暗号空間におけるトレーディングブリッジ:中央集権型マーケットメーカーと分散型マーケットメーカーの違いを探る

背景知識

流動性は、金融市場における基本的な概念であり、市場価格に大きな影響を与えることなく、資産を売買する容易さとスピードを指します。 流動性の高い市場では、トレーダーは大きな価格変動を引き起こすことなく、迅速に取引を実行することができます。 マーケットメーカーは、売買相場を一貫して提供することにより、流動性を提供する上で非常に重要です。 彼らは常に資産を売買する準備ができており、他のトレーダーのカウンターパーティとして機能し、市場活動と流動性を高めます。

伝統的な金融市場では、マーケットメーカーは通常、大規模な金融機関または専門の取引会社です。 それらは市場の深さを提供し、市場の流動性と安定性を維持し、価格発見を容易にし、トレーダーに利便性を提供し、市場をより効率的かつ秩序あるものにします。

暗号通貨市場はまだ比較的新しく、ユーザーベースが小さく、取引量も少ないです。 その結果、流動性の問題が発生しやすくなります。 流動性が不十分な場合、価格のボラティリティが高まり、ビッドアスクスプレッドが拡大し、取引コストが高くなる可能性があります。 暗号通貨の世界では、市場は分散化されており、複数の取引プラットフォームがあり、参加者の行動はより予測不可能で不合理であり、流動性の問題をさらに悪化させる可能性があります。

暗号マーケットメーカーの世界を掘り下げる

暗号マーケットメーカーは、暗号の世界に豊富な流動性を提供し、主にビッドアスクスプレッドから暗号通貨を売買することで利益を生み出します。 マーケットメーカーが取引プラットフォームでビットコイン(BTC)の流動性を提供すると仮定して、プロセスを簡素化しましょう。

1. 買い価格と売り価格の設定:
   1. マーケットメーカーは、取引プラットフォーム上で売買価格を設定します。 例えば、マーケットメーカーは買い価格を40,000ドル、売り価格を40,100ドルに設定することができます。
2. 取引の実行:
   1. 他のトレーダーがこれらの価格を受け入れて取引を実行すると、マーケットメーカーは取引から利益を得ます。
   2. 例えば、あるトレーダーがマーケットメーカーから1BTCを40,100ドルで購入し、別のトレーダーが1BTCをマーケットメーカーに40,000ドルで売却した場合、マーケットメーカーは100ドルの利益を得ます(取引手数料やその他の費用を除く)。
3. 流動性の継続的な供給:
   1. マーケットメーカーは、継続的な収益性を確保するために、売買価格を継続的に更新し、市場の状況に基づいて取引戦略を調整しています。

実際には、マーケットメーカーは高度なアルゴリズムと戦略を採用して注文とリスクを管理し、損失を最小限に抑えながら利益を最大化することができます。 また、流動性マイニング報酬など、取引プラットフォームからの追加のインセンティブを活用して、収入をさらに増やすこともできます。 これらの手段を通じて、マーケットメーカーは市場に必要な流動性を提供するだけでなく、ビッド・アスク・スプレッドから利益を得て、サービスのリターンを得ることができます。

仮想通貨市場に規制がなければ、仮想通貨のスプレッドは大きくなり、市場のボラティリティが高く、収入が不安定になる可能性があります。 したがって、暗号マーケットメーカーには追加の収益源があり、その顧客基盤には暗号プロジェクトと取引プラットフォームが含まれます。

暗号プロジェクト

1. 店頭(OTC)取引サービス:マーケットメーカーは、仮想通貨プロジェクトが流動性と取引量を増やし、それによって収益を生み出すのを支援するために、OTC取引サービスを提供しています。 利益は主にビッドアスクスプレッドと取引手数料から得られます。
2. トークン流動性プロバイダーになる:マーケットメーカーは、トークンの流動性プロバイダーとして暗号プロジェクトと協力し、流動性マイニング活動に参加します。 トークンの流動性が高まると、マーケットメーカーは報酬としてトークンを受け取ります。 さらに、市場の深さを提供し、暗号プロジェクトによるエアドロップや市場プロモーションに参加することで、マーケットメーカーは追加の収入を得ることができます。

取引プラットフォーム

1. マーケットメーカーのインセンティブ:マーケットメーカーをマーケットメイキングに参加させるために、一部の暗号通貨取引所はマーケットメーカーのインセンティブを提供しています。 マーケットメーカーが取引所の市場で注文を出し、特定の取引量要件を満たすと、取引所が提供するインセンティブを受け取ることができます。 これは、マーケットメーカーが収入を生み出す方法の1つです。 例えば、Gateはマーケットメーカーに同様のインセンティブを提供しています。
2. リクイディティプロバイダー:マーケットメーカーは、暗号通貨の売買サービスを提供し、取引プラットフォームがより多くのユーザーを引き付け、取引量を増やすのを支援することで、市場の流動性を高めます。 その結果、一部の暗号通貨取引所は、マーケットメーカーに追加の流動性手数料を支払います。

Gateのマーケットメイキング・リクルートメント・プログラムについて詳しく知りたい方は、マーケットメーカーの特典と応募方法をクリックしてください。

流動性の提供に加えて、暗号マーケットメーカーには、次のような他の機能と役割があります。

1. ビッド・アスク・スプレッドの縮小:マーケットメーカーは、活発な取引を促進することで、売買価格の差を縮め、ユーザーの取引コストを下げ、市場の効率を向上させます。
2. 市場の深さと安定性:マーケットメーカーは、継続的な売買活動を通じて市場に厚みを与え、市場価格を安定させ、短期的な価格変動の影響を軽減するのに役立ちます。
3. 価格発見と情報効率:マーケットメーカーは、取引活動を通じて価格発見プロセスに参加し、資産と市場情報の原資産価値を反映したより正確な市場価格に貢献します。
4. 取引の促進:マーケットメーカーが提供する流動性と取引機会は、より多くのトレーダーを市場に参加させ、それによって市場の活動と活気を高めます。

全体として、暗号マーケットメーカーの存在は暗号の世界に活力を加え、暗号取引の架け橋として機能します。 暗号マーケットメーカーは、分散化の度合いに基づいて、中央集権型マーケットメーカーと分散型自動マーケットメーカー(AMM)に分けることができます。

中央集権型マーケットメーカー

開発経緯

中央集権的な暗号通貨マーケットメーカーの開発プロセスは、ビットコインやその他の暗号通貨の初期段階にまでさかのぼることができます。 このプロセスは参加者によって積極的にセグメント化されていませんが、市場規模に基づいて大まかに4つの段階に分けることができます。

1. 初期段階(2009-2013):この段階では、ビットコインと他のいくつかの暗号通貨が出現し始めました。 市場規模が小さく、参加者が少なかったため、市場の流動性は非常に低かった。
2. 市場の成熟期(2014-2017):より多くの暗号通貨と取引プラットフォームの出現により、中央集権的なマーケットメーカーが目立つようになりました。 彼らは、ビッド・アスク・スプレッドから利益を得ながら、売買相場を提供することで市場の流動性を高めました。
3. 分散型取引の台頭(2017-2020):この段階では、UniswapやSushiSwapなどの分散型取引所(DEX)が台頭し始めました。 これにより、マーケットメーカーは、自動マーケットメーカー(AMM)モデルによる流動性の提供など、分散型マーケットメイキングの可能性を模索するようになりました。
4. さらなる産業発展(2020年-現在):暗号通貨市場の継続的な成熟と規制環境の段階的な明確化に伴い、より伝統的な金融機関やプロのマーケットメーカーが暗号通貨市場に参入し始めています。 同時に、暗号通貨マーケットメーカーは、効率を向上させ、リスクを軽減するために、より高度で複雑なマーケットメイキング戦略とテクノロジーを採用しています。

時間の経過とともに、中央集権的な暗号通貨マーケットメーカーは、サービスを最適化するために新しいテクノロジーと戦略を革新し、採用し続けています。 例えば、機械学習や人工知能技術を使用して市場動向を予測したり、スマートコントラクトやオンチェーンデータを使用してマーケットメイキング戦略を最適化したりすることができます。 一方、彼らのサービスは単なる取引プラットフォームを超えて拡大し、徐々に店頭取引や分散型取引所プラットフォームに拡大しています。 さらに、中央集権的なマーケットメーカーの中には、マーケットメイキングサービスを提供するだけでなく、アービトラージや資産管理などのサービスも提供しているところもあります。

全体として、暗号通貨マーケットメーカーの開発プロセスは、初期段階から段階的な成熟までの暗号通貨市場全体の旅を反映しています。 今後、暗号通貨市場の継続的な発展と規制環境のさらなる改善により、暗号通貨マーケットメーカーは、市場の流動性を向上させ、市場の発展を促進する上で重要な役割を果たし続けることが期待されています。

典型的な中央集権型マーケットメーカーの例

ジャンプトレード

1999年に設立され、シカゴに本社を置くJump Tradingは、オプション市場、先物、外国為替、債券などの分野でのマーケットメイキングを専門としています。 近年、ジャンプトレーディングは子会社のジャンプクリプトを通じて仮想通貨市場にも進出し、マーケットメイキング、流動性供給、新しい仮想通貨取引技術やプラットフォームの開発支援など、仮想通貨やブロックチェーンに関連するサービスを提供しています。

DWF ラボ

DWF Labsは、グローバルなデジタル資産マーケットメーカーであり、多段階のWeb3投資会社です。 同社は、60を超える一流取引所でスポットおよびデリバティブ市場を取引しています。 DWF Labsは、トークンの上場からマーケットメイキング、OTC取引まで、さまざまなソリューションをサポートしています。

GSR市場

GSR Marketsは、2013年に設立されたグローバルなデジタル資産取引会社であり、グローバルなデジタル資産エコシステムの参加者に流動性、リスク管理、および構造化商品を提供しています。 同社は、プログラマティック実行、リスク管理、市場流動性、取引、その他のサービスなど、暗号通貨市場向けのさまざまな金融サービスを提供しています。 GSR Marketsは、暗号通貨市場におけるマーケットメーカーとしての役割に加えて、エコシステムのパートナーおよびアクティブな多段階投資家としても機能します。

ウィンターミュート

2017年に設立されたWintermuteは、主に暗号通貨取引プラットフォームを開発し、流動性の高い市場を創造し、高度な取引アルゴリズムとテクノロジーを通じて暗号通貨市場での専門的なマーケットメイキングを可能にしています。 また、Wintermuteはエコシステムにも積極的に参加しており、初期段階のDeFiプロジェクトへの投資、注目度の高いブロックチェーンプロジェクトへの流動性サービスの提供、分散型金融の構築のサポートを行っています。

メリット

中央集権型マーケットメーカーの主な利点は、高い流動性を提供できることです。 多くの取引プラットフォームは、高い流動性を維持し、希望する価格での迅速な取引を促進し、スリッページリスクを軽減し、効率的な市場参加を確保するために、中央集権的なマーケットメーカーとの協力を好みます。

さらに、中央集権的なマーケットメーカーは、カスタマイズされたサービスやカスタマーサポートを提供することがよくあります。 ユーザーは、手数料、マーケットメイキング方法、プラットフォームなどの要因に基づいて、同じマーケットメーカーから異なるマーケットメーカーまたは異なる戦略を選択できます。 マーケットメイキングチームは、通常、より専門的なサービスを提供できるドメインの専門家で構成されています。

また、ブランドプロモーションなどの潜在的なインパクトファクターもあります。 評判の良いマーケットメーカーを見つけることで、トークンの流動性に対する市場の認知度を高め、ポジティブなブランドイメージの構築に貢献することができます。 さらに、マーケットメーカーは豊富なサービス経験を持っているため、クライアントがより多くのリソースとつながることができます。 例えば、一部のプロジェクトは、有名なマーケットメーカーと提携した後、中央集権的な取引プラットフォームに迅速にアクセスすることができます。

制限

中央集権的なマーケットメーカーの主な問題は、暗号通貨市場に規制がないことが原因の透明性の欠如です。 ほとんどの暗号通貨マーケットメーカーは、従来のマーケットメーカーと同じレベルの包括的で標準化された規制を持っていません。 これにより、一部の中央集権的なマーケットメーカーは、プロジェクトチームと協力した後、悪意を持って流動性を操作し、「コーナリング」効果をもたらし、価格操作を通じて投資家に大きな損失をもたらす可能性があります。

もう一つの重要なリスクは、セキュリティと技術リスクです。 中央集権的なマーケットメーカーの主要な技術アーキテクチャは独自のサーバー上に構築されており、資産管理も中央集権化されているため、セキュリティリスクや技術的な運用上の問題は、トークンに対する利害関係者の利益に大きな影響を与える可能性があります。

最後に、コストの問題があります。 多くのマーケットメーカーは、プロジェクトや取引プラットフォームに対して異なる手数料を設定しています。 トークンに加えて、オプションやローンの制限もある場合があります。 1 回限りの料金に加えて、定期的な料金 (定期的な料金の一種) を請求する必要がある場合もあり、一部のプロジェクト チームにとっては高額になる可能性があります。

分散型マーケットメーカー

開発経緯

分散型マーケットメーカーとは、中央集権的な組織や企業管理を行わずにマーケットメイキングサービスを提供するプロジェクトを指します。 これらは通常、自動マーケットメーカー(AMM)テクノロジーフレームワークに基づいて設計されています。 分散型マーケットメーカーの正式な発展は、中央集権型マーケットメーカーの後に行われ、分散型取引所(DEX)の発展と密接に関連しています。 全体的な開発は、次の 4 つの段階に要約できます。

DEXとAMMの早期の試み

最も初期のDEXは2014年にさかのぼることができ、ビットコインブロックチェーンに基づくカウンターパーティプロトコルによって推進されています。 しかし、市場環境とエコシステムが小さいため、大きな注目を集めることはありませんでした。

2018年8月、Bancorは、オーダーブックスタイルの取引市場を破壊するために、自動化されたマーケットメーカーを構築するというアイデアを導入しました。 BancorはAMMモデルのパイオニアでしたが、その取引量の少なさは流動性プロバイダーの収益性に影響を与え、流動性の低さとスリッページの高さという悪循環に陥りました。

Uniswapの台頭とDEXの爆発的増加

Uniswapは2018年11月にローンチされ、2019年2月には取引量がBancorを上回りました。 Uniswapの設計はより効率的でユーザーフレンドリーで、暗号資産のパーミッションレスな上場をサポートし、より広範なDeFiエコシステム内で高度な構成性を確立しました。

2018年、DEXの取引量は爆発的に増加し、27億ドルに達しました。 2019年には、取引量がわずかに減少したにもかかわらず、それでも25億ドルを超えました。

2020年のAMMとDEXの開発

2020年上半期には、Aave、Curve、Balancer、Uniswap v2など、いくつかの重要なDEXおよびAMMプロジェクトが立ち上げられました。 Compoundが流動性マイニングを導入し、DEXとのレンディングを統合したことで、DeFiに新たな活力がもたらされました。

UniswapとSushiSwapの間の流動性戦争は、UNIトークンのエアドロップとともに、DeFiプロジェクトの時価総額の急速な成長と、DEX取引量とユーザー数の指数関数的な増加をさらに促進しました。

クロスチェーンDEXの台頭とアグリゲーターの継続的な開発

さまざまなレイヤー1ブロックチェーンとイーサリアムレイヤー2ネットワークの出現により、AMMアルゴリズムの改善とさまざまなクロスチェーンソリューションとともに、ますます多くのDEXが登場しています。 さらに、流動性がさまざまなDEXに分散しているため、1inchのようなアグリゲーター製品が登場し、ユーザーは手動で流動性を検索することなく、最適な取引経路を見つけることができます。

この時点までに、さまざまなAMMアルゴリズムとともに、かなりの数のDEXが市場に登場し、DeFiの繁栄をさらに促進しています。 しかし、変動損失や資本の非効率性などの課題は依然として存在し、市場はこれらの問題に対処および改善するためにAMMアルゴリズムを常に最適化しています。

一般的なAMMサービスプロバイダーの例

ユニスワップ

Uniswapの初期バージョンであるV1は、Constant Product Market Maker(CPMM)と呼ばれるアルゴリズムを使用して、流動性プールのスマートコントラクトにステークされたトークンの比例量を計算し、継続的な相場を提供しました。 動作原理は、数式X * Y = Kの適用として単純化できます。

XとYは流動性プール内の2つのトークンの数量を表し、Kは固定値です。 デカルト座標系にプロットすると、双曲線を形成していることがわかります。 ユーザーが流動性プールを通じて資産を交換する場合、プール内のトークンXとトークンYの数量に変化が生じるだけで、総流動性Kは影響を受けません。 したがって、トークンの価格は双曲線に沿って移動します。 ユーザーがトークンXを支払ってプールからトークンYを取得する場合、トークンYの取得数量をトークンXの支払数量で割ることにより、トークンYとトークンXの相対価格を計算できます。

出典:Gate Learnの記事《Uniswapとは》

その数学的特性により、CPMMが設計したDEXの流動性プールの総流動性が増加し、ユーザースワップによって引き起こされる価格変動に対するプールの回復力が高まり、ユーザーのスリッページ(約定価格と予想価格の差)が減少します。 逆に、プールの総流動性が減少すると、ユーザースワップによる価格変動の影響を受けやすくなり、スリッページが増加します。

Uniswapの技術的な詳細や関連情報について詳しく知りたい方は、Gate Learnの記事「Uniswapとは」をご覧ください。

曲線

2020年にローンチされたCurveは、トレーダーに低コスト、低スリッページ、高流動性のAMM取引所を提供することを目的としています。 Curveは、1:1のペッグ資産、特にステーブルコインの流動性プールを確立するのに適したStableSwapアルゴリズムを導入しました。 前述のCPMMとは異なり、StableSwapアルゴリズムは、取引ペアの価格が1:1に近いときに直線に近似する簡略化された取引曲線を使用して、取引スリッページを減らします。 価格が1:1から逸脱すると、流動性プロバイダーを損失から保護するために曲線が急になります。

Stableswap曲線と他の2つのアルゴリズムとの比較(出典: StableSwapホワイトペーパー)

このアルゴリズムの利点は、現在の価格に流動性を集中させ、スリッページを減らし、価格に大きな影響を与えることなく大規模な取引を可能にすることです。 しかし、資産がペッグから乖離すると、ステーブルスワップ曲線は他のアルゴリズムに比べて急勾配になり、ペッグからの乖離をさらに助長します。

Curveについてもっと知りたい方は、Gate Learnの記事「Curveとは」をご覧ください。

バランサー

Balancerは、UniswapのAMMアルゴリズムをさらに改善し、多くの機能を追加しています。 Balancerの設計フレームワークの下で、流動性プロバイダーとマーケットメーカーは、複数のカスタム機能と利点を備えた高度にカスタマイズ可能な取引プールを作成できます。 まず、手数料のカスタマイズが可能で、Uniswapの固定手数料0.3%と比較して、取引手数料を低くしたり高く設定したりできます。 第二に、カスタム資産比率が可能で、流動性を任意の割合でプールに追加することができますが、Uniswapは1:1の比率を必要とします。 さらに、Balancerは1つのプールに最大8つのアセットを追加することができますが、Uniswapはプールごとに2つのアセットしか許可しません。 この設計により、バランサーのマルチアセットプールはインデックスファンドのように機能し、パッシブ投資が可能になります。

バランサーについて詳しく知りたい方は、Gate Learnの記事「 バランサー(BAL)とは」をお読みください。

メリット

AMMの基本原則に基づいて、AMMを中央集権型マーケットメーカーと比較し、以下の利点を強調することができます。

• 信頼と許可は不要:AMMは、トレーダーが登録や身元確認を受けることなく、完全にパーミッションレスでトラストレスな取引環境を提供します。
• 流動性プロバイダーの障壁が低い:資産を流動性プールに預けて取引手数料を獲得することで、誰でも流動性プロバイダーになることができ、市場に追加の流動性を提供します。
• 取引効率:AMMは、特に十分な流動性があれば、迅速、シンプル、効率的な取引体験を提供します。
• 市場の透明性:すべての取引と流動性の提供はオンチェーンで行われ、ユーザーに完全な透明性を提供します。
• オープン性とコンポーザビリティ:AMMは、DeFiエコシステム内の他のプロトコルやプラットフォームとシームレスに統合することができ、ユーザーや開発者に無限の可能性を生み出します。

制限

技術的およびアルゴリズム上の理由により、透過的でオープンなAMMにはいくつかの固有の制限があります。

• 限定的な価格発見メカニズム:AMMは固定された数式に依存して価格を決定するため、特に市場のボラティリティが高い時期には、リアルタイムの市場価格を正確に反映できない可能性があります。
• 流動性の断片化:AMMの流動性は複数の流動性プールにまたがって断片化されている可能性があり、流動性の不足や取引スリッページの増加につながる可能性があります。
• 資本効率の低さ:従来のマーケットメーカーと比較して、AMMは市場の流動性を維持するために流動性プロバイダーが多額の資本をロックアップする必要があるため、資本効率が低くなります。
• スマートコントラクトのリスク:AMMはスマートコントラクトの実行に依存しており、コントラクトエラーやセキュリティの脆弱性のリスクを伴います。
• 変動損失:流動性プロバイダーは、特に資産価格が大きく変動する場合、変動損失のリスクに直面する可能性があります。 変動損失の大部分は、補償されない損失から生じます。

変動損失について詳しく知りたい方は、Gate Blogの記事「変動損失とは」をご覧ください。

中央集権型マーケットメーカーと分散型マーケットメーカーの比較

上記の紹介の後、中央集権型マーケットメーカーと分散型マーケットメーカーの両方を理解します。 これら2つの異なるマーケットメイキングアプローチにはさまざまな側面で違いがあり、その違いを理解することで、プロジェクトチームは適切なマーケットメイキング戦略を選択し、プロジェクト調査中により多くの洞察を得ることができます。

流動性供給メカニズム

中央集権的なマーケットメーカーは、主に自己資金または顧客からの資金を使用して流動性を提供します。 資産を保有するだけでなく、借入を通じて追加の資金にアクセスできることが多く、流動性を提供することができます。 一方、分散型マーケットメーカーは、ユーザープールから流動性を調達します。 例えば、Uniswapでは、ブロックチェーン上にデプロイされたスマートコントラクトのパラメータを設定することで、誰でも独自の流動性プールを作成することができます。

資本要件

中央集権的なマーケットメーカーは、複数の取引プラットフォームに流動性を展開し、一元的に管理する必要があるため、流動性を提供するために多額の資本を必要とします。 対照的に、分散型マーケットメイキングプロトコルには流動性スケールの要件がなく、少額の資本でも流動性プールを開始することができます。

収益モデル

中央集権的なマーケットメーカーは、マーケットメイキングに加えて、投資、インキュベーション、マーケティングなど、さまざまなサービスを提供しています。 また、デリバティブのマーケットメイキングにも従事できます。 一方、分散型マーケットメーカーは通常、スポットマーケットメイキングに焦点を当て、流動性のみを展開します。

リスクマネジメント

中央集権的なマーケットメーカーは通常、リスクを処理するためのリスク管理部門を持っています。 対照的に、分散型マーケットメーカーは、リスクを管理するために、主にコードのオープンソース化や監査法人による監査を受けるなどの技術的手段に依存しています。

トランザクションのスピードと効率

中央集権的なマーケットメーカーは、多くの場合、専用の高頻度取引テクノロジーフレームワーク、より高速なAPI、および取引プラットフォームとの専用接続を利用して、より高い取引速度と効率を実現できます。 対照的に、分散型マーケットメーカーはオンチェーンの確認を必要とするため、通常、取引速度と効率が低下します。

ユーザーインターフェースとエクスペリエンス

中央集権的なマーケットメーカーは、通常、個人ユーザー(個人投資家やトレーダーなど)向けの個別のインターフェースを持っていません。 代わりに、取引プラットフォームまたはDEXに直接流動性を提供し、ユーザーはこれらのプラットフォームを介して流動性にアクセスします。 一方、分散型マーケットメイキングプロトコルは、多くの場合、ユーザーが取引、流動性の追加、流動性の引き出しなどの操作に直接関与できるユーザーフレンドリーなインターフェースを備えています。

手数料

中央集権的なマーケットメーカーは、多くの場合、さまざまな料金体系を持っています。 多くのプロジェクトチームでは、1回限りのサービス料に加えて、流動性を維持するための定期的な料金も必要になる場合があり、中規模から大規模のプロジェクトに適しています。 一方、分散型マーケットメイキングプロトコルは、AMMを通じて流動性を展開するなどのよりシンプルな操作を可能にし、他の保有者を流動性プールに引き付け、トークンロック効果をもたらすこともできます。 これにより、小規模から零細プロジェクトの初期流動性供給に適しています。

価格メカニズム

中央集権的なマーケットメーカーは通常、複雑なアルゴリズムを使用して売買価格を設定し、市場の需要、供給、およびその他のマクロ経済的要因を考慮する場合があります。 さらに、多くのトークン発行者がクライアントであるため、価格設定の際には顧客の需要も考慮されます。 一方、分散型マーケットメイキングプロトコルは、前述したCPMM(Constant Product Market Maker)などの固定マーケットメイキングアルゴリズムを使用するのが一般的です。 導入プロセスと契約の展開は透過的で、一般に公開されています。

透明性

中央集権的なマーケットメーカーは、その業務や価格モデルが完全に開示されていない可能性があるため、透明性が制限される可能性があり、その業務にある程度の人間の介入があり、価格の公平性と透明性に影響を与える可能性があります。 分散型マーケットメイキングプロトコルは完全にオープンで透明性があり、誰でもソースコードと取引記録を閲覧でき、より高いレベルのオープン性と透明性を提供します。

仮想通貨マーケットメイキングの将来動向と業界の展望

マーケットメーカーの視点から見ると、規制は依然として重要な問題です。 流動性がBTCやETHに大きく依存する仮想通貨市場では、従来のマーケットメーカーのように規制を受けていないため、市場規模が小さいため、主要なマーケットメーカーが問題に直面した場合、潜在的な市場危機につながることがよくあります。

例えば、Alameda Researchはかつて暗号通貨分野の主要なマーケットメーカーであり、時価総額の異なるトークンに数十億ドル相当の流動性を提供していました。 しかし、関連するFTX取引所とアラメダリサーチの両方が信頼と流動性の危機に直面し、最終的に破産しました。 これは、業界の信頼と一般の人々による暗号通貨業界の認識に影響を与えただけでなく、流動性の大幅な低下も引き起こしました。 したがって、規制の導入は将来の発展トレンドであり、暗号通貨業界の重要なトレンドの1つと考えられています。

TheBlockのデータによると、DEXはCEXと比較して取引量の15%未満を占めています。DEXにはまだ大きな可能性が秘められています。 下のチャートから、AMM分野では、成熟したAMM DEXが市場シェアの大部分を占めているという別の傾向も見られます。 UniswapはDEX分野の絶対的なリーダーとなり、常に市場シェアの50%以上を占めています。 上位3つのDEXは、オンチェーン取引の85%以上を占めています。 AMMの分野には革新がありますが、取引量は依然としてUniswap、Pancake Swap、Curveなどの巨人によって支配されています。 しかし、業界のリーダーとして、彼らは常に革新を続けています。 例えば、Uniswapは3つのアップデートを経て、最近ではUniswap V4とアグリゲーターのUniswapXをローンチしました。

出典:https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/dex-non-custodial

マーケットメーカーは流動性を提供し、そこから利益を得ます。 現在、弱気相場の間、多くの暗号通貨マーケットメーカーは利益と顧客数の点で影響を受けています。 オンチェーン流動性を例にとると、 DeFiLlamaのデータによると、DeFiのトータルバリューロック(TVL)(AMMプール資産を含む)は、ピーク時の2,000億ドルから400億ドルに減少し、80%近く減少しています。 マクロ環境が改善すれば、仮想通貨マーケットメイカーの利益はさらに増加すると予想されます。

出典:https://defillama.com/

将来的には、オフチェーンスケーリングソリューションやクロスチェーン技術などのより革新的な技術の適用と、より伝統的な金融機関の関与により、暗号通貨マーケットメーカーが多次元での最適化とアップグレードを実現すると予想されます。 同時に、市場規模の拡大とユーザーベースの増加に伴い、暗号通貨マーケットメーカーはより厳しい規制とより高い市場の期待に直面し、サービス品質を継続的に改善し、市場の透明性と公平性を高めるようになります。

結論

中央集権型と分散型のマーケットメーカーは、それぞれ独自の利点と限界を示すと同時に、互いに補完し合い、暗号通貨市場の流動性の成長と進歩を総合的に推進しています。 継続的な技術の進歩と規制の強化により、暗号通貨マーケットメーカーの役割と影響力は拡大し続け、デジタル資産エコシステム全体をより強力にサポートします。