UST_nin Ayrışması Bir Düzenleme Tufanını Tetikledi | Stablecoin_in Geleceği Nedir?

1. UST ayrışması ve LUNA çöküşünden sonra, Federal Rezerv de dahil olmak üzere birçok düzenleyici kurum, stabilcoinlerin düzenlenmesini tekrar düşünmeye başladı.


2. Capitol Hill duruşmasında, ABD Hazine Bakanı, "finansal istikrarın hızlı büyüme riskini" kontrol etmek için uygun bir çerçeve oluşturmak için yıl sonuna kadar stablecoin mevzuatının kabul edilmesi çağrısında bulundu.

3. Teknik olarak, stabilcoinler üç türe ayrılabilir: Off-Chain-Backed Stablecoins, On-Chain-Backed Stablecoin ve Algoritmik Stablecoin.


4. Fiat destekli sabit paralar (stablecoinler) ve dijital varlık destekli sabit paralar, değer bazında sırasıyla gerçek dünya ve on-chain varlıklara sahipken, algoritmik istikrarlı paraların fiyatı, tokenlerin arz ve talep ayarlaması tarafından yönlendirilir. Bitcoin US dollar


8 Mayıs'ta, dördüncü en büyük algoritmik stablecoin projesi olan UST, ABD dolarından ayrılmaya başladı. Birkaç gün içinde UST, ABD doları karşısında 0,2'nin altına düştü. UST'nin ayrıştırılması bir kripto “uzay fırtınasını” tetikledi. LUNA'nın (UST ile ilgili bir token) değeri sadece 10 gün içinde sıfıra düştü, bu da Fed'in faiz oranı artışının neden olduğu kripto para piyasasının düşüş eğilimini şiddetlendirdi ve Bitcoin'in fiyatı 25000 dolara düştü.

Kripto para piyasasının sürekli gelişimi ile gerçek dünya üzerindeki etkisi de genişlemektedir. Enron'un 2001 yılında mali dolandırıcılık nedeniyle çöktüğünde piyasa değeri 80 milyar dolardı. Şu anda LUNA+UST'nin piyasa değeri 40 milyar dolara yakın, yani Enron'un neredeyse yarısı. Kripto paralar ve stabilcoinlerinin etkisi gün geçtikçe genişlemektedir, bu da yayılma etkilerine yol açabilir ve tüm finansal sistemin istikrarını etkileyebilir, bu da Federal Rezerv de dahil olmak üzere birçok düzenleyicinin stabilcoinlerin düzenlenmesini düşünmeye başlamasına neden olur.

10 Mayıs'ta, UST ayrışmasının 0,62 dolara düşmesinden ve LUNA'nın daha da düşmesinden sonra, Federal Rezerv, stabilcoinlerin piyasa tarafından yönetilen riskini vurgulayan finansal istikrar raporunu yayınladı. Rapor, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yerel bankaların finansman riskinin düşük olduğuna inanıyor, ancak bazı para piyasası fonları, tahvil fonları ve istikrarlı paraların hala yapısal kırılganlıkları var olduğu görülüyor. Aynı gün, ABD Hazine Bakanı Janet Yellen, Kongre'yi "finansal istikrarın hızlı büyüme riskini" kontrol etmek için uygun bir çerçeve oluşturmak için yıl sonuna kadar stablecoin mevzuatını onaylamaya çağırdı. 12 Mayıs'ta Avrupa Komisyonu da bir belge yayınladı ve stablecoin'lerin geniş kullanımını sınırlamayı düşünmeye başladı. Spesifik olarak, bir stablecoin projesinin piyasa değeri 200 milyon avroyu (yaklaşık 211 milyon dolar) aşarsa veya günlük işlem hacmi 1 milyonu aşarsa, düzenleyici kurumların alım satım işlemini durdurma hakkı olacaktı.

Aslında, daha 2021 gibi erken bir tarihte, stabilcoinlerin düzenlenmesi Federal Rezerv dahil düzenleyicilerin gündemindeydi. Haziran 2021'de Basel Bankacılık Denetleme Komitesi (BCBS), belirli bir ihtiyatlı muamele olmaksızın, kripto para varlıklarının ve ilgili hizmetlerin sürekli büyümesinin ve yeniliğinin sorunları artırabileceğine inanan "Kripto Para Birimi Varlıklarına Maruz Kalmanın İhtiyatlı Tedavisi" istişare belgesini yayınladı. Küresel finansal istikrar ve bankacılık sisteminin riskleri ve bankacılık finans kurumlarının kripto para varlıklarına maruz kalmasını Basel anlaşmasının düzenleyici çerçevesine getirmek için önerilerde bulundu. Stablecoinlerin hisse senedi ve tahvil gibi varlıklarla işlenmesi önerilmekteydi. ABD Başkanının Çalışma Grubu (PWG) tarafından Kasım 2021'de yayınlanan stablecoin raporunda, Kongre'yi, stablecoin'lerin "tutarlı ve kapsamlı" bir denetime tabi olmasını sağlamak için yasa çıkarmaya ve stablecoin alım satımını bir varlık olarak kabul etmeye çağırdığı belirtildi.

Stabilcoinlerin Sınıflandırması

Stablecoin'ler, fiat para biriminin sınırlarını genişleten ve blok zinciri ile gerçek dünya arasında bir köprü görevi gören kripto para piyasasındaki birçok varlığın ortak değer hedefidir. Bir ödeme aracı olarak, stabilcoinlerin fiyat değişimi, gerçek para birimine daha yakın olan diğer dijital varlıklardan daha küçüktür. Ayrıca, stabilcoinler çeşitli blok zincirlerine dayandığından, dünyanın neresinde olursa olsun, herkes blok zinciri ağına bağlanarak stabilcoinleri kabul edebilir veya gönderebilir. Stabilcoinler ayrıca sınır ötesi ödeme, kapsayıcı finans ve benzeri konularda çeşitli olanaklara sahiptir.

Teknik olarak, stabilcoinler, Off-Chain-Backed Stablecoin, On-Chain-Backed Stablecoin ve Algoritmik Stablecoin olarak ayrılabilir. Bunlar arasında Off-Chain-Backed Stablecoin en popüler olanıdır. Şu anda, en büyük iki stabilcoin USDT ve USDC bu türe aittir. Bu tür sabit paralar genellikle merkezi bir kuruluş tarafından verilir ve yönetilir ve değer ciroları olarak ABD doları gibi gerçek finansal varlıkları vardır. Değer desteği olarak gerçek varlıklarla, bu tür sabit paraların fiyat değişimi genellikle yalnızca kısa vadeli arz ve talepten etkilenir ve genellikle daha az dalgalanır. Bununla birlikte, bu tür sabit paraların yüksek derecede merkezileştirilmesi nedeniyle, alım satımcıların bu varlıkların şeffaflığı ve açıklığı konusunda da bazı sorunları vardır. Örneğin, USDT coininin ardındaki Tether olarak da bilinen TEDA, uzun süredir "güvencesiz para yazıcısı" olmakla suçlanıyor.

Görsel: Coinmarketcap, 12'sinde LUNA'nın keskin düşüşü fonların kaçışına ve USDT'nin kısa vadeli 0,97 $'a ayrılmasına yol açtı.

Zincir Dışı Destekli Stabilcoinler gerçek varlıkları içerirken, kalan iki stabilcoin daha "saf" kripto para birimleridir. On-Chain-Backed Stablecoin'ler, BTC ve ETH gibi dijital varlıkları akıllı sözleşmede stake ederek sabit itibari fiyatla dijital para birimini basacaklardır. Bu metod, Maker tarafından yayınlanan DAI tokeni ile temsil edilir.

Algoritmik sabit paralar mekanizmada özeldir. Bu tür stabilcoinlerin değer desteği yoktur, ancak kendi fiyat istikrarlarını korumak için arz ve talep arasındaki ilişkiyi algoritmalar aracılığıyla ayarlar. Bu süreç, gerçek dünyadaki merkez bankasınınkine biraz benzer. Bu modelin tipik bir örneği, aynı zamanda algoritmik stabilcoinlerin yaratıcısı olan AMPL'nin 2018'de piyasaya sürülmesidir. Bu olayda ciddi şekilde ayrıştırılan UST, algoritmik stabilcoinlere de aittir. Algoritmik stablecoin'ler, genellikle açık piyasa işlemi, Rebasing ve ikincil tokenler yayınlama yoluyla stabilcoin arzını kontrol eder. Başka bir değer tabanı olmadığından ve yalnızca kendi fikir birliğine dayandığından, algoritmik stabilcoinler, spekülasyonun neden olduğu fiyat dalgalanmalarına karşı büyük bir dirence sahiptir. Söylentiye göre, UST'nin bu sefer ciddi bir şekilde ayrılmasının önemli bir nedeni, LUNA'nın Wall Street finans devleri tarafından bir “short” pozisyon şeklinde saldırıya uğramasıydı.

Algoritmik stabilcoinler için istikrarsızlık çok yaygın bir şeydir. UST olayından sadece birkaç gün sonra, 17 Mayıs'ta, Deus Finance tarafından başlatılan DEI adlı başka bir algoritmik stabilcoin de ayrıştırıldı. Şimdiye kadar, DEI/USD hala 0.6 civarında değer almaktadır. Ek olarak, DeFi2.0 projesi olarak adlandırılan Olympus'un daha temsili olduğu yeni kontrol mekanizmalarını kullanan yeni algoritmik stabilcoinler de ortaya çıkıyor.

Kaynak: Coinmarketcap

Sonuç: Fırsat Hala Var!

Sık sık stablecoin çöküşlerinin yaşandığı, çeşitli ülkelerin denetiminin sıkılaştırıldığı ve halkın stablecoin'lere olan güvensizliğinin arttığı bir zamanda, standardizasyon fırsatı hala bulunmaktadır.

6 Nisan'da Birleşik Krallık Hazinesi, İngiltere finansal hizmetler endüstrisi Birleşik Krallık'ta tanınan bir ödeme yöntemi oluşturmaya, tüketicilerin seçeneklerini artırmaya ve aynı zamanda ABD'nin teknolojik yeniliğinin bir parçası olan ödeme verimliliğini iyileştirmeye yardımcı olmak için sabit paraları düzenleyici kapsama almaya hazır olduğunu doğruladı. UST fırtınasından sonra bile, Birleşik Krallık Hazinesi, stabilcoinleri düzenleyici kapsama almaya devam edeceğini doğruladı.

Kaynak: theblockcrypto.com

Geçen yıl içinde stablecoin türleri 10 kattan fazla arttı ve toplam arz 280'i aştı. Merkezi olmayan finansın önemli bir uygulaması olarak stabilcoin'lerin önemi aşikârdır. Belki de gerçekten önemli olan engellenmekten çok açık olmak, teknolojik yeniliği kabul etmek, hataya karşı toleranslı bir alan bırakmak ve düzenleyici çerçeveyi test etmektir.

Yazar: Gate.io Araştırmacı: Edward H. Çevirmen: Baturalp BALCI

* Bu yazı sadece araştırmacının görüşlerini yansıtmakta olup herhangi bir yatırım tavsiyesi içermemektedir.

*Gate.io bu makalenin tüm haklarını saklı tutar. Gate.io'ya atıfta bulunulması koşuluyla makalenin yeniden yayınlanmasına izin verilecektir. Diğer tüm durumlarda, telif hakkı ihlali nedeniyle yasal işlem yapılacaktır.