L2 continua a esquentar, os dados revelam o valor único e a estratégia de manutenção da Mantle

Introdução: comprando MNT antes do EIP-4844

Este artigo descreve a oportunidade estratégica de operar comprado no Mantle (MNT) na atualização do Ethereum Dencun (Cancun) e na introdução do EIP-4844 ou Proto-Danksharding.

Apesar de não ser tão proeminente quanto pares como Polygon ou Arbitrum em termos de equipe técnica, o foco da Mantle em soluções centradas no usuário, juntamente com estratégias inovadoras de rendimento e lançamento aéreo, posiciona a MNT com valorização potencial no primeiro trimestre de 2024.

Visão geral

Mantle é um rollup Optimistic L2 compatível com Ethereum. Ele lida com consenso e liquidação na rede principal Ethereum (L1) enquanto aproveita os serviços de disponibilidade de dados por meio de seu Mantle DA proprietário (alimentado pela tecnologia EigenDA).

Atualmente, Mantle está utilizando a solução simplificada da EigenDA desenvolvida em colaboração com a equipe EigenLayer, aguardando o lançamento de uma solução mais abrangente e padronizada. O plano é fazer a transição para o EigenDA após sua estreia na rede principal.

Catalisador

Embora a equipe de tecnologia possa não ser comparável a concorrentes como Polygon ou Arbitrum, Mantle adota uma abordagem centrada no usuário. Esta estratégia permite-lhes aproveitar soluções tecnológicas de equipas de topo, ao mesmo tempo que se concentram na entrega de um produto final superior. Em última análise, estas iniciativas são fundamentais para o crescimento da economia em cadeia e para aumentar a adoção.

Atualização Ethereum Cancún e EIP-4844

A introdução do Proto-Danksharding e do EIP-4844 foram os principais catalisadores para o Ethereum L2. Espera-se que esta atualização reduza significativamente os custos de rollup, beneficiando tokens L2 como $MNT. O mercado pode se recuperar antecipadamente, proporcionando um momento favorável para assumir uma posição em tokens L2, com mais catalisadores pela frente. O núcleo do EIP-4844 é o conceito de “Blob”, que representa um objeto binário grande. Essencialmente, um blob é um bloco de dados associado a uma transação, diferentemente de uma transação normal. Esses blocos de dados blob são armazenados exclusivamente no Beacon Chain e incorrem em taxas mínimas de gás. Os blobs permitem que os blocos Ethereum adicionem mais dados sem aumentar seu tamanho. Simplificando, a utilização de blobs permite que a quantidade de dados armazenados seja aumentada em quase 10 vezes em comparação com o tamanho médio do bloco.

A razão para a introdução de blobs é reduzir significativamente o custo de disponibilidade de dados (DA) do rollup. Atualmente, a publicação de dados no Ethereum constitui mais de 90% do custo total do rollup.

O EIP-4844 introduziu um sistema de taxas dinâmico que é diferente do modelo de taxas tradicional que vemos hoje no L2. Com a introdução de taxas dinâmicas de blob, os custos operacionais no Ethereum serão afetados por dois mercados diferentes: o mercado de câmbio regular e o mercado de blob.

Esta mudança significa que os rollups terão de se adaptar a um ambiente de taxas em que uma parte das suas operações está sujeita a uma estrutura de taxas tradicional, enquanto outra parte é mais fluida e ajustada com base nas necessidades específicas de capacidade do blob.

Especificamente, dissociar o custo de publicação de dados L2 para Ethereum dos preços padrão do gás significa que L2 pode obter reduções de custos significativas ao enviar seus dados para Ethereum, com reduções de custos potenciais de até 16x, ou menos do que as atuais taxas de gás. 90% menor.

Renda Sustentável

Focado na sustentabilidade de longo prazo e em oportunidades de renda real, Mantle oferece duas oportunidades únicas de renda real e uma oportunidade especulativa adicional: Primeiro, $mETH oferece o dobro do rendimento de aposta para depósitos ETH. Isso é possível porque o subsídio adicional vem do próprio tesouro da Mantle, que está apostando suas participações em ETH e repassando as recompensas de aposta aos detentores de $mETH.

Em segundo lugar, $mUSD gera receita de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos à vista bancários, permitindo que os usuários ganhem juros sobre suas posições em moeda estável. É uma versão reembalada do USDY projetada para manter a indexação a US$ 1, com juros distribuídos por meio de novas unidades de token emitidas pela Ondo Finance.

Semelhante ao $mETH, os usuários podem usar estratégias de rendimento, sendo as mais populares os mercados de câmbio, como o MYSO.

Terceiro, a Mantle é parceira de longa data da Eigenlayer. Eles estão usando o EigenDA para disponibilidade de dados (DA) e isso também é um trunfo quando se trata de futuras oportunidades de lançamento aéreo.

Além disso, não podemos subestimar a motivação para rollups após a atualização de Cancun, já que o aumento da receita do Sequencer pode se traduzir em motivação adicional para gerar ganhos reais. Ao contrário do Optimism and Arbitrum, Mantle estabeleceu um precedente para compartilhar receitas com detentores de tokens (colocando ETH em seus cofres e compartilhando as receitas com os stakers da ETH).

Utilitário de token aprimorado

Mantle é um dos poucos rollups que optou por não usar ETH para gás, mas para dar mais utilidade ao token nativo da rede, MNT. No futuro, a utilidade da MNT irá além do seu papel como token de gás. Será utilizado para staking e poderá recompensar os titulares que optarem por participar de tais atividades. Isso não apenas removeria o token de circulação, mas também tornaria a manutenção de MNT mais atraente, o que poderia levar a um aumento na pressão de compra subsequente.

Forças de oferta e demanda

Do lado da oferta, a ausência de desbloqueio de tokens e de inflação proporciona uma situação de oferta estável e previsível para MNT, reduzindo assim o risco de diluição do mercado. Isto é diferente de outros L2s porque o MNT é gerado a partir da migração simbólica do BIT e, com o tempo, a maior parte do fornecimento foi liberada.

Do lado da demanda, é importante notar que a associação anterior entre BitDAO (anteriormente Mantle) e Bybit pode ter impedido que o token fosse listado em outras exchanges de nível 1, como Binance, Coinbase, Kraken ou Upbit. Dado o sucesso da mudança de marca e da entrada em produção do L2 Rollup, isso pode ser visto como uma oportunidade potencial. Potenciais listagens futuras poderiam funcionar como um catalisador para a valorização dos preços.

Situação de falha

Não devemos subestimar o facto de a concorrência na L2 estar a tornar-se cada vez mais acirrada. A liquidez pode fluir para outras redes, como zkSync, Starknet, Scroll ou Linea para seus respectivos lançamentos aéreos. Nesse caso, podemos não ver o aumento no TVL e no volume de transações que esperávamos ver no Mantle.

No entanto, é importante notar que existe um custo de oportunidade ao fazê-lo, uma vez que esses fundos estão a ser utilizados para gerar benefícios noutros locais, e não no Mantle. Embora outras redes tenham levantado fundos com avaliações elevadas e seus lançamentos aéreos possam ter sido substanciais, não sabemos quando seus tokens serão realmente liberados e se um instantâneo foi tirado.

Portanto, dado o custo de oportunidade de liquidez (como apostar no Blast sem poder sacar), acreditamos que o risco-recompensa não os favorece em termos de aproveitar a atualização de Cancún e um catalisador L2 muito específico como o EIP-4844.

Também é importante notar que vimos a dinâmica da lei de potência emergir em L2. Embora se espere que os números L2 aumentem, a atividade provavelmente se concentrará em um ou dois vencedores, como Arbitrum ou Base, e Mantle pode não se enquadrar nessa categoria.

Portanto, é importante lembrar que a aposta no Mantle é baseada em MNT diluindo menos seus detentores do que seus concorrentes, e existem mais catalisadores além do EIP-4844, como staking de MNT para airdrops, oportunidades reais de receita, incentivos, concessões de ecossistema, e mais.

Tokenomia

Preço do token

Outubro marcou um fundo local, com o preço do MNT subindo 60% nos últimos 90 dias.

Também observamos uma tendência semelhante ao comparar MNT e ETH.

Dê uma olhada nos dois gráficos abaixo, com preços em USD no eixo esquerdo e em ETH no eixo direito.

O MNT está altamente correlacionado com o L2, exceto o OP, que teve um bom desempenho em dezembro.

O MNT também tem uma correlação mais baixa com o OP em comparação com o ARB, o que pode indicar que o mercado tem expectativas mais altas para o ARB e o OP como os dois principais rollups otimistas. Isto reforça ainda mais a nossa visão de que o mercado pode não estar a prestar atenção suficiente aos desenvolvimentos no ecossistema do Manto.

MATIC não é um rollup otimista e o mercado o verá de forma diferente, especialmente quando considerarmos sua transição de PoS L1 para zkEVM e o desenvolvimento gradual do roteiro Polygon 2.0.

Capitalização de mercado e valor totalmente diluído

Mantle está consistentemente classificado entre os 50 primeiros por valor de mercado e tem uma relação mcap/FDV de 0,50, indicando que é o token L2 menos dilutivo e inflacionário no próximo ano.

Capitalização de Mercado/FDV

A tabela a seguir é uma comparação da capitalização de mercado/FDV de diferentes tokens L2. Este é um indicador de diluição futura.

Podemos também notar que à medida que os preços aumentam, o FDV do OP e do ARB desvia-se significativamente. Ao contrário da MNT, nenhuma delas registou ainda um desbloqueio de abastecimento relativamente grande.

Arbitragem:

• Em 22 de março, 673 milhões de tokens ARB (avaliados em US$ 1,084 bilhão) serão desbloqueados pelos Offchain Labs e consultores
• Em 22 de março, 438 milhões de tokens ARB (avaliados em US$ 705,58 milhões) serão desbloqueados dos investidores

Otimismo:

• Em 29 de janeiro, 17 milhões de tokens OP (avaliados em US$ 64,09 milhões) serão desbloqueados da equipe
• Em 29 de janeiro, 15,21 milhões de tokens OP (avaliados em US$ 57,35 milhões) serão desbloqueados dos investidores

É importante observar que não esperamos que o aumento da oferta em ARB e OP crie pressão de venda significativa. Em vez disso, nosso objetivo é destacar a baixa volatilidade e a variância esperada do FDV da MNT.

Valor Total Bloqueado (TVL)

O TVL aumentou, o que pode ser atribuído a iniciativas sustentáveis que permitem aos investidores obter ganhos reais em ETH e USD, como $mETH e $mUSD respectivamente. Portanto, não esperamos que estes depósitos deixem o ecossistema tão cedo. Também podemos ver no gráfico que o aumento do limite da Eigenlayer em dezembro não causou perturbações significativas no TVL, indicando que a comunidade está confiante de que Mantle proporcionará retornos bons o suficiente para o seu ETH apostado.

No entanto, a capitalização de mercado das stablecoins ainda é muito baixa, pouco mais de US$ 10 milhões.

Da mesma forma, o TVL do Mantle é muito pequeno comparado ao TVL da Arbitrum (US$ 2,505 bilhões) e do Optimism (US$ 882,39 milhões). À medida que a TVL começa a crescer, isto sinalizará ao mercado que as condições de liquidez estão a começar a melhorar, sinalizando potencialmente mais atividade em cadeia e um aumento nas taxas de rede (que devem ser pagas em MNT).

No entanto, ao entrar em 2024, começamos a ver as entradas de stablecoins excederem as saídas.

A relação TVL/mcap da Mantle ainda é muito baixa, mas também é importante destacar que a rede entrou em operação em meados de 2023, e novos projetos ainda estão em incubação e deverão ser lançados em 2024. A atividade on-chain também aumentou nos últimos dias, com o número de transações de 30 dias superando o Otimismo.

mETH também teve um crescimento impressionante no último mês, desde seu lançamento no quarto trimestre de 2022.

Detentores de tokens

O número de detentores de tokens MNT continua a aumentar e não esperamos que este crescimento mostre quaisquer sinais de desaceleração. Nossa taxa de crescimento esperada irá acelerar.

Apesar disso, o número de detentores de tokens ainda é muito pequeno, aproximadamente 100 vezes menor que o OP e 80 vezes menor que o ARB.

Esperamos que esse número aumente à medida que mais usuários começarem a participar do Mantle Journey e buscarem lucrar com distribuições de lançamentos aéreos de projetos de ecossistemas.

A duração do programa de recompensa será determinada com base no feedback do usuário e na atividade na rede, mas o programa de recompensa continua a incentivar novos usuários a ingressar por meio de NFTs e listas de permissões exclusivas recém-lançadas. Além disso, as MJ Miles (Mantle Journey Miles) podem ser trocadas por recompensas no final da temporada, sendo que o valor da recompensa da campanha atual é de US$ 20 milhões MNT.

Tesouraria

Mantle ainda possui o maior tesouro de criptomoedas fora da Fundação Ethereum. Mais notavelmente, detém mais de US$ 100 milhões em stablecoins e mais de US$ 250 milhões em BTC e ETH.

Excluindo os tokens nativos, o valor chega a US$ 635 milhões, mais de seis vezes o tamanho do Lido e mais de 11 vezes o tamanho do Maker.

Além disso, a presença de tokens nativos em seu tesouro não é necessariamente uma coisa ruim, pois eles podem ser usados para incentivar o desenvolvimento do ecossistema, e a maioria deles não chegará ao mercado em grandes quantidades por muito tempo.

Ecossistema

Em termos de ecossistemas, alguns projetos notáveis incluemMerchant Moe(projeto spin-off de Trader Joe),Eigenlayer , Athena , ok , e comoINIT Capital(mercado de câmbio),Butter XYZ (troca integrada),Range Protocol (gestão de ativos em cadeia). ),Tsunami X (negociação à vista e margem) ou Mintle (mercado NFT desenvolvido pela Rarible) e outros projetos.

Tão importante quanto, uma equipe estabelecida com um longo histórico como a Byte Masons também lançará dois projetos no Mantle: Cleopatrae Aurelius.

Como DEX, a Agni Finance domina atualmente com um TVL de US$ 40 milhões, representando mais de 30%, seguida por Ondo (US$ 30 milhões), FusionX, iZiSwap e Range Protocol.

Conclusão

Mantle (MNT) está em uma encruzilhada estratégica para se beneficiar da próxima atualização do Ethereum Cancun e da introdução do EIP-4844. A sua abordagem única à experiência do utilizador, combinada com ofertas de receitas atrativas e um forte ecossistema de parceiros, coloca-a bem posicionada para um crescimento potencial.

A falta de desbloqueio de tokens e a inflação fortalecem ainda mais o seu argumento como investimento. Portanto, recomendamos manter o Mantle (MNT) como um investimento estratégico a longo prazo até que se espere que estes desenvolvimentos importantes ocorram. Ao contrário de seus concorrentes, a MNT possui mais catalisadores além do EIP-4844, como o staking de MNT, melhores perspectivas de crescimento por meio de incentivos e taxas de diluição mais baixas.

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