Analyse SWOT des monnaies stables soutenues par LSD : Lequel se démarquera ?

2023 est une année extraordinaire pour les constructeurs qui explorent le potentiel des nouvelles primitives DeFi. L'une des évolutions les plus notables de cette période est l'essor du protocole Liquidity Staking Derivatives (LSD) et l'établissement ultérieur d'un protocole fondé sur le projet LSD, connu sous le nom de LSDfi.

Ces projets LSDfi peuvent être divisés en plusieurs parties. Dans cet article, je me concentre principalement sur les stablecoins supportés par LSD.

Qu'est-ce que le LSD ? Qu'est-ce que LSDfi ?

Le Liquidity Staking Derivatives (LSD) est un instrument financier qui représente la propriété des jetons mis en jeu dans les protocoles DeFi. Ces instruments permettent aux utilisateurs de mettre en jeu leurs jetons tout en conservant la liberté d'utiliser ces LSD dans diverses applications. Parmi les protocoles LSD, citons Lido Finance et Rocket Pool. Les DSL offrent de nombreux avantages à l'écosystème, car ils débloquent des capitaux précédemment bloqués tout en assurant la sécurité du réseau.

LSDfi fait référence aux projets qui construisent des primitives financières en utilisant les protocoles LSD, tels que Pendle Finance et Unsheth. En offrant des possibilités supplémentaires de versement d'intérêts, les protocoles LSDfi permettent aux titulaires de LSD de tirer parti de leurs actifs et de maximiser leurs rendements.

Toutefois, il existe également une sous-catégorie de stablecoins adossés au LSD, tels que Raft, Gravita, Ethena, Prisma et Lybra, que nous allons maintenant évaluer.

Les stablecoins soutenus par LSD sont des stablecoins basés sur le modèle CDP qui nécessitent un surdimensionnement avec des jetons mis en jeu et comportent des risques de liquidation. Ils permettent aux détenteurs de percevoir des intérêts tout en préservant les principales propriétés des stablecoins garantis par des crypto-monnaies.

On constate que les stablecoins soutenus par le LSD ne diffèrent pas de manière significative des stablecoins établis tels que $LUSD, $FRAX ou $DAI. La principale proposition de valeur offerte par les stablecoins garantis par LSD est le rendement du $ETH tout en permettant aux utilisateurs de continuer à accéder aux applications DeFi. Les nouveaux projets présentent également des caractéristiques innovantes.

Pour mieux comprendre cette catégorie, examinons chacun de ces protocoles.

Prisma Finance( $mkUSD)

Prisma est une stablecoin soutenue par LSD et une fourchette de Liquity avec des améliorations significatives. Prisma permet aux utilisateurs de frapper des $mkUSD garantis par divers LSD comme le $wstETH, le $cbETH, le $rETH, le $sfrxETH et le $WBETH. Le $mkUSD sera rémunéré par Curve et Convex Finance pour créer un volant d'inertie efficace en termes de capital où les utilisateurs peuvent gagner des commissions de trading, $CRV, $CVX, $PRISMA, et des récompenses de mise en jeu sur le $ETH.

Voici ce que je pense du $mkUSD :

1. Proposition de valeur concurrentielle : Alors que chaque stablecoin soutenu par LSD offre un rendement sur $ETH aux utilisateurs, les déposants de $mkUSD dans le pool Curve peuvent gagner des frais de négociation, des récompenses en $CRV, $CVX et $PRISMA, ce qui peut rendre $mkUSD plus compétitif parmi ses pairs.
2. Pas un moyen d'échange : $mkUSD est une stablecoin à rendement, et le protocole ne donne pas la priorité à son utilisation comme moyen d'échange. La plupart des utilisateurs détiennent des $mkUSD pour gagner le taux annualisé fourni par la détention de $mkUSD.
3. Actif porteur d'intérêts : comme le $mkUSD peut générer des rendements pour ses détenteurs, certains peuvent choisir de le détenir en tant que réserve de valeur. Il peut s'agir d'un bon moyen d'obtenir des retours de $ETH si les utilisateurs font confiance à la stabilité de l'ancrage.
4. Une tokenomique innovante : les détenteurs de vePrisma pourront encourager des pools spécifiques, créant ainsi une boucle de rétroaction positive pour les fournisseurs de LST qui encourageront les $mkUSD avec leurs propres LST. Cela peut créer une demande pour le $mkUSD. Selon le livre blanc, les électeurs peuvent orienter l'émission vers l'utilisation de garanties spécifiques afin de maintenir les emprunts actifs en utilisant des garanties spécifiques et de récompenser les détenteurs de jetons LP. Étant donné l'importance des liquidités profondes dans le maintien de la stabilité de l'ancrage, il s'agira d'un facteur de différenciation crucial pour Prisma.
5. Collatéraux LSD multiples : Plusieurs LSD peuvent être utilisés comme collatéraux, tels que $wstETH, $cbETH, $rETH, $sfrxETH et $WBETH, avec des valeurs de marché variables. En raison de l'économie unique des jetons, ces protocoles peuvent inciter les utilisateurs à frapper des $mkUSD, augmentant ainsi l'exposition à Prisma.
6. Limites de l'efficacité du capital : Le modèle de surdimensionnement signifie que le $mkUSD a des limites en termes d'efficacité du capital, car les utilisateurs doivent introduire plus de fonds qu'ils n'en reçoivent. En outre, il existe toujours un risque de liquidation car le ratio de garantie doit toujours être maintenu au-dessus de 120 %.
7. Des soutiens puissants : Malgré son entrée tardive sur le marché par rapport à ses concurrents, Prisma Finance a obtenu le soutien de plusieurs bailleurs de fonds puissants tels que Curve Finance, FRAX et Convex.

Radeau( $R)

Raft est un protocole de frappe de la stablecoin R, qui est garantie par LSD avec surcollatéralisation et comporte un risque de liquidation. Les utilisateurs peuvent obtenir un rendement durable en déposant au taux d'épargne.

Voici ce que je pense de $R :

1. Manque d'innovation : Raft est un dérivé de Liquity avec seulement des changements mineurs, il n'y a donc pas beaucoup d'innovation du côté du produit. Il pourrait être facilement dépassé après le lancement de Liquity v2, qui s'appuiera sur LST.
2. Pas un moyen d'échange : $R est une stablecoin à rendement, et le protocole ne privilégie pas son utilisation comme moyen d'échange. La plupart des utilisateurs détiennent $R pour obtenir le rendement annualisé qu'il procure.
3. Ancrer la stabilité：$R est actuellement évalué à environ 0,98 USD, et l'équipe travaille d'arrache-pied pour trouver une solution afin de restaurer son piquet. L'équipe propose d'appliquer des frais d'intérêt au lieu de frais uniques pour récupérer R$. Ce faisant, ils visent à rétablir la parité en encourageant les pressions à l'achat sur le marché. Les raisons de ce retrait peuvent être attribuées aux frais uniques de frappe de la monnaie, au manque de liquidité et à l'absence de cas d'utilisation générant une demande organique.
4. Proposition de valeur limitée par rapport aux concurrents : À ce stade, les utilisateurs n'ont pas besoin de payer des frais d'intérêt pour emprunter des R$, de sorte qu'ils peuvent tirer parti de leurs avoirs en $ETH. C'est la principale proposition de valeur de $R. Cependant, si l'équipe décide de changer ce modèle, Raft n'aura pas de proposition de valeur.
5. Actif porteur d'intérêts：Puisque $R peut générer un rendement pour ses détenteurs, il peut certainement être utilisé comme réserve de valeur. Il peut s'agir d'un bon moyen d'obtenir des retours de $ETH si les utilisateurs font confiance à la stabilité de l'ancrage.
6. Utilisation inefficace du capital：Au vu que $R est une stablecoin basée sur un modèle CDP, nécessitant un surdimensionnement et faisant face à un risque de liquidation, il ne s'agit pas d'un modèle efficace en termes de capital pour les utilisateurs de détail. Cela limitera son potentiel de croissance car l'évolutivité est restreinte.

Gravita( $GRAI)

Gravita est une fourchette de Liquity et accepte différents produits LSD comme garantie. Il permet aux utilisateurs d'emprunter sans intérêt et ne prélève pas de commission sur le rendement généré par les LST déposées. Bien que le mécanisme de remboursement n'ait pas été lancé initialement, il sera progressivement mis en place tout au long du processus. C'est peut-être la raison pour laquelle $GRAI s'est maintenu autour de 0,98 $ depuis le début, ce qui soulève des questions de confiance pour les utilisateurs.

Voici ce que je pense de $GRAI :

1. Manque d'innovation : Comme nous l'avons mentionné, Gravita est un dérivé de Liquity avec un minimum d'innovation. Il risque donc d'être dépassé après le lancement de Liquity v2, qui utilise LST.
2. Proposition de valeur limitée par rapport aux concurrents : Les utilisateurs peuvent emprunter des $GRAI sans payer de frais d'intérêt, ce qui leur permet de tirer parti de leurs positions en $ETH. En outre, Gravita propose d'utiliser le $bLUSD comme garantie sans risque de liquidation et sans prélever de frais sur le rendement du gage.
3. Pas un moyen d'échange : $GRAI est une stablecoin à rendement, et le protocole ne donne pas la priorité à son utilisation comme moyen d'échange. La plupart des utilisateurs détiennent $GRAI pour obtenir le rendement annualisé qu'il procure.
4. Stabilité de l'ancrage : Le prix de $GRAI a fluctué autour de 0,98 $ depuis le lancement. Cela peut être dû au fait que les rachats de $GRAI ne sont pas autorisés lors du lancement et qu'ils sont ensuite progressivement libérés, ce qui pourrait entraîner une offre excédentaire et une baisse du prix sans possibilité d'arbitrage. En outre, la faible liquidité et le manque de cas d'utilisation pour créer une demande organique pourraient limiter la croissance de la demande de $GRAI, ce qui aggraverait la situation.
5. Actif porteur d'intérêts : puisque le $GRAI peut générer des revenus pour ses détenteurs, il y aura certainement une demande pour l'utiliser comme réserve de valeur. Il peut s'agir d'un bon moyen d'obtenir des retours de $ETH si les utilisateurs font confiance à la stabilité de l'ancrage.
6. Plusieurs LST collatéraux：Il y a plusieurs LST qui peuvent être utilisés comme collatéral, tels que $WETH, $rETH, $wstETH, et $bLUSD. Cela peut être un avantage et offrir plusieurs options aux utilisateurs.
7. Manque d'efficacité du capital：Le modèle de surcollatéralisation signifie que le $GRAI est limité en termes d'efficacité du capital, car les utilisateurs doivent mettre plus de fonds qu'ils n'en reçoivent. En outre, il existe toujours un risque de liquidation, ce qui limitera la croissance.

Lybra( $eUSD)

Le $eUSD est un stablecoin adossé à du $ETH collatéralisé. La détention de $eUSD génère un flux stable de revenus avec un rendement annuel approximatif de 8 %. Le protocole dispose également d'un jeton de gouvernance appelé $LBR, mais son utilité est limitée. Avec la sortie de Lybra v2, plusieurs nouvelles fonctionnalités ont été introduites qui devraient permettre de combler les lacunes du protocole.

Voici ce que je pense du $eUSD :

1. Manque d'efficacité du capital : Le modèle de surcollatéralisation signifie que le $eUSD est limité en termes d'efficacité du capital, car les utilisateurs doivent mettre plus de fonds qu'ils n'en reçoivent. En outre, il existe toujours un risque de liquidation car le ratio de garantie doit toujours être supérieur à 150 %.
2. Proposition de valeur limitée par rapport aux concurrents : Pour avoir un potentiel de croissance, les monnaies stables émergentes adossées au LSD doivent avoir des propositions de valeur uniques. Toutefois, si le $eUSD bénéficie d'un avantage initial, il n'offre pas de compétitivité en termes d'exigences de garantie ni d'améliorations significatives.
3. Pas un moyen d'échange : le $eUSD est une stablecoin à rendement, et le protocole ne privilégie pas son utilisation comme moyen d'échange. La plupart des utilisateurs détiennent le $eUSD pour le rendement annualisé élevé qu'il procure.
4. Stabilité de l'ancrage : les détenteurs de $eUSD peuvent recevoir des récompenses sous la forme de $ETH mis en jeu. Par conséquent, la plupart des utilisateurs préfèrent acheter des $eUSD sur le marché, ce qui crée une pression sur la demande. Le $eUSD dépasse alors son ancrage à 1,00 USD. Si le système n'est pas modifié, le $eUSD pourrait avoir du mal à retrouver sa parité, ce qui entraînerait des problèmes à long terme pour ses détenteurs.
5. Actif porteur d'intérêts : grâce à sa capacité à générer des revenus pour ses détenteurs, le $eUSD peut certainement être demandé en tant qu'outil de réserve de valeur. Cela dépend de la confiance que les utilisateurs accordent à la stabilité de l'ancrage, qui peut être un bon moyen d'obtenir des rendements de $ETH.
6. Collatéraux LST multiples : Avec la sortie de Lybra v2, de nouveaux collatéraux LST tels que $rETH et $WBETH peuvent être utilisés, augmentant ainsi le potentiel de frappe de $eUSD. Il ne faut cependant pas surestimer leur impact.
7. Poor tokenomics:$LBR est le jeton de gouvernance de ce protocole. Cependant, étant donné que la quasi-totalité des revenus du LSD est transférée en $eUSD au lieu de $LBR, le jeton n'a pratiquement aucune utilité. L'insuffisance des indicateurs économiques conduit également à une prime persistante du $eUSD, qui s'échange toujours au-dessus de son niveau de référence. Les utilisateurs sont incités à détenir le $eUSD parce qu'il s'agit d'un stablecoin porteur d'intérêts, ce qui entraîne une demande beaucoup plus importante pour la détention du $eUSD que pour la frappe du $eUSD.

Ethena( $USDe)

Ethena Labs est un projet à venir qui introduit un modèle de stabilité Delta-Neutre innovant, qui le différencie de ses concurrents. Grâce à ce modèle, le projet crée une position spot longue et une position 1x courte sur les marchés boursiers en utilisant le LSD comme garantie, ce qui permet d'atténuer la volatilité de la garantie. $USDe sera plus efficace en termes de capital car il offre un ratio de garantie de 1:1 et fournit des commissions de financement grâce au modèle delta-neutre. Cependant, les utilisateurs ne sont pas exposés aux fluctuations du prix du $ETH.

Voici ce que je pense du $USDe :

1. L'innovation : Parmi tous les projets existants, Ethena est le seul à proposer une solution innovante. Je pense que le modèle delta-neutre peut résoudre avec succès certains des principaux problèmes liés aux stablecoins soutenus par les LSD, tels que l'efficacité du capital, le manque d'évolutivité et la stabilité de l'ancrage.
2. Efficacité du capital : En raison du modèle incrémental neutre, le protocole n'exige pas de surcollatéralisation pour maintenir l'ancrage, ce qui permet un ratio de collatéral de 1:1. Par conséquent, $USDe est le plus performant de ses concurrents en termes d'efficacité du capital.
3. Stabilité de l'ancrage : $USDe maintient la stabilité de l'ancrage grâce à la position delta-neutre. En théorie, la création d'une position longue au comptant et d'une position courte au 1x sur les marchés boursiers protège toujours la valeur du collatéral. Cependant, il est important d'observer les résultats pratiques.
4. Moyen d'échange : Avec un ratio de garantie de 1:1, $USDe peut résoudre le problème d'évolutivité des monnaies stables adossées à des cryptomonnaies. Ainsi, le $USDe peut servir de moyen d'échange entre des plateformes à forte liquidité.
5. Une proposition de valeur forte par rapport aux concurrents : $USDe dispose de deux avantages uniques sur le marché, qui lui permettent de se différencier de ses concurrents. Tout d'abord, il offre un ratio de garantie de 1:1, ce qui est plus attrayant pour les utilisateurs. En outre, $USDe offre des retours sur les frais de financement en plus des récompenses du DSL, ce qui le rend plus compétitif parmi les projets existants.
6. Adoption par les utilisateurs : Comme tout projet innovant, Ethena devra faire face à un certain scepticisme de la part de la communauté car l'approche Delta-Neutre n'est pas largement connue. Il faudra donc un certain temps pour qu'Ethena éduque les utilisateurs et teste cette approche.
7. Non affecté par la volatilité de l'ETH : Les utilisateurs ne sont pas exposés au risque de fluctuation du prix de l'ETH car le collatéral déposé est utilisé pour créer des positions couvertes. Les utilisateurs peu enclins au risque peuvent y voir un avantage, tandis que les maxis $ETH peuvent y voir un inconvénient.

Réflexion sur le paysage général des monnaies stables soutenues par le LSD

Jusqu'à présent, j'ai partagé mes réflexions sur chacune des monnaies stables soutenues par le LSD afin de mieux comprendre la dynamique et d'analyser les opportunités et les limites. Je pense que cette analyse aide à comprendre le paysage concurrentiel des stablecoins soutenus par LSD et met en évidence les compromis de chaque stablecoin.

Je vais maintenant vous donner un aperçu du paysage global des stablecoins soutenus par le LSD afin de prédire comment cette catégorie pourrait évoluer grâce à une analyse SWOT :

Remarque : il convient de souligner que la réalisation d'une analyse SWOT générale pour chaque monnaie stable soutenue par LSD ne permet pas d'obtenir une vue d'ensemble complète, car chaque monnaie stable possède des valeurs/caractéristiques différentes. Ceci est particulièrement vrai pour Ethena Labs, car leur mécanisme Delta-Neutre est complètement distinct du modèle CDP. Par exemple, des facteurs tels que l'efficacité du capital, le moyen d'échange et les cas d'utilisation limités ne s'appliquent pas au stablecoin d'Ethena, le $eUSD.

Atouts

Stockage de valeur : Les stablecoins soutenus par LSD constituent un outil de stockage de valeur fiable, car la plupart d'entre eux ont atteint une stabilité de prix tout en offrant des rendements de $ETH aux utilisateurs. Ils peuvent donc constituer des opportunités de rendement à faible risque et des magasins de valeur, en augmentant leur part de marché dans un avenir proche. L'adoption se développera au fur et à mesure que les gens se rendront compte que les stablecoins soutenus par LSD responsabilisent les utilisateurs en partageant avec eux les rendements inhérents.

Opportunités de rendement : Alors que le rendement annualisé de 5-8% des stablecoins peut ne pas être attractif pour les traders particuliers, il représente une bonne opportunité pour les grands détenteurs et les traders à effet de levier, compte tenu des opportunités limitées à haut rendement dans l'écosystème DeFi, en particulier pendant les marchés baissiers continus.

Débloquer la liquidité : LSD est un bon moyen de débloquer les liquidités garanties en $ETH, et LSDfi, en particulier les stablecoins soutenus par LSD, améliorent encore cette situation, créant de nouveaux cas d'utilisation pour LSD qui amélioreront sans aucun doute les opportunités de l'écosystème.

Augmentation de l'exposition au $ETH : Les stablecoins soutenus par le LSD sont des outils efficaces pour développer l'écosystème Ethereum car ils améliorent l'exposition des utilisateurs au $ETH et créent de nouveaux cas d'utilisation, générant ainsi une demande plus organique.

Faiblesses

La croissance dépend de l'adoption des LSDfi : LSDfi est une nouvelle catégorie qui nécessite une exploration plus approfondie. En tant que pionniers dans cette catégorie, les stablecoins soutenus par LSD dépendront fortement de la croissance globale du marché, indépendamment de leur impact individuel.

Efficacité du capital : Comme la plupart des stablecoins soutenus par LSD mettent en œuvre le modèle CDP, ils nécessitent un surdimensionnement et sont confrontés à des risques de liquidation. Par conséquent, l'efficacité du capital devient un défi majeur pour les utilisateurs.

Moyen d'échange : Les stablecoins soutenus par LSD sont principalement conçus pour les opportunités de rendement et reposent sur le modèle CDP, ce qui les rend impropres à une utilisation en tant que moyen d'échange. Cela limite l'évolutivité de ces produits.

Cas d'utilisation limités : Bien que le fait d'être un actif à rendement durable soit une proposition de valeur convaincante, la fragmentation et le manque de liquidité limitent les cas d'utilisation des monnaies stables soutenues par le LSD. Il n'y a guère d'autres façons d'utiliser ces stablecoins que de les détenir.

Opportunités

Adoption du jalonnement de l'ETH : Avec la confiance continue dans la sécurité de l'écosystème Ethereum et les récompenses de staking en $ETH, le staking en ETH est l'un des domaines où la croissance se poursuivra. Les monnaies stables soutenues par LSD peuvent en bénéficier car l'augmentation future des taux de mise en jeu du $ETH peut être prédite.

Stockage de valeur contre l'inflation : En raison de l'inflation, il y aura toujours une forte demande d'actifs à rendement. Comme en témoignent les tentatives de création de pièces stables ou de pièces à taux fixe résistantes à l'inflation, il existe une demande importante en la matière. Bien que les stablecoins soutenus par LSD n'existent pas intrinsèquement dans le but de se couvrir contre l'inflation ou de stocker de la valeur contre l'inflation, ils démontrent leur potentiel en tant qu'outils puissants contre l'inflation.

Menaces

Manque d'innovation : Je pense que les stablecoins soutenus par LSD sont principalement des fourches de Liquity, manquant de différenciation significative. Par conséquent, ils n'offrent pas beaucoup de valeur ajoutée par rapport à Liquity, à l'exception de la possibilité d'utiliser LST comme garantie. Bien que Liquity v2 permette d'atteindre cet objectif, il n'est pas certain que les investisseurs continueront à utiliser ces stablecoins.

Réduction possible du rendement : Comme les récompenses de jalonnement du $ETH peuvent diminuer à tout moment, les rendements des stablecoins soutenus par LSD diminueront également. Cela pourrait décourager les utilisateurs de choisir ces monnaies stables. Étant donné qu'il y aura davantage de mises en jeu de $ETH à l'avenir, il s'agit d'un résultat inévitable pour les monnaies stables soutenues par LSD.

Faiblesse de la demande et de la liquidité : Jusqu'à présent, la plupart des monnaies stables soutenues par le LSD ont eu du mal à maintenir un ancrage autour de 1 dollar. Bien qu'il y ait des raisons spécifiques à cette situation, un problème commun est le manque de demande et de liquidité pour ces monnaies stables.

Fragmentation de la liquidité due à la concurrence : À l'heure actuelle, plusieurs équipes tentent de créer des monnaies stables soutenues par LSD, et il n'y a pas de vainqueur incontestable dans cette course. Cela signifie que les liquidités sont dispersées entre les concurrents, ce qui limite leur potentiel de croissance et entrave l'efficacité des produits ou la génération de revenus. Tout cela pourrait avoir des conséquences à long terme sur le succès des monnaies stables soutenues par le LSD.

Fin du marché baissier : La plupart des investisseurs choisissent les stablecoins soutenus par LSD comme actifs de rendement parce qu'il n'y a pas de meilleures solutions/alternatives pendant les marchés baissiers. Toutefois, lorsqu'un marché haussier commence, les fonds peuvent être dirigés vers des projets plus rentables, car le rendement annualisé de 5 à 8 % peut ne pas être intéressant dans un marché haussier. Toutefois, il convient de noter que la fin d'un marché baissier favorisera certainement la croissance de ces protocoles, car la valeur globale du marché augmentera encore.

Impact futur : Améliorer l'efficacité des monnaies stables soutenues par LSD

Il est clair qu'avec l'essor des produits LSDfi, l'intérêt pour les monnaies stables soutenues par LSD s'accroît. Je pense que cette tendance va continuer à se développer. Cependant, je pense que la plupart des modèles actuels de stablecoins soutenus par LSD ne sont pas adaptés au marché des produits ou n'ont pas d'avantage concurrentiel.

Les monnaies stables soutenues par LSD, telles que $R, $GRAI et $eUSD, n'ont pas de proposition de valeur claire par rapport aux projets existants tels que $crvUSD et $LUSD. Ces protocoles peuvent potentiellement prendre des parts de marché aux projets mentionnés précédemment.

Prisma Finance est un cas intéressant ; elle développe un modèle tokénomique unique pour augmenter les rendements des détenteurs de stablecoins et créer de la valeur pour les détenteurs de jetons de gouvernance. Bien que le modèle actuel de CDP de ce stablecoin ne soit pas unique et n'offre pas de nouvelle proposition de valeur, le protocole pourrait avoir une chance parce que son modèle d'économie de jetons crée une demande organique, accroît la liquidité et facilite ainsi le maintien de la parité.

Ethena Labs est un modèle unique qui remet en question les modèles existants. Ce protocole est plus efficace et, grâce aux positions ouvertes sans risque du protocole, il peut générer plus de revenus par le biais des coûts de financement. Ce point est crucial car ce modèle crée des rendements organiques en plus des rendements LST existants, ce qui rend le protocole plus compétitif. Toutefois, il convient de noter que dans le modèle CDP, les emprunteurs profitent de l'augmentation du prix du collatéral. Dans le cas d'Ethena, les utilisateurs renoncent aux profits potentiels liés à la volatilité de l'augmentation du prix du $ETH en raison du maintien de l'ancrage par le biais de positions sans risque.

En résumé, l'avenir des monnaies stables soutenues par LSD dépendra des éléments suivants :

• De nouveaux modèles améliorent l'efficacité du capital ;
• Nouvelles sources de revenus ;
• Augmentation de l'échelle du jalonnement de l'ETH ;
• Adoption de la LSDfi.

Attendons de voir.

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