gồm cả những giao dịch được thực hiện thông qua các nhà cung cấp ví và sàn giao dịch tiền điện tử không được kiểm soát. (G20 bao gồm 20 bên, bao gồm Trung Quốc, Argentina, Úc, Brazil, Canada, Pháp, Đức, Ấn Độ, Indonesia, Ý, Nhật Bản, Hàn Quốc, Mexico, Nga, Ả Rập Saudi, Nam Phi, Thổ Nhĩ Kỳ, Vương quốc Anh , Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu.)

Sự tiến bộ của G20 trong vấn đề tài sản ảo là tích cực; tuy nhiên, bản chất của nhóm, được đặc trưng bởi sự pha trộn giữa các hệ tư tưởng chính trị đa dạng và các lợi ích phức tạp, cùng với chu kỳ chống toàn cầu hóa hiện nay trong bối cảnh các trò chơi quyền lực lớn, cho thấy rằng việc thực hiện các chính sách quan trọng do G20 thúc đẩy có thể tiếp tục. rất chậm.

VIII. Phần kết luận

1. Chi phí tuân thủ quy định đối với các công ty tiền điện tử hiện vẫn còn cao. Mặc dù nhiều quốc gia và khu vực đã đưa ra luật nhưng vẫn có những khác biệt trong cách xác định, phân loại và quản lý tài sản ảo. Các công ty tiền điện tử và nhà đầu tư cá nhân cần phải thích ứng với các quy tắc khác nhau và tuân thủ các quy định ở nhiều khu vực khác nhau.

2.Tài sản ảo có tính sáng tạo và độc đáo, do đó phù hợp hơn cho việc tạo ra các khung pháp lý mới. Vòng đời của tài sản ảo trải qua nhiều giai đoạn, chẳng hạn như khai thác, đặt cọc, phát hành, giao dịch, chuyển nhượng, thanh toán, cho vay và các công cụ phái sinh. Sự phức tạp của các danh mục tài sản, chẳng hạn như một mã thông báo duy nhất có các thuộc tính thanh toán, bảo mật và tiện ích, có nghĩa là việc phân loại chúng theo các khung pháp lý hiện có, chưa sửa đổi có thể không phù hợp với sự phát triển của ngành hiện tại. Sẽ phù hợp hơn nếu áp dụng các quy định mới và cách tiếp cận quy định dựa trên các đặc điểm được chấp nhận rộng rãi của tài sản ảo. Cân bằng giữa quy định với phát triển là một thử nghiệm thực sự về trí tuệ chiến lược trong mối tương tác giữa chính phủ và ngành.

3. Con đường quản lý kết hợp giữa hội nhập và thay đổi là điều cần thiết. Đến năm 2024, nhiều luật liên quan đến quy định về tài sản ảo dự kiến sẽ được thực thi. Việc thích ứng với các quy định có thể sẽ là một quá trình lâu dài và đầy thách thức. Tuy nhiên, mong muốn của thị trường hiện tại là tạo ra tính thanh khoản mới và đạt được ứng dụng quy mô lớn khiến việc tích hợp với những thay đổi về quy định trở thành một lộ trình tất yếu.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [techflowpost]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [Alfred, LD Capital]. Nếu có phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn（[email protected] ), và họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.