Bagaimana Jito Membentuk Kembali Lanskap Pasar Staking Solana

TL;DR

Jito adalah protokol staking likuiditas pertama di Solana yang menggabungkan pendapatan MEV dengan imbalan staking. Dalam 30 hari terakhir, Total Value Locked (TVL) telah meningkat hampir 70%, berpotensi membentuk kembali lanskap pasar staking Solana. Jito akan meluncurkan token tata kelolanya JTO. Awalnya, peredaran JTO akan terbatas di pasaran, dengan tekanan penjualan utama datang dari pengguna airdrop. Kasus penggunaan JTO relatif terbatas, dan kemampuan menangkap nilainya lemah. Jito memerlukan langkah-langkah insentif baru dan perluasan ekosistem untuk merangsang pertumbuhan berkelanjutan Jito TVL, sehingga mengurangi tekanan jual dari pengguna airdrop sampai batas tertentu dan menjaga stabilitas nilai JTO.

Didukung oleh masuknya aset dan pengguna baru ke Solana, seiring dengan peningkatan volume transaksi dan rasio likuiditas staking Solana yang sangat rendah, protokol LSD yang diwakili oleh Jito diharapkan dapat memperoleh TVL staking yang lebih tinggi. Potensi nilai MEV Solana yang sangat besar memberi Jito ruang lingkup imajinasi yang lebih luas. Dibandingkan dengan Marinade, kesenjangan Jito dalam komposisi ekosistem, tingkat desentralisasi, dan model pertaruhan tunggal akan terus menyempit seiring berkembangnya Jito. Sementara itu, keunggulan kompetitif inti Jito dalam menangkap dan mendistribusikan nilai MEV akan berkembang seiring berkembangnya jaringan Solana. Oleh karena itu, kami sangat optimis terhadap masa depan Jito dan berharap Jito dapat melampaui Maridane sebagai protokol LSD terkemuka di ekosistem Solana.

Peningkatan fundamental Jito yang stabil juga diperkirakan akan menaikkan harga token sekundernya, JTO. Melihat tren harga token protokol LSD dalam sebulan terakhir, kami yakin JTO juga akan memiliki kinerja yang kuat di pasar sekunder.

Jito: Protokol Staking Likuiditas Solana Pertama dengan Pendapatan MEV

Eksplorasi Mendalam Solana MEV oleh Jito Labs

Jito Network diluncurkan oleh tim Jito Labs, yang awalnya berfokus pada infrastruktur Solana MEV. Pada Juli 2022, Jito Labs merilis Dashboard Solana MEV, yang mengkategorikan dan menganalisis lebih dari 36 miliar transaksi di Solana sejak Januari 2022. Selanjutnya, pada Agustus 2022, Jito Labs mengumumkan penyelesaian putaran pendanaan Seri A senilai $10 juta yang dipimpin oleh Multicoin Capital dan Framework Ventures. Dana yang terkumpul akan terus digunakan untuk membangun infrastruktur MEV yang optimal.

Setelah itu, Jito Labs secara berturut-turut meluncurkan klien validator Jito-Solana dan Jito Block Engine untuk mengoptimalkan ekstraksi dan distribusi MEV, menjadi penyedia layanan infrastruktur penting lainnya di bidang Solana MEV. Jito Block Engine menghubungkan relay, pencari, dan validator di jaringan melalui lelang off-chain untuk mengatasi masalah MEV.

Pertama, Jito Block Engine menerima perintah transaksi dari relay dan meneruskannya ke pencari.

Selanjutnya, pencari mengirimkan paket transaksi yang menyertakan tawaran.

Terakhir, Jito Block Engine menyimulasikan setiap kombinasi transaksi, menemukan paket transaksi optimal, dan meneruskannya ke validator untuk diproses.

Menurut Laporan Kesehatan Validator: Oktober 2023 yang dirilis oleh Solana Foundation, sekitar 31,45% node validator Solana saat ini memilih untuk menggunakan klien validator Jito-Solana yang dikembangkan oleh Jito Labs. Hal ini mencerminkan kemahiran teknis Jito Labs dalam domain MEV.

Dengan meningkatnya adopsi klien validator Jito-Solana, imbalan MEV yang diperoleh melalui klien tersebut juga meningkat, meletakkan dasar yang kuat bagi Jito untuk meluncurkan modul LSD yang menampilkan imbalan MEV.

LSD Solana Pertama dengan Pendapatan MEV

JitoSOL, lahir pada waktu yang tidak tepat, berjuang untuk membuat kemajuan yang signifikan: Pada bulan November 2022, tepat sebelum keruntuhan FTX, Jito Labs secara resmi mengumumkan peluncuran layanan staking Jito. Mirip dengan protokol LSD lainnya, pengguna yang mendelegasikan SOL ke node validator menerima JitoSOL sebagai sertifikat likuiditas. Harga JitoSOL terus naik untuk mencerminkan imbalan validasi node yang diperoleh. Memanfaatkan upaya awal Jito Labs di bidang MEV Solana, Jito juga mampu mendistribusikan pendapatan MEV kepada para pemangku kepentingan, sehingga semakin meningkatkan keuntungan yang dipertaruhkan. Sayangnya, pengumuman Jito tentang layanan staking LSD bertepatan dengan runtuhnya FTX karena penyalahgunaan dana pelanggan. Solana, yang terkait erat dengan FTX, tidak dapat lepas dari gejolak dan mengalami pengurasan likuiditas yang signifikan. Oleh karena itu, pasca peluncuran, TVL (Total Value Locked) Jito tetap lemah karena kurangnya kepercayaan pasar dan permintaan likuiditas.

Program Insentif Poin Membantu Pemulihan Jito: Dengan kebangkitan ekosistem Solana di paruh kedua tahun ini, TVL Jito mulai meningkat secara bertahap. Pada bulan Agustus, Jito juga meluncurkan program insentif poinnya sendiri untuk mempromosikan adopsi JitoSOL secara luas. Pengguna dapat memperoleh poin dengan berpartisipasi dalam staking Jito, mengadakan JitoSOL, menggunakan JitoSOL dalam aktivitas DeFi, dan mengundang teman. Poin-poin ini mewakili kontribusi pengguna terhadap komunitas Jito dan dianggap sebagai kriteria penting untuk airdrop di masa depan. Peluncuran program insentif ini menghasilkan pertumbuhan yang lebih nyata di TVL Jito.

Jito Memanfaatkan Keluarnya Lido, Mendapatkan Pangsa Pasar: Pada bulan Oktober, Lido DAO memutuskan untuk berhenti mendukung taruhan SOL baru setelah pemungutan suara komunitas, dengan operator node mulai menarik diri dari pasar taruhan SOL pada bulan November. Penarikan Lido memerlukan reposisi stSOL senilai hampir 6 juta. Jito, yang menawarkan hadiah staking dan MEV, serta insentif poin, secara alami menyerap sejumlah besar stSOL, menyebabkan TVL Jito melonjak dan menjadikannya salah satu dari dua protokol LSD teratas di Solana.

Jito yang Lebih Terdesentralisasi - StarkNet

Untuk membuat pengelolaan kumpulan node validator yang mendasarinya dan proses penanganan perubahan dalam kumpulan staking menjadi lebih terdesentralisasi, Jito telah mengusulkan rencana pengembangan Jito StarkNet di masa depan. Jito StarkNet adalah protokol manajemen cerdas yang mandiri, transparan, dan terdesentralisasi untuk kumpulan node validator. Jito StarkNet terutama terdiri dari tiga modul: Penjaga, Program Riwayat Validator, dan Program Pengurus.

Program Riwayat Validator menyimpan catatan data historis setiap node validator selama tiga tahun terakhir. Ini mencakup data tentang partisipasi dan akurasi node validator dalam proses konsensus, tingkat komisi, nilai ekstraksi MEV (Maximal Extractable Value), total nilai staking, dan peringkat staking.

Steward Program menghitung skor dan jumlah delegasi staking yang sesuai untuk setiap node validator berdasarkan catatan data historis on-chain mereka.

Keepers Network kemudian mengeksekusi alokasi jumlah delegasi staking berdasarkan perhitungan Steward Program.

Di jaringan Jito StarkNet, perilaku historis node validator berfungsi sebagai satu-satunya standar referensi untuk alokasi jumlah delegasi staking. Hal ini dimaksudkan untuk mendorong persaingan yang sehat di antara node validator yang mendasarinya untuk memberikan pengalaman staking yang lebih baik kepada pengguna. Pada saat yang sama, pengelolaan dana delegasi staking tidak lagi bergantung pada pengelolaan protokol yang terpusat. Sebaliknya, Steward Program dan Keepers Network akan secara otomatis melakukan perubahan jumlah delegasi, sehingga membuat proses operasional menjadi lebih terdesentralisasi.

Ekonomi Token

Pada tanggal 28 November, Jito Foundation mengumumkan peluncuran token tata kelola JTO. Pengenalan JTO merupakan langkah penting dalam perkembangan Jito. JTO akan digunakan untuk memberikan penghargaan kepada kontributor awal melalui airdrop dan memberdayakan pengguna dengan kemampuan tata kelola melalui protokol.

Distribusi Token: Total pasokan JTO adalah 1 miliar token, yang mana：

• 10% akan dikirimkan ke pengguna awal;
• 24,3% dikendalikan oleh tata kelola DAO untuk pertumbuhan komunitas;
• 24,5% dan 16,2% token masing-masing dialokasikan ke tim Jito dan investor awal. Token ini akan memiliki periode lock-up selama satu tahun dan periode vesting selama tiga tahun;
• 25% token akan digunakan untuk pengembangan ekosistem.

Utilitas Token: Pemegang JTO dapat membuat keputusan mengenai parameter penting dan ukuran tata kelola protokol, termasuk namun tidak terbatas pada:

• Menetapkan biaya untuk staking pool JitoSOL;
• Menyesuaikan parameter utama Jito StarkNet untuk mengalokasikan strategi delegasi dana staking;
• Mengelola token JTO yang dipegang oleh DAO dan biaya yang diambil oleh JitoSOL.

Insentif Airdrop: Pengguna awal Jito akan memiliki kesempatan untuk menerima airdrop token JTO. Diantaranya,

• 80% token akan dikirimkan ke pemegang dan pengguna JitoSOL;
• 15% token akan dikirimkan ke validator yang menjalankan klien Jito-Solana;
• 5% dari token akan dikirimkan ke pencari Jito MEV.

Mengingat distribusi token JTO, sirkulasi awal di pasar akan terbatas, terutama karena tekanan jual dari penerima airdrop. Dalam hal pemberdayaan token, kasus penggunaan JTO relatif terbatas, dan kemampuannya untuk menangkap nilai lemah. Jito memerlukan langkah-langkah insentif baru dan perluasan ekosistem untuk merangsang pertumbuhan berkelanjutan Jito TVL, sehingga mengurangi tekanan jual dari pengguna airdrop sampai batas tertentu dan menjaga stabilitas nilai JTO.

Harapan Masa Depan Jito

Pertumbuhan Solana yang Eksplosif

Setelah kebangkrutan FTX, Solana yang sudah lama tidak aktif akhirnya memulai jalur pemulihan. Sejak September, Total Value Locked (TVL) di Solana telah mengalami pertumbuhan yang signifikan, kini mendekati 700 juta USD. Dalam siklus peningkatan ini, tingkat pertumbuhan bulanan TVL untuk sepuluh blockchain publik teratas hanya sebesar 14,8%, sementara TVL Solana melonjak sebesar 85%, jauh melampaui rantai publik lainnya. Dari sisi aset, masuknya aset secara besar-besaran ini diperkirakan akan mendorong peningkatan permintaan staking SOL.

Selain peningkatan substansial dalam TVL, volume transaksi harian di Solana juga mencapai puncaknya hampir 400 juta. Peningkatan transaksi ini tidak hanya meningkatkan biaya jaringan untuk Solana tetapi juga mendorong pertumbuhan biaya MEV (Maximal Extractable Value), yang mendorong permintaan staking yang diwakili oleh Jito.

Selain itu, jumlah pengguna baru dan yang diaktifkan kembali di Solana terus pulih, semakin memperluas audiens protokol Liquid Staking Derivatives (LSD) seperti Jito.

Ruang Pengembangan Besar untuk Solana LSD

Meskipun staking rate SOL saat ini telah mencapai 70,07%, namun proporsi likuiditas staking hanya 3%-4%. Ada ruang besar untuk pertumbuhan pertaruhan likuiditas. Dibandingkan dengan metode staking lainnya, staking likuiditas memungkinkan pengguna memperoleh imbalan staking saat berpartisipasi dalam aktivitas DeFi lainnya dengan menyediakan sertifikat token likuiditas, sehingga menawarkan efisiensi modal yang lebih tinggi. Seperti yang ditunjukkan pada gambar, dengan pemulihan ekosistem Solana secara bertahap, pertaruhan likuiditas mengalami pertumbuhan yang luar biasa. Kami mengantisipasi bahwa likuiditas staking di Solana akan menggantikan sebagian besar pasar staking umum karena efisiensi modalnya yang lebih tinggi dalam aktivitas DeFi.

Ruang Nilai Besar untuk Solana MEV

Karena Jito mendistribusikan hadiah MEV kepada pemegang JitoSOL, semakin tinggi nilai MEV di Solana, semakin banyak hadiah staking yang akan dialokasikan ke JitoSOL. Peningkatan APR akan semakin meningkatkan daya tarik JitoSOL bagi pengguna. Pada tahun lalu, Laba MEV Solana mencapai 14 juta, menunjukkan ruang yang sangat besar untuk mengoptimalkan nilai MEV.

Seiring berkembangnya jaringan Solana, nilai MEV kumulatif yang ditangkap oleh Jito terus meningkat. Kami memperkirakan tren ini akan terus berlanjut, dengan Jito mengumpulkan lebih banyak nilai MEV dalam aktivitas jaringan Solana yang berkembang pesat dan mendistribusikannya ke pemegang JitoSOL.

Keunggulan Komparatif Jito Dibandingkan Marinade

Marinade, salah satu pesaing utama Jito, adalah protokol LSD paling awal di ekosistem Solana, dengan TVL-nya pernah mencapai 1,7 miliar. Kerugian kompetitif utama Jito dibandingkan Marinade adalah sebagai berikut:

• Jaringan ekosistem LST Marinade lebih kaya daripada jaringan Jito;
• Marinade memiliki lebih banyak node validator, menawarkan desentralisasi yang lebih besar daripada Jito;
• Marinade menawarkan opsi taruhan tambahan selain LSD.

Mengenai kelemahan pertama, seperti yang ditunjukkan pada gambar, JitoSOL terus memperluas kasus penggunaan ekosistemnya dan telah terintegrasi dengan lebih dari 10 protokol DeFi mainstream. Dengan dukungan Multicoin, yang memiliki akar kuat di ekosistem Solana, Jito kemungkinan akan memperluas kemitraan ekosistemnya dengan lebih mudah di masa depan.

Mengenai kelemahan kedua, Marinade saat ini memiliki jumlah node sekitar dua kali lipat dibandingkan Jito, yang secara signifikan lebih unggul dalam desentralisasi, sebuah kesenjangan yang mungkin sulit dijembatani oleh Jito dalam jangka pendek. Namun, Jito juga sedang bertransisi menuju Jito-StarkNet, dengan harapan dapat lebih meningkatkan desentralisasinya.

Selain kekurangan tersebut, Jito juga memiliki keunggulan kompetitif dibandingkan Marinade:

• JitoSOL dapat memperoleh imbalan MEV tambahan, menawarkan imbalan taruhan yang sedikit lebih tinggi daripada Marinade;
• Dengan program insentif serupa, Jito menjaring lebih banyak pengguna aktif dalam gelombang pemulihan Solana saat ini;

Perolehan dan distribusi nilai MEV adalah kekuatan kompetitif inti Jito dalam jangka panjang. Semakin aktif jaringan Solana, semakin besar nilai MEV, yang semakin menonjolkan keunggulan kompetitif Jito. Kemampuan Jito untuk menjaring lebih banyak pengguna aktif juga menunjukkan bahwa Marinade belum memonopoli pasar LSD, dan protokol seperti Jito masih memiliki ruang pertumbuhan yang signifikan.

Singkatnya, dibandingkan dengan Marinade, kesenjangan komposisi ekosistem dan desentralisasi antara Jito dan Marinade diperkirakan akan mengecil seiring dengan berkembangnya Jito. Sementara itu, keunggulan kompetitif inti Jito dalam menangkap dan mendistribusikan nilai MEV diharapkan dapat berkembang seiring dengan berkembangnya jaringan Solana. Oleh karena itu, kami memiliki pandangan yang sangat optimis terhadap masa depan Jito. Jito diharapkan melampaui Marinade dan menjadi protokol LSD terkemuka di ekosistem Solana.

Stabilitas dan peningkatan fundamental Jito juga akan mendorong harga token sekunder JTO naik. Mengacu pada tren harga token protokol LSD dalam sebulan terakhir, kami yakin JTO juga akan memiliki kinerja pasar sekunder yang lebih kuat.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Momentum Capital]. Semua hak cipta milik penulis asli [Severin & Ian, MT Capital]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan menghubungi tim Gate Learn , dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan.