ステーブルコイン監督が近づいている_一部_:現状とリスク

【ティッカー】DR】
1. 2021年後半には、各国政府によるステーブルコインの問題に関する議論が深まり、ステーブルコイン監督の方向性が次第に明確になってきています。
2.ステーブルコインは、オフチェーンバックアップステーブルコイン、オンチェーンバックアップステーブルコイン、アルゴリズムステーブルコインの3種類に分けることができます。
3. ステーブルコインは、DeFiの背後にある技術的基盤の1つと考えられており、ブロックチェーン技術の開発を加速させる役割を果たしています。
4. 監督の欠如とステーブルコインの設計におけるいくつかの問題は、ステーブルコインの成長と規模に伴ってシステミックな金融リスクを差し迫ったものにします。


暗号通貨業界全体では、ステーブルコインとそのデリバティブリスクは常に監督部門の焦点でした。 2021年後半には、各国政府、特に米国政府によるステーブルコインの問題に関する詳細な議論により、ステーブルコイン監督の方向性が徐々に明確になってきています。

2021年11月、米国大統領の金融市場に関する作業部会(PWG)はステーブルコインレポートを発行し、ステーブルコインが銀行の経営につながり、支払いシステムにリスクをもたらす可能性があると提案しました。

12月、米国上院はステーブルコインの問題をフォローアップし続け、「ステーブルコイン:どのように機能し、どのように使用され、リスクは何か」に関する公聴会を開催しました。 公聴会は上院銀行住宅・都市問題委員会が開催した。

過去1年間で、DeFiセクターは280種類以上のステーブルコインと10倍以上の総供給量で、驚くべき成長を目の当たりにしました。 仮想通貨とDeFiが実体経済に与える影響が高まる中、2022年または2023年にステーブルコイン監督制度が施行されることが予想されます。


ステーブルコインとは何ですか?
ステーブルコインの概念は2012年に生まれました。

ビットコインなどの暗号化された資産は、完全または部分的な分散化を達成するために、ノードマイニングを通じて発行されることがよくあります。しかし、その大きなボラティリティのために、それはしばしば投機的資産と見なされます。 この場合、暗号通貨市場の多くの資産に共通の価値目標を見つけたい場合は、より安定した価値のトークンが必要であり、それがステーブルコインがどのように生まれたかです。

ステーブルコインは、さまざまなデジタル資産に直接かつ同等のデジタル価値を提供し、DeFiのさまざまな資産間の交換をより便利にします。 現在、原則として、ステーブルコインはオフチェーン担保ステーブルコイン、オンチェーン裏付けステーブルコイン、アルゴリズムステーブルコインに分けることができます。

オフチェーン担保ステーブルコインとオンチェーン担保ステーブルコインは、どちらも1つの資産を固定することで同じ価値を維持します。 その中で、オフチェーンで裏打ちされたステーブルコインは、一般的に中央集権的な組織によって発行および管理されています。

現在、USDCとUSDTは、2つの最大のステーブルコインカテゴリであり、どちらもオフチェーンのステーブルコインです。 別のステーブルコインカテゴリであるオンチェーンバックステーブルコインは、スマートコントラクトにデジタル資産をステーキングすることにより、固定法定価格でデジタル通貨を発行するために使用されます。

アルゴリズムのステーブルコインは特別です。 この種のステーブルコインは価値のサポートはありませんが、アルゴリズムを通じて需要と供給の関係を調整し、独自の価格安定性を維持します。 このプロセスは、現実世界の中央銀行と多少似ています。 このモードの典型的な代表はAMPLです。 アルゴリズムステーブルコインは、一般に、公開市場操作を通じてステーブルコインの供給を制御し、セカンダリトークンをリベースして発行します。

ステーブルコインはDeFiの背後にある技術的基盤の1つと考えられており、ブロックチェーン技術の開発を加速させる役割を果たしています。 ステーブルコインが安定した価値を持つとき、価格が不安定な暗号通貨は相互交換のアンカーポイントを取得します。 したがって、ステーブルコインには特定の値スケール関数があります。 トレーダーにとって、下落する市場では、リスクの高いデジタル資産をステーブルコインに変換して、暗号通貨の生態学全体を離れることなくヘッジを達成することもできます。

ステーブルコインはまた、法定通貨の境界を拡大し、ブロックチェーンと現実世界の架け橋です。 支払い手段として、ステーブルコインは他のデジタル資産よりも価格変動が少なく、実際の通貨に近いです。 さらに、ステーブルコインはさまざまなブロックチェーンに基づいているため、世界のどこにいても、ブロックチェーンネットワークに接続するだけで誰でもステーブルコインを受け入れたり送信したりできます。 ステーブルコインは、国境を越えた支払い、インクルーシブファイナンスなどにもさまざまな可能性があります。


リスクはまだ存在する:ステーブルコインは「不安定性」をもたらす?
ステーブルコインはこれほど大きな影響力を持ち、大きな役割を果たしていますが、長い間、ステーブルコインの監督にはギャップがありました。 ステーブルコイン自体の設計におけるいくつかの問題と相まって、ステーブルコインの規模の増加に伴い、システミックな金融リスクは徐々に差し迫っています。

第一に、ステーブルコインの長期無制限発行や発行者の関連情報の非開示・非透明性などの欠点から、ステーブルコインは「無担保マネープリンター」であると指摘されています。 ステーブルコインの最大のプロバイダーである テザー リミテッド(USDT)を例にとってみましょう。 USDTは、世界のステーブルコインの市場価値の約70%を占めています。 同社はホワイトペーパーでUSDTの背後に100%ドルの準備金があると述べましたが、 テザーの運営が十分に透明ではないため、この声明の信憑性は繰り返し疑問視されています。

2019年4月、USDTは1ヶ月以内に8億米ドル以上を発行しました。 テザー リミテッドとその取引所Bitfinexは、ニューヨーク司法長官事務所(NYAG)によって起訴されました。 テザー リミテッドは後に、USDT発行総額のわずか74%が現金と同等物によって支えられていたことを認め、 テザー リミテッドの親会社であるiFiniexは金融詐欺の精査を受けました。

2021年10月、 テザー ・リミテッドは商品先物取引委員会(CFTC)から4100万ドルの罰金を科せられたが、これはCFTCが準備金の真実を隠蔽し、ほとんどの場合1:1の準備金目標を達成できなかったとCFTCが考えていたためである。 CFTCのデータによると、2016年9月から2018年11月まで、 テザー リミテッドの口座の法的準備金は、同社が発行したトークンの総量の27%をサポートするのに十分でした。

第二に、仮想通貨として、ステーブルコインは特定の法定通貨に固定されていますが、従来の金融システムから解放されているため、主要なステーブルコイン発行体は監督されにくい「インターネットシャドーバンク」になります。

USDTを例にとると、 テザー リミテッドが開示声明を更新した後、そのトークンはもはや100%米ドルでサポートされていませんが、米ドルと一連の現金同等物が含まれています。 昨年10月の報告書によると、USDTの現在の準備金は、現金12%、国債29%、商業債券58%、定期預金、紙幣2%で構成されています。

異なるステーブルコインプロバイダーにとって、購入された現金同等物には、大小のリスクと流動性の問題が生じる可能性があります。 経済危機が発生した場合、ステーブルコインの迅速な清算が問題になります。

さらに深刻なことに、ステーブルコインの発行規模の拡大に伴い、このリスクは仮想通貨分野全体、さらには金融システム全体にも波及し、金融政策の伝達に影響を与え、システミックリスクを導入する可能性があります。

第三に、ステーブルコインは将来の国境を越えた資本フローに適用される可能性があり、これは世界の通貨および清算システムに影響を与えます。 フェイスブックが設計した「世界共通通貨」を構想していたリブラ・プロジェクトと比べると、リブラはこのため監督部によって正式に停止された。 現在、グローバルな観点から見ると、市場に出回っているステーブルコインのほとんどが米ドルをベースとしているため、ステーブルコインは米ドルの国際的優位性の定着に資するかもしれませんが、他国、特に脆弱な国々の通貨主権に影響を与えます。


結論
これらの問題は、ステーブルコインの監督の欠如によって引き起こされる課題を強調しています。 ステーブルコイン発行体の透明性をいかに確保するか、公開監査を実施するか、発行体が資金をどのように使用するか、発行体が価格操作を回避する方法はすべて解決する必要がある問題です。 我々は、ステーブルコイン及び仮想通貨全体のコンプライアンスを促進するための適切な規制を求める。
次回の記事では、米国政府の最近のステーブルコイン監督スキームについて引き続き説明します。 Gate.io プラットフォーム上の以下のアップデートにご注目ください。


著者: Gate.io オブザーバー: エドワード.H
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