مقدمة العملة

الإقراض هو ثاني أكبر مسار DeFi، ويأتي في المرتبة الثانية بعد DEX. كانت القوة الدافعة الرئيسية وراء النمو الهائل لنظام DeFi البيئي في عام 2020 هي انفجار القيمة في سوق الإقراض. يوجد حاليًا أكثر من 330 بروتوكول إقراض في السوق، وأصبحت منتجات الإقراض أكثر تنوعًا. تجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة 22 مليار دولار. من البيانات الحالية لقطاع الإقراض، فإن حجم تمويل بروتوكولات إقراض إيثريوم هو بلا شك الأكبر، في حين أن النظم البيئية للشبكات الأخرى لديها حصة أقل. لا تزال إيثريوم بلا منازع ساحة المعركة الرئيسية.

المصدر: https://defillama.com/protocols/Lending

واستناداً إلى المستويات المختلفة لاحتياطيات صناديق الضمان عندما يتقدم المقترضون للحصول على قروض، يمكن تصنيف الاتفاقات إلى قروض مضمونة بشكل مفرط وقروض غير مضمونة بشكل مفرط. تشير القروض ذات الضمانات الزائدة إلى الحالات التي تكون فيها قيمة ديون المقترض أقل من قيمة الضمان. ومن ناحية أخرى، لا تتطلب القروض غير المضمونة بضمانات كافية كضمان. من بين القروض غير المضمونة بشكل مفرط، هناك قروض ذات رافعة وقروض غير مضمونة. تقلل القروض ذات الرافعة المالية من مخاطر التخلف عن السداد ولكنها عادة ما تأتي مع قيود على استخدام الأموال ولديها قدرة محدودة على التركيب. تفتح Gearbox إمكانيات القروض ذات الرافعة المالية من خلال حسابات الائتمان، مما يوفر قدرًا أكبر من المرونة وقابلية التركيب. ستوفر هذه المقالة مقدمة مفصلة لمنطق المنتج والنموذج الاقتصادي وحالة التطوير الحالية لبروتوكول Gearbox.

مقدمة عن بروتوكول جيربوكس

تم اختيار بروتوكول Gearbox كمرشح نهائي في حدث هاكاثون إيثريوم في يناير 2021. في أغسطس من نفس العام، تم إنشاء الفريق وبدأت العمليات المجتمعية. تم إصدار المنتج التجريبي على شبكة اختبار Ethereum Koban في أكتوبر 2021، وتم نشره على شبكة Ethereum الرئيسية في ديسمبر. ركزت النسخة الأولى من المنتج في البداية على بناء منصة تداول بالهامش تعتمد على Uniswap، ولكن تم تنقيحها لاحقًا إلى بروتوكول الرافعة المالية المعمم. بعد أكثر من عامين من التطوير، تم تحديث المنتج الحالي بشكل متكرر إلى Gearbox Protocol v3، مما يؤدي باستمرار إلى توسيع البروتوكولات المتكاملة، بما في ذلك بروتوكولات DeFi ومسار RWA و NFT. في صيف عام 2021، تلقى المشروع تمويلًا أوليًا قدره 2.3 مليون دولار. في أغسطس 2022، أكمل الفريق تمويل DAO بقيمة 4.15 مليون دولار، تلاه تمويل بقيمة 1.585 مليون دولار في سبتمبر من نفس العام.

المصدر：https://docs.gearbox.finance/

تتمثل خاصية البروتوكول في تحقيق إقراض عالي الرافعة المالية من خلال حساب ائتماني. حساب الائتمان هو في الواقع عقد ذكي قابل للتأجير ومنفصل. يتم الاحتفاظ بالضمانات وأموال القروض المودعة من قبل المستخدمين في العقد الذكي ولا يمكن سحبها مباشرة إلى المحفظة. ومع ذلك، يمكن للمستخدمين اختيار ما إذا كانوا يريدون استخدام الأموال في العقد الذكي لبروتوكولات DeFi الأخرى التي تدعمها Gearbox، للتداول أو التعدين. حاليًا، تم دمج بروتوكولات مثل Uniswap و Curve و Sushiswap و Lido و Convex و Yearn وما إلى ذلك، مما يعزز بشكل كامل من قابلية تكوين DeFi.

المصدر: https://gearbox.fi/

المنطق الأساسي

تتبع Gear عملية الاقتراض والإقراض، والتي تشمل الإيداع والسحب والاقتراض والسداد. بالنسبة للمودعين، تشبه عملية إيداع الأصول وسحبها اتفاقيات الإقراض التقليدية الأخرى. بعد إيداع الأصول في مجمع الإقراض، يتلقى المستخدمون مبلغًا معينًا من رموز الإيداع (dToken) كرموز تحمل فائدة في Gearbox. عند سحب الودائع والفوائد، يتم استبدال dTokens بالأصول المقابلة من خلال العقود الذكية وتدميرها. بالنسبة للمقترضين، هناك اختلافات كبيرة. ويطلب منهم إيداع الضمانات واقتراض الديون بنفس نوع الأصول، مع تجاوز قيمة الدين قيمة الضمان. لا يمكن استخدام الأموال المقترضة إلا في حساب الائتمان.

المنطق الأساسي لمنتج Gearbox هو كما يلي: يقوم المودعون بإيداع الأموال في مجمع الإقراض، والذي يمكن للمقترضين اقتراضه. يحتاج المقترضون إلى استخدام حساب ائتمان للمشاركة في الاقتراض بالرافعة المالية من المجمع. يتم تخزين ضمانات المقترض وديونه في حساب الائتمان، والذي يمكن أن يتفاعل مع بروتوكولات DeFi الأخرى مثل Uniswap و Curve.

المصدر: https://docs.gearbox.finance/overview/how-it-works

حسابات الائتمان

إن جوهر تصميم البروتوكول هو حساب الائتمان، وهو عقد ذكي مستقل يحتفظ بأموال المقترض. يمكن للمقترض الاحتفاظ بالأموال في شكل عقد ولكن لا يمكنه سحبها مباشرة. هذا يعني أن الأموال الموجودة في هذا الحساب تعتبر ضمانًا للدين، ويمكن للمقترض تشغيل هذه الأموال من خلال التعليمات والاستراتيجيات المرسلة إلى الحساب، مثل التعدين أو التداول. يدعم الحساب البروتوكولات أو الرموز المعتمدة فقط. عندما تقل قيمة المحفظة الاستثمارية التي يحتفظ بها الحساب عن حد التصفية، ستتم تصفية الحساب.

يمكن لمستخدمي الاقتراض فتح حساب ائتمان في بروتوكول Gearbox، وإيداع الضمانات، وتحديد نسبة الرافعة المالية لاقتراض الأموال من مجمع الإقراض. يعتمد مقدار الأصول التي يمكن اقتراضها على قيمة الضمان المودع من قبل المستخدم، ونسبة الرافعة المالية، وتوافر الأموال في مجمع الإقراض.

يمكن للمستخدمين التحكم في الأموال من خلال حساب الائتمان وتحديد ما إذا كانوا سيستخدمونها للتداول أو التعدين في البروتوكولات الأخرى التي تدعمها Gearbox. كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، يفتح المستخدم المقترض حساب ائتمان ويودع 25 ETH كضمان. مع رافعة مالية تبلغ 3 أضعاف ومعدل فائدة قرض بنسبة 1.68٪، يقترضون 75 ETH من مجمع التمويل. تبلغ الضمانات والأموال المقترضة معًا 100 ETH، والتي يتم الاحتفاظ بها في حساب الائتمان. يمكن للمستخدمين التداول على Uniswap أو Sushiswap أو الانخراط في التعدين على Curve أو Yearn من خلال حساب الائتمان.

المصدر: https://docs.gearbox.finance/overview/credit-account

خصائص حساب الائتمان ذات شقين. أولاً، يتم الاحتفاظ بالقيمة الأولية للضمان المودع من قبل المستخدم المقترض والأموال المقترضة في حساب الائتمان، ولا يمكن سحب الأصول إلى المحفظة حتى يتم إغلاق الحساب. ثانيًا، سيكون نوع الضمان الذي تم إيداعه مبدئيًا من قبل المستخدم بمثابة وحدة تقييم لحساب الائتمان.

نموذج معدل الفائدة

يحتاج المستخدمون المقترضون في Gearbox فقط إلى دفع فائدة القرض للاقتراض بالرافعة المالية، ولا يحتاجون إلى دفع معدلات التمويل. نموذج سعر الفائدة المستخدم شائع جدًا أيضًا. ينظم النموذج بشكل أساسي تغيرات أسعار الفائدة في مجمع الاقتراض من خلال معدل استخدام الأموال. وكلما ارتفع معدل استخدام مجمع الاقتراض، ارتفع سعر الفائدة للمستخدمين. عندما يتم الوصول إلى معدل الاستخدام الأمثل، سيؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مما يشجع المستخدمين المقترضين على سداد ديونهم وتقليل الطلب على الاقتراض. في الوقت نفسه، فإنه يحفز مستخدمي الإيداع على توفير الودائع لمجمع السيولة، مما يؤدي إلى زيادة السيولة.

صيغة سعر الفائدة هي كما يلي:

المصدر：https://docs.gearbox.finance/lending-market/pools-and-apy

من بينها، r ثابت ويتم تحديد القيمة المحددة من خلال إدارة المجتمع. يمثل U (t) معدل الاستخدام الفعلي لمجمع الإقراض، ويمثل U معدل استخدام رأس المال الأمثل لمجمع الإقراض، وهو نقطة الانعطاف. يتم تحديد أسعار الفائدة لبعض الأصول المستهدفة على النحو التالي:

منطق التصفية

أدخلت Gearbox «عامل الصحة» لتقييم مخاطر كل حساب ائتماني، وستتم تصفية الحسابات التي يقل عامل الصحة فيها عن 1. استنادًا إلى صيغة التصفية، سيتم تصفية الحساب عندما تكون القيمة الإجمالية للأصول في حساب الائتمان أقل من قيمة الدين والفائدة.

المصدر: https://docs.gearbox.finance/overview/liquidations

يشمل مبلغ التصفية مبلغ قرض المستخدم والفائدة الواجب دفعها ورسوم التصفية. حاليًا، تم تحديد رسوم التصفية بنسبة 5.5٪، مع منح 4٪ للمصفين الخارجيين كمكافأة تصفية و 1.5٪ إلى Gearbox DAO. سيتم استخدام أموال التصفية المخصصة لـ DAO كاحتياطي وسيتم إيداعها أيضًا في مجمع الإقراض لكسب الفائدة على الودائع.

المصدر：https://docs.gearbox.finance/overview/protocol-fees

الاستفادة من الزراعة

Gearbox قادرة على تنفيذ «استراتيجية بنقرة واحدة» للزراعة ذات الرافعة المالية. يمكن للمستخدمين فتح حساب ائتمان واختيار اقتراض الأصول مقابل ضماناتهم للحصول على الرافعة المالية المقابلة. سيقوم البروتوكول بإيداع أصول الضمان الخاصة بالمستخدم في بروتوكولات مثل Lido و Curve للتعدين، وبالتالي زيادة العوائد. يحتاج المستخدمون فقط إلى إدخال كمية الضمانات التي يريدون إيداعها على منصة Gearbox لإكمال هذه العملية.

المصدر：https://app.gearbox.fi/strategies/list

نموذج رمزي

GEAR هو الرمز الأصلي للبروتوكول، بإجمالي إمداد يبلغ 10 مليارات رمز. يقرر المجتمع الأصول والبروتوكولات المدعومة في Gearbox من خلال مقترحات حوكمة DAO، بما في ذلك إعدادات المعلمات المختلفة للأصول المدعومة. خطة التخصيص الرسمية هي كما يلي: 58٪ مخصصة للمجتمع؛ 20٪ مخصصة لأعضاء Discord الأوائل؛ 9.2٪ مخصصة لمختبري التطبيقات الأوائل؛ 1.28٪ مخصصة للمساهمين الخارجيين الأوائل؛ 11.52٪ مخصصة للشركة.

المصدر: https://docs.gearbox.finance/gear-token/supply-information

الغرض الرئيسي من رمز GEAR هو الحوكمة وتحديد الأصول والبروتوكولات المدعومة في البروتوكول من خلال مقترحات المجتمع.

حالة التطوير

يتم تحديث بروتوكول Gearbox حاليًا بشكل متكرر إلى V3. وقد تجاوزت القيمة الإجمالية المحجوزة في مجمع السيولة 30 مليون دولار، وبلغ إجمالي القروض حوالي 9.23 مليون دولار.

المصدر: https://charts.gearbox.fi/overview

ويدعم البروتوكول حاليًا 9 أنواع من الأصول المشفرة، وأكبر تجمع هو ETH. يوفر مجمع DAI أعلى عائد للإيداع ولديه أيضًا أعلى معدل لاستخدام الأموال.

المصدر: https://charts.gearbox.fi/pools

وفقًا للبيانات الرسمية، تم إنشاء 1452 حسابًا ائتمانيًا، من بينها 62 حسابًا نشطًا.

المصدر: https://charts.gearbox.fi/accounts

وفقًا لـ Dune Analytics، يبلغ عدد حسابات الائتمان الجديدة التي تم إنشاؤها على منصة Gearbox حوالي 20 حسابًا في اليوم.

المصدر：https://dune.com/p_dot/gearbox-v3-passive-pools-are-being-filled

الخاتمة

يكمن ابتكار Gearbox في استخدام حساب الائتمان لتحقيق الإقراض بالرافعة المالية وقابلية التركيب. يتم الاحتفاظ بالضمانات المودعة من قبل المستخدمين والأموال المقترضة في عقود ذكية. المنطق العام لتصميم المنتج معقول، وبعد أكثر من عامين من التلميع، تم تكرار المنتج إلى الإصدار 3. يعمل البروتوكول باستمرار على دمج بروتوكولات تعدين السيولة، بما في ذلك DeFi و RWA و NFT، لتزويد المستخدمين بمزيد من سيناريوهات التطبيق. لقد حققت بالفعل نطاقًا معينًا من الأعمال وستركز على أن تصبح أداة للرافعة المالية في المستقبل. ستتيح المنصة أنشطة مثل التداول والتعدين مع الرافعة المالية في البروتوكولات الأخرى.