Die Abkopplung der UST löste eine Flut von Regulierungen aus | Wie sieht die Zukunft von Stablecoins aus?

(TL;DR)

1. Nach der Entkopplung von UST und dem Zusammenbruch von LUNA begannen mehrere Regulierungsbehörden, darunter die Federal Reserve, die Regulierung von Stablecoins erneut in Betracht zu ziehen.

2. Bei einer Sitzung auf dem Capitol Hill forderte der US-Finanzminister die Verabschiedung einer Stablecoin-Gesetzgebung bis Ende des Jahres, um einen angemessenen Rahmen für die Kontrolle des "schnellen Wachstumsrisikos für die Finanzstabilität" zu schaffen.

3. Technisch gesehen können Stablecoins in drei Arten unterteilt werden: Off-Chain-gestützte Stablecoins, On-Chain-gestützte Stablecoin und Algorithmic Stablecoin.

4. Die Fiat-gestützten Stablecoins und die Digital-Asset-gestützten Stablecoins haben reale und On-Chain-Vermögenswerte als Wertgrundlage, während der Preis der algorithmischen Stablecoins durch die Anpassung von Angebot und Nachfrage nach Token bestimmt wird.

Am 8. Mai begann UST, das viertgrößte algorithmische Stablecoin-Projekt, sich vom US-Dollar zu entkoppeln. Innerhalb weniger Tage fiel UST unter 0,2 gegenüber dem US-Dollar. Die Entkopplung von UST löste einen Sturm in der Kryptowelt aus. Der Wert von LUNA (einem UST-verwandten Token) ging in nur 10 Tagen gegen Null, was den Abwärtstrend des Kryptowährungsmarktes, der durch die Zinserhöhung der Fed ausgelöst wurde, noch verstärkte, und der Preis von Bitcoin fiel einmal auf 25.000 US-Dollar.

Quelle: Coinmarketcap

Mit der kontinuierlichen Entwicklung des Kryptowährungsmarktes werden auch seine Auswirkungen auf die reale Welt immer größer. Der Marktwert von Enron betrug 80 Milliarden Dollar, als das Unternehmen 2001 aufgrund von Finanzbetrug zusammenbrach. Gegenwärtig beträgt der Marktwert von LUNA+UST fast 40 Milliarden Dollar, fast die Hälfte des Wertes von Enron. Der Einfluss der Kryptowährung Stablecoins wächst von Tag zu Tag, was sogar zu Spillover-Effekten führen und die Stabilität des gesamten Finanzsystems beeinträchtigen kann, was viele Regulierungsbehörden, einschließlich der Federal Reserve, dazu veranlasst, die Regulierung von Stablecoins in Betracht zu ziehen.

Am 10. Mai, nachdem die UST-Entkopplung auf 0,62 $ und LUNA auf einen Tiefpunkt gefallen war, veröffentlichte die Federal Reserve einen Bericht zur Finanzstabilität, in dem sie das Marktrisiko der Stablecoins hervorhob. Der Bericht geht davon aus, dass das Finanzierungsrisiko der inländischen Banken in den Vereinigten Staaten gering ist, dass aber einige Geldmarktfonds, Rentenfonds und Stablecoins noch strukturelle Schwachstellen aufweisen. Am selben Tag forderte die US-Finanzministerin Janet Yellen den Kongress auf, bis Ende des Jahres ein Stablecoin-Gesetz zu verabschieden, um einen angemessenen Rahmen für die Kontrolle des "schnellen Wachstumsrisikos für die Finanzstabilität" zu schaffen. Am 12. Mai gab die Europäische Kommission ebenfalls ein Dokument heraus und begann, eine Einschränkung der breiten Verwendung von Stablecoins in Erwägung zu ziehen. Wenn der Marktwert eines Stablecoin-Projekts 200 Millionen Euro (ca. 211 Millionen US-Dollar) oder das tägliche Handelsvolumen 1 Million übersteigt, hat die Regulierungsbehörde das Recht, die Ausgabe zu stoppen.

Tatsächlich steht die Regulierung von Stablecoins bereits im Jahr 2021 auf der Tagesordnung der Regulierungsbehörden, darunter auch der Federal Reserve. Im Juni 2021 veröffentlichte der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht (BCBS) das Konsultationsdokument "Prudent Treatment of Cryptocurrency Assets Exposure", in dem die Ansicht vertreten wird, dass das kontinuierliche Wachstum und die Innovation von Kryptowährungswerten und damit verbundenen Dienstleistungen ohne eine spezifische vorsichtige Behandlung die Probleme der globalen Finanzstabilität und die Risiken des Bankensystems erhöhen können, und Vorschläge unterbreitet werden, um die Exposition von Bankfinanzinstituten gegenüber Kryptowährungswerten in den regulatorischen Rahmen des Basler Abkommens zu bringen. Es wird vorgeschlagen, die Stablecoins mit Vermögenswerten wie Aktien und Anleihen zu vergleichen. Im Stablecoin-Bericht, der von der Arbeitsgruppe des US-Präsidenten (PWG) im November 2021 veröffentlicht wurde, wird erwähnt, dass sie den Kongress auffordert, Gesetze zu erlassen, um sicherzustellen, dass Stablecoins einer "konsistenten und umfassenden" Aufsicht unterliegen, und den Stablecoin-Emittenten als eine Institution auf der gleichen Ebene wie eine Bank zu betrachten, um die relevanten Prüfungs- und rechtlichen Verpflichtungen zu erfüllen.

Stablecoin-Klassifizierung

Stablecoins sind das gemeinsame Wertziel vieler Vermögenswerte auf dem Kryptowährungsmarkt, das die Grenzen der Fiat-Währung erweitert und eine Brücke zwischen der Blockchain und der realen Welt darstellt. Als Zahlungsmittel ist die Preisänderung von Stablecoins geringer als bei anderen digitalen Vermögenswerten, was näher an der realen Währung liegt. Da die Stablecoins auf verschiedenen Blockchains basieren, kann jeder, egal wo auf der Welt, die Stablecoins akzeptieren oder versenden, indem er sich einfach mit dem Blockchain-Netzwerk verbindet. Die Stablecoins bieten auch eine Vielzahl von Möglichkeiten für grenzüberschreitende Zahlungen, Finanzierungen und so weiter.

Technisch gesehen können Stablecoins in Off-Chain-Backed Stablecoin, On-Chain-Backed Stablecoin und Algorithmic Stablecoin unterteilt werden. Unter ihnen ist der Off-Chain-Backed Stablecoin der beliebteste. Derzeit gehören die beiden größten Stablecoins USDT und USDC zu diesem Typ. Diese Art von Stablecoins werden in der Regel von einer zentralisierten Organisation ausgegeben und verwaltet, und es gibt reale finanzielle Vermögenswerte wie den US-Dollar als Wertunterstützung. Mit realen Vermögenswerten als Wertunterstützung wird die Preisänderung solcher Stablecoins im Allgemeinen nur von kurzfristigem Angebot und Nachfrage beeinflusst und schwankt im Allgemeinen weniger. Aufgrund des hohen Zentralisierungsgrads solcher Stablecoins hat der Emittent jedoch auch einige Probleme mit der Transparenz und Offenheit dieser Vermögenswerte. So wird beispielsweise TEDA, auch bekannt als Tether, der Emittent der USDT-Münze, seit langem beschuldigt, eine "ungesicherte Gelddruckerei" zu sein.

Bild: Coinmarketcap, der starke Rückgang des LUNA-Kurses am 12. Dezember führte zu einer Flucht von Geldern und einer kurzfristigen Abkopplung des USDT auf 0,97 $

Off-Chain-Backed Stablecoins beinhalten reale Vermögenswerte, während die beiden anderen Stablecoins eher "reine" Kryptowährungen sind. Bei den On-Chain-gestützten Stablecoins wird die digitale Währung mit einem festen Fiat-Preis ausgegeben, indem digitale Vermögenswerte wie BTC und ETH auf den Smart Contract gesetzt werden, was durch den von Maker veröffentlichten DAI-Token repräsentiert wird.

Algorithmische Stablecoins sind vom Mechanismus her etwas Besonderes. Diese Art von Stablecoins haben keine Wertunterstützung, sondern passen das Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage durch Algorithmen an, um ihren eigenen Preis stabil zu halten. Dieser Prozess ähnelt in gewisser Weise dem der Zentralbank in der realen Welt. Ein typisches Beispiel für dieses Modell ist die Einführung von AMPL im Jahr 2018, die auch die Urheber der algorithmischen Stablecoins sind. UST, das bei diesem Ereignis stark entkoppelt wurde, gehört ebenfalls zu den algorithmischen Stablecoins. Algorithmische Stablecoins steuern das Angebot an Stablecoins in der Regel durch Offenmarktgeschäfte, Rebasing und die Ausgabe von Sekundär-Token. Da es keine andere Wertbasis gibt und sie sich nur auf ihren eigenen Konsens verlassen, sind die algorithmischen Stablecoins sehr widerstandsfähig gegen Preisschwankungen, die durch Spekulationen verursacht werden. Gerüchten zufolge ist ein Hauptgrund für die schwerwiegende Abkopplung von UST dieses Mal, dass LUNA von den Finanzgiganten der Wall Street in Form von Short-Positionen angegriffen wurde.

Für algorithmische Stablecoins ist Instabilität eine häufige Erscheinung. Nur wenige Tage nach dem UST-Vorfall, am 17. Mai, wurde ein anderer algorithmischer Stablecoin, der von Deus Finance lancierte DEI, ebenfalls entkoppelt. Bislang liegt der DEI/USD immer noch bei 0,6. Darüber hinaus entstehen neue algorithmische Stablecoins mit neuen Kontrollmechanismen, von denen Olympus, das sogenannte DeFi2.0-Projekt, am repräsentativsten ist.

Quelle: Coinmarketcap

Fazit: Die Chance ist noch da

In einer Zeit, in der es immer wieder zu Stablecoin-Zusammenbrüchen kommt, die Aufsicht verschiedener Länder verschärft wird und das Misstrauen der Öffentlichkeit gegenüber Stablecoins wächst, besteht immer noch die Möglichkeit einer Standardisierung.

Am 6. April bestätigte das britische Finanzministerium, dass es bereit sei, die Stablecoins in den regulatorischen Geltungsbereich aufzunehmen, um zur Schaffung einer anerkannten Zahlungsmethode in Großbritannien beizutragen, die Wahlmöglichkeiten der Verbraucher zu erhöhen und die Zahlungseffizienz zu verbessern. Dies ist auch Teil der technologischen Innovation der britischen Finanzdienstleistungsbranche. Auch nach dem Sturm der UST bestätigte das britische Finanzministerium, dass es die Stablecoins weiterhin in den Regelungsbereich einbeziehen werde.

Quelle: theblockcrypto.com

Im vergangenen Jahr haben sich die Arten von Stablecoins mehr als verzehnfacht, und das Gesamtangebot hat 280 überschritten. Als Schlüsselanwendung des dezentralen Finanzwesens liegt die Bedeutung von Stablecoins auf der Hand. Vielleicht ist es wirklich wichtig, offener als blockiert zu sein, technologische Innovationen zu akzeptieren, einen gewissen Raum für Fehlertoleranz zu schaffen und den regulatorischen Rahmen zu testen.

Autor： Edward H., Gate.io Researcher, übersetzt von Cedric.P

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