多边形战士 —— Lido Finance

08月16日 23:49

摘要

Lido Finance是一个非托管式的ETH 2.0的去中心化质押服务平台；

“多边形战士”的优势：低门槛、费用低、去中心化、DAO治理、安全性；

Lido作为ETH质押赛道的龙头协议无疑会是最直接的受益者；

以太坊转为 PoS 后，会引来更多与Lido竞争的强大对手。

什么是Lido Finance

Lido Finance是一个非托管式的ETH 2.0的去中心化质押服务平台。

用户无需搭建节点即可在Lido 上投入任意单位的ETH参与到以太坊2.0的质押中，且质押代币stETH 可通过DeFi的AMM机制自由流通，参与DeFi 市场的其它服务。

今年7月，加密市场在急跌下逐渐走向企稳，在此次熊市的回调过程中，Lido作为DeFi协议中的佼佼者，短短一个月LDO量价齐升，狂揽近200万美元收入，TVL增至85亿美元，力压Aave、Curve和UniSwap等DeFi龙头，仅次于MakerDAO，成为近期加密市场的明星项目，在糟糕低迷的市场环境下强势突围，成为TVL最高的质押平台，在 DeFi 生态系统中的总锁仓价值 (TVL) 中，排名第二。

“多边形战士”的优势

行业中习惯把综合能力优秀的项目方称为“多边形”项目，Lido在“门槛、费用、去中心化程度，DAO治理、安全性”等方面的突出表现，也被誉为是DeFi领域中的“多边形战士”，如今Lido的发展迅猛，我们分析了以下几点优势：

1、低门槛

Lido 消除了标准的ETH 2.0只能质押32个 (ETH) 的倍数门槛。对于用户来说，ETH（或其他 L1 资产）持有者可以将其代币存入 Lido 的智能合约，以 1:1 的比例接收 stETH。

stETH 作为衍生品，它代表了对分配给验证者的质押 ETH 的要求。stETH 也是一种变基代币，它可以累积通货膨胀奖励以及交易费用，并且可以像任何其他 ERC-20代币一样使用和交易。

2、费用低

Lido的管理费用仅收取质押奖励的10%，在各协议中位于最低的一档，从而将更多的投资回报让渡给了质押用户。

3、去中心化

众所周知，中心化交易所采用的都是托管制，也就是用户的代币都会托管在交易所钱包当中，轻松建立一个ETH质押池，这些汇集起来的用户资产即可用来消除最低32ETH的质押要求，并代表用户进行质押以消除用户运营验证节点的负担。

同时，上述交易所们大多为质押资产提供释放流动性服务，即允许用户提前取回质押的ETH。从质押ETH并获取收益的流程来看，用户不需要且没有权限参与中间环节。这种方式虽然使得质押变得简单，但也产生了透明度不足的问题。

换句话说，你不知道你的ETH是否真的完成了质押，质押到了哪里。这在大部分情况下影响不大，但从本次乌俄冲突来看，像某些CEX平台仍会在特殊情况下对用户财产、账户直接进行冻结，而用户却束手无策。

但Lido采用的是非托管的去中心化协议，用户的ETH并非完全托管给节点，而是通过智能合约授权，这清除了其中可能存在的由中心化机构带来的各类风险。目前，Lido与超30家节点运营商建立了合作关系，其验证节点数量将近13万，去中心化程度远高于其余四个ETH质押协议。

4、DAO治理

各大中心化交易所的管理模式决定了其透明度和效率远不及DAO自治，用户在交易所进行质押时，并不知道自己的以太坊去了哪个验证节点，更无从考证节点的安全性、收益性，这部分调研均交由交易所的有关部门进行。

但在Lido这部分工作均由DAO自治完成的：成员通过Snapshot投票来决定验证节点的选择，由DAO来完成对节点的调研和监督。这在透明度和安全性上均优于中心化交易所。

Lido的联合创始人Lomashuk曾表示：DAO 结构对于 Lido 实现产品与市场的契合至关重要，因为这是该集团在其社区中建立信任的唯一途径。A16z的相关人员也曾表示Lido最出彩的地方便是其DAO治理所带来的安全性与透明度。

和大部分项目一样，Lido DAO的投票权来自对平台代币LDO的持有，LDO锁定在用户的投票合同中越多，投票者获得的决策权就越大。

5、安全性

根据Paradigm的报告，Lido的stETH的存在，会使得以太坊网络的安全性更佳。这是因为stETH会增加对以太坊网络的攻击难度。如果质押衍生品（Lido的stETH）的降低质押成本，它们可能会导致更多（甚至全部）ETH 被 Staking。

stETH 的流动性越高，staking 的机会成本就越低，这导致更多的 ETH 被抵押，进而进一步加深了 stETH 的流动性。

Lido作为DeFi世界中的“多边形战士”，进入门槛较低，对投资者更友好，相比于其它同类型协议，Lido的合作项目数量最多，构建了丰富的DeFi生态，为质押代币创造了更多的应用场景，同时也提高了其流动性。Lido在各个细分模块均具有鲜明的领先优势，或将助力Lido发挥出更强大的网络效应。

合并后对Lido的影响

8月12日，以太坊联合创始人Vitalik Buterin（V神）发推称，终端总难度（TTD）已被设置为58750000000000000000000。这意味着以太坊PoW网络现在有一个（大致）固定数量的哈希值可供挖掘。bordel.wtf 预测合并将在9月15日左右发生，到时候以太坊将完成PoW向PoS的重大转变。

以太坊合并肯定会成为Lido持续上涨的最佳引擎，作为以太坊上最大的PoS质押服务提供商，共识机制向PoS转变将进一步催生质押用户的需求，从Lido目前不断增长的链上数据也可见一斑。

而自以太坊合并日期公布后，当时有19位大户合计买入了超过856万枚LDO代币，将价格大幅推升至0.94美元，创造了约51%的涨幅。合并日期公布至今，截止撰稿前，LDO代币价格已涨至2.5美元左右，市值突破25亿美元。

目前，以太坊合并的进程正在稳步推进中，从数据来看，每一次测试网的成功合并都会大幅提振了质押用户的信心。而Lido作为ETH质押赛道的龙头协议无疑会是最直接的受益者。以太坊顺利合并的可能性上升，不仅给予了原Lido用户继续质押的信心，也使Lido对意图参与质押的新用户更具吸引力。

Lido的风险

但我们也要清晰地认识到，Lido目前的优势在某种程度上是由补贴换来的，其实并非牢不可破，尤其是以太坊转为 PoS 使得整个ETH 2.0生态的蛋糕变大之后，会引来更多强大的竞争对手。

当以太坊合并正式转为 PoS，将允许用户从信标链（共识层）将质押的ETH取回，这对于 Lido的stETH 的锚定稳定性，其积极意义也会一定程度上变低。

此外， Lido对于以太坊的严重依赖本身就像一把达摩克里斯之剑一样悬在其头，合并的时间表或者执行的任何挫折都可能会导致灾难性的后果。

目前离以太坊正式合并还有一个月左右的时间，在此过程中的任何不利事件都会影响 ETH : stETH 的兑换比例，比如过渡期的进一步延期，或者围绕过渡本身发生的信任危机和DeFi不断发生的黑天鹅安全事件等。

结语以太坊合并是目前市场最关注的热点事件，PoW是否即将成为历史先按下不表，随着PoS模式逐渐成为加密世界的主流，ETH也采用PoS模式后，完全替代物理挖矿解决资源浪费、效率低等问题，至少目前看来是更有利于生态持续发展的。

或许未来会有一天所有的ETH都被质押，像Paradigm预言的那样市场上流通的都是stETH。这对于Lido这样的去中心化协议来说，当更多的资金涌入时，如何更好的保障DeFi世界中始终无法避免的代码安全性和保障用户资产问题将是一个持续性的挑战。

免责声明
作者：Gate.io 研究员 Byron B.
*本文仅代表观察员观点，不构成任何投资建议。
*本文内容为原创，版权为Gate.io所有，如需转载请注明作者和出处。