Comprendre l’impact du double collatéral et du surcollatéral des Stablecoins en période d’incertitude

TL: DR

- La sur-collatéralisation (SC) consiste à bloquer des actifs en tant que garantie d'une valeur plus que suffisante pour amortir les pertes potentielles en cas de défaut.
- Les événements survenus dans le secteur des cryptomonnaies, avec l'effondrement de nombreux projets autrefois viables, favorisent l'adoption de monnaies stables surdimensionnées.
- En période d'incertitude, les monnaies stables surdimensionnées et garanties par une double garantie ont notamment pour effet de raviver l'espoir dans la crypto, de constituer une option plus sûre pour conserver des actifs et de faciliter les échanges.

Mots clés : collatéral, stablecoins, volatilité, impact, actifs, crypto

Dans les périodes d'incertitude où le marché est baissier, les monnaies stables prennent de l'importance et bénéficient d'un marché haussier. Les gens veulent être sûrs que leurs actifs sont en sécurité et peuvent être remboursés à tout moment. La chute de Terra Luna, après le succès tant annoncé, a également ébranlé la confiance dans les monnaies stables algorithmiques qui ne sont pas garanties par des actifs tangibles. L'attention se déplace rapidement vers les monnaies stables sur-collatéralisées. La sur-collatéralisation (SC) consiste à bloquer des actifs en tant que garantie d'une valeur plus que suffisante pour amortir les pertes potentielles en cas de défaut. Elle est utilisée pour gérer efficacement le risque et implique l'utilisation d'un actif comme garantie d'un prêt lorsque la valeur de l'actif dépasse celle du prêt. Avant d'examiner l'impact des monnaies stables à double garantie et à surgarantie en période d'incertitude, il est nécessaire de décortiquer ces concepts pour plus de clarté.

Que sont les Stablecoins à double garantie et à surcollatéralisation ?

---

Les Stablecoins sont des crypto-actifs liés à une monnaie spécifique, à savoir le dollar américain. Ils sont globalement classés en deux types : centralisés et décentralisés. Les stablecoins centralisés sont des actifs numériques entièrement adossés à des fiats et émis et contrôlés par des sociétés ou des dépositaires centralisés. Les exemples incluent l'USDT de Tether USDT et l'USDC de Circle, qui représentent la majeure partie de la part de marché.

Les monnaies stables décentralisées, quant à elles, sont généralement classées en deux catégories : sur-collatéralisées et non collatéralisées. Plus précisément, dans une pièce stable à double garantie, deux pièces existent. L'une est la pièce ancrée, et l'autre est une pièce secondaire utilisée pour absorber la volatilité de la pièce ancrée. Par conséquent, les pièces stables à double garantie et à surgarantie sont souvent des crypto-collatéraux. Leurs valeurs sont arrimées à celles d'autres crypto-monnaies. Le fait que l'actif sous-jacent, dans ce cas, soit également une crypto-monnaie fait qu'il n'est généralement pas sûr et peut également être très instable. Cette réalité a donné naissance au terme "sur-collatéralisation". Elle implique qu'un montant relativement important de crypto-monnaies de réserve peut être nécessaire pour émettre même un petit nombre de jetons.

Pourquoi le surdimensionnement ?

---

Certains facteurs sont responsables de la tendance à la sur-collatéralisation. Les récents événements survenus dans le secteur des crypto-monnaies ont montré que certains stablecoins peuvent ne pas être vraiment stables lorsque les tempêtes arrivent dans un ciel sombre. En 2021, le jeton IRON, un stablecoin partiellement garanti, a connu un ‘bank run,’ à grande échelle, une situation similaire à celle qui conduit souvent à l'effondrement des banques lorsque les gens ont peur et se précipitent à la banque pour retirer leur argent en peu de temps. Le problème est survenu parce que le jeton n'était pas entièrement ou sur-collatéralisé.

S'il ne s'agissait que de stabilité, des stablecoins centralisés auraient été suffisants. L'objectif des stablecoins centralisés est de déposer un dollar et de le garder en sécurité sur un compte bancaire pour chaque dollar qu'un utilisateur échange contre un stablecoin. Cette approche est la norme du secteur depuis l'apparition des pièces stables et continue de l'être aujourd'hui. Cependant, les monnaies stables centralisées sont de plus en plus soumises à l'examen des régulateurs. Cette incertitude réglementaire affectant les stablecoins centralisés tels que Tether a donné naissance à la demande de stablecoins décentralisés qui ne sont pas affectés par la pression réglementaire. Les deux options à cet égard sont les monnaies stables adossées à des algorithmes ou la sur-collatéralisation. La capacité à évoluer rapidement et à augmenter l'offre pour répondre à la demande a initialement favorisé les monnaies stables algorithmiques telles que Terra Luna. Cependant, les failles du protocole et l'effondrement éventuel de celui-ci favorisent l'adoption et la traction des monnaies stables sur-collatéralisées.

Concepts essentiels des monnaies stables à double garantie et à surcollatéralisation

---

Les monnaies stables à double garantie et surcollatéralisées telles que DAI, LUSD et agEUR fonctionnent selon un système de frappe basé sur la création d'une position de dette collatéralisée (CDP). Ce système fait référence au verrouillage de certains des crypto-actifs acceptables en tant que garantie. Certains des concepts essentiels de ce système sont examinés ci-dessous.

Ratio de collatéralisation:

La valeur des actifs crypto verrouillés en tant que garantie divisée par la valeur totale de l'offre en circulation d'un stablecoin est appelée le ratio de collatéralisation du stablecoin. L'une des pièces stables surdimensionnées les plus populaires, le DAI, possède actuellement plus de 165 % d'actifs en valeur (USDC, ETH, etc.) qui sont verrouillés comme garantie pour la valeur du DAI en circulation. Le ratio de collatéralisation fournit une base de comparaison entre les pièces stables surdimensionnées ou Dai.

Medium.com

Qualité des garanties:

Les monnaies stables doublement garanties et surcollatéralisées sont créées pour fournir un tampon contre la volatilité. Étant donné que la frappe de pièces stables implique un excédent de l'actif déposé en garantie, lorsque la garantie subit une forte baisse, une grande partie des CDP créés risquent d'être liquidés. Dans ce cas, le stablecoin peut perdre sa garantie s'il n'est pas liquidé de manière adéquate. Cette expérience a conduit certains stablecoins sur-collatéralisés à donner la priorité à la qualité des garanties utilisées pour le backing. Par exemple, après la crise, de mars 2020, DAI a choisi d'ajouter une grande partie d'USDC comme garantie.

Impact du double collatéral et du surdimensionnement des Stablecoins en période d'incertitude

---

L'incertitude qui a suivi la chute des monnaies stables soutenues par des algorithmes de Terra Luna a suscité l'intérêt de nombreux utilisateurs pour les monnaies stables surcollatéralisées. Ces stablecoins sont de plus en plus demandés et adoptés. Il est donc pertinent d'examiner certains des impacts des monnaies stables doublement garanties et surcollatéralisées :

1. Raviver l'espoir et la confiance dans les crypto-monnaies:
Les périodes incertaines dans l'espace crypto sont caractérisées par la peur et le dumping des actifs. Les mécanismes mis en place par les créateurs de stablecoins surcollatéralisés pour se protéger de la volatilité ravivent généralement l'espoir des gens dans la crypto. Elle offre une option sûre pour contrôler les ondes négatives en période d'incertitude.

2. Une option plus sûre pour conserver les actifs:
Les stablecoins surdimensionnés constituent une option plus sûre pour conserver des actifs dans les écosystèmes cryptographiques en période d'incertitude.

3. Compétitivité:
Les stablecoins surdimensionnés sont plus compétitifs en période d'incertitude que les autres crypto-jetons, car ils répondent aux points douloureux des utilisateurs et des entreprises tout en offrant de la stabilité.

4. Alternative de paiement :
Les monnaies stables doublement garanties et surcollatéralisées peuvent être utilisées pour des paiements à faible coût en période d'incertitude. Le gouvernement peut s'en servir pour des transferts conditionnels d'espèces ou une aide monétaire en cas d'urgence.

Dernières pensées

---

La nature intrinsèque des cryptomonnaies les rend systématiquement plus vulnérables à la volatilité que les autres classes d'actifs. Ce facteur est à l'origine de la surcollatéralisation de cette catégorie de monnaies stables. La qualité du collatéral est également très importante. Un ratio de collatéralisation élevé crée un problème d'efficacité du capital pour les monnaies stables surcollatéralisées. Un problème de scalabilité qui rend difficile l'augmentation de l'offre en réponse à la demande. Cependant, la décentralisation des monnaies stables à double garantie et surcollatéralisées permet d'éviter d'être des cibles faciles pour les régulateurs qui surveillent l'industrie des monnaies stables. Cette catégorie de stablecoins ravive l'espoir et offre une option plus sûre pour conserver des actifs en période d'incertitude, toutes choses égales par ailleurs.

Auteur : Observateur Gate.io : M. Olatunji

Clause de non-responsabilité:

* Cet article ne représente que l'opinion des observateurs et ne constitue pas une suggestion d'investissement.

*Gate.io se réserve tous les droits sur cet article. La rediffusion de l'article sera autorisée à condition que Gate.io soit référencé. Dans tous les autres cas, une action en justice sera engagée pour violation des droits d'auteur.