Нагляд за стейблкоїнами наближається （Частина）: поточна ситуація та ризики

1. В останній половині 2021 року, завдяки поглибленому обговоренню питання стейблкойнів урядами різних країн, напрямок нагляду за стейблкойнами поступово став зрозумілим.

2. Стейблкойни можна розділити на три типи: стейблкойн із підтримкою поза мережею, стейблкойн із підтримкою в ланцюзі та алгоритмічний стейблкойн.

3. Стайблкойни вважаються однією з технічних основ DeFi і відіграють важливу роль у прискоренні розвитку технології блокчейн.

4. Відсутність нагляду та деякі проблеми в дизайні стейблкойнів роблять системні фінансові ризики неминучими із зростанням і масштабом стейблкойнів.

У всій індустрії криптовалют стейблкойни та ризики, пов’язані з ними, завжди були в центрі уваги наглядових відділів. В останній половині 2021 року, у зв’язку з поглибленим обговоренням питання стейблкойнів урядами різних країн, особливо урядом США, напрямок нагляду за стейблкойнами поступово став ясним.

У листопаді 2021 року Робоча група президента США з фінансових ринків (PWG) опублікувала звіт про стейблкойни, в якому стверджувалося, що стейблкойни можуть призвести до відтоку банків і створити ризики для платіжної системи.

У грудні Сенат США продовжив стежити за проблемою стейблкоїнів, провівши слухання на тему «Стейблкоїни: як вони працюють, як використовуються та які їхні ризики?» Слухання провів Комітет Сенату з банківського житла та міських справ.

За останній рік сектор DeFi став свідком дивовижного зростання з більш ніж 280 типами стейблкоїнів і загальною пропозицією більш ніж у 10 разів. Із зростаючим впливом криптовалюти та DeFi на реальну економіку можна очікувати, що система нагляду за стейблкойнами запрацює в 2022 або 2023 роках.

Що таке стейблкоїни?

Концепція стейблкоїнів народилася в 2012 році.

Зашифровані активи, такі як біткойни , часто випускаються через майнінг вузлів, щоб досягти повної або часткової децентралізації. Однак через велику волатильність його часто вважають спекулятивним активом. У цьому випадку, якщо ви хочете знайти загальну цільову вартість для багатьох активів на ринку криптовалют, вам потрібен більш стабільний знак вартості, саме так і з’явилися стейблкоїни.

Стейблкоїни надають різним цифровим активам пряму та відносну цифрову цінність, роблячи обмін між різними активами в DeFi більш зручним. На даний момент, в принципі, стейблкоїни можна розділити на стейблкоїни з підтримкою поза мережею, стейблкоїни з підтримкою в ланцюзі та алгоритмічні стейблкоїни.

Стейблкоїн , що підтримується поза ланцюгом, і стейблкоїн, що підтримується ланцюгом, зберігають однакову цінність, закріплюючи один актив. Серед них стейблкоїн, що не підтримується ланцюгом, зазвичай випускається та управляється централізованою організацією.

Наразі USDC і USDT, дві найбільші категорії стейблкойнів, обидва є стейблкоїнами, що підтримуються поза мережею. Інша категорія стейблкоїнів, що підтримуються ланцюжком, використовується для випуску цифрової валюти з фіксованою ціною шляхом розміщення цифрових активів на смарт-контрактах.

Алгоритмічні стейблкоїни особливі. Цей тип стейблкоїнів не має підтримки вартості, але регулює співвідношення між попитом і пропозицією за допомогою алгоритмів для підтримки власної цінової стабільності. Цей процес дещо схожий на центральний банк у реальному світі. Типовим представником цього режиму є AMPL. Алгоритмічні стейблкоїни , як правило, контролюють пропозицію стейблкоїнів через роботу на відкритому ринку, одночасно перебазуючи та випускаючи вторинні токени.

Стейблкоїни вважаються однією з технічних основ DeFi і відіграють важливу роль у прискоренні розвитку технології блокчейн. Коли стейблкойни мають стабільну вартість, то криптовалюта з нестабільною ціною отримає точку прив’язки взаємного обміну. Таким чином, стейблкойни мають певні функції шкали вартості. Для трейдерів, на ринку, що падає, вони також можуть конвертувати ризиковані цифрові активи в стейблкоїни, щоб досягти хеджування, не залишаючи всієї екосистеми криптовалюти.

Стайблкойни також розширюють межі легальної валюти та є мостом між блокчейном і реальним світом. Як платіжний засіб стейблкоїни мають меншу зміну ціни, ніж інші цифрові активи, і вони ближчі до реальної валюти. Крім того, оскільки стейблкоїни базуються на різних блокчейнах, незалежно від того, де вони знаходяться у світі, будь-хто може прийняти або надіслати стейблкойни, просто підключившись до мережі блокчейну. Стейблкоїни також мають різноманітні можливості для транскордонних платежів, інклюзивного фінансування тощо.

Ризик все ще існує: стейблкоїни приносять «нестабільність»?

Хоча стейблкойни мають такий величезний вплив і відіграють таку величезну роль, протягом тривалого часу існувала прогалина у нагляді за стейблкоїнами. У поєднанні з деякими проблемами в дизайні самих стейблкоїнів, системний фінансовий ризик поступово стає неминучим зі збільшенням масштабу стейблкоїнів.

По-перше, через недоліки, включаючи довгострокову необмежену емісію стейблкойнів та нерозголошення та непрозорість відповідної інформації про емітентів, стейблкойни вказують як «незабезпечений принтер грошей». Візьміть Tether Limited (USDT), найбільшого постачальника стейблкойнів, як приклад. На USDT припадає приблизно 70% ринкової вартості світових стейблкоїнів. Незважаючи на те, що компанія зазначила в білому документі, що USDT має 100% доларових резервів, правдивість цієї заяви неодноразово ставилася під сумнів, оскільки робота Tether недостатньо прозора.

У квітні 2019 року USDT випустив понад 800 мільйонів доларів США протягом одного місяця. Генеральна прокуратура Нью-Йорка (NYAG) висунула звинувачення Tether Limited і її біржі Bitfinex. Пізніше Tether Limited визнав, що лише 74% загальної емісії USDT було забезпечено готівкою та еквівалентами, через що iFiniex, материнську компанію Tether Limited, перебувала під пильною увагою за фінансове шахрайство.

У жовтні 2021 року Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) оштрафувала Tether Limited на 41 мільйон доларів, оскільки CFTC вважала, що компанія приховувала правду про свої резерви та не досягала цільового рівня резервів 1:1 більшу частину часу. Згідно з даними CFTC, з вересня 2016 року по листопад 2018 року законного резерву на рахунку Tether Limited було достатньо лише для підтримки 27% від загальної кількості токенів, випущених компанією.

По-друге, як віртуальні валюти, стейблкоїни прив’язані до певної легальної валюти, але вони вільні від традиційної фінансової системи, що робить основних емітентів стейблкоїнів «тіньовими інтернет-банками», які важко контролювати.

Беручи USDT як приклад, після того, як Tether Limited оновила свою заяву про розкриття інформації, її токени більше не підтримуються 100% доларами США, але включають долари США та ряд грошових еквівалентів. Звіт минулого жовтня показав, що поточні резерви USDT складаються з 12% готівки, 29% казначейських облігацій, 58% комерційних облігацій, строкових депозитів і 2% векселів.

Для різних постачальників стейблкоїнів придбані грошові еквіваленти можуть мати великі чи малі ризики та проблеми з ліквідністю. У разі економічної кризи швидка ліквідація стейблкойнів стане проблемою.

Що більш серйозно, із розширенням масштабу емісії стейблкоїнів цей ризик також може поширитися на всю сферу криптовалют і навіть на всю фінансову систему, вплинути на передачу монетарної політики та створити системні ризики.

По-третє, стейблкойни можуть бути застосовані до майбутніх транскордонних потоків капіталу, що матиме вплив на глобальну валютну та клірингову систему. У порівнянні з проектом Libra, який мав бачення «глобальної єдиної валюти», розробленої Facebook, Libra був офіційно зупинений відділом нагляду з цієї причини. Зараз, з глобальної точки зору, оскільки більшість стейблкоїнів на ринку засновані на доларі США , стейблкоїни можуть сприяти консолідації міжнародних переваг долара США , але це матиме вплив на монетарний суверенітет інших країн, особливо вразливих країн.

Висновок

Ці питання підкреслюють проблеми, спричинені відсутністю нагляду за стейблкоїнами. Як забезпечити прозорість емітентів стейблкойнів, як проводити публічні аудити, як емітенти використовують кошти та як емітенти уникають маніпулювання цінами – все це проблеми, які потрібно вирішити. Ми закликаємо до відповідного регулювання для сприяння відповідності стейблкойнів і криптовалюти в цілому.

У наступній статті ми продовжимо обговорювати нещодавню схему нагляду за стейблкойнами уряду США. Слідкуйте за наступними оновленнями на платформі Gate.io.

Автор: Gate.io Спостерігач: Edward.H

Відмова від відповідальності:

* Ця стаття представляє лише погляди спостерігачів і не містить інвестиційних пропозицій.

*Gate.io залишає за собою всі права на цю статтю. Повторне розміщення статті буде дозволено за умови посилання на Gate.io. У всіх інших випадках через порушення авторських прав буде подано судовий позов.