การวิจัยตลาดและการอภิปรายเกี่ยวกับมูลค่าของ Fiat Stablecoins และ Algorithmic Stablecoins (ตอน

บทคัดย่อ

การพัฒนาที่แข็งแกร่งในอุตสาหกรรมคริปโตเคอเรนซีทำให้เกิดความต้องการซื้อขายที่แข็งแกร่ง Stablecoins กระแสหลักที่มีอยู่มีความเสี่ยงจากการชำระหนี้และความเสี่ยงอื่น ๆ ที่มาพร้อมกับการรวมศูนย์ นักลงทุนมีความปรารถนาอย่างแรงกล้าสำหรับเหรียญที่มีเสถียรภาพซึ่งตรงตามวิสัยทัศน์ของการกระจายอำนาจของบล็อคเชนอย่างแท้จริง ทีมวิจัยและพัฒนาในอุตสาหกรรมคริปโตเคอเรนซีได้สำรวจกลไกความเสถียรของอัลกอริธึม stablecoins Algorithmic Stablecoins ได้รับการอัปเดตและทำซ้ำบ่อยครั้งในช่วงสองปีที่ผ่านมา มีอัลกอริธึมเหรียญ stablecoin เพียงไม่กี่ตัวเท่านั้นที่บรรลุเป้าหมายด้านความมั่นคงและได้รับการยอมรับอย่างแท้จริงในตลาดสกุลเงินดิจิทัล รายงานนี้จะกล่าวถึงปัญหาที่ต้องเผชิญกับ fiat stablecoin ที่ได้รับการยอมรับมากที่สุด จากนั้นจะเน้นที่คุณค่าของอัลกอริธึม stablecoins: จะทบทวนสิ่งต่อไปนี้: กระบวนการวนซ้ำของอัลกอริธึม stablecoins; แนะนำกลไกการใช้งานที่เสถียรของอัลกอริธึม stablecoins และการตรวจสอบผลกระทบของความเสถียร สังเกต สถานะ การพัฒนาจากข้อมูลตลาดและข้อมูลบนเครือข่าย วิเคราะห์การสร้างรายได้และผลกระทบจากมุมมองของนโยบายการเงิน พิจารณา "ทฤษฎีสามเหลี่ยมที่เป็นไปไม่ได้" ของการเงินแบบดั้งเดิมและบล็อกเชนเพื่อสำรวจคุณค่าที่แท้จริงของมัน เช่นเดียวกับการรอคอยการพัฒนาอัลกอริธึม Stablecoin ในอนาคต

สรุปประเด็นสำคัญ

◆ การรับรู้ในตลาดของ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก fiat มีอัตราการยอมรับสูงสุด แต่ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ Algorithmic Stablecoins เป็นระบบการออกสกุลเงินที่แทนที่ดุลยพินิจของมนุษย์ด้วยกฎในตัว สิ่งนี้สามารถเอาชนะปัญหาของการรวมศูนย์ด้วยสกุลเงินที่ถูกกฎหมาย ความเสถียรของเหรียญ และปัญหาการชำระบัญชีของเหรียญที่มีเสถียรภาพในการจำนองสินทรัพย์ที่เข้ารหัส การพัฒนายังเร็วและยังต้องได้รับการทดสอบจากตลาด

◆ อัลกอริทึม Stablecoin ผ่านการทำซ้ำสี่ครั้ง: Rebase, กลไก Seigniorage, กลไกสำรองบางส่วน และ PCV กลไกการขายแบ่งออกเป็นระบบหนี้ ระบบทุน และประเภทการแยกสต็อกหนี้

◆ สกุลเงิน Rebase มีตรรกะง่ายๆ แต่ได้รับผลกระทบจาก FOMO ได้ง่าย ประเภทระบบหนี้และประเภทการแยกสต็อกหนี้มีแนวโน้มที่จะถึงแก่ความตายของภาวะเงินฝืดที่เกิดจากการซื้อพันธบัตรไม่เพียงพอ ประเภทระบบทุนสนับสนุนมูลค่าทางเศรษฐกิจ ประเภทไฮบริดสินเชื่อที่อยู่อาศัยคือการแปลงประเภทการจำนองและอัลกอริธึม stablecoins PCV หรือนวัตกรรมประเภทอื่นๆ ยังคงสำรวจกลไกความเสถียร สกุลเงินทางกฎหมายที่ไม่ได้ยึดถือเป็นแนวคิดใหม่

◆ Stablecoins ได้รับความชื่นชมในตลาด crypto ผลกระทบของ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากคำสั่งนั้นชัดเจน USDT, USDC และ BUSD อยู่ในสามอันดับแรกในด้านมูลค่าตลาดและอุปทาน ในบรรดา 10 อันดับแรกของ Stablecoin ที่มีมูลค่าตลาด Algorithm Stablecoins มี 4 ที่นั่ง Rebase และ Algorithm Stablecoin ที่มีกลไกการชำระหนี้ทำให้ส่วนแบ่งการตลาดลดลงอย่างมาก กลไกด้านทุนและความมั่นคงที่ได้รับการสนับสนุนบางส่วนได้พัฒนาอย่างต่อเนื่อง Stablecoins อัลกอริธึมประเภท Rebase มีความได้เปรียบชั้นนำในด้านตำแหน่งสกุลเงินและสถานที่ซื้อขาย และ Stablecoin อัลกอริธึมประเภทโทเค็นคู่พร้อมกลไกทุนมาจากเบื้องหลัง

◆ ในแง่ของความเสถียร: backed stablecoins > Algorithm Stablecoins, ประเภทกลไกของ Equity > ประเภทการจำนองบางส่วน > โหมด PCV > ประเภท Rebase > ประเภทการแยกสต็อกหนี้ > ประเภทกลไกหนี้ในอัลกอริทึม Stablecoins

◆ สกุลเงิน fiat ที่มีเสถียรภาพเรียกว่า "USD ใน Cryptocurrency" ภายใต้ "การคิดค่าเงินดอลลาร์ของสินทรัพย์ที่เข้ารหัส" ธนาคารกลางแบบดั้งเดิมยังคงควบคุมสภาพคล่อง นโยบายการเงิน และอำนาจในการตัดสินใจ แต่มันไม่สมจริงสำหรับธนาคารกลางที่จะต้องรับผิดชอบต่อความเป็นไปได้ของฟองสบู่ fiat stablecoins กำลังเผชิญกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ ปัจจัยด้านการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์อาจส่งผลกระทบต่อรูปแบบที่โดดเด่นของ fiat stablecoin ที่มีอยู่;

◆ อัลกอริทึม stablecoins ทำหน้าที่พื้นฐานของการบัญชีสกุลเงิน สื่อกลางในการแลกเปลี่ยนและการจัดเก็บมูลค่าเป็นตัวกลางในการสร้างรายได้ อัลกอริธึม stablecoin อาจส่งผลดีต่อระบบการเงินที่มีอยู่ นี่อาจเป็นข่าวดีสำหรับประเทศหรือภูมิภาคที่มีอธิปไตยทางการเงินที่เปราะบาง และอาจท้าทายอำนาจของ ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดยังขาดวุฒิภาวะ การควบคุมของรัฐบาลจึงยังคงมีความจำเป็น ความเสถียรของอัลกอริธึมบรรลุเป้าหมายของเงินทุนหมุนเวียนอย่างอิสระและอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ในไตรลักษณ์ที่เป็นไปไม่ได้ของการเงินแบบดั้งเดิม นอกจากนี้ยังบรรลุความสามารถในการปรับขนาดและความปลอดภัยของทรินิตี้ที่เป็นไปไม่ได้ของบล็อคเชน อย่างไรก็ตามความเข้มข้นของโทเค็นที่ถือโดยผู้ถือโทเค็นอันดับต้น ๆ แสดงให้เห็นว่ายังมีหนทางอีกยาวไกลก่อนที่จะบรรลุเป้าหมายของการกระจายอำนาจ

◆ การพัฒนาอัลกอริธึม stablecoins จำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนจากสภาพคล่องสูงและมูลค่าตลาดสูง ในขณะเดียวกันก็ต้องการการสะท้อนกลับของความมั่นคงและมูลค่าตลาด อัลกอริธึม Stablecoin ในอนาคตซึ่งได้รับการสนับสนุนจากมูลค่าทางเศรษฐกิจที่ใช้งานได้จริงนั้นยังมีช่องว่างให้เติบโตอีกมาก แทนที่จะอาศัยเพียงความสามารถในการปรับขนาดของการซื้อขาย stablecoin ระบบนิเวศบล็อกเชนได้ขยายความเป็นไปได้ในการใช้งานจริงสำหรับ stablecoin.. การจำนองอัลกอริธึมที่มีเสถียรภาพบางส่วนเป็นแผนการเปลี่ยนแปลงที่ดีกว่า

1. ภาพรวมของ STABLECOINS

1.1 MONNAIES STABLES ET MONNAIES STABLES ALGORITHMIQUESSTABLECOINS และ ALGORITHMIC STABLECOINS

ในโลกของ DeFi ผลิตภัณฑ์หลักที่สามารถเห็นได้ในตลาด ได้แก่ ตลาด Lending ตลาดการค้าแบบกระจายอำนาจ (DEX) ตลาดอนุพันธ์ ตลาดการชำระเงิน และตลาดสินทรัพย์บนเครือข่าย โครงสร้างพื้นฐานสามารถแบ่งออกเป็นตลาดซื้อขาย ให้ยืม และมีเสถียรภาพ Stablecoins เป็นองค์ประกอบพื้นฐานที่สุดของระบบนิเวศ DeFi ทั้งหมด ในฐานะที่เป็นสะพานเชื่อมหลักระหว่างสกุลเงินดั้งเดิมและสกุลเงินดิจิทัล ทำให้ stablecoin มีพื้นที่ใช้งานที่กว้างขวาง

ในขณะที่เขียน มูลค่าตลาดของ stablecoin นั้นเกิน US $120 พันล้านดอลลาร์ตามข้อมูลของ Coingecko การสำรวจ Stablecoin ของผู้คนไม่เคยหยุดนิ่ง โดยทั่วไปแล้ว Stablecoin จะมีสามขั้นตอน: Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากคำสั่ง fiat ซึ่งแสดงโดย USDT, USDC และ BUSD, สกุลเงินดิจิทัลที่มีสินทรัพย์สนับสนุนโดย Dai และอัลกอริทึม Stablecoins ที่แสดงโดย AMPL ไม่ต้องสงสัยเลยว่า Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก fiat ยังคงเป็นเหรียญ stablecoin ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายและเป็นที่ยอมรับมากที่สุดในปัจจุบัน มีกลไกที่เรียบง่ายและใช้งานง่าย การสร้างรายได้อย่างสมบูรณ์พร้อมความปลอดภัยและความไว้วางใจที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ก็มีแนวโน้มที่จะเสี่ยงต่อบุคคลที่สามเช่นกัน รูปแบบของทรัสตีแบบรวมศูนย์ขัดแย้งกับความคิดแบบกระจายอำนาจของบล็อคเชน ในทำนองเดียวกัน backedstablecoins ของสินทรัพย์ในเครือข่ายมุ่งเน้นไปที่กระบวนการของการกระจายอำนาจที่มีเสถียรภาพซึ่งผูกมัดกลไกเสถียรภาพอย่างลึกซึ้งกับตลาดรอง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงในการชำระบัญชีที่สูงและการใช้สินทรัพย์ต่ำซึ่งเกิดจากการจำนองส่วนเกินมักถูกวิพากษ์วิจารณ์

อัลกอริธึม Stablecoins รุ่นที่สาม หรือที่รู้จักในชื่อ Stablecoins ที่ไม่มีหลักประกัน/ Unbacked ถูกปรับโดยอัลกอริธึมหรือกลไกภายใน พยายามสร้างสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบ unbacked และกระจายอำนาจอย่างแท้จริง มีตรรกะในการพัฒนาร่วมกันในอัลกอริธึม stablecoin ที่ใช้กันทั่วไปในปัจจุบัน นั่นคือ การใช้ทฤษฎีอุปสงค์และอุปทานของเศรษฐศาสตร์ แนวคิดคือการปรับปริมาณเงินในตลาดโดยใช้อัลกอริธึม เพิ่มอุปทานในตลาดเมื่อราคา Stablecoin สูงกว่าราคา Anchor ลดอุปทานเมื่อราคา Stablecoin ต่ำกว่าราคา Anchor หรือให้พื้นที่การเก็งกำไรผ่านภายในบางอย่าง กลไกเพื่อรักษาเสถียรภาพของราคา ความเสถียรของสกุลเงินประเภทนี้ผ่านสัญญาอัจฉริยะนั้นใกล้เคียงกับวิสัยทัศน์ที่กระจายอำนาจของบล็อคเชน เนื่องจากอัลกอริธึม stablecoin ยังอยู่ในขั้นตอนการสำรวจเบื้องต้น เงินทุนที่ไหลเข้ามาในตลาดมักจะนำไปสู่ราคาที่ไม่เสถียร Stablecoins จำนวนมากยังอยู่ในระยะเริ่มต้น และวิสัยทัศน์ในการสร้างมูลค่าที่มั่นคงยังคงต้องได้รับการทดสอบจากตลาด

1.2 กระบวนการซ้ำซ้อนของ StABLECOINS อัลกอริทึม

เมื่อเทียบกับ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนแล้ว การใช้อัลกอริทึม Stablecoins นั้นยากกว่า วิธีการที่อัลกอริทึม stablecoin สามารถบรรลุความหมายหลักของความเสถียรและเป็นที่ยอมรับอย่างกว้างขวางนั้นเป็นเป้าหมายของทีมวิจัยและพัฒนาต่างๆ การตรวจสอบตลาดอัลกอริธึม Stablecoins จากมุมมองของเวลาเปิดตัวและนวัตกรรมของกลไกการรักษาเสถียรภาพ สามารถติดตามกระบวนการอัปเดตและทำซ้ำได้

Stablecoins รุ่นแรกใช้กลไกอัลกอริธึมบริสุทธิ์เพื่อปรับราคาผ่านการปรับอุปทานอย่างเต็มรูปแบบ เกี่ยวกับปรากฏการณ์เกลียวมรณะภายใต้กลไก Rebase รุ่นแรกซึ่งมีความเรียบง่ายเกินไป รุ่นที่สองของอัลกอริธึม stablecoin จะสร้างโอกาสในการเก็งกำไรจากระบบหนี้หรือระบบทุนเพื่อทำให้ราคามีเสถียรภาพ Stablecoins ของระบบหนี้แนะนำคูปองและระบบหนี้ พยายามดึงดูดผู้เข้าร่วมเพื่อสร้างสมดุลให้กับราคาของ Stablecoins ด้วยแรงจูงใจในการเก็งกำไรพันธบัตร ระบบทุนจะยึดช่วงราคาไว้อย่างเป็นธรรมชาติมากขึ้นด้วยโอกาสในการเก็งกำไร และเหรียญที่มีเสถียรภาพของหนี้หรือการแยกหุ้นทำให้ระบบพันธบัตรมีประสิทธิภาพเมื่อเกิดภาวะเงินฝืด ระบบทุนสร้างแรงจูงใจเมื่อเกิดภาวะเงินเฟ้อ การเลียนแบบแบบจำลองการควบคุมระดับมหภาคของธนาคารกลางได้กลายเป็นจุดสนใจของตลาด อัลกอริธึม Stablecoins รุ่นที่สามตระหนักถึงปัญหาของราคาที่ไม่เสถียรซึ่งพบกับ Stablecoins ของอัลกอริธึมก่อนหน้า โดยใช้รูปแบบการประนีประนอมระหว่างการสร้างอัลกอริธึมและการสร้างการจำนองเพื่อเพิ่มมูลค่าและการสนับสนุนความเชื่อมั่นของสกุลเงิน การแข่งขันในตลาด stablecoin นั้นรุนแรงมาก Stablecoin รุ่นที่สี่พยายามเปลี่ยนตรรกะพื้นฐานทั่วไปของ DeFi ใช้มาตรการควบคุมสภาพคล่องแบบใหม่เพื่อปรับอุปทานของ Stablecoin หรือเปลี่ยนเป้าหมายที่ยึดไว้ นอกจากนั้น เป้าหมายคือการบรรลุความมั่นคงและความผันผวนต่ำ

2. กลไกการคงตัวของอัลกอริธึม STABLECOINS

บทที่ บทก่อนหน้านี้กล่าวถึงกระบวนการวนซ้ำของอัลกอริธึมเพื่อทำให้สกุลเงินมีเสถียรภาพ การอภิปรายเกี่ยวกับวิธีการค้นหาเสถียรภาพของราคาสกุลเงินและผลกระทบของความมั่นคง เป็นจุดเน้นการวิจัยในบทนี้ โดยทั่วไป กลไกความเสถียรในปัจจุบันของอัลกอรึธึม stablecoins นั้นรวมถึงกลไก Rebase รุ่นแรกที่อุปทานทั้งหมดถูกกำหนดโดยอัลกอริธึมบริสุทธิ์ กลไกความเสถียรถูกกำหนดโดย seigniorage หรือการเก็งกำไรราคา และกลไกประเภทการจำนองรวมกลไกที่เป็นนวัตกรรมอื่นๆ


2.1 กลไกการคงความเสถียรของการรีเบสของการจัดหาเต็มรูปแบบโดยอัลกอริธึมบริสุทธิ์

ตรรกะการออกแบบของกลไกอัลกอริธึม stablecoin ประเภทนี้เป็นวิธีที่ง่ายที่สุด มันใช้โหมดโทเค็นเดียว ถือได้ว่าเป็น "การรวมเหรียญ หุ้น และหนี้" อัลกอริธึมภายในจะรักษาราคารอบ ๆ ราคาเป้าหมายโดยการเพิ่มหรือลดจำนวนเหรียญที่มีเสถียรภาพของผู้ถือ ยกตัวอย่าง AMPL จะใช้กลไกการรักษาเสถียรภาพราคาสกุลเงินของอุปทานที่ยืดหยุ่น สัญญาอัจฉริยะ AMPL Rebases เวลา 2:00 น. (UTC) ) เวลาปักกิ่งทุกวัน มันเพิ่มหรือลดอุปทาน APML ตามราคา Stablecoin ยอดคงเหลือของกระเป๋าเหรียญทั้งหมดจะถูกปรับตามสัดส่วน หลังจาก Rebase การถือครองของผู้ถือจะเปลี่ยนไปและมูลค่าการถือครองของพวกเขายังคงไม่เปลี่ยนแปลง

AMPL สร้างแนวคิดใหม่ Rebase เพื่อทำให้โลกของสกุลเงินมีเสถียรภาพ วิธีที่ง่ายที่สุดในการทำความเข้าใจกลไกคือการวิเคราะห์ข้อดีและข้อเสีย โดยพื้นฐานแล้ว AMPL เป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพซึ่งสร้างขึ้นโดยอัลกอริธึม โดยไม่ได้รับการสนับสนุนจากหน่วยงานที่เชื่อถือได้ มูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริง หรือการค้ำประกันที่บังคับ กลไกง่ายๆ ของทฤษฎีเกมของโทเค็นเดียวและระเบียบการจัดหาอัลกอริธึมล้วนๆ ทำให้ AMPL มีแนวโน้มที่จะเกิดความผันผวนอย่างรวดเร็วบ่อยครั้ง เมื่อราคายังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนจะขายอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้เมื่อพวกเขาเห็นการลดจำนวนเหรียญที่มีเสถียรภาพในกระเป๋าเงินของพวกเขา แม้ว่าสัดส่วนของเงินที่ถือไว้จะไม่เปลี่ยนแปลงก็ตาม เมื่ออารมณ์นี้แพร่กระจาย ความไม่มั่นใจในราคาในอนาคตจะนำไปสู่การขาดแคลนสภาพคล่องและถึงขั้นเสียชีวิตอย่างร้ายแรง การลดลงของราคาเกิดจากการที่ค่าเงินฝืดเคือง นี่คือการลดลงของราคาอย่างต่อเนื่องที่เกิดจากการขายในปริมาณมาก


2.2 Seigniorage หรือกลไกการคงตัวของอนุญาโตตุลาการราคา


2.2.1 กลไกการคงตัวของโครงสร้างหนี้

Stablecoins รุ่นที่สองที่แสดงโดย ESD ถูกนำเข้าสู่ "ระบบหนี้" ในรูปแบบของพันธบัตรที่ออกโดย Federal Reserve เหตุผลที่แนะนำพันธบัตรคือการหลีกเลี่ยงเกลียวมรณะที่เกิดจากภาวะเงินฝืดระยะยาวของ AMPL รุ่นแรกของ stablecoin
- เมื่อ 1 ESD ＜ 1 USDC (คิดเป็น $1) ระบบจะเริ่มต้นระบบหนี้และเปิดตัวคูปอง (เช่น พันธบัตรส่วนลด) ผู้ลงทุนซื้อพันธบัตรเพื่อรับผลกำไรเมื่อไถ่ถอนในอนาคต ในสถานการณ์เช่นนี้ ESD จะฟื้นตัวและราคาจะสูงขึ้น
- เมื่อ 1 ESD ＞ 1 USDC (คิดเป็น $1) ระบบจะออก ESD เพิ่มเติม ผู้ใช้ที่เข้าร่วมในการจำนำ ESD และการจัดหาสภาพคล่องในกลุ่มจะได้รับรางวัล ในสถานการณ์นี้ราคาจะลดลง

ทฤษฎีเกมของพันธบัตรใหม่จากรุ่นที่สองของอัลกอริธึม stablecoins คือความผันผวนของราคาบางส่วนถูกดูดซับโดยการเก็งกำไรราคาพันธบัตร อย่างไรก็ตาม รูปแบบของ "การรวมเหรียญและหนี้สิน" นี้ยังคงมีอันตรายซ่อนเร้นจากเกลียวมรณะ ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมบางคนกล่าวว่าพันธบัตรประเภทนี้เป็นเหมือนฟิวเจอร์สหรือออปชั่นที่รอคอย นักลงทุนซื้อพันธบัตรเพื่อเดิมพันตามความเชื่อมั่นว่าราคา Stablecoin ในอนาคตจะเพิ่มขึ้นเป็นราคาเป้าหมาย นักลงทุนได้รับการสนับสนุนโดยอนุญาโตตุลาการราคาพันธบัตรเพื่อเข้าร่วมในกระบวนการสมดุลของเสถียรภาพราคาสกุลเงิน ภายใต้พื้นหลังนี้ พันธบัตรมีหน้าที่เพียงการเก็งกำไรระหว่างส่วนต่างราคาโดยไม่มีฟังก์ชันพื้นฐานในการชำระคืนทุนพร้อมดอกเบี้ยเช่นเดียวกับพันธบัตรแบบดั้งเดิม ซึ่งหมายความว่าไม่รับประกันการกู้คืนเงินต้นเต็มจำนวนสำหรับนักลงทุน เมื่อราคากลับมาสู่ราคาสมอได้ยาก มูลค่าพันธบัตรดังกล่าวจะลดลงอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนในตลาดขาดความมั่นใจในโครงการ หรือไม่มีเงินทุนเข้าใหม่ ซึ่งมักจะส่งผลให้ราคาของ Stablecoin ลดลงอย่างต่อเนื่อง หากขาดแรงจูงใจในการซื้อพันธบัตร กลไกความมั่นคงจะสูญเสียรากฐาน

2.2.2 กลไกการคงตัวของการคงตัวของระบบทุน

ยกตัวอย่าง Terra ที่ Stablecoins ของมันถูกปลอมแปลงและแลกผ่านกระบวนการแลกเปลี่ยนเก็งกำไรของหุ้น LUNA ของ seigniorage มันให้สิ่งจูงใจในการเก็งกำไรทางเศรษฐกิจแก่นักลงทุนในตลาดตามความเบี่ยงเบนระหว่างค่าคงที่คอยน์และราคาสมอ มันชดเชยรายได้ระยะยาวของผู้ใช้ที่เข้าร่วมในราคาสมดุลผ่านการกระจายรายได้ค่าธรรมเนียมและส่วนแบ่ง Seigniorage ตัวอย่างเช่น; 0.1% ~ 1% ของค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บสำหรับการซื้อขาย Terra จะถูกจัดสรรให้กับผู้ใช้ที่เข้าร่วมในการจำนำ

- เมื่อ 1 UST (ดอลลาร์ stablecoin ของ LUNA) ＞ $1 ผู้ใช้สามารถส่ง LUNA มูลค่า $1 พร้อมข้อตกลงเพื่อรับ 1 UST อุปทานของ UST เพิ่มขึ้นและราคาลดลง ผู้ใช้ที่เข้าร่วมในการเรียงซ้อนสามารถรับรางวัลได้ ในสถานการณ์นี้ การทำลาย LUNA ทำให้อุปทานลดลงและราคา LUNA เพิ่มขึ้น อนุญาโตตุลาการสามารถทำกำไรได้หลังจากซื้อขายคืน LUNA (เช่น เสียภาษีอากร) ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนการพัฒนาระบบนิเวศของ Terra
- เมื่อ 1 UST ＜ $1 ผู้ใช้สามารถส่ง 1 UST ไปยังสัญญาเพื่อแลกกับ LUNA มูลค่า $1 อุปทานของ UST ลดลงและราคาเพิ่มขึ้น ในสถานการณ์นี้ ผู้ถือหรือผู้ขุด LUNA จะรับความผันผวนของราคาและสามารถขายทำกำไรได้หลังจากที่ราคา UST สูงขึ้น

เมื่อเปรียบเทียบกับ Stablecoins ของระบบพันธบัตร LUNA เป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าโดยธรรมชาติ บนบล็อกเชน Terra นั้นสร้างกระแสเงินสดผ่านสิ่งจูงใจด้านตราสารทุนและค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน Terra ดังนั้นจึงสนับสนุนมูลค่าของมัน การสนับสนุนมูลค่าของ Terra มาจากเงินสำรองของ LUNA มาจากรายได้ที่คาดหวังจากค่าธรรมเนียมการจัดการของ Terra ดังนั้น ยิ่งใช้ Terra มากเท่าไร ค่า LUNA ก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น

2.2.3 กลไกการคงตัวของ Seigniorage กับการแยกหนี้หรือหุ้น

Basis ได้สร้าง "โมเดลสกุลเงินรุ่นที่สาม" เพื่อจำลองกฎระเบียบของธนาคารกลางในการออกสกุลเงิน "Basis Cash (BAC) + Basis share (BAS) + Basis Bond (BAB)" หมายถึง " ดอลลาร์สหรัฐ + หุ้น + พันธบัตร" มันแยก Stablecoins สกุลเงินพันธบัตรและสกุลเงินตราสารทุนเพื่อเสริมสร้างองค์ประกอบของกลไกความมั่นคงและเอาชนะจุดอ่อนของสภาพคล่องที่อ่อนแอซึ่งอาจต้องเผชิญกับโทเค็นตัวเดียว ซึ่งช่วยให้นักลงทุนและนักเก็งกำไรสามารถลงทุนและซื้อขาย BAS และ BAB ผ่านกลไกการเก็งกำไร เพื่อให้เกิดเสถียรภาพด้านราคา ผู้ใช้ Stablecoins ดำเนินการชำระเงินและซื้อขายรายวัน

- เมื่อ 1 BAC ＜ $1 นักลงทุนสามารถซื้อ BAB ได้ในราคาลด (ราคา BAB = ยกกำลังสองของราคา BAC) และสนับสนุนให้เกิดการเผาไหม้ BAC ผ่านการเก็งกำไรหลังจากการปรับราคาในอนาคต
- เมื่อ 1 BAC ＞ $1 สัญญาอัจฉริยะจะออกเหรียญ Stablecoin เพิ่มเติมและแจกจ่ายให้กับผู้ถือ BAS หลังจากตอบสนองความต้องการในการไถ่ถอนพันธบัตร หมายความว่า BAS hloders สามารถได้รับประโยชน์จาก stablecoin เพิ่มเติมในช่วงของเงินเฟ้อ ในขณะที่ผู้ถือ BAB จะได้รับประโยชน์จากการเก็งกำไรในระยะของภาวะเงินฝืด

เช่นเดียวกับ ESD คอกม้าอัลกอริธึมรุ่นที่สอง ระบบพันธบัตรของ BASIS ในโหมดสกุลเงินรุ่นที่สามก็มีความเสี่ยงเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Basis Cash ไม่ได้กำหนดวันที่ครบกำหนด ทำให้ราคาเข้าถึงราคาเป้าหมายที่ $1 ได้ยากขึ้น แม้ว่าระบบทุนใหม่จะช่วยเพิ่มมูลค่าของสิ่งจูงใจ แต่ก็เอื้อต่อผู้เข้าร่วมโทเค็นรายแรกๆ มีปัญหาเรื่องผลตอบแทนจากการขยายอุปทานจากส่วนกลาง และกลไกการกระจายที่ไม่เป็นธรรมช่วยลดความสนใจของผู้มาที่หลังในการมีส่วนร่วม นอกจากนี้ เมื่อวาฬยักษ์จำนวนมากที่ถือโทเค็นอิควิตี้ถอนตัวโดยไม่มีเงินทุนเข้าเพิ่มเติม มันจะลดสภาพคล่องของเหรียญที่มีเสถียรภาพลง

2.3 กลไกการคงตัวของสินเชื่อที่อยู่อาศัยไฮบริด

เพื่อที่จะเอาชนะข้อบกพร่องของกลไกความเสถียรและการสะท้อนกลับของเอฟเฟกต์เครือข่ายและความเสถียรของราคา การสร้างอัลกอริทึมและการสร้างการจำนองเป็นแนวคิดที่ได้รับแรงฉุด Frax เลือกแนวคิดของการรับประกันการจำนองบางส่วน ใช้ระบบสำรองเศษส่วนแบบไดนามิก และสนับสนุนเสถียรภาพของราคาสกุลเงินผ่านระบบทุนในตัวและหลักประกันภายนอก ในการสร้าง FRAX จะต้องมีการฝาก FXS (Frax Share) จำนวนหนึ่งและหลักประกัน 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ (USDC/USDT) อัตราส่วนของทั้งสองจะถูกปรับแบบไดนามิกตามความต้องการของ FRAX stablecoins

- เมื่อ 1 FRAX < $1 นักลงทุนซื้อ FRAX, แลก USDC และ FXS ใน FRAX และขาย FXS เพื่อผลกำไร ในสถานการณ์นี้ ความต้องการ FRAX เพิ่มขึ้นและราคาเพิ่มขึ้น
- เมื่อ 1 FRAX ＞ $1 นักลงทุนส่ง USDC และ FXS ไปยังสัญญาเพื่อสร้าง FRAX และขาย FRAX เพื่อผลกำไร ในสถานการณ์นี้ ความต้องการ FRAX ลดลงและราคาลดลง นอกจากนี้ยังสามารถเห็นได้ว่าสัญญาใช้กลไกจูงใจแบบ seigniorage

2.4 กลไกการคงตัวที่เป็นนวัตกรรมอื่น ๆ

2.4.1 เหรียญเสถียรอัลกอริธึมของโหมด PCV

เมื่อให้สิ่งจูงใจด้านสภาพคล่อง โปรเจ็กต์ DeFi ส่วนใหญ่จะใช้โมเดล TVL ที่ล็อกมูลค่ารวม (Total Value Locked) การไหลออกของเงินทุนบ่อยครั้งและต้นทุนที่ต่ำสำหรับผู้ใช้ในการโอนเงินย่อมทำให้เกิดความไม่แน่นอนอย่างมากต่อจำนวนเงินที่มีอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อมีการขายสกุลเงินแพลตฟอร์มจำนวนมากหรือถอนเงินของโครงการ มันทำให้เกิดความตื่นตระหนกและผู้ถือที่ไม่ซื่อสัตย์จำนวนมากขายและละทิ้งโครงการอย่างรวดเร็ว อัตราการอยู่รอดของโครงการเหล่านี้กำลังแย่ลงและแย่ลง FEI เสนอรูปแบบโปรโตคอลควบคุมมูลค่า (PCV) ซึ่งโปรโตคอลเป็นเจ้าของทรัพย์สินของผู้ใช้โดยตรงในสัญญา ผู้ใช้ป้อน ETH เป็นสภาพคล่องและส่งไปยัง Uniswap เพื่อสร้างกลุ่มสภาพคล่อง ETH / FEI เพื่อรองรับเสถียรภาพราคาของ FEI จำนวน ETH ทั้งหมดเป็นตัวกำหนดจำนวน FEI นอกจากนี้ Fei Protocol ยังปรับใช้ PCV เพ�