USTの分離は規制の氾濫を引き起こし|ステーブルコインの未来とは?

1. USTのデカップリングとルナの崩壊後、連邦準備制度理事会を含むいくつかの規制当局は、ステーブルコインの規制を再び検討し始めました。

2 キャピトルヒル公聴会において,米国財務長官は,「金融安定の急成長リスク」を制御するための適切な枠組みを確立するため,ステーブルコイン法を年末までに採択するよう求めました。

3.技術的には、ステーブルコインは、オフチェーンバックアップステーブルコイン、 オンチェーンバックアップステーブルコイン、アルゴリズムステーブルコインの3つのタイプに分けることができます。

4.法定通貨担保ステーブルコインとデジタル資産担保ステーブルコインは、それぞれ価値基準として現実世界とオンチェーン資産を持っていますが、アルゴリズムステーブルコインの価格はトークンの需要と供給の調整によって駆動されます。


5月8日、4番目に大きいアルゴリズムステーブルコインプロジェクトであるUSTは、 米ドルから切り離され始めました。 数日のうちに、USTは 対米ドルで0.2を下回った。 USTのデカップリングは暗号スペースストームを引き起こしました。 LUNA(UST関連のトークン)の価値はわずか10日でゼロに近く、FRBの利上げによる暗号通貨市場の下降傾向を悪化させ、 ビットコイン の価格はかつて25000ドルに下落しました。


暗号通貨市場の継続的な発展に伴い、現実世界への影響も拡大しています。 エンロンの市場価値は、2001年に金融詐欺のために崩壊したとき、800億ドルでした。 現在、LUNA+USTの市場価値は400億ドル近く、エンロンのほぼ半分です。 暗号通貨ステーブルコインの影響は日々拡大しており、波及効果につながり、金融システム全体の安定性に影響を与える可能性があり、連邦準備制度理事会を含む多くの規制当局がステーブルコインの規制を検討し始めています。

5月10日、USTデカップリングが0.62ドルに下落し、RUNAが急落した後、連邦準備制度理事会(FRB)は金融安定性レポートを発行し、ステーブルコインの市場実行リスクを強調した。 報告書は、米国内の国内銀行の資金調達リスクは低いと考えていますが、一部のマネーマーケットファンド、債券ファンド、ステーブルコインには依然として構造的な脆弱性があります。 同日、ジャネット・イエレン米財務長官も議会に対し、「金融安定の急成長リスク」をコントロールするための適切な枠組みを確立するため、年末までにステーブルコイン法を承認するよう求めた。 5月12日、欧州委員会も文書を発行し、ステーブルコインの広範な使用を制限することを検討し始めました。 具体的には、ステーブルコインプロジェクトの市場価値が2億ユーロ(約2億1,100万ドル)を超える場合、または1日の取引量が100万を超える場合、規制当局は発行を停止する権利を有します。

実際、早くも2021年には、ステーブルコインの規制が連邦準備制度を含む規制当局の議題に入っています。 2021年6月、バーゼル銀行監督委員会(BCBS)は、特定の慎重な取り扱いがなければ、暗号通貨資産および関連サービスの継続的な成長と革新が世界の金融安定性の問題と銀行システムのリスクを高める可能性があると考えた協議文書「暗号通貨資産エクスポージャーの慎重な取り扱い」を発行しました。 銀行金融機関の仮想通貨資産へのエクスポージャーをバーゼル協定の規制枠組みに持ち込むための提案を提出した。 ステーブルコインを株式や債券などの資産で扱うことが提案されています。 2021年11月に米国大統領作業部会(PWG)が発行したステーブルコイン報告書では、ステーブルコインが「一貫性のある包括的な」監督の対象となることを確実にするために立法し、ステーブルコイン発行者を関連する監査および法的義務を果たすための銀行の同じレベルの機関と見なすよう議会に求めることが言及されています。


ステーブルコイン分類

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ステーブルコインは、暗号通貨市場の多くの資産の共通の価値ターゲットであり、法定通貨の境界を拡大し、ブロックチェーンと現実世界の架け橋です。 支払い手段として、ステーブルコインの価格変化は、実際の通貨に近い他のデジタル資産の価格変化よりも小さいです。 さらに、ステーブルコインはさまざまなブロックチェーンに基づいているため、世界のどこにいても、ブロックチェーンネットワークに接続するだけで誰でもステーブルコインを受け入れたり送信したりできます。 ステーブルコインは、国境を越えた支払い、包括的な金融などにもさまざまな可能性があります。

技術的には、ステーブルコインはオフチェーンバックステーブルコイン、オンチェーンバックステーブルコイン、アルゴリズムステーブルコインに分けることができます。 その中で、オフチェーンバックアップステーブルコインが最も人気があります。 現在、2つの最大のステーブルコインUSDTとUSDCはこのタイプのものです。 この種のステーブルコインは、一般的に中央集権的な組織によって発行および管理されており、価値の裏書きとして米ドルなどの実際の金融資産があります。 価値の支えとなる実物資産では、このようなステーブルコインの価格変化は、一般的に短期的な需要と供給によってのみ影響を受け、一般的に変動は少なくなります。 しかし、このようなステーブルコインの集中化が進んでいるため、発行体はこれらの資産の透明性と開放性にもいくつかの問題を抱えています。 例えば、USDTコインの発行者であるテザーとしても知られる TEDAは、長い間「無担保のマネープリンタ」であると非難されてきました。


オフチェーンバックのステーブルコインには実物資産が含まれますが、残りの2つのステーブルコインはより「純粋な」暗号通貨です。 オンチェーンバックステーブルコインは、BTCやETHなどのデジタル資産をスマートコントラクトに賭けることによって、固定法定価格でデジタル通貨を発行することです。このモードは、MakerによってリリースされたDAIトークンによって表されます。

アルゴリズムステーブルコインはメカニズムにおいて特別です。 この種のステーブルコインは価値のサポートはありませんが、アルゴリズムを通じて需要と供給の関係を調整して、独自の価格安定性を維持します。 このプロセスは、現実世界の中央銀行のプロセスと多少似ています。 このモデルの典型的な例は、アルゴリズムステーブルコインの創始者でもある2018年のAMPLの発売です。 このイベントで真剣に分離されたUSTも、アルゴリズムステーブルコインに属しています。 アルゴリズムステーブルコインは、一般に、公開市場操作、リベース、セカンダリトークンの発行を通じてステーブルコインの供給を制御します。 他の価値基盤はなく、独自のコンセンサスにのみ依存しているため、アルゴリズムステーブルコインは投機によって引き起こされる価格変動に対して大きな耐性を持っています。 噂によると、今回USTが深刻なデカップリングを行った主な理由は、RUNAがウォール街の金融大手にショートポジションの形で攻撃されたことです。

アルゴリズムステーブルコインの場合、不安定性は非常に一般的なことです。 USTの事件からわずか数日後の5月17日、別のアルゴリズムステーブルコイン、Deus Financeが立ち上げたDEIも分離されました。 これまでのところ、DEI / USDはまだ0.6前後です。 さらに、新しい制御メカニズムを使用した新しいアルゴリズムステーブルコインも登場しており、その代表的なのはDeFi2.0と呼ばれるオリンパスです。 プロジェクト。



結論:機会はまだ存在する

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ステーブルコインの崩壊が頻発し、各国の監督が厳しくなり、ステーブルコインに対する国民の不信感が高まっている今、標準化の機会はまだ存在しています。

4月6日、英国財務省は、英国で認められた支払い方法の創出、消費者の選択肢の拡大、支払い効率の向上を支援するために、ステーブルコインを規制範囲に持ち込む準備ができていることを確認しました。 USTの嵐の後でさえ、英国財務省はステーブルコインを規制範囲に持ち込み続けることを確認しました。


過去1年間で、ステーブルコインの種類は10倍以上に増加し、総供給量は280を超えました。 分散型金融の重要なアプリケーションとして、ステーブルコインの重要性は自明です。 おそらく本当に重要なことは、ブロックされるよりもオープンになり、技術革新を受け入れ、フォールトトレラントなスペースを与え、規制の枠組みをテストすることです。



著者: Gate.io 研究者: エドワードH. 翻訳者: ジョイZ.
*この記事は研究者の見解のみを表しており、投資アドバイスを構成するものではありません。
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