تستمر L2 في التسخين، وتكشف البيانات عن القيمة الفريدة واستراتيجية الاحتفاظ لشركة Mantle

مقدمة: الاستمرار لفترة طويلة في MNT قبل EIP-4844

توضح هذه المقالة الفرصة الإستراتيجية للمضي قدمًا في Mantle (MNT) في ترقية إيثريوم دينكون (كانكون) وإدخال EIP-4844 أو Proto-Danksharding.

على الرغم من عدم كونها بارزة مثل أقرانها مثل Polygon أو Arbitrum من حيث الفريق الفني، فإن تركيز Mantle على الحلول التي تركز على المستخدم، إلى جانب استراتيجيات العائد والإنزال الجوي المبتكرة، يضع MNT في وضع يمكنها من الارتفاع المحتمل في الربع الأول من عام 2024.

نظرة عامة

Mantle عبارة عن مجموعة متفائلة من L2 متوافقة مع إيثريوم. وهي تتعامل مع الإجماع والتسوية على شبكة إيثريوم الرئيسية (L1) مع الاستفادة من خدمات توافر البيانات من خلال شركة Mantle DA الخاصة بها (المدعومة بتقنية eiGenda).

حاليًا، تستخدم Mantle حل eigEnda المبسط الذي تم تطويره بالتعاون مع فريق EigenLayer، في انتظار إصدار حل أكثر شمولاً وتوحيدًا. تتمثل الخطة في الانتقال إلى eiGenda بعد ظهورها لأول مرة على الشبكة الرئيسية.

عامل حفاز

في حين أن فريق التكنولوجيا قد لا يكون قابلاً للمقارنة مع المنافسين مثل Polygon أو Arbitrum، إلا أن Mantle يتبع نهجًا يركز على المستخدم. تتيح لهم هذه الإستراتيجية الاستفادة من الحلول التقنية من الفرق العليا مع التركيز على تقديم منتج نهائي متفوق. في نهاية المطاف، تعد هذه المبادرات أساسية لتنمية الاقتصاد القائم على السلسلة وزيادة التبني.

ترقية إيثريوم كانكون وEIP-4844

كان إدخال بروتو-دانكشاردينغ وEIP-4844 المحفزات الرئيسية لإيثيريوم L2. من المتوقع أن تقلل هذه الترقية بشكل كبير من تكاليف التجميع، مما يفيد رموز L2 مثل $ MNT. قد ينتعش السوق تحسبًا، مما يوفر وقتًا مناسبًا لاتخاذ مركز في رموز L2، مع المزيد من المحفزات في المستقبل. جوهر EIP-4844 هو مفهوم «Blob»، الذي يمثل كائنًا ثنائيًا كبيرًا. في الأساس، النقطة عبارة عن كتلة من البيانات المرتبطة بالمعاملة، على عكس المعاملة العادية. يتم تخزين كتل بيانات blob هذه حصريًا على Beacon Chain وتتحمل الحد الأدنى من رسوم الغاز. تمكّن Blobs كتل Ethereum من إضافة المزيد من البيانات دون زيادة حجمها. ببساطة، يتيح استخدام النقط زيادة كمية البيانات المخزنة بنحو 10 مرات مقارنة بمتوسط حجم الكتلة.

يتمثل سبب إدخال النقاط النقطية في تقليل تكلفة توفر البيانات (DA) لمجموعة البيانات بشكل كبير. وفي الوقت الحالي، يشكل نشر البيانات على إيثريوم أكثر من ٩٠٪ من التكلفة الإجمالية لمجموعة البيانات.

قدم EIP-4844 نظام رسوم ديناميكي يختلف عن نموذج الرسوم التقليدي الذي نراه في L2 اليوم. ومع إدخال رسوم البلوب الديناميكية، ستتأثر تكاليف التشغيل على إيثريوم بسوقين مختلفين: سوق الصرف العادي وسوق البلوب.

يعني هذا التغيير أن عمليات التمديد ستحتاج إلى التكيف مع بيئة الرسوم التي يخضع فيها جزء من عملياتها لهيكل الرسوم التقليدي، بينما يكون جزء آخر أكثر مرونة وتعديلًا بناءً على الاحتياجات المحددة لسعة الفقاعة.

وعلى وجه التحديد، فإن فصل تكلفة نشر بيانات L2 إلى إيثريوم عن أسعار الغاز القياسية يعني أن L2 يمكنها تحقيق تخفيضات كبيرة في التكلفة عند تقديم بياناتها إلى إيثريوم، مع تخفيضات محتملة في التكلفة تصل إلى 16 ضعفًا، أو أقل من رسوم الغاز الحالية. أقل بنسبة 90%.

الدخل المستدام

مع التركيز على الاستدامة طويلة الأجل وفرص الدخل الحقيقي، تقدم Mantle فرصتين فريدتين للدخل الحقيقي وفرصة مضاربة إضافية: أولاً، تقدم $ MetH ضعف عائد الرهان على ودائع ETH. هذا ممكن لأن الدعم الإضافي يأتي من خزانة Mantle الخاصة، والتي تقوم بتخزين مقتنياتها من ETH ونقل مكافآت التخزين إلى حاملي الميث بالدولار الأمريكي.

ثانيًا، يحقق الدولار الأمريكي إيرادات من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع المصرفية تحت الطلب، مما يسمح للمستخدمين بكسب الفائدة على مراكز العملات المستقرة الخاصة بهم. إنها نسخة مُعاد تجميعها من USDY مصممة للحفاظ على الربط بمبلغ 1 دولار، مع توزيع الفائدة من خلال وحدات رمزية جديدة صادرة عن Ondo Finance.

على غرار $Meth، يمكن للمستخدمين استخدام استراتيجيات العائد، وأكثرها شيوعًا هي أسواق العملات مثل MYSO.

ثالثًا، كانت Mantle شريكًا طويل الأمد لشركة Eigenlayer. إنهم يستخدمون eiGenda لتوافر البيانات (DA) وهذه أيضًا ورقة رابحة عندما يتعلق الأمر بفرص الإنزال الجوي المستقبلية.

بالإضافة إلى ذلك، لا يمكننا التقليل من أهمية الدافع وراء عمليات التمديد بعد ترقية كانكون، حيث قد تُترجم زيادة إيرادات Sequencer إلى دافع إضافي لتحقيق مكاسب حقيقية. على عكس Optimism و Arbitrum، وضعت Mantle سابقة لتقاسم الإيرادات مع حاملي الرموز (من خلال وضع ETH في خزائنها ومشاركة الإيرادات مع المساهمين في ETH).

أداة الرموز المحسنة

وتعد Mantle واحدة من المجموعات القليلة التي اختارت عدم استخدام ETH للغاز ولكن لإعطاء المزيد من الفائدة للتوكن الأصلي للسلسلة، MNT. من الآن فصاعدًا، ستتجاوز فائدة MNT دورها كرمز غاز. سيتم استخدامه للتخزين وقد يكافئ حامليه الذين يختارون المشاركة في مثل هذه الأنشطة. لن يؤدي هذا إلى إزالة الرمز المميز من التداول فحسب، بل سيجعل أيضًا الاحتفاظ بـ MNT أكثر جاذبية، مما قد يؤدي إلى زيادة ضغط الشراء اللاحق.

قوى العرض والطلب

على جانب العرض، يوفر غياب فتح الرموز والتضخم حالة إمداد مستقرة ويمكن التنبؤ بها لـ MNT، مما يقلل من مخاطر تراجع السوق. يختلف هذا عن L2s الأخرى حيث يتم إنشاء MNT من ترحيل الرمز المميز لـ BIT وبمرور الوقت تم إصدار معظم الإمداد.

على جانب الطلب، تجدر الإشارة إلى أن الارتباط السابق بين BitDAO (Mantle سابقًا) و Bybit ربما منع إدراج الرمز المميز في بورصات أخرى من الدرجة الأولى مثل Binance أو Coinbase أو Kraken أو Upbit. نظرًا لنجاح إعادة العلامة التجارية ودخول L2 Rollup إلى الإنتاج، يمكن اعتبار ذلك فرصة محتملة. يمكن أن تعمل القوائم المستقبلية المحتملة كمحفز لارتفاع الأسعار.

حالة الفشل

يجب ألا نقلل من حقيقة أن منافسة L2 أصبحت شرسة بشكل متزايد. قد تتدفق السيولة إلى شبكات أخرى مثل ZKSync أو Starknet أو Scroll أو Linea لعمليات الإنزال الجوي الخاصة بكل منها. في هذه الحالة، قد لا نرى الزيادة في TVL وحجم المعاملات التي توقعنا رؤيتها على Mantle.

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن هناك تكلفة فرصة للقيام بذلك، حيث يتم استخدام هذه الأموال لتوليد فوائد في مكان آخر، وليس على Mantle. في حين أن السلاسل الأخرى قد جمعت الأموال بتقييمات عالية وربما كانت عمليات الإنزال الجوي الخاصة بها كبيرة، إلا أننا لا نعرف متى سيتم إصدار الرموز الخاصة بها فعليًا وما إذا كان قد تم التقاط لقطة.

لذلك، نظرًا لتكلفة الفرصة البديلة للسيولة (مثل Staking in Blast دون القدرة على السحب)، فإننا نعتقد أن مكافأة المخاطر لا تفضلهم من حيث الاستفادة من ترقية كانكون ومحفز L2 المحدد جدًا مثل EIP-4844.

من الجدير بالذكر أيضًا أننا رأينا ديناميكيات قانون القوة تظهر في L2. في حين أنه من المتوقع أن تزداد أرقام L2، فمن المرجح أن يركز النشاط على فائز واحد أو اثنين، مثل Arbitrum أو Base، وقد لا تندرج Mantle ضمن هذه الفئة.

لذلك، من المهم أن نتذكر أن الرهان على Mantle يعتمد على تمييع MNT لحامليها بدرجة أقل من منافسيها، وهناك المزيد من المحفزات إلى جانب EIP-4844، مثل تكديس MNT لعمليات الإنزال الجوي، وفرص الإيرادات الحقيقية، والحوافز، ومنح النظام البيئي، والمزيد.

علم التوكنز

سعر الرمز

شهد شهر أكتوبر أدنى مستوى محلي، حيث ارتفع سعر MNT بنسبة 60٪ خلال التسعين يومًا الماضية.

لاحظنا أيضًا اتجاهًا مشابهًا عند مقارنة MNT و ETH.

ألقِ نظرة على المخططين أدناه، مع الأسعار بالدولار الأمريكي على المحور الأيسر وفي ETH على المحور الأيمن.

يرتبط MNT ارتباطًا وثيقًا بـ L2، باستثناء OP، الذي كان أداؤه جيدًا في ديسمبر.

لدى MNT أيضًا ارتباط أقل بـ OP مقارنة بـ ARB، مما قد يشير إلى أن السوق لديه توقعات أعلى لـ ARB و OP باعتبارهما المجموعتين المتفائلتين الرئيسيتين. وهذا يعزز وجهة نظرنا بأن السوق قد لا يولي اهتمامًا كافيًا للتطورات في نظام Mantle البيئي.

MATIC ليست مجموعة متفائلة وسينظر السوق إليها بشكل مختلف، خاصة عندما نفكر في انتقالها من PoS L1 إلى zKevm والتطوير التدريجي لخارطة طريق Polygon 2.0.

القيمة السوقية والقيمة المخففة بالكامل

تحتل Mantle باستمرار المرتبة الخمسين الأولى من حيث القيمة السوقية وتبلغ نسبة mCap/FDV 0.50، مما يشير إلى أنها أقل رموز L2 تخفيفًا وتضخمًا خلال العام المقبل.

القيمة السوقية/FDV

الجدول التالي عبارة عن مقارنة بين القيمة السوقية لـ FDV لرموز L2 المختلفة. هذا مؤشر للتخفيف المستقبلي.

يمكننا أيضًا ملاحظة أنه مع ارتفاع الأسعار، ينحرف FDV لـ OP و ARB بشكل كبير. على عكس MNT، لم يشهد أي منهما حتى الآن زيادة كبيرة نسبيًا في العرض.

التحكيم:

• في 22 مارس، سيتم فتح 673 مليون رمز ARB (بقيمة 1.084 مليار دولار) من Offchain Labs والمستشارين
• في 22 مارس، سيتم فتح 438 مليون رمز ARB (بقيمة 705.58 مليون دولار) من المستثمرين

التفاؤل：

• في 29 يناير، سيتم فتح 17 مليون رمز OP (بقيمة 64.09 مليون دولار) من الفريق
• في 29 يناير، سيتم فتح 15.21 مليون رمز OP (بقيمة 57.35 مليون دولار) من المستثمرين

من المهم ملاحظة أننا لا نتوقع أن تؤدي زيادة العرض في ARB و OP إلى خلق ضغط بيع كبير. بدلاً من ذلك، هدفنا هو تسليط الضوء على التقلبات المنخفضة والتباين المتوقع لـ FDV الخاص بـ MNT.

إجمالي القيمة المقفلة (TVL)

زادت TVL، وهو ما يمكن أن يعزى إلى المبادرات المستدامة التي تسمح للمستثمرين بجني مكاسب حقيقية في ETH والدولار الأمريكي، مثل $ MetH و $mUSD على التوالي. لذلك، لا نتوقع أن تغادر هذه الرواسب النظام البيئي في أي وقت قريب. يمكننا أيضًا أن نرى من الرسم البياني أن زيادة سقف Eigenlayer في ديسمبر لم تتسبب في اضطراب كبير في TVL، مما يشير إلى أن المجتمع واثق من أن Mantle ستحقق عوائد جيدة بما يكفي مقابل ETH المرهن.

ومع ذلك، لا تزال القيمة السوقية للعملات المستقرة منخفضة جدًا عند ما يزيد قليلاً عن 10 ملايين دولار.

وبالمثل، فإن TVL الخاص بـ Mantle صغير جدًا مقارنة بـ TVL لـ Arbitrum (2.505 مليار دولار) والتفاؤل (882.39 مليون دولار). مع بدء نمو TVL، سيشير هذا إلى السوق بأن ظروف السيولة بدأت في التحسن، مما قد يشير إلى المزيد من النشاط على السلسلة وزيادة رسوم الشبكة (التي يجب دفعها بعملة MNT).

ومع ذلك، ومع دخول عام 2024، بدأنا نرى تدفقات العملات المستقرة تتجاوز التدفقات الخارجة.

لا تزال نسبة TVL/mCap الخاصة بـ Mantle منخفضة جدًا، ولكن من الجدير بالذكر أيضًا أن السلسلة دخلت الإنترنت في منتصف عام 2023، ولا تزال المشاريع الجديدة قيد الحضانة ومن المتوقع إطلاقها في عام 2024. كما زاد النشاط على السلسلة خلال الأيام القليلة الماضية، حيث تجاوز عدد المعاملات التي تستغرق 30 يومًا التفاؤل.

شهدت MetH أيضًا نموًا مثيرًا للإعجاب خلال الشهر الماضي منذ إطلاقها التجريبي في الربع الرابع من عام 2022.

حاملو الرموز

يستمر عدد حاملي رموز MNT في الزيادة، ولا نتوقع أن يظهر هذا النمو أي علامات على التباطؤ. سوف يتسارع معدل النمو المتوقع لدينا.

على الرغم من ذلك، لا يزال عدد حاملي الرموز صغيرًا جدًا، أي أقل بحوالي 100 مرة من OP وأقل بـ 80 مرة من ARB.

نتوقع زيادة هذا الرقم مع بدء المزيد من المستخدمين في المشاركة في Mantle Journey والسعي للاستفادة من توزيعات الإنزال الجوي لمشاريع النظام البيئي.

سيتم تحديد مدة برنامج المكافآت بناءً على تعليقات المستخدمين والنشاط على السلسلة، لكن برنامج المكافآت يستمر في تحفيز المستخدمين الجدد للانضمام من خلال NFTs والقوائم البيضاء الحصرية التي تم إطلاقها حديثًا. بالإضافة إلى ذلك، يمكن استبدال MJ Miles (Mantle Journey Miles) بمكافآت في نهاية الموسم، حيث تبلغ قيمة مكافأة الحملة الحالية 20 مليون MNT.

خزينة

لا تزال Mantle تمتلك أكبر خزانة للعملات المشفرة خارج مؤسسة Ethereum. وعلى وجه الخصوص، تمتلك أكثر من 100 مليون دولار من العملات المستقرة وأكثر من 250 مليون دولار في BTC و ETH.

وباستثناء التوكنات الأصلية، يبلغ الرقم 635 مليون دولار، أي أكثر من ستة أضعاف حجم ليدو وأكثر من 11 ضعف حجم ميكر.

علاوة على ذلك، فإن وجود الرموز الأصلية في خزنتها ليس بالضرورة أمرًا سيئًا، حيث يمكن استخدامها لتحفيز المزيد من التطوير للنظام البيئي، ولن يصل معظمها إلى السوق بكميات كبيرة لفترة طويلة.

النظام البيئي

فيما يتعلق بالنظم البيئية، تشمل بعض المشاريع البارزةMerchant Moe(المشروع العرضي لـ Trader Joe)، Eigenlayer、Athena、ok، ومثلINIT Capital(سوق العملات)، و Butter XYZ (التبادل المتكامل)، وبروتوكول النطاق (إدارة الأصول على السلسلة)، و Tsunami X (التداول الفوري والهامشي) أو Mintle (سوق NFT المدعوم من Rarible) ومشاريع أخرى.

وبنفس القدر من الأهمية، فإن فريقًا راسخًا يتمتع بسجل حافل مثل Byte Masons سيطلق أيضًا مشروعين في Mantle: كليوباترا وأوريليوس.

بصفتها شركة DEX، تهيمن Agni Finance حاليًا بمبلغ TVL بقيمة 40 مليون دولار، وهو ما يمثل أكثر من 30٪، تليها Ondo (30 مليون دولار) و FusionX و IziSwap وبروتوكول النطاق.

الخاتمة

تقف شركة Mantle (MNT) عند مفترق طرق استراتيجي للاستفادة من ترقية إيثريوم كانكون القادمة وإدخال EIP-4844. إن نهجها الفريد لتجربة المستخدم، جنبًا إلى جنب مع عروض الإيرادات الجذابة والنظام البيئي القوي للشركاء، يضعها في وضع جيد للنمو المحتمل.

إن الافتقار إلى فتح الرمز المميز والتضخم يزيد من تعزيز قضيته كاستثمار. لذلك، نوصي بالاحتفاظ بـ Mantle (MNT) كاستثمار استراتيجي على المدى الطويل حتى يُتوقع حدوث هذه التطورات الرئيسية. على عكس منافسيها، تمتلك MNT المزيد من المحفزات إلى جانب EIP-4844، مثل تخزين MNT، وآفاق نمو أفضل من خلال الحوافز، ومعدلات تخفيف أقل.

إخلاء المسؤولية：

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من []. جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [Revelo Intel]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسيتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية:
   الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر ذلك، يُحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها.