ATMR: Gelombang Baru di Dunia DeFi

Pengantar

Blockchain dianggap sebagai teknologi disruptif, namun tidak memiliki antarmuka konsumen yang signifikan seperti teknologi baru seperti kendaraan listrik, ChatGPT, atau Metaverse, sehingga sulit untuk melihat inovasinya pada pandangan pertama. Namun, yang membedakan blockchain adalah keterlibatannya dalam transfer nilai dan masuknya ke dalam ranah mata uang.

Teknologi Blockchain memiliki beragam aplikasi dan saat ini banyak digunakan di berbagai bidang seperti DeFi, GameFi, SocialFi, dan banyak lagi. Keberhasilan penerapan teknologi blockchain akan memiliki lebih dari satu miliar pengguna akhir, banyak di antaranya mungkin tidak menyadari bahwa mereka menggunakan teknologi ini. Tokenisasi aset digital akan mendorong pasar bernilai triliunan dolar di masa depan, termasuk CBDC, stablecoin, dan tokenisasi aset dunia nyata. Hal ini akan memacu inovasi baik di tingkat hukum maupun teknis, termasuk solusi privasi, teknologi lintas rantai, dan kontrak pintar di bidang hukum.

Alasan Munculnya ATMR

Ketika suku bunga bebas risiko di pasar keuangan tradisional meningkat dan hasil investasi DeFi menurun, investor berbondong-bondong ke pasar obligasi AS. Untuk memperluas ukuran pasar dan memberikan pengembalian yang berkelanjutan dan stabil kepada pengguna, protokol DeFi telah memperkenalkan Aset Dunia Nyata (RWA) sebagai sumber jaminan atau peluang investasi baru. Perubahan ini berarti DeFi tidak lagi terbatas pada aset digital, tetapi juga mencakup aset dunia nyata. Langkah ini semakin mendorong integrasi antara DeFi dan keuangan tradisional dan memberikan pilihan yang lebih beragam kepada investor.

Raksasa keuangan tradisional juga secara aktif memposisikan diri mereka di ATMR. Goldman Sachs meluncurkan GS Dap untuk menandai aset tradisional, dan Siemens menerbitkan obligasi senilai $60 juta menggunakan ATMR. Citigroup bahkan menunjukkan dalam laporannya “Uang, Token, dan Permainan” bahwa ATMR akan menjadi aplikasi pembunuh yang mendorong industri blockchain ke skala triliunan dolar, karena hampir semua aset yang dapat dinilai dapat diberi token. Diperkirakan secara optimis bahwa jumlah ATMR akan mencapai nilai $4 triliun pada tahun 2030.

Dengan memperkenalkan aset berwujud dunia nyata ke dalam ekosistem keuangan blockchain, ATMR melibatkan berbagai aset fisik seperti real estate, komoditas, dan karya seni, menjadikannya aset yang dapat diwakili di blockchain. Aset digital ini digunakan sebagai jaminan untuk menerbitkan kredit on-chain. Selain itu, dengan menggunakan aset berwujud sebagai jaminan, pasar kredit on-chain dapat menjadi lebih stabil dan tahan terhadap risiko dibandingkan dengan bentuk pinjaman kripto lainnya.

Tinjauan Pasar Aset Tetap Tradisional

Saat ini, sebagian besar kekayaan global terikat pada aset tidak likuid yang sulit dilikuidasi. Sebuah survei yang dilakukan di Amerika Serikat pada tahun 1997 mengungkapkan bahwa dari seluruh aset yang dimiliki oleh wajib pajak, sekitar 5.646 aset memiliki nilai bersih antara $600.000 dan $1.000.000, yang semuanya termasuk dalam kategori aset tidak likuid. Dalam kondisi serupa, aset tidak likuid biasanya diperdagangkan dengan harga diskon dan memiliki karakteristik seperti persediaan tinggi, rasio likuiditas tinggi, volume perdagangan rendah, dan penilaian tidak sempurna.

Aset tidak likuid terutama mencakup real estate (seperti ekuitas rumah), sumber daya alam, tanah, komoditas, infrastruktur publik (seperti pertambangan dan pelabuhan), karya seni, proyek infrastruktur, dan ekuitas swasta. Selain itu, banyak kelas aset lainnya hanya dapat diakses oleh sejumlah investor dan institusi kaya karena pembatasan ukuran investasi, seperti saham publik, dana lindung nilai, proyek infrastruktur, komoditas, dan alat investasi alternatif lainnya, kredit swasta, dll. Diperkirakan pada tahun 2030, total volume tokenisasi aset tidak likuid global akan mencapai $16 triliun.

Sumber Data: Analisis BCG: Relevansi tokenisasi aset on-chain di 'musim dingin kripto'

Alasan utama tidak memadainya likuiditas aset meliputi:

1. Bagi investor biasa, kemampuan mereka untuk menanggung risiko terbatas karena ukuran aset yang besar (berkisar antara $250.000 hingga $5 juta), yang bergantung pada jenis aset seperti real estat, obligasi, dana lindung nilai, dll.
2. Ketidakmampuan untuk membagi utilitas tetap (misalnya 100 investor berbagi unit rumah)
3. Kurangnya pengetahuan pengelolaan kekayaan profesional, menyebabkan kesenjangan informasi bagi investor ritel/individu dengan kekayaan bersih tinggi (misalnya, aset seperti peternakan, perkebunan, investasi alternatif)
4. Persyaratan penerimaan yang ketat
5. Pembatasan peraturan
6. Jalur pengguna yang kompleks untuk izin akses (misalnya, KYC dan pembayaran tersebar di berbagai platform tanpa satu antarmuka pelanggan)
7. Kurangnya solusi teknologi terukur untuk membuka likuiditas aset-aset ini

Kekuatan Pendorong untuk Memperkenalkan ATMR ke Dunia Kripto

Ketika imbal hasil Treasury AS meningkat dan pengembalian DeFi berkurang, institusi mulai mencari produk dengan imbal hasil tinggi dengan risiko lebih rendah. DeFi, yang mudah terpengaruh oleh volatilitas token dan masalah keamanan teknis, tidak lagi menjadi pilihan utama investor. Saat ini, salah satu pendorong utama untuk mengintegrasikan aset dunia nyata ke dalam dunia kripto adalah bahwa aset tersebut dapat memberikan pengembalian yang stabil dan bebas risiko ke pasar kripto. Protokol DeFi menangkap nilai hasil dari aset dasar melalui proyek ATMR, yang pada dasarnya menetapkan kelas aset berdasarkan dolar AS. Aset dasar ini memiliki hasil aktual, serupa logikanya dengan bagaimana LSD menciptakan aset berbunga yang dipatok ke ETH.

Selain itu, sebagian besar proyek ATMR yang matang saat ini dibangun berdasarkan permintaan sepihak protokol DeFi untuk aset dunia nyata. Tuntutan tersebut berasal dari berbagai aspek, antara lain:

• Kebutuhan Manajemen Aset: Secara tradisional, pendapatan on-chain terutama berasal dari aktivitas staking, trading, dan peminjaman. Namun, selama penurunan pasar kripto, tidak aktifnya operasi on-chain secara langsung menyebabkan penurunan hasil on-chain. Dengan latar belakang imbal hasil obligasi Treasury AS yang lebih tinggi, beberapa protokol DeFi tradisional mulai secara bertahap memasukkan obligasi Treasury AS. Hal ini membantu mengamankan aset brankas sekaligus memperoleh imbal hasil yang stabil.
• Diversifikasi Portofolio: Pada saat volatilitas pasar ekstrem, volatilitas dan korelasi aset asli kripto yang tinggi dapat menyebabkan ketidaksesuaian dan likuidasi aset. Memperkenalkan aset ATMR, yang korelasinya relatif rendah dan stabil dibandingkan dengan aset asli kripto on-chain, dapat secara efektif memitigasi masalah ini. Hal ini memungkinkan investor mencapai alokasi aset yang terdiversifikasi, sehingga menciptakan portofolio investasi yang lebih kuat dan efektif.
• Memperkenalkan Kategori Aset Baru: Membangun DeFi Lego berdasarkan ATMR akan semakin membuka potensi aset ATMR.

Kelebihan dan Kekurangan ATMR

ATMR menawarkan peluang untuk mengatasi keterbatasan likuiditas yang tidak memadai pada aset tetap, memfasilitasi seluruh proses menghubungkan investor dengan peluang investasi, dan juga menguntungkan investor dengan mengidentifikasi peluang pasar sekunder setelah investasi selesai.

Sumber Data: Analisis BCG: Relevansi tokenisasi aset on-chain di 'musim dingin kripto'

Keuntungan

ATMR memberikan banyak manfaat bagi aset keuangan, terutama dalam bidang kliring, penyelesaian, penitipan, dan pembayaran aset.

1. Peningkatan likuiditas: ATMR meningkatkan likuiditas aset tidak likuid yang bernilai tinggi. Hal ini memungkinkan kepemilikan sebagian aset, membuat perdagangan, transfer kepemilikan, dan pembaruan catatan lebih mudah diakses. Hal ini menurunkan ambang batas investasi dan memenuhi kebutuhan aset yang dipersonalisasi, seperti menjual atau menggadaikan hanya sebagian dari suatu aset sambil menyimpan sisanya untuk apresiasi dan pendapatan. Tokenisasi menawarkan investor akses terdesentralisasi untuk berinvestasi pada aset global premium.
2. Peningkatan Efisiensi Operasional: Proses distribusi di blockchain bersifat transparan dan menghilangkan perantara, memungkinkan siapa pun yang memiliki akses internet untuk memiliki aset dengan mudah.
3. Hambatan yang Diturunkan: ATMR membantu individu mengakses aset yang sebelumnya hanya tersedia bagi klien institusi atau investor dengan kekayaan bersih tinggi.
4. Basis Pengguna Potensial: Demografi yang mencakup ATMR biasanya lebih muda, lebih paham teknologi, dan beragam, sehingga menjadikan mereka klien potensial bagi lembaga keuangan tradisional.
5. Menurunkan Hambatan Pembiayaan: Tokenisasi membuka jalur pembiayaan baru bagi usaha kecil dan menengah serta aset lain yang kesulitan mendapatkan pendanaan.
6. Peningkatan Efisiensi Operasional: Kontrak pintar membuat proses penerbitan, perdagangan, dan tindak lanjut menjadi lebih efisien dan lebih cepat, sehingga mengurangi biaya komunikasi antar pihak.
7. Mendorong Inovasi dalam Produk Keuangan: Komposabilitas aset ATMR mendorong inovasi produk keuangan, memungkinkan perpaduan dan kombinasi aset dunia nyata, aset keuangan, dan aset digital. Perusahaan manajemen aset dan kekayaan dapat menciptakan portofolio investasi yang lebih terdiversifikasi dan fleksibel.
8. Kepercayaan yang Diminimalkan dan Transparansi yang Dimaksimalkan: ATMR mengurangi ketergantungan pada kepercayaan pihak lawan melalui eksekusi otomatis dan pencatatan transaksi melalui kontrak pintar.
9. Efisiensi dan Keamanan Teknologi Blockchain: ATMR juga menawarkan manajemen risiko yang lebih kuat dan kepemilikan yang jelas melalui penggunaan teknologi blockchain.

Kekurangan

1. Meningkatnya pengawasan peraturan, perbedaan regional, dan ketidakpastian tata kelola terkait dapat memperpanjang jalur tokenisasi lintas batas. Perbedaan dalam kerangka peraturan di berbagai pasar utama memerlukan banyak revisi atau penyesuaian terhadap model operasional, sehingga memperluas jalur ekspansi.
2. Kurangnya rencana yang terkoordinasi dan konsisten untuk meningkatkan kesadaran dan tingkat adopsi investor produk baru.
3. Teknologi terkait ATMR masih belum matang. Masalah yang berasal dari risiko seperti risiko DLT, risiko platform, kesalahan pengkodean dalam kontrak pintar, dan risiko keamanan siber terus bermunculan.
4. Penerimaan investor terhadap ATMR masih relatif rendah. Meskipun permintaan tokenisasi aset terus meningkat, permintaan ini masih belum cukup kuat di kalangan beberapa investor.

Membawa Aset ATMR Secara Berantai

Menurut laporan Binance Research, mereka membagi proses penerapan ATMR menjadi tiga tahap: formalisasi off-chain, penghubungan informasi, dan permintaan dan pasokan protokol ATMR.

Sumber: https://research.binance.com/en/analisis/real-world-assets-s

Formalisasi Off-Chain

Untuk menghadirkan aset dunia nyata ke dalam DeFi, pertama-tama perlu untuk membungkus aset-aset ini secara off-chain untuk mendigitalkan, membiayai, dan memastikan kepatuhan, memperjelas detail seperti nilai aset, kepemilikan aset, dan perlindungan hukum atas hak aset.

Proses ini memerlukan kejelasan pada poin-poin penting berikut:

• Representasi nilai ekonomi: Nilai ekonomi suatu aset dapat direpresentasikan dalam berbagai cara.
• Kepemilikan dan legitimasi kepemilikan: Kepemilikan aset harus didefinisikan dengan jelas melalui kontrak, hipotek, surat utang, atau bentuk hukum lainnya.
• Dukungan hukum: Dalam kasus yang melibatkan kepemilikan aset atau perubahan ekuitas, harus ada prosedur hukum yang jelas.

Menjembatani Informasi

Proses ini meliputi:

• Tokenisasi: Setelah informasi paket off-chain didigitalkan, informasi tersebut dimasukkan ke dalam blockchain dan direpresentasikan menggunakan metadata dari token digital. Metadata ini terbuka untuk semua orang dan dapat diakses melalui blockchain, mencapai transparansi penuh atas nilai aset dan kepemilikan. Jenis aset yang berbeda dapat disesuaikan dengan standar protokol DeFi yang berbeda.
• Teknologi Regulasi/Sekuritisasi: Untuk aset yang perlu diatur atau dianggap sebagai sekuritas, aset tersebut dapat dimasukkan ke DeFi dengan cara yang legal dan patuh.
• Oracle: Untuk aset dunia nyata, data eksternal perlu direferensikan agar dapat mencerminkan nilai aset secara akurat. Namun, karena blockchain tidak dapat mengakses data eksternal secara langsung, diperlukan oracle untuk menghubungkan data on-chain dengan informasi dunia nyata dan menyediakan data seperti nilai aset off-chain ke protokol DeFi.

Permintaan dan Penawaran Protokol ATMR

Protokol ATMR telah mendorong seluruh proses tokenisasi aset dunia nyata, menyatukan penawaran dan permintaan. Di sisi penawaran, protokol DeFi mengawasi pembentukan ATMR, sedangkan di sisi permintaan, protokol DeFi memfasilitasi permintaan investor terhadap ATMR.

Kesimpulan

Bidang cryptocurrency selalu menjadi kontroversi, terutama karena tampaknya tidak memiliki nilai nyata di dunia nyata. Namun, kemunculan ATMR telah mengubah situasi, menarik perhatian raksasa keuangan dan bisnis tradisional karena potensinya untuk meningkatkan likuiditas aset riil. Khususnya, menghubungkan aset nyata dengan teknologi blockchain menawarkan investor pilihan investasi yang lebih beragam. Dalam jangka pendek, peserta dan audiens ATMR saat ini sebagian besar adalah institusi dan korporasi, dan investor umum belum menemukan titik masuk yang cocok. Dalam jangka panjang, ATMR menghadirkan prospek yang luas untuk menjembatani keuangan tradisional dengan keuangan kripto, yang matang dengan kemungkinan-kemungkinan inovatif. Sebagai sebuah inovasi keuangan, sangatlah penting untuk memantau secara ketat perkembangan ATMR dan mewaspadai risiko-risiko yang terkait, karena bidang ATMR masih memerlukan lebih banyak eksperimen dan eksplorasi.