MakerDAO : "Le DAPP le plus fou d'Ethereum"

Pourquoi MakerDAO est-il considéré comme le DAPP le plus "fou" sur Ethereum ?

Lors d'un entretien avec Vitalik Buterin, l'animateur a demandé : "Quelle est l'application la plus folle d'Ethereum que vous ayez rencontrée récemment ?". La réponse de Vitalik Buterin a été la suivante : "Je suis vraiment impressionné par MakerDAO".

MakerDAO a été la première organisation DAO établie sur Ethereum, en termes de création plutôt que de lancement de produit. Selon les dates de lancement des produits, la première DAO reconnue sur Ethereum est "The DAO". Sur le marché des stablecoins, DAI se classe au premier rang des stablecoins décentralisés en termes d'échelle d'application. En outre, dans le secteur des produits de luxe, MakerDAO joue un rôle transformateur. Le mécanisme de surcollatéralisation de MakerDAO élimine le risque de "monnayage non garanti" et fonctionne comme un système entièrement sur la chaîne, éliminant les risques associés à la conservation centralisée.

• MakerDAO fonctionne sur Ethereum et intègre des stablecoins surcollatéralisés, des prêts, du stockage, ainsi qu'une gouvernance et un développement conjoints des utilisateurs, ce qui le classe dans la catégorie des projets DeFi. Il peut également se targuer d'avoir la valeur totale bloquée (TVL) la plus élevée parmi les projets DeFi basés sur Ethereum. MakerDAO s'appuie sur le protocole Maker, qui permet aux utilisateurs de frapper la monnaie stable décentralisée DAI, indexée sur le dollar américain. L'IAD maintient la stabilité des prix grâce à la surcollatéralisation et à l'ajustement du taux d'épargne de l'IAD (TED).
• Si la valeur du DAI frappé par un utilisateur dépasse la valeur de garantie stipulée par le protocole de création, l'utilisateur est confronté à une vente aux enchères de liquidation et paie une pénalité de liquidation. Si le montant de l'enchère couvre la dette, il entre dans une deuxième phase d'enchères pour s'assurer que les personnes liquidées peuvent récupérer davantage de garanties. Si la dette dépasse l'actif, le protocole Maker absorbe l'encours de la dette. MakerDAO a déjà été confronté à un incident d'"achat à zéro dollar", mais la faille n'était pas dans le protocole lui-même, mais dans les paramètres du mécanisme de liquidation. MakerDAO dispose d'un système de réponse d'urgence pour se prémunir contre les risques systémiques.
• MKR est le jeton de gouvernance du protocole Maker et la source de restructuration du capital. Le fait de détenir un MKR permet de participer à la gouvernance de MakerDAO. Lorsque le protocole créateur se trouve en situation d'insolvabilité, il frappe des MKR supplémentaires pour les vendre aux enchères afin de couvrir ses dettes. Lorsque les fonds de la trésorerie du protocole Maker atteignent un certain montant, le DAI est mis aux enchères pour racheter et brûler du MKR.
• Le système de gouvernance de MakerDAO montre une tendance à la centralisation. La forte concentration de MKR a conduit MakerDAO à une gouvernance "oligarchique", les 100 premières adresses détenant 83,41 % de l'offre totale de MKR.

MakerDAO : Le roi de la déformation

Qu'est-ce que MakerDAO ?

MakerDAO est un projet fonctionnant sur la blockchain Ethereum, qui englobe les stablecoins surcollatéralisés, les prêts, l'épargne, ainsi que la gouvernance et le développement partagés des utilisateurs. Au cœur de MakerDAO se trouve le protocole Maker, également connu sous le nom de système MCD (Multi-Collateral Dai). Cela permet aux utilisateurs de générer le stablecoin décentralisé DAI en utilisant des actifs approuvés par le protocole comme garantie. Au 26 juillet 2022, la valeur totale bloquée (TVL) de MakerDAO s'élevait à 8,03 milliards de dollars, ce qui lui confère une position de leader dans le secteur DeFi.

Source des données : DeFiLlama

Comment MakerDAO a-t-il été créé ?

Avant l'avènement d'Ethereum en 2014, Rune Christensen était un membre actif de la communauté Bitshares. Il a étudié l'idée d'introduire la stablecoin DAI sur la plateforme BitShares. Cependant, Rune Christensen s'est rendu compte que le réseau Bitcoin n'était pas adapté à un système financier sophistiqué. Il s'est finalement tourné vers Ethereum, souvent appelé "l'ordinateur mondial". Contrairement au bitcoin, dont le langage de script est très limité, Ethereum est une blockchain universellement programmable. Il s'agit d'une machine virtuelle capable d'exécuter n'importe quel code, quelle que soit sa complexité. Cette capacité permet de mettre en œuvre des contrats intelligents sur Ethereum.

En mars 2013, le fondateur de MakerDAO, Rune Christensen, a présenté pour la première fois sa vision de Maker au monde entier via Reddit : créer une monnaie stable en dollars soutenue par Ethereum.

• En 2014, MakerDAO a été officiellement créée en tant que première organisation autonome décentralisée sur Ethereum (date de création).
• En mars 2015, le prototype du protocole Maker est né. Le fondateur Rune Christensen a partagé la conception du protocole, le code des contrats et le front-end de test avec les membres de la communauté Ethereum, dont Vitalik Buterin, sur Reddit.
• Entre 2015 et 2017, des développeurs du monde entier ont commencé la première itération du code, de l'architecture et de la documentation. À la mi-2016, MakerDAO a lancé la première bourse décentralisée sur Ethereum : OasisDEX (aujourd'hui Oasis.app).
• En décembre 2017, MakerDAO a officiellement introduit la première version du livre blanc MakerDAO sur Ethereum, présentant le système de stablecoin DAI. Le 20 juillet 2021, le fondateur Rune Christensen a publié un billet de blog intitulé "MakerDAO Has Come Full Circle" (MakerDAO a bouclé la boucle), annonçant que la Maker Foundation avait rempli sa mission et qu'elle serait dissoute dans les mois à venir, cédant le contrôle total à la communauté, réalisant ainsi une véritable décentralisation.

Qu'est-ce qu'un Decentralized Stablecoin - DAI ?

Le DAI est un stablecoin décentralisé indexé sur le dollar américain, généré par surcollatéralisation via le protocole Maker sur MakerDAO. Son offre totale dépend de la valeur du collatéral sur le protocole Maker. Au 26 juillet 2022, 7 320 165 935 DAI avaient été frappés, ce qui le place au quatrième rang des stablecoins en termes de valeur de marché totale et en fait le plus grand stablecoin décentralisé en termes de valeur de marché.

Source : CoinMarketCap

Qu'est-ce qu'une stablecoin décentralisée ? Quelle est la différence entre les stablecoins centralisés et décentralisés ?

Monnaies stables décentralisées

Les stablecoins décentralisés, généralement classés en types algorithmiques et surcollatéralisés, sont frappés par une série d'algorithmes et de contrats intelligents plutôt que par des entités centralisées. Les stablecoins surcollatéralisés ne sont pas créés à partir de rien ; ils sont frappés en bloquant un certain nombre d'actifs. Pour récupérer les actifs bloqués, les stablecoins surcollatéralisés correspondants doivent être détruits. Cependant, les stablecoins purement algorithmiques sont frappés par un mécanisme préétabli et peuvent présenter des défauts de conception, le crash de LUNA étant un cas classique, où l'UST était rattaché à LUNA (son propre ancrage).

Parmi les monnaies stables décentralisées notables, on peut citer

• DAI : stablecoin surcollatéralisé frappé dans le MakerDAO d'Ethereum par surcollatéralisation des actifs désignés.
• UST : une stablecoin purement algorithmique sur la blockchain Terra, créée en brûlant 1 dollar de LUNA pour frapper 1 UST.
• FRAX : une stablecoin algorithmique et sur-collatéralisée de Frax Finance, frappée en collatéralisant algorithmiquement un certain ratio d'actifs désignés et de FXS (jeton de gouvernance).
• AUSD : Un stablecoin sur-collatéralisé sur AlpacaFinance, créé en collatéralisant les dépôts sur AlpacaFinance.

Monnaies stables centralisées

Les stablecoins centralisés sont des jetons cryptographiques dotés d'un attribut d'"ancrage", visant à s'arrimer à certains actifs hors chaîne, tout en conservant une valeur égale. Pour stabiliser les prix, les stablecoins centralisés sont garantis par des actifs hors chaîne. Par exemple, pour chaque USDT émis, Tether prépare un dollar en réserve. Pour garantir la concordance entre la valeur du stablecoin et les actifs qui l'accompagnent, les émetteurs centralisés font souvent appel à des cabinets comptables indépendants ou à des entités d'audit pour vérifier les comptes de dépôt.

Parmi les monnaies stables centralisées notables, on peut citer

• USDT : stablecoin de Tether, rattaché 1:1 au dollar américain, avec une garantie de réserve 1:1 revendiquée par Tether. Toutefois, les détails du compte de réserve ne sont pas rendus publics.
• USDC : un stablecoin entièrement collatéralisé et indexé sur le dollar américain, émis et géré par une coentreprise entre Circle et Coinbase, audité mensuellement par Grant Thornton.
• BUSD : Une stablecoin à parité 1:1 avec le dollar, approuvée par le NYDFS et émise en collaboration avec Paxos et Binance. Il s'agit du premier stablecoin doté d'une application client indépendante, et chaque BUSD en circulation est garanti par un dollar de réserves bancaires.
• TUSD : Un stablecoin lancé par TrustToken, rattaché 1:1 au dollar américain, audité par des sociétés fiduciaires tierces et des cabinets comptables indépendants, offrant une solide protection juridique à ses détenteurs.

Le DAI, en tant que stablecoin décentralisé surcollatéralisé, n'augmente pas la valeur globale du marché des crypto-monnaies, car sa frappe implique de bloquer les actifs collatéraux dépassant la valeur du DAI frappé, ce qui les rend non circulants. Toutefois, la frappe de stablecoins centralisés peut augmenter la valeur totale du marché des crypto-monnaies, car ils représentent des actifs réels - des devises fiduciaires.

Comment le DAI est-il généré ? Comment maintient-elle la stabilité des prix ? Comment ajouter un effet de levier à l'IAD ?

Mécanisme de génération

Le DAI est frappé par les utilisateurs qui surcollatéralisent les actifs par le biais du protocole Maker, réalisé via Oasis.app. Les utilisateurs créent une chambre forte sur Oasis pour verrouiller les crypto-actifs en tant que garantie, puis décident de la quantité de DAI à générer, limitée à une valeur inférieure à la valeur de la garantie. Lors du rachat de la garantie, une commission de stabilité est payée. Le protocole Maker prend en charge plus de 20 actifs différents tels que l'ETH et le WBTC, avec des ratios de collatéralisation et des frais de stabilité régis par le risque de l'actif et les détenteurs de MKR. Par exemple, pour frapper 1000 DAI, les utilisateurs doivent s'engager sur 1700 $ d'ETH, 1750 $ de WBTC ou 1850 $ de stETH, avec des frais de stabilité respectifs de 0,5 %, 0,75 % et 0,75 %. L'intérêt généré appartient au protocole Maker, pas à Oasis.app.

Source：Oasis.app

Comment la DAI maintient-elle son mécanisme de stabilité des prix ?

Bien que conçu pour être rattaché au dollar américain dans une proportion de 1:1, le DAI peut encore subir des variations de prix induites par le marché. La communauté MakerDAO utilise le taux d'épargne Dai (DSR) pour équilibrer l'offre et la demande du marché, permettant à tous les utilisateurs de DAI de gagner automatiquement de l'argent en bloquant leur DAI dans le contrat DSR du protocole Maker, sans exigence de dépôt minimum et avec la liberté de retirer à tout moment.

Lorsque le prix du marché de la DAI s'écarte de son objectif en raison de l'évolution du marché, les détenteurs de MKR peuvent voter pour ajuster le DSR afin de maintenir la stabilité des prix. Qui paie les intérêts ?

Les intérêts sur le DAI sont couverts par les recettes provenant des frais de stabilité de MakerDAO. Si les recettes des frais de stabilité ne couvrent pas les dépenses totales du DSR, le déficit est enregistré comme une créance irrécouvrable et couvert par l'émission de MKR supplémentaires (le jeton de gouvernance et la source de restructuration du capital du protocole Maker), les détenteurs de MKR devenant les porteurs de risques.

Comment utiliser l'effet de levier avec le protocole Maker ?

Après avoir établi une chambre forte, les utilisateurs peuvent emprunter davantage de DAI pour acheter des positions collatérales supplémentaires via la fonction Oasis Multiplier, en payant des intérêts déterminés par les détenteurs de MKR. Cela permet aux utilisateurs de bénéficier davantage de l'augmentation de la valeur de l'actif collatéral, mais aussi de faire face à des risques de liquidation plus élevés si la valeur de l'actif diminue.

Source：Oasis.app

Les utilisateurs peuvent également choisir de frapper des DAI et des USDC, de participer à l'extraction de liquidités dans Uniswap V3 et d'emprunter des DAI avec un effet de levier par le biais d'Oasis.app pour obtenir des récompenses plus élevées en matière d'extraction de liquidités.

Comment fonctionne le mécanisme de liquidation de la DAI ?

Après avoir monnayé le DAI, les utilisateurs doivent restituer le DAI pour récupérer leurs biens enfermés dans la chambre forte. Cela leur permet de récupérer leurs crypto-monnaies garanties auprès de la chambre forte. Le DAI retourné est automatiquement détruit par le protocole afin de maintenir un équilibre entre la valeur de la garantie et la valeur du DAI.

Mécanisme de liquidation

Tout fonctionne normalement tant que la valeur du DAI généré par les utilisateurs reste dans la fourchette autorisée en fonction de leur garantie. Toutefois, si la valeur du collatéral diminue, rendant la valeur de l'IAD généré supérieure au maximum autorisé par le collatéral, la liquidation est déclenchée. Par exemple, supposons que le ratio de collatéralisation pour la frappe de DAI avec de l'ETH soit de 2:1, et qu'un utilisateur frappe 1000 DAI en utilisant de l'ETH d'une valeur de 4000 $. Dans ce scénario, les 4000 $ d'ETH pourraient permettre de frapper jusqu'à 2000 DAI. Si la valeur de l'Ethereum tombe en dessous de 2000 dollars, la valeur des 1000 DAI frappés dépasse la valeur maximale du DAI autorisée par l'Ethereum qui vaut maintenant moins de 2000 dollars, ce qui déclenche le processus de liquidation. La liquidation signifie que l'utilisateur n'a plus besoin de renvoyer le DAI. Leur chambre forte est saisie pour une vente aux enchères collatérale afin de récupérer le DAI dû au système. En outre, l'utilisateur faisant l'objet d'une liquidation doit payer une pénalité de liquidation. Les détenteurs de MKR de la communauté Maker fixent différentes pénalités de liquidation pour différents types de garanties. La valeur de la garantie mise aux enchères, plus la pénalité de liquidation, est incluse dans le processus d'adjudication.

La procédure d'adjudication se déroule en deux phases : l'enchère de garantie et l'enchère de garantie inversée :

• Vente aux enchères de la garantie : Au cours de cette première phase, les soumissionnaires commencent à faire des offres sur les garanties mises aux enchères. Le plus offrant paie l'IAD pour acquérir la garantie à un prix inférieur, en utilisant l'IAD racheté pour couvrir l'encours de la dette de la chambre forte et la pénalité de liquidation.
• Enchères de garanties inversées : Si l'IAD obtenu lors de la première phase est suffisant pour régler la dette dans la chambre forte et payer la pénalité de liquidation, l'enchère passe à la deuxième phase. Dans ce cas, les soumissionnaires offrent un prix fixe de DAI pour obtenir moins de garanties. L'objectif est de permettre au propriétaire initial de la chambre forte de récupérer autant de biens que possible tout en s'assurant que toutes les dettes de l'IAD sont payées.

La procédure d'adjudication se déroule comme suit :
Lorsque les enchères de la première phase sont suffisantes pour régler la dette, la deuxième phase commence.

Si l'adjudication de la première phase n'est pas suffisante pour rembourser la dette, la deuxième phase n'est pas lancée et la dette non remboursée est couverte par le Tampon de création.

Un nouveau concept a vu le jour : le Maker Buffer. Qu'est-ce que c'est ?

Le tampon Maker fait partie du protocole Maker, un coffre-fort qui n'appartient à personne. Les frais de stabilité générés par les utilisateurs du protocole et les bénéfices des ventes aux enchères (comme les pénalités de liquidation) sont versés dans le tampon des créateurs. Les dettes contractées dans le cadre du protocole du faiseur (par exemple, en cas d'insuffisance de fonds provenant d'une vente aux enchères) sont supportées par le tampon du faiseur. S'il n'y a pas assez de DAI dans le tampon du faiseur pour rembourser les dettes du protocole du faiseur, un mécanisme d'enchères de la dette est déclenché.

Mécanisme de vente aux enchères de la dette : Lorsque l'IAD dans la mémoire tampon du faiseur est insuffisante pour couvrir les dettes du faiseur, le protocole émet des MKR en surnombre pour lancer une procédure d'enchères. Les soumissionnaires peuvent utiliser le DAI pour faire une offre de MKR, et le DAI obtenu lors de l'enchère entre dans le tampon du faiseur pour rembourser les dettes.

Cela soulève une question : Cela ne risque-t-il pas d'entraîner une forte surémission et une dévaluation du MKR ?

Le protocole Maker dispose d'un autre mécanisme d'enchères pour éviter une surémission importante de MKR : le mécanisme d'enchères de surplus.

Mécanisme d'enchères de surplus : Lorsque le DAI dans la mémoire tampon du faiseur atteint un certain montant (déterminé par la gouvernance du faiseur), le DAI excédentaire est mis aux enchères dans le cadre d'une vente aux enchères de surplus. Lors de la vente aux enchères des excédents, les soumissionnaires utilisent le MKR pour faire une offre pour un montant fixe de DAI. Le plus offrant gagne. Une fois la vente aux enchères des excédents terminée, le MKR obtenu lors de la vente aux enchères est automatiquement détruit par le protocole, ce qui réduit l'offre totale de MKR.

Cela peut vous amener à vous poser des questions :

Comment le protocole Maker peut-il savoir si mes biens sont menacés de liquidation ?

Le monde de la blockchain et le monde réel ne sont pas interconnectés, un pont est donc nécessaire pour relier les deux mondes. Comment le protocole Maker obtient-il les prix de ces actifs cryptographiques dans le monde réel ? Pour ce faire, on utilise ce que l'on appelle l'Oracle des prix.

Dans le monde de la blockchain, un oracle n'est pas une machine utilisée pour prédire l'avenir, mais un outil permettant d'obtenir des informations hors chaîne. En effet, les contrats intelligents ne peuvent pas chercher activement des données à l'extérieur de la blockchain ; ils ne peuvent que les recevoir passivement.

Un Oracle des prix, sélectionné par les électeurs du MKR, est constitué d'un groupe de nœuds de confiance qui fournissent des informations sur les prix au système Maker. Le nombre de nœuds dans ce groupe est également contrôlé par les électeurs de MKR. Pour empêcher les attaquants de contrôler la majorité de ces oracles, le protocole Maker acquiert les informations sur les prix par l'intermédiaire du module de sécurité Oracle (OSM) au lieu de les obtenir directement des oracles. Le module de sécurité Oracle est une couche défensive placée entre les nœuds oracle et le protocole Maker, qui retarde d'une heure la mise à jour des prix. Au cours de cette période, s'il s'avère qu'un oracle est sous le contrôle d'un attaquant, il peut être gelé soit par des mesures d'urgence, soit par un vote de gouvernance des détenteurs de MKR. La décision de retarder l'entrée des prix et l'autorité en matière d'entrée d'informations d'urgence incombent aux titulaires de MKR.

Une fois le DAI frappé, le collatéral est enfermé dans une chambre forte. L'Oracle des prix vérifie si la valeur du collatéral atteint le ratio maximum de collatéralisation du DAI. Si la valeur de la garantie dépasse ce ratio, une vente aux enchères de liquidation est déclenchée. La partie liquidée encourt une pénalité et le commissaire-priseur acquiert la garantie à un prix inférieur. Si le produit de la vente aux enchères est insuffisant pour couvrir la dette, le protocole reprend la dette.

Le protocole Maker est-il vraiment sûr ?

Dans le monde numérique, aucun protocole ou système n'est absolument sûr. Cela est particulièrement vrai dans le cas d'un protocole DeFi conçu de manière complexe et gérant une telle quantité de fonds, où certaines vulnérabilités sont inévitables.

L'achat à zéro dollar de MakerDAO ?

Au cours de l'événement Black Swan du "12 mars" Black Swan, en raison d'une chute brutale des prix de l'ETH, un grand nombre de collatéraux dans le protocole Maker sont tombés sous le seuil de liquidation, déclenchant le processus de vente aux enchères. Toutefois, en raison d'une augmentation soudaine du nombre de transactions sur la chaîne du réseau Ethereum, qui a fait grimper en flèche les frais de GAS, les transactions de liquidation demandées par les robots de liquidation n'ont pas pu être traitées à temps en raison de leurs paramètres de frais de GAS peu élevés. Cela a conduit à une situation où un liquidateur, sans aucun autre concurrent, a remporté l'enchère avec une offre de 0 DAI. En raison de cette défaillance du mécanisme de liquidation, la garantie ETH vendue pour une valeur nulle s'élevait à 8,32 millions de dollars. En outre, le système de protocole Maker a contracté une dette irrécouvrable non garantie de 5,67 millions de DAI, ce qui a vidé la réserve de DAI. Pour couvrir les 5,67 millions de DAI de créances irrécouvrables non garanties, MakerDAO a lancé sa première vente aux enchères MKR afin de combler le déficit et a ensuite amélioré les mécanismes du protocole afin d'éviter que des incidents similaires ne se produisent. Il ressort de cet événement que la perte subie par MakerDAO n'est pas due à une faille dans le protocole lui-même, mais à un défaut dans la conception du mécanisme de vente aux enchères.

Le "bouton nucléaire" de MakerDAO

Qu'est-ce que l'arrêt d'urgence ?

Pour Maker, le protocole DeFi le plus important en termes de montant, il est essentiel de mettre en place des mesures d'urgence pour faire face aux situations extrêmes. Le mécanisme d'arrêt d'urgence sert de dernière ligne de défense à MakerDAO en cas de scénarios extrêmes tels que des activités de gouvernance malveillantes, des intrusions illégales, des failles de sécurité et des comportements irrationnels prolongés sur le marché. Une fois l'arrêt d'urgence activé, les fonctions normales du protocole Maker sont suspendues. Les utilisateurs ne seront plus en mesure de déposer des garanties ou de générer des DAI à partir du protocole Maker. Le système de règlement veillera à ce que tout détenteur d'une IAD puisse racheter la valeur correspondante de la garantie. Pour faciliter une liquidation ordonnée, les détenteurs de MKR décideront d'une période d'attente avant que la garantie puisse être rachetée. Lors de l'activation de l'arrêt d'urgence, les prix de tous les oracles de type garantie dans le système seront immédiatement gelés et il sera évalué si la garantie est suffisante pour couvrir l'IAD en cours.

Il existe deux méthodes pour activer l'arrêt d'urgence :

Oracle d'urgence : Nommé par un vote des détenteurs de MKR, cet oracle d'urgence peut geler les flux de prix individuels (par exemple, pour l'ETH et la BTC) et a le pouvoir de déclencher unilatéralement l'arrêt d'urgence. Dans des scénarios extrêmes, les détenteurs de MKR peuvent autoriser cet oracle à activer l'arrêt d'urgence.

Module d'arrêt d'urgence (ESM) : Il s'agit d'un processus d'activation décentralisé qui nécessite que les détenteurs de MKR verrouillent leur MKR dans le module pour le lancer. L'arrêt d'urgence n'est déclenché que lorsque la quantité de MKR bloqués atteint un seuil prédéterminé, décidé par les votes des détenteurs de MKR. La proposition initiale était de 50 000 MKR.

L'arrêt d'urgence se déroule en trois étapes :

1) Fermeture du protocole Maker : Dès l'activation du protocole, les utilisateurs ne peuvent plus créer de nouveaux espaces de stockage pour frapper des DAI ni exploiter les espaces de stockage existants. Le mécanisme d'alimentation en prix se bloque également, interrompant les mises à jour du prix des actifs. Ce gel garantit que tous les utilisateurs peuvent retrouver la valeur nette de leurs actifs et que les propriétaires de la chambre forte peuvent immédiatement retirer les garanties dépassant la couverture de la dette requise.

2) Mécanisme d'enchères après l'arrêt des activités : Après l'activation, une vente aux enchères de garanties commence, d'une durée plus longue que les ventes aux enchères normales. La durée est régie par les détenteurs de MKR afin de garantir que toutes les ventes aux enchères se déroulent sans heurts après la fin.

3. les détenteurs de DAI rachètent les garanties restantes : Après l'adjudication, les détenteurs de DAI peuvent racheter des garanties à un taux de change fixe en utilisant les DAI, et la décision de redémarrer le système est prise par les détenteurs de MKR.

D'après ce que nous avons vu, MakerDAO a déjà connu un cygne noir, en a tiré des leçons et a amélioré son mécanisme de vente aux enchères. L'existence du mécanisme d'arrêt d'urgence dote MakerDAO de la capacité de lutter contre les risques systémiques dans des situations extrêmes, ce qui le rend relativement sûr dans l'ensemble.

Qu'est-ce que le MKR ? À quoi peut servir le MKR ?

MKR est le jeton de gouvernance et une source de restructuration du capital pour le protocole Maker. Au début du protocole Maker, il y avait un total de 1 000 000 MKR. L'offre totale de MKR fluctue en fonction du fonctionnement du système de protocole.

En tant que jeton de gouvernance, les détenteurs de MKR peuvent l'utiliser pour voter sur les questions de gouvernance liées à MakerDAO. Le vote implique généralement la modification des paramètres internes du protocole Maker, tels que la valeur de la garantie et le ratio de génération/liquidation du DAI (ratio de liquidation), le taux de pénalité de liquidation (pénalité de liquidation), le taux d'intérêt du dépôt DAI Savings Rate (DSR), les paramètres du mécanisme d'enchères (incréments d'enchères, durée des enchères, intervalles d'enchères, etc.

En tant que source de restructuration du capital pour le protocole Maker, lorsqu'il y a un déficit de la dette dans le tampon Maker (la réserve tampon du protocole), le système émettra des MKR supplémentaires afin de lever des fonds pour le remboursement de la dette. Inversement, lorsque les fonds dans le tampon du faiseur dépassent un certain montant (déterminé par les détenteurs de MKR), le DAI est mis aux enchères pour racheter le MKR, puis il est détruit.

MakerDAO est-il gouverné de manière décentralisée ou par une oligarchie ?

Au 26 juillet 2022, l'offre totale de MKR est de 977 631,04, répartis sur 86 785 adresses.

Source：etherscan

Un phénomène intéressant apparaît lorsque l'on examine la distribution des jetons MKR. Bien qu'ils soient détenus par 86 785 adresses, les 100 premiers possèdent 83,41 % de l'ensemble du MKR. Cette concentration de la richesse n'est pas rare, reflétant le monde réel où une minorité contrôle une part importante de la richesse. Comme l'a rapporté BBC News en 2018 : "Les 1 % les plus riches du monde détiennent 82 % des richesses".

Source : BBC News

Quels risques la forte concentration de MKR fait-elle courir à MakerDAO ?

La forte concentration de MKR peut conduire à une gouvernance oligarchique de MakerDAO, quelques individus exerçant un contrôle sur sa gouvernance.

Tout d'abord, comprenons le processus de proposition de gouvernance de MakerDAO

Le processus de gouvernance Maker est divisé en deux étapes : le vote de la proposition et le vote de l'exécution. Techniquement, les modifications des paramètres internes du protocole Maker sont mises en œuvre par le biais d'un contrat de proposition, chacun étant conçu pour une ou plusieurs actions de gouvernance. Tous les votes sont gérés par ces contrats. Après l'adoption d'un vote d'exécution, le contrat de proposition modifie les paramètres du protocole. Comme ces contrats sont à usage unique, ils deviennent obsolètes après leur exécution et de nouveaux contrats intelligents doivent être créés pour les propositions ultérieures.

Les modifications apportées aux variables de gouvernance du protocole Maker ne prennent pas nécessairement effet immédiatement après l'approbation du vote d'exécution. Si les électeurs activent le module de sécurité de la gouvernance (GSM), ces changements sont retardés (la durée étant fixée par les détenteurs de MKR). Ce délai permet aux détenteurs de MKR de réagir, en déclenchant éventuellement le mécanisme d'arrêt d'urgence pour s'opposer à des propositions de gouvernance malveillantes (par exemple, des propositions qui modifient les paramètres de garantie à l'encontre de la politique monétaire actuelle ou qui désactivent les mécanismes de sécurité).

En résumé, le processus de gouvernance de MakerDAO implique la formation d'un consensus au sein de la communauté, le lancement d'un vote d'exécution et la création d'un contrat de proposition. Les votants peuvent choisir d'activer le GSM pour retarder l'activation des modifications approuvées, ce qui permet à un plus grand nombre de détenteurs de MKR d'engager d'autres discussions ou actions, telles que l'objection aux résultats du vote ou le déclenchement de l'arrêt d'urgence.

En observant la gouvernance actuelle de MakerDAO, en date du 26 juillet 2022, dans sa dernière proposition de gouvernance, nous remarquons un modèle.

Moins de 20 personnes participent activement au vote sur la gouvernance et peuvent influencer les résultats de manière significative. Les quatre premiers votants représentent souvent à eux seuls plus de 50 % du total des votes, ce qui est suffisant pour décider de l'issue d'une proposition et modifier les paramètres internes du protocole Maker. Dans certains votes, une seule personne peut jouer un rôle décisif.

Dans une certaine mesure, MakerDAO peut être considéré comme un système de gouvernance oligarchique plutôt que véritablement décentralisé. Cette situation n'est pas rare et peut être attribuée à un manque général d'intérêt pour la participation à la gouvernance ou au coût élevé du MKR qui rend prohibitif l'engagement dans la gouvernance du MakerDAO. Bien que les détenteurs de grandes quantités de MKR, ainsi que d'autres "baleines" du MKR, puissent contrôler entièrement le protocole Maker, et que même les détenteurs de MKR les plus importants aient suffisamment de pouvoir pour déclencher unilatéralement l'arrêt d'urgence, de telles actions ne sont généralement pas bénéfiques pour les détenteurs de MKR eux-mêmes. Le développement de MakerDAO représente l'intérêt collectif des détenteurs de MKR.

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