HipoPerp科普：什么是永续合约

11月04日 19:21

永续合约

永续合约是crypto行业一种新颖且热度很高的金融衍生品。一般的期货合约会有合约到期日，并且会有实物现货交割，加密货币永续合约其实就是没有到期日的期货合约，利用些许机制让价格贴近现货价格并进行买家和卖家自动定期交割换仓的衍生品。类似于在传统金融世界中的差价合约（CFD），虽然两者在利率机制方面的计算有些许差异，仍然可以看成同类型的衍生品。并且在加密货币永续合约中，也能够使用杠杆让仓位放大，不过crypto行业的高杠杆倍数也伴随着高风险，请投资者们谨慎使用！

平常有接触过衍生品市场的投资者一定有另一个疑问，没有到期日的期货合约要如何维持与标的资产的价格挂勾呢？

答案就是--资金费率 Funding Rate

什么是资金费率（Funding Rate）

资金费率是由两种结构指标所构成的-利率和溢价(折價)指數。

利率：
每个永续合约平台上的合约衍生品由两个部分组成：基准货币（加密货币）和计价货币（美元、USDT）。这里的利率指的是两种货币之间的借贷利率函数「(计价利率指数-基础利率指数)/资金费率时间间隔」，表示计价货币和基准货币在资金费用收付时间之间的变动。

溢价指数：
永续合约交易市场的合约价格相对标记现货价格可能有着明显的溢价或折价。在这种状况下，溢价指数这种机制会提高或降低下一时间段资金费率的作用。通常溢价指数为8 小时内（Gate.io、Binance）或1小时内（FTX）永续合约指数的时间加权平均价格。

资金费率：
若以 8 小时内利率和溢价指数计算初始资金费率的话，基础利率为0.01%，计算如下：

初始资金费率=溢价指数+Clamp（0.01%-溢价指数，0.05%~-0.05%）

通常溢价指数在0.05%~-0.05%范围内的话，资金费率通常为基准利率0.01%

资金费用收付时以最终资金费率为准。将下述计算得出的最终资金费率应用于交易者买卖方之间的转换仓位，即可结算在资金收付时间內交易者买卖双方需支付或收取的资金费用。

最终资金费用 = 初始资金费率 x （下一次资金费用收付倒计时 / 资金费用收付间隔）

当市场上作多的仓位比例较高时，会使永续合约市场价格高过于现货价格，资金费率此时会为正值，做多的交易者需要依照资金费率支付资金费率给空方以维持合约市场价格贴近于现货市场价格。当永续合约价格高过现货价格越多，做多的仓位愈多的时候，资金费率也会越高，多方也就需要支付更多费用给空方。

同样地，当做空一方仓位比例较高的时候，永续合约市场价格低于现货市场价格时，资金费率此时会是负值，做空的投资人需要依照资金费率支付费用给多方以维持市场价格。

通过这样的机制，能够有效地维持住永续合约價格与现货市场的挂勾。一般而言资金费率的支付依照平台会有8个小时结算一次（例如：Gate.io、Binance）和1个小时结算一次（例如：FTX）。

永续合约杠杆与强制清算

在本文中一开始有提及，在加密货币永续合约当中允许高杠杆的使用，换句话说就是交易者可以使用保证金（抵押品）如加密货币：分为币本位（BTC、ETH.......）以及U本位（USDT、USDC）、法币（USD），抑或是混合保证金模式（非稳定币币种+稳定币）去开一个大于本身抵押品价值的仓位，若市场上发生价格大幅波动，如果保证金（抵押品）跌落至维持保证金的标准水平（清算价格线）之下，那么交易员的部位就会被平台机制强制清算掉。

且永续合约许多平台又分成全仓模式与逐仓模式，在使用全仓模式的情况下，即使使用较少的保证金进行操作，在高杠杆放大仓位的情况下，一旦价格跌至低于清算线水平之下时，会使整个账户仓位内的资产全数清算掉，请务必在开仓位之前确认自己使用的模式为全仓或逐仓！！

高杠杆当然能够让投资人使用较少的资本去搏取较高的获利，但对于高杠杆的投资人来说有一个不容忽略的风险，即强制清算的连锁反应。举例来说，假设今天市场价格大幅下跌，市场上有许多接近清算线的高杠杆仓位，这些高杠杆仓位很容易因为保证金价值不足而被清算，一旦发生更为剧烈的黑天鹅事件，造成市场系统性的大规模下跌，此时有许多高杠杆仓位会被接连的一个又一个的清算掉，此时会造成整体市场价格下跌更为剧烈，且在crypto市场中未有熔断机制，就会如同雪崩般的崩盘，造成价格下跌和大量部位被清算的连锁效应。

另外，由于某些永续合约的平台提供的可抵押品可以使用稳定币和非稳定币的加密货币，非稳定币的加密货币本身是属于波动较大的数字资产，也有可能发生一些使用高杠杆的交易员因为使用波动大的小币做为保证金，在市场价格本身并无太大波动的时候，却因为该种小币暴跌，使得整体抵押仓位价值低于最低保证金水平（清算价格线），而被强制清算。

总而言之，适度的杠杆使用确实是投资上的优点，不过杠杆有如双面刃，过度使用会使其暴露在极大的风险之中，請务必清楚了解背后风险并时常确认保证金仓位水平！

永续合约产品具备一定复杂度。虽然永续合约在中心化交易所的发展的已经相对成熟，但在去中心化领域还是方兴未艾，各家也做了很多去中心化尝试。作为一条专注于用户资产安全和去中心化交易的新一代公链，GateChain 为永续合约在资金安全和对账机制等方面提供了强而有力的保障。GateChain 团队认为，永续合约最好的解决方案是去中心化的安全性与中心化的交易体验相结合。为此，GateChain 团队研发了基于 zk-rollup 的 layer2 永续合约产品解决方案 - HipoPerp。

关于 HipoPerp

HipoPerp 是一个建立在 GateChain 上的去中心化有续合约交易平台，允许用户在没有中介的情况下进行交易。HipoPerp 的交易引擎运营了 Zk-rollup 技术，为用户提供了更好的去中心化交易体验。HipoPerp 是 HipoDeFi 生态中的一员，HipoDeFi 为用户提供多链交易及跨链服务，聚合了多链上不同项目、交易对等的涨跌数据，帮助用户了解行情并一键抵达。

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关于 Gate Chain

Gate Chain 是一个专注于用户资产安全和去中心化交易的新一代公有链。具有独创的线上热保险账号，清算保障体系创造性的解决用户数字资产被盗，私钥损毁丢失，去中心化交易，跨链转移等行业核心基础问题。用六年的区块链技术积淀，两年的专注研究，百人的技术团队，靠卓越的创新能力和雄厚资金实力，打造一个革命性的区块链 Gate Chain。

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