星球日报

Tabi Chain 是一個基於 Cosmos 生態的構建的區塊鏈遊戲底層鏈，作爲全新概念的區塊鏈遊戲底層，其獨特性在於，其不僅僅實現了在技術上的創新，同時其還能夠爲生態遊戲提供經濟上的支撐。

一方面其通過基於“全能執行層（Omni ution Layer）”方案，讓開發者無需再關心各種 VM 或運行環境的區別，直接使用自己熟悉的、甚至是可以自定義的運行環境，直接開發或者移植的遊戲，並將共識、安全層等特性進行模塊化封裝，並高度可定製化。

Tabi Chain 代表着全新一代區塊鏈遊戲基建設施的全新範式，並有望推動區塊鏈遊戲領域進入” 2000 時刻”。

鏈遊世界的可持續性難題

區塊鏈遊戲領域是一個備受關注的潛力敘事，我們看到越來越多的開發者，傾向於向該領域不斷地探索。好的一面是，面向區塊鏈遊戲的基建設施正在實現技術上的不斷升級，並陸續出現了一些專門服務於鏈遊應用的底層，比如 Immuatable X、WAX、Klaytn、Ronin 等等。

不過我們看到，雖然基建設施在技術上的進一步創新爲區塊鏈遊戲在可玩性、用戶體驗上帶來了一定的幫助，但對於開發者尤其是傳統遊戲開發團隊，仍舊存在極高的進入門檻，一些潛在的阻力可能包括 Web3 應用與傳統軟件的結構差異、智能合約的設計限制、數據存儲與調用的限制、資產集成等等，這也使得區塊鏈遊戲領域難以在源頭上得到革新。

同樣，行業基建設施的侷限性也是區塊鏈鏈遊賽道發展的一大阻礙。

在秉承現有區塊鏈技術方案的基礎上，如果將遊戲所有的元素嵌入至鏈上時，玩家在遊戲中的每一筆交易都將是一筆交易，玩家可能需要爲其每一步操作簽署交易、支付一筆燃氣費，並等待將移動日誌“最終化”，這也會導致遊戲循環中發生“卡頓”。同時區塊鏈本身承載上存在一定的限制，當鏈上行爲載荷過高時，交易成本飆升、交易效率驟降並對遊戲產生直接的影響。比如前不久銘文市場爆火很多鏈上交易飆升，就扒光了一衆 Layer 2、EVM 兼容鏈的底褲。所以就目前而言，即便是很多遊戲依託於中心化服務器作爲底層堆棧的情況下，現有行業設施也同樣難以對很多交互邏輯複雜、用戶基數龐大的大型遊戲進行支持。所以就目前而言，絕大多數區塊鏈遊戲室缺乏可玩性的。

另一面，雖然底層設施的進一步革新，對於區塊鏈遊戲在可持續性的發展上的幫助有限，絕大多數區塊鏈遊戲依舊難以逃出死亡螺旋的魔咒。事實上，絕大多數區塊鏈遊戲基建設施方案，往往都是期望通過技術的升級以及創新即單純的從技術角度去解決問題，爲其生態的遊戲帶來更好的性能、體驗上支持，但基本都忽視了其對生態內遊戲應用在經濟層面的支撐。所以從區塊鏈遊戲視角整體看，社區、遊戲開發者、遊戲鏈三者嚴重脫節，導致協同效應不足，Token 效用難以被充分利用。

所以當遊戲本身在玩法上對玩家不具備吸引力，同時缺乏合理經濟模型的情況下，遊戲通常都難以長期存續，開發者除早期代幣銷售外通常難以持續獲利，而玩家則會因代幣激勵陷入死亡螺旋而不得不從中撤出。

我們看到，隨着上一輪牛市隨着幾次黑天鵝事件戛然而止，鏈遊板塊也開始不斷降溫，我們看到，無論是彼時的 GameFi 龍頭 Axie Infinity，還是在上一輪 GameFi 熱潮中表現亮眼的諸多遊戲公鏈，都展現出了一片門可羅雀的景象。

Tabi Chain 如何推動鏈遊走出“泥潭”

Tabi Chain 是一個基於 Cosmos 構建的區塊鏈遊戲鏈，同樣其也是該生態系統中首個具有 EVM 兼容性的遊戲專用鏈。

Tabi Chain 的一個技術創新點在於其全能執行層方案，該方案允許每個遊戲或 dApp 可以構建自己獨立的一個 Service ，作爲應用運行的獨立環境，而所有 Service 將各自產生的區塊提交至鏈的共識系統內，並由網絡中的 Supervisor Nodes 進行狀態驗證，這爲應用的運行提供了一個高度靈活、定製化、可擴展、安全和高效的環境。

全能執行層方案以 Polymorphism VM 方案爲核心（一個具有多態能力的 VM），通過模塊化執行環境的設計，其使得智能合約的編譯更加通用化，允許開發者能夠在不同的虛擬機上自由編寫和部署智能合約，通過對多種編程語言和智能合約模型的支持，能夠吸引更廣泛的開發者社區。Polymorphism VM 具有高度的可定製性，特別是對於Web2開發者來說，他們可以使用自己熟悉的語言和框架，將任何業務邏輯移植到 Polymorphism VM 上，比如熟悉 Java 語言和框架的開發者可以仍舊基於該語言進行鏈上開發，並通過 Polymorphism VM 進行適配與部署。這種通用化的設計正在大幅降低智能合約開發的門檻，鏈上開發能夠像 Web2 遊戲開發者基於 Unity 等跨平臺的前端引擎一樣，一套代碼稍加適配運行在 iPhone、Android、桌面端等不同環境。

與此同時，Tabi Chain 還爲開發者提供了系列定製化組件以提升用戶體驗，包括對 Gas 模式的選擇，以減少頻繁簽名等行爲所帶來的高額成本；包括從錢包和傳統 ID & 密碼到 WebAuthn 的多種可選擇化的登錄方法等等。

爲了獲得更好的鏈上迸發性，Tabi Chain 對執行層進行分片外，並構建了 ParalleIBFT 共識，通過在 DAG 區塊結構中實現所有服務節點的並行區塊提議，極大地提升了網絡的吞吐量和交易處理速度。在每個服務內部，服務節點採用並行 HotStuff 共識算法，實現了傳統共識方案四倍的速度提升。

Tabi Chain 具備輸入的透明度、狀態轉換的公開可見性以及全局狀態的表達能力，其刪除了默克爾樹結構，進一步讓性能提升高達 100 倍以上，單服務器 TPS 達 10 萬+，讓遊戲操作變得更加流暢和高效。而通過 IBC 協議與 Cosmos 體系其他鏈建立高度的互操作，Tabi Chain 也能夠爲生態應用帶來豐富的資產種類，並有望快速建立 TVL 規模。

Tabi Chain 作爲 PoS 生態，其安全性來源於 EigenLayer ，Supervisor 節點以及 Service 節點需要在 EigenLayer 上進行質押，並基於其在 EigenLayer 上建立的 AVS 來監控任何惡意活動，如雙重簽名區塊等。與此同時，Tabi Chain 作爲模塊化特性的鏈，其安全性保障也來自於以太坊。

Tabi Chain 作爲一個區塊鏈底層基建設施，其不僅僅是搭建了一套適用於所有開發者、爲遊戲提供高迸發運行環境以及具備高度安全性的底層，其另一大“武器”在於一套具備雙價值飛輪效應的經濟體系，即 Gaming 33 。

Gaming 33 ：Web3 遊戲的“第四次工業革命”

事實上，傳統的區塊鏈遊戲生態中，鏈底層通常不參與到其生態應用的經濟體系中，這些以遊戲爲定位的區塊鏈，通常僅僅專注於遊戲發佈。

用戶與遊戲間通常是以 ”Earn“機制爲核心，與用戶建立”一次性“的鏈接，當單一代幣激勵下降時，用戶失去粘性。而用戶通過遊戲所產生的一些費用（Gas 等），通常僅是作爲鏈的收入，而不會流向開發者與用戶。從開發者的角度看，其爲了獲得收入，只能寄希望與賣代幣或者 NFT。鏈生態、遊戲應用本身以及社區間利益與激勵方面的脫節，阻礙遊戲質量、用戶體驗和生態系統發展。

Tabi Chain 的 Gaming 33 是該生態系統的重要經濟機制，其通過以 $TABI 爲基礎構建的 “一幣三態”機制爲核心，旨在不影響遊戲經濟的情況下提供一套激勵措施增強代幣，讓社區、遊戲開發者以及 Tabi Chain 鍊形成緊密的聯繫。在這套體系中，用戶會因參與優質遊戲的選擇而不斷提升收益，優質遊戲則會因被更多的用戶所選擇而變得富有激勵，且開發者獲得更多的收入與資源傾斜，讓生態遊戲體系不斷擇優，並基於此不斷提升遊戲生態整體的護城河。

1. ”一幣三態“

2. 賄選：遊戲資源爭奪戰

在 2021 年，Curve 通過推出 v2 版本，進一步推出了投票（ve）託管模型。賦予 veCRV 持有者的主要權力之一，是能夠更改分配給 Curve 上每個池的 CRV 獎勵數量，這也是所有項目參與 Curve War 的導火索。

而對於一些在 Curve 上搭建池中的項目，需要擁有足夠的投票權才能獲得更高的 APY 來激勵潛在的 LP，以奪取更多的市場資源。投票權又需要持續累積 CRV 並將其轉換爲 veCRV 來獲取。在該模型推出後，包括 Convex、Yearn、StakeDAO 等等越來越多的 DAO、DEX 加入到“戰爭”中，並紛紛通過提供極具吸引力的 APY 來吸引 CRV 持有者，平臺再將收到的 CRV 存入 Curve 進行鎖定並收集 veCRV，從而獲得投票權，將更多的 CRV 獎勵分配給他們爲其提供流動性的礦池。Curve 是通過鎖定 CRV 來獲取投票權，以決定收益的去處。

Tabi Chain 也採用了類似的機制，在該體系中，該鏈上的遊戲將爭奪投票權，即吸引用戶將手中持有的 $veTABI 代幣以 $veTABI(Staked) 的方式質押給其青睞的遊戲，而遊戲將會因有更多的用戶的質押投票，而從 Tabi Chain 生態中獲得更多的獎勵、資金分配（來源於 Tabi Chain 的 Gas 等系統收入 ），作爲開發者的收入，並能夠爲用戶提供更多的獎勵。

對於用戶考量上來看，其在選擇時，通常會更傾向於選擇其認爲更優質且更具發展潛力的優質遊戲，因爲這與其潛在的激勵收益掛鉤，並且用戶爲其投票，還可能促進用戶轉化成爲其深度的參與者。這都將推動更加優質的遊戲獲得更多的選票，反過來其獲得 Tabi Chain 資源的分配又會爲用戶提供更高的激勵，吸引更多的用戶爲其投票。

所以 Chain 的賄選模式提供了一種“爭奪”機制，生態遊戲可以通過該機制在從 Tabi Chain 治理體系中通過獲得更好的資源分配、激勵權以及收入，通過爭奪資源並形成外部價值飛輪，幫助其遊戲生態不斷擇優。

通過這種方式，Tabi Chain 將遊戲的選擇權以及資源的分配權下放到社區，而不是由鏈（或者其背後的基金會）本身決定，同時爲社區、遊戲開發者以及鏈底層建立更好的有機鏈接。

3.雙價值飛輪

基於這套治理體系，Tabi Chain 能夠建立一套雙價值飛輪。

內飛輪：

隨着賄選機制的運轉，好的遊戲能夠通過可觀的激勵吸引到更多的用戶參與投票中，這將直接促進市場對於 $TABI、 $veTABI 的需求以及質押需求，因爲更多的質押能夠爲其帶來更多獎，這將爲不斷爲 $TABI 代幣的上漲提供勢能。$TABI 代幣的上漲，又會促進更多的用戶參與到質押轉換爲 $veTABI，在獲得 $veTABI 利息收入的同時，促進更多 $TABI 代幣參與到 Tabi Chain 經濟體系中，在增加 $TABI 剛需的同時減少其外部市場流通，並刺激 $TABI 的交易量 。

隨着內飛輪的不斷運轉，將不斷爲 $TABI 的價值增在賦能。

外飛輪：

上文提到，優質遊戲更能夠通過吸引更多用戶參與投票，來從 Tabi Chain 中獲得更好的資源分配，開發者能夠從中獲得可觀的收入，並能夠不斷提升激勵水平，來不斷吸引更多的用戶爲其投票，並吸引更多的開發者參與到 Tabi Chain 生態的建設中。

基於這套體系，好的遊戲內容更能夠從網絡中吸引到用戶流量以及資金，並獲得更好的發展機會，同時也會不斷幫助網絡能夠夠識別哪些遊戲有成爲熱門遊戲的潛力。

雙飛輪體系將不斷提升 Tabi Chain 生態護城河，並不斷構建更爲堅固的價值基礎與共識體系，最終推動整個 Web3 遊戲生態系統向全新的範式發展。而其全新的 Gaming 33 方案，也被譽爲 Web3 遊戲的“第四次工業革命”。

區塊鏈遊戲領域的” 2000 時刻”

2000 年是傳統互聯網發展的重要時刻，在 2000 年及之後的幾年裏，互聯網基礎設施尤其是寬帶技術得到了大幅度的提升和普及，同時伴隨着互聯網經濟體系的迅速發展，互聯網開發者能夠從全新的經濟體系以及商業模式中獲益，推動了互聯網領域的蓬勃發展，並

爲其向下一階段的發展奠定了重要的基礎。

事實上，Tabi Chain 也正稱爲區塊鏈遊戲領域走向“ 2000 時刻”的重要推手。

Tabi Chain 通過系列創新的技術方案，爲區塊鏈遊戲領域提供了更完善的基建設施。一方面大幅提升了鏈設施的性能與可拓展性，爲區塊鏈遊戲提供了能夠與其需求相匹配的運行環境。同時通過其全能執行層方案、模塊化架構體系，讓開發者能夠以極低的門檻參與到區塊鏈遊戲領域的探索、開發中，爲區塊鏈遊戲領域不斷捕獲新鮮血液提供的重要的基礎。區塊鏈遊戲也有望就此在玩法、體驗上能夠與傳統 Web2 遊戲相媲美。

在 Gaming 33 治理機制的加持下，優質開發者能夠更好的獲得資源傾斜與激勵，用戶也會因幫助網絡篩選優質遊戲應用而不斷獲得激勵，鏈底層的收入又會不斷反哺優質開發者、遊戲生態以及用戶，不斷推動價值飛輪的運轉。

聚焦於 $TABI 代幣本身，生態整體的敘事正在奠定其頭號區塊鏈遊戲+公鏈概念資產的地位。

一方面，作爲公鏈概念代幣，其不僅代表着 Tabi Chain 遊戲體系，同時也是 Tabi Chain 鏈上職能代幣以及生態治理的核心，是生態構建強大遊戲基建設施的重要經濟基礎，其能夠隨着外部價值內部價值的不斷循環而獲得深入賦能。

一方面其是遊戲賽道的概念資產，其不僅貫穿着生態每一個遊戲的始終，同時也將能夠隨着各遊戲的發展而被不斷賦能。所以 $TABI 代幣本身有着極高的想象空間，並不斷具備價值上升螺旋。作爲以公鏈+遊戲宏大敘事爲背景的 $TABI ，在估值上也將有着極大的想象空間。

在 Tabi Chain 體系的促進下，區塊鏈遊戲的形態有望向全新的方向發展，區塊鏈遊戲玩家也有望因此進一步改變世界觀，該領域也有望就此走向“ 2000 時刻”。

1、存儲起家，AO 助力 Arweave 重振旗鼓

Arweave 主網在 2018 年 11 月 18 日啓動，五年多的十年裏經歷了 13 次主要升級，業務方向爲永久性的去中心化存儲服務。但是當我們觀察網絡數據變化時，發現上述的升級並沒有真正讓 Arweave 形成護城河，觀察 Arweave 的業務數據可知：

進入 2023 年後，Arweave 的存儲業務增幅明顯放緩，存儲數據增量大幅下滑，月度網絡存儲量整體徘徊在 2-4 TiB 之間，最低網絡存儲量是在 6 月，只有 1.43 TiB， 2023 年全年存儲量總計 32.96 TiB，相比之下， 2023 年 Filecoin 網絡存儲量總計超過 1.8 EiB（1 EiB = 1, 048, 576 TiB），可見在去中心化存儲上，Arweave 絲毫無法撼動 Filecoin 的統治地位，業務擴展十分艱難。

不僅在同類業務的橫向競爭上難以突破，Arweave 所處的賽道——去中心化存儲，與普通散戶來說有一定的距離，普通用戶沒有太強動力使用，也無法快速感知基本面的變化，在新的牛市中，去中心化存儲多多少少乘上了 AI/DePIN 敘事的東風，但也只是新瓶裝舊酒，沒有獲得太多市場的關注。

這樣的困境同樣反映在幣價上，以一年期爲分析週期，在 2024 年 2 月以前，AR 的價格一直徘徊在 6-10 刀左右，大幅跑輸 BTC，沒有隨着主網升級和牛市的啓動出現上漲，直到創始人 Sam 於 2 月 14 日公佈 Arweave 正式推出 AO。

Arweave 作爲存儲協議僅僅只能被看作一個硬盤，只靠一個硬盤是無法承載更大的敘事和使用場景的，在過去很長的時間中，Arweave 寄希望於其他的協議來使用自己這個硬盤，但收效甚微，過於遠離普通用戶的基礎設施，也缺乏市場的關注。於是，Arweave 打造了完美兼容自身硬盤的 CPU——AO，這也使其幣價從$ 8 迅速上漲到接近$ 50 。本文將主要介紹 AO 技術原理和相關生態。

1.1 AO 技術原理：如何實現可驗證的無限計算？

AO 是運行在 Arweave 上的 Actor Oriented（基於角色的）計算機，被設計爲一個可以駐留任意數量並行進程的環境，進程之間通過開放的消息傳遞層進行協調。

AO 的最核心的特點可以被歸納爲兩個：

（1）任意數量的進程並行運行，即對計算能力的無限拓展；

（2）計算結果的可驗證性和可復現性，從而實現最小信任化。

在介紹 AO 如何實現上述功能前，首先了解一下 AO 的基本構成。AO 系統中包含兩類基本單位：進程（Process）和消息（Message），以及三類基本單元（也可以看作是三種重要角色）：調度單元（SU）、計算單元（CU）和信使單元（MU）。

• 進程：網絡中的計算單位。進程的狀態可以通過計算單元進行運算得出，同時進程可以接受用戶和來自其他進程的消息。在具體的定義上，$P_i$ 代表第$i ^{th}$個進程。定義 $P_i$ = ($Log_i, Init_i, Env_i$)，其中$Log_i$ 是 $Pi$ 的所有消息的有序序列，$Init_i$ 是 $P_i$ 的初始化數據，$Sched_i$ 是 $P_i$ 的調度器，$Env_i$ 是 $P_i$ 的計算環境，在給定時間步驟下，$P_i$ 的狀態 $S(P_i) = F(Log_i, Env_i)$ ，其中 F 是一個函數，由 $Env_i$ 定義，根據消息日誌計算狀態。
• 消息：在 AO 中與進程的每次交互都表示爲消息，消息的本質是符合 ANS-104 標準的數據項，消息格式的統一至關重要，整個 AO 的環境通過統一的消息在 Arweave 的去中心化數據層上進行結算處理。
• 調度單元：調度單元負責爲發送給進程的信息分配原子遞增時隙編號（類似於以太坊 nonce），也就是對進程消息進行排序。分配後，調度器需要確保數據上傳到 Arweave，從而永久地供其他人訪問。
• 計算單元：計算單元是負責計算 AO 中進程狀態的節點，計算單元之間形成類似於去中心化計算協議（Akash）的計算市場，計算單元之間相互競爭，完成計算進程狀態的服務，服務完成後，計算單元需要返回計算結果和帶有簽名的狀態證明。用戶如果不信任單個計算單元，可以進一步向更多的計算單元發起請求。計算單元需要進行一定的質押，如果提供了錯誤狀態，其質押將會面臨罰沒。
• 信使單元：信使單元負責接收來自客戶端的傳入消息，將這些消息路由到指定的調度單元，然後從計算單元中檢索結果。

AO 實現可驗證的無限計算能力，技術要點主要包括以下幾個方面：

（1）基於存儲的共識範式（SCP）：AO 計算機通過在 Arwearve 中對消息日誌的全息態存儲來達成共識，Arweave 被當作一個持續且不可變的日誌記錄冊來存儲所有消息日誌，確保交互日誌永久可用，從而允許任何網絡參與者計算狀態。

（2）僅需要就數據順序和存儲達成共識，不需要就狀態達成共識：比特幣和以太坊等區塊鏈採用傳統共識機制，即讓網絡參與者就賬本狀態達成一致，所有節點需要驗證並就當前狀態達成共識，這造成了計算資源的浪費，限制了網絡的速度和可擴展性。AO 則不需要對狀態達成共識，只需要對交互日誌在 Arweave 中的順序和存儲達成一致即可，即 AO 的狀態“全息”地隱含在 Arweave 託管的消息日誌中，雖然沒有對狀態達成共識，但每個人原則上都可以通過 Arweave 存儲的數據計算出狀態，如果用戶想要獲取狀態，可以請求計算單元完成計算並提供證明。

（3）AR 與 AO 的功能分離：結合上述分析，AR 和 AO 各司其職，AO 不解決驗證問題，只負責完成消息的傳遞、排序和狀態的計算，主要處理計算問題；Arweave 負責處理安全性和可驗證性問題，就數據順序達成共識，並保證永久不可變的去中心化存儲。AO 根據 Arweave 上的交互日誌完成存儲，但不能對 Arweave 的共識進行修改。

（4）基於消息傳遞的並行計算架構：實現並行計算的兩種基本方法爲共享內存和消息傳遞，AO 採用了消息傳遞的架構，與之相對的是以 Solana、Sei 等並行區塊鏈使用的共享內存方式。在共享內存方式中，當一個用戶訪問和修改某些數據時，其他用戶則無法修改，即需要在“鎖競爭”的過程中相互等待，直到該用戶“解鎖”數據後，其他人才能訪問，因此這種方式的可擴展性存在一定上限。而 AO 僅需要在交互時發送交互信息，不存在需要“鎖競爭”的等待，實現了橫向擴展，這使得其並行可擴展性達到了任意規模。

（5）AO 的模塊化架構：AO 的模塊化體現在 CU、SU、MU 的分離，用戶可以隨意選擇合適的排序器、消息中繼器、計算單元，甚至系統級的虛擬機也有可以隨意替換，從而支持多種智能合約系統中的進程引入 AO。CU、SU 和 MU 可以實現橫向擴展，保證了計算能力隨需求的增加。

基於上述分析，AO 網絡中的關鍵性流程包括：AO 網絡中的交互信息在通過 MU 驗證簽名後，傳遞給 SU，經過 SU 的排序後上傳到 Arweave，並在 Arweave 上就順序達成共識並存儲，當用戶需要獲得狀態時，會通過 MU 將消息傳遞給 SU，SU 選擇合適的 CU 並將消息交付給 CU，CU 通過 Arweave 上的數據完成狀態計算，將輸出通過 MU 返回給用戶。

1.2 AO 的技術是否具有護城河？

爲了探討這一問題，我們將 AO 與兩類相似的項目進行對比：並行性的高性能公鏈（如並行 EVM、Solana 等）以及去中心化計算協議（Akash）。

並行性高性能公鏈與 AO 的對比：

主要的差別在於並行性計算的基本架構的差異，在這裏我們將以太坊作爲一個基準對象，能夠更好地說明 AO 的差異性。以 Ethereum 爲代表的傳統 EVM 按順序處理交易，一次只能由一個交易修改狀態，整個系統呈現單線性的前進模式。

並行性的公鏈一般就非衝突或不重疊的事務可以完成並行處理（衝突事務：一般指多個事務試圖同時訪問和修改相同的數據或狀態，這種衝突通常會導致數據不一致），比如 Sealevel 允許 Solana 同時處理成千上萬的智能合約，每個事務都描述了它將讀取或寫入的狀態，系統通過識別不重疊的事務，完成對這些不重疊和不衝突事務的並行執行，並行 EVM 類似，是對非衝突事務進行並行處理，以 Monad 爲例，其核心過程包括三個：（1）樂觀執行，即樂觀地認爲所有事務均爲非衝突，同時開展並行執行，但可能導致錯誤，通過跟蹤輸入輸出比對，對數據不一致的地方將重新執行交易；（2）調度和依賴，爲減少不必要的重複執行，Monad 會通過靜態代碼分析器預測事務間的依賴關係，即預先識別一些事務之間的可能衝突來優化執行；（3）狀態合併，交易並行執行後，每個交易更新的狀態需要進行合併，保證整個區塊的狀態一致性。

儘管提高了系統效率，但並行性公鏈存在很明顯的擴展瓶頸：只能對非衝突事務進行並行處理，如果涉及到對相同狀態的訪問和修改，依然涉及到”鎖競爭“的問題。AO 與並行性公鏈的差異在於：（1）使用消息傳遞而非共享內存的並行計算架構；（2）僅對存儲的數據的順序達成共識，不需要對狀態達成共識。這使得 AO 具有更強的並行可擴展性，調度單元、信使單元和計算單元均可以橫向無限擴展，保證了計算能力的無限擴展。

去中心化計算市場與 AO 的對比：

以 Akash 爲代表的網絡提供了一個用於容器託管服務的去中心化計算市場，但是犧牲了創建去信任服務的能力，即其計算結果不能實現可驗證和可重現，因此失去了智能合約的能力。相比之下，AO 的計算是可驗證的計算，得益於其全息狀態存儲機制，AO 甚至可以保持傳統智能合約的屬性。AO 確保了交互日誌被寫入 Arweave，並具有持久的可用性，狀態可以由任何參與者計算出來，所有人都可以重現這一計算過程並驗證其他計算者的正確性。保證可驗證性和去信任服務的措施可以被總結爲以下幾個方面：（1）所有交互日誌在 Arweave 上的全息存儲，使得計算過程可重現；（2）計算單元需要提供關於計算結果的加密簽名聲明；（3）計算單元需要質押，當計算結果出現錯誤時將會面對罰沒。

綜上所述，AO 和 AR 結合的架構既保證了計算能力的無限擴展，又保證了計算的可驗證和最小信任化，相比於現有的相似項目來說具有一定的差異性和護城河。

1.3 AO 生態正在蓬勃發展

AO 生態還處於非常早期的階段，但正在蓬勃發展。從 AOlink 的整體數據來看，目前 AO 網絡處理消息的數量已超過了 116 M，每日用戶數量達到在巔峯時期達到 5 K 以上，但近期回落到 1.5 K 附近，其中 AO 網絡的測試代幣（$AOCRED，用於發放給 AO 網絡的建設者）持幣人數也已突破 4100 。

AO 測試網發佈後的三個月內，AO 網絡中初步建立起基礎設施和金融系統，包括跨鏈橋、預言機、錢包、AMM、穩定幣協議等，同時遊戲、社交、Memecoin、AI 等應用也正在建立中。

（截止 2024/4/26 的 AO 生態全景圖，來源：@everPayHQ @ArweaveSCP）

其中的重點協議包括：

• AOX：AO 生態首個跨鏈橋，基於 MPC 技術爲 AO 網絡提供資產跨鏈服務，目前正處於 Beta 階段，僅支持$AR 在 Arweave 和 AO 網絡之間的跨鏈，在 AO 中對應爲 Wrapped AR，目前啓動激勵任務，用戶通過完成跨鏈操作等任務賺取$TAOX 測試代幣，可能對應未來正式代幣空投。
• 0 rbit：AO 網絡的預言機，支持將任意數據通過有效的 URL 帶到 AO 的進程中，用戶通過向 0 rbit 發送消息請求數據， 0 rbit 節點將獲取數據並傳送給用戶的進程。
• Arconnect、aoWebWallet：AO 網絡的錢包基礎設施。
• Astro：AO 網絡的穩定幣協議， 4 月已上線測試網，目前可以領取測試代幣 tAR，通過 tAR 鑄造穩定幣 USDA。
• Permaswap、ArSwap、Bark：AO 網絡中的 DEX。Permaswap 於近日剛剛上線 AO，目前支持 Wrapped AR 和 AOCRED 之間的兌換；ArSwap 和 Bark 上線更早，支持的資產種類更多，除了 AOCRED 和 Wrapped AR 意外，還支持生態內其他的項目或 meme 代幣。
• typr：AO 生態的 Twitter，社交應用，開放的功能和 UI 基本與 Twitter 相同，包括 post、長文 story 和 chatroom 等，但支持用 TRUNK/Wrapped AR/AOCRED/typr 測試代幣四種資產打賞。
• Permaverse：AO 網絡的遊戲和元宇宙發行平臺，目前已發行的遊戲是 dumdum，玩家可以通過撫摸自己的 dumdum（一隻綠色大象）來獲得積分，對應潛在的空投獎勵，同時也爲 dumdum 搭建了非常簡單的元宇宙環境。
• AO Games：本週剛剛啓動的遊戲和元宇宙發行平臺，在推特中提到的產品特徵包括：類似Web2的遊戲體驗、能夠集成鏈上 AI 等。
• outcome_gg：AO 生態的預測市場，預測指標包括 AO 生態、遊戲、defi、meme、商業和科技等，項目公佈之後或將引入 AI 自主代理，通過依賴 LLM 開展預測競賽。
• TRUNK、Aetheris：AO 生態的 memecoin。
• AOVM：AO 生態的 AI 工具，對終端用戶，可以利用人工智能作爲個人助理、市場數據分析等工具，對開發人員，可以作爲智能合約開發助手，產品尚未上線。

總體來看，AO 生態還處於非常早期，剛剛進入”打地基“的階段，多數應用還處於白皮書階段，甚至只有推特和網站頁面，沒有具體產品和技術文檔上線，AO 網絡的技術能力尚未在應用層得到釋放和檢驗。AO 生態的發展也將反哺 Arweave 的存儲業務——外部業務拓展不暢，那麼自行搭建的 CPU 將釋放這塊硬盤的潛力。

2、AO 與 AI 賽道有什麼關係？

在 AO 推出後，Arweave 被重新與 AI 賽道和並行 EVM 賽道中的項目進行比較，在前文我們已經介紹了 AO 與並行 EVM 的區別，本部分講對 AO 在 AI 賽道中的位置進行簡要分析。

AO 本身採用了 Actor 模型進行設計，而 Actor 模型本身與 AI 研究存在着緊密關係，其核心思想是系統的每個組件都可以是一個獨立的、自主的代理，當需要交互時通過發送消息來實現，該模型中的 Actor 和 AI Agent 十分相似，這也使在 AO 生態託管 AI 模型、建立 AI 應用成爲了極具吸引力的方向。那麼具體來說，AO 將如何解決賦能 AI？

一句話概括，AO 使得 AI 模型上鍊變得更加可行，能夠實現 AI 模型可驗證性的計算，從而促進 AI 模型集成智能合約，並拓展 AI 在 Crypto 世界的使用。

首先，模型上鍊指將 ML 模型存儲在區塊鏈的智能合約中，並可以通過調用智能合約的方法來使用模型，但是這需要：（1）將 AI 模型和數據存儲在鏈上，即在成千上萬個節點中保存完整的模型與所需數據，存儲成本極高，對模型尤其是大語言模型的鏈上存儲是經濟上不可行的；（2）計算資源有限，同時區塊鏈具有較高的延遲和較低的吞吐量，都會限制對 AI 模型的高性能計算，在鏈上進行 AI 模型的運算，需要所有節點同時完成計算過程，這種單線程的架構顯然無法支持。

因此，目前主要在鏈下執行模型計算，並將結果返回鏈上，一種折衷方法是使用 opml/zkml 實現推理結果證明的上鍊，以提高鏈下計算的可驗證性。

相比於傳統區塊鏈（如以太坊），AO 的技術優勢在於：（1）能夠原生地接入 Arweave，AR 提供了存儲層，使得低成本地存儲大規模的數據成爲可能；（2）能夠實現可驗證的、無限擴展的並行計算。這使得 AO 能夠解決傳統區塊鏈中模型上鍊的許多問題，比如可以存儲 AI 模型，使得託管大語言模型成爲了可能，此外並行計算能力有效緩解了對計算資源的需求，不需要就所有節點重複完成模型計算，減少了計算冗餘，提高了計算效率。另外，Arweave 中所有數據都可以作爲 AO 計算的輸入，這也大大提高了鏈上模型所能使用的數據，促進鏈上代理或 AI 應用能夠依賴更多可靠數據完成決策。

AO 生態在 AI 方面的第一個發力點將是 AI 與金融的結合，提出 AgentFi。AgentFi 是指利用 AI 的推理能力，創建並調整類似於基金經理的複雜策略，利用 AI 模型操縱金錢是一項敏感的事務，尤其是可信任性尤爲重要，相比於在其他鏈上引入 AgentFi，AO 生態率先打通了計算的可驗證性。目前推出的第一個項目爲 Autonomous Finance，Autonomous Finance 希望實現的金融類 Agent 包括：DCA 資產管理 Agent、自主平衡的指數基金 Agent、具有定製風險策略的自主對衝基金 Agent、鏈上預測 Agent、高頻交易 Agent 等，目前 DCA 投資 Agent 的產品已經上線，用戶可以設置定投資產種類、滑點範圍、流動性池、定投時間等參數，當然這並沒有實現利用 AI 的智慧去制定投資策略，更多是停留在了不需要鏈外觸發的合約自動化層面，我們還需要對後續產品的能力進行跟蹤，以確定是認真的產品還是噱頭。

3、相關代幣經濟學與籌碼分析

2024 年 5 月 30 日，AO 宣佈即將完成$AO 代幣的發行，代幣上線時間將爲北京時間 6 月 13 日。此外與該項目相關的代幣爲$AR，在$AO 完成 TGE 前，$AR 依然是炒作的標的之一。

$AR 代幣的最大供應量爲 6600 萬枚，初始鑄造了 5500 萬枚，目前已全部進入市場流通，剩餘的 1100 萬枚則是作爲挖礦獎勵，其中 10, 744, 796 枚代幣已經被挖出，目前每個區塊的挖礦獎勵約爲 0.75 $AR，每年還會減半，Arweave 每日挖出區塊數約爲 660 個，因此每日總流通的新增$AR 數約爲 500 枚，挖礦產生的拋壓很小。目前$AR 的流通供應量爲 65, 744, 796 ，解鎖率已高達 99.61% ，可以被視爲處於全流通狀態。

在代幣使用場景上，$AR 被作爲用戶存儲數據的支付媒介，以及礦工進行區塊生產和數據存儲的激勵。Arweave 設有存儲保險基金（Storage Endowment）機制，即用戶繳納的存儲費用不會完全分發給礦工，目前只有 16.67% 會分發給礦工，其餘則會自動進入存儲保險基金，因此每當數據被上傳時，Arweave 網絡就會將流通中的相應數量代幣，移至用於支付隨時間而累積的數據存儲費用的基金中（Endowment），這筆基金只有在礦工存儲成本高於新挖礦獎勵+交易費用總和時纔會發放，以保證礦工總是有利可圖。但自從 Arweave 誕生以來，沒有人從存儲保險基金中提取出一枚代幣，這也使得存儲保險基金被看作是$AR 的一種燃燒機制，當存儲保險基金的增速大於新增的$AR 時，$AR 可以被視爲進入通縮狀態。

從幣價走勢來看，在 AO 發佈後，$AR 價格快速上漲，在一個月的時間內上漲了 4 倍。在近期短暫的市場走熊過程中，AR 的價格逆勢上漲，已接近新高，目前籌碼密集區依然集中在$ 10 左右，另外的籌碼密集區主要在$ 20-$ 40 附近，$AR 已經兩度試探$ 47 左右的區域，目前價格再次來到這一水平附近。

在估值分析上，目前沒有與 Arweave 和 AO 處於完全同類別的項目，具有相似業務的項目包括並行 EVM、高性能公鏈去中心化存儲和去中心化計算協議。Arweave 在市值上與高性能公鏈以及 Filecoin 基本相當，相比於 Akash 和 Sei 則較高，但在 FDV 的對比上，公鏈和存儲項目則遠高於 Arweave。因此，考慮到 AO 生態還處於極度早期，主網未上線的狀態，$AR 目前的市值並沒有處於顯著低估的狀態，但是幾乎全流通的狀態減少了代幣發放帶來的稀釋作用，可能在後續面臨的上漲阻力會相對較小。

與代幣密切相關的還有 AO 代幣在未來的發行，根據官方消息，$AO 將以 100% 公平發射，沒有預挖、預售和優先獲取，代幣總量爲 21 M，每四年進行一次減半。重要的是代幣獲取的方式：（1）資產橋接至 AO（2）持有$AR（3）參與 AO 生態的建設。目前 AO 的具體代幣模型還未公佈，根據 AO 提出者之一 outprog 在 X Space 中的回答，AO 代幣和 AR 代幣在職能上將各司其職，AR 代幣主要專注於 Arweave 的存儲功能和共識維護，而 AO 代幣專注於解決計算和應用之間的通信問題，即 AO 和 AR 分別維護網絡的計算和存儲功能。

$AO 代幣的消息發佈後，$AR 短時最大漲幅超過 18% ，一方面$AR 目前是承接這一事件幾乎唯一的標的，另一方面或與持有$AR 能獲取$AO 代幣的規則有關。將資產橋接到 AO（目前$AR 基本是唯一能夠跨鏈到 AO 網絡的資產）、持有$AR 這兩個規則，實際上都在消化這一事件對$AR 的拋壓，但需要注意的是，$AR 代幣目前承載了市場對計算和存儲的雙重估值，$AO 發售即將發售時也需要對$AR 進行重新估值，或將稀釋一部分$AR 的市值。

4、小結

雖然市場總說”炒新不炒舊“，因爲老舊的敘事往往調動市場新的關注度，但一些老項目正在憑藉技術創新帶來新的驚喜，且相比新發幣的項目來說，這些老項目的代幣已基本進入全流通階段，解鎖拋盤較小，在熊市充分觸底，那麼這些老項目可能會帶來更大的上漲空間，Arweave 就是這種項目的典例。AO 和 AR 的組合具備可驗證性的無限並行計算能力，爲 Arweave 提供了技術護城河，也注入了新的活力和敘事。

從生態發展上看，AO 目前還處於測試網階段，生態建設處於極度早期，AO 真正的計算能力還沒有得到實際的檢驗和發揮。我們預期 AO 生態應誕生一些能夠發揮其存儲、可驗證計算、大規模並行計算等特有技術能力的項目，比如去中心化社交應用（能夠保證社交數據的永久存儲和調用）、AI 基礎設施和應用等。從市場關注度上看，雖然 AR 的幣價在前段時間一直保持穩步上漲，但在普通用戶之間的討論度並不高，AO 測試網也沒有成爲”大毛“引起市場關注。由於其較爲複雜的技術細節，普通用戶很難認清 AO 與高性能公鏈、去中心化協議之間的區別，以及 AO 如何能夠切入 AI 賽道，因此也沒有充分認識到 AO 的增長潛力。AO 還處於協議發展的極度早期，後續發展空間較大，但是如果生態發展不及預期，尤其是主網上線後在性能、用戶體驗上不達預期、沒有跑出足夠有技術能力和出圈的 AI 項目，將會對$AO 的估值大打折扣。

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美國 5 月 FOMC 會議持續利息不變，符合市場預期。美國通脹暫時穩定，降息還需繼續等待，但下調銀行資本金率政策已是降息前兆。英偉達業績繼續大超市場預期，帶領美股持續新高，AI 敘事仍在，但降息週期來臨或改變市場風格。加密市場利好頻發，SEC 通過以太坊現貨 ETF 上市標準，資管機構相關產品上市只是時間問題。FIT 21 法案規範加密行業，或成爲行業未來發展燈塔。

一、美聯儲仍在觀望降息條件，但全球降息週期或已開啓

本月初，美聯儲在貨幣政策委員會 FOMC 宣佈，聯邦基金利率的目標區間仍爲 5.25% 到 5.50% ，同時將從 6 月起放緩 QT。整個會議基本還在圍繞着“通脹仍然很高、降息仍需觀望”在做文章，符合市場預期。目前市場認爲 9 月能夠降息的概率接近一半，到年底必然降息。

隨着時間推移到月底，美聯儲理事 Christopher Waller 進一步明確了未來降息的具體條件，爲市場提供了更清晰的指引。Waller 表示，在勞動力市場沒有顯著走弱的情況下，需要再看到三至五個月的較好的通脹數據纔會考慮在年底降息。

Waller 的話很有道理。美國 4 月最新 CPI 數據符合市場預期（上漲 3.4% ），勞動力市場儘管暫時不及市場預期（4 月非農就業人數增加 17.5 萬人），但初申失業金人數仍處於歷史較低水平，就業市場韌性仍在。而且 5 月 Markit 製造業 PMI（初值）升至 50.9 ，高於市場預期的 49.9 和前值 50.0 ，服務業 PMI（初值）升至 54.8 ，大幅高於市場預期的 51.2 和前值 51.3 。因此，美聯儲確實還需要進行觀望。

不過，儘管美聯儲還在觀望，但已有一些跡象表明降息即將開始。本月 19 日，美聯儲和另外兩家聯邦監管機構正在制定一項新計劃，新計劃將放寬此前提案中的大銀行資本上調要求，此前的計劃要求美國大型銀行將資本金提高近 20% ，新計劃可能只是原計劃的一半左右。這表明美聯儲已經允許銀行提高貸款比例，緩解利潤危機，而這被視爲降息的重要信號之一。

從全球範圍來看，其實降息週期差不多已經啓動。野村證券在最新的報告中指出，全球降息週期已經在進行中，已有十幾個主要的中央銀行降息。野村預計，從現在到 6 月底，歐洲央行、瑞士國家銀行、加拿大銀行、波蘭國家銀行將降息。在全球降息週期的大背景下，美國降息也會是遲早的事情。

二、英偉達繼續創出歷史新高，降息週期或改變美股風格

英偉達（NVDA）在 5 月 22 日公佈了自己 2025 財年的第一份業績報告，大超市場預期：營收同比增長 262% 至 260 億美元，遠超市場普遍預期的 245 億美元，創歷史新高；淨利潤同比增長 620% 至 148.8 億美元，調整後每股收益爲 6.12 美元，環比增長 19% 、同比增長 461% ，市場預期爲 5.59 美元；數據中心營收同比增長 427% 至 226 億美元，市場預期爲 221 億美元，創歷史新高；預計Q2營收增至 280 億美元，市場預期爲 268 億美元。

隨後的 5 月 23 日開盤，英偉達（NVDA）最高上漲 11.92% ，總市值超過 2.6 萬億美元，成爲美股市值第三大公司，超越整個德國股市的市值。有趣的是，同天除英偉達外，美股“big 7 ”中其他六家公司（蘋果、特斯拉、微軟、亞馬遜、META、Alphabet）全部下跌。因此有人調侃“現在美股全靠英偉達撐着”。

其實這話不無道理。美股自去年以來的漲幅幾乎全部得益於 AI 板塊，剔除 AI 板塊，其他個股的漲幅甚少。

如果我們把時間線拉得更長，可以發現與 AI 強相關的“big 7 ”幾乎撐起了整個美股。剔除這七家公司，美股收益率其實並不高，而全球剔除美股之外的其他市場漲幅幾乎爲 0 。

因此可以說，近些年來全球市場的上漲幾乎都源自於美國的技術革新。這並不是好現象，由 AI 帶動的市場必然也會由於 AI 泡沫的破裂而迎來巨大的下跌，甚至有人說“英偉達見頂之日就是美股下跌的開始”。

不過，由於降息週期的即將開啓，流動性的充裕可能會對衝掉可能存在的 AI 泡沫風險。在加息週期中，市場會首先擁抱最具有確定性的板塊以滿足避險需求，由此產生了極致的 AI 抱團行情。而降息週期的到來會提高市場的流動性與風險偏好，屆時“枯竭”長久的非 AI 板塊或許也將迎來春天，美股風格或將迎來改變。

三、加密利好接踵而來，以太坊現貨 ETF“箭在弦上”

“多年的媳婦熬成婆”，加密投資者們在經歷了無聊的四月之後，終於在本月迎來了市場的新一波活力：比特幣最高回到 71000 美元上方，以太坊更是在 5 月 21 日暴漲超 20% ，隨後最高逼近 4000 美元。

關於本次暴力反彈，核心原因還是美國傳來關於以太坊 ETF 的超預期利好。儘管市場正式發酵要等到 5 月 24 日左右，但在 5 月 21 日市場就迎來了暴力反彈，隨後出現了一波兌現。然而市場並未真正下調，而是進入震盪，這說明市場認爲這個利好是長期的。

5 月 24 日，SEC 正式批准了關於以太坊 ETF 的 19 b-4 文件，S-1 文件尚未批准。其中， 19 b-4 規則是 SEC 制定的一項規則，旨在規範證券交易所交易場上市的證券交易。該規則要求證券交易所必須制定並實施合理的規則，以防止操縱、欺詐和不公平的交易行爲。而 S-1 表格是 SEC 要求上市公司在首次公開募股（IPO）時提交的註冊聲明表格。換句話說，SEC 已經批准了關於以太坊 ETF 上市的各種細則，但還並未批准任何一家機構的現貨產品正式上市。儘管 S-1 還未被批准，但規則已經制定，表明可以上市以太坊現貨 ETF，因此未來上市是板上釘釘的事情。

在恰逢以太坊現貨 ETF 通過之際，FIT 21 法案也獲得了衆議院的投票通過。該法案規範了數字資產的監管框架，明確定義了什麼是數字資產以及 SEC 和 CFCT 權力劃分職責，爲未來更多加密資產申請現貨 ETF，以及合規化道路做出了指引。

長期以來，SEC 都對加密行業保持着一種“曖昧且拒絕”的態度，試圖以一種“強硬的含糊其辭”排斥加密資產。而如今卻以超出市場預期的姿態批覆了以太坊現貨 ETF，着實令人吃驚。然而，這種突發性的轉變或許並非偶然，美國兩黨或正在將加密資產作爲政治博弈的籌碼。

5 月 16 日，美國參議院一些民主黨議員與共和黨議員聯手，投票通過了廢除 SAB 121 法案，該法案是爲託管加密貨幣的公司建立會計標準，意味着銀行託管加密貨幣也必須持有相應現金。儘管美國總統拜登此前表示將會投否決票，讓 SAB 121 繼續存在，但推翻 SAB 121 或許只是時間問題。SAB 121 釋放出一個關鍵信號，一些民主黨議員一直在金融和科技事務上跟隨參議員伊麗莎白·沃倫的領導，現在他們打破了與沃倫的一致，反對 SEC 的過度干預，這可能標誌着民主黨加密貨幣政策的重大轉變。

而共和黨這邊，特朗普更是喊出了“確保加密貨幣的未來發生在美國”的口號。特朗普試圖以高調的方式拉攏加密資產持有者，以期待獲得這些人的選票。

總之，整個 5 月可謂是利好頻發，加密資產正在以超出預期的速度被傳統世界所接納，爲牛市再添一把火。

結語

全球貨幣政策的寬鬆趨勢正在形成。美聯儲雖然對降息持謹慎態度，但鮑威爾的講話和野村的報告都暗示了降息的可能性。此外，其他主要中央銀行的降息行動，以及美聯儲對銀行資本金比例要求的放寬，都指向了全球範圍內的貨幣寬鬆政策。應密切關注這些信號，並考慮在債券市場和與利率敏感的資產中尋找機會。

科技行業的強勁表現仍在繼續。英偉達的財報超出市場預期，美股三大指數的持續新高表明科技股的增長潛力。繼續關注科技行業的創新領導者，並評估其長期增長潛力。

SEC 可能放棄將以太坊視爲證券的觀點，以及 FIT 21 提案的出現，都表明加密貨幣行業正在逐步走向合規化，既爲加密貨幣市場帶來了積極的發展，也爲投資者提供了新的投資機會。

昨日（30 MAY）美國經濟數據的降溫重新提振了市場對降息的信心，實際 GPD 年化下修至 1.3% （前值爲 1.6% ），爲 2023 年第一季度以來新低，通脹數據和消費者支出兩者輕微下降，成屋銷售指數則是超預期大幅下降錄的-7.7% ，爲 2021 年 2 月以來新低。數據公佈過後美債回吐前日全部漲幅，當前兩年期/十年期分別爲 4.948% /4.561% 。

Source: SignalPlus, Economic Calendar

Source: Investing

數字貨幣方面，作爲本月收官之日，BTC 和 ETH 分別收報 68201.52 （+ 0.62% ）/ 3731.97 （0.12% ）。回顧昨日行情，美國經濟數據公佈提振了幣價上行，推動 BTC 短暫地突破 69000 美元，但價格在峯值很快迎來回調短線落回 68000 上方附近，從近期走勢來看， 69000 似乎已從支撐位轉變成了一道關鍵的阻力位。

Source: TradingView

期權方面，隱含波動率明顯走陡下調，BTC 前端再度下降 4-5% 左右， 1 month 之內的 ATM IV 均回到了 50% 以下。ETH 的 IV 整體也在下跌，但各期限上仍高出 BTC 10% +Vol，ETF S-1 批准日期仍然未知，市場普遍認爲最早也要在 7 月份通過，過去 24 小時 ETH 的成交反應出較爲明顯的傾向，表現在 7 月中下旬大量看漲期權建倉以及月底以 3000-P 爲代表的看跌賣出。

Source: Deribit （截至 2 MAY 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus，隱含波動率持續降低

Data Source: Deribit， ETH 交易總體分佈

Data Source: Deribit，BTC 交易總體分佈

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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原文作者：wale.moca

原文編譯：Alex Liu，Foresight News

哪些 NFT 項目實際上落實了它們最初的路線圖？我查閱資料得出了以下結論：

BAYC，得分: 9/10

該團隊實現了大部分最初的目標：獨家周邊商品、交互性的俱樂部網站和 Mutant Apes。

直到 2021 年初，它們的承諾都非常簡單。

Pudgy Penguins，得分： 7/10

在 Luca Netz 和新團隊接手之前，Cole 的團隊已經發布了多個路線圖項目，包括：周邊商品、空投和慈善拍賣等。

Cole 時期胖企鵝的路線圖

現在回看，其中有一些在新團隊接手之前已經兌現了。

它們推出了第一批周邊商品，雖然並不是持有者獨享的，但至少完成了。這些周邊商品包括馬克杯、連帽衫、T 恤和貼紙。而空投和慈善拍賣在當時是有限的，不能視作完成。

Pudgy Penguins 的首批周邊商品

Azuki，得分： 7/10

Azuki 選擇以「思維導圖（mind map）」的方式替代路線圖。

最初它們宣佈了：

• 爲持有人提供 3D 體驗。
• 獨家街頭服飾，包括滑板和玩具。
• 現實生活中舉辦活動。
• 連接物理和數字世界。
• $BEAN 代幣和 DAO。

回顧過去，其中一些已成爲現實。

Azuki 曾多次推出獨家商品，並以其 IRL （在現實生活中）活動而聞名。他們還通過 PBT 以創新的方式實現了數字與物理的融合。

不過，3D 頭像和 $BEAN 並沒有得到交付。

Azuki 的周邊商品

Doodles，得分： 10/10

Doodles 已經完成了最初的路線圖。這是我找到的舊圖片：

• 在 mint 後不久，他們就以 100 ETH 的價格購買了他們的主要吉祥物。
• 他們已將 ETH 添加到金庫中。
• 他們收購了 Golden Wolf 製作工作室。
• 他們與很多大品牌建立了合作伙伴關係。

Degods，得分： 6/10

我發現了一個很久前的谷歌文檔，其中 Frank （？）討論了某些路線圖想法的優缺點。其中包括：DePalace、Merch（商品）、DeGods Welcome、DeOath。

它讀起來很有趣：

獨家商品，「DeGods Welcome」（至少在強大的社交存在感方面）實際上已經實現了。而其他想法被放棄了。

一個之前的 Notion 頁面記錄了其中的部分內容：

Moonbirds，得分： 4/10

Moonbirds 被作爲「實用型」PFP 宣傳，持有者擁有商業權利。然而在他們臭名昭著的轉向 CC0 許可證之後，這個承諾就消失了。

除此之外，自路線圖發佈以來，Moonbirds 的方向也發生了重大變化：

「Project Highrise（高層計劃）」從未推出。

不過·，Moonbirds 確實發佈了質押（「築巢」）的 Milestones 里程碑獎勵。

CloneX，得分： 9/10

RTFKT 完成了 CloneX 的大部分初始路線圖，包括給持有者的 3D 文件、鍛造事件和空投。

對結果的思考

路線圖的實際落實情況可能和大家預期的不符。

站在當下的時間點看，各 NFT 的地板價與它們最初路線圖的落實程度似乎也無關。

BAYC 和 CloneX 最初的路線相對簡單，它們基本交付了承諾。但 CloneX 的地板價一路狂跌；而 BAYC 後來嘗試着交付比最初路線圖更多的東西：APE 代幣、元宇宙遊戲、構建新鏈，也依然無法止住地板價的頹勢。

但同時，沒完成太多初始承諾的胖企鵝卻靠着新團隊接手後對 IP 的推廣、推出的兒童玩具上架沃爾瑪、頻繁收到空投而走勢良好。

更有人認爲 PFP NFT 項目是「做得越多錯得越多」、「藝術品不需要背後有一個項目方來給它們賦能」。如將合作推出 Punk IP 新系列並空投給持有者的 CryptoPunks 就廣受社區批評 ——「項目方 Yuga Labs 毀了 CryptoPunks ，它們連什麼都不做都做不好。」

距 NFT 爆發、充滿泡沫的 2021 已過去 3 年，更成熟的項目和更理智的參與者們將會把這個賽道引向何方？讓我們且行且看。

原文鏈接

Matrix 研究院最新研究顯示，未來一週關注重點爲：

• 美國通脹率走低，BTC 可能會隨着 ETF 資金流入的恢復而上漲。
• 永續合約投資者正在提前佈局，以應對可能的 ETH ETF 推出。
• 特朗普寄希於通過支持加密貨幣獲得更多選票，特朗普主題的 Meme 幣上漲。

CPI 與 BTC 價格相關性增強，若下次 CPI 數據低於 3.3% ，BTC 有望新高

進入 24 年後，BTC 的價格表現在 1 月份略顯疲軟， 3 月份高歌猛進，近兩個月又進入盤整階段。隨着 BTC ETF 的通過，BTC 的價格驅動已經從受應用驅動變爲更多受宏觀因素影響，CPI 是其中之一。

（BTC 價格與 CPI 對比）

數據顯示，BTC ETF 的市場流入流出與 CPI 相關性。1 月 CPI 指數高達 3.4% ，高於預期的 3.2% ，也高於上個月記錄的 3.1% , GBTC ETF 流出； 2 月 CPI 指數爲 3.1% ，低於預期的 3.4% ，BTC ETF 流入資金逐步恢復並小幅加速；3 月 CPI 爲 3.2% ，BTC ETF 資金流入旋即停止；4 月，CPI 超出預期的 3.4% 達到 3.5% ，BTC 下跌至 60, 000 美元，並在 4 月 30 日香港 ETF 資金流動疲軟的情況下價格跌落至 56, 500 美元左右。5 月，CPI 爲 3.4% （低於上個月的 3.5% 但符合預期的 3.4% ） ，比特幣反彈。而如果6 月通貨膨脹指數達到 3.3% 或更低，BTC 價格有望到達 ATH。這將爲 BTC ETF 市場淨流入提供動力。

同時， 6 月份的季節性趨勢相對積極，平均回報率爲 4% +，而 7 月份則更強勁，平均回報率爲 8% +。因此，受益於積極的季節性因素，未來兩個月比特幣有望實現 12% 以上的漲幅。

（BTC 季節表現）

ETH 永續合約市場流入增加，市場對於 ETH ETF 上線後 ETH 大幅上漲信心不足

市場數據反應了投資者對於 ETH ETF 的看法。在 SEC 已批准 ETF 申請的第一部分信息公佈後，**ETH 永續合約市場迅速增加了 40 億美元的資金流入。**據歷史經驗推導，在這些以太坊 ETF 開始交易之前，投資者可能會利用以太坊的多頭頭寸獲利，因爲新產品上市後其價格通常會下跌。灰度最新報告信息，基於初始估值過高，與 24 年初期推出的 BTC ETF 相比，ETH ETF 價格進一步上幅度有限。

加密資產政治屬性增強，下一屆政府對這種新興數字資產的態度將至關重要

灰度發佈的 2024 年美國選舉第二階段民意調查顯示，受地緣政治緊張局勢和通脹因素影響，越來越多的選民轉向比特幣，支持率上升至 41% 。**47% 的選民預計其部分投資組合將包括加密貨幣，高於去年年底的 40% 。**約 32% 的選民表示願意瞭解加密貨幣作爲投資。

結合 SEC 批准 ETH ETF，加密貨幣已成爲兩黨都不能忽視的問題，下一屆政府對這種新興數字資產的態度將至關重要。目前，大選兩位有力競爭者都展示出了親近加密資產的態度並主動創造相關話題，加密資產的政治屬性越來越高。在 2024 年 5 月 10 日 Matrixport 發佈的報告《特朗普可能是今年比特幣最大的上漲推動力》中預測，隨着 2024 年 11 月總統大選的臨近，如果支持經濟增長、對加密貨幣友好的特朗普在民調中處於領先地位，或將推動 BTC 價格上漲。

特朗普主題 Meme 幣（Trump-USDT）市值已經在短短三週內增長了三倍

**熱度最高的特朗普主題 Meme 幣（Trump-USDT）市值已經在短短三週內增長了三倍，達到 6 億美元。**正如我們在上週的報告《美國政界正轉向支持加密貨幣》中所提到的，不僅特朗普和共和黨人，還包括民主黨人，以及拜登總統和白宮在內，都被視爲支持加密貨幣。

美國大選年（2012 年、 2016 年和 2020 年）BTC 表現都異常出色——平均上漲 192% ，美股也表現不俗。隨着特朗普主題 Meme 幣（Trump-USDT）的爆火，未來不排除更多系列 Meme 幣應運而生。

上述部分觀點來自 Matrix on Target, 與我們聯繫獲取 Matrix on Target 完整報告。

免責聲明：市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議。數字資產交易可能具有極大的風險和不穩定性。投資決策應在仔細考慮個人情況並諮詢金融專業人士後做出。Matrixport 不對基於本內容所提供信息的任何投資決策負責。

原文作者：Nancy，PANews

作爲L2賽道的敘事主力，ZK 賽道正面臨一場商標爭奪戰。近日，zkSync 開發商 Matter Labs 因提交“ZK 商標申請”後引發不少項目抗議，包括 Polyhedra Network、Polygon 和 StarkWare 等項目紛紛聯名抵制。

Polyhedra 發文指責 zkSync 搶奪 ZK 項目代碼，多個項目聯名抵制

事情要從 5 月 24 日說起，當時 zkSync 的代幣以“ZK”的名稱上線了交易所 Bybit 的現貨交易，隨後引起同爲 ZK 項目的 Polyhedra Network 不滿，該項目的代幣代碼正好也爲“ZK”。Polyhedra Network 在發推文中表示，儘管 ETH ETF 已經在 2024 年獲批，但仍有項目爲一己之利而“搶奪”他人應得的項目代碼，Web3 的本意不是成爲霸凌的溫牀，且該項目還號召社區捍衛公平正義，甚至直接點名了 zkSync。

數天後，Polyhedra 再次發推文稱，“zkSync 從未與我們聯繫過，zkSync 在不同實體之間不斷地散佈謠言。如果每個發行代幣的項目都面臨着被投入大量資金的項目奪取其項目代碼的威脅，那麼整個行業將變得混亂，並帶來重大的監管問題。”隨後，Polyhedra 在 HashKey Global 上市時將其代幣代碼更改爲 ZKJ，象徵着“ZK Join”——一個團結、開放的 ZK 社區。目前，Polyhedra 在各交易平臺的上市代碼已均 ZKJ，以迴應爲期一週的商標爭議。

與此同時，由於 Matter Labs 在九個國家提交了 “ZK”商標申請，也引起了加密行業的普遍不滿。爲此，Polyhedra、Polygon 和 StarkWare 聯合發佈了一封公開信，除了 Polyhedra 聯合創始人兼 zkBridge 發明者 Tiancheng Xie 外，Polygon 聯合創始人 Sandeep Nailwal 和 Brendan Farmer、 StarkWare 首席執行官 Eli Ben-Sasson、零知識證明共同發明人兼 Algorand 創始人 Silvio Micali、圖靈獎獲得者和 ZK-proofs 共同發明者 Shafi Goldwasser 以及 Kakarot zkeVM 聯合創始人 Elias Tazartes 在內的行業領袖均參與簽署，信中呼籲 Matter Labs 撤回商標申請，並稱這是“壓迫行爲”。

其中，Polygon 發推文稱，與真正的以太坊精神保持一致，Polygon Labs 始終發佈開源代碼，造福所有人，這一承諾對整個加密貨幣領域產生了積極影響。Polygon Plonky 2 已被廣泛採用，其中一個受益者就是 Matter Labs，其核心 ZK 技術也利用了 Polygon Plonky 2 。儘管依賴其他人的 ZK 技術，Matter Labs 卻尋求註冊“ZK”商標，以潛在地限制其他人使用該技術。如果一家公司壟斷了 ZK 技術，用戶真的會受益嗎？如果沒有 Polygon Labs 開發的 ZK 技術，zkSync 會存在嗎？不會，其對“ZK”的商標註冊實際上會通過混淆給用戶帶來傷害。開放性是以太坊的基礎，必須得到保留，尤其是關於核心數學原理的方面。

“Matter Labs 聲稱 ZK 是其獨有的知識產權，但他們既沒有創造也沒有對這項技術的創造做出貢獻。通過利用法律系統將公共資源據爲己有，Matter Labs 違背了加密貨幣、以太坊及其自身原則的精神。”StarkWare 則在推文指出，且 Eli Ben-Sasson 還表示，Matter Labs 試圖將 ZK 技術註冊爲商標的行爲是一次“荒謬的知識產權搶注”。

Matter Labs 迴應：反對 ZK 作爲知識產權，註冊行爲是爲保護用戶

5 月 30 日，這場“商標歸屬戰”的主角 Matter Labs 終於在社交平臺發文作出迴應，ZK 技術屬於社區的，且必須永遠是一個公共財產，向所有人自由開放。Matter Labs 申請了與 ZK 相關的商標，以確保“ZK”這個詞可以在“ZK Sync”、“ZK Stack”等相關名稱的語境中自由使用。不管你喜不喜歡，商標是目前唯一可用的法律工具。一個常見的誤解是，擁有商標意味着你合法地擁有某個單詞或短語，並可以阻止他人使用它。然而，你並沒有對這個單詞或短語的一般權利，只有在你特定的商品或服務中使用這個單詞或短語的權利。Matter Labs 致力於爲 ZK 商標找到適當的結構，使其對所有構建 ZK 技術的人都可訪問。ZK 技術及其術語應始終保持作爲公共產品，自由提供給所有人使用。

同時，Matter Labs 創始人兼 CEO Alex 也迴應稱，Matter Labs 是自由意志主義、密碼朋克精神和 ZK 信條中所述價值觀的狂熱支持者，他們反對“知識產權”這一理念，其所創造的一切都在自由開源許可下向公衆發佈。商標的存在是爲了保護用戶而非公司。Matter Labs 曾經註冊的所有商標，包括與 ZK 相關的商標都是防禦性的，以防止不誠實的行爲者誤導客戶，並將他們的產品和服務與 Matter Labs 提供的產品和服務混淆（不幸的是，過去的情況確實如此）。之前，Matter Labs 曾聯繫過以太坊基金會的法律團隊，並提出合作創建一個法律框架，以使“ZK”和類似的重要技術術語在公共領域得到使用，現在團隊要求其他人蔘與這一倡議，特別是那些已經申請與 STARKs 相關的商標的項目。

而在此之前，zkSync 生態跑路項目 ZKasino 就曾被以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 批評稱並未運用任何 ZK 技術，且他還表達了對“ZK”這一術語日益主流化的擔憂，認爲這個詞已經被濫用，以至於連詐騙者都開始利用這一流行詞。

有意思的是，以太坊L2項目也來“橫插一腳”，Taiko 在 X 平臺表示，本週已經進行關於代幣代碼的一些討論，考慮到對所有人都公平，並且注意到另一個項目已經使用 TKO 作爲其代碼，因此決定將代幣代碼更改爲 TAIKO，以防止衝突並方便代幣上市。

針對這場商標爭議，社區也是爭論不已。有人認爲，Polyhedra 最初的代幣代碼爲 ZKB，後來改爲 ZK，也有着蹭熱度之嫌，且從 X 註冊時間線來看，Zksync 是 2019 年註冊的，早於 Polyhedra 的 2023 年。也有人認爲，ZK 屬於公共產品並非任何特定項目，使用此名稱無非是對自己項目缺乏信心，且對不瞭解的投資者來說具有欺騙性。

在品牌越來越重要的今天，打造商標“金字招牌”已成爲建立廣泛知名度的有效手段，也是項目/企業市場戰略競爭的重要武器，但以往的種種案例也表明，金字招牌能否擦亮，產品是更爲關鍵的因素。

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原文作者：Zen，PANews

5 月 31 日凌晨，數字藝術家 Nina Chanel Abney 發起的“Super Punk World”NFT 系列完成了空投，並在 Magic Eden 上開放了交易。該系列的 500 個 NFT 均隨機免費空投給了其首個 PFP NFT 系列“Super CoolWorld”的持有者。截至 5 月 31 日 10 時，Super Punk World 系列地板價爲 0.85 ETH，共有 470 名持有者。

作爲基於 CryptoPunks 系列並與官方合作進行開發的項目，“Super Punk World”最初曾備受社區期待。但因其引起相關爭議後，不得以與 CryptoPunks 做了切割，只有其名字還留下了朋克的痕跡。

“萬惡之源”：“Punk in Residence”藝術家駐場計劃

今年 2 月，Yuga Labs 發起了名爲“Punk in Residence”藝術家駐場計劃。官方稱，該計劃以倡導數字藝術的創新和表達爲使命，旨在吸納和擴大 web3 領域下一代藝術家和收藏家的新聲音。參與“Punk in Residence”的藝術家們將會圍繞“朋克對你來說意味着什麼”進行藝術實驗和創作。

Yuga Labs 同時還宣佈 Nina Chanel Abney 爲參與計劃的首個藝術家，並向她贈予 Punk #72 。該 PFP 後來也成爲她的推特頭像，一直使用至今。Abney 以身份探索的藝術理念而聞名，其作品還涉及種族、性別、流行文化、性和政治等諸多主題。在數字藝術領域，Abney 被人知曉更多是她在 2022 年 7 月推出的“Super CoolWorld”NFT 系列。該 PFP 系列共有 5080 個，在設計上採用了色彩鮮豔的平面和拼貼畫式的方法。截至 5 月 31 日，總交易量已超過 9100 ETH，地板價約爲 0.1 ETH。

對於這次使用 CryptoPunks IP 進行數字藝術創作的計劃，最初並未受到外界太多的關注和討論，社區也大多是支持和認可的聲音。作爲穩居龍頭的藍籌 NFT，社區對於首次基於 CryptoPunk IP 的藝術家聯名一直寄予厚望。CryptoPunk 於 5 月中旬首次披露 Super Punk World 系列時，表示其利用了3D媒介，以朋克視角重新構想了 Abney 藝術的觀看體驗，又進一步拉高了期待值。

然而，當 Abney 歷時 3 個多月，帶着融合她個人獨特風格和 CryptoPunks 特徵的作品歸來後，一下就在整個 NFT 領域炸開了鍋，尤其是在 CryptoPunks 持有者中幾乎遭到了一邊倒的嘲諷和批評。

“危機公關”：Super Punk World 不再朋克

北京時間 5 月 21 日，CryptoPunks 正式揭曉 Super Punk World 系列的“廬山真面目”，其官推發佈了一則展示該系列多個 NFT 的視頻。在藝術理念上，CryptoPunks 稱該系列模糊了種族和性別的界限，反映了虛擬與現實世界的身份。當看到一個個長相和打扮別具一格、僅臀部擁有曲線的紙片人原地旋轉，曾無限期待的社區成員就像被人從頭上澆了一盆冷水，“慕名而來”的吃瓜羣衆則是笑得合不攏嘴。

除了在作品設計上有些缺乏誠意，藝術風格難以被大衆接受外，Super Punk World 的藝術理念和價值觀也是許多“老朋克”所不能接受的，並直指該系列太過於“woke”。

“woke”一詞原本表示對社會不公的高度覺醒和關注，用來描述那些對種族主義、性別歧視、LGBTQ 等性少數羣體權利等問題具有高度敏感性和社會正義的人。由於這個詞往往被過度使用或曲解，如今也會被用來指責他人過度政治正確。然而朋克精神最顯著的特點是反叛和反權威，強調不受約束的自由和獨立。信仰朋克文化的羣體往往會質疑並挑戰社會和政治權威，反對主流文化和傳統價值觀。那麼，屈從於“模糊種族和性別界限”的這種循規蹈矩的政治正確，就太不朋克了。

基於上述兩方面原因，Super Punk World 不僅會稀釋 CryptoPunks 原有的價值，甚至存在破壞朋克 IP 最重要的文化理念與內核的可能。社區被激怒了，有 CryptoPunks 持有者在荷蘭拍信息發佈後怒而拋售。見風向不對，CryptoPunks 立刻取消了“Super Punk World”的荷蘭拍賣，改爲向 Abney 原作品 Super Cool World 的持有者進行隨機空投。Yuga Labs 還鄭重聲明將不再接觸 Cryptopunks，其將被完全去中心化並保存在區塊鏈上。CryptoPunks 後續也沒再發布有關 Super Punk World 系列的信息，而是轉由 Yuga Labs 跟進。

實際上，Nina Chanel Abney 長期以來都是廣受好評的藝術家，Super Punk World 略顯粗糙和簡陋的藝術風格也是完全集合了 Cryptopunks 與 Super CoolWorld 的特點。其對 Cryptopunks 探索招致的非議或許更多是在於未能和社區進行正確的交流溝通，今時不同往日，隨着 PFP 藝術的發展，社區的標準和要求也越來越高。此外，Yuga Labs 在營銷手段上可能也有欠妥之處。

在轟轟烈烈的 NFT 熱潮退去後，NFT 領域的熊市更加寒風凜冽。曾經是頂級市場的 OpenSea，已從 2022 年 6 月的 18.7 萬用戶下降到如今不足 1 萬人。一個 memecoin 新貴 PEPE 的市值就已超越排名前 30 的 NFT 項目市值之和。

經過大浪淘沙，剩下的藍籌 NFT 都是彌足珍貴的精品。去年 Azuki Elementals 事件對品牌造成的傷害，及 CryptoPunks 本次遭到非議，表明過於墨守陳規和理念創新均難以令社區所容。對於這些精品 NFT 系列，項目方們或許只能效仿 CryptoPunks 將之視爲文化遺產，使其完全去中心化。眼下在 NFT 領域的探索上，就這些藍籌項目來說，以靜爲動，既是一種選擇，也是他們的困境。

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