A narrativa do Liquidity Restaking Token (LRT) Reacendeu: Encontrando oportunidades de projeto de alto potencial entre bonecos Matryoshka de liquidez sem fim

Os mercados de cripto experimentaram um flash crash esta semana na véspera dos resultados do ETF spot Bitcoin.

Após o pânico, os tokens ecológicos Ethereum como LDO e ARB recuperaram rapidamente, e alguns Ethereum L2 com menor capitalização de mercado, como o Metis, chegaram a tocar em pontos mais altos, o que mostra de outra perspectiva que os fundos de mercado estão otimistas em relação ao ecossistema Ethereum.

No entanto, os L2s promoveram coletivamente, e a maioria dos projetos em liquidez staking só tem retornos Beta. Que outras narrativas podem ser dispostas em torno do ecossistema Ethereum?

Não se esqueça de outro catalisador ambicioso mas ainda a ser totalmente realizado — Re-stakinge EigenLayer.

O re-staking derivado do staking de liquidez evoluiu gradualmente para uma versão matryoshka dos Liquidity Sking Tokens (LST) - Liquidity Re-Staking Tokens (LRT) na busca eterna do capital por eficiência e retornos.

Fora do CEX, alguns tokens relacionados com o conceito LRT tiveram bons ganhos recentemente.

Parece familiar mas não compreende bem a lógica?

Nesta edição, ajudaremos a compreender rapidamente a lógica do re-staking e do LRT, e a aprofundar-nos em projetos com menor capitalização de mercado ou aqueles que ainda não lançaram tokens.

Revisão de bonecas matryoshka de re-staking e liquidez

Re-staking não é um conceito novo.

Já em junho do ano passado, a EigenLayer introduziu o conceito de “re-staking” no Ethereum. Permite aos utilizadores voltar a apostar Ethereum ou Liquidity Staaked Tokens (LST) já apostados para fornecer segurança adicional para vários serviços descentralizados no Ethereum e ganhar recompensas adicionais para si próprios.

Não vou repetir os princípios técnicos do EigenLayer, e suponho que todos os leitores têm uma certa compreensão dele.

Pelo contrário, se não está preocupado com os detalhes técnicos do EigenLayer, é realmente mais fácil entender a lógica do staking de liquidez e do re-staking:

Em termos simples:

• Para o Ethereum, o staking garante a segurança e o staking adicional fornece ainda mais segurança;

• Para os investidores, o staking procura retornos, e o staking adicional procura ainda mais retornos.

Então, numa perspetiva de investimento, como é que este método de procura de retornos é implementado atualmente? O diagrama a seguir fornece uma compreensão minimalista:

1. Tenho ETH e estaço ETH num fornecedor de serviços LSD, como o Lido;

2. Recebo LST (liquidez staking token), tal como stETH;

3. Voltei a colocar o STETH no EigenLayer;

4. Eu ganho com os passos 1 e 3.

Obviamente, antes do surgimento do EigenLayer, o LST na minha mão só podia obter um tipo de rendimento; depois de ter o EigenLayer, ganhei uma camada extra de rendimentos e, teoricamente, não há perda.

Mas no processo de re-staking maduro acima, há uma questão chave: A liquidez está presa.

O seu LST é reinvestido no EigenLayer, e perde a oportunidade de investir o seu LST noutro lugar para gerar rendimentos.

Como uma camada de re-staking, o EigenLayer devolver-lhe-á rendimentos devido ao seu investimento em aposta, mas não lhe dará a mesma liquidez de quando detém a moeda.

No ambiente eficiente em termos de capital do mercado cripto, a liquidez nunca dorme. A orientação especulativa não aceita realmente que a liquidez do token esteja completamente bloqueada num só lugar e não possa ser expandida.

Portanto, a lógica atual de encontrar retornos através do “staking-re-staking” não é perfeita.

Para aumentar a liquidez e as oportunidades para os tokens, foi introduzido o conceito de LRT (Liquidity Re-Sking Tokens). Na verdade, o princípio por trás do LRT é bastante fácil de entender e pode ser explicado usando uma analogia simples:

Certificados Colaterais.

Se tiver ETH, posso trocar o LST (STETH) através do liquidez staking. Neste momento, este STETH é na verdade um certificado de hipoteca, usado para provar “Eu fiz a ETH”, mas o activo original na minha mão é apenas a própria ETH.

Da mesma forma, se eu tiver LST, posso trocá-lo por um novo certificado de garantia através de re-staking, para provar que “eu realmente voltei a estETH”, mas o ativo original que tenho em mãos ainda é apenas a própria ETH.

Essencialmente, este novo certificado de garantia chama-se LRT, que significa Liquidity Re-staking Token. Pode usar este novo certificado para realizar várias operações financeiras, tais como garantias e empréstimos, para resolver a questão da liquidez estar bloqueada no re-staking.

Se ainda não consegue perceber o princípio, imagine uma boneca matryoshka com três camadas de bonecas.

Pode usar ETH para comprar LST, e pode usar LST para comprar LRT. Quando tem três camadas de bonecas matryoshka na sua mão, pode usar estas três bonecas para fazer coisas diferentes (estaca, reafinar, outros métodos de ganhar juros). Para cada camada de bonecas matryoshka, tem mais uma camada para usar para obter liquidez (para ganhar).

Então, quando o Ethereum receber atenção renovada, uma nova narrativa para o LRT pode evoluir para abordar a questão da eficiência de capital no re-staking do EigenLayer.

A que projetos relacionados vale a pena prestar atenção?

Atualmente, os projetos relacionados com LRT que visam resolver problemas de eficiência de capital começaram a ganhar atenção, e alguns deles alcançaram um desempenho de preço muito impressionante.

No entanto, do ponto de vista da pesquisa de investimento, não preferimos introduzir projetos que já tenham sido totalmente cotados, como o SSV. Portanto, os projetos que estamos mais inclinados a explorar no próximo enquadram-se nas duas categorias seguintes:

• Há baixa capitalização de mercado e com token liberado\

• Sem fichas

Projetos de baixa capitalização de mercado com tokens

SSV Network ($SSV): Reemprego contínuo de projetos de staking de liquidez

Anteriormente, o projeto de liquidez staking poderia envolver-se em negócios de staking e, se puder envolver-se em negócios de re-staking, pode ser considerado como uma transição perfeita para um campo especializado.

Esta lógica é evidente no SSV.

Em 4 de janeiro, a SSV anunciou no Twitter que estava a entrar no negócio de re-staking, permitindo que as responsabilidades dos validadores do EigenLayer fossem distribuídas ao SSV, alavancando os recursos distribuídos e sem custódia do SSV para melhorar o desempenho e a segurança dos seus validadores. Este processo não só aumenta a elasticidade e distribuição das operações do validador, mas também melhora a tolerância a falhas e o desempenho, trazendo, em última análise, mais receita e maior segurança aos utilizadores.

Ao mesmo tempo, os utilizadores também podem obter recompensas adicionais em cima da ETH apostada.

Vale a pena mencionar que os nós de re-staking do SSV são muito distribuídos e podem atualmente ser combinados com os 4 nós do ANKR/Forbole/Dragon Stake/Shard Labs para fornecer serviços de re-staking.

No entanto, o token SSV não apresentou um crescimento significativo na semana passada. Considerando a sua presença bem conhecida no espaço de liquidez e a sua especialização em serviços de re-staking, um valor de mercado de cerca de 300 milhões não é particularmente elevado. Ainda podemos esperar um desempenho na narrativa do re-staking daqui para frente.

Restake Finance ($RSTK): O primeiro protocolo modular de restaking de liquidez no EigenLayer

Como pode ver pelo nome do projeto, o Restake Finance concentra-se no eigenLayer re-staking de negócios relacionados.

Com base na compreensão da lógica operacional LRT acima, o negócio do Restake Finance torna-se muito fácil de entender:

• Os utilizadores depositam o LST gerado pelo staking de liquidez no Restake Finance;

• O projeto ajuda os utilizadores a depositar LST no EigenLayer e permite aos utilizadores gerar ETH reformulado (RSTeth) como um certificado de re-staking;

• Os utilizadores aceitam RSTeth para ganhar rendimentos em vários DeFis, e também receberão pontos atribuídos pelo EigenLayer (considerando que a EigenLayer ainda não emitiu moedas)

Fonte da imagem: Utilizador do Twitter @jinglingcookies

Ao mesmo tempo, o token nativo do projeto chama-se RSTK e é construído sobre a cadeia de blocos Ethereum. Em resumo, serve os propósitos de governança, staking e geração de rendimentos.

Governança:

• Os titulares de $RSTK podem participar no processo de seleção de operadores de nós e AVSs, o que equivale a participar na segurança de componentes relacionados ao Ethereum;

Aumentar a receita:

• $RSTK pode ser apostado para aumentar o rendimento gerado pelo EigenLayer. 5% das recompensas acumuladas da participação do EigenLayer na plataforma Restake Finance serão distribuídas aos participantes, ao mesmo tempo que ganharão uma parte dos rendimentos do protocolo.
• APOSTAR $RSTK resultará no recebimento de tokens $srStk, que são usados para rastrear a governança do utilizador e os direitos de partilha de receitas. Estes tokens não podem ser negociados ou transferidos. Se os utilizadores quiserem resgatar os seus $RSTK, há um período de desbloqueio de 45 dias.
• Como um proxy de sucesso para o EigenLayer: $RSTK foi concebido para ser um proxy de sucesso para o EigenLayer. À medida que mais AVS se juntarem, o EigenLayer alcança uma adoção mais ampla, rendimentos mais elevados e mais receitas de protocolo, o que aumentará o valor de $RSTK.

Fonte da imagem: Utilizador do Twitter @jinglingcookies

No geral, o design da funcionalidade do token não tem muita novidade, mas segue a abordagem clássica de gerar ganhos adicionais através do staking.

No entanto, em termos de desempenho de token, o RSTK experimentou recentemente um momento de destaque.

Desde a abertura das negociações em 20 de dezembro, o RSTK aumentou quase 20 vezes no momento da imprensa. No entanto, o seu valor de mercado é de apenas 38 milhões de dólares. De acordo com a observação do autor, o dinheiro inteligente tem vindo a comprar quantidades variáveis de RSTK todos os dias na semana passada.

Então o RSTK é subestimado?

Considerando que a SSV Network também começou a envolver-se em re-staking de negócios relacionados, e o seu valor de mercado atual é de 330 milhões de dólares americanos. Se o negócio de re-staking se tornar uma escolha dominante para o projeto de staking de liquidez maduro “Seamless Reemployment”, provavelmente significa que o RSTK ainda tem cerca de 10 vezes o espaço de valor de mercado de projetos maduros. No entanto, se comparado diretamente com o LDO, o espaço é ainda maior. Mas considerando a posição de liderança da LDO e a vantagem significativa de se concentrar no negócio principal do LSD, essa comparação não é prática.

Portanto, o autor acredita que, a longo prazo, não há muitos projetos novos com tokens que possam ser apostados na narrativa LRT atual. O reemprego contínuo do projeto LSD pode ser considerado, no máximo, como um rendimento Beta, e projetos como o RSTK foram reapostados desde o início. Pelo contrário, merece mais atenção.

No entanto, a curto prazo, devido à incerteza dos ETFs Bitcoin, a possibilidade de alterações extremas do mercado aumenta. Do ponto de vista da pesquisa de investimento, seria uma escolha melhor esperar até que a pedra caia para encontrar um ponto de entrada estável.

Stader Labs X KelpDAO ($SD): Apoie novas organizações para re-staking

O Stader Labs não é um novato. Já deixou a sua marca na narrativa do staking de liquidez trazido pelo upgrade de Xangai no ano passado. No entanto, a característica distintiva do Stader é o seu suporte para o staking multi-cadeias. A partir do seu site oficial, pode ver-se que suporta não só o Ethereum, mas também vários staking L1 e L2.

E este polivalente pode iniciar o negócio de re-staking de LRT muito bem.

O Stader também apoia uma organização chamada Kelp DAO, que se concentra no re-staking de liquidez. O modelo de negócio também é semelhante ao Restake Finance:

Deposite STeTH e outros LST no protocolo Kelp, que pode ser trocado por tokens RSeth, e depois use RSeth para fazer mais operações para obter lucros. Ao mesmo tempo, devido à ligação com o EigenLayer, significa que os utilizadores podem não só obter pontos do EigenLayer ao fazer o “staking” novamente, mas também podem retirar liquidez e usar o LRT para ganhar juros, enquanto desfrutam dos rendimentos com juros do LST.

Em termos de tokens, uma vez que o Kelp DAO atualmente não tem tokens, o token SD do Stader Labs, que está associado a um nome público, pode tornar-se alvo de atenção.

A SD registou um aumento de cerca de 20% na semana passada e o seu valor de mercado está próximo do RSTK, ambos na faixa de cerca de 35 milhões.

No entanto, ao contrário do RSTK, o SD é uma moeda antiga recentemente especulada e irá inaugurar um novo desempenho depois de obter a narrativa de re-staking; ao mesmo tempo, considerando que o Kelp DAO está a fazer negócios diretos novamente, mas não emitiu moedas, também podemos esperar que os tokens SD concorram com o RSTK no futuro. Os efeitos de ligação da emissão de moeda da Kelp, tais como airdrops, etc.

Prisma ($PRISMA): Não inteiramente sobre LRT, uma alternativa ao LSDFi

Os dois projetos mencionados acima focam-se na liberação de liquidez em torno do EigenLayer. No entanto, existem outras maneiras de desbloquear a liquidez do token.

No mercado, há ainda outra abordagem que não está diretamente ligada ao EigenLayer, mas gera rendimentos libertando liquidez através dos seus próprios recursos. Um projeto representativo para isso é o Prisma.

A rigor, este projeto não é LRT, mas mais como LSDFi.

O Prisma entrou nos olhos do público há seis meses e, nessa altura, os pontos que chamaram a atenção foram o seu luxuoso investimento e endosso:

O projeto recebeu endossos conjuntos de fundadores de vários projetos, como Curve Finance, Convex Finance, Swell Network e CoinGeckoFinance, bem como a participação de equipas de projeto conhecidas, incluindo Frax Finance, Conic Finance, Tetranode, OK Venture, Llama Airforce, GBV, Fundo Agnóstico, Ankr Founders, MCEG e Eric Chen.

Embora o valor do financiamento não tenha sido divulgado, pode-se dizer que eles cobriram basicamente os principais projetos DeFi.

A forma como o Prisma libera liquidez LST é:

• Depositar LST no protocolo Prisma

• A stablecoin da Mint chamada MkUSD

• Através do mkUSD, os utilizadores podem gerar rendimentos participando em atividades como staking, mineração e empréstimos em diferentes protocolos DeFi, desbloqueando assim a liquidez do LST.

Em termos de tokens, o PRISMA experimentou altos e baixos no mês passado, com mais de 1x amplitude entre altos e baixos. O preço é muito instável mas também registou bons ganhos na semana passada.

Em contraste, o token tem um valor de mercado de apenas cerca de 17 milhões e é extremamente suscetível a rápida subida ou queda devido a notícias.

Considerando a luxuosa linha de endossos, porque é que o valor de mercado atual do projeto é tão baixo? A narrativa do LSDFi tem algum apelo, mas isso não significa necessariamente que o projeto esteja subvalorizado. Em vez disso, precisamos de considerar os seguintes pontos:

• O valor de mercado circulante do PRISMA não tem em conta os tokens bloqueados, e há aproximadamente 22 milhões de PRISMA no projeto que não foram calculados;

• Os tokens bloqueados podem ser retirados e vendidos ao mercado a qualquer momento, o que também pode ter um impacto nos preços;

• De acordo com o utilizador do Twitter @lurkaroundfind, o Justin Sun possui 1/3 a 1/2 do total de PRISMA TVL, o que também é um fator instável.

Mas instável + pequena capitalização de mercado significa certas oportunidades manipulativas.

No geral, o PRISMA tem um pequeno valor de mercado mas é endossado por lineups de luxo e atinge a narrativa LSDFi. Não há nenhum custo de migração significativo ao transferi-lo para o LRT no futuro, e não está excluído que possa haver possibilidades de usar a narrativa para criar problemas.

Sugere-se atribuir uma pequena posição ao PRISMA com a finalidade de obter lucros com as ondas de despejo Pump & de curto prazo.

Picca Network ($PICA): Resgate de liquidez a caminho de Solana

Se acha que a narrativa de re-staking de liquidez em torno do Ethereum está sobrelotada, um plano B viável é encontrar alvos para a mesma narrativa no popular ecossistema Solana.

Os alvos que cumprem estes critérios de pesquisa atualmente incluem a Rede Picasso.

O projeto em si foi concebido para suportar vários L1s, facilitando principalmente a comunicação blockchain entre ecossistemas (IBC) entre ecossistemas como Polkadot, Kusama e Cosmos, e por extensão para outras redes como Ethereum e Solana.

No entanto, o projeto está atualmente visando a lacuna na pista de re-staking de liquidez no ecossistema Solana, tentando permitir que o ecossistema Solana consiga o re-staking através das capacidades do IBC.

Em termos de implementação específica, Picasso está a lançar um plano Restaking Vault. Excluindo os detalhes técnicos, pode entender aproximadamente Picasso como um EigenLayer em Solana. A forma como é implementado é aproximadamente a seguinte:

• Fornece um validador para Solana através da ligação IBC Solana < > de Picasso;

• Os utilizadores podem voltar a apostar tokens LST tais como MSOL/JSOL/Orca LP/Bsol em projetos de liquidez Solana (como Marinade/Jito/Orca/Blaze) ao validador;

• Ganhe benefícios de re-staking enquanto protege a segurança da rede.

Um potencial ponto de oportunidade é que a taxa de staking de liquidez de Solana é inferior à ETH, com os dados a mostrar que cerca de 8% do SOL ainda não está apostado. Isto é benéfico tanto para o liquidez staking como para o re-staking de liquidez.

Considerando o anterior aumento geral dos projetos de liquidez em Solana, se surgir a narrativa de re-staking no Ethereum, os fundos do mercado também podem transbordar mais uma vez para a mesma narrativa em Solana.

Em termos de tokens, o Picasso registou um aumento quase duplicado na semana passada, com a sua capitalização de mercado a atingir cerca de 100 milhões de dólares. Em comparação com os projetos de re-staking de liquidez acima mencionados no Ethereum, o valor de mercado é relativamente alto. No entanto, considerando as suas características IBC, o seu negócio principal não é apenas o re-staking de liquidez, pelo que o seu valor de mercado não pode ser completamente comparado com projetos semelhantes no Ethereum.

Considerando que o ecossistema Solana não apresentou um desempenho impressionante na semana passada em comparação com os projetos relacionados com o Ethereum, Picasso pode ser considerado como uma alternativa na carteira de investimentos, e pode ser observado como os fundos fluem para Solana antes de tomar qualquer outra ação.

Projetos potenciais sem tokens

Além dos projetos acima mencionados, também existem alguns projetos na pista LRT que atualmente não têm tokens, mas também estão a fazer movimentos frequentes no re-staking.

DDevido a restrições de espaço, aqui está uma lista e descrição simples. Os leitores interessados podem consultar as redes sociais do projeto e o site oficial para obter mais informações.

Puffer Finance: Reduzindo os Limites do Validador através do Re-staking nativo

A EigenLayer propôs um requisito de limite de 32 ETH para o re-staking geral do Ethereum nos nós, a fim de executar o AVS.

A função de re-estakiing do Puffer reduz este limiar abaixo de 2 ETH numa tentativa de atrair pequenos nós.

Swell: Aposte liquidez e reaposta para ganhar airdrops de pontos

O Swell anteriormente fazia o staking de liquidez no Ethereum e anunciou recentemente uma função de re-staking que permite que o ETH seja depositado e trocado por RSweth.

Considerando que o Swell ainda não foi lançado, anteriormente o LSD podia ser trocado por pontos. Agora, participar no re-staking também oferece uma oportunidade para aumentar os pontos.

Ether.fi: Proporcionando uma experiência de re-staking perfeita

O projeto é funcionalmente semelhante ao Swell e Puffer, e o total atual da TVL apostada atingiu cerca de 120 milhões de dólares americanos.

Além do acima exposto, ainda existem alguns projetos que não foram listados devido a limitações de espaço. No entanto, se o LRT se tornar popular o suficiente, acredito que estes projetos que ainda não lançaram os seus tokens irão comercializar-se ativamente e atrair utilizadores para re-staking. É apenas uma questão de tempo até serem descobertos pela comunidade.

Resumir

Finalmente, durante o processo de investigação do projeto, também estava a pensar, a reaposta da liquidez é considerada uma melhoria?

Do ponto de vista do Ethereum, garante ainda mais a segurança de diferentes projetos através do EigenLayer.

No entanto, do ponto de vista prático, é mais como uma alavancagem especulativa para a criação de liquidez. O conceito de alavancagem refere-se ao facto de existir apenas um activo subjacente, mas mapeando tokens e bloqueando direitos, podem ser criados vários certificados derivados (colaterais) através da alavancagem contínua da ETH original.

Na melhor das hipóteses, estes certificados de derivativos revitalizaram muito a liquidez durante a situação de vento favorável e são mais propícios à especulação do mercado.

Mas na pior das hipóteses, os vários protocolos que emitem derivativos estão ligados uns aos outros por causa da liquidez. Manter A pode emprestar B, e emprestar B pode revitalizar C. Assim que houver um problema com o próprio protocolo A (ataque de hackers ou mal auto-infligido) e a escala for grande, os riscos serão acorrentados.

A boneca matryoshka sobe pela alavanca quando o vento sopra, mas quando o vento sopra, tudo se espalha.

O Ethereum criou um espaço aberto e o EigenLayer é como construir uma pista dentro desse espaço. Para os que procuram liquidez que estão ansiosos por lucros e dispostos a correr riscos, fornecer-lhes uma razão para utilizar a pista é o cenário ideal.

A liquidez nunca dorme e a liquidez agradável é o tema narrativo eterno no mercado cripto.

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