リテーキングとは何か、そしてそれが資本効率をどのように実現するか

リステーキングとは?

リステーキングは、資本効率に焦点を当てた成長の物語であり、ユーザーはメインブロックチェーンやその他のプロトコルに同じトークンをステーキングし、一度に複数のネットワークを保護することができます。 リステーキングは、スラッシングリスクの増加と引き換えに、追加のプロトコルを確保することで追加の報酬をユーザーに提供します。

キー・テイクアウェイ

• リステーキングにより、ユーザーはメインブロックチェーンやその他のプロトコルに同じトークンをステーキングし、これらすべてのネットワークを一度に保護することができます。
• これによりスラッシングのリスクが高まりますが、再挑戦者はより多くのリスクを負うことでより高い賭け金を受け取ることができます。
• リステーキングは、EigenLayerによって開拓された分散型ステーキングへのリソース管理アプローチです。 この分野のプロトコルは、ステーキングされたトークンの柔軟なバージョンであるLiquid Restaking Tokens(LRT)を使用して、ステーカー、他のネットワーク、およびリステーキングプロトコル自体にとって有益な方法で、ステーキングされたトークンからより多くの価値を引き出します。
• リテーキングは成長を続ける物語であり、多くのプロジェクトがリテーキングリソースを活用したり、リテーキングリソースプロバイダーとしての役割を果たすための最良の方法を模索しています。

ブロックチェーンのセキュリティアーキテクチャは、プルーフ・オブ・ワーク(PoW)とプルーフ・オブ・ステーク(PoS)の2つの大きなカテゴリーに分類されます。 PoSネットワークの場合、資産は ステーキングと呼ばれるプロセスを通じてネットワークのセキュリティインフラにコミットされます。 ステーカーは、ネットワーク上のバリデータノードで資産をロックし、ネットワークのセキュリティレベルは、アクティブなバリデーターの数、ステーキングされている流通トークンの合計の割合、およびこれらのトークンがアクティブなバリデーター間でどのように分散されているかによって異なります。

通常、休眠状態にあるこれらのステーキングされたトークンの有用性を向上させるために、これらのトークンを使用するためのリステーキングプロトコルが登場しました。 この最もよく知られている例は EigenLayerで、プロトコルが独自のバリデーターセットを確立することなくイーサリアムのトラストネットワークを活用できるようにします。

リテーキングの理解

名前が示すように、「リステーキング」とは、最初のステーキング後に資産が再びステーキングされることを意味します。 リステーキングは、ステーキングされた資産を別のステーキングプログラムやプラットフォームにステーキングできるようになり、ステーキングされた資産の有用性が向上し、保有者に追加の報酬セットを提供します(ただし、スラッシングリスクは追加されます)。

イーサリアムを例に見てみましょう。 イーサリアムネットワークは、バリデーターの密度と、これらのバリデーター間でステーキングされた資産が分散しているため、最も安全なPoSネットワークの1つです。 しかし、前述したように、ステーキングされたETHはイーサリアム上で休眠状態にあり、ステーキングされたETHがDeFiで使用できるリキッドステーキングデリバティブトークンに変わるリ キッドステーキングデリバティブが生まれました。 さらに、リキッドステーキングデリバティブは、32ETHを必要とするネイティブステーキングとは異なり、最低ステーキング要件がないため、小規模な保有者はステーキング報酬の恩恵を受けることができます。

リステーキングは、これをさらに一歩進めます。 リステーキングプロトコルは、他の分散型プロトコルがイーサリアム上のステーキング資産を利用して、独自のセキュリティを向上させることを可能にします。 この目的のために契約したバリデーターと資産は、レンタルプロトコルまたはプラットフォームのバリデーターインセンティブ条件に従って報酬が与えられます。 バリデーターとノミネーターのステーカーは、複数の報酬を獲得します。親イーサリアムネットワークから、およびそれらが再送信されるネットワークまたはプロトコルから。 その仕組みはこうだ。

リステーキングのしくみ

リステーキングにより、ユーザーはメインネットワークと他のプロトコルの両方に同じコインを賭けることができ、これらすべてのネットワークを一度に保護することができます。 リテーキングオプションにはさまざまな種類があります。

EigenLayerでのネイティブリステーキングは、イーサリアムバリデータノードを操作するユーザーのみが利用できます。 ネイティブリテーキングは、バリデータのノードにステーキングされた資産の管理と、リテーキングプロトコルが提供する暗号経済的セキュリティを導く一連のスマートコントラクトを介して機能します。セットアップをリテーキングプログラムにコミットしたいバリデーターは、リテーキングモジュールに必要な追加のノードソフトウェアをダウンロードして実行することが期待されます。 これが行われると、バリデーターは追加のスラッシュ条件を含むEigenLayerのリテーキング条件に同意します。

リステーキングのもう一つの形態は、リキッドステーキングトークン(LST)を利用するリキッドリステーキングです。 ここでは、ステーカーはバリデーターに資産をステークし、バリデーターにステークしたことを示すトークンを受け取ります。 その後、ステーカーはリテーキングプロトコルにLSTをステーキングします。 この記事の執筆時点では、EigenLayerの液体リステーキングデポジットは現在一時停止されています。

トークンがリステーキングプロトコルで入金されると、ユーザーは利用可能なdAppsを探索してトークンを再ステーキングすることができます。 これらのdAppsは、EigenLayerではアクティブ検証サービス(AVS)として知られており、再設定によってセキュリティインフラストラクチャを取得できます。

ノード内のバリデーターとノミネーターのステーカーは、検証されている追加のプロトコルの数に応じて、追加の報酬を獲得します。 EigenLayerによると、このようなサービスを使用できるシステムには、データ可用性レイヤー、新しい仮想マシン、キーパーネットワーク、オラクルネットワーク、 ブリッジ、しきい値暗号化スキーム、および信頼できる実行環境が含まれます。 ただし、執筆時点では、これらのサービスはまだ再開できません。

リテーキングの利点

再取得は、プールされたリソースを、自由に、多様なシステムで借りることができる「柔軟な資産」に変えます。 これには、次のようないくつかの利点があります。

ステーカーへの報酬の改善

本稿執筆時点では、イーサリアムは単独でステーキングされた資産に対して3.6%の利回りを提供し、LSTは3.08%から4.06%の範囲を提供します。 これがリテーキングプロトコルで再取得されると、ユーザーは追加のプロトコルを確保することで、リテーキング戦略に基づいて追加の報酬を獲得できるようになります。

新しいプロトコルとネットワークのコールドスタートセキュリティー

データレイヤーや レイヤー2 ネットワークなどの新しいAVSは、特に初期段階では、十分なセキュリティシステムの開発に苦戦を強いられています。 リステーキングにより、これらのプロトコルは、より多くのバリデータにアクセスできるようになるため、セキュリティを強化することができます。 また、リステーキングは、新しいネットワークがセキュリティシステムのインフラストラクチャの提供について心配する必要がなくなるため、これを行うための費用対効果の高い方法を提供します。

プロトコルのニーズに基づいたスケーラブルなセキュリティを促進

リステーキングサービスにより、プロトコルは柔軟なセキュリティを実現し、ネットワークの需要に応じてスケールインおよびスケールアウトできます。 セキュリティのためのレンタルサービスがすぐに利用できるおかげで、プロトコルは、リテーキングプロトコルでバリデーターと契約することで、厳しい状況下でセキュリティをスケールアップし、その後、ネットワークが通常の状態に戻ったときにスケールダウンすることができます。 繰り返しになりますが、これはネットワークセキュリティのスケーリングに対する費用対効果の高いアプローチです。

リテーキングの潜在的なリスク

リステーキングは斬新な概念であり、複雑な基盤技術を介して運営されていますが、すでに説明したようにいくつかの利点がありますが、親ネットワーク、レンタルネットワーク、ステーカーにもリスクをもたらします。 これらの潜在的なリスクには、次のようなものがあります。

削減

リテイク条件には、報酬の増加と引き換えに追加のスラッシュ条件が含まれます。 プロトコルによって設定された条件によっては、スラッシングにより、バリデーターがステーキングした資産のかなりの割合が失われる可能性があります。 オプトインしたステーカーは、契約のルールに従うことを約束し、悪意を持って行動した場合、スラッシュペナルティの対象となります。

利回りリスク

EigenLayerのアイデアは、プロトコルがセキュリティのためにイーサリアムを活用できるようにすることですが、リステカーは、資産を賭けているプロトコルの報酬システムによってインセンティブを得ます。 これは、再起業者がリターンを最大化するために、最も高い利回りのプロトコルを選択する可能性があることを意味します。 また、投資家がリテーキングを 手っ取り早く、簡単に活用できる金融商品と見なし、レイヤー1ネットワークに影響を与える可能性があるという懸念もあります。

レイヤー1ブロックチェーンへの影響

イーサリアムの共同創設者であるヴィタリック・ブテリン氏は、大きな損失が発生した場合に、プロトコルがイーサリアムの社会的コンセンサスに依存してフォークや再編成を行い、レイヤー1のどのバージョンが正史であるかをめぐる対立につながる、リステーキングのリスクの1つを強調しています。 解決策として、EigenLayerの創設者であるSreeram Kannan氏は、イーサリアムのバリデータセットを再利用するアプリケーションは、レイヤー1の社会的コンセンサスによって救済されるべきではないことに同意しています。

監視するプロトコルのリテーキング

リテーキングは台頭する物語であり、保有者は利回りを最大化するためにリテーキングの機会を模索しています。 ここでは、リテーキングスペースのプロトコルをいくつか紹介します。

EigenLayer:イーサリアムでのリステーキング

EigenLayerは、ステーキングされたETHを他のプロトコルでレンタルして保護できる商品に変換するミドルウェアを設計することにより、イーサリアムブロックチェーン上の暗号経済的セキュリティを可能にします。

ステーカーは、ネイティブのイーサリアムトークンまたはリキッドステーキングトークン(LST)をEigenLayerにコミットして、イーサリアムブロックチェーン上のAVSに追加のセキュリティサービスを提供し、資産が再発行されるプロトコルから追加の報酬を得ることができます。

Ankr(ankrETH)、Binance(wbETH)、Origin(oETH)、Lido(stETH)、Coinbase(cbETH)などのイールドプロトコルやバリデーターのLSTは、Liquid RestakingでEigenlayerリステーキングプロトコルにステーキングすることができます。 リテーキングプログラムにオプトインしたバリデーターは、債務不履行に陥ったバリデーターに対する追加のスラッシング条件を含む、Eigenlayerの条件に同意します。 Eigenlayerのデータによると、本稿執筆時点で600,000以上のネイティブETHとLST ETHがEigenlayerのリテーキングプロトコルにステーキングされています。

この記事の執筆時点では、EigenLayer上に構築されたサービスはありません restakers secure、したがって、restakersは現在、restakedポイントを獲得しています。

Pendle Finance:リクイディティ・プロバイダーへのリテーキング利回りの分配

Pendle Finance は、利回りを管理するための最も効果的な方法を模索してきました。 Pendle Financeのイールドトークン化コンセプトは、利回りトークン(PT)とそれらが負担する利回り(YT)を分割し、イールドファーマーが獲得する利息をより細かく制御できるようにします。 その目標に沿って、Pendle Financeはリステーキング部門に拡大しています。 入手可能な情報によると、EigenLayerとEigenlayerのリキッドリテーキングコンセプトを採用して、ユーザーにさらに多くの歩留まりを提供します。

Pendle Financeによると、これはイールドトークン化のコンセプトやEtherfiのeETHとの相乗効果で機能します。 ETHはEtherFiにステーキングされ、LST(Liquid Staking Token)であるeETHを取得します。 イールドトークンeETH(YT-eETH)はEigenlayerに再発行されます。 リステイクされたトークンは、EigenLayerポイント、Etherfiロイヤリティポイント、リテーキングイールド、イーサリアムネイティブイールドを獲得します。

Renzo Protocol: EigenLayerのストラテジーマネージャー

RenzoはEigenlayerのストラテジーマネージャーであり、このプロトコルはユーザーがEigenLayerでリテーキング戦略を管理するのに役立ちます。 AVSごとに異なる報酬とリスクの軽減が提供されるため、より多くのAVSがネットワークに参加するにつれて、ユーザーがリテーキング戦略を管理することはますます困難になります。

RenzoのezETHは、ユーザーのリレートポジションを表すリキッドリテーキングトークンであり、ユーザーはezETHと引き換えにリキッドステーキングトークン(stETH、rETH、cbETH)を預けることができます。 リキッドステーキングトークンをRenzoに預けることで、ユーザーはEigenLayerのリキッドリテーキング制限を回避し、EigenLayerリステーキングポイントを獲得することができます。

ピカソ:ソラナのリステーキング

ピカソは、Solanaブロックチェーンにリステーキングをもたらすと主張しています。 リステーキングプロトコルは、EigenLayerのおかげで執筆時点ではイーサリアムブロックチェーンでのみ利用可能ですが、ピカソはソラナネットワークに同様のソリューションを展開することを望んでいます。 リテーキングプロトコルは、相互運用性プロトコルのバリデーターによって暗号経済セキュリティが活用されるため、 トラストレスのIBC接続 を強化します。

<a href="https://medium.com/ @Picasso_Network /restaking-is-coming-to-solana-via-picasso-5ea0b027d269">プロジェクトによると、Eigenlayerがこれまで液体のリフォームで行ってきたのと同様のアプローチを採用するとのことです。Picassoによると、Marinade Staked Solana(mSOL)やjitoSOLなどのLSTトークンは、ORCAのようなネットワーク上の分散型取引所のネイティブSolanaやLPトークンに加えて、リテーキングコントラクトで受け入れられます。 ステーカーは、Trustlessが提供するポータルを介して資産をプロトコルにコミットし、IBC相互運用性プロトコルによる報酬仕様と比較して追加の利回りを受け取ることができます。

最終的な感想

リステーキングの目的は単純です。ステーカーやその他のプロトコル(リテーキングリソースプロバイダー自体を含む)にとってより多くの価値があります。 このような技術が登場する前は、ステーキングされた資産はロックされ、1つのプロトコルで1つの目的にコミットされていました。 リテーキングはこれを変え、実際には資本効率の高いリソース管理手法です。 ステーカーは、1回のステークでより多くのサービスを提供し、ステーキングプロトコルがステーキングされた資産を他のやりがいのあるベンチャーにコミットできる柔軟な資産に変えるため、この役割に対してより多くの報酬を得ることができます。 PoSステーキングされた資産の場合、リテーキングはPoSセキュリティレイヤーを「コモディティ」にすることで、複数のプロトコルにわたるセキュリティの向上を追求します。 これは、他のプロトコルやネットワークがこの機能を借りて、セキュリティを開発または強化できるという意味です。 この考え方が改善され続けるにつれて、リテーキングプロトコルによるステーキング資産のさらにエキサイティングなユースケースが見られるようになるかもしれません。

そうは言っても、リテーキングプロトコルの仕組みと、これらの基本がステーカーとしてのあなたにどのような影響を与えるかを理解することが重要です。 また、ステーカーは、このコンセプトがまだ初期段階にあり、物語がまだ発展途上であることを理解する必要があります。 また、この記事は財務上のアドバイスとして受け取られるべきではないことに注意してください。 プロトコルに投資する前に、必ず独自の調査を行い、それらに関連するリスクを確実に理解してください。

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