Nostra Finance verstehen

Einführung

Die Kreditvergabe ist neben DEX der zweitgrößte DeFi-Sektor. Einer der Hauptgründe für die Explosion des DeFi-Ökosystems im Jahr 2020 war der Wertanstieg des Kreditmarktes. Dies war zum Teil auf den durch das Kreditprotokoll Compound vorangetriebenen Liquid-Mining-Wahn zurückzuführen und zum Teil auf die Zusammensetzbarkeit der DeFi-Protokolle, die die Entwicklungstiefe und Diversifizierung der Anwendungen im Kreditsektor vorantrieben und dadurch die Beteiligungs- und Kreditnachfrage erhöhten.

Während Ethereum expandiert, ist die Entwicklung neuer öffentlicher Ketten wie Fantom, Solana und Avalanche in vollem Gange. Gleichzeitig werden Layer-2-Netzwerke wie Arbitrum, Optimism und StarkNet, die große Marktaufmerksamkeit genießen, allmählich ausgereift, was den Wettbewerb zwischen ihnen intensiviert. Der Kreditsektor bleibt eine grundlegende Infrastruktur innerhalb des DeFi-Finanzsystems und eine notwendige Wahl für den Aufbau von On-Chain-Ökosystemen. Derzeit hat der Markt über 330 Kreditprotokolle mit zunehmend diversifizierten Kreditprodukten und einen Gesamtwert von mehr als 22 Milliarden US-Dollar. Betrachtet man die aktuellen Daten des Kreditsektors, dominieren zweifellos Kreditprotokolle auf Basis von Ethereum in Bezug auf die Kapitalgröße, während andere Netzwerkökosysteme einen geringeren Anteil haben, wobei Ethereum weiterhin das unbestrittene Hauptschlachtfeld ist.

Quelle: DefiLlama – Kreditprotokolle

Der Markt ist hinsichtlich der zukünftigen Entwicklung des Layer-2-Tracks sehr optimistisch und als wesentlicher Bestandteil der Ökosysteminfrastruktur sind Kreditprotokolle unverzichtbar. Diese nativen Kreditprotokolle haben hinsichtlich der Mechanismen keine wesentlichen Neuerungen erfahren; Es handelt sich im Wesentlichen um Adaptionen ausgereifter Kreditprotokolle von Ethereum, die daher mit gewissen Einschränkungen in der Entwicklung konfrontiert sind. Derzeit können die führenden Kreditprotokolle auf Ethereum (die Kreditgiganten Aave, Compound und MakerDAO) einen Finanzierungsumfang von mehreren zehn Milliarden Dollar erreichen. Im Gegensatz dazu hinken die nativen Kreditprotokolle anderer Ketten weit hinterher. Aufgrund der Absaugwirkung dieser Top-Kreditprotokolle sammeln sie bei der Integration in Layer-2-Netzwerke schnell Gelder an, was den Marktanteil nativer Protokolle möglicherweise erheblich schmälert. Derzeit sind auf StarkNet nicht viele Protokolle im Einsatz, und diese Top-Kreditprotokolle haben sich dort noch nicht etabliert.

StarkNet startete sein Mainnet bereits im Jahr 2021, da es sich jedoch noch in einem frühen Stadium des Netzwerkaufbaus befindet, werden fortlaufend Versionsiterationen durchgeführt. Derzeit ist die Wettbewerbsposition von StarkNet in Layer-2 hinsichtlich der Transaktionsgebühren und der Netzwerktransaktionsgeschwindigkeit moderat. Obwohl das Team die Technologie ständig weiterentwickelt und Versionen iteriert, bleibt es ungewiss und herausfordernd, ob es in Zukunft andere wie Optimism oder Arbitrum übertreffen kann. Das Ökosystem von StarkNet umfasst derzeit rund 100 Projekte, aber nur sehr wenige DApps (wie 10Kswap und mySwap) sind offiziell nutzbar, und die meisten Protokolle sind noch nicht live. Die Entwicklung von Nostra Finance als natives Kreditprojekt innerhalb des StarkNet-Ökosystems hängt in gewissem Maße von der zugrunde liegenden Entwicklung von StarkNet ab. Das Projekt hat noch keine Token ausgegeben und der Markt erwartet Airdrops. Dieser Artikel konzentriert sich auf die Produktdesignlogik und den aktuellen Entwicklungsstand von Nostra Finance.

Nostra Finance-Übersicht

Nostra Finance wurde vom Tempus Labs-Team entwickelt und ist ein natives Kreditprotokoll, das auf StarkNet etabliert ist. Laut der offiziellen Website wurde das Projekt von renommierten Investmentinstituten wie Wintermute, JumpCapital und GSR unterstützt, Einzelheiten wurden jedoch nicht bekannt gegeben. Darüber hinaus kündigte das Team im August 2022 die Einführung des Nostra Famiglia Fund in Höhe von 5 Millionen US-Dollar an, wobei das Team hinter dem Festzinsprotokoll Tempus 5 Millionen DAI zur Unterstützung der Entwicklung des Nostra-Ökosystems bereitstellt.

Zu den Produkten von Nostra Finance gehören der Kreditmarkt Nostra Lend, der überbesicherte Stablecoin UNO Mint und der Handelsmarkt Nostra Swap. Im Dezember letzten Jahres kündigte das Team den Mainnet-Start der Alpha-Version von Nostra Money Market (Kreditmarkt) an, wobei ein Limit für den Betrag festgelegt wurde, den Benutzer einzahlen konnten. Im Oktober dieses Jahres wurde mit der offiziellen Einführung von Nostra Lend die Einzahlungsobergrenze aufgehoben, sodass Benutzer beliebige Vermögenswerte in Lend einzahlen können, mit der Flexibilität, gemeinsame Vermögenswerte innerhalb desselben Kontos einzuzahlen und abzuheben und Positionen manuell von der Alpha-Version nach zu migrieren Die neueste version. Das Projekt hat noch keine Token ausgegeben, aber die Unterstützung durch das StarkNet-Ökosystem hat dem Protokoll eine gewisse Popularität beschert.

Der Kreditmarkt Nostra Lend

Geschäftslogik

Das Kreditprodukt von Nostra Finance folgt insgesamt dem allgemeinen Kreditprotokoll und bietet zwei Hauptfunktionen: Einzahlung und Kreditaufnahme. Einleger können ihre ungenutzten Vermögenswerte in einen Pool legen, um Zinsen zu erhalten, und sie jederzeit abheben. Kreditnehmer hingegen können einen Kredit aus dem Pool aufnehmen, indem sie ihr Vermögen als Sicherheit hinterlegen. Sie können den Kredit jederzeit zurückzahlen. Reichen die Sicherheiten jedoch nicht aus, um die Schulden zu decken, droht die Kontoauflösung. Darüber hinaus unterstützt das Protokoll die Flash-Darlehensfunktion.

Das Protokoll tokenisiert Positionen sowohl für Kreditgeber als auch für Kreditnehmer. Für Kreditnehmer werden Schuldenpositionen durch Nostra dToken repräsentiert, die innerhalb eines festgelegten Zeitrahmens übertragen werden können, sofern der Empfänger über ausreichende Sicherheiten verfügt, um die Verantwortung zu übernehmen. Für Kreditgeber gibt es vier Arten von Positionen:

• Wenn Einleger Vermögenswerte an den Kreditpool verleihen und Zinsen verdienen möchten, ohne sie als Sicherheit für geliehene Vermögenswerte zu verwenden, erhalten sie einen verzinslichen Token namens Nostra iToken. Der Saldo dieses ERC-20-Tokens erhöht sich im Laufe der Zeit und kann innerhalb der Liquiditätsspanne des Kreditpools übertragen oder eingelöst werden.
• Einleger, die angeben, dass ihre Gelder nicht ausgeliehen oder als Sicherheit verwendet werden, erhalten einen Nostra-Token, der jederzeit übertragen und eingelöst werden kann.
• Wenn Einleger bereit sind, ihre Gelder als Sicherheit, aber nicht zur Kreditvergabe zu verwenden, wird ihre Position durch Nostra Token-c repräsentiert. Dieser Token kann jederzeit vollständig eingelöst und vollständig übertragen werden, sofern der Inhaber keine ausstehenden Schulden hat.
• Einleger, die bereit sind, ihre Gelder zu verleihen, um Zinsen zu verdienen und sie als Sicherheit für geliehene Vermögenswerte zu verwenden, erhalten Nostra iToken-c. Dieser Token kann im Rahmen der verfügbaren Liquiditätsspanne eingelöst und vollständig übertragen werden, sofern keine ausstehenden Schulden bestehen.

Zinsmodell

Im Einklang mit den allgemeinen Kreditvergabeprotokollen schwanken die Einlagen- und Kreditzinsen entsprechend der Marktnachfrage. Das Protokoll führt einen Nutzungsparameter zur Steuerung der Zinssätze ein, der sich auf das Verhältnis des Wertes der geliehenen Vermögenswerte zum Gesamtwert der Vermögenswerte im Pool bezieht. Eine hohe Auslastung weist auf eine hohe Kreditnachfrage hin, was höhere Zinssätze für Kreditnehmer erforderlich macht.

Um Ratenschwankungen zu begegnen, hat das Team einen Auslastungsschwellenwert (optimale Auslastung) festgelegt. Liegt die Auslastung unter diesem Schwellenwert, steigen die Sollzinsen mit zunehmender Auslastung langsam an. Das Überschreiten des Schwellenwerts führt jedoch zu einem starken Anstieg der Kreditzinsen, wodurch die Kreditnachfrage gebremst wird. Folglich wird das Zinsmodell grafisch als stückweise Funktion mit deutlich unterschiedlichen Steigungen dargestellt.

Quelle: https://docs.nostra.finance/lend/interest-rates/lending-rate

Das Team hat darauf hingewiesen, dass das aktuelle Zinsmodell relativ statisch ist und für die Neuausrichtung häufig eine Parametersteuerung erfordert. Deshalb entwickeln sie ein halbautomatisches dynamisches Zinsmodell. Die Parameter dieses Modells ändern sich je nach Marktschwankungen. Nähere Details wurden noch nicht bekannt gegeben. Darüber hinaus bietet der Markt, wie bereits erwähnt, eine Einlagensparfunktion. Aus der Dokumentation des Teams geht hervor, dass zukünftige Kooperationen mit dem Tempus-Festpreisprotokoll geplant sind. Benutzer, die Nostra iToken bei Tempus einzahlen, erhalten Kapitaltoken und Ertragstoken. Sie können die Rendite-Tokens an den Fixed-Income-Pool verkaufen, um feste Zinsen zu erhalten, und später die Kapital-Tokens umtauschen, um ihren iToken einzulösen. Diese Funktion wird auch zum Frontend des Produkts hinzugefügt.

Liquidationsmechanismus

Das Protokoll aktualisiert Vermögenspreise in Echtzeit durch Orakel. Wenn der Preis der Sicherheit unter den Gesamtschuldwert fällt (das Protokoll legt diesen Schwellenwert auf 1 fest), löst dies eine Systemliquidation aus, bei der die Liquidatoren die Schulden zurückzahlen und eine bestimmte Liquidationsprämie erhalten. Das Protokoll führt einen „Gesundheitsfaktor“ in seinen Liquidationsmechanismus ein. Die Berechnung dieser Metrik umfasst Sicherheitenfaktoren und Schuldenfaktoren, wobei der Sicherheitenfaktor das Verhältnis der Schulden, die ein Benutzer leihen kann, zum Wert seiner Sicherheiten darstellt.

Wenn der Gesundheitsfaktor unter den angestrebten Liquidationsschwellenwert von 1 fällt, können Liquidatoren den Vertrag zur Liquidation aufrufen. Es gibt keinen Mindestbetrag für die Liquidation, aber um eine übermäßige Liquidation zu verhindern, hat das Protokoll einen dynamischen maximalen Liquidationsprozentsatz festgelegt, der auf der Gesamtverschuldung des Kontos basiert. Nach Abzug der maximalen Liquidation ergibt sich als Restbetrag der aktuelle Schuldenstand des Kontos.

Die gesamten Liquidationskosten sind in Liquidationsprotokollgebühren und Liquidationsliquidatorgebühren unterteilt. Um eine Liquidationsrücklage zu bilden, wird die Liquidationsprotokollgebühr aus der Sicherheit entnommen, die der zurückgezahlten Schuld entspricht. Die Liquidatorgebühr ändert sich dynamisch, um Liquidatoren basierend auf dem Risikofaktor β einen Anreiz zu bieten. Da der Gesundheitsfaktor auf dem Konto weiter sinkt, steigt der Risikofaktor β, was zu höheren Liquidatorgebühren führt, die jedoch den im Protokoll festgelegten Höchstwert nicht überschreiten dürfen. Dies wird in der folgenden Abbildung veranschaulicht:

Quelle: https://docs.nostra.finance/lend/liquidations/liquidation-fees

Risikomanagement

Das Protokoll erkennt die unterschiedlichen Risiken an, die mit verschiedenen Sicherheiten verbunden sind, und hat daher Vermögenswerte basierend auf ihrem Risikoniveau in fünf Arten kategorisiert. Konkret wird ein gemeinsamer Pool für Mainstream-Assets wie ETH und ein isolierter Pool für Long-Tail-Assets eingeführt. Darüber hinaus sieht das Protokoll vor, künftig Grenzen sowohl für Einlagen als auch für Kredite festzulegen. Als Schutzschicht für Liquidationen sieht das Protokoll einen Fonds zur Insolvenzverhinderung vor. Für diesen Fonds fallen Liquidationsprotokollgebühren und ein Teil der Zinsaufwendungen aus Darlehen an. Die Parameter dieses Fonds werden durch zukünftige Abstimmungen der Gemeinschaft bestimmt.

UNO Mint Stablecoin

UNO ist der erste native überbesicherte Stablecoin im StarkNet-Netzwerk, der im Verhältnis 1:1 zum US-Dollar verankert ist. Seine Funktionsweise folgt der Logik überbesicherter Stablecoins: Benutzer zahlen ETH in den Nostra Money Market ein, der sie dann in iETH-c umwandelt. Basierend auf einer bestimmten Übersicherungsquote wird UNO geprägt und ausgeliehen. Bei Fälligkeit zahlen Benutzer den geliehenen UNO zurück und erhalten ihre Sicherheiten zurück; Der Vertrag vernichtet automatisch die entsprechende Menge an UNO.

Jeder iETH-c wird zur Wertunterstützung von 1 ETH unterstützt. Der Smart Contract generiert automatisch einen entsprechenden UNO-Betrag basierend auf der Vermögensmenge von iETH-c, seinem Dollarwert, dem Sicherheitenfaktor und dem UNO-Schuldenfaktor. Nutzer haben die Möglichkeit, die Schulden ganz oder teilweise zurückzuzahlen. Wenn der Preis der Sicherheit sinkt, was zu einer unzureichenden Sicherheit führt und der Gesundheitskoeffizient des Kontos unter 1 fällt, wird ein Liquidationsmechanismus ausgelöst, bei dem die Liquidatoren die UNO-Schulden zurückzahlen und die Sicherheiten erhalten.

Die Preisverankerung von UNO beruht auf einem Arbitragemechanismus, der Angebot und Nachfrage auf dem Markt beeinflusst. Insbesondere wenn der Preis von UNO 1 Dollar übersteigt, können Benutzer ETH auf dem Geldmarkt einzahlen, es in iETH-c umwandeln, UNO prägen und es mit Gewinn auf DEX verkaufen. Dadurch erhöht sich das Angebot an UNO auf dem Markt, wodurch der Preis theoretisch wieder auf 1 Dollar sinkt. Wenn umgekehrt der Preis von UNO unter 1 Dollar fällt, können Benutzer, die zuvor UNO über den Geldmarkt geprägt haben, UNO zu einem niedrigeren Marktpreis zurückkaufen, um ihre Schulden zurückzuzahlen, Gewinne zu erzielen und ihre Sicherheiten einzulösen. Dies verringert das Marktangebot von UNO und treibt den Preis in die Höhe.

Quelle: https://docs.nostra.finance/lend/liquidations/liquidation-fees

Nach der Prägung des Stablecoin UNO müssen Kreditnehmer bei der Rückzahlung einen bestimmten Zinsbetrag zahlen. Eine Systemauflösung wird ausgelöst, wenn der Gesundheitskoeffizient des Kontos unter den Schwellenwert 1 fällt. Derzeit ist UNO noch nicht offiziell gestartet und weitere Produktdetails müssen noch bekannt gegeben werden. In der offiziellen Dokumentation werden das Zinsmodell und der Liquidationsmechanismus, die am Produktdesign beteiligt sind, nicht offengelegt. Das Team hat in den offiziellen Dokumenten erwähnt, dass UNO künftig in Gaming-Szenarien eingesetzt wird.

Handelsmarkt: Nostra Swap

Der vom Team eingeführte Nostra Swap ist ein Handelsmarkt mit einer Logik, die völlig mit der eines typischen DEX identisch ist. Ursprünglich übernahm Nostra Swap das AMM-Modell des Curve-Protokolls, nämlich das StableSwap-Algorithmusmodell, wurde jedoch nun modifiziert, um in Form eines Orderbuch-Handelssystems eingeführt zu werden. Das Team gab an, dass zunächst nur Stablecoin-Handelspaare unterstützt werden, und plant, in Zukunft weitere Handelspaare zu unterstützen.

Entwicklungsstatus

Nostra Lend wurde im Oktober dieses Jahres offiziell im Mainnet eingeführt und hat das Einzahlungslimit aufgehoben. Derzeit liegt der Gesamtbetrag der Sperrung bei knapp fünf Millionen US-Dollar.

Quelle: Nostra Finance App

Bei den derzeit eingeführten Vermögenswerten handelt es sich ausschließlich um Shared-Layer-Vermögenswerte, einschließlich DAI, ETH, USDC, USDT und WBTC, von denen ETH den höchsten Einlagenbetrag und USDT den höchsten Kreditzinssatz aufweist.

Quelle: Nostra Finance App

Abschluss

Als grundlegende Infrastruktur ist das Kreditsegment für die Ökosystementwicklung von wesentlicher Bedeutung. Derzeit sind die Kreditprotokollmodelle des Marktes ausgereift, wobei die meisten Protokolle die Top-Kreditprotokolle von Ethereum direkt übertragen oder replizieren. Als natives Kreditprotokoll im StarkNet-Ökosystem mangelt es Nostra Finance vorübergehend an herausragenden Funktionen in seinem Produktmechanismus. Die gesamte Produktlogik übernimmt das generische Kreditmodell. Derzeit ist der Kreditmarkt Nostra Lend offiziell gestartet und seine zukünftigen Entwicklungsaussichten hängen in gewissem Maße von der zugrunde liegenden Technologie ab. Derzeit unterliegt das StarkNet-Netzwerk einer kontinuierlichen technischen Weiterentwicklung und Versionsiterationen, und die Etablierung seines Ökosystems ist noch nicht abgeschlossen. Die Top-Kreditprotokolle von Ethereum sind noch nicht im Netzwerk vertreten, so dass Raum und Zeit für die Entwicklung nativer Protokolle wie Nostra Finance bleibt.