Як Jito змінює ландшафт ринку ставок Solana

TL; DR

Jito — це перший протокол ставки ліквідності на Solana, який поєднує прибуток від MEV із винагородою за ставку. За останні 30 днів його Total Value Locked (TVL) зріс майже на 70%, потенційно змінивши ландшафт ринку ставок Solana. Jito збирається запустити свій маркер управління JTO. На початку на ринку буде обмежена циркуляція JTO, при цьому основний тиск на продаж надходитиме від користувачів airdrop. Варіанти використання JTO відносно обмежені, а його здатність отримувати значення слабка. Jito потребує нових заходів стимулювання та розширення екосистеми, щоб стимулювати безперервне зростання Jito TVL, тим самим певною мірою пом’якшуючи тиск продажів з боку користувачів airdrop і зберігаючи стабільність вартості JTO.

Завдяки припливу нових активів і користувачів до Solana, а також зростанню обсягів транзакцій і дуже низькому коефіцієнту ставки ліквідності Solana очікується, що протоколи LSD, представлені Jito, отримають вищий TVL ставки. Потенційно величезне значення MEV Solana дає Jito ширший простір для фантазії. Порівняно з Marinade, розрив Jito у складі екосистеми, рівні децентралізації та моделі єдиної ставки продовжуватиме звужуватися в міру розвитку Jito. Тим часом основна конкурентна перевага Jito у захопленні та розповсюдженні вартості MEV буде розширюватися в міру процвітання мережі Solana. Тому ми дуже оптимістично дивимося на майбутнє Jito і очікуємо, що він перевершить Maridane як провідний протокол LSD в екосистемі Solana.

Очікується, що постійне покращення фундаментальних показників Jito також підніме ціну на його вторинний токен JTO. Дивлячись на тенденцію цін на токени протоколу LSD за останній місяць, ми вважаємо, що JTO також матиме високі результати на вторинному ринку.

Jito: перший протокол ставки ліквідності Solana з доходами MEV

Поглиблене дослідження Solana MEV від Jito Labs

Jito Network запускає команда Jito Labs, яка спочатку зосереджувалася на інфраструктурі Solana MEV. У липні 2022 року Jito Labs випустила інформаційну панель Solana MEV, яка класифікувала та проаналізувала понад 36 мільярдів транзакцій на Solana з січня 2022 року. Згодом, у серпні 2022 року, Jito Labs оголосила про завершення раунду фінансування серії А на суму 10 мільйонів доларів США під керівництвом Multicoin Capital і Framework Ventures. Зібрані кошти й надалі будуть використовуватися для створення оптимізованої інфраструктури MEV.

Після цього Jito Labs послідовно запустила клієнт-валідатор Jito-Solana та Jito Block Engine для оптимізації вилучення та розподілу MEV, ставши ще одним важливим постачальником інфраструктурних послуг у сфері Solana MEV. Jito Block Engine з’єднує ретранслятори, шукачі та валідатори в мережі за допомогою аукціонів поза мережею для вирішення проблеми MEV.

По-перше, Jito Block Engine отримує замовлення на транзакції від ретрансляторів і пересилає їх пошуковцям.

Далі шукачі надсилають пакети транзакцій, які включають ставки.

Нарешті, Jito Block Engine моделює кожну комбінацію транзакцій, знаходить оптимальний пакет транзакцій і передає його валідаторам для обробки.

Відповідно до Звіту про стан валідатора: жовтень 2023 року, опублікованого Фондом Solana, приблизно 31,45% вузлів валідатора Solana наразі вибрали клієнт валідатора Jito-Solana, розроблений Jito Labs. Це свідчить про технічну майстерність Jito Labs у сфері MEV.

Із зростанням поширення клієнта валідатора Jito-Solana винагороди за MEV, отримані через нього, також зросли, заклавши міцну основу для того, щоб Джіто запустив модуль LSD із винагородами за MEV.

Перший Solana LSD із прибутком від MEV

JitoSOL, народжена в невідповідний час, намагалася досягти значного прогресу: у листопаді 2022 року, безпосередньо перед крахом FTX, Jito Labs офіційно оголосила про запуск служби стекінгу Jito. Подібно до інших протоколів LSD, користувачі, які делегують SOL вузлам перевірки, отримують JitoSOL як сертифікат ліквідності. Ціна JitoSOL постійно зростає, щоб відобразити отримані винагороди за перевірку вузлів. Скориставшись першими зусиллями Jito Labs у сфері Solana MEV, Джіто також зміг розподілити прибутки від MEV між стейкерами, що ще більше підвищило прибутки від ставок. На жаль, оголошення Jito про послугу стекінгу LSD збіглося з крахом FTX через незаконне привласнення коштів клієнтів. Solana, тісно пов’язана з FTX, не змогла уникнути потрясінь і зазнала значного витоку ліквідності. Таким чином, після запуску Jito TVL (Total Value Locked) залишався прохолодним через брак довіри ринку та попиту на ліквідність.

Програма заохочення балів сприяє відновленню Джіто: з відродженням екосистеми Solana у другій половині року TVL Джіто почав поступово збільшуватися. У серпні Jito також запустив власну програму заохочення для сприяння широкому впровадженню JitoSOL. Користувачі могли заробляти бали, беручи участь у стекінгу Jito, тримаючи JitoSOL, використовуючи JitoSOL у заходах DeFi та запрошуючи друзів. Ці бали представляють внесок користувача в спільноту Jito і вважаються важливим критерієм для майбутніх роздач. Запуск цієї програми стимулювання призвів до більш помітного зростання TVL Jito.

Jito заробляє на виході Lido, завойовуючи частку ринку: у жовтні Lido DAO вирішив припинити підтримку нових ставок SOL після голосування спільноти, а оператори нод почали виходити з ринку ставок SOL у листопаді. Відкликання Lido призвело до необхідності репозиціонування stSOL вартістю майже 6 мільйонів. Джіто, пропонуючи як винагороди за ставки, так і винагороди за MEV, а також заохочення за бали, природним чином поглинув значну кількість stSOL, спричинивши різке зростання TVL Джіто, що зробило його одним із двох найкращих протоколів LSD на Solana.

Більше децентралізованого Jito - StarkNet

Щоб зробити управління базовим пулом вузлів перевірки та процес обробки змін у сумі пулу ставок більш децентралізованим, Jito запропонував майбутній план розвитку для Jito StarkNet. Jito StarkNet — це самопідтримуваний, прозорий і децентралізований інтелектуальний протокол керування для пулів вузлів перевірки. Jito StarkNet в основному складається з трьох модулів: Keepers, Validator History Program і Steward Program.

Програма історії валідатора зберігає записи історичних даних кожного вузла валідатора за останні три роки. Це включає дані про участь і точність вузла перевірки в процесі консенсусу, ставку комісії, значення видобутку MEV (максимальна витягувана вартість), загальну вартість ставок і рейтинг ставок.

Програма Steward розраховує оцінку та відповідну суму делегування ставок для кожного вузла валідатора на основі їхніх записів історичних даних у ланцюжку.

Після цього Keepers Network розподіляє суми делегування ставок на основі розрахунків Програми стюардів.

У мережі Jito StarkNet історична поведінка вузлів перевірки служить єдиним еталонним стандартом для розподілу сум делегування ставок. Це спрямовано на заохочення здорової конкуренції між базовими вузлами перевірки, щоб забезпечити користувачам кращий досвід стекінгу. У той же час управління коштами делегування стейкингу більше не покладатиметься на централізоване управління протоколом. Натомість програма Steward і мережа Keepers автоматично внесуть зміни в суми делегування, що зробить операційний процес більш децентралізованим.

Економіка токенів

28 листопада фонд Jito Foundation оголосив про запуск токена управління JTO. Впровадження JTO є значним кроком у розвитку Jito. JTO використовуватиметься для винагороди ранніх учасників через airdrop і надання користувачам можливостей керування через протокол.

Розповсюдження токенів: загальна пропозиція JTO становить 1 мільярд токенів, з яких:

• 10% буде передано раннім користувачам;
• 24,3% контролюється керівництвом DAO для розвитку спільноти;
• 24,5% і 16,2% токенів відповідно виділено команді Jito та першим інвесторам. Ці токени матимуть однорічний період блокування та трирічний період набуття права;
• 25% токенів буде використано для розвитку екосистеми.

Утиліта токенів: власники JTO можуть приймати рішення щодо важливих параметрів і заходів управління протоколом, включаючи, але не обмежуючись:

• Встановлення комісій для пулу ставок JitoSOL;
• Налаштування ключових параметрів Jito StarkNet для розподілу стратегій делегування інвестиційного фонду;
• Управління токенами JTO, що зберігаються DAO, і зборами, отриманими JitoSOL.

Стимули для розсилки: перші користувачі Jito матимуть можливість отримати роздачу токенів JTO. Серед них

• 80% токенів буде роздано власникам і користувачам JitoSOL;
• 15% токенів буде передано до валідаторів, на яких працює клієнт Jito-Solana;
• 5% жетонів буде перекинуто шукачам Jito MEV.

Враховуючи розповсюдження токенів JTO, початковий обіг на ринку буде обмеженим, головним чином залежним від тиску продажів з боку одержувачів airdrop. З точки зору розширення можливостей токенів, варіанти використання JTO відносно обмежені, а його здатність фіксувати цінність слабка. Jito потребує нових заохочувальних заходів і розширення екосистеми, щоб стимулювати безперервне зростання Jito TVL, тим самим певною мірою пом’якшуючи тиск продажів з боку користувачів airdrop і зберігаючи стабільність вартості JTO.

Майбутні очікування Jito

Вибухове зростання Солани

Після банкрутства FTX Solana, яка довго не діяла, нарешті стала на шлях одужання. З вересня загальна заблокована вартість (TVL) на Solana значно зросла, наближаючись до 700 мільйонів доларів США. У цьому зростаючому циклі щомісячний темп зростання TVL для першої десятки публічних блокчейнів становив лише 14,8%, тоді як TVL Solana зріс на 85%, значно випереджаючи інші публічні мережі. З точки зору активів, очікується, що цей величезний приплив активів спричинить збільшення попиту на ставки SOL.

Окрім значного зростання TVL, щоденний обсяг транзакцій на Solana також досяг піку в майже 400 мільйонів. Це збільшення транзакцій не тільки підвищує мережеву комісію для Solana, але також сприяє зростанню комісій MEV (максимальна витягувана вартість), стимулюючи попит на ставки, представлений Jito.

Крім того, кількість нових і повторно активованих користувачів Solana продовжує відновлюватися, що ще більше розширює аудиторію протоколів Liquid Staking Derivatives (LSD), таких як Jito.

Величезний простір для розробки Solana LSD

Хоча поточна ставка SOL досягла 70,07%, частка ставки ліквідності становить лише 3%-4%. Існує значний простір для зростання ставок ліквідності. Порівняно з іншими методами ставок, ставки ліквідності дозволяють користувачам отримувати винагороди за ставки, беручи участь в інших заходах DeFi, надаючи сертифікати токенів ліквідності, пропонуючи таким чином вищу ефективність капіталу. Як показано на малюнку, з поступовим відновленням екосистеми Solana ставки на ліквідність переживають вибухове зростання. Ми очікуємо, що ставка ліквідності на Solana замінить більшу частину загального ринку стейкінгу завдяки вищій ефективності капіталу в діяльності DeFi.

Величезний простір для Solana MEV

Оскільки Jito роздає нагороди за MEV власникам JitoSOL, чим вище значення MEV у Solana, тим більше винагород за ставки буде призначено JitoSOL. Збільшення APR ще більше підвищить привабливість JitoSOL для користувачів. Минулого року прибуток MEV Solana досяг 14 мільйонів, що вказує на величезні можливості для оптимізації вартості MEV.

Оскільки мережа Solana процвітає, кумулятивне значення MEV, отримане Jito, постійно зростає. Ми очікуємо, що ця тенденція продовжиться, коли Jito накопичуватиме більше вартості MEV у швидкозростаючій мережевій діяльності Solana та розподілятиме її серед власників JitoSOL.

Порівняльна перевага джито перед маринадом

Marinade, один із головних конкурентів Jito, є найпершим протоколом LSD в екосистемі Solana, його TVL колись досяг 1,7 мільярда. Основні конкурентні недоліки Jito порівняно з Marinade наступні:

• Мережа екосистем LST Marinade багатша, ніж мережа Jito;
• Marinade має більше вузлів перевірки, що забезпечує більшу децентралізацію, ніж Jito;
• Маринад пропонує додаткові варіанти ставок, окрім ЛСД.

Щодо першого недоліку, як показано на малюнку, JitoSOL постійно розширює варіанти використання екосистеми та вже інтегровано з понад 10 основними протоколами DeFi. Завдяки підтримці Multicoin, яка має глибоке коріння в екосистемі Solana, Jito, ймовірно, легше розширюватиме партнерство в екосистемі в майбутньому.

Щодо другого недоліку, Marinade наразі має приблизно вдвічі більше вузлів, ніж Jito, значно перевершуючи децентралізацію, яку Jito може важко подолати в короткостроковій перспективі. Однак Jito також переходить на Jito-StarkNet, сподіваючись на подальше вдосконалення своєї децентралізації.

Окрім цих недоліків, Jito також має конкурентні переваги перед Marinade:

• JitoSOL може отримувати додаткові винагороди за MEV, пропонуючи трохи вищі винагороди за ставки, ніж Marinade;
• За допомогою подібних програм стимулювання Jito залучає більше активних користувачів у поточну хвилю відновлення Solana;

Захоплення та розподіл значення MEV є основними конкурентними перевагами Jito в довгостроковій перспективі. Чим активніша мережа Solana, тим більше значення MEV, що ще більше підкреслює конкурентну перевагу Jito. Здатність Jito залучати більше активних користувачів також свідчить про те, що Marinade ще не монополізував ринок ЛСД, і протоколи, такі як Jito, все ще мають значний простір для зростання.

Підводячи підсумок, у порівнянні з Marinade очікується, що розрив у складі екосистеми та децентралізації між Jito та Marinade зменшуватиметься в міру розвитку Jito. Тим часом очікується, що основна конкурентна перевага Jito в отриманні та розподілі вартості MEV зросте з процвітанням мережі Solana. Тому ми дивимося на майбутнє Jito дуже оптимістично. Очікується, що Jito перевершить Marinade і стане провідним протоколом LSD в екосистемі Solana.

Стабільність і покращення основ Jito також сприятимуть зростанню цін на вторинні токени JTO. Посилаючись на тенденцію цін на токени протоколу LSD за останній місяць, ми вважаємо, що JTO також матиме кращі показники на вторинному ринку.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю передруковано з [Momentum Capital]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Severin & Ian，MT Capital]. Якщо є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв’яжіться з командою Gate Learn , і вони негайно розглянуть це.
2. Відмова від відповідальності: погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору та не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклади статті на інші мови виконує команда Gate Learn. Якщо не зазначено вище, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.