Phân tích SWOT về các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD: Cái nào sẽ nổi bật?

Năm 2023 là một năm đặc biệt đối với các nhà xây dựng khám phá tiềm năng của DeFi nguyên thủy mới. Một trong những sự phát triển đáng chú ý nhất trong giai đoạn này là sự gia tăng của giao thức Đặt cược phái sinh thanh khoản (LSD) và việc thiết lập giao thức sau đó được xây dựng trên dự án LSD, được gọi là LSDfi.

Các dự án LSDfi này có thể được chia thành nhiều phần khác nhau. Trong bài viết này, tôi chủ yếu tập trung vào các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD.

LSD là gì? LSDfi là gì?

Công cụ phái sinh đặt cược thanh khoản (LSD) là một công cụ tài chính thể hiện quyền sở hữu mã thông báo đặt cược trong giao thức DeFi. Những công cụ này cho phép người dùng đặt cọc token của họ trong khi vẫn có quyền tự do sử dụng các LSD này trong các ứng dụng khác nhau. Một số giao thức LSD bao gồm Lido Finance và Rocket Pool. LSD mang lại nhiều lợi ích cho hệ sinh thái khi chúng mở khóa vốn bị khóa trước đó đồng thời cung cấp bảo mật cho mạng.

LSDfi đề cập đến các dự án xây dựng tài chính cơ bản bằng cách sử dụng các giao thức LSD, chẳng hạn như Pendle Finance và Unsheth. Bằng cách cung cấp thêm các cơ hội mang lại lãi suất, các giao thức LSDfi cho phép chủ sở hữu LSD tận dụng tài sản của họ và tối đa hóa lợi nhuận của họ.

Tuy nhiên, với tư cách là một danh mục phụ, cũng có các loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi LSD như Raft, Gravita, Ethena, Prisma và Lybra mà bây giờ chúng tôi sẽ đánh giá.

Stablecoin được hỗ trợ bởi LSD là stablecoin dựa trên mô hình CDP yêu cầu thế chấp quá mức bằng token đặt cọc và tiềm ẩn rủi ro thanh lý. Chúng cho phép chủ sở hữu kiếm lãi trong khi vẫn bảo toàn các thuộc tính chính của stablecoin được hỗ trợ bởi tiền điện tử.

Có thể thấy rằng các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD không khác biệt đáng kể so với các stablecoin đã có uy tín như $LUSD, $FRAX hoặc $DAI. Đề xuất giá trị chính được cung cấp bởi các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD là lợi nhuận trên $ ETH trong khi cho phép người dùng tiếp tục truy cập các ứng dụng DeFi. Và, các dự án mới cũng cung cấp một số tính năng sáng tạo.

Để hiểu rõ hơn về loại này, chúng ta hãy xem xét từng giao thức này.

Tài chính Prisma( $mkUSD)

Prisma là một stablecoin được hỗ trợ bởi LSD và là một nhánh của Liquidity với những cải tiến đáng kể. Prisma cho phép người dùng đúc $mkUSD được hỗ trợ bởi nhiều LSD khác nhau như $wstETH, $cbETH, $rETH, $sfrxETH và $WBETH. $mkUSD sẽ nhận được ưu đãi trên Curve và Convex Finance để tạo ra một bánh đà hiệu quả về vốn, nơi người dùng có thể kiếm được phí giao dịch, $CRV, $CVX, $PRISMA và phần thưởng đặt cược trên $ETH.

Suy nghĩ của tôi về $mkUSD như sau:

1. Đề xuất giá trị cạnh tranh: Mặc dù mỗi stablecoin được hỗ trợ bởi LSD mang lại lợi nhuận trên $ETH cho người dùng, nhưng người gửi $mkUSD trong Curve pool có thể kiếm được phí giao dịch, phần thưởng $CRV, $CVX và $PRISMA, điều này có thể khiến $mkUSD trở nên cạnh tranh hơn giữa các đồng tiền này. đồng nghiệp của nó.
2. Không phải là phương tiện trao đổi: $mkUSD là một stablecoin mang lại lợi nhuận và giao thức không ưu tiên sử dụng nó làm phương tiện trao đổi. Hầu hết người dùng nắm giữ $mkUSD để kiếm được tỷ lệ hàng năm được cung cấp bằng cách nắm giữ $mkUSD.
3. Tài sản chịu lãi: Vì $mkUSD có thể tạo ra lợi nhuận cho người nắm giữ nên một số người có thể chọn giữ nó như một phương tiện lưu trữ giá trị. Đây có thể là một cách tốt để kiếm được $ ETH nếu người dùng tin tưởng vào sự ổn định của nó.
4. Công nghệ token đổi mới: chủ sở hữu vePrisma sẽ có thể khuyến khích các nhóm cụ thể, tạo ra vòng phản hồi tích cực để các nhà cung cấp LST khuyến khích $mkUSD bằng LST của riêng họ. Điều này có thể tạo ra nhu cầu về $mkUSD. Theo sách trắng, cử tri có thể hướng việc phát hành theo hướng sử dụng các tài sản thế chấp cụ thể để tiếp tục hoạt động vay bằng cách sử dụng các tài sản thế chấp cụ thể và thưởng cho bất kỳ chủ sở hữu mã thông báo LP nào. Do tầm quan trọng của tính thanh khoản sâu trong việc duy trì sự ổn định neo, đây sẽ là yếu tố khác biệt quan trọng đối với Prisma.
5. Nhiều tài sản thế chấp LSD: Có một số LSD có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, chẳng hạn như $wstETH, $cbETH, $rETH, $sfrxETH và $WBETH, với các giá trị thị trường khác nhau. Do tính kinh tế của token độc đáo, các giao thức này có thể khuyến khích người dùng đúc $mkUSD, tăng khả năng tiếp xúc với Prisma.
6. Hạn chế về hiệu quả vốn: Mô hình thế chấp quá mức có nghĩa là $mkUSD có những hạn chế về hiệu quả sử dụng vốn, vì người dùng cần nhập nhiều tiền hơn số tiền họ nhận được. Ngoài ra, luôn có rủi ro thanh lý vì tỷ lệ tài sản thế chấp phải luôn được duy trì trên 120%.
7. Những người ủng hộ mạnh mẽ: Mặc dù tham gia thị trường muộn so với các đối thủ cạnh tranh, Prisma Finance đã nhận được sự hỗ trợ từ một số người ủng hộ mạnh mẽ như Curve Finance, FRAX và Convex.

Chiếc bè ($R)

Raft là một giao thức để đúc stablecoin R, được hỗ trợ bởi LSD với khả năng thế chấp quá mức và có rủi ro thanh lý. Người dùng có thể kiếm được lợi nhuận bền vững bằng cách gửi tiền ở mức tiết kiệm.

Dưới đây là suy nghĩ của tôi về $R:

1. Thiếu sự đổi mới: Raft là một nhánh của Liquity chỉ có những thay đổi nhỏ, do đó không có nhiều sự đổi mới về mặt sản phẩm. Nó có thể dễ dàng bị vượt qua sau khi ra mắt Liquity v2, điều này sẽ thúc đẩy LST.
2. Không phải là phương tiện trao đổi: $R là một stablecoin mang lại lợi nhuận và giao thức không ưu tiên sử dụng nó làm phương tiện trao đổi. Hầu hết người dùng giữ $R để kiếm lợi nhuận hàng năm mà nó mang lại.
3. Ổn định neo:$R hiện có giá trị khoảng $0,98 USD và nhóm đang nỗ lực tìm ra giải pháp để khôi phục mức ổn định của nó. Nhóm đề xuất triển khai phí lãi suất thay vì phí một lần để đúc $R. Bằng cách đó, họ nhằm mục đích khôi phục tỷ giá cố định thông qua việc khuyến khích áp lực mua trên thị trường. Các lý do cho việc hủy bỏ chốt có thể là do phí đúc R một lần, thiếu tính thanh khoản và thiếu các trường hợp sử dụng tạo ra nhu cầu hữu cơ.
4. Đề xuất giá trị hạn chế so với các đối thủ cạnh tranh: Tại thời điểm này, người dùng không cần phải trả phí lãi suất để vay $R, vì vậy họ có thể tận dụng khoản nắm giữ $ETH của mình. Đây là đề xuất giá trị chính của $R. Tuy nhiên, nếu nhóm quyết định thay đổi mô hình này, Raft sẽ không có giá trị đề xuất nào.
5. Tài sản sinh lãi: Vì $R có thể tạo ra lợi nhuận cho người nắm giữ nên nó chắc chắn có thể được sử dụng làm phương tiện lưu trữ giá trị. Đây có thể là một cách tốt để kiếm được $ ETH nếu người dùng tin tưởng vào sự ổn định của nó.
6. Sử dụng vốn không hiệu quả: Vì $R là một stablecoin dựa trên mô hình CDP, yêu cầu thế chấp quá mức và đối mặt với rủi ro thanh lý, nên đây không phải là mô hình tiết kiệm vốn cho người dùng bán lẻ. Điều này sẽ hạn chế tiềm năng tăng trưởng của nó vì khả năng mở rộng bị hạn chế.

Hấp dẫn($GRAI)

Gravita là một nhánh của Liquity và chấp nhận các sản phẩm LSD khác nhau làm tài sản thế chấp. Nó cho phép người dùng vay không lãi suất và không bị cắt giảm lợi tức do LST ký gửi tạo ra. Mặc dù cơ chế quy đổi chưa được triển khai ban đầu nhưng nó sẽ được triển khai dần dần trong suốt quá trình. Đây có thể là lý do tại sao $GRAI ngay từ đầu đã được duy trì ở mức khoảng 0,98 đô la, điều này gây ra mối lo ngại về niềm tin cho người dùng.

Dưới đây là suy nghĩ của tôi về $GRAI:

1. Thiếu sự đổi mới: Như đã đề cập, Gravita là một nhánh của Liquity với sự đổi mới tối thiểu. Điều này khiến nó có khả năng bị vượt qua sau khi ra mắt Liquity v2, sử dụng LST.
2. Đề xuất giá trị hạn chế so với các đối thủ cạnh tranh: Người dùng có thể vay $GRAI mà không phải trả phí lãi suất, cho phép họ tận dụng vị thế $ETH của mình. Ngoài ra, việc cho phép $bLUSD làm tài sản thế chấp mà không có bất kỳ rủi ro thanh lý nào và không tính bất kỳ khoản phí nào từ lãi suất cam kết là những đề xuất giá trị do Gravita cung cấp.
3. Không phải là phương tiện trao đổi: $GRAI là một stablecoin mang lại lợi nhuận và giao thức không ưu tiên sử dụng nó làm phương tiện trao đổi. Hầu hết người dùng nắm giữ $GRAI để kiếm lợi nhuận hàng năm mà nó mang lại.
4. Giữ vững sự ổn định: Giá của $GRAI đã dao động quanh mức 0,98 USD kể từ khi ra mắt. Điều này có thể là do không cho phép mua lại $GRAI trong thời gian ra mắt và sau đó phát hành dần dần, điều này có thể dẫn đến cung vượt cầu và hạ giá mà không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá. Ngoài ra, tính thanh khoản thấp và thiếu các trường hợp sử dụng để tạo ra nhu cầu tự nhiên có thể hạn chế sự tăng trưởng nhu cầu đối với $GRAI, khiến tình hình trở nên trầm trọng hơn.
5. Tài sản sinh lãi: Vì $GRAI có thể tạo ra thu nhập cho người nắm giữ nên chắc chắn sẽ có nhu cầu sử dụng nó làm phương tiện lưu trữ giá trị. Đây có thể là một cách tốt để kiếm được $ ETH nếu người dùng tin tưởng vào sự ổn định của nó.
6. Nhiều tài sản thế chấp LST: Có một số LST có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, chẳng hạn như $WETH, $rETH, $wstETH và $bLUSD. Đây có thể là một lợi thế và cung cấp cho người dùng một số tùy chọn.
7. Thiếu hiệu quả sử dụng vốn: Mô hình thế chấp quá mức có nghĩa là $GRAI bị hạn chế về mặt hiệu quả sử dụng vốn, vì người dùng cần bỏ vào nhiều tiền hơn số tiền họ nhận được. Ngoài ra, luôn có rủi ro thanh lý, điều này sẽ hạn chế sự tăng trưởng.

Lybra ($eUSD)

$eUSD là một loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi $ETH được thế chấp. Việc nắm giữ $eUSD sẽ tạo ra nguồn thu nhập ổn định với lợi suất hàng năm xấp xỉ 8%. Giao thức này cũng có mã thông báo quản trị được gọi là $LBR, nhưng tiện ích của nó bị hạn chế. Với việc phát hành Lybra v2, một số tính năng mới đã được giới thiệu được kỳ vọng sẽ giải quyết những thiếu sót của giao thức.

Dưới đây là suy nghĩ của tôi về $eUSD:

1. Thiếu hiệu quả sử dụng vốn: Mô hình thế chấp quá mức có nghĩa là $eUSD bị hạn chế về mặt hiệu quả sử dụng vốn vì người dùng cần bỏ vào nhiều tiền hơn số tiền họ nhận được. Ngoài ra, luôn có rủi ro thanh lý vì tỷ lệ tài sản thế chấp phải luôn ở mức trên 150%.
2. Đề xuất giá trị hạn chế so với các đối thủ cạnh tranh: Để có tiềm năng tăng trưởng, các stablecoin mới nổi được hỗ trợ bởi LSD cần phải có các đề xuất giá trị độc đáo. Tuy nhiên, mặc dù $eUSD có lợi thế ban đầu nhưng nó không mang lại khả năng cạnh tranh về các yêu cầu tài sản thế chấp hoặc bất kỳ cải tiến đáng kể nào.
3. Không phải là phương tiện trao đổi: $eUSD là một loại tiền ổn định mang lại lợi nhuận và giao thức không ưu tiên sử dụng nó làm phương tiện trao đổi. Hầu hết người dùng nắm giữ $eUSD vì lợi suất hàng năm cao mà nó mang lại.
4. Ổn định ổn định: Người nắm giữ $eUSD có đủ điều kiện nhận phần thưởng dưới dạng đặt cọc $ETH. Kết quả là hầu hết người dùng thích mua $eUSD trên thị trường, tạo ra áp lực về nhu cầu. Điều này khiến $eUSD vượt quá mức neo của nó là 1,00 USD. Trừ khi có những thay đổi đối với hệ thống, $eUSD có thể gặp khó khăn trong việc khôi phục tỷ giá của nó, dẫn đến các vấn đề lâu dài cho người nắm giữ.
5. Tài sản sinh lãi: Với khả năng tạo thu nhập cho người nắm giữ, $eUSD chắc chắn có thể có nhu cầu như một công cụ lưu trữ giá trị. Điều này phụ thuộc vào việc người dùng tin tưởng vào sự ổn định của neo vì đây có thể là một cách tốt để kiếm được lợi nhuận $ ETH.
6. Nhiều tài sản thế chấp LST: Với việc phát hành Lybra v2, các tài sản thế chấp LST mới như $rETH và $WBETH có thể được sử dụng, tăng tiềm năng khai thác $eUSD. Tuy nhiên, chúng ta không nên đánh giá quá cao tác động của chúng.
7. Tokenomics kém:$LBR là token quản trị của giao thức này. Tuy nhiên, do gần như toàn bộ doanh thu từ LSD chuyển sang $eUSD thay vì $LBR, token gần như không có tiện ích. Hệ thống kinh tế mã thông báo kém cũng dẫn đến mức phí bảo hiểm dai dẳng của $eUSD, khiến nó luôn giao dịch trên mức cố định. Người dùng được khuyến khích nắm giữ $eUSD vì đây là một loại tiền ổn định có lãi suất, dẫn đến nhu cầu nắm giữ $eUSD lớn hơn nhiều so với việc đúc $eUSD.

ETH($USDe)

Ethena Labs là một dự án sắp ra mắt giới thiệu mô hình Ổn định trung tính Delta cải tiến, tạo sự khác biệt với các đối thủ cạnh tranh. Thông qua mô hình này, dự án tạo ra vị thế bán khống và bán khống gấp 1 lần trên các sàn giao dịch sử dụng LSD làm tài sản thế chấp, giảm thiểu sự biến động của tài sản thế chấp. $USDe sẽ hiệu quả hơn về vốn vì nó cung cấp tỷ lệ tài sản thế chấp 1:1 và mang lại lợi nhuận từ phí cấp vốn từ mô hình trung lập delta. Tuy nhiên, người dùng không phải đối mặt với biến động giá của ETH.

Dưới đây là suy nghĩ của tôi về $USDe:

1. Đổi mới: Trong số tất cả các dự án hiện có, ETH là dự án duy nhất cung cấp giải pháp sáng tạo. Tôi tin rằng mô hình trung lập delta có thể giải quyết thành công một số vấn đề chính với các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD như hiệu quả sử dụng vốn, thiếu khả năng mở rộng và tính ổn định của neo.
2. Hiệu quả về vốn: Do mô hình trung lập gia tăng, giao thức không yêu cầu thế chấp quá mức để duy trì mức neo, cho phép tỷ lệ tài sản thế chấp 1:1. Do đó, $USDe hoạt động tốt nhất về hiệu quả sử dụng vốn so với các đối thủ cạnh tranh.
3. Sự ổn định của neo: $USDe duy trì sự ổn định của neo thông qua vị trí trung tính delta. Về lý thuyết, việc tạo vị thế mua giao ngay và bán khống 1x trên các sàn giao dịch sẽ luôn bảo vệ giá trị của tài sản thế chấp. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải quan sát kết quả thực tế.
4. Phương tiện trao đổi: Với tỷ lệ tài sản thế chấp 1:1, $USDe có thể giải quyết vấn đề về khả năng mở rộng của các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử hiện có. Do đó, $USDe có thể đóng vai trò là phương tiện trao đổi giữa các nền tảng có tính thanh khoản cao.
5. Đề xuất giá trị mạnh mẽ so với các đối thủ cạnh tranh: $USDe có hai lợi thế chính độc đáo trên thị trường, giúp phân biệt nó với các đối thủ cạnh tranh. Thứ nhất, nó cung cấp tỷ lệ tài sản thế chấp 1:1, hấp dẫn hơn đối với người dùng. Ngoài ra, $USDe còn mang lại lợi nhuận từ phí tài trợ bên cạnh phần thưởng LSD, khiến nó trở nên cạnh tranh hơn so với các dự án hiện có.
6. Sự chấp nhận của người dùng: Giống như bất kỳ dự án đổi mới nào, Ethena cũng sẽ phải đối mặt với một số hoài nghi từ cộng đồng vì cách tiếp cận Delta-Neutral không được biết đến rộng rãi, vì vậy sẽ mất một thời gian để Ethena hướng dẫn người dùng và thử cách tiếp cận này.
7. Không bị ảnh hưởng bởi sự biến động của ETH: Người dùng không gặp rủi ro biến động giá $ ETH vì tài sản thế chấp ký gửi được sử dụng để tạo các vị thế phòng ngừa rủi ro. Người dùng không thích rủi ro có thể coi đó là một lợi ích, tuy nhiên, người dùng tối đa $ ETH có thể coi đó là một nhược điểm.

Phản ánh về bối cảnh tổng thể của Stablecoin được hỗ trợ bởi LSD

Cho đến nay, tôi đã chia sẻ suy nghĩ của mình về từng stablecoin được LSD hỗ trợ để hiểu rõ hơn về động lực cũng như phân tích các cơ hội và hạn chế. Tôi tin rằng phân tích này giúp hiểu được bối cảnh cạnh tranh của các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD và cho thấy sự đánh đổi của từng stablecoin riêng lẻ.

Bây giờ, tôi sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan về bối cảnh tổng thể của các stablecoin được LSD hỗ trợ để dự đoán danh mục này có thể phát triển như thế nào thông qua phân tích SWOT:

Lưu ý: Cần nhấn mạnh rằng việc tiến hành phân tích SWOT chung cho từng stablecoin được LSD hỗ trợ không cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện vì mỗi stablecoin có các giá trị/đặc điểm khác nhau. Điều này đặc biệt đúng với Ethena Labs, vì cơ chế Delta-Neutral của họ hoàn toàn khác biệt với mô hình CDP. Ví dụ: các yếu tố như hiệu quả sử dụng vốn, phương tiện trao đổi và các trường hợp sử dụng hạn chế không áp dụng cho stablecoin $eUSD của ETH.

Ưu thế

Lưu trữ giá trị: Các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD đóng vai trò là công cụ lưu trữ giá trị đáng tin cậy vì hầu hết chúng đã đạt được sự ổn định về giá trong khi mang lại lợi nhuận $ ETH cho người dùng. Do đó, họ có thể đóng vai trò là cơ hội mang lại lợi nhuận và giá trị rủi ro thấp, tăng thị phần trong tương lai gần. Việc áp dụng sẽ tăng lên khi mọi người nhận ra rằng các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD trao quyền cho người dùng bằng cách chia sẻ lợi nhuận vốn có với họ.

Cơ hội lợi nhuận: Mặc dù lợi suất 5-8% hàng năm của stablecoin có thể không hấp dẫn đối với các nhà giao dịch bán lẻ, nhưng nó mang lại cơ hội tốt cho những người nắm giữ lớn và nhà giao dịch có đòn bẩy, khi xem xét các cơ hội lợi nhuận cao hạn chế trong hệ sinh thái DeFi, đặc biệt là trong thời gian thị trường gấu tiếp tục diễn ra .

Mở khóa tính thanh khoản: LSD cung cấp một cách tốt để mở khóa tính thanh khoản $ETH được thế chấp và LSDfi, đặc biệt là các stablecoin được LSD hỗ trợ, cải thiện hơn nữa tình trạng này, tạo ra các trường hợp sử dụng mới cho LSD chắc chắn sẽ tăng cường cơ hội cho hệ sinh thái.

Tăng khả năng tiếp xúc với $ETH: Các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD là công cụ hiệu quả để mở rộng hệ sinh thái Ethereum khi chúng cải thiện khả năng tiếp xúc với $ETH của người dùng và tạo ra các trường hợp sử dụng mới, tạo ra nhiều nhu cầu tự nhiên hơn.

Những điểm yếu

Tăng trưởng phụ thuộc vào việc áp dụng LSDfi: LSDfi là một danh mục mới cần được khám phá thêm. Là những người tiên phong trong danh mục này, các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD sẽ phụ thuộc rất nhiều vào sự tăng trưởng chung của thị trường, phần nào độc lập với tác động riêng lẻ của chúng.

Hiệu quả về vốn: Vì hầu hết các stablecoin được LSD hỗ trợ đều triển khai mô hình CDP nên chúng yêu cầu thế chấp quá mức và đối mặt với rủi ro thanh lý. Vì vậy, hiệu quả sử dụng vốn trở thành thách thức cốt lõi đối với người dùng.

Phương tiện trao đổi: Các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD được thiết kế chủ yếu để mang lại cơ hội sinh lời và dựa vào mô hình CDP, khiến chúng không phù hợp để sử dụng làm phương tiện trao đổi. Điều này hạn chế khả năng mở rộng của các sản phẩm này.

Các trường hợp sử dụng hạn chế: Mặc dù việc trở thành một tài sản sinh lời bền vững là một đề xuất có giá trị hấp dẫn, nhưng sự phân mảnh thanh khoản và thiếu thanh khoản sẽ hạn chế các trường hợp sử dụng của stablecoin được hỗ trợ LSD. Hầu như không có cách nào khác để sử dụng các stablecoin này ngoài việc nắm giữ.

Những cơ hội

Áp dụng đặt cược ETH: Với sự tin tưởng liên tục vào tính bảo mật của hệ sinh thái Ethereum và phần thưởng đặt cược $ ETH, đặt cược ETH là một trong những lĩnh vực sẽ có sự tăng trưởng hơn nữa. Các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD có thể được hưởng lợi từ điều này vì có thể dự đoán được sự gia tăng tỷ lệ đặt cược $ ETH trong tương lai.

Lưu trữ giá trị chống lạm phát: Do lạm phát, sẽ luôn có nhu cầu mạnh mẽ về tài sản sinh lãi. Như chúng ta có thể thấy từ những nỗ lực xây dựng các loại tiền ổn định/đồng tiền cố định có khả năng chống lạm phát, nhu cầu đối với chúng là rất lớn. Mặc dù các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD vốn không tồn tại với mục đích phòng ngừa lạm phát hoặc lưu trữ giá trị chống lại lạm phát, nhưng chúng chứng tỏ tiềm năng của mình là công cụ mạnh mẽ chống lại lạm phát.

Các mối đe dọa

Thiếu sự đổi mới: Tôi tin rằng các stablecoin được LSD hỗ trợ hầu hết là các nhánh của Liquidity, thiếu sự khác biệt đáng kể. Do đó, họ không đưa ra nhiều đề xuất có giá trị so với Liquity, ngoại trừ khả năng sử dụng LST làm tài sản thế chấp. Mặc dù Liquidity v2 sẽ thực hiện được điều này nhưng vẫn chưa chắc chắn liệu các nhà đầu tư có tiếp tục sử dụng các stablecoin này hay không.

Giảm lợi nhuận có thể xảy ra: Vì phần thưởng đặt cược $ETH có thể giảm bất cứ lúc nào nên lợi suất của các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD cũng sẽ giảm. Điều này có thể ngăn cản người dùng chọn các stablecoin này. Xem xét sẽ có nhiều $ETH đặt cược hơn trong tương lai, đây là kết quả tất yếu đối với các stablecoin được LSD hỗ trợ.

Nhu cầu và tính thanh khoản thấp: Cho đến nay, hầu hết các stablecoin được LSD hỗ trợ đều phải vật lộn để duy trì mức ổn định quanh mức 1 USD. Mặc dù có những lý do cụ thể cho tình trạng này, nhưng một vấn đề phổ biến là thiếu nhu cầu và tính thanh khoản mạnh mẽ đối với các stablecoin này.

Phân mảnh thanh khoản do cạnh tranh: Hiện tại, một số nhóm đang cố gắng xây dựng các stablecoin được hỗ trợ LSD và không có người chiến thắng rõ ràng trong cuộc đua này. Điều này có nghĩa là tính thanh khoản bị phân tán giữa các đối thủ cạnh tranh, hạn chế tiềm năng tăng trưởng của họ và cản trở tính hiệu quả của sản phẩm hoặc tạo ra doanh thu. Tất cả những điều này có thể có ý nghĩa lâu dài đối với sự thành công của các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD.

Sự kết thúc của thị trường gấu: Hầu hết các nhà đầu tư chọn stablecoin được hỗ trợ bởi LSD làm tài sản sinh lời vì không có giải pháp/lựa chọn thay thế nào tốt hơn trong thị trường gấu. Tuy nhiên, khi thị trường giá lên bắt đầu, vốn có thể chảy vào các dự án có lợi nhuận cao hơn vì lợi suất hàng năm 5-8% có thể không hấp dẫn trong thị trường giá lên. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là sự kết thúc của thị trường giá xuống chắc chắn sẽ giúp các giao thức này phát triển vì giá trị thị trường tổng thể sẽ tăng thêm.

Tác động trong tương lai: Làm cho các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD hiệu quả hơn

Rõ ràng, với sự gia tăng của các sản phẩm LSDfi, mối quan tâm đến các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD ngày càng tăng. Tôi tin rằng xu hướng này sẽ tiếp tục phát triển. Tuy nhiên, tôi nghĩ hầu hết các mô hình stablecoin được hỗ trợ LSD hiện tại đều không phù hợp với thị trường sản phẩm hoặc thiếu lợi thế cạnh tranh.

Các stablecoin được LSD hỗ trợ, chẳng hạn như $R, $GRAI và $eUSD, không có đề xuất giá trị rõ ràng khi so sánh với các dự án hiện tại như $crvUSD và $LUSD. Các giao thức này có thể có khả năng chiếm được thị phần từ các dự án đã đề cập trước đó.

Prisma Finance là một trường hợp thú vị; họ đang phát triển một mô hình mã thông báo độc đáo để tăng lợi nhuận cho chủ sở hữu stablecoin và tạo ra giá trị cho chủ sở hữu mã thông báo quản trị. Mặc dù mô hình CDP hiện tại của stablecoin này không phải là duy nhất và không đưa ra đề xuất giá trị mới, nhưng giao thức này có thể có cơ hội vì mô hình nền kinh tế mã thông báo của nó tạo ra nhu cầu hữu cơ, tăng cường tính thanh khoản và do đó giúp duy trì mức cố định dễ dàng hơn.

Ethereum Labs là một mô hình độc đáo thách thức những mô hình hiện có. Giao thức này hiệu quả hơn và do các vị thế mở không có rủi ro của giao thức nên có thể tạo ra nhiều doanh thu hơn thông qua chi phí tài trợ. Điều này rất quan trọng vì mô hình này tạo ra lợi nhuận tự nhiên trên lợi nhuận LST hiện có, làm cho giao thức trở nên cạnh tranh hơn. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là trong mô hình CDP, người đi vay được hưởng lợi khi giá tài sản thế chấp tăng. Trong trường hợp của ETH, người dùng sẽ mất lợi nhuận tiềm năng từ sự biến động của việc tăng giá ETH do duy trì mức cố định thông qua các vị thế không có rủi ro.

Tóm lại, tương lai của stablecoin được LSD hỗ trợ sẽ phụ thuộc vào:

• Các mô hình mới nâng cao hiệu quả sử dụng vốn;
• Nguồn doanh thu mới;
• Mở rộng quy mô đặt cược ETH;
• Việc áp dụng LSDfi.

Chúng ta hãy chờ xem.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [techflowpost]. Mọi bản quyền đều thuộc về tác giả gốc [Caesar]. Nếu có phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn（gatelearn@gate.io ), và họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.