Rủi ro của việc đặt cược lại: Ngoài lợi nhuận hấp dẫn, một bộ bài dễ vỡ

Đây là bài viết thứ ba trong loạt bài về đặt cược lại của tôi, ban đầu tập trung vào EigenLayer, sau đó đi sâu hơn vào lĩnh vực tài chính đặt cược lại.

Kể từ đó, chúng tôi đã thấy những người mới tham gia vào lĩnh vực đặt cược lại, chẳng hạn như Kelp DAO, Renzo và $RSTK, ngày càng thu hút được sự chú ý.

Việc đặt cược lại dường như được coi là một trong những câu chuyện chính thúc đẩy năm 2024. Tuy nhiên, mặc dù có nhiều thảo luận về cách hoạt động của việc đặt cược lại và lợi ích của nó, nhưng không phải mọi thứ đều tích cực.

Bài viết này nhằm mục đích lùi lại một bước, phân tích việc đặt cược lại từ cấp độ cao hơn, nêu bật những rủi ro của nó và trả lời câu hỏi: Nó có thực sự đáng giá không?

Đầu tiên chúng ta hãy nhanh chóng giới thiệu chủ đề này.

Đặt cọc lại là gì?

Đặt cược lại là một khái niệm trong cơ chế Bằng chứng cổ phần (PoS) của Ethereum, đóng vai trò như một cơ chế tin cậy phi tập trung trong đó người tham gia đảm bảo tính bảo mật của mạng Ethereum bằng cách cam kết đặt cược của họ.

Đặt cược lại có thể được hiểu là đặt cược có thể lập trình, trong đó người dùng chọn tham gia bất kỳ ưu đãi tích cực hoặc tiêu cực nào để bảo mật các cơ sở hạ tầng khác. Trong thực tế, những người đặt cược lại trên EigenLayer cung cấp niềm tin kinh tế (dưới hình thức đặt cược ETH) để mọi thứ có thể kiểm chứng được đều có thể bị cắt giảm.

EigenLayer đang mô-đun hóa niềm tin phi tập trung của Ethereum, cho phép Dịch vụ xác thực hoạt động (AVS) tận dụng niềm tin phi tập trung của Ethereum mà không cần phải khởi động bộ trình xác thực, giảm thiểu các rào cản gia nhập thị trường một cách hiệu quả. Các mô-đun này thường yêu cầu AVS với ngữ nghĩa xác thực được phân phối để xác minh, được bảo vệ bằng mã thông báo gốc hoặc về cơ bản là được cấp phép.

Lý do restake xuất phát từ động lực kinh tế và lợi nhuận tiềm năng. Nếu lợi suất đặt cược Ethereum dao động khoảng 5% hàng năm thì việc đặt cược lại có thể mang lại thu nhập bổ sung hấp dẫn. Tuy nhiên, những phần thưởng này hiện không thể đoán trước được vì chúng phụ thuộc vào động lực cung và cầu trên Thị trường Eigen, gây thêm rủi ro cho các bên liên quan.

Bên cạnh những rủi ro cố hữu khi sử dụng ETH đã đặt cọc của họ, khi người dùng chọn đặt lại mã thông báo của mình, về cơ bản, họ ủy quyền cho các hợp đồng EigenLayer cắt giảm mã thông báo đang nắm giữ của họ trong các trường hợp có lỗi, ký hai lần, v.v., trong bất kỳ AVS nào mà họ bảo vệ . Do đó, việc đặt cược lại sẽ tạo ra một lớp rủi ro bổ sung, vì những người đặt cược lại có thể bị cắt giảm trên cả ETH và lớp đặt cược lại.

Liệu thu nhập tăng thêm có biện minh cho rủi ro của việc đặt cược lại hay không vẫn là một vấn đề được các bên liên quan cân nhắc.

Tại sao ai đó lại chọn đặt cược lại?

Câu hỏi “Tại sao ai đó lại chọn đặt cược lại?” có thể được trả lời đơn giản là do động cơ kinh tế và thu nhập tiềm năng.

Nếu lợi nhuận hàng năm từ việc đặt cược Ethereum dao động khoảng 5%, việc đặt cược lại có thể mang lại lợi nhuận bổ sung hấp dẫn. Tuy nhiên, hiện tại không thể ước tính những phần thưởng này vì chúng phụ thuộc vào động lực cung và cầu trên Thị trường Eigen.

Tuy nhiên, điều này mang lại thêm rủi ro cho các bên liên quan. Ngoài những rủi ro cố hữu liên quan đến việc đặt cược ETH của họ, khi người dùng chọn đặt lại mã thông báo, về cơ bản, họ đang ủy quyền cho hợp đồng EigenLayer có quyền cắt giảm mã thông báo đang nắm giữ của họ trong các sự kiện như lỗi, ký hai lần, v.v., trong bất kỳ AVS nào ( Hệ thống xác thực tự động) mà họ đang bảo vệ.

Do đó, việc đặt cược lại sẽ tạo thêm một lớp rủi ro, vì những người đặt cọc lại có thể phải đối mặt với việc bị cắt giảm trên lớp ETH, lớp đặt cược lại hoặc cả hai.

Sau đó, câu hỏi đặt ra là liệu lợi nhuận bổ sung có xứng đáng với rủi ro đặt cược lại tăng lên không?

Rủi ro của việc đặt cược lại

Đối với những người đặt cược, việc đặt cược lại có nghĩa là bạn có tùy chọn tham gia càng nhiều mạng càng tốt và tăng thu nhập của mình, đó là lý do EigenLayer tự gọi mình là “Airbnb của sự tin cậy phi tập trung”.

Tuy nhiên, điều này không hoàn toàn có lợi vì việc đặt cược lại gây ra một số rủi ro đáng kể:

• ETH phải được đặt cược (hoặc LST phải được đặt cược, do đó mã thông báo không có tính thanh khoản)
• Rủi ro hợp đồng thông minh liên quan đến EigenLayer
• Điều kiện cắt theo giao thức cụ thể
• Rủi ro thanh khoản
• Rủi ro tập trung

Thật vậy, bằng cách đặt cược lại, người dùng đang tận dụng mã thông báo đã gặp rủi ro (do lần đặt cược ban đầu) và tăng thêm rủi ro bổ sung, dẫn đến các lớp rủi ro phức tạp, như minh họa bên dưới

Hơn nữa, bất kỳ sự phát triển tường thuật bổ sung nào về các nguyên tắc cơ bản này đều làm tăng thêm sự phức tạp và rủi ro bổ sung.

Ngoài những rủi ro cá nhân đối với những người đặt cược lại, như được minh họa trong bài viết của Vitalik về việc không làm quá tải sự đồng thuận của Ethereum, cộng đồng nhà phát triển Ethereum cũng đã đặt ra câu hỏi về việc đặt cược lại. Vấn đề với việc đặt cược lại là nó đưa ra những con đường rủi ro mới cho việc đặt cược Ethereum để bảo vệ mạng chính, sử dụng một số trong số đó để bảo vệ các chuỗi khác.

Do đó, nếu các giao thức khác hoạt động không đúng cách (có thể do lỗ hổng hoặc bảo mật thấp hơn), tiền gửi của chúng có thể bị cắt giảm.

Các nhà phát triển và EigenLayer đang cố gắng tìm cách dung hòa và đảm bảo rằng Ethereum không bị suy yếu bởi những tiến bộ công nghệ này. Việc tái sử dụng Lớp quan trọng nhất để đảm bảo tính bảo mật của Ethereum thực sự không phải là một nhiệm vụ dễ dàng.

Hơn nữa, một vấn đề quan trọng trong vấn đề này là mức độ mà những người tái đầu tư được phép quản lý rủi ro.

Nhiều dự án đặt cược lại ủy quyền quy trình đưa danh sách trắng AVS vào DAO của họ. Tuy nhiên, với tư cách là người đặt cọc lại, tôi muốn đích thân kiểm tra và quyết định nên tham gia vào AVS nào, để tránh các cuộc tấn công của mạng độc hại và giảm khả năng xảy ra các cuộc tấn công mới.

Tóm lại, đặt cược lại là một câu chuyện thú vị đáng để khám phá.

Tuy nhiên, không thể bỏ qua mối lo ngại của Vitalik và những người khác. Khi thảo luận về việc đặt cược lại, điều quan trọng cần nhớ là điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến mô hình bảo mật của mạng chính Ethereum.

Tuy nhiên, thật công bằng khi coi việc đặt cược lại là việc thêm một lớp rủi ro bổ sung lên trên các cơ chế quan trọng nhất của Ethereum.

Rủi ro khi đặt cược lại:

• Rủi ro thông đồng: Nhiều nhà khai thác có thể thông đồng để tấn công một bộ AVS và xâm phạm bảo mật.
• Rủi ro chặt chém: Những người đặt cọc lại phải đối mặt với các hình phạt chém từ cả ETH và AVS.
• Điểm lỗi duy nhất: Việc nhận thông tin xác thực rút tiền từ thông tin xác thực ETH gây ra rủi ro hệ thống cho mạng chính.
• Rủi ro tập trung vào trình xác thực
• Thêm rủi ro bổ sung để đảm bảo tính bảo mật của Ethereum

Sự hấp dẫn của các tổ chức tái cam kết

Đáng ngạc nhiên là nhiều tổ chức đã bày tỏ sự quan tâm của họ đến việc đặt cược lại như một phần thưởng bổ sung ngoài việc đặt cược Eth.

Tuy nhiên, họ có thể sẽ đưa ra giả thuyết lại thông qua người giám hộ thay vì tham gia bất kỳ dịch vụ nào khác có thể khiến họ gặp thêm rủi ro khi cắt tóc.

Với những rủi ro đã nêu trước đây, sẽ rất thú vị để xem liệu bán lẻ hay tổ chức có mối quan tâm lớn nhất đến việc tái cơ cấu hay không.

Đối với những người đã tham gia, các lợi ích bổ sung ngoài việc đặt cược Eth gốc rất hấp dẫn, nhưng với những rủi ro, những lợi ích này không cao đối với những người tìm kiếm lợi nhuận cực cao.

Việc đặt cược lại mở ra các trường hợp sử dụng mới cho Ethereum như một công cụ tài chính. Điều thú vị là một số so sánh việc tái giả định với trái phiếu doanh nghiệp.

Mạng mới hy vọng đạt được bảo mật L1, tương tự như cách một công ty hoặc quốc gia sử dụng hệ thống tài chính của mình để tạo trái phiếu và bảo vệ tài sản của mình.

Trong không gian tiền điện tử, Ethereum là mạng rộng nhất và có tính thanh khoản cao nhất, có lẽ là mạng duy nhất có khả năng duy trì một thị trường như vậy và an toàn nhất từ góc độ nhà nước tương tự như trong nền kinh tế tài chính truyền thống.

Hiện tại, hầu hết sự quan tâm đến việc đặt lại dường như được thúc đẩy bởi sự suy đoán về đợt airdrop EigenLayer, đây có thể là đợt airdrop lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử.

Mọi thứ sẽ thay đổi như thế nào sau đợt airdrop?

Có lẽ việc phân tích rủi ro và phần thưởng thực tế có thể thúc đẩy một số người hướng tới những con đường khác có thể hiệu quả hơn.

Tôi dám nói rằng phần lớn vốn trong giả thuyết lại là vốn thuê và có thể sẽ rời đi sau đợt airdrop.

Để đánh giá sự quan tâm thực sự của người dùng đối với câu chuyện mới này, cần tách riêng thành phần suy đoán.

Về mặt cá nhân, câu chuyện kể lại việc cường điệu hóa hơi quá mức và những rủi ro hiện tại phải được đánh giá cẩn thận.

Chìa khóa để đặt cược lại

Do đặt cược lại, AVS có rào cản chi phí thấp hơn trong khi tận dụng lớp bảo mật mạnh mẽ của Ethereum. Người dùng có thể chọn đặt cược lại ETH, từ đó tăng hiệu quả sử dụng vốn và kiếm được nhiều phần thưởng đặt cược hơn. Việc đặt cược lại làm tăng thêm rủi ro trên các rủi ro khác.

Đặt cược lại là một câu chuyện thú vị có thể truyền cảm hứng cho một loạt trường hợp sử dụng mới.

Mặc dù quá trình phát triển toàn diện của thị trường Eigen sẽ hoàn thành trong khoảng một năm nhưng đã có một số thử nghiệm đặt cược lại thú vị đang được khám phá.

Một số mối lo ngại được Vitalik nêu ra liên quan đến việc tập trung quyền lực đặt cược, trong đó việc tập trung quyền lực đặt cược sẽ làm tổn hại đến lợi ích của việc đặt cược độc lập.

Sẽ rất thú vị khi quan sát cách EigenLayer sẽ làm việc với Ethereum Foundation để giải quyết những vấn đề này. Nhưng ngoài những điều này, còn có những vấn đề khác.

Làm thế nào để chúng ta giảm thiểu những rủi ro này?

Một số giải pháp để giảm thiểu rủi ro đặt cược lại bao gồm tối ưu hóa các thông số đặt cược lại (giới hạn TVL, số tiền cắt giảm, phân bổ phí, TVL tối thiểu, v.v.) và đảm bảo đa dạng hóa nguồn vốn giữa AVS.

Một bước trực tiếp mà các giao thức đặt cược lại có thể xem xét là cho phép người dùng chọn các cấu hình rủi ro khác nhau khi gửi tiền để đặt cược lại.

Lý tưởng nhất là mỗi người dùng có thể đánh giá và chọn AVS nào để đặt cược lại mà không cần ủy quyền quy trình này cho DAO.

Điều này đòi hỏi sự nỗ lực chung của AVS và EigenLayer để đảm bảo có kế hoạch liên tục nhằm giảm thiểu những rủi ro này.

Nhóm EigenLayer đã hợp tác với Ethereum Foundation để phối hợp hơn nữa và đảm bảo rằng việc đặt cược lại không gây thêm rủi ro hệ thống cho Ethereum, LST hoặc AVS khi sử dụng nó.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [TechFlow深潮]. Mọi bản quyền đều thuộc về tác giả gốc [FRANCESCO]. Nếu có ý kiến phản đối việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn , họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.