RWA: La nueva ola en el mundo de DeFi

Introducción

Blockchain se considera una tecnología disruptiva, pero no tiene una interfaz de consumidor significativa como tecnologías emergentes como los vehículos eléctricos, ChatGPT o Metaverse, por lo que es difícil percibir su innovación a primera vista. Sin embargo, lo que distingue a blockchain es su participación en la transferencia de valor y su entrada en el ámbito de la moneda.

La tecnología Blockchain tiene una amplia gama de aplicaciones y actualmente se utiliza ampliamente en áreas como DeFi, GameFi, SocialFi y más. La aplicación exitosa de la tecnología blockchain tendrá más de mil millones de usuarios finales, muchos de los cuales tal vez ni siquiera sepan que están utilizando esta tecnología. La tokenización de activos digitales impulsará un mercado por valor de billones de dólares en el futuro, incluidas las CBDC, las monedas estables y la tokenización de activos del mundo real. Esto estimulará la innovación tanto a nivel legal como técnico, incluidas soluciones de privacidad, tecnología entre cadenas y contratos inteligentes en la ley.

Razones del surgimiento de RWA

A medida que aumentan las tasas de interés libres de riesgo en los mercados financieros tradicionales y disminuyen los rendimientos de las inversiones de DeFi, los inversores están acudiendo en masa al mercado de bonos estadounidense. Para ampliar el tamaño del mercado y proporcionar rendimientos sostenibles y estables a los usuarios, los protocolos DeFi han introducido los activos del mundo real (RWA) como fuente de garantía o nuevas oportunidades de inversión. Este cambio significa que DeFi ya no se limitará a activos digitales, sino que también incluirá activos del mundo real. Esta medida promueve aún más la integración entre DeFi y las finanzas tradicionales y ofrece a los inversores opciones más diversificadas.

Los gigantes financieros tradicionales también se están posicionando activamente en RWA. Goldman Sachs lanzó GS Dap para tokenizar activos tradicionales y Siemens emitió 60 millones de dólares en bonos utilizando RWA. Citigroup incluso señaló en su informe "Dinero, tokens y juegos" que RWA será la aplicación principal que impulsará a la industria blockchain a la escala del billón de dólares, ya que casi cualquier activo que pueda valorarse puede tokenizarse. Se estima con optimismo que el tamaño de los RWA alcanzará un valor de 4 billones de dólares en 2030.

Al introducir activos tangibles del mundo real en el ecosistema financiero de blockchain, RWA involucra una amplia gama de activos físicos, como bienes raíces, productos básicos y obras de arte, lo que los convierte en activos representables en blockchain. Estos activos digitales se utilizan como garantía para emitir crédito en cadena. Además, al utilizar activos tangibles como garantía, el mercado de crédito en cadena puede volverse más estable y resistente a los riesgos en comparación con otras formas de criptopréstamos.

Descripción general del mercado tradicional de activos fijos

Actualmente, una parte importante de la riqueza mundial está inmovilizada en activos ilíquidos que son difíciles de liquidar. Una encuesta realizada en los Estados Unidos en 1997 reveló que de todos los activos en poder de los contribuyentes, aproximadamente 5.646 activos tenían un valor neto entre 600.000 y 1.000.000 de dólares, todos los cuales entraban en la categoría de activos ilíquidos. En condiciones similares, los activos ilíquidos normalmente se negocian con descuento y tienen características tales como inventario elevado, índices de liquidez elevados, volumen de negociación bajo y valoración imperfecta.

Los activos ilíquidos incluyen principalmente bienes raíces (como el valor de la vivienda), recursos naturales, tierras, materias primas, infraestructura pública (como minas y puertos), obras de arte, proyectos de infraestructura y capital privado. Además, muchas otras clases de activos solo son accesibles para un número limitado de inversores e instituciones adinerados debido a restricciones en el tamaño de la inversión, como acciones que cotizan en bolsa, fondos de cobertura, proyectos de infraestructura, materias primas y otras herramientas de inversión alternativas, crédito privado, etc. Se estima que para 2030, el volumen total de tokenización de activos ilíquidos globales alcanzará los 16 billones de dólares.

Fuente de datos: Análisis de BCG: Relevancia de la tokenización de activos en cadena en el 'invierno criptográfico'

Las principales razones de la liquidez inadecuada de los activos incluyen:

1. Para los inversores comunes, su capacidad para asumir riesgos es limitada debido al gran tamaño de los activos (que oscilan entre 250.000 y 5 millones de dólares), que depende del tipo de activos, como bienes raíces, bonos, fondos de cobertura, etc.
2. La incapacidad de dividir la utilidad fija (por ejemplo, 100 inversores compartiendo una unidad de vivienda)
3. Falta de conocimientos profesionales sobre gestión patrimonial, lo que genera lagunas de información para los inversores minoristas/individuos de alto patrimonio neto (por ejemplo, activos como ganado, plantaciones, inversiones alternativas)
4. Requisitos de admisión estrictos
5. Restricciones regulatorias
6. Rutas de usuario complejas para permisos de acceso (por ejemplo, KYC y pagos distribuidos en múltiples plataformas sin una única interfaz de cliente)
7. Falta de soluciones tecnológicas escalables existentes para desbloquear la liquidez de estos activos.

Las fuerzas impulsoras para introducir RWA en el mundo criptográfico

A medida que aumentan los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y disminuyen los rendimientos de DeFi, las instituciones están comenzando a buscar productos de alto rendimiento con menor riesgo. DeFi, que se ve fácilmente afectado por la volatilidad de los tokens y los problemas de seguridad técnica, ya no es la opción preferida de los inversores. Actualmente, uno de los principales impulsores para la integración de activos del mundo real en el mundo criptográfico es que estos activos pueden proporcionar un rendimiento estable y libre de riesgos al mercado criptográfico. Los protocolos DeFi están capturando el valor de rendimiento de los activos subyacentes a través de proyectos RWA, esencialmente estableciendo una clase de activos basada en el dólar estadounidense. Estos activos subyacentes poseen rendimientos reales, de lógica similar a la forma en que los LSD crean activos que generan intereses vinculados a ETH.

Además, la mayoría de los proyectos RWA maduros se basan actualmente en la demanda unilateral de los protocolos DeFi de activos del mundo real. Esta demanda surge de varios aspectos, entre ellos:

• Necesidades de gestión de activos: Tradicionalmente, las ganancias en cadena provienen principalmente de actividades de participación, comercio y préstamos. Sin embargo, durante las recesiones en el mercado de las criptomonedas, la inactividad de las operaciones en cadena conduce directamente a una disminución de los rendimientos en cadena. En el contexto de mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., algunos protocolos tradicionales de DeFi han comenzado a incorporar gradualmente bonos del Tesoro de EE. UU. Esto ayuda a proteger los activos de la bóveda y, al mismo tiempo, obtener rendimientos estables.
• Diversificación de la cartera: en tiempos de extrema volatilidad del mercado, la alta volatilidad y correlación de los activos criptonativos pueden provocar desajustes y liquidaciones de activos. La introducción de activos RWA, que tienen una correlación relativamente baja y son estables en comparación con los activos criptonativos en cadena, puede mitigar eficazmente estos problemas. Esto permite a los inversores lograr una asignación de activos diversificada, creando carteras de inversión más sólidas y eficaces.
• Presentación de nuevas categorías de activos: la construcción de DeFi Lego sobre la base de RWA libera aún más el potencial de los activos RWA.

Ventajas y desventajas de RWA

Los RWA ofrecen una oportunidad para abordar las limitaciones de la liquidez inadecuada en activos fijos, facilita todo el proceso de conectar a los inversores con oportunidades de inversión y también beneficia a los inversores al identificar oportunidades en el mercado secundario una vez que se completa la inversión.

Fuente de datos: Análisis de BCG: Relevancia de la tokenización de activos en cadena en el 'invierno criptográfico'

Ventaja

Los RWA aportan muchos beneficios a los activos financieros, principalmente en las áreas de compensación, liquidación, custodia y servicio de activos.

1. Mayor liquidez: los RWA mejoran la liquidez de los activos ilíquidos de alto valor. Permite la propiedad fraccionada de activos, lo que hace que el comercio, la transferencia de propiedad y la actualización de registros sean más accesibles. Esto reduce el umbral de inversión y satisface las necesidades personalizadas de activos, como vender o hipotecar solo una parte de un activo y retener el resto para su apreciación e ingresos. La tokenización ofrece a los inversores acceso descentralizado para invertir en activos globales premium.
2. Eficiencia operativa mejorada: el proceso de distribución en blockchain es transparente y elimina intermediarios, lo que permite a cualquier persona con acceso a Internet poseer activos fácilmente.
3. Barreras reducidas: RWA ayuda a las personas a acceder a activos que antes solo estaban disponibles para clientes institucionales o inversores de alto patrimonio.
4. Base de usuarios potenciales: el grupo demográfico que adopta RWA suele ser más joven, más conocedor de la tecnología y diverso, lo que los convierte en clientes potenciales para las instituciones financieras tradicionales.
5. Barreras de financiación reducidas: la tokenización abre nuevas vías de financiación para pequeñas y medianas empresas y otros activos que luchan por conseguir financiación.
6. Eficiencia operativa mejorada: los contratos inteligentes hacen que los procesos de emisión, comercialización y seguimiento sean más eficientes y rápidos, lo que reduce los costos de comunicación entre las partes.
7. Fomento de la innovación en productos financieros: la componibilidad de los activos de RWA fomenta la innovación de productos financieros, permitiendo la combinación de activos del mundo real, activos financieros y activos digitales. Las empresas de gestión de activos y patrimonio pueden crear carteras de inversión más diversificadas y flexibles.
8. Confianza minimizada y transparencia maximizada: RWA reduce la dependencia de la confianza de la contraparte mediante la ejecución y el registro automático de transacciones a través de contratos inteligentes.
9. Eficiencia y seguridad de la tecnología Blockchain: RWA también ofrece una gestión de riesgos más sólida y una propiedad clara mediante el uso de la tecnología blockchain.

Desventajas

1. El creciente escrutinio regulatorio, las diferencias regionales y las incertidumbres relacionadas con la gobernanza pueden prolongar el camino de la tokenización transfronteriza. Las variaciones en los marcos regulatorios en múltiples mercados importantes requieren múltiples revisiones o ajustes de los modelos operativos, ampliando así el camino de expansión.
2. Falta de planes coordinados y consistentes para mejorar el conocimiento y las tasas de adopción de los inversores de nuevos productos.
3. La tecnología relacionada con RWA aún es inmadura. Siguen surgiendo problemas derivados de riesgos como los riesgos DLT, los riesgos de las plataformas, los errores de codificación en los contratos inteligentes y los riesgos de ciberseguridad.
4. La aceptación de los RWA por parte de los inversores sigue siendo relativamente baja. Si bien la demanda de tokenización de activos continúa creciendo, todavía no es lo suficientemente fuerte entre algunos inversores.

Incorporación de los activos de RWA a la cadena

Según el informe de Binance Research, divide el proceso de implementación de RWA en tres etapas: formalización fuera de la cadena, puente de información y oferta y demanda del protocolo RWA.

Fuente: https://research.binance.com/en/analysis/real-world-assets-s

Formalización fuera de la cadena

Para incorporar activos del mundo real a DeFi, primero es necesario envolver estos activos fuera de la cadena para digitalizarlos, financiarizarlos y garantizar el cumplimiento, aclarando detalles como el valor de los activos, la propiedad de los activos y la protección legal de los derechos de los activos.

Este proceso requiere claridad sobre los siguientes puntos clave:

• Representación del valor económico: El valor económico de los activos se puede representar de varias formas.
• Propiedad y legitimidad de la propiedad: La propiedad de los activos debe definirse claramente mediante contratos, hipotecas, pagarés u otras formas legales.
• Soporte legal: En casos que involucren propiedad de activos o cambios de capital, deben existir procedimientos legales claros.

Puente de información

Este proceso incluye:

• Tokenización: una vez digitalizada la información empaquetada fuera de la cadena, se coloca en la cadena de bloques y se representa mediante metadatos de tokens digitales. Estos metadatos están abiertos a todos y se puede acceder a ellos a través de blockchain, logrando una transparencia total del valor y la propiedad de los activos. Diferentes tipos de activos pueden corresponder a diferentes estándares de protocolo DeFi.
• Tecnología regulatoria/titulización: para los activos que necesitan ser regulados o considerados valores, se pueden introducir en DeFi de manera legal y conforme.
• Oracle: para los activos del mundo real, es necesario hacer referencia a datos externos para reflejar con precisión el valor de los activos. Sin embargo, dado que la cadena de bloques no puede acceder directamente a datos externos, se necesita un oráculo para conectar los datos de la cadena con información del mundo real y proporcionar datos como el valor de los activos fuera de la cadena a los protocolos DeFi.

Oferta y demanda del protocolo RWA

El protocolo RWA ha impulsado todo el proceso de tokenización de activos del mundo real, uniendo oferta y demanda. Por el lado de la oferta, los protocolos DeFi supervisan la formación de RWA, mientras que por el lado de la demanda, los protocolos DeFi facilitan la demanda de RWA por parte de los inversores.

Conclusión

El campo de las criptomonedas siempre ha sido controvertido, principalmente porque parece carecer de valor tangible en el mundo real. Sin embargo, la aparición de los APR ha cambiado la situación, atrayendo la atención de gigantes y empresas financieras tradicionales debido a su potencial para mejorar la liquidez de los activos reales. En particular, vincular activos reales con la tecnología blockchain ofrece a los inversores una gama más diversificada de opciones de inversión. A corto plazo, los participantes y la audiencia actuales de RWA son principalmente institucionales y corporativos, y los inversores en general aún deben encontrar un punto de entrada adecuado. A largo plazo, RWA presenta una amplia perspectiva para unir las finanzas tradicionales con las criptomonedas, llena de posibilidades innovadoras. Como innovación financiera, es crucial monitorear de cerca el desarrollo de los RWA y estar atentos a los riesgos asociados, ya que el campo de los RWA aún requiere más experimentación y exploración.