Dix années de travail acharné, écrites après l'approbation de l'ETF Bitcoin spot aux États-Unis

Il y a deux jours, nous avons affirmé que les États-Unis ne lâcheraientpas facilement lemarché des ETF au comptant sur le bitcoin. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé 11 ETF au comptant sur le bitcoin, qui seront cotés au Chicago Board Options Exchange (CBOE), au New York Stock Exchange (NYSE) et au Nasdaq Exchange (NASDAQ). Cela signifie que le bitcoin sera officiellement connecté au système financier mondial.

Ce voyage n'a pas été facile. À ce jour, de nombreux doutes subsistent quant à l'"approbation" de la résolution elle-même et aux défis futurs auxquels l'ETF Bitcoin adopté devra faire face.

Évitez l'"atmosphère de cirque" et traitez d'abord le bitcoin "normalement".

Avec la publication du document d'approbation de la SEC, les commissaires de la SEC ont également publié des déclarations exprimant des positions différentes. Hester Pierce, commissaire de la SEC et défenseur de longue date des crypto-monnaies, a apporté des précisions sur ce "rejet" qui dure depuis dix ans et a fait part de ses réflexions personnelles. Le point de vue de la SEC est qu'"en s'écartant de nos normes et processus standard pour évaluer les ETP Bitcoin au comptant, nous avons involontairement généré une frénésie artificielle autour d'eux". Si ces produits avaient été introduits sur le marché de la même manière que d'autres produits similaires, cela aurait évité l'atmosphère de cirque actuelle".

Chiffre : "La SEC a créé une frénésie artificielle".

La SEC, qui souhaite avant tout maintenir la "neutralité du marché", a également été intégrée dans le grand carnaval du marché.

Le bitcoin est révolutionnaire, tout comme l'or qui a été extrait il y a des milliers d'années. La seule différence est que nous sommes à l'ère numérique, que les outils d'extraction ont changé et que le métal précieux extrait s'est transformé en actif numérique. À l'instar des ETF sur l'or, un ETF sur le bitcoin au comptant permettrait aux investisseurs d'obtenir des rendements sur le bitcoin en achetant des parts d'ETF, sans avoir besoin de détenir et de gérer directement le bitcoin.

Si l'on considère le bitcoin d'un point de vue "normal", le marché n'aura peut-être pas à attendre dix ans.

Deux facteurs majeurs qui freinent le SEC

Au cours de la dernière décennie, les deux aspects principaux qui ont été le plus remis en question sont les "problèmes de sécurité de la conservation du bitcoin" et la "manipulation potentielle des ETF bitcoin", qui sont également soulignés dans les documents d'approbation.

À l'instar des ETF sur l'or mentionnés plus haut, l'introduction des ETF au comptant sur le bitcoin a pour but de faciliter la vie des investisseurs et de réduire les obstacles. Mais qui sont exactement ces "investisseurs" ?

Les ETF sont conçus pour les fonds, les investisseurs institutionnels et les investisseurs individuels qui ne peuvent pas détenir directement les actifs sous-jacents. En d'autres termes, les institutions dépositaires fournissent une garde centralisée pour aider les investisseurs qui ne peuvent pas détenir directement les actifs sous-jacents. D'un point de vue technique, les leaders de l'industrie du Web3 qui sont impliqués dans les activités de portefeuilles peuvent être référencés, recevoir des enseignements ou même collaborer directement avec eux en ce qui concerne les questions de sécurité de la conservation de Bitcoin.

Figure : capture d'écran du document d'approbation de la SEC

Les inquiétudes concernant la possible manipulation des ETF Bitcoin ont également été expliquées en détail dans une déclaration de Caroline A. Crenshaw, commissaire de la SEC. Elle estime que le marché mondial au comptant derrière les ETP Bitcoin est perturbé par la fraude et la manipulation, la concentration et le manque de supervision adéquate.

Chiffre : "La corrélation ne protège pas les investisseurs

Bien qu'il ait été calculé dans le document d'approbation qu'à partir de 2021, la corrélation entre le prix du BTC (spot) des deux bourses de crypto-monnaies Coinbase et Kraken et le prix des contrats à terme du CME, mesuré sur une base horaire, la corrélation est aussi élevée que 95% à 99%. Par conséquent, s'il y a manipulation du marché, la SEC peut la détecter par le biais du marché des contrats à terme.

Figure : Capture d'écran du document d'approbation de la SEC

Cependant, le suivi du marché à terme pour prédire le marché au comptant peut servir d'indicateur de données d'investissement pour les investisseurs, mais il ne peut pas être complètement utilisé par les agences de régulation comme indicateur pour surveiller de manière exhaustive la manipulation du marché. Les marchés à terme et les marchés au comptant sont complètement différents. Le marché à terme est un lieu de négociation où les contrats sont exécutés à une date future, tandis que le marché au comptant est un lieu où les actifs réels sont négociés immédiatement.

Le marché au comptant du bitcoin est comparable au premier morceau d'or extrait en Mésopotamie et en Égypte vers 4000 avant J.-C. et dont le prix a ensuite été progressivement fixé par la Grèce antique et d'autres pays et régions.

La protection des investisseurs ne peut être assurée en s'appuyant sur une agence de régulation ou sur le marché à terme pour réguler le marché au comptant déjà en plein essor. Grâce à l'analyse des données de la chaîne, des changements à grande échelle, etc., nous pouvons constater que ce marché peut être manipulé depuis la première fois.

3 Points de vue sur l'avenir

1. Les entreprises qui fournissent des solutions techniques dans le domaine du Web3 seront à l'honneur.
   Dans ce document approuvé par la SEC, nous voyons les préoccupations du public concernant la sécurité technique, la sécurité de la garde et le manque de contrôle. Ces préoccupations reflètent l'importance de la demande sur le marché. À mesure que le marché des crypto-monnaies et le marché financier continuent de se développer et de s'interconnecter, la demande pour ces aspects augmentera également.
   Les entreprises spécialisées dans les outils d'analyse de données tels que Chainalysis, OKLink, Ellipitics, ainsi que les entreprises disposant de technologies de sécurité matures telles que les portefeuilles froids et chauds, bénéficieront de cette tendance. En ce qui concerne les questions de sécurité de la garde de Bitcoin, les leaders du secteur des portefeuilles dans l'industrie du Web3 peuvent être référencés pour apprendre ou collaborer directement.

2. Les ETF et la décentralisation ne sont pas incompatibles.
   Au fur et à mesure de son développement, le marché au comptant du bitcoin a déjà commencé à prendre forme avant l'introduction des ETF. Dans le cas contraire, il n'y aurait pas d'institutions qui attireraient les investisseurs en réduisant les frais. En plus d'attirer les investisseurs, les frais ont également un "effet d'échelle". Lorsque la taille de l'ETF augmente, les frais de gestion et les coûts opérationnels peuvent être répartis sur une base d'actifs plus importante, ce qui réduit les frais par part d'ETF. Cela démontre donc indirectement la confiance des institutions financières.
   
   Qu'il s'agisse de Jan van Eck, le fondateur de VanEck, qui a mentionné dans une déclaration ce matin que 5 % des bénéfices seront directement versés à la communauté des développeurs de bitcoins, ou des détenteurs de bitcoins qui ont surmonté les coûts de transaction, l'idée que le bitcoin et la technologie de la blockchain sont des biens publics est devenue profondément ancrée.

3. Le Bitcoin Spot ETF constitue un précédent révolutionnaire pour d'autres ETP crypto non sécurisés.
   "Maintenant que nous savons que le comité peut effectuer une analyse de corrélation robuste, la route vers l'approbation d'autres ETP crypto au comptant sera peut-être moins cahoteuse", a déclaré Hester Pierce dans son communiqué.
   

Figure : "La route est moins cahoteuse pour les autres ETP de crypto-monnaies au comptant"

Toutefois, il convient de noter que l'approbation concerne cette fois un ETF Crypto Spot non fondé sur des titres. Le président de la SEC a déclaré que "l'action entreprise aujourd'hui par la Commission est limitée à un ETP de bitcoins qui n'est pas un produit de base". Il est donc nécessaire de clarifier si d'autres actifs en "crypto-monnaies" sont considérés comme des titres à l'avenir.

Pour Ethereum, c'est une zone d'ombre. Cependant, plusieurs géants de la finance ont déjà pris des dispositions. Selon le tableau ci-dessous, le délai de réponse final de la SEC pour la première demande de VanEck est fixé au 23 mai 2024.

Quel que soit le nombre de "préoccupations", ce document d'approbation accélérée a été publié. La SEC, qui ne souhaite pas devenir un promoteur de la frénésie du marché, est également intégrée à ce marché inclusif et est devenue un membre de cette "atmosphère de cirque". Avec l'élargissement progressif des canaux d'investissement conformes et à faibles barrières, et la maturation des outils et des technologies d'appui, ce marché va aussi progressivement mûrir et s'affranchir fondamentalement de l'"atmosphère de cirque".

Cette fois, le marché a gagné ! Ce soir, une nouvelle ère est sur le point de s'ouvrir sur le marché américain des cryptomonnaies.

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