كان الانفصال عن الجنرال سببا في أستفزاز كم هائل من التنظيمات | ما هو مستقبل ستابلين؟

1 - بعد فك الارتباط بين نظام التشغيل الموحد (UST) وانهيار نظام التشغيل (LUNA)، بدأ العديد من الجهات التنظيمية، بما في ذلك الاحتياطي الاتحادي، النظر في تنظيم عمليات الطعن مرة أخرى.

2 - وفي جلسة الاستماع في الكونغرس، دعا وزير الخزانة الأمريكي إلى اعتماد تشريع يتعلق بالاستقرار بحلول نهاية العام من أجل وضع إطار مناسب للتحكم في "مخاطر النمو السريع للاستقرار المالي".

3. تقنيا، يمكن تقسيم الطعنات إلى ثلاثة أنواع: استئنابات مدعمة خارج السلسلة، استئنابين مدعومين بسلاسل، واستئساد خوارزمي.

4 - وتتوفر في الطعنات المدعمة بالوحدات التي يدعمها النظام الخوارزمي، والطعنات الرقمية المدعومة بالأصول، أصول في العالم الحقيقي وأصول في سلسلة القيمة، على التوالي، بينما تدفع أسعار الطعنات الخوارزمية نتيجة لتعديل العرض والطلب في القطع المميزة.

في الثامن من مايو/أيار، بدأت شركة الإستخبارات الأمريكية في فك الارتباط عن الدولار الأميركي، وهي رابع أكبر مشروع للإستيطان اللوغاريثمي. وفي غضون بضعة أيام هبطت قيمة سندات مقايضة العجز عن سداد الائتمان إلى ما دون 0،2 في مقابل الدولار الأميركي. وأدى هذا الانفصال إلى عاصفة فضائية غير واضحة. فقد كانت قيمة لونا (رمز مرتبط بالانكماش الاقتصادي) قريبة من الصفر في غضون عشرة أيام فقط، الأمر الذي أدى إلى تفاقم الإتجاه النزولي لسوق العملة المشفرة نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهبط سعر البيتكوين ذات يوم إلى 25 ألف دولار.

المصدر: كونفورسكاب

ومع التطور المستمر لسوق العملات المشفرة، فإن تأثيرها على العالم الحقيقي آخذ في الاتساع أيضا. وكانت قيمة انرون في السوق 80 مليار دولار عندما انهارت في 2001 بسبب الاحتيال المالي. وفي الوقت الحاضر، تبلغ القيمة السوقية للونا + السم نحو 40 بليون دولار، أي ما يقرب من نصف قيمة إنرون. ذلك أن تأثير طعن العملة المشفرة يتمدد يوما بعد يوم، وهو ما قد يؤدي حتى إلى تأثيرات غير مباشرة ويؤثر على إستقرار النظام المالي بالكامل، الأمر الذي يجعل العديد من الجهات التنظيمية، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي، تبدأ في النظر في تنظيم الاستقصاءات.

وفي العاشر من مايو/أيار، وبعد أن انخفض فك الارتباط إلى 0. 62 دولار وهبطت أسعار المساكن، أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي تقرير الاستقرار المالي، الذي أكد على المخاطر التي تهدد اقتصاد السوق نتيجة لطعون العملة. ويعتقد التقرير ان مخاطر التمويل بالنسبة للبنوك المحلية في الولايات المتحدة منخفضة ، لكن بعض صناديق سوق المال ، والصناديق المالية ، والمستندات ما زالت تعانى من نقاط ضعف هيكلية. وفي اليوم نفسه، دعت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين الكونغرس الأمريكي أيضا إلى الموافقة على تشريع الاستقرار بحلول نهاية العام من أجل وضع إطار مناسب للسيطرة على "مخاطر النمو السريع للاستقرار المالي". وفي الثاني عشر من مايو/أيار، أصدرت المفوضية الأوروبية أيضا وثيقة وبدأت في النظر في الحد من الاستخدام الواسع النطاق للطعنات. وعلى وجه التحديد، إذا تجاوزت القيمة السوقية لمشروع معين مبلغ 200 مليون يورو (حوالي 211 مليون دولار) أو تجاوز حجم التداول اليومي مليون دولار، فسيكون للمنظم الحق في وقف إصداره.

والواقع أن تنظيم الاستقصاءات دخل إلى أجندة الهيئات التنظيمية، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي، في عام 2021. وفي حزيران/يونيه 2021، أصدرت لجنة بازل المعنية بالإشراف المصرفي وثيقة التشاور المعنونة "المعاملة الحصيفة للتعرض لأصول العملة المشفرة"، التي رأت أنه بدون معاملة حصيفة محددة، قد يؤدي النمو والابتكار المستمرين لأصول العملة المشفرة والخدمات ذات الصلة إلى زيادة مشاكل الاستقرار المالي العالمي ومخاطر النظام المصرفي، وقدمت اقتراحات لجعل تعرض المؤسسات المالية المصرفية لأصول العملة المشفرة يدخل في الإطار التنظيمي لاتفاق بازل. ومن المقترح معالجة الطعنات بأصول مثل الأسهم والسندات. ورد في تقرير الاستقصاءات الذي أصدرته مجموعة العمل التابعة لرئيس الولايات المتحدة الأمريكية في نوفمبر/تشرين الثاني 2021، أنها تدعو الكونجرس إلى سن التشريعات اللازمة لضمان خضوع الاستقصاءات لإشراف "ثابت وشامل"، واعتبار مصدر الاستقصاءات مؤسسة على نفس المستوى من البنك للوفاء بالتزامات مراجعة الحسابات والالتزامات القانونية ذات الصلة.

تصنيف ستابلين

إن عمليات الاستقرار تشكل هدف القيمة المشتركة للعديد من الأصول في سوق العملة المشفرة، والتي تعمل على توسيع حدود العملة الورقية وتشكل جسرا بين سلسلة الإغلاق والعالم الحقيقي. وكوسيلة للدفع فإن تغير أسعار السندات يكون أقل من تغير أسعار الأصول الرقمية الأخرى، والتي هي أقرب إلى العملة الحقيقية. بالإضافة إلى ذلك، بما أن عمليات الطعن تستند إلى مختلف سلاسل الحصار، بصرف النظر عن مكان وجودها في العالم، يمكن لأي شخص قبول أو إرسال الطعنات عن طريق التوصيل ببساطة بشبكة سلسلة الاتصال. كما أن هناك مجموعة متنوعة من الإمكانيات فيما يتعلق بالمدفوعات عبر الحدود والتمويل الشامل وما إلى ذلك.

تقنيا، يمكن تقسيم ستابيكوينات إلى ستابيكوين غير مدعم بالسلاسل، طعن مدعوم بالسلاسل، طعن خوارزمي. ومن بين هذه الشركات، فإن الطعنات المدعومة خارج السلسلة هي الأكثر شعبية. وفي الوقت الحالي، تنتمي أكبر نظامين للاستيطان USDT و USDC إلى هذا النوع. هذا النوع من الاستطلاعات يصدر ويدير عموما من قبل منظمة مركزية، وهناك أصول مالية حقيقية مثل الدولارات الأميركية كتظهيرات للقيمة. وبالاستعانة بالأصول الحقيقية كدعم للقيمة، فإن تغير أسعار مثل هذه الاستقصاءات لا يتأثر عموما إلا بالعرض والطلب في الأجل القصير، ويقل التقلب عموما. بيد أنه نظرا للدرجة العالية من مركزية هذه الاستجابات، يواجه المصدر أيضا بعض المشاكل في شفافية هذه الأصول وانفتاحها. فعلى سبيل المثال، اتهمت الوكالة، المعروفة أيضا باسم تيتر، مصدر العملة الورقية للولايات المتحدة، منذ فترة طويلة بأنها "طابعة أموال غير مضمونة".

الصورة: وقد أدى الانخفاض الحاد في سعر صرف اليونا في 12 كانون الأول/ديسمبر إلى هروب الأموال وفصل سعر صرف اليود الأمريكي على المدى القصير إلى 0.97 دولار

وتشتمل الطعنات المدعومة خارج السلسلة على أصول حقيقية، في حين أن الدعائم المتبقية هي عملات مشفرة أكثر "نقاء". ستقوم الاستاءات المدعومة على السلسلة بإصدار العملة الرقمية بسعر العملة الورقية الثابت من خلال إدخال الأصول الرقمية مثل BTC و ETH في العقد الذكي. يتم تمثيل هذا الوضع بواسطة DAI token، التي أطلقتها Maker.

تعتبر الاستطبات الخوارزمية مميزة في آلياتها. ولا يتمتع هذا النوع من الاستقراضات بدعم القيمة، بل يعمل على ضبط العلاقة بين العرض والطلب من خلال خوارزميات للحفاظ على إستقرار الأسعار. وهذه العملية مشابهة إلى حد ما لعملية البنك المركزي في العالم الحقيقي. ومن الأمثلة النموذجية على هذا النموذج إطلاق هذه القذائف في عام 2018، وهي أيضا منشئة لدعائم خوارزمية. USTo، والتي تم فصلها بشكل خطير في هذا الحدث، هي أيضا ملك لستطينات خوارزمية. وتتحكم الدساتير الخوارزمية عادة في توريد الدساتير عن طريق تشغيل السوق المفتوح وإعادة بناء وإصدار الرموز الثانوية. ولأن قاعدة القيمة غير موجودة وتعتمد على توافقها في الرأي فحسب، فإن الاستقطاب الحسابي شديد المقاومة لتقلبات الأسعار الناجمة عن المضاربة. فوفقا للشائعات، كان السبب الرئيسي وراء الانفصال الخطير عن الشركة هذه المرة هو أن لونا هوجمت من قبل عمالقة المال في وال ستريت في هيئة موقف قصير.

بالنسبة للمستعانين اللوغاريثميين، عدم الاستقرار هو شيء شائع جدا. وبعد بضعة أيام فقط من حادثة محكمة أمن الدولة، في السابع عشر من مايو/أيار، تم الفصل بين طعنات خوارزمية أخرى، وهي وحدة الاستخبارات المالية التي أطلقها ديوس للتمويل. وحتى الآن، لا يزال مؤشر DEI/USD حول 0.6. بالإضافة إلى ذلك، فإن هناك أيضا عمليات طعن خوارزمية جديدة تستخدم آليات تحكم جديدة، وأكثر تمثيلا منها هو Olympus، الذي يدعى مشروع DeFi2.0.

المصدر: كونفورسكاب

الخاتمة: الفرصة لا تزال قائمة

وفي وقت حيث تنهار عمليات الاستقرار على نحو متكرر، يصبح الإشراف على العديد من البلدان أكثر إحكاما، وحيث تتزايد حالة عدم الثقة الشعبية في مؤسسات الاستقرار، فإن الفرصة ما زالت سانحة لتوحيد المعايير.

في 6 أبريل، أكدت وزارة الخزانة البريطانية أنها على إستعداد لوضع الاستقصاءات في النطاق التنظيمي للمساعدة في إنشاء طريقة دفع معترف بها في المملكة المتحدة، وزيادة خيارات المستهلكين وتحسين كفاءة الدفع، وهو أيضا جزء من الابتكار التكنولوجي في صناعة الخدمات المالية في المملكة المتحدة. وحتى بعد عاصفة الامس ، اكدت وزارة الخزانة البريطانية انها سوف تستمر في وضع هذه الاستقصاءات في النطاق القانونى.

المصدر: theblockcrypto.com

خلال العام الماضي، أزدادت أنواع الاستقصاءات أكثر من 10 مرات، وتجاوز إجمالي العرض 280. كتطبيق رئيسي للتمويل اللامركزي، فإن أهمية الاستقصاءات بديهية. ربما ما هو مهم حقا هو أن تكون أكثر انفتاحا من أن تكون محجوبة، وأن تقبل الابتكار التكنولوجي، وأن تعطي فضاء قادرا على تحمل الأخطاء، وأن تختبر الإطار التنظيمي.

الكاتب: الباحث Gate.io: إدوارد ه. المترجم: جوي زد.

* لا تمثل هذه المادة سوى آراء الباحث ولا تشكل أي مشورة إستثمارية.

*يحتفظ Gate.io بكافة الحقوق في هذه المادة. سيتم السماح بإعادة نشر المقالة بشرط الإشارة إلى Gate.io. وفي جميع الحالات الأخرى، ستتخذ الإجراءات القانونية بسبب انتهاك حقوق التأليف.

مقالات Gate.io المميزة

سلسلة من ردود فعل لونا تتسبب في خسائر كبيرة في رأس المال، وأمن المنتجات المالية لدفي يثير النزاع

انخفضت لونا بأكثر من 95٪ في يوم واحد. ما هي "دوامة الموت" التي تؤدي إلى الجحيم؟

مؤسس أزوكي يكشف عن تجربته في سحب البساط، مما أدى إلى خفض سعر الأرضية للأزوكي إلى النصف