L2 continúa calentándose, los datos revelan el valor único y la estrategia de tenencia de Mantle

Introducción: Continuar con MNT antes de EIP-4844

Este artículo describe la oportunidad estratégica de apostar por Mantle (MNT) en la actualización de Ethereum Dencun (Cancun) y la introducción de EIP-4844 o Proto-Danksharding.

A pesar de no ser tan destacado como sus pares como Polygon o Arbitrum en términos de equipo técnico, el enfoque de Mantle en soluciones centradas en el usuario, junto con estrategias innovadoras de rendimiento y lanzamiento aéreo, posiciona a MNT con una apreciación potencial en el primer trimestre de 2024.

Resumen

Mantle es un paquete acumulativo Optimistic L2 compatible con Ethereum. Maneja el consenso y la liquidación en la red principal de Ethereum (L1) mientras aprovecha los servicios de disponibilidad de datos a través de su propiedad Mantle DA (impulsada por tecnología EigenDA).

Actualmente, Mantle está utilizando la solución simplificada de EigenDA desarrollada en colaboración con el equipo de EigenLayer, a la espera del lanzamiento de una solución más completa y estandarizada. El plan es realizar la transición a EigenDA después de su debut en la red principal.

Catalizador

Si bien el equipo de tecnología puede no ser comparable al de competidores como Polygon o Arbitrum, Mantle adopta un enfoque centrado en el usuario. Esta estrategia les permite aprovechar las soluciones tecnológicas de los mejores equipos mientras se centran en ofrecer un producto final superior. En última instancia, estas iniciativas son clave para hacer crecer la economía en cadena y aumentar la adopción.

Actualización de Ethereum Cancún y EIP-4844

La introducción de Proto-Danksharding y EIP-4844 fueron los principales catalizadores de Ethereum L2. Se espera que esta actualización reduzca significativamente los costos acumulativos, beneficiando a los tokens L2 como $MNT. El mercado puede recuperarse con anticipación, brindando un momento favorable para tomar una posición en tokens L2, con más catalizadores por delante. El núcleo de EIP-4844 es el concepto de "Blob", que representa un objeto binario grande. Básicamente, un blob es un bloque de datos asociado con una transacción, a diferencia de una transacción normal. Estos bloques de datos de blobs se almacenan exclusivamente en Beacon Chain e incurren en tarifas mínimas de gas. Los blobs permiten que los bloques de Ethereum agreguen más datos sin aumentar su tamaño. En pocas palabras, el uso de blobs permite aumentar la cantidad de datos almacenados casi 10 veces en comparación con el tamaño promedio de bloque.

El motivo para introducir blobs es reducir significativamente el costo de la acumulación de disponibilidad de datos (DA). Actualmente, la publicación de datos en Ethereum constituye más del 90% del costo total del rollup.

EIP-4844 introdujo un sistema de tarifas dinámico que es diferente del modelo de tarifas tradicional que vemos hoy en L2. Con la introducción de tarifas blob dinámicas, los costos operativos en Ethereum se verán afectados por dos mercados diferentes: el mercado cambiario regular y el mercado blob.

Este cambio significa que los rollups tendrán que adaptarse a un entorno de tarifas en el que una parte de sus operaciones está sujeta a una estructura de tarifas tradicional, mientras que otra parte es más fluida y se ajusta en función de las necesidades específicas de la capacidad de blobs.

Específicamente, desacoplar el costo de publicar datos de L2 en Ethereum de los precios estándar del gas significa que L2 puede lograr reducciones significativas de costos al enviar sus datos a Ethereum, con reducciones potenciales de costos de hasta 16 veces, o menos que las tarifas de gas actuales. 90% menos.

Ingresos Sostenibles

Centrado en la sostenibilidad a largo plazo y las oportunidades de ingresos reales, Mantle ofrece dos oportunidades únicas de ingresos reales y una oportunidad especulativa adicional: primero, $mETH ofrece el doble de rendimiento de las apuestas para los depósitos de ETH. Esto es posible porque el subsidio adicional proviene de la propia tesorería de Mantle, que apuesta sus tenencias de ETH y transfiere las recompensas de las apuestas a los poseedores de $mETH.

En segundo lugar, $mUSD genera ingresos a partir de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios a la vista, lo que permite a los usuarios ganar intereses sobre sus posiciones en monedas estables. Es una versión reempaquetada del USDY diseñada para mantener una vinculación a 1 dólar, con intereses distribuidos a través de nuevas unidades simbólicas emitidas por Ondo Finance.

Al igual que $mETH, los usuarios pueden utilizar estrategias de rendimiento, las más populares de las cuales son los mercados de divisas como MYSO.

En tercer lugar, Mantle ha sido socio de Eigenlayer durante mucho tiempo. Están utilizando EigenDA para la disponibilidad de datos (DA) y eso también es una carta de triunfo cuando se trata de futuras oportunidades de lanzamiento aéreo.

Además, no podemos subestimar la motivación para las acumulaciones después de la actualización de Cancún, ya que el aumento de los ingresos de Sequencer puede traducirse en una motivación adicional para generar ganancias reales. A diferencia de Optimism y Arbitrum, Mantle ha sentado un precedente al compartir ingresos con los poseedores de tokens (al colocar ETH en sus bóvedas y compartir los ingresos con los participantes de ETH).

Utilidad de token mejorada

Mantle es uno de los pocos acumuladores que ha optado por no utilizar ETH para gas, sino dar más utilidad al token nativo de la cadena, MNT. En el futuro, la utilidad de MNT se extenderá más allá de su función como token de gas. Se utilizará para apostar y puede recompensar a los titulares que opten por participar en dichas actividades. Esto no sólo eliminaría el token de la circulación, sino que también haría que MNT fuera más atractivo, lo que podría conducir a un aumento de la presión de compra posterior.

Fuerzas de oferta y demanda

Por el lado de la oferta, la ausencia de desbloqueo de tokens y de inflación proporciona una situación de oferta estable y predecible para MNT, reduciendo así el riesgo de dilución del mercado. Esto se diferencia de otras L2 en que MNT se genera a partir de la migración de tokens de BIT y, con el tiempo, la mayor parte del suministro se ha liberado.

Por el lado de la demanda, vale la pena señalar que la asociación anterior entre BitDAO (anteriormente Mantle) y Bybit puede haber impedido que el token aparezca en otros intercambios de nivel 1 como Binance, Coinbase, Kraken o Upbit. Dado el éxito del cambio de marca y la entrada en producción del L2 Rollup, esto podría verse como una oportunidad potencial. Las posibles cotizaciones futuras podrían actuar como catalizador de la apreciación de los precios.

Situación de fracaso

No debemos subestimar el hecho de que la competencia en la L2 es cada vez más feroz. La liquidez puede fluir hacia otras redes como zkSync, Starknet, Scroll o Linea para sus respectivos airdrops. En este caso, es posible que no veamos el aumento en TVL y volumen de transacciones que esperábamos ver en Mantle.

Sin embargo, vale la pena señalar que existe un costo de oportunidad al hacerlo, ya que esos fondos se utilizan para generar beneficios en otros lugares, en lugar de en Mantle. Si bien otras cadenas han recaudado fondos con valoraciones altas y sus lanzamientos aéreos pueden haber sido sustanciales, no sabemos cuándo se lanzarán realmente sus tokens y si se ha tomado una instantánea.

Por lo tanto, dado el costo de oportunidad de la liquidez (como apostar en Blast sin poder retirarse), creemos que la relación riesgo-recompensa no los favorece en términos de aprovechar la actualización de Cancún y un catalizador L2 muy específico como EIP-4844.

También vale la pena señalar que hemos visto surgir la dinámica de la ley de potencia en L2. Si bien se espera que aumenten los números de L2, es probable que la actividad se centre en uno o dos ganadores, como Arbitrum o Base, y es posible que Mantle no entre en esa categoría.

Por lo tanto, es importante recordar que la apuesta por Mantle se basa en que MNT diluya menos a sus tenedores que sus competidores, y hay más catalizadores además de EIP-4844, como la apuesta de MNT para lanzamientos aéreos, oportunidades de ingresos reales, incentivos, subvenciones para ecosistemas, y más.

Tokenómica

Precio del token

Octubre marcó un fondo local, con MNT subiendo un 60% en precio en los últimos 90 días.

También observamos una tendencia similar al comparar MNT y ETH.

Eche un vistazo a los dos gráficos siguientes, con precios en USD en el eje izquierdo y en ETH en el eje derecho.

MNT está altamente correlacionado con L2, excepto OP, que tuvo un buen desempeño en diciembre.

MNT también tiene una correlación más baja con OP en comparación con ARB, lo que puede indicar que el mercado tiene expectativas más altas para ARB y OP como los dos principales acumuladores optimistas. Esto refuerza aún más nuestra opinión de que es posible que el mercado no esté prestando suficiente atención a los desarrollos en el ecosistema de Mantle.

MATIC no es un paquete acumulativo optimista y el mercado lo verá de manera diferente, especialmente si consideramos su transición de PoS L1 a zkEVM y el desarrollo gradual de la hoja de ruta Polygon 2.0.

Capitalización de mercado y valor totalmente diluido

Mantle se ubica constantemente entre los 50 primeros por capitalización de mercado y tiene una relación mcap/FDV de 0,50, lo que indica que es el token L2 menos dilutivo e inflacionario durante el próximo año.

Capitalización de mercado / FDV

La siguiente tabla es una comparación de la capitalización de mercado/FDV de diferentes tokens L2. Este es un indicador de una futura dilución.

También podemos observar que a medida que aumentan los precios, el FDV de OP y ARB se desvía significativamente. A diferencia de MNT, ninguno de los dos ha experimentado todavía un desbloqueo de la oferta relativamente grande.

Arbitraje:

• El 22 de marzo, se desbloquearán 673 millones de tokens ARB (valorados en 1.084 millones de dólares) de Offchain Labs y asesores.
• El 22 de marzo, se desbloquearán 438 millones de tokens ARB (valorados en 705,58 millones de dólares) de los inversores.

Optimismo:

• El 29 de enero, se desbloquearán del equipo 17 millones de tokens OP (valorados en 64,09 millones de dólares).
• El 29 de enero, se desbloquearán 15,21 millones de tokens OP (valorados en 57,35 millones de dólares) de los inversores.

Es importante señalar que no esperamos que el aumento de la oferta en ARB y OP genere una presión de venta significativa. En cambio, nuestro objetivo es resaltar la baja volatilidad y la varianza esperada del FDV de MNT.

Valor total bloqueado (TVL)

TVL ha aumentado, lo que puede atribuirse a iniciativas sostenibles que permiten a los inversores obtener ganancias reales en ETH y USD, como $mETH y $mUSD respectivamente. Por lo tanto, no esperamos que estos depósitos abandonen el ecosistema en el corto plazo. También podemos ver en el gráfico que el aumento del límite de Eigenlayer en diciembre no causó una interrupción significativa en el TVL, lo que indica que la comunidad confía en que Mantle generará retornos suficientemente buenos para su ETH apostado.

Sin embargo, la capitalización de mercado de las monedas estables sigue siendo muy baja, poco más de 10 millones de dólares.

Asimismo, el TVL de Mantle es muy pequeño en comparación con el TVL de Arbitrum ($2,505 millones) y Optimism ($882,39 millones). A medida que TVL comience a crecer, esto indicará al mercado que las condiciones de liquidez están comenzando a mejorar, lo que podría indicar una mayor actividad en la cadena y un aumento en las tarifas de la red (que deben pagarse en MNT).

Sin embargo, al entrar en 2024, estamos empezando a ver que las entradas de monedas estables superan las salidas.

La relación TVL/mcap de Mantle sigue siendo muy baja, pero también vale la pena señalar que la cadena entró en funcionamiento a mediados de 2023 y que aún se están incubando nuevos proyectos y se espera que se lancen en 2024. La actividad en cadena también ha aumentado en los últimos días, y el número de transacciones de 30 días superó el optimismo.

mETH también ha experimentado un crecimiento impresionante durante el último mes desde su lanzamiento preliminar en el cuarto trimestre de 2022.

Titulares de tokens

El número de poseedores de tokens MNT continúa aumentando y no esperamos que este crecimiento muestre signos de desaceleración. Nuestra tasa de crecimiento esperada se acelerará.

A pesar de esto, el número de poseedores de tokens sigue siendo muy pequeño, aproximadamente 100 veces menos que OP y 80 veces menos que ARB.

Esperamos que este número aumente a medida que más usuarios comiencen a participar en Mantle Journey y busquen beneficiarse de las distribuciones aéreas de proyectos del ecosistema.

La duración del programa de recompensas se determinará en función de los comentarios de los usuarios y la actividad en la cadena, pero el programa de recompensas continúa incentivando a nuevos usuarios a unirse a través de NFT y listas blancas exclusivas recientemente lanzadas. Además, las Millas MJ (Millas Mantle Journey) se pueden canjear por recompensas al final de la temporada, siendo el monto de recompensa de la campaña actual de $20 millones MNT.

Tesorería

Mantle todavía tiene la mayor tesorería de criptomonedas fuera de la Fundación Ethereum. En particular, tiene más de 100 millones de dólares en monedas estables y más de 250 millones de dólares en BTC y ETH.

Excluyendo los tokens nativos, la cifra asciende a 635 millones de dólares, más de seis veces el tamaño de Lido y más de 11 veces el tamaño de Maker.

Además, la presencia de tokens nativos en su tesorería no es necesariamente algo malo, ya que pueden usarse para incentivar un mayor desarrollo del ecosistema, y la mayoría de ellos no llegarán al mercado en grandes cantidades durante mucho tiempo.

Ecosistema

En términos de ecosistemas, algunos proyectos notables incluyenMerchant Moe(proyecto derivado de Trader Joe),Eigenlayer , Athena , ok , y comoINIT Capital(mercado de divisas),Butter XYZ (intercambio integrado),Range Protocol (gestión de activos en cadena). ),Tsunami X (comercio al contado y con margen) o Mintle (mercado NFT impulsado por Rarible) y otros proyectos.

Igual de importante es que un equipo establecido con una larga trayectoria como Byte Masons también lanzará dos proyectos en Mantle: Cleopatray Aurelius.

Como DEX, Agni Finance domina actualmente con un TVL de 40 millones de dólares, lo que representa más del 30%, seguido de Ondo (30 millones de dólares), FusionX, iZiSwap y Range Protocol.

Conclusión

Mantle (MNT) se encuentra en una encrucijada estratégica para beneficiarse de la próxima actualización de Ethereum Cancún y la introducción de EIP-4844. Su enfoque único de la experiencia del usuario, combinado con atractivas ofertas de ingresos y un sólido ecosistema de socios, lo coloca bien posicionado para un crecimiento potencial.

La falta de desbloqueo de tokens y la inflación fortalecen aún más su argumento como inversión. Por lo tanto, recomendamos mantener Mantle (MNT) como una inversión estratégica a largo plazo hasta que se espere que ocurran estos desarrollos clave. A diferencia de sus competidores, MNT tiene más catalizadores además de EIP-4844, como la participación de MNT, mejores perspectivas de crecimiento a través de incentivos y tasas de dilución más bajas.

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