Цифровые или криптовалюты? Какое будущее у нашей финансовой системы.

После Шэньчжэня, Сучжоу и Пекина следующая остановка для e-CNY (или DC/EP) - Шанхай. Это цифровой юань Китая. 4 июня муниципальное правительство Шанхая заявило, что оно разыграет 350 000 красных конвертов в юанях, каждый по 55 юаней, на общую сумму 19,25 млн. Выпуск в красном конверте является обычной проверкой цифровой валюты Китая. В течение срока действия люди могут использовать красные конверты для непороговых трат в определенных торговых точках и соответствующих онлайн-платформах. С апреля прошлого года e-CNY был протестирован во многих городах Китая, и общая сумма выданных красных конвертов превысила 150 миллионов юаней.

Китай первым начал исследования и пилотные проекты в области цифровых валют. Другие цифровые валюты центральных банков также быстро развиваются во многих странах. Согласно данным Банка международных расчетов, более 60 стран по всему миру в настоящее время проводят исследования цифровых валют центральных банков. Электронная крона, выпущенная Риксбанком (центральным банком Швеции), вступила в фазу тестирования. Багамские Острова предоставили цифровую валюту под названием "Песчаный доллар" всем гражданам страны. Федеральная резервная система также запустила обменный эквивалент доллара США — Fedcoin — розничную цифровую валюту ЦБ США.

Почему центральные банки разрабатывают цифровые валюты (далее CBDC)? Какие изменения внесет его развитие в нашу жизнь? Станут ли государственные цифровые валюты распространенным мейнстримом в будущем? В чем разница между цифровыми валютами центрального банка и криптовалютами, такими как Биткоин? Означает ли это, что центральные банки вышли на рынок, чтобы бросить вызов криптовалютам?

Что такое цифровые валюты центральных банков?

Чтобы ответить на вышеприведенные вопросы, мы должны сначала понять, что такое CBDC. Возьмем в качестве примера электронный юань, выпущенный Народным банком Китая. На 2-м финансовом саммите Bund в Шанхае директор Китайского исследовательского института цифровых валют Му Чанчунь сказал: “E-CNY — это законная цифровая валюта, выпущенная Народным банком Китая. Он управляется назначенными учреждениями и выкупается населением в эквиваленте банкнот и монет." Это заявление объясняет природу e-CNY и CBDC.

CBDC — это легальная цифровая валюта, выпущенная центральным банком каждой страны и имеющая статус фиатных денег. Проще говоря, CBDC — это оцифрованная бумажная валюта, предназначенная для замены наличных денег или в качестве дополнения роли наличных денег. Выпуск наличных денег включает в себя чеканку, обращение и переработку, что сопряжено с экономическими и экологическими издержками. Прямым преимуществом CBDC является то, что они снижают затраты на текущую денежно-кредитную систему. Кроме того, цифровые валюты центрального банка могут достичь так называемой "контролируемой анонимности" благодаря различным передовым технологиям.

В экономике валюта может быть разделена на несколько различных уровней. Первый уровень — M0, который относится к базовой валюте, выпущенной центральным банком. Она существует в двух формах: наличные деньги, обращающиеся на рынке, и резервы казначейства в банке. Второй уровень — M1 (узкие деньги) включает в себя не только M0, но и текущие депозиты в банках. Третий уровень M2 (широкие деньги) основан на M1 плюс срочные депозиты и другие менее ликвидные активы. От M0 до M1, а затем до M2 ликвидность постепенно ослабевает. Общая увеличенная сумма отражает функцию банковской системы по созданию денег. С точки зрения стратификации валют базовая валюта центрального банка и наличные деньги относятся к M0, в то время как балансы на Alipay и WeChat Pay равны M2.

E-CNY использует двухуровневую систему операций. Народный банк Китая должен обменять цифровую валюту с банком, а затем банк предоставляет ее уже людям. При обмене и погашении электронных юаней (аналогично внесению депозита и снятию наличных) плата за обслуживание не взимается. В настоящее время шесть крупных государственных банков Китая начали продвигать электронные кошельки в юанях. Кроме того, два частных банка, Zhejiang E-Commerce Bank (Alipay) и WeBank (WeChat), также разрабатывают свои электронные кошельки для e-CNY. Люди могут подать заявку и загрузить кошелек, не нуждаясь в банковской карте, и они могут хранить электронные юани как наличные. С точки зрения мобильных платежей e-CNY очень похожа на онлайн-платежные системы, которые в настоящее время популярны в Китае. По сравнению с современными системами онлайн-платежей транзакции в электронных юанях имеют много преимуществ. Для онлайн-способов оплаты, использующих Alipay и WeChat, каждая транзакция должна быть отправлена через банк, чтобы создать систему для расчетов по счетам низкого уровня. Поскольку e-CNY является базовой цифровой формой валюты, ее можно использовать для прямых транзакций без участий банков. Использование e-CNY для проведения транзакций похоже на любое другое средство обмена. Кроме того, использование e-CNY также может обеспечить так называемые “двойные офлайн-платежи”, которые позволят производить платежи, даже когда и плательщик, и получатель платежа находятся в автономном режиме.

Таким образом, внедрение e-CNY в Китае может не встретить особого сопротивления. E-CNY не намерена заменять мобильные способы оплаты, такие как Alipay и WeChat, но стремится сотрудничать с существующими платежными инструментами. Alipay и WeChat, скорее всего, добавят электронный кошелек в юанях. Первоначальные способы предоставления финансовых услуг не сильно изменятся.

Технически e-CNY использует определенные технологии, приписываемые криптовалюте. Каждый номинал имеет уникальную идентификацию, подобную номеру на денежных купюрах, который аналогичен криптовалюте. "Печать" e-CNY означает, что центральный банк использует алгоритм шифрования для генерации цифровых строк с подписями. Во время транзакции обе стороны транзакции имеют определенную степень анонимности. Данные о транзакциях обрабатываются с помощью хэш-алгоритма, что затрудняет отслеживание перевода коммерческими банками и учреждениями. Это отличается от биткоина. Открытый ключ e-CNY хранится в центральном банке, и серверная часть центрального банка может отслеживать транзакцию. Таким образом, это своего рода "контролируемая анонимность" во внешнем интерфейсе и в меньшей степени во внутреннем. Это затрудняет сбор коммерческими учреждениями личных данных о транзакциях пользователей. Однако центральный банк может усилить надзор за переводами средств и повысить способность бороться с коррупцией, отмыванием денег, уклонением от уплаты налогов и другими незаконными преступлениями.

Влияние e-CNY может быть связано с макроконтролем и большими данными. Продвижение электронного юаня дало центральному банку больше возможностей для реализации денежно-кредитной и фискальной политики. В эпоху, когда у каждого есть свой собственный цифровой кошелек, более вероятно, что мы увидим низкие или даже нулевые процентные ставки для стимулирования экономики. Центральный банк может также напрямую оказывать поддержку ликвидности группам населения с низким доходом и малым или средним предприятиям. Что касается сбора данных платежных систем, доминирование Ali и Tencent также прекратится.

Однако e-CNY отличается от CBDC, выпущенных различными странами. Например, шведская электронная крона также выпускается Центральным банком, но в ее технологии используется технология распределенного реестра.

CBDC и криптовалюты

В 1960 году бельгийско-американский экономист Роберт Триффин выдвинул так называемую "Дилемму Триффина": если доллар США хочет сохранить свой статус мировой резервной валюты, он должен поддерживать дефицит текущего счета, позволяя другим странам получать достаточное количество долларов. Если доллары продолжат выпускать, а дефицит США продолжит расти, терпение стран, которые держат доллар, может снизиться, и международный статус доллара также может стать ниже. В 2008 году в Соединенных Штатах разразился кризис низкокачественных ипотечных кредитов, который нанес ущерб мировой экономике. Устойчивость функция доллара США как международной резервной валюты начала обсуждаться международным сообществом. В 2009 году, когда появился Биткойн, впервые технологии шифрования, такие как блокчейн, были направлены на достижение таких функций, как анонимность, децентрализация, с фиксированным общим предложением. Эти концепции были одобрены мировым рынком.

Различные новые функции криптовалюты привнесли новые возможности в современную валютную систему. Говоря о валюте, люди на самом деле имеют в виду доверие к ней. В древние времена люди использовали раковины в качестве валюты, потому что они верили, что каждый человек был готов принять раковины в качестве средства оплаты. Позже люди использовали драгоценные металлы, такие как золото, в качестве валюты, потому что производство этих драгоценных металлов было очень ограничено, и эти металлы имели практические цели, такие как украшение, чтобы сбалансировать колебания цен. Позже, когда валюты были отделены от золота, люди начали считать, что национальный суверенитет может поддержать валюту, и люди поддерживали цену валюты относительно стабильной. Криптовалюты, такие как биткоин, пытаются переопределить доверие, используя технологии и криптографию.

Вдохновленные Биткоином, центральные банки разных стран постепенно обратили свое внимание на цифровую валюту. В 2014 году Чжоу Сяочуань, управляющий Народным банком Китая, упомянул исследования и разработки e-CNY во внутренних дискуссиях. В июне 2019 года Facebook опубликовал уайтпэйпер криптовалюты Libra, направленную на создание стейблкоина, привязанного к нескольким фиатным валютам. После запуска Libra можно будет использовать в качестве международного платежа. Libra была поставлена под сомнение регулирующими органами в разных странах, но она также еще больше привлекла внимание центральных банков к цифровым валютам.

Обычно считается, что криптовалюты обладают двумя основными атрибутами: инвестициями и обращением. В настоящее время страны по всему миру, как правило, признают только инвестиционную сторону криптовалют. В 2013 году Соединенные Штаты признали Биткойн общедоступным цифровым активом. Но как валюты, страны по всему миру обычно считают, что цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны, и хотя они могут использоваться в определенных сценариях, они не могут взять на себя функцию фиатной валюты. Кроме того, децентрализованная эмиссия таких криптовалют может повлиять на полномочия центральных правительств по выпуску валюты.

Цифровые валюты центральных банков и криптовалюты идут вспять

С точки зрения функциональности и атрибутов CBDC и криптовалюты не отличаются друг от друга. Цифровые валюты центрального банка не заменят биткоин и другие криптовалюты. В настоящее время почти весь биткоин хранится в качестве инвестиций, а не для платежных целей. За последнее десятилетие или около того Биткойн рос в среднем более чем на 200% в год. Средняя волатильность цены Биткойна также постепенно снижалась со среднего показателя в 400% в год на момент его выпуска. Мы считаем, что в ближайшем будущем Биткойн может стать устойчивым к инфляции активом, подобным золоту.

Автор: Gate.io Аналитик: Эдвард Х.

*Эта статья представляет собой только мнение аналитика и не является рекомендацией к инвестициям.

*Gate.io оставляет за собой все права на эту статью. Перепост статьи будет разрешен при условии ссылка на Gate.io. Во всех остальных случаях будут предприняты юридические действия в связи с нарушением авторских прав.