米国ビットコインスポットETFが承認された後に書かれた10年間の努力

2日前、私たちはビットコインスポットETF市場のために「米国は簡単に手放さない」と提案しました 10年間剣を研いだ後、このマイルストーンがついに到着しました。 米国証券取引委員会(SEC)は、シカゴ・ボード・オプション取引所(CBOE)、ニューヨーク証券取引所(NYSE)、ナスダック取引所(NASDAQ)に上場される11のビットコインスポットETFを承認しました。 これは、ビットコインが世界の金融システムに正式に接続されることを意味します。

この道のりは決して平坦なものではありませんでした。 今日に至るまで、決議自体の「承認」と、可決されたビットコインETFが直面する将来の課題について、まだ多くの疑問があります。

「サーカスの雰囲気」を避け、最初にビットコインを「普通に」扱います

SEC承認文書の発表に伴い、SECコミッショナーも異なる立場を表明する声明を発表しました。 長年クリプトを提唱してきたSECコミッショナーのヘスター・ピアース氏は、10年にわたる「拒絶」について追加の洞察を提供し、彼女の個人的な考えを共有しました。 SECの見解は、「スポットビットコインETPを評価する際の標準的な基準とプロセスから逸脱することにより、意図せずにそれらを中心に人工的な熱狂を生み出した」というものです。 もし、これらの商品が他の類似商品と同じように市場に投入されていれば、今のようなサーカスのような雰囲気は避けられたでしょう」

図:「SECは人為的な熱狂を作り出した」

「市場の中立性」を維持したいと最も望んでいるSECも、市場の巨大なカーニバルに組み込まれています。

ビットコインは、何千年も前に採掘された金と同じように革命的です。 唯一の違いは、今はデジタル時代であり、マイニングのツールが変わり、マイニングされた貴金属がデジタル資産になったことです。 金ETFと同様に、ビットコインスポットETFを使用すると、投資家はビットコインを直接保有および管理することなく、ETF株式を購入することでビットコインから投資収益を得ることができます。

ビットコインを「通常の」視点から見ると、市場は10年待つ必要はないかもしれません。

SECの足を引っ張る2つの大きな要因

過去10年間、最も疑問視されてきた2つの主要な側面は、「ビットコインのカストディアルセキュリティ問題」と「ビットコインETFの潜在的な操作」であり、承認文書でも強調されています。

前述の金ETFと同様に、ビットコインスポットETFの導入は、投資家に利便性と低い障壁を提供することです。 しかし、これらの「投資家」とはいったい誰なのでしょうか?

ETFは、原資産を直接保有できないファンド、機関投資家、個人投資家向けに設計されています。 言い換えれば、カストディアン機関は、原資産を直接保有できない投資家を支援するために、集中管理を提供します。 技術的に言えば、ウォレットビジネスに関与しているWeb3業界のリーダーは、ビットコインのカストディアルセキュリティの問題に関して参照、学習、または直接協力することさえできます。

図:SEC承認文書のスクリーンショット

ビットコインETFの操作の可能性に関する懸念は、SECコミッショナーのキャロラインA.クレンショーからの声明でも詳細に説明されました。 彼女は、ビットコインETPの背後にある世界のスポット市場は、詐欺と操作、集中、適切な監督の欠如に悩まされていると信じています。

図:「相関関係は投資家を守らない」

承認文書では、2021年から、2つの仮想通貨取引所であるCoinbaseとKrakenのBTC価格(スポット)とCME先物価格の相関関係を時間単位で測定すると計算されていますが、相関関係は95%から99%と高くなっています。 したがって、市場操作がある場合、SECは先物市場を通じてそれを検出できます。

図:SEC承認文書のスクリーンショット

しかし、先物市場を監視して現物市場を予測することは、投資家の投資データ指標として利用することはできても、規制当局が市場操作を包括的に監視するための指標として完全に活用することはできません。 先物市場と現物市場は全く異なります。 先物市場は将来のある時点で契約が履行される取引の場であり、スポット市場は実物資産がすぐに取引される場所です。

ビットコインの現物市場は、紀元前4000年頃に古代メソポタミアとエジプトで最初の金が掘り出され、その後、古代ギリシャや他の国や地域によって徐々に価格が設定されたようなものです。徐々に形成されるグローバル市場は、分散化および多中心化されています。

投資家保護は、規制当局に頼ったり、先物市場を通じて、すでに活況を呈しているスポット市場を規制したりすることでは達成できません。 したがって、テクノロジーを使用してテクノロジーによって引き起こされる問題を解決することが正解です。オンチェーンデータの分析、大規模な変化などを通じて、この市場が最初から操作されている可能性があるという証拠を学ぶことができます。

3 将来の視点

1. Web3業界で技術ソリューションを提供する企業が脚光を浴びるでしょう。
   SECが承認したこの文書では、技術的なセキュリティ、カストディのセキュリティ、監視の欠如に関する一般の人々からの懸念が見られます。 これらの懸念は、市場における大きな需要を反映しています。 暗号通貨市場と金融市場が拡大と相互接続を続けるにつれて、これらの側面に対する需要も高まるでしょう。
   Chainalysis、OKLink、Ellipiticsなどのデータ分析ツールを専門とする企業や、コールドウォレットやホットウォレットなどの成熟したセキュリティ技術を持つ企業は、このトレンドの恩恵を受けるでしょう。 ビットコインのカストディセキュリティの問題に関しては、Web3業界内のウォレットビジネスのリーダーが学習や直接のコラボレーションのために参照できます。

2. ETFと分散化は相反しません。
   開発が進むにつれて、ビットコインスポット市場はETFの導入前にすでに形になり始めています。 そうでなければ、手数料を下げて投資家を惹きつけるためのさまざまな機関は存在しません。 手数料は投資家を惹きつけるだけでなく、「スケール効果」もあります。 ETFの規模が大きくなると、運用コストや運用コストをより大きな資産ベースに分散させることができるため、ETF単元あたりの手数料が削減されます。 したがって、間接的にも金融機関の信認の表れです。
   
   VanEckの創設者であるJan van Eckが今朝の声明で、利益の5%がビットコイン開発者コミュニティに直接貢献すると述べた場合でも、取引コストを克服したビットコイン保有者であろうと、ビットコインとブロックチェーン技術は公共財であるという考えが深く根付いています。

3. ビットコインスポットETFは、他の非セキュリティ暗号ETPの画期的な先例を提供します。
   「委員会が堅牢な相関分析を実行できることがわかったので、おそらく他のスポット暗号ETPの承認への道のりはそれほど平坦ではなくなるでしょう」とHester Pierce氏は声明で述べています。
   

図:「他のスポット暗号ETPの道のりはそれほど平坦ではない」

ただし、今回の承認は非証券ベースの暗号スポットETFに対するものであることは注目に値します。 SEC委員長は、「委員会による本日の行動は、非有価証券商品のビットコインETPに限定されている」と述べました。 したがって、他の「暗号通貨」資産が将来有価証券と見なされるかどうかを明確にする必要があります。

イーサリアムにとって、それは曖昧なゾーンにあります。 しかし、すでに様々な金融大手が取り決めをしています。 以下の表によると、最初のVanEck申請に対するSECの最終回答期限は2024年5月23日です。

どんなに多くの「懸念」があっても、この迅速承認文書は公開されています。 SECは、市場の熱狂のプロモーターになることを最も望んでいませんが、この包括的な市場に受け入れられ、この「サーカスの雰囲気」の一員になっています。 コンプライアンスと低障壁の投資チャネルが徐々に拡大し、サポートツールとテクノロジーが成熟し続けるにつれて、この市場も徐々に成熟し、「サーカスの雰囲気」から根本的に脱却するでしょう。

今回は、市場が勝ちました! 今夜、米国の暗号市場の新時代が始まろうとしています。

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