A narrativa do token de restabelecimento de liquidez (LRT) reacendeu-se: encontrando oportunidades de projetos de alto potencial entre bonecas Matryoshka de liquidez infinita

Os mercados de criptografia sofreram uma queda repentina esta semana, na véspera dos resultados do ETF à vista do Bitcoin.

Após o pânico, os tokens ecológicos Ethereum, como LDO e ARB, se recuperaram rapidamente, e alguns Ethereum L2 com menor capitalização de mercado, como Metis, chegaram a atingir pontos mais altos, o que mostra, de outra perspectiva, que os fundos de mercado estão otimistas em relação ao ecossistema Ethereum.

No entanto, os L2s foram promovidos coletivamente e a maioria dos projetos de staking de liquidez só tem retornos Beta. Que outras narrativas podem ser apresentadas em torno do ecossistema Ethereum?

Não se esqueça de outro catalisador ambicioso, mas ainda não totalmente realizado : Re-staking e EigenLayer.

O re-staking derivado do staking de liquidez evoluiu gradualmente para uma versão matryoshka dos Tokens de Staking de Liquidez (LST) - Tokens de Re-Stake de Liquidez (LRT) na eterna busca do capital por eficiência e retornos.

Fora do CEX, alguns tokens relacionados ao conceito LRT tiveram bons ganhos recentemente.

Parece familiar, mas não entende bem a lógica?

Nesta edição, ajudaremos você a entender rapidamente a lógica do re-staking e do LRT, e a se aprofundar em projetos com menor capitalização de mercado ou que ainda não lançaram tokens.

Revisão de bonecas matryoshka com reestabelecimento e liquidez

Re-staking não é um conceito novo.

Já em junho do ano passado, EigenLayer introduziu o conceito de “re-staking” no Ethereum. Ele permite que os usuários re-stakem Ethereum ou Liquidity Staked Tokens (LST) já apostados para fornecer segurança adicional para vários serviços descentralizados no Ethereum e ganhar recompensas adicionais para si próprios.

Não repetirei os princípios técnicos do EigenLayer e presumirei que todos os leitores tenham uma certa compreensão dele.

Pelo contrário, se você não está preocupado com os detalhes técnicos do EigenLayer, é realmente mais fácil entender a lógica do staking e re-staking de liquidez:

Em termos simples:

• Para Ethereum, o staking garante segurança, e o staking adicional proporciona ainda mais segurança;

• Para os investidores, a aposta procura retornos e a aposta adicional procura ainda mais retornos.

Então, do ponto de vista do investimento, como é implementado atualmente este método de busca de retorno? O diagrama a seguir fornece uma compreensão minimalista:

1. Eu tenho ETH e aposto ETH em um provedor de serviços de LSD, como o Lido;

2. Recebo LST (token de piquetagem de liquidez), como stETH;

3. Eu recoloco stETH no EigenLayer;

4. Eu ganho com as etapas 1 e 3.

Obviamente, antes do surgimento do EigenLayer, o LST em minhas mãos só poderia obter um tipo de renda; depois de ter o EigenLayer, ganhei uma camada extra de renda e, teoricamente, não há perda.

Mas no processo maduro de re-stake acima, há uma questão fundamental: a liquidez está presa.

Seu LST é novamente garantido no EigenLayer e você perde a oportunidade de investir seu LST em outro lugar para gerar renda.

Como uma camada de re-staking, o EigenLayer retornará a você a renda devido ao seu investimento apostado, mas não lhe dará a mesma liquidez de quando você detém a moeda.

No ambiente de capital eficiente do mercado criptográfico, a liquidez nunca dorme. A orientação especulativa não aceita, na verdade, que a liquidez do token esteja completamente bloqueada em um só lugar e não possa ser expandida.

Portanto, a lógica atual de encontrar retornos através de “staking-re-staking” não é perfeita.

Para aumentar a liquidez e as oportunidades para tokens, foi introduzido o conceito de LRT (Liquidity Re-Stake Tokens). Na verdade, o princípio por trás do LRT é bastante fácil de entender e pode ser explicado usando uma analogia simples:

Certificados de garantia.

Se eu tiver ETH, posso trocar LST (stETH) por meio de staking de liquidez. Neste momento, este stETH é na verdade um certificado de hipoteca, usado para provar “Eu apostei ETH”, mas o ativo original em minhas mãos é apenas o próprio ETH.

Da mesma forma, se eu tiver LST, posso trocá-lo por um novo certificado de garantia através de re-staking, para provar que “eu realmente re-staket stETH”, mas o ativo original que tenho em mãos ainda é apenas o próprio ETH.

Essencialmente, este novo certificado de garantia é denominado LRT, que significa Liquidity Re-staking Token. Você pode usar este novo certificado para realizar diversas operações financeiras, como garantias e empréstimos, para resolver o problema de liquidez bloqueada no reposicionamento.

Se você ainda não consegue entender o princípio, imagine uma boneca matryoshka com três camadas de bonecos.

Você pode usar ETH para comprar LST e pode usar LST para comprar LRT. Quando você tem três camadas de bonecas matryoshka em suas mãos, você pode usar essas três bonecas para fazer coisas diferentes (estacar, re-estacar, outros métodos de ganhar juros). Para cada camada de bonecas matryoshka, você tem mais uma camada para usar para obter liquidez (para ganhar).

Assim, quando o Ethereum receber atenção renovada, uma nova narrativa para o LRT poderá evoluir para abordar a questão da eficiência de capital no re-staking do EigenLayer.

A quais projetos relacionados vale a pena prestar atenção?

Atualmente, os projetos relacionados ao VLT que visam resolver questões de eficiência de capital começaram a ganhar atenção, e alguns deles alcançaram um desempenho de preços muito impressionante.

Contudo, do ponto de vista da pesquisa de investimento, não preferimos introduzir projetos que já tenham sido totalmente precificados, como o SSV. Portanto, os projetos que estamos mais inclinados a explorar a seguir se enquadram nas duas categorias a seguir:

• Há baixa capitalização de mercado e com token liberado \

• Sem fichas

Projetos de baixa capitalização de mercado com tokens

Rede SSV ($SSV): Reemprego contínuo de projetos de staking de liquidez

Anteriormente, o projecto de estaca de liquidez poderia envolver-se em negócios de estaca, e se puder envolver-se em negócios de estaca, pode ser considerado como uma transição perfeita para um campo especializado.

Essa lógica é evidente no SSV.

Em 4 de janeiro, a SSV anunciou no Twitter que estava entrando no negócio de re-staking, permitindo que as responsabilidades dos validadores da EigenLayer fossem distribuídas à SSV, aproveitando os recursos distribuídos e não custodiais da SSV para melhorar o desempenho e a segurança de seus validadores. Este processo não só aumenta a elasticidade e a distribuição das operações do validador, mas também melhora a tolerância a falhas e o desempenho, trazendo, em última análise, mais receitas e maior segurança aos utilizadores.

Ao mesmo tempo, os usuários também podem obter recompensas adicionais além do ETH apostado.

Vale ressaltar que os nós de re-stake do SSV são muito distribuídos e atualmente podem ser combinados com os 4 nós do ANKR/Forbole/Dragon Stake/Shard Labs para fornecer serviços de re-stake.

No entanto, o token SSV não apresentou crescimento significativo na semana passada. Considerando a sua conhecida presença no espaço de staking de liquidez e a sua especialização em serviços de re-staking, um valor de mercado de cerca de 300 milhões não é particularmente elevado. Ainda podemos esperar desempenho na narrativa de re-staking daqui para frente.

Retake Finance ($RSTK): O primeiro protocolo modular de re-stake de liquidez no EigenLayer

Como você pode ver pelo nome do projeto, Retake Finance se concentra em negócios relacionados ao re-stake da EigenLayer.

Com base na compreensão da lógica operacional do LRT acima, o negócio da Retake Finance torna-se muito fácil de entender:

• Os usuários depositam o LST gerado pela aposta de liquidez no Retake Finance;

• O projeto ajuda os usuários a depositar LST no EigenLayer e permite que os usuários gerem ETH re-staking (rstETH) como um certificado de re-staking;

• Os usuários levam rstETH para obter renda em diversos DeFis, e também receberão pontos concedidos pela EigenLayer (considerando que a EigenLayer ainda não emitiu moedas)

Fonte da imagem: usuário do Twitter @jinglingcookies

Ao mesmo tempo, o token nativo do projeto é chamado RSTK e é construído no blockchain Ethereum. Em resumo, serve para fins de governança, piquetagem e geração de renda.

Governança:

• Os detentores de $RSTK podem participar do processo de seleção de operadores de nós e AVSs, o que equivale a participar da segurança de componentes relacionados ao Ethereum;

Aumentar a receita:

• $RSTK pode ser apostado para aumentar o rendimento gerado pelo EigenLayer. 5% das recompensas acumuladas do staking de EigenLayer na plataforma Retake Finance serão distribuídas aos stakers, ao mesmo tempo que ganharão uma parte da receita do protocolo.
• O staking de $RSTK resultará no recebimento de tokens $sRSTK, que são usados para rastrear a governança do usuário e os direitos de divisão de receitas. Esses tokens não podem ser negociados ou transferidos. Se os usuários desejarem resgatar seus $RSTK, há um período de desbloqueio de 45 dias.
• Como um proxy bem-sucedido para EigenLayer: $RSTK foi projetado para ser um proxy bem-sucedido para EigenLayer. À medida que mais AVS aderem, o EigenLayer alcança uma adoção mais ampla, rendimentos mais elevados e mais receita de protocolo, o que aumentará o valor de $RSTK.

Fonte da imagem: usuário do Twitter @jinglingcookies

No geral, o design da funcionalidade do token não traz muitas novidades, mas segue a abordagem clássica de geração de ganhos adicionais por meio de staking.

No entanto, em termos de desempenho de token, o RSTK passou recentemente por um momento de destaque.

Desde a abertura das negociações em 20 de dezembro, o RSTK aumentou quase 20 vezes até o momento desta publicação. No entanto, seu valor de mercado é de apenas US$ 38 milhões. De acordo com a observação do autor, o dinheiro inteligente tem comprado quantidades variadas de RSTK todos os dias na semana passada.

Então o RSTK é subestimado?

Considerando que a Rede SSV também começou a se envolver em negócios relacionados ao re-staking, e seu valor de mercado atual é de 330 milhões de dólares americanos. Se o negócio de re-stake se tornar uma escolha convencional para o projecto maduro de staking de liquidez “Seamless Reemployment”, isso provavelmente significa que o RSTK ainda tem cerca de 10 vezes o espaço de valor de mercado dos projectos maduros. Porém, se comparado diretamente com o LDO, o espaço é ainda maior. Mas tendo em conta a posição de liderança da LDO e a vantagem significativa de se concentrar no negócio principal do LSD, tal comparação não é prática.

Portanto, o autor acredita que, no longo prazo, não há muitos projetos novos com tokens que possam ser apostados na atual narrativa do LRT. O reemprego contínuo do projecto LSD pode ser considerado, no máximo, como rendimento Beta, e projectos como o RSTK foram reinvestidos desde o início. Pelo contrário, merece mais atenção.

Porém, no curto prazo, devido à incerteza dos ETFs Bitcoin, aumenta a possibilidade de mudanças extremas no mercado. Do ponto de vista da investigação de investimento, seria uma escolha melhor esperar até que a pedra caia para encontrar um ponto de entrada estável.

Stader Labs X KelpDAO ($SD): Apoie novas organizações para reestabelecimento

Stader Labs não é um novato. Já deixou a sua marca na narrativa de aposta na liquidez trazida pela atualização de Xangai no ano passado. No entanto, a característica distintiva do Stader é o seu suporte para piquetagem multi-chain. Em seu site oficial, pode-se verificar que ele suporta não apenas Ethereum, mas também vários staking L1 e L2.

E esse polivalente pode iniciar o negócio de reestabelecimento do LRT com muita tranquilidade.

Stader também apoia uma organização chamada Kelp DAO, que se concentra no reposicionamento de liquidez. O modelo de negócios também é semelhante ao Retake Finance:

Deposite stETH e outros LST no protocolo Kelp, que pode ser trocado por tokens rsETH, e então use rsETH para fazer mais operações para obter lucros. Ao mesmo tempo, devido à ligação com o EigenLayer, significa que os usuários podem não apenas obter pontos EigenLayer apostando novamente, mas também retirar liquidez e usar o LRT para ganhar juros, enquanto desfrutam da receita de juros do LST.

Em termos de tokens, como o Kelp DAO atualmente não possui tokens, o token SD da Stader Labs, que está associado a um nome público, pode se tornar alvo de atenção.

A SD registou um aumento de cerca de 20% na última semana e o seu valor de mercado aproxima-se do RSTK, ambos na ordem dos 35 milhões.

No entanto, ao contrário do RSTK, o SD é uma moeda antiga que foi recentemente especulada e dará início a um novo desempenho após obter a narrativa de re-stake; ao mesmo tempo, considerando que Kelp DAO está fazendo negócios diretos novamente, mas não emitiu moedas, também podemos esperar que os tokens SD concorram com o RSTK no futuro. Os efeitos de ligação da emissão de moeda da Kelp, como lançamentos aéreos, etc.

Prisma ($PRISMA): Não é inteiramente sobre LRT, uma alternativa ao LSDFi

Os dois projetos mencionados acima concentram-se na liberação de liquidez em torno do EigenLayer. No entanto, existem outras maneiras de desbloquear a liquidez simbólica.

No mercado, existe ainda outra abordagem que não está diretamente ligada ao EigenLayer, mas gera receita ao liberar liquidez por meio de recursos próprios. Um projeto representativo disso é o Prisma.

A rigor, este projeto não é LRT, mas sim LSDFi.

A Prisma chegou aos olhos do público há seis meses e, naquela época, os pontos que chamaram a atenção foram seus investimentos luxuosos e sua linha de endossos:

O projeto recebeu endossos conjuntos de fundadores de vários projetos, como Curve Finance, Convex Finance, Swell Network e CoingeckoFinance, bem como a participação de equipes de projeto conhecidas, incluindo Frax Finance, Conic Finance, Tetranode, OK Venture, Llama Airforce, GBV. , Fundo Agnóstico, Fundadores Ankr, MCEG e Eric Chen.

Embora o valor do financiamento não tenha sido divulgado, pode-se dizer que cobriram basicamente os principais projetos DeFi.

A forma como o Prisma libera liquidez LST é:

• Deposite LST no protocolo Prisma

• Stablecoin do Mint chamado mkUSD

• Através do mkUSD, os usuários podem gerar renda participando de atividades como staking, mineração e empréstimos em diferentes protocolos DeFi, desbloqueando assim a liquidez do LST.

Em termos de tokens, o PRISMA passou por altos e baixos no último mês, com mais de 1x de amplitude entre altos e baixos. O preço está muito instável, mas também teve bons ganhos na semana passada.

Em contraste, o token tem um valor de mercado de apenas cerca de 17 milhões e é extremamente suscetível a um rápido aumento ou queda devido às notícias.

Considerando a luxuosa linha de endossos, por que o valor de mercado atual do projeto é tão baixo? A narrativa da LSDFi tem algum apelo, mas isso não significa necessariamente que o projeto esteja subvalorizado. Em vez disso, precisamos considerar os seguintes pontos:

• O valor de mercado circulante do PRISMA não leva em consideração os tokens bloqueados, e há aproximadamente 22 milhões de PRISMA no projeto que não foram calculados;

• Os tokens bloqueados podem ser retirados e vendidos no mercado a qualquer momento, o que também pode ter impacto nos preços;

• De acordo com usuário do Twitter @lurkaroundfind, Justin Sun possui 1/3 a 1/2 do total do PRISMA TVL, o que também é um fator instável.

masInstável + pequena capitalização de mercado significa certas oportunidades de manipulação.

No geral, PRISMA tem um valor de mercado pequeno, mas é endossado por linhas de luxo e atinge a narrativa LSDFi. Não há nenhum custo de migração significativo na transferência para o VLT no futuro, e não está descartada a possibilidade de usar a narrativa para criar problemas.

Sugere-se alocar uma pequena posição à PRISMA com o objetivo de obter lucros com as ondas Pump & Dump de curto prazo.

Rede Picca ($PICA): Resgate de liquidez em direção a Solana

Se você acha que a narrativa de reestabelecimento de liquidez em torno do Ethereum está superlotada, um plano B viável é encontrar alvos para a mesma narrativa no popular ecossistema Solana.

Os alvos que atendem a esses critérios de pesquisa atualmente incluem a Rede Picasso.

O projeto em si foi projetado para suportar vários L1s, facilitando principalmente a comunicação blockchain interecossistema (IBC) entre ecossistemas como Polkadot, Kusama e Cosmos e, por extensão, para outras redes como Ethereum e Solana.

No entanto, o projecto está actualmente a visar a lacuna na via de reposicionamento de liquidez no ecossistema Solana, tentando permitir que o ecossistema Solana consiga o reposicionamento através das capacidades do IBC.

Em termos de implementação específica, Picasso está lançando um plano Restaking Vault. Excluindo os detalhes técnicos, você pode entender aproximadamente Picasso como um EigenLayer em Solana. A forma como é implementado é aproximadamente a seguinte:

• Fornece um validador para Solana através da conexão Solana<>IBC de Picasso;

• Os usuários podem re-stake tokens LST, como mSOL/jSOL/Orca LP/bSOL em projetos de staking de liquidez Solana (como Marinade/Jito/Orca/Blaze) para o validador;

• Ganhe benefícios de re-staking enquanto protege a segurança da rede.

Um potencial ponto de oportunidade é que a taxa de liquidez da Solana é inferior à da ETH, com dados mostrando que cerca de 8% da SOL ainda não está apostada. Isto é benéfico tanto para a aposta de liquidez como para a aposta de liquidez.

Considerando o aumento geral anterior nos projetos de staking de liquidez em Solana, se surgir a narrativa de re-staking em Ethereum, os fundos de mercado também poderão transbordar mais uma vez para a mesma narrativa em Solana.

Em termos de tokens, Picasso quase dobrou na semana passada, com seu valor de mercado atingindo cerca de US$ 100 milhões. Comparado com os projetos de reestabelecimento de liquidez mencionados acima no Ethereum, o valor de mercado é relativamente alto. No entanto, tendo em conta as suas características IBC, o seu principal negócio não é apenas a repartição de liquidez, pelo que o seu valor de mercado não pode ser totalmente comparado com projetos semelhantes no Ethereum.

Considerando que o ecossistema Solana não apresentou desempenho impressionante na última semana em comparação com projetos relacionados ao Ethereum, Picasso pode ser considerado uma alternativa na carteira de investimentos, podendo-se observar como os recursos fluem para Solana antes de qualquer ação posterior.

Projetos potenciais sem tokens

Além dos projetos mencionados acima, também existem alguns projetos na linha do LRT que atualmente não possuem tokens, mas também estão fazendo movimentos frequentes de re-staking.

DDevido a restrições de espaço, aqui está uma lista e uma descrição simples. Os leitores interessados podem consultar as redes sociais e o site oficial do projeto para obter mais informações.

Puffer Finance: Reduzindo os limites do validador por meio de re-staking nativo

EigenLayer propôs um requisito de limite de 32 ETH para re-staking geral de Ethereum em nós para executar AVS.

A função de reestaque do Puffer reduz esse limite abaixo de 2 ETH na tentativa de atrair pequenos nós.

Swell: Aposte na liquidez e aposte novamente para ganhar pontos aéreos

Swell já fez staking de liquidez no Ethereum e anunciou recentemente uma função de re-staking que permite que o ETH seja depositado e trocado por rswETH.

Considerando que o Swell ainda não foi lançado, anteriormente o LSD poderia ser trocado por pontos. Agora, participar do re-staking também oferece uma oportunidade de aumentar pontos.

Ether.fi: Fornecendo uma experiência perfeita de re-staking

O projeto é funcionalmente semelhante ao Swell e Puffer, e o total atual de TVL apostado atingiu cerca de 120 milhões de dólares americanos.

Além do acima exposto, ainda existem alguns projetos que não foram listados devido a limitações de espaço. No entanto, se o LRT se tornar popular o suficiente, acredito que esses projetos que ainda não lançaram seus tokens se comercializarão ativamente e atrairão usuários para re-staking. É apenas uma questão de tempo até que sejam descobertos pela comunidade.

Resumir

Por fim, durante o processo de pesquisa do projeto, também pensei: a repartição de liquidez é considerada uma melhoria?

Do ponto de vista do Ethereum, ele garante ainda mais a segurança de diferentes projetos por meio do EigenLayer.

Contudo, de um ponto de vista prático, assemelha-se mais a uma alavancagem especulativa para a criação de liquidez. O conceito de alavancagem refere-se ao fato de que existe apenas um ativo subjacente, mas ao mapear tokens e bloquear direitos, vários certificados de derivativos (garantias) podem ser criados por meio da alavancagem contínua do ETH original.

Na melhor das hipóteses, estes certificados de derivados revitalizaram enormemente a liquidez durante a situação favorável e são mais propícios à especulação do mercado.

Mas, na pior das hipóteses, os vários protocolos que emitem derivados estão ligados entre si por causa da liquidez. Manter A pode emprestar B, e emprestar B pode revitalizar C. Quando houver um problema com o próprio protocolo A (ataque de hackers ou mal autoinfligido) e a escala for grande, os riscos serão encadeados.

A boneca matryoshka sobe pela alavanca quando o vento sopra, mas quando o vento sopra tudo se espalha.

Ethereum criou um espaço aberto e EigenLayer é como construir uma pista dentro desse espaço. Para quem busca liquidez, ávido por lucros e disposto a assumir riscos, fornecer-lhes um motivo para utilizar a pista é o cenário ideal.

A liquidez nunca dorme, e a liquidez agradável é o eterno tema narrativo no mercado criptográfico.

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