Торговий міст у криптопросторі: вивчення відмінностей між централізованими та децентралізованими маркет-мейкерами

Базові знання

Ліквідність — це фундаментальне поняття на фінансових ринках, яке означає легкість і швидкість купівлі або продажу активів без істотного впливу на їх ринкові ціни. Ринок з високою ліквідністю дозволяє трейдерам швидко виконувати операції, не викликаючи значних коливань цін. Маркет-мейкери мають вирішальне значення для забезпечення ліквідності, постійно пропонуючи котирування купівлі та продажу. Вони завжди готові купувати або продавати активи, виступаючи контрагентами для інших трейдерів і підвищуючи активність і ліквідність ринку.

На традиційних фінансових ринках маркет-мейкерами зазвичай є великі фінансові установи або професійні торгові фірми. Вони забезпечують глибину ринку, допомагають підтримувати ринкову ліквідність і стабільність, полегшують відкриття цін і пропонують трейдерам зручність, роблячи ринок більш ефективним і впорядкованим.

Ринок криптовалют все ще відносно новий, з меншою базою користувачів і меншими обсягами торгів. Як наслідок, він більш схильний до проблем з ліквідністю. Недостатня ліквідність може спричинити підвищену волатильність цін, ширші спреди між пропозицією та попитом і вищі витрати на торгівлю. У світі криптовалют ринок децентралізований, з кількома торговими платформами, і поведінка учасників може бути більш непередбачуваною та нераціональною, що ще більше посилює проблеми з ліквідністю.

Заглиблення у світ криптомаркетмейкерів

Криптомаркет-мейкери забезпечують велику ліквідність криптосвіту та отримують прибуток за рахунок купівлі та продажу криптовалюти, головним чином за рахунок спреду між покупцями та пропозиціями. Давайте спростимо процес, припустивши, що маркет-мейкери забезпечують ліквідність біткойнів (BTC) на торговій платформі:

1. Встановлення цін купівлі та продажу:
   1. Маркет-мейкери встановлюють ціни купівлі та продажу на торговій платформі. Наприклад, маркет-мейкер може встановити ціну покупки на рівні 40 000 доларів США, а ціну продажу – 40 100 доларів США.
2. Виконання угод:
   1. Коли інші трейдери приймають ці ціни та здійснюють угоди, маркетмейкери отримують прибуток від угод.
   2. Наприклад, якщо один трейдер купує 1 BTC у маркет-мейкера за 40 100 доларів США, а інший продає 1 BTC маркет-мейкеру за 40 000 доларів США, маркет-мейкер отримує прибуток у 100 доларів США (без урахування комісій за транзакції та інших витрат).
3. Постійне забезпечення ліквідності:
   1. Маркет-мейкери постійно оновлюють свої ціни купівлі та продажу та коригують свої торгові стратегії відповідно до ринкових умов, щоб забезпечити постійну прибутковість.

На практиці маркет-мейкери можуть використовувати складні алгоритми та стратегії для управління своїми замовленнями та ризиками, максимізуючи прибуток і мінімізуючи збитки. Вони також можуть використовувати додаткові стимули від торгових платформ, наприклад винагороди за ліквідність, щоб ще більше збільшити свій дохід. За допомогою цих засобів маркет-мейкери не лише забезпечують ринок необхідною ліквідністю, але й отримують прибуток від спредів між покупцями та покупцями, отримуючи прибуток за свої послуги.

Без регулювання на ринку криптовалюти криптовалютні спреди можуть бути значними, з високою волатильністю ринку та нестабільним доходом. Таким чином, криптомаркетмейкери мають додаткові джерела доходу, а їхня клієнтська база включає криптопроекти та торгові платформи:

Криптопроекти

1. Позабіржові (OTC) торгові послуги: маркет-мейкери надають позабіржові торгові послуги, щоб допомогти криптопроектам збільшити ліквідність і обсяг торгівлі, тим самим генеруючи дохід. Прибутки в основному надходять за рахунок спредів пропозиції та пропозиції та комісії за транзакції.
2. Стати постачальником ліквідності токенів: маркет-мейкери співпрацюють із криптопроектами як постачальники ліквідності для своїх токенів, беручи участь у діяльності з видобутку ліквідності. У міру збільшення ліквідності токенів маркет-мейкери отримують токени як винагороду. Крім того, забезпечуючи глибину ринку та беручи участь у аирдропах і ринкових акціях криптопроектів, маркетмейкери можуть отримати додатковий дохід.

Торгова платформа

1. Стимули для маркет-мейкерів: щоб залучити маркет-мейкерів до участі в створенні ринку, деякі криптовалютні біржі пропонують заохочення для маркет-мейкерів. Коли маркет-мейкери розміщують замовлення на ринку біржі та відповідають певним вимогам щодо обсягу торгів, вони можуть отримати стимули, надані біржею. Це один із способів отримання прибутку маркет-мейкерами. Наприклад, Gate надає подібні стимули для маркет-мейкерів.
2. Постачальник ліквідності: маркет-мейкери підвищують ліквідність ринку, надаючи послуги купівлі та продажу криптовалют, допомагаючи торговим платформам залучати більше користувачів і збільшувати обсяги торгів. У результаті деякі криптовалютні біржі сплачують додаткові збори за ліквідність маркет-мейкерам.

Якщо ви бажаєте дізнатися більше про програму підбору персоналу Gate для створення ринків, будь ласка, клацніть Переваги маркетмейкера та як подати заявку

Крім забезпечення ліквідності, криптомаркет-мейкери виконують інші функції та ролі, наприклад:

1. Звуження спреду між покупцями та покупцями: сприяючи активній торгівлі, маркет-мейкери допомагають зменшити розрив між цінами купівлі та продажу, тим самим знижуючи витрати користувачів на торгівлю та підвищуючи ефективність ринку.
2. Глибина та стабільність ринку: Завдяки безперервній купівлі та продажу маркет-мейкери забезпечують глибину ринку, допомагаючи стабілізувати ринкові ціни та пом’якшити вплив короткострокових коливань цін.
3. Виявлення ціни та ефективність інформації: маркет-мейкери беруть участь у процесі визначення ціни через свою торгову діяльність, сприяючи встановленню точніших ринкових цін, які відображають базову вартість активів і ринкову інформацію.
4. Полегшення торгівлі: Ліквідність і можливості торгівлі, які надають маркет-мейкери, залучають більше трейдерів до участі в ринку, тим самим підвищуючи активність і жвавість ринку.

Загалом присутність криптомаркет-мейкерів додає життєдіяльності криптосвіту та служить мостом для криптовалютної торгівлі. Залежно від ступеня децентралізації криптомаркет-мейкери можна розділити на централізованих маркет-мейкерів і децентралізованих автоматизованих маркет-мейкерів (AMM).

Централізовані маркет-мейкери

Історія розвитку

Процес розвитку централізованих маркет-мейкерів криптовалюти можна простежити до ранніх стадій біткойна та інших криптовалют. Хоча цей процес не був активно сегментований учасниками, його можна приблизно розділити на чотири етапи на основі розміру ринку:

1. Рання стадія (2009-2013): на цій стадії почали з’являтися біткойни та кілька інших криптовалют. Через невеликий розмір ринку та відсутність учасників ліквідність ринку була дуже низькою.
2. Етап зрілості ринку (2014-2017): з появою більшої кількості криптовалют і торгових платформ централізовані маркет-мейкери почали набувати популярності. Вони підвищили ліквідність ринку, надаючи котирування купівлі та продажу, одночасно отримуючи прибуток від спреду між покупцями та пропозиціями.
3. Підйом децентралізованої торгівлі (2017-2020): на цьому етапі почали розвиватися децентралізовані біржі (DEX), такі як Uniswap і SushiSwap. Це спонукало маркет-мейкерів вивчити можливості децентралізованого маркет-мейкера, наприклад надання ліквідності за допомогою автоматизованих моделей маркет-мейкера (AMM).
4. Подальший розвиток галузі (з 2020 року по теперішній час): з безперервним дозріванням ринку криптовалют і поступовим проясненням нормативно-правового середовища на ринок криптовалюти почали виходити більш традиційні фінансові установи та професійні маркет-мейкери. У той же час маркет-мейкери криптовалют також запровадили більш просунуті та складні стратегії та технології створення ринку для підвищення ефективності та зниження ризиків.

З часом централізовані виробники криптовалютного ринку продовжують впроваджувати інновації та застосовувати нові технології та стратегії для оптимізації своїх послуг. Наприклад, вони можуть використовувати технології машинного навчання та штучного інтелекту для прогнозування ринкових тенденцій або використовувати розумні контракти та дані в ланцюжку для оптимізації стратегій формування ринку. Тим часом їхні послуги розширюються за межі торгових платформ, поступово поширюючись на позабіржові торгові та децентралізовані біржові платформи. Крім того, деякі централізовані маркет-мейкери не лише надають послуги маркет-мейкерства, але й пропонують такі послуги, як арбітраж та управління активами.

Загалом процес розвитку маркет-мейкерів криптовалюти відображає весь шлях ринку криптовалюти від ранньої стадії до поступового розвитку. У майбутньому, з безперервним розвитком ринку криптовалют і подальшим вдосконаленням регуляторного середовища, очікується, що маркет-мейкери криптовалюти продовжуватимуть відігравати вирішальну роль у покращенні ліквідності ринку та сприянні розвитку ринку.

Приклади типових централізованих маркет-мейкерів

Jump Trading

Jump Trading, заснована в 1999 році зі штаб-квартирою в Чикаго, спеціалізується на створенні ринку на ринках опціонів, ф’ючерсів, форекс і фіксованого доходу, серед інших областей. Останніми роками Jump Trading також вийшла на ринок криптовалют через свою дочірню компанію Jump Crypto, пропонуючи послуги, пов’язані з криптовалютами та блокчейном, включаючи створення ринку, надання ліквідності та допомогу в розробці нових технологій і платформ для торгівлі криптовалютами.

DWF Labs

DWF Labs — глобальний маркет-мейкер цифрових активів і багатоступенева інвестиційна компанія Web3. Компанія торгує спотовими ринками та деривативами на понад 60 біржах вищого рівня. DWF Labs надає підтримку для різноманітних рішень, починаючи від лістингу токенів, створюючи ринок і закінчуючи позабіржовою торгівлею.

Ринок GSR

GSR Markets — це глобальна компанія з торгівлі цифровими активами, заснована в 2013 році, яка надає ліквідність, управління ризиками та структуровані продукти для учасників глобальної екосистеми цифрових активів. Компанія пропонує низку фінансових послуг для ринку криптовалют, включаючи програмне виконання, управління ризиками, ліквідність ринку, торгівлю та інші послуги. На додаток до своєї ролі маркет-мейкера на ринку криптовалют, GSR Markets також виступає партнером і активним, багатоступеневим інвестором в екосистему.

Wintermute

Wintermute, заснована в 2017 році, в основному розробляє платформи для торгівлі криптовалютами, створюючи ліквідні ринки та забезпечуючи професійне створення ринку на ринку криптовалют за допомогою передових торгових алгоритмів і технологій. Wintermute також є активним учасником екосистеми, інвестуючи в проекти DeFi на ранніх стадіях, надаючи послуги ліквідності для відомих блокчейн-проектів і підтримуючи розбудову децентралізованого фінансування.

Перевага

Головною перевагою централізованих маркет-мейкерів є їх здатність забезпечувати високу ліквідність. Багато торгових платформ віддають перевагу співпраці з централізованими маркет-мейкерами, щоб підтримувати високу ліквідність, сприяти швидкій торгівлі за бажаними цінами, зменшувати ризик прослизання та забезпечити ефективну участь у ринку.

Крім того, централізовані маркет-мейкери часто пропонують індивідуальні послуги та підтримку клієнтів. Користувачі можуть вибирати різних маркет-мейкерів або різні стратегії від того самого маркет-мейкера на основі таких факторів, як комісія, методи створення ринку та платформи. Команди маркет-мейкерів зазвичай складаються з експертів у галузі, які можуть надавати більш професійні послуги.

Існують також потенційні фактори впливу, такі як просування бренду. Пошук авторитетного маркет-мейкера може підвищити визнання ліквідності токена на ринку, сприяючи формуванню позитивного іміджу бренду. Крім того, маркет-мейкери мають великий досвід обслуговування, який може допомогти клієнтам підключитися до більшої кількості ресурсів. Наприклад, деякі проекти можуть отримати швидший доступ до централізованих торгових платформ після партнерства з відомими маркет-мейкерами.

Обмеження

Основною проблемою централізованих маркет-мейкерів є їх непрозорість, яка спричинена відсутністю регулювання на ринку криптовалют. Більшість маркет-мейкерів криптовалюти не мають такого ж рівня комплексного та стандартизованого регулювання, як традиційні маркет-мейкери. Це може призвести до того, що деякі централізовані маркет-мейкери зловмисно маніпулюють ліквідністю після співпраці з командами проекту, що призведе до ефекту «загнання в кут» і завдасть значних збитків інвесторам через маніпулювання цінами.

Інший важливий ризик – ризик безпеки та технологічний ризик. Оскільки основна технологічна архітектура централізованих маркет-мейкерів побудована на власних серверах, а зберігання активів також є централізованим, будь-який ризик безпеки або технічні проблеми з роботою можуть мати величезний вплив на інтереси зацікавлених сторін щодо токенів.

Нарешті, є питання вартості. Багато маркет-мейкерів мають різні комісії за проекти та торгові платформи. Окрім жетонів, також можуть бути опціони та ліміти позики. Крім одноразових комісій, можуть також бути регулярні комісії (тип періодичної комісії), які потрібно стягувати, що може бути дорогим для деяких проектних команд.

Децентралізовані маркет-мейкери

Історія розвитку

Децентралізовані маркет-мейкери — це проекти, які надають послуги маркет-мейкерства без централізованої організації чи управління компанією. Зазвичай вони розробляються на основі технології автоматизованого маркетмейкера (AMM). Формальний розвиток децентралізованих маркет-мейкерів відбувся після централізованих маркет-мейкерів і тісно пов’язаний з розвитком децентралізованих бірж (DEX). Загальний розвиток можна узагальнити в чотири етапи:

Ранні спроби DEX і AMM

Перший DEX можна простежити до 2014 року, керуючи протоколом Counterparty на основі блокчейну Bitcoin. Однак через невелике ринкове середовище та екосистему він не привернув значної уваги.

У серпні 2018 року Bancor представив ідею побудови автоматизованого маркет-мейкера, щоб порушити торговельні ринки в стилі книги замовлення. Хоча Bancor був піонером у використанні моделі AMM, його низький обсяг торгів вплинув на прибутковість постачальників ліквідності, що призвело до замкнутого кола низької ліквідності та високого прослизання.

Rise of Uniswap і DEX Explosion

Uniswap був запущений у листопаді 2018 року, і до лютого 2019 року його обсяг торгів перевищив Bancor. Конструкція Uniswap була більш ефективною та зручнішою для користувачів, підтримуючи перелік криптоактивів без дозволу та встановлюючи високий ступінь компонування в ширшій екосистемі DeFi.

У 2018 році обсяг торгів DEX різко зріс і досяг 2,7 мільярда доларів. У 2019 році, незважаючи на незначне скорочення обсягу торгів, він все ще перевищив 2,5 мільярда доларів.

Розвиток AMM та DEX у 2020 році

У першій половині 2020 року було запущено кілька важливих проектів DEX і AMM, таких як Aave, Curve, Balancer і Uniswap v2. Compound представив майнінг ліквідності та інтеграцію кредитування з DEX, що додало нової життєвої сили DeFi.

Війна за ліквідність між Uniswap і SushiSwap, а також розведення токенів UNI ще більше сприяли швидкому зростанню загальної ринкової капіталізації проектів DeFi, а також експоненціальному збільшенню обсягу торгів DEX і кількості користувачів.

Розвиток крос-ланцюгових DEX і постійний розвиток агрегаторів

З появою різноманітних блокчейнів рівня 1 і мереж Ethereum рівня 2 з’являється все більше і більше DEX разом із вдосконаленими алгоритмами AMM і різними крос-ланцюжковими рішеннями. Крім того, у зв’язку з тим, що ліквідність розподіляється між різними DEX, з’явилися такі продукти-агрегатори, як 1inch, що дозволяє користувачам знаходити найкращий торговий шлях без пошуку ліквідності вручну.

До цього моменту на ринку з’явилася значна кількість DEX разом із різними алгоритмами AMM, що ще більше сприяло процвітанню DeFi. Однак такі проблеми, як постійні втрати та неефективність капіталу, все ще існують, і ринок постійно оптимізує алгоритми AMM для вирішення та вдосконалення цих проблем.

Приклади типового постачальника послуг AMM

Uniswap

Початкова версія Uniswap, V1, використовувала алгоритм під назвою Constant Product Market Maker (CPMM) для розрахунку пропорційної кількості токенів, поставлених у смарт-контракт пулу ліквідності, забезпечуючи безперервні котирування. Принцип роботи можна спростити за допомогою математичної формули X * Y = K.

X і Y представляють кількість двох токенів у пулі ліквідності, тоді як K є фіксованим значенням. Якщо ми зобразимо його в декартовій системі координат, ми побачимо, що він утворює гіперболу. Коли користувачі обмінюються активами через пул ліквідності, змінюється лише кількість токенів X і Y у пулі, тоді як загальна ліквідність K залишається незмінною. Таким чином, ціни на токени рухаються по гіперболі. Коли користувачі платять токен X за отримання токена Y із пулу, вони можуть обчислити відносну ціну між токенами Y і токенами X, розділивши отриману кількість токена Y на оплачену кількість токена X.

Джерело: стаття Gate Learn《Що таке Uniswap》

Завдяки своїм математичним властивостям загальна ліквідність у розробленому CPMM пулі ліквідності DEX збільшується, роблячи пул більш стійким до коливань цін, спричинених свопами користувачів, і зменшуючи ковзання (різниця між ціною виконання та очікуваною ціною) для користувачів . І навпаки, зменшення загальної ліквідності в пулі робить його більш сприйнятливим до змін цін від свопів користувачів, що призводить до збільшення прослизання.

Якщо ви хочете дізнатися більше про технічні деталі та пов’язану інформацію про Uniswap, перегляньте статтю Gate Learn « Що таке Uniswap »

Крива

Curve, запущений у 2020 році, має на меті надати трейдерам недорогу біржу AMM з низьким ковзанням і високою ліквідністю. Curve представила алгоритм StableSwap, придатний для створення пулів ліквідності для прив’язаних активів 1:1, особливо стейблкойнів. На відміну від вищезгаданого CPMM, алгоритм StableSwap використовує спрощену торгову криву, яка наближається до прямої лінії, коли ціна торгової пари близька до 1:1, зменшуючи торгове прослизання. Коли ціна відхиляється від 1:1, крива стає крутішою, щоб захистити постачальників ліквідності від втрат.

Порівняння кривої StableSwap з двома іншими алгоритмами (Джерело: Whitepaper StableSwap)

Перевага цього алгоритму полягає в тому, що він концентрує ліквідність навколо поточної ціни, зменшуючи прослизання та дозволяючи великі операції без істотного впливу на ціну. Однак, коли активи відчувають відхилення від прив’язки, крива StableSwap є крутішою порівняно з іншими алгоритмами, що означає, що вона ще більше заохочує відхилення від прив’язки.

Якщо ви хочете дізнатися більше про Curve, ви можете прочитати статтю Gate Learn « Що таке Curve? «

Балансир

Balancer додатково вдосконалює алгоритм AMM Uniswap і додає багато функцій. У структурі дизайну Balancer постачальники ліквідності та маркет-мейкери можуть створити торговельний пул із широкими можливостями налаштування з кількома функціями та перевагами. По-перше, це дозволяє налаштувати комісію, коли комісія за транзакцію може бути нижчою або вищою порівняно з фіксованою комісією Uniswap у розмірі 0,3%. По-друге, він дозволяє встановлювати спеціальні коефіцієнти активів, дозволяючи додавати ліквідність до пулу в будь-якій пропорції, тоді як Uniswap вимагає співвідношення 1:1. Крім того, Balancer підтримує додавання до 8 активів в один пул, тоді як Uniswap дозволяє лише 2 активи на пул. Ця конструкція дозволяє пулам із багатьма активами Balancer функціонувати як індексні фонди, дозволяючи пасивні інвестиції.

Якщо ви хочете дізнатися більше про Balancer, прочитайте статтю Gate Learn « Що таке Balancer (BAL) ».

Перевага

Базуючись на основних принципах AMM, ми можемо порівняти його з централізованими маркет-мейкерами та виділити такі переваги:

• Довіра та дозвіл не потрібні: AMM забезпечують торгове середовище без дозволу та довіри, трейдерам не потрібно реєструватися чи проходити перевірку особи.
• Нижчий бар’єр для постачальників ліквідності: будь-хто може стати постачальником ліквідності, вклавши свої активи в пули ліквідності, щоб отримати комісію за транзакції, що забезпечує додаткову ліквідність ринку.
• Ефективність торгівлі: AMM пропонують швидкий, простий і ефективний досвід торгівлі, особливо з достатньою ліквідністю.
• Прозорість ринку: усі операції та забезпечення ліквідності відбуваються в ланцюжку, забезпечуючи користувачам повну прозорість.
• Відкритість і можливість комбінування: AMM можуть легко інтегруватися з іншими протоколами та платформами в екосистемі DeFi, створюючи безмежні можливості для користувачів і розробників.

Обмеження

Через технологічні та алгоритмічні причини прозорі та відкриті AMM мають деякі внутрішні обмеження:

• Обмежений механізм виявлення цін: оскільки AMM покладаються на фіксовані математичні формули для визначення цін, вони можуть неточно відображати ринкові ціни в реальному часі, особливо в періоди високої волатильності ринку.
• Фрагментація ліквідності: Ліквідність у AMM може бути фрагментована між кількома пулами ліквідності, що може призвести до недостатньої ліквідності та збільшення торгового прослизання.
• Низька ефективність капіталу: порівняно з традиційними маркет-мейкерами, AMM мають нижчу ефективність капіталу, оскільки вони вимагають від постачальників ліквідності заблокувати значну суму капіталу для підтримки ліквідності ринку.
• Ризики смарт-контракту: AMM покладаються на виконання смарт-контракту, що несе ризик помилок контракту або вразливості безпеки.
• Постійні втрати: постачальники ліквідності можуть зіткнутися з ризиком постійних збитків, особливо коли ціни на активи зазнають значних коливань. Більшість непостійних втрат походить від некомпенсованих втрат.

Якщо ви хочете дізнатися більше про непостійні втрати, перегляньте статтю блогу Gate « Що таке непостійні втрати?»“.

Порівняння централізованих і децентралізованих маркет-мейкерів

Після вступу вище ми розуміємо як централізованих, так і децентралізованих маркет-мейкерів. Ці два різні підходи до створення ринку мають відмінності в різних аспектах, і розуміння їх відмінностей може допомогти командам проекту вибрати відповідну стратегію створення ринку та отримати більше інформації під час дослідження проекту.

Механізм забезпечення ліквідності

Централізовані маркет-мейкери переважно забезпечують ліквідність за рахунок власних коштів або коштів клієнтів. Окрім активів, вони часто мають доступ до додаткових коштів через запозичення, що дозволяє їм забезпечувати ліквідність. З іншого боку, децентралізовані маркет-мейкери отримують ліквідність із пулів користувачів. Наприклад, на Uniswap будь-хто може створити власний пул ліквідності, встановивши параметри смарт-контракту, розгорнутого в блокчейні.

Вимоги до капіталу

Централізованим маркет-мейкерам потрібен значний капітал для забезпечення ліквідності, оскільки їм доводиться розміщувати ліквідність на кількох торгових платформах і централізовано керувати нею. На відміну від цього, децентралізовані протоколи створення ринку не мають вимог щодо масштабу ліквідності, і навіть невелика сума капіталу може бути використана для створення пулу ліквідності.

Модель прибутку

Централізовані маркет-мейкери часто мають широкий спектр послуг, включаючи інвестиції, інкубацію та маркетинг, окрім маркет-мейкерства. Вони також можуть брати участь у створенні ринку деривативів. З іншого боку, децентралізовані маркет-мейкери зазвичай зосереджуються на створенні спотового ринку та використовують лише ліквідність.

Управління ризиками

Централізовані маркет-мейкери зазвичай мають відділи управління ризиками для управління ризиками. На відміну від цього, децентралізовані маркет-мейкери в основному покладаються на технічні заходи, такі як відкритий вихідний код свого коду та проходження аудитів аудиторськими фірмами для управління ризиком.

Швидкість і ефективність транзакцій

Централізовані маркет-мейкери часто використовують спеціалізовані фреймворки технологій високочастотної торгівлі, швидші API та виділені з’єднання з торговими платформами, що дозволяє їм досягти вищої швидкості та ефективності транзакцій. Навпаки, децентралізовані маркет-мейкери вимагають підтвердження в ланцюжку, що зазвичай призводить до зниження швидкості та ефективності транзакцій.

Інтерфейс користувача та досвід

Централізовані маркет-мейкери зазвичай не мають окремих інтерфейсів для роздрібних користувачів (тобто окремих інвесторів і трейдерів). Натомість вони надають ліквідність безпосередньо торговим платформам або DEX, і користувачі отримують доступ до ліквідності через ці платформи. З іншого боку, децентралізовані протоколи створення ринку часто мають зручні для користувача інтерфейси, які дозволяють користувачам безпосередньо брати участь у таких операціях, як торгівля, додавання та вилучення ліквідності.

Комісії

Централізовані маркет-мейкери часто мають різні структури винагороди. Для багатьох проектних команд, окрім одноразової плати за обслуговування, також може знадобитися регулярна плата за підтримку ліквідності, що робить їх більш придатними для середніх і великих проектів. З іншого боку, децентралізовані протоколи створення ринку дозволяють виконувати простіші операції, такі як розгортання ліквідності через AMM, а також можуть залучати інших власників до пулу ліквідності, що призводить до ефекту блокування токенів. Це робить їх більш придатними для початкового забезпечення ліквідності для малих та мікропроектів.

Механізм ціноутворення

Централізовані маркет-мейкери зазвичай використовують складні алгоритми для встановлення цін купівлі та продажу, які можуть враховувати ринковий попит, пропозицію та інші макроекономічні фактори. Крім того, оскільки багато емітентів токенів є їхніми клієнтами, попит клієнтів також враховується при ціноутворенні. З іншого боку, децентралізовані протоколи створення ринку зазвичай використовують фіксовані алгоритми створення ринку, такі як Constant Product Market Maker (CPMM), згаданий раніше. Процес розгортання та розгортання контракту є прозорими та відкритими для громадськості.

Прозорість

Прозорість централізованих маркет-мейкерів може бути обмеженою, оскільки їхні операції та моделі ціноутворення можуть бути не повністю розкриті, і в їхні операції може бути певний ступінь людського втручання, що може вплинути на справедливість і прозорість цін. Децентралізовані протоколи маркет-мейкінгу є повністю відкритими та прозорими, що дозволяє будь-кому переглядати вихідний код і записи транзакцій, забезпечуючи вищий рівень відкритості та прозорості.

Майбутні тенденції та галузеві перспективи створення криптовалютного ринку

З точки зору маркет-мейкерів, регулювання залишається важливим питанням. На ринку криптовалют, де ліквідність значною мірою залежить від BTC і ETH, невеликий розмір ринку часто призводить до потенційної ринкової кризи, коли основні маркет-мейкери стикаються з проблемами, оскільки вони не підлягають регулюванню, як традиційні маркет-мейкери.

Наприклад, Alameda Research колись була головним маркет-мейкером у сфері криптовалют, надаючи ліквідність на мільярди доларів для токенів різної ринкової капіталізації. Однак і пов’язана біржа FTX, і Alameda Research зіткнулися з кризою довіри та ліквідності, що зрештою призвело до банкрутства. Це не тільки вплинуло на довіру в індустрії та сприйняття індустрії криптовалют громадськістю, але й спричинило значне падіння ліквідності. Тому запровадження регулювання вважається майбутнім трендом розвитку та одним із ключових трендів криптовалютної індустрії.

Згідно з даними TheBlock, на DEX припадає менше 15% обсягу торгів порівняно з CEX. У DEX все ще є великий потенціал. З наведеної нижче діаграми ми також можемо побачити ще одну тенденцію в галузі AMM – зрілий AMM DEX займає більшу частину ринку. Uniswap став абсолютним лідером у галузі DEX, постійно займаючи понад 50% частки ринку. На 3 найкращих DEX припадає понад 85% торгівлі в мережі. Незважаючи на інновації в області AMM, обсяг торгів все ще залежить від таких гігантів, як Uniswap, Pancake Swap і Curve. Однак, як лідери галузі, вони постійно впроваджують інновації. Наприклад, Uniswap пройшов три оновлення і нещодавно запустив Uniswap V4, а також агрегатор UniswapX.

Джерело: https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/dex-non-custodial

Маркет-мейкери забезпечують ліквідність і також виграють від цього. Зараз під час ведмежого ринку багато виробників криптовалютного ринку постраждали з точки зору прибутку та кількості клієнтів. Взявши як приклад ліквідність у ланцюжку, згідно з даними DeFiLlama, загальна заблокована вартість (TVL) у DeFi (включно з активами пулу AMM) впала з піку в 200 мільярдів доларів США до 40 мільярдів доларів США, тобто майже на 80%. Можна передбачити, що коли макросередовище покращиться, очікується, що прибутки маркет-мейкерів криптовалюти зростуть.

Джерело: https://defillama.com/

У майбутньому із застосуванням більш інноваційних технологій, таких як рішення масштабування поза ланцюгом і технологія крос-ланцюга, а також залучення більш традиційних фінансових установ, ми очікуємо, що виробники ринку криптовалют досягнуть оптимізації та модернізації в багатьох вимірах. У той же час, із розширенням розміру ринку та збільшенням бази користувачів, маркет-мейкери криптовалюти зіткнуться з більш суворими правилами та вищими ринковими очікуваннями, що спонукатиме їх до постійного покращення якості послуг та підвищення прозорості та справедливості ринку.

Висновок

Кожен з централізованих і децентралізованих маркет-мейкерів демонструє свої унікальні переваги та обмеження, а також доповнює один одного, спільно сприяючи зростанню ліквідності та прогресу ринку криптовалют. З безперервним технологічним прогресом і жорсткішим регулюванням роль і вплив виробників криптовалют продовжуватимуть розширюватися, забезпечуючи міцнішу підтримку всієї екосистеми цифрових активів.