ความเสี่ยงของการปักหลักใหม่: นอกเหนือจากผลตอบแทนที่น่าดึงดูด บ้านไพ่ที่เปราะบาง

นี่เป็นบทความที่สามในซีรีส์ของฉันเกี่ยวกับการวางเดิมพันใหม่ โดยเริ่มแรกมุ่งเน้นไปที่ EigenLayer จากนั้นจึงเจาะลึกเข้าไปในขอบเขตทางการเงินของการวางเดิมพันใหม่

ตั้งแต่นั้นมา เราได้เห็นผู้เข้ามาใหม่ในสาขาการเดิมพันใหม่ เช่น Kelp DAO, Renzo และ $RSTK ซึ่งดึงดูดความสนใจเพิ่มมากขึ้น

ดูเหมือนว่าการปักหลักใหม่จะถูกวางตำแหน่งให้เป็นหนึ่งในเรื่องราวหลักที่ขับเคลื่อนปี 2024 อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะมีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับวิธีการทำงานของการวางเดิมพันใหม่และประโยชน์ของมัน แต่ไม่ใช่ทุกอย่างจะเป็นไปในเชิงบวก

บทความนี้มีจุดมุ่งหมายที่จะย้อนกลับไป วิเคราะห์การเดิมพันซ้ำจากระดับที่สูงกว่า เน้นความเสี่ยง และตอบคำถาม: มันคุ้มค่าจริงหรือ?

ก่อนอื่นเรามาแนะนำหัวข้อนี้อย่างรวดเร็ว

Re-Stake คืออะไร?

การปักหลักใหม่เป็นแนวคิดในกลไก Ethereum Proof of Stake (PoS) ซึ่งทำหน้าที่เป็นกลไกการกระจายความไว้วางใจที่ผู้เข้าร่วมรับรองความปลอดภัยของเครือข่าย Ethereum โดยการเดิมพันของพวกเขา

การปักหลักใหม่สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นการปักหลักแบบโปรแกรมได้ โดยที่ผู้ใช้เลือกรับสิ่งจูงใจเชิงบวกหรือเชิงลบเพื่อรักษาความปลอดภัยโครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ ในทางปฏิบัติ ผู้ที่เดิมพันซ้ำบน EigenLayer จะให้ความไว้วางใจทางเศรษฐกิจ (ในรูปแบบของการปักหลัก ETH) เพื่อให้สามารถตัดทุกสิ่งที่ตรวจสอบได้ออกไป

EigenLayer กำลังทำให้ความน่าเชื่อถือแบบกระจายอำนาจของ Ethereum เป็นโมดูล ทำให้ Active Validation Services (AVS) สามารถใช้ประโยชน์จากการกระจายอำนาจของ Ethereum โดยไม่จำเป็นต้องบูตชุดเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง ซึ่งช่วยลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยทั่วไปโมดูลเหล่านี้ต้องการ AVS ที่มีความหมายการตรวจสอบความถูกต้องแบบกระจายสำหรับการตรวจสอบ โดยมีการป้องกันโดยโทเค็นดั้งเดิมหรือได้รับอนุญาตเป็นหลัก

เหตุผลในการวางเดิมพันใหม่นั้นเกิดจากแรงจูงใจทางเศรษฐกิจและผลกำไรที่อาจเกิดขึ้น หากอัตราผลตอบแทนการปักหลัก Ethereum อยู่ที่ประมาณ 5% ต่อปี การปักหลักใหม่อาจให้รายได้เพิ่มเติมที่น่าดึงดูด อย่างไรก็ตาม รางวัลเหล่านี้ไม่สามารถคาดเดาได้ในขณะนี้ เนื่องจากขึ้นอยู่กับอุปสงค์และอุปทานที่เปลี่ยนแปลงบน Eigen Marketplace ซึ่งทำให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมแก่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย

นอกเหนือจากความเสี่ยงโดยธรรมชาติของการใช้ ETH ที่เดิมพันไว้แล้ว เมื่อผู้ใช้เลือกที่จะเดิมพันโทเค็นของตนอีกครั้ง พวกเขาจะมอบอำนาจให้กับสัญญา EigenLayer เพื่อลดโทเค็นที่ถือไว้ในกรณีที่เกิดข้อผิดพลาด การลงนามซ้ำซ้อน ฯลฯ ใน AVS ใด ๆ ที่พวกเขาปกป้อง . ดังนั้นการวางเดิมพันใหม่ทำให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมอีกชั้นหนึ่ง เนื่องจากผู้เดิมพันซ้ำอาจถูกเฉือนทั้งบน ETH และชั้นการวางเดิมพันใหม่

รายได้พิเศษจะพิสูจน์ความเสี่ยงของการวางเดิมพันใหม่หรือไม่นั้นยังคงเป็นการพิจารณาของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย

ทำไมบางคนถึงเลือกที่จะเดิมพันใหม่?

คำถาม “ทำไมบางคนถึงเลือกที่จะเดิมพันใหม่” สามารถตอบได้ง่ายๆ เนื่องจากแรงจูงใจทางเศรษฐกิจและรายได้ที่อาจเกิดขึ้น

หากผลตอบแทนต่อปีจากการวางเดิมพัน Ethereum วนเวียนอยู่ประมาณ 5% การวางเดิมพันใหม่อาจให้ผลกำไรเพิ่มเติมที่น่าดึงดูด อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบันยังเป็นไปไม่ได้ที่จะประเมินผลตอบแทนเหล่านี้ เนื่องจากขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานในตลาด Eigen

แต่สิ่งนี้ทำให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมสำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย นอกเหนือจากความเสี่ยงโดยธรรมชาติที่เกี่ยวข้องกับการวางเดิมพัน ETH ของตน เมื่อผู้ใช้เลือกที่จะเดิมพันโทเค็นอีกครั้ง พวกเขากำลังอนุญาตให้สัญญา EigenLayer มีอำนาจในการตัดโทเค็นที่ถือครองไว้ในกรณีต่างๆ เช่น ข้อผิดพลาด การลงนามซ้ำซ้อน ฯลฯ ใน AVS ใด ๆ ( ระบบตรวจสอบความถูกต้องอัตโนมัติ) พวกเขากำลังปกป้อง

ดังนั้นการวางเดิมพันใหม่จะเพิ่มความเสี่ยงอีกชั้นหนึ่ง เนื่องจากผู้ที่เดิมพันซ้ำอาจต้องเผชิญกับการเฉือนที่ชั้น ETH ชั้นการวางเดิมพันใหม่ หรือทั้งสองอย่าง

คำถามก็กลายเป็นว่า กำไรเพิ่มเติมคุ้มกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในการวางเดิมพันใหม่หรือไม่?

ความเสี่ยงของการปักหลักใหม่

สำหรับผู้เดิมพัน การปักหลักใหม่หมายความว่าคุณมีตัวเลือกในการเข้าร่วมเครือข่ายมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้และเพิ่มรายได้ของคุณ ซึ่งเป็นสาเหตุที่ EigenLayer เรียกตัวเองว่า “Airbnb แห่งความไว้วางใจแบบกระจายอำนาจ”

อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้เป็นประโยชน์ทั้งหมด เนื่องจากการเดิมพันซ้ำทำให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญหลายประการ:

• จะต้องเดิมพัน ETH (หรือต้องเดิมพัน LST ดังนั้นโทเค็นจึงไม่เป็นของเหลว)
• ความเสี่ยงด้านสัญญาอัจฉริยะที่เกี่ยวข้องกับ EigenLayer
• เงื่อนไขการตัดเฉือนเฉพาะโปรโตคอล
• ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง
• ความเสี่ยงจากการรวมศูนย์

แท้จริงแล้ว โดยการปักหลักใหม่ ผู้ใช้กำลังใช้ประโยชน์จากโทเค็นที่มีความเสี่ยงอยู่แล้ว (เนื่องจากการปักหลักครั้งแรก) และเพิ่มความเสี่ยงเพิ่มเติม นำไปสู่ความเสี่ยงที่ซ้อนกันหลายชั้น ดังที่แสดงด้านล่าง

ยิ่งไปกว่านั้น การพัฒนาการเล่าเรื่องเพิ่มเติมเกี่ยวกับพื้นฐานเหล่านี้จะเพิ่มความซับซ้อนและความเสี่ยงเพิ่มเติม

นอกเหนือจากความเสี่ยงส่วนบุคคลต่อผู้เดิมพันซ้ำ ดังตัวอย่างในบทความของ Vitalik เกี่ยวกับการไม่โหลดฉันทามติ Ethereum มากเกินไป ชุมชนนักพัฒนา Ethereum ยังได้ตั้งคำถามเกี่ยวกับการวางเดิมพันใหม่อีกด้วย ปัญหาของการวางเดิมพันใหม่คือการแนะนำเส้นทางความเสี่ยงใหม่สำหรับการปักหลัก Ethereum เพื่อปกป้อง mainnet โดยใช้บางส่วนเพื่อปกป้องเครือข่ายอื่น ๆ

ดังนั้น หากโปรโตคอลอื่น ๆ กระทำการที่ไม่เหมาะสม (อาจเป็นเพราะช่องโหว่หรือความปลอดภัยที่ต่ำกว่า) เงินฝากของพวกเขาก็อาจถูกเฉือนได้

นักพัฒนาและ EigenLayer กำลังพยายามค้นหาวิธีประนีประนอมและรับรองว่า Ethereum จะไม่อ่อนแอลงจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีเหล่านี้ นำเลเยอร์ที่สำคัญที่สุดกลับมาใช้ใหม่เพื่อให้แน่ใจว่าความปลอดภัยของ Ethereum ไม่ใช่เรื่องง่าย

นอกจากนี้ ประเด็นสำคัญในเรื่องนี้คือขอบเขตที่ผู้เดิมพันใหม่ได้รับอนุญาตให้จัดการความเสี่ยงได้

โครงการที่วางหลักใหม่หลายโครงการมอบหมายกระบวนการไวท์ลิสต์ AVS ให้กับ DAO ของตน อย่างไรก็ตาม ในฐานะผู้เดิมพันใหม่ ฉันอยากจะตรวจสอบเป็นการส่วนตัวและตัดสินใจว่า AVS ใดที่จะเดิมพัน เพื่อหลีกเลี่ยงการโจมตีจากเครือข่ายที่เป็นอันตราย และลดโอกาสในการถูกโจมตีครั้งใหม่

โดยสรุป การปักหลักใหม่เป็นเรื่องราวที่น่าสนใจที่ควรค่าแก่การสำรวจ

อย่างไรก็ตาม ความกังวลของวิทาลิกและคนอื่นๆ ก็ไม่สามารถมองข้ามไปได้ เมื่อพูดคุยถึงการ Re-Stake สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าสิ่งนี้จะส่งผลต่อโมเดลความปลอดภัยของ Ethereum Mainnet อย่างไร

อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องยุติธรรมที่จะวางตำแหน่งการวางเดิมพันใหม่โดยเพิ่มชั้นความเสี่ยงเพิ่มเติมนอกเหนือจากกลไกที่สำคัญที่สุดของ Ethereum

ความเสี่ยงของการวางเดิมพันใหม่:

• ความเสี่ยงในการสมรู้ร่วมคิด: ผู้ปฏิบัติงานหลายคนอาจสมรู้ร่วมคิดเพื่อโจมตีชุด AVS และลดความปลอดภัย
• ความเสี่ยงอย่างเจ็บแสบ: ผู้เดิมพันซ้ำต้องเผชิญกับบทลงโทษอย่างเจ็บแสบจากทั้ง ETH และ AVS
• จุดเดียวของความล้มเหลว: การได้รับข้อมูลรับรองการถอนจากข้อมูลประจำตัว eth ทำให้เกิดความเสี่ยงที่เป็นระบบต่อเมนเน็ต
• ความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ของเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง
• เพิ่มความเสี่ยงพิเศษเพื่อรับรองความปลอดภัยของ Ethereum

ความน่าดึงดูดใจของสถาบันจำนำใหม่

น่าประหลาดใจที่สถาบันหลายแห่งแสดงความสนใจในการเดิมพันใหม่เพื่อเป็นโบนัสเพิ่มเติมนอกเหนือจากการเดิมพัน Eth

อย่างไรก็ตาม พวกเขามีแนวโน้มที่จะสมมุติฐานอีกครั้งผ่านผู้ดูแล แทนที่จะเข้าร่วมบริการอื่นใดที่อาจทำให้พวกเขาเสี่ยงต่อการตัดผมเพิ่มเติม

เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงที่เน้นไว้ก่อนหน้านี้ จะเป็นเรื่องน่าสนใจที่จะเห็นว่าผู้ค้าปลีกหรือสถาบันต่างๆ มีความสนใจในสมมุติฐานมากที่สุดหรือไม่

สำหรับผู้ที่เกี่ยวข้องอยู่แล้ว สิทธิประโยชน์เพิ่มเติมนอกเหนือจาก Eth Stake แบบดั้งเดิมนั้นน่าดึงดูด แต่เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงแล้ว ผลประโยชน์เหล่านี้ก็ไม่สูงนักสำหรับผู้ที่ต้องการผลตอบแทนสูง

การปักหลักใหม่จะเปิดกรณีการใช้งานใหม่สำหรับ Ethereum ในฐานะเครื่องมือทางการเงิน สิ่งที่น่าสนใจคือมีบางคนเปรียบเทียบการตั้งสมมุติฐานใหม่กับพันธบัตรบริษัท

เครือข่ายใหม่หวังว่าจะบรรลุความปลอดภัย L1 คล้ายกับวิธีที่บริษัทหรือประเทศใช้ระบบการเงินเพื่อสร้างพันธบัตรและปกป้องทรัพย์สินของตน

ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล Ethereum เป็นเครือข่ายที่กว้างที่สุดและมีสภาพคล่องมากที่สุด อาจเป็นเครือข่ายเดียวที่สามารถรักษาตลาดดังกล่าวได้ และปลอดภัยที่สุดจากมุมมองของรัฐที่คล้ายคลึงกับในระบบเศรษฐกิจการเงินแบบดั้งเดิม

ในปัจจุบัน ความสนใจส่วนใหญ่ในการพักฟื้นดูเหมือนจะได้รับแรงหนุนจากการเก็งกำไรเกี่ยวกับการ Airdrop ของ EigenLayer ซึ่งอาจเป็นการ Airdrop ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Crypto

สิ่งต่างๆ จะเปลี่ยนไปอย่างไรหลังจากการแอร์ดรอป?

บางทีการวิเคราะห์ความเสี่ยงและผลตอบแทนตามความเป็นจริงอาจกระตุ้นให้คนบางคนหันไปหาช่องทางอื่นที่อาจเกิดผลมากกว่า

ฉันจะกล้าที่จะบอกว่าเงินทุนส่วนใหญ่ในการสมมุติฐานใหม่เป็นทุนจ้างและอาจจะออกไปหลังจากการแอร์ดรอป

เพื่อประเมินความสนใจที่แท้จริงของผู้ใช้ในการเล่าเรื่องใหม่นี้ จำเป็นต้องแยกองค์ประกอบที่เป็นการคาดเดาออก

โดยส่วนตัวแล้ว การเล่าเรื่องซ้ำนั้นเกินจริงไปเล็กน้อย และต้องประเมินความเสี่ยงในปัจจุบันอย่างรอบคอบ

กุญแจสำคัญในการวางเดิมพันใหม่

เนื่องจากการวางเดิมพันใหม่ AVS จึงมีอุปสรรคด้านต้นทุนที่ต่ำกว่าในขณะที่ใช้ประโยชน์จากชั้นความปลอดภัยที่แข็งแกร่งของ Ethereum ผู้ใช้สามารถเลือกที่จะเดิมพัน ETH ใหม่ได้ ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนและรับรางวัลจากการปักหลักมากขึ้น การวางเดิมพันซ้ำจะเพิ่มความเสี่ยงเพิ่มเติมนอกเหนือจากความเสี่ยงอื่นๆ

การวางเดิมพันใหม่เป็นการเล่าเรื่องที่น่าตื่นเต้นที่สามารถสร้างแรงบันดาลใจให้กับกรณีการใช้งานใหม่ๆ ได้มากมาย

แม้ว่าการพัฒนาตลาด Eigen อย่างเต็มรูปแบบจะแล้วเสร็จภายในเวลาประมาณหนึ่งปี แต่ก็มีการทดลองการวางเดิมพันใหม่ที่น่าสนใจอยู่บ้างอยู่แล้ว

ข้อกังวลบางประการที่ Vitalik หยิบยกขึ้นมาเกี่ยวข้องกับการรวมศูนย์อำนาจในการเดิมพัน ซึ่งการรวมศูนย์อำนาจในการเดิมพันจะกระทบต่อผลประโยชน์ของการเดิมพันโดยอิสระ

น่าสนใจที่จะสังเกตว่า EigenLayer จะทำงานร่วมกับ Ethereum Foundation อย่างไรเพื่อแก้ไขปัญหาเหล่านี้ แต่นอกเหนือจากนี้ ยังมีประเด็นอื่นๆ อีก

เราจะลดความเสี่ยงเหล่านี้ได้อย่างไร?

วิธีแก้ปัญหาบางอย่างเพื่อลดความเสี่ยงในการวางเดิมพันใหม่ ได้แก่ การปรับพารามิเตอร์การวางเดิมพันใหม่ให้เหมาะสม (ขีดจำกัด TVL, จำนวนที่ตัด, การกระจายค่าธรรมเนียม, TVL ขั้นต่ำ ฯลฯ) และการสร้างความมั่นใจในการกระจายเงินทุนระหว่าง AVS

ขั้นตอนโดยตรงที่โปรโตคอลการวางเดิมพันใหม่อาจพิจารณาคือการอนุญาตให้ผู้ใช้เลือกโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันเมื่อทำการฝากเพื่อการวางเดิมพันใหม่

ตามหลักการแล้ว ผู้ใช้แต่ละรายควรจะสามารถประเมินและเลือก AVS ที่จะเดิมพันใหม่ด้วย โดยไม่ต้องมอบหมายกระบวนการนี้ให้กับ DAO

ซึ่งต้องใช้ความพยายามร่วมกันของ AVS และ EigenLayer เพื่อให้แน่ใจว่ามีแผนอย่างต่อเนื่องเพื่อลดความเสี่ยงเหล่านี้

ทีม EigenLayer ได้ร่วมมือกับ Ethereum Foundation แล้วเพื่อประสานงานเพิ่มเติมและรับรองว่าการวางเดิมพันใหม่จะไม่เพิ่มความเสี่ยงเชิงระบบให้กับ Ethereum, LST หรือ AVS ที่ใช้งาน

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [TechFlow深潮] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [FRANCESCO] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว