Dez anos de trabalho árduo, escritos após a aprovação do ETF spot Bitcoin dos EUA

Há dois dias, propusemos que para o mercado spot de ETF Bitcoin “Os Estados Unidos não desistirão facilmente”. Depois de dez anos afiando a espada, esse marco finalmente chegou. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou 11 ETFs à vista de Bitcoin, que serão listados na Chicago Board Options Exchange (CBOE), na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e na Nasdaq Exchange (NASDAQ). Isso significa que o Bitcoin estará oficialmente conectado ao sistema financeiro global.

Esta jornada não foi fácil. Até hoje, ainda existem muitas dúvidas sobre a “aprovação” da própria resolução e os desafios futuros enfrentados pelo ETF Bitcoin aprovado.

Evite a “atmosfera de circo” e trate o Bitcoin “normalmente” primeiro

Com a divulgação do documento de aprovação da SEC, os comissários da SEC também emitiram declarações expressando diferentes posições. A comissária da SEC, Hester Pierce, uma defensora de longa data da Crypto, forneceu insights adicionais sobre a “rejeição” de uma década e compartilhou suas idéias pessoais. A perspectiva da SEC é que “ao nos desviarmos de nossos padrões e processos padrão na avaliação de ETPs Bitcoin à vista, geramos involuntariamente um frenesi artificial em torno deles. Se estes produtos tivessem sido introduzidos no mercado da mesma forma que outros produtos similares, teria evitado a atual atmosfera de circo.”

Figura: “A SEC criou um frenesi artificial”

A SEC, que mais deseja manter a “neutralidade do mercado”, também foi integrada no enorme carnaval do mercado.

O Bitcoin é revolucionário, assim como o ouro extraído há milhares de anos. A única diferença é que agora estamos na era digital, as ferramentas de mineração mudaram e o metal precioso extraído tornou-se um ativo digital. Semelhante aos ETFs de ouro, um ETF à vista de Bitcoin permitiria aos investidores obter retornos de investimento do Bitcoin através da compra de ações de ETF, sem a necessidade de deter e gerenciar diretamente o Bitcoin.

Se olharmos para o Bitcoin de uma perspectiva “normal”, o mercado pode não ter que esperar dez anos.

Dois fatores principais que impedem a SEC

Na última década, os dois principais aspectos mais questionados são as “questões de segurança de custódia do Bitcoin” e a “potencial manipulação de ETFs Bitcoin”, que também são enfatizadas nos documentos de aprovação.

Semelhante aos ETFs de ouro mencionados anteriormente, a introdução de ETFs à vista de Bitcoin visa fornecer conveniência e baixas barreiras para os investidores. Mas quem são exatamente esses “investidores”?

Os ETFs são concebidos para fundos, investidores institucionais e investidores de retalho que não podem deter diretamente ativos subjacentes. Por outras palavras, as instituições de custódia fornecem custódia centralizada para ajudar os investidores que não podem deter directamente os activos subjacentes. Tecnicamente falando, os líderes da indústria Web3 que estão envolvidos em negócios de carteiras podem ser referenciados, aprender ou até mesmo colaborar diretamente em relação às questões de segurança de custódia do Bitcoin.

Figura: captura de tela do documento de aprovação da SEC

As preocupações sobre a possível manipulação de ETFs Bitcoin também foram explicadas detalhadamente em uma declaração da Comissária da SEC, Caroline A. Crenshaw. Ela acredita que o mercado à vista global por trás dos ETPs Bitcoin é perturbado por fraude e manipulação, concentração e falta de supervisão adequada.

Figura: “Correlação não protege investidores”

Embora tenha sido calculado no documento de aprovação que a partir de 2021, a correlação entre o preço BTC (spot) das duas exchanges de criptomoedas Coinbase e Kraken e o preço futuro da CME, medido de hora em hora, a correlação chega a 95 % a 99% . Portanto, se houver manipulação de mercado, a SEC poderá detectá-la através do mercado futuro.

Figura: Captura de tela do documento de aprovação da SEC

No entanto, a monitorização do mercado de futuros para prever o mercado à vista pode ser utilizada como um indicador de dados de investimento para os investidores, mas não pode ser completamente utilizada pelas agências reguladoras como um indicador para monitorizar de forma abrangente a manipulação do mercado. Os mercados futuros e à vista são completamente diferentes. O mercado de futuros é uma plataforma de negociação onde os contratos são cumpridos num momento futuro, enquanto o mercado à vista é onde os ativos reais são negociados imediatamente.

O mercado spot de Bitcoin é exatamente como a primeira peça de ouro que foi escavada na antiga Mesopotâmia e no Egito por volta de 4.000 a.C. e posteriormente foi precificada gradualmente pela Grécia antiga e outros países e regiões.

A protecção dos investidores não pode ser alcançada confiando numa agência reguladora ou através do mercado de futuros para regular o já próspero mercado à vista. Portanto, usar a tecnologia para resolver os problemas causados pela tecnologia é a resposta certa.Através da análise de dados on-chain, mudanças em grande escala, etc., podemos aprender as evidências de que este mercado pode ser manipulado desde a primeira vez.

3 Pontos de vista sobre o futuro

1. As empresas que fornecem soluções técnicas na indústria Web3 estarão em destaque.
   Neste documento aprovado pela SEC, vemos preocupações do público em relação à segurança técnica, segurança de custódia e falta de monitoramento. Estas preocupações reflectem a procura significativa no mercado. À medida que o mercado de criptomoedas e o mercado financeiro continuam a expandir-se e a interligar-se, a procura por estes aspectos também crescerá.
   Empresas especializadas em ferramentas de análise de dados como Chainalysis, OKLink, Ellipitics, bem como empresas com tecnologias de segurança maduras, como carteiras frias e quentes, se beneficiarão dessa tendência. Em relação às questões de segurança de custódia do Bitcoin, os líderes do negócio de carteiras na indústria Web3 podem ser referenciados para aprendizagem ou colaboração direta.

2. ETFs e descentralização não entram em conflito.
   À medida que o desenvolvimento avança, o mercado à vista de Bitcoin já começou a tomar forma antes da introdução dos ETFs. Caso contrário, não existiriam várias instituições para atrair investidores através da redução de taxas. Além de atrair investidores, as taxas também têm um “efeito de escala”. Quando o tamanho do ETF aumenta, as despesas de gestão e os custos operacionais podem ser distribuídos por uma base de ativos maior, reduzindo assim as taxas por unidade do ETF. Portanto, isto também demonstra indiretamente a confiança das instituições financeiras.
   
   Quer seja Jan van Eck, o fundador da VanEck, mencionando em um comunicado esta manhã que 5% dos lucros contribuirão diretamente para a comunidade de desenvolvedores de Bitcoin, ou detentores de Bitcoin que superaram os custos de transação, a ideia de que Bitcoin e a tecnologia blockchain são bens públicos tornou-se profundamente enraizado.

3. O ETF Bitcoin Spot fornece um precedente inovador para outros ETPs criptográficos não relacionados a segurança.
   “Agora que sabemos que o comitê pode realizar análises de correlação robustas, talvez o caminho para a aprovação de outros ETPs criptográficos spot seja menos acidentado”, disse Hester Pierce em seu comunicado.
   

Figura: “O caminho é menos acidentado para outros ETPs criptográficos spot”

No entanto, é importante notar que a aprovação desta vez é para um ETF Crypto Spot não baseado em segurança. O presidente da SEC afirmou que “a ação de hoje da Comissão está limitada a um ETP de bitcoin de commodity não relacionado a títulos”. Portanto, é necessário esclarecer se outros ativos “criptomoedas” serão considerados valores mobiliários no futuro.

Para Ethereum, está em uma zona obscura. No entanto, vários gigantes financeiros já fizeram acordos. De acordo com a tabela abaixo, o prazo final de resposta da SEC para o primeiro pedido da VanEck é 23 de maio de 2024.

Não importa quantas “preocupações” existam, este documento de aprovação acelerada foi divulgado. A SEC, que menos quer tornar-se promotora do frenesim do mercado, também é abraçada por este mercado inclusivo e tornou-se membro desta “atmosfera de circo”. À medida que os canais de investimento de conformidade e de baixa barreira se expandem gradualmente, e as ferramentas e tecnologias de apoio continuam a amadurecer, este mercado também amadurecerá gradualmente e romperá fundamentalmente com a “atmosfera de circo”.

Desta vez, o mercado venceu! Esta noite, uma nova era no mercado de criptografia dos EUA está prestes a começar.

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