Diez años de arduo trabajo, escritos después de que se aprobara el ETF al contado de Bitcoin en EE. UU.

Hace dos días, propusimos que para el mercado de ETF al contado de Bitcoin “Estados Unidos no lo dejará ir fácilmente”. Después de diez años de afilar la espada, este hito finalmente ha llegado. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó 11 ETF al contado de Bitcoin, que cotizarán en la Bolsa de Opciones de la Junta de Chicago (CBOE), la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y la Bolsa Nasdaq (NASDAQ). Esto significa que Bitcoin estará oficialmente conectado al sistema financiero global.

Este viaje no ha sido fácil. A día de hoy, todavía existen muchas dudas sobre la “aprobación” de la resolución en sí y los desafíos futuros que enfrentará el ETF de Bitcoin aprobado.

Evite la "atmósfera de circo" y trate a Bitcoin "normalmente" primero

Con la publicación del documento de aprobación de la SEC, los comisionados de la SEC también emitieron declaraciones expresando diferentes posiciones. La comisionada de la SEC, Hester Pierce, defensora de Crypto desde hace mucho tiempo, brindó información adicional sobre el "rechazo" de una década y compartió sus pensamientos personales. La perspectiva de la SEC es que “al desviarnos de nuestros estándares y procesos estándar al evaluar los ETP de Bitcoin al contado, generamos involuntariamente un frenesí artificial a su alrededor. Si estos productos se hubieran introducido en el mercado de la misma manera que otros productos similares, se habría evitado la atmósfera circense actual”.

Figura: “La SEC ha creado un frenesí artificial”

La SEC, que más quiere mantener la “neutralidad del mercado”, también se ha integrado en el enorme carnaval del mercado.

Bitcoin es revolucionario, al igual que el oro que se extrajo hace miles de años. La única diferencia es que ahora estamos en la era digital, las herramientas para la minería han cambiado y el metal precioso extraído se ha convertido en un activo digital. Al igual que los ETF de oro, un ETF al contado de Bitcoin permitiría a los inversores obtener rendimientos de la inversión de Bitcoin mediante la compra de acciones de ETF, sin la necesidad de poseer y gestionar directamente Bitcoin.

Si miramos a Bitcoin desde una perspectiva "normal", es posible que el mercado no tenga que esperar diez años.

Dos factores principales que frenan a la SEC

En la última década, los dos aspectos principales que han sido más cuestionados son los “problemas de seguridad de custodia de Bitcoin” y la “potencial manipulación de los ETF de Bitcoin”, que también se enfatizan en los documentos de aprobación.

Al igual que los ETF de oro mencionados anteriormente, la introducción de los ETF al contado de Bitcoin tiene como objetivo brindar comodidad y barreras bajas a los inversores. ¿Pero quiénes son exactamente estos “inversores”?

Los ETF están diseñados para fondos, inversores institucionales e inversores minoristas que no pueden poseer directamente los activos subyacentes. En otras palabras, las instituciones de custodia brindan custodia centralizada para ayudar a aquellos inversores que no pueden mantener los activos subyacentes directamente. Técnicamente hablando, se puede hacer referencia a los líderes de la industria Web3 que participan en negocios de billeteras, aprender de ellos o incluso colaborar directamente con ellos en relación con los problemas de seguridad de custodia de Bitcoin.

Figura: captura de pantalla del documento de aprobación de la SEC

Las preocupaciones sobre la posible manipulación de los ETF de Bitcoin también se explicaron en detalle en una declaración de la comisionada de la SEC, Caroline A. Crenshaw. Ella cree que el mercado spot global detrás de los ETP de Bitcoin está preocupado por el fraude y la manipulación, la concentración y la falta de supervisión adecuada.

Figura: “La correlación no protege a los inversores”

Aunque en el documento de aprobación se ha calculado que a partir de 2021, la correlación entre el precio BTC (spot) de los dos intercambios de cifrado Coinbase y Kraken y el precio de futuros de CME, medido por hora, la correlación llega a 95. % al 99%. Por tanto, si hay manipulación del mercado, la SEC puede detectarla a través del mercado de futuros.

Figura: Captura de pantalla del documento de aprobación de la SEC

Sin embargo, el seguimiento del mercado de futuros para predecir el mercado al contado puede utilizarse como indicador de datos de inversión para los inversores, pero las agencias reguladoras no pueden utilizarlo por completo como indicador para supervisar exhaustivamente la manipulación del mercado. Los mercados de futuros y al contado son completamente diferentes. El mercado de futuros es un lugar de negociación donde los contratos se cumplen en un momento futuro, mientras que el mercado al contado es donde los activos reales se negocian inmediatamente.

El mercado al contado de Bitcoin es como la primera pieza de oro que se extrajo en la antigua Mesopotamia y Egipto alrededor del año 4000 a. C. y que posteriormente fue valorada gradualmente por la antigua Grecia y otros países y regiones. El mercado global formado gradualmente es descentralizado y multicéntrico.

La protección de los inversores no se puede lograr confiando en una agencia reguladora o a través del mercado de futuros para regular el mercado al contado, que ya está en auge. Por lo tanto, utilizar la tecnología para resolver los problemas causados por la tecnología es la respuesta correcta. A través del análisis de datos en cadena, cambios a gran escala, etc., podemos conocer la evidencia de que este mercado puede ser manipulado desde la primera vez.

3 puntos de vista sobre el futuro

1. Las empresas que ofrecen soluciones técnicas en la industria Web3 estarán en el centro de atención.
   En este documento aprobado por la SEC, vemos preocupaciones del público con respecto a la seguridad técnica, la seguridad de la custodia y la falta de monitoreo. Estas preocupaciones reflejan la importante demanda en el mercado. A medida que el mercado de las criptomonedas y el mercado financiero continúen expandiéndose e interconectándose, la demanda de estos aspectos también crecerá.
   Las empresas especializadas en herramientas de análisis de datos como Chainalysis, OKLink, Ellipitics, así como las empresas con tecnologías de seguridad maduras como billeteras frías y calientes, se beneficiarán de esta tendencia. Con respecto a los problemas de seguridad de la custodia de Bitcoin, se puede consultar a los líderes en el negocio de billeteras dentro de la industria Web3 para aprender o colaborar directamente.

2. Los ETF y la descentralización no están en conflicto.
   A medida que avanza el desarrollo, el mercado spot de Bitcoin ya ha comenzado a tomar forma antes de la introducción de los ETF. De lo contrario, no existirían diversas instituciones para atraer inversores reduciendo las comisiones. Además de atraer inversores, las comisiones también tienen un “efecto de escala”. Cuando aumenta el tamaño del ETF, los gastos de gestión y los costos operativos se pueden distribuir entre una base de activos más grande, reduciendo así las tarifas por unidad del ETF. Por tanto, esto también demuestra indirectamente la confianza de las instituciones financieras.
   
   Ya sea Jan van Eck, el fundador de VanEck, que mencionó en un comunicado esta mañana que el 5% de las ganancias contribuirá directamente a la comunidad de desarrolladores de Bitcoin, o los poseedores de Bitcoin que han superado los costos de transacción, la idea de que Bitcoin y la tecnología blockchain son los bienes públicos se han arraigado profundamente.

3. El ETF Bitcoin Spot proporciona un precedente innovador para otros ETP criptográficos sin fines de seguridad.
   "Ahora que sabemos que el comité puede realizar un análisis de correlación sólido, tal vez el camino hacia la aprobación de otros ETP criptográficos al contado sea menos accidentado", dijo Hester Pierce en su declaración.
   

Figura: "El camino es menos accidentado para otros ETP criptográficos al contado"

Sin embargo, vale la pena señalar que la aprobación esta vez es para un ETF Crypto Spot no basado en seguridad. El presidente de la SEC declaró que "la acción de hoy de la Comisión se limita a un ETP de bitcoin que no es un producto de valor". Por tanto, es necesario aclarar si otros activos de “criptomonedas” se considerarán valores en el futuro.

Para Ethereum, se encuentra en una zona turbia. Sin embargo, varios gigantes financieros ya han llegado a acuerdos. Según la siguiente tabla, la fecha límite de respuesta final de la SEC para la primera solicitud de VanEck es el 23 de mayo de 2024.

No importa cuántas “preocupaciones” haya, este documento de aprobación acelerada ha sido publicado. La SEC, que menos quiere convertirse en promotora del frenesí del mercado, también se deja acoger por este mercado inclusivo y se ha convertido en miembro de esta “atmósfera de circo”. A medida que los canales de cumplimiento y de inversión de bajas barreras se expandan gradualmente, y las herramientas y tecnologías de apoyo sigan madurando, este mercado también madurará gradualmente y fundamentalmente romperá con la “atmósfera de circo”.

¡Esta vez ganó el mercado! Esta noche, está a punto de comenzar una nueva era en el mercado de cifrado de EE. UU.

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