Ponte de negociação no espaço criptográfico: Explorando as diferenças entre criadores de mercado centralizados e descentralizados

Conhecimento de fundo

A liquidez é um conceito fundamental nos mercados financeiros que se refere à facilidade e velocidade de compra ou venda de ativos sem afetar significativamente os seus preços de mercado. Um mercado com alta liquidez permite que os negociadores executem transações rapidamente sem causar flutuações substanciais de preços. Os criadores de mercado são cruciais no fornecimento de liquidez oferecendo consistentemente cotações de compra e venda. Estão sempre prontos para comprar ou vender ativos, servindo como contrapartes para outros comerciantes e aumentando a atividade e liquidez do mercado.

Nos mercados financeiros tradicionais, os criadores de mercado são normalmente grandes instituições financeiras ou empresas comerciais profissionais. Fornecem profundidade de mercado, ajudam a manter a liquidez e a estabilidade do mercado, facilitam a descoberta de preços e oferecem conveniência aos comerciantes, tornando o mercado mais eficiente e ordenado.

O mercado de criptomoedas ainda é relativamente novo, com uma base de utilizadores mais pequena e volumes de negociação mais baixos. Como resultado, é mais propenso a desafios de liquidez. Liquidez insuficiente pode causar aumento da volatilidade dos preços, spreads de compra e venda mais amplos e custos de negociação mais elevados. No mundo das criptomoedas, o mercado é descentralizado, com múltiplas plataformas de negociação, e o comportamento dos participantes pode ser mais imprevisível e irracional, agravando ainda mais as questões de liquidez.

Investiguando o Mundo dos Cripto Market Makers

Os criadores de mercado cripto fornecem liquidez abundante ao mundo cripto e geram lucros através da compra e venda de criptomoedas, principalmente a partir de spreads bid-ask. Vamos simplificar o processo assumindo que os criadores de mercado fornecem liquidez para o Bitcoin (BTC) numa plataforma de negociação:

1. Definir Preços de Compra e Venda:
   1. Os criadores de mercado definem os preços de compra e venda na plataforma de negociação. Por exemplo, um criador de mercado pode definir um preço de compra em 40.000 dólares e um preço de venda em 40.100 dólares.
2. Execução de negociações:
   1. Quando outros comerciantes aceitam esses preços e executam negociações, os criadores de mercado lucram com as transações.
   2. Por exemplo, se um comerciante compra 1 BTC do criador de mercado por 40,100 dólares e outro vende 1 BTC ao criador de mercado por 40 000$, o criador de mercado ganha um lucro de 100$ (excluindo taxas de transação e outros custos).
3. Fornecimento Contínuo de Liquidez:
   1. Os formadores de mercado atualizam continuamente os seus preços de compra e venda e ajustam as suas estratégias de negociação com base nas condições do mercado para garantir a rentabilidade contínua.

Na prática, os criadores de mercado podem empregar algoritmos e estratégias sofisticados para gerir as suas ordens e riscos, maximizando os lucros e minimizando as perdas. Podem também alavancar incentivos adicionais de plataformas de negociação, como recompensas de mineração de liquidez, para aumentar ainda mais os seus rendimentos. Através destes meios, os formadores de mercado não só fornecem a liquidez necessária ao mercado, mas também lucram com spreads bid-ask, obtendo retornos pelos seus serviços.

Sem regulamentos no mercado de cripto, os spreads das criptomoedas podem ser significativos, com alta volatilidade do mercado e rendimentos instáveis. Assim, os criadores de mercado de criptomoedas têm fontes adicionais de receita, e a sua base de clientes inclui projetos cripto e plataformas de negociação:

Projetos de Criptografia

1. Serviços de Negociação Overthe-Counter (OTC): Os formadores de mercado fornecem serviços de negociação OTC para auxiliar projetos de criptografia no aumento da liquidez e do volume de negociação, gerando assim receita. Os lucros provêm principalmente de spreads de compra e de taxas de transação.
2. Tornando-se Provedores de Liquidez de Tokens: Os criadores de mercado colaboram com projetos criptográficos como fornecedores de liquidez para os seus tokens, participando em atividades de mineração de liquidez. À medida que a liquidez dos tokens aumenta, os criadores de mercado recebem tokens como recompensas. Além disso, fornecendo profundidade de mercado e participando em airdrops e promoções de mercado pelos projetos cripto, os criadores de mercado podem ganhar rendimentos adicionais.

Plataforma de trading

1. Incentivos ao Market Maker: Para atrair criadores de mercado para participarem na criação de mercado, algumas bolsas de criptomoedas oferecem incentivos aos criadores de mercado. Quando os criadores de mercado colocam ordens no mercado da bolsa e cumprem certos requisitos de volume de negociação, podem receber incentivos fornecidos pela bolsa. Esta é uma das formas como os criadores de mercado geram rendimentos. Por exemplo, o Gate fornece incentivos semelhantes para os criadores de mercado.
2. O fornecedor de liquidez: Os criadores de mercado aumentam a liquidez do mercado fornecendo serviços de compra e venda de criptomoedas, ajudando as plataformas de negociação a atrair mais utilizadores e a aumentar o volume de negociação. Como resultado, algumas bolsas de criptomoedas pagam taxas de liquidez adicionais aos criadores de mercado.

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Além de fornecer liquidez, os criadores de mercado de criptomoedas têm outras funções e funções, tais como:

1. Redução do spread Bid-Ask: Ao facilitar a negociação ativa, os criadores de mercado ajudam a reduzir a diferença entre os preços de compra e venda, reduzindo assim os custos de negociação dos utilizadores e melhorando a eficiência do mercado.
2. Profundidade e estabilidade do mercado: Através de atividades contínuas de compra e venda, os criadores de mercado fornecem profundidade ao mercado, ajudando a estabilizar os preços de mercado e mitigar o impacto das flutuações de preços de curto prazo.
3. Descoberta de preços e eficiência da informação: Os formadores de mercado participam no processo de descoberta de preços através das suas atividades de negociação, contribuindo para preços de mercado mais precisos que refletem o valor subjacente dos ativos e informações de mercado.
4. Facilitar a Negociação: A liquidez e as oportunidades de negociação proporcionadas pelos criadores de mercado atraem mais traders para participarem no mercado, aumentando assim a atividade e a vibração do mercado.

No geral, a presença de criadores de mercado de cripto adiciona vitalidade ao mundo cripto e serve como uma ponte para o comércio de cripto. Com base no seu grau de descentralização, os criadores de mercado de criptomoedas podem ser divididos em criadores de mercado centralizados e criadores de mercado automatizados descentralizados (AMMs).

Criadores de Mercado Centralizados

História do Desenvolvimento

O processo de desenvolvimento de criadores de mercado centralizados de criptomoedas pode ser rastreado até os estágios iniciais do Bitcoin e outras criptomoedas. Embora o processo não tenha sido segmentado ativamente pelos participantes, pode ser dividido aproximadamente em quatro fases com base no tamanho do mercado:

1. Early Stage (2009-2013): Nesta fase, o Bitcoin e algumas outras criptomoedas começaram a surgir. Devido ao pequeno tamanho do mercado e à falta de participantes, a liquidez do mercado era muito baixa.
2. Estágio de Maturidade do Mercado (2014-2017): Com o surgimento de mais criptomoedas e plataformas de negociação, os criadores de mercado centralizados começaram a ganhar destaque. Aumentaram a liquidez do mercado fornecendo cotações de compra e venda enquanto lucravam com o spread bid-ask.
3. Ascensão da Negociação Descentralizada (2017-2020): Nesta fase, as bolsas descentralizadas (DEXs) como Uniswap e Sushiswap começaram a subir. Isto levou os criadores de mercado a explorar as possibilidades de criação de mercado descentralizada, como o fornecimento de liquidez através de modelos automatizados de criação de mercado (AMM).
4. Desenvolvimento adicional da indústria (2020-presente): Com o contínuo amadurecimento do mercado de criptomoedas e o esclarecimento gradual do ambiente regulatório, instituições financeiras mais tradicionais e criadores de mercado profissionais começaram a entrar no mercado de criptomoedas. Ao mesmo tempo, os criadores de mercado de criptomoedas também adotaram estratégias e tecnologias de criação de mercado mais avançadas e complexas para melhorar a eficiência e reduzir os riscos.

Com o tempo, os criadores centralizados do mercado de criptomoedas continuam a inovar e a adotar novas tecnologias e estratégias para otimizar os seus serviços. Por exemplo, podem usar tecnologias de aprendizado de máquina e inteligência artificial para prever tendências de mercado ou usar contratos inteligentes e dados na cadeia para otimizar estratégias de criação de mercado. Enquanto isso, os seus serviços estão a expandir-se para além das plataformas de negociação, estendendo-se gradualmente às plataformas de negociação de balcão e de câmbio descentralizadas. Além disso, alguns criadores de mercado centralizados não só fornecem serviços de criação de mercado, mas também oferecem serviços como arbitragem e gestão de ativos.

No geral, o processo de desenvolvimento dos criadores de mercado de criptomoedas reflete toda a jornada do mercado de criptomoedas desde a fase inicial até a maturidade gradual. No futuro, com o desenvolvimento contínuo do mercado de criptomoedas e uma maior melhoria do ambiente regulatório, espera-se que os criadores de mercado de criptomoedas continuem a desempenhar um papel crucial na melhoria da liquidez do mercado e na promoção do desenvolvimento do mercado.

Exemplos de criadores de mercado centralizados típicos

Jump Trading

Fundada em 1999 e sediada em Chicago, a Jump Trading é especializada em criação de mercado em mercados de opções, futuros, forex e rendimento fixo, entre outras áreas. Nos últimos anos, a Jump Trading também se aventurou no mercado de criptomoedas através da sua subsidiária Jump Crypto, oferecendo serviços relacionados com criptomoedas e blockchain, incluindo criação de mercado, fornecimento de liquidez e assistência no desenvolvimento de novas tecnologias e plataformas de negociação de criptomoedas.

Laboratórios DWF

A DWF Labs é uma empresa global de mercado de ativos digitais e uma empresa de investimento Web3 em vários estágios. A empresa negocia mercados spot e derivados em mais de 60 bolsas de primeira linha. O DWF Labs fornece suporte para soluções que vão desde a listagem de tokens à criação de mercado e à negociação OTC.

Mercado GSR

A GSR Markets é uma empresa global de negociação de ativos digitais criada em 2013, que fornece liquidez, gestão de risco e produtos estruturados aos participantes no ecossistema global de ativos digitais. A empresa oferece uma gama de serviços financeiros para o mercado de criptomoedas, incluindo execução programática, gestão de risco, liquidez de mercado, negociação e outros serviços. Além do seu papel como criador de mercado no mercado de criptomoedas, a GSR Markets também atua como parceira e investidora ativa em várias fases no ecossistema.

Silêncio de inverno

Fundada em 2017, a Wintermute desenvolve principalmente plataformas de negociação de criptomoedas, criando mercados líquidos e permitindo a criação de mercado profissional no mercado de criptomoedas através de algoritmos e tecnologias de negociação avançados. A Wintermute também é um participante ativo no ecossistema, investindo em projetos DeTI em estágio inicial, fornecendo serviços de liquidez a projetos blockchain de alto perfil e apoiando a construção de finanças descentralizadas.

Vantagem

A principal vantagem dos criadores de mercado centralizados é a sua capacidade de fornecer alta liquidez. Muitas plataformas de negociação preferem colaborar com criadores de mercado centralizados para manter alta liquidez, facilitar a negociação rápida a preços desejados, reduzir o risco de derrapagem e garantir uma participação eficiente no mercado.

Além disso, os criadores de mercado centralizados oferecem frequentemente serviços personalizados e suporte ao cliente. Os utilizadores podem escolher diferentes criadores de mercado ou estratégias diferentes do mesmo criador de mercado com base em fatores como taxas, métodos de criação de mercado e plataformas. As equipas de criação de mercado consistem normalmente em especialistas de domínio que podem fornecer serviços mais profissionais.

Existem também potenciais fatores de impacto, como a promoção da marca. Encontrar um criador de mercado respeitável pode aumentar o reconhecimento do mercado da liquidez do token, contribuindo para a construção de uma imagem de marca positiva. Além disso, os criadores de mercado têm uma vasta experiência de serviço, o que pode ajudar os clientes a conectarem-se com mais recursos. Por exemplo, alguns projetos podem obter acesso mais rápido a plataformas de negociação centralizadas após a parceria com criadores de mercado conhecidos.

Limitações

O principal problema dos criadores de mercado centralizados é a sua falta de transparência, que é causada pela ausência de regulamentação no mercado de criptomoedas. A maioria dos criadores de mercado de criptomoedas não tem o mesmo nível de regulamentação abrangente e padronizada que os criadores de mercado tradicionais. Isto pode levar alguns criadores de mercado centralizados a manipularem maliciosamente a liquidez depois de colaborarem com equipas de projeto, resultando no efeito de “curva” e causando perdas significativas para os investidores através da manipulação de preços.

Outro risco importante é o risco de segurança e tecnológico. Uma vez que a arquitetura tecnológica primária dos criadores de mercado centralizados é construída em servidores proprietários e a custódia dos ativos também é centralizada, qualquer risco de segurança ou problemas técnicos operacionais podem ter um enorme impacto nos interesses das partes interessadas nos tokens.

Por último, há a questão do custo. Muitos criadores de mercado têm taxas diferentes para projetos e plataformas de negociação. Além dos tokens, também pode haver opções e limites de empréstimo. Além das taxas únicas, também pode haver taxas recorrentes (um tipo de taxa periódica) que precisam ser cobradas, o que pode ser caro para algumas equipas de projeto.

Criadores de Mercado Descentralizados

História do Desenvolvimento

Os criadores de mercado descentralizados referem-se a projetos que fornecem serviços de criação de mercado sem organização centralizada ou gestão da empresa. São normalmente concebidos com base na estrutura tecnológica Automated Market Maker (AMM). O desenvolvimento formal de formadores de mercado descentralizados veio depois de criadores de mercado centralizados e está intimamente relacionado com o desenvolvimento de bolsas descentralizadas (DEX). O desenvolvimento geral pode ser resumido em quatro fases:

Tentativas antecipadas de DEX e AMM

O primeiro DEX pode ser rastreado até 2014, impulsionado pelo protocolo Counterparty baseado na blockchain Bitcoin. No entanto, devido a um pequeno ambiente de mercado e ecossistema, não ganhou atenção significativa.

Em agosto de 2018, o Bancor introduziu a ideia de construir um criador de mercado automatizado para perturbar os mercados de negociação no estilo de livro de ordens. Embora o Bancor tenha sido pioneiro na utilização do modelo AMM, o seu baixo volume de negociação afetou a rentabilidade dos fornecedores de liquidez, levando a um ciclo vicioso de baixa liquidez e elevada derrapagem.

Ascensão do Uniswap e Explosão DEX

O Uniswap foi lançado em novembro de 2018 e, em fevereiro de 2019, o seu volume de negociação ultrapassou o Bancor. O design do Uniswap foi mais eficiente e fácil de usar, suportando a listagem sem permissão de ativos criptoativos e estabelecendo um grande grau de composabilidade dentro do ecossistema DeFi mais amplo.

Em 2018, o volume de negociação da DEX registou um crescimento explosivo, atingindo 2,7 mil milhões de dólares. Em 2019, apesar de uma ligeira contração no volume de negociação, ainda ultrapassava os 2,5 mil milhões de dólares.

Desenvolvimento AMM e DEX em 2020

No primeiro semestre de 2020, foram lançados vários projetos importantes do DEX e AMM como o Aave, o Curve, o Balancer e o Uniswap v2. Com o Compound a introduzir a mineração de liquidez e a integração dos empréstimos com a DEX, trouxe uma nova vitalidade ao DeTI.

A guerra de liquidez entre o Uniswap e o SushisWap, juntamente com o airdrop do token UNI, alimentou ainda mais o rápido crescimento da capitalização total de mercado dos projetos DeFiS, bem como o aumento exponencial do volume de negociação DEX e da contagem de utilizadores.

Ascensão do DEX de cadeia cruzada e desenvolvimento contínuo de agregadores

Com o surgimento de várias blockchains de Camada 1 e redes Ethereum Layer 2, surgiram mais e mais DEXs, juntamente com algoritmos AMM melhorados e várias soluções de cadeia cruzada. Além disso, com a liquidez a ser dispersa por diferentes DEXs, surgiram produtos agregadores como 1 polegada, permitindo aos utilizadores encontrar o melhor caminho de negociação sem procurar manualmente por liquidez.

Até este ponto, um número considerável de DEXs apareceram no mercado, juntamente com vários algoritmos AMM, promovendo ainda mais a prosperidade do DeFi. No entanto, ainda existem desafios como perda impermanente e ineficiência de capital, e o mercado está a otimizar constantemente os algoritmos AMM para resolver e melhorar esses problemas.

Exemplos de prestador de serviços AMM típico

Uniswap

A versão inicial do Uniswap, V1, usou um algoritmo chamado Constant Product Market Maker (CPMM) para calcular as quantidades proporcionais de tokens apostados no contrato inteligente do pool de liquidez, fornecendo cotações contínuas. O princípio de funcionamento pode ser simplificado como a aplicação da fórmula matemática X * Y = K.

X e Y representam as quantidades dos dois tokens no pool de liquidez, enquanto K é um valor fixo. Se o traçarmos num sistema de coordenadas cartesianas, podemos ver que forma uma hipérbole. Quando os utilizadores trocam ativos através do pool de liquidez, só causa alterações nas quantidades de token X e token Y no pool, enquanto a liquidez total K permanece inalterada. Assim, os preços dos tokens movem-se ao longo da hipérbole. Quando os utilizadores pagam o token X para adquirir o token Y do pool, podem calcular o preço relativo entre o token Y e o token X dividindo a quantidade adquirida do token Y pela quantidade paga do token X.

Fonte: Artigo do Gate Learn “O que é o Uniswap”

Devido às suas propriedades matemáticas, a liquidez total no pool de liquidez concebido pelo CPMM de um DEX aumenta, tornando o pool mais resiliente às flutuações de preços causadas por swaps de utilizadores e reduzindo a derrapagem (a diferença entre o preço executado e o preço esperado) para os utilizadores. Por outro lado, diminuir a liquidez total no pool torna-o mais suscetível a alterações de preço dos swaps de utilizadores, resultando num aumento da derrapagem.

Se quiser saber mais sobre os detalhes técnicos e informações relacionadas do Uniswap, consulte o artigo do Gate Learn “O que é o Uniswap”

Curva

O Curve, lançado em 2020, visa proporcionar aos comerciantes uma bolsa AMM de baixo custo, baixa derrapagem e alta liquidez. A Curve introduziu o algoritmo StableSwap, adequado para estabelecer pools de liquidez para ativos atrelados 1:1, especialmente stablecoins. Ao contrário do CPMM acima mencionado, o algoritmo StableSwap usa uma curva de negociação simplificada que se aproxima de uma linha reta quando o preço do par de negociação está próximo de 1:1, reduzindo a derrapagem da negociação. Quando o preço desvia de 1:1, a curva torna-se mais acentuada para proteger os fornecedores de liquidez das perdas.

Comparação da curva Stableswap com os outros dois algoritmos (Fonte: StableSwap Whitepaper)

O benefício deste algoritmo é que concentra a liquidez em torno do preço atual, reduzindo a derrapagem e permitindo grandes negociações sem impactar significativamente o preço. No entanto, quando os ativos experimentam desvios do seu pago, a curva StableSwap é mais acentuada em comparação com outros algoritmos, o que significa que incentiva ainda mais os desvios do pg.

Se quiser saber mais sobre o Curve, pode ler o artigo do Gate Learn “O que é Curva?”

Balanceador

O Balancer melhora ainda mais o algoritmo AMM do Uniswap e adiciona muitas funcionalidades. Sob a estrutura de design do Balancer, os fornecedores de liquidez e os criadores de mercado podem criar um pool de negociação altamente personalizável com múltiplas funções e vantagens personalizadas. Em primeiro lugar, permite a personalização da taxa, onde a taxa de transação pode ser definida mais ou mais baixa em comparação com a taxa fixa do Uniswap de 0,3%. Em segundo lugar, permite rácios de ativos personalizados, permitindo que a liquidez seja adicionada ao pool em qualquer proporção, enquanto o Uniswap requer um rácio de 1:1. Além disso, o Balancer suporta a adição de até 8 ativos num único pool, enquanto o Uniswap permite apenas 2 ativos por pool. Este design permite que os pools multiativos do Balancer funcionem como fundos de índice, permitindo investimentos passivos.

Se quiser saber mais sobre o Balancer, leia o artigo do Gate Learn “ O que é o Balancer (BAL)”.

Vantagem

Com base nos princípios fundamentais do AMM, podemos compará-lo com criadores de mercado centralizados e destacar as seguintes vantagens:

• Não é necessária confiança e permissão: Os AMMs fornecem um ambiente de negociação completamente sem permissão e sem confiança, sem a necessidade de os comerciantes se registarem ou se submeterem a verificação de identidade.
• Barreira mais baixa para provedores de liquidez: Qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez depositando seus ativos em pools de liquidez para ganhar taxas de transação, o que fornece liquidez adicional ao mercado.
• Eficiência de negociação: Os AMMs oferecem experiências de negociação rápidas, simples e eficientes, especialmente com liquidez suficiente.
• Transparência do mercado: Todas as negociações e provisões de liquidez ocorrem em cadeia, proporcionando aos utilizadores total transparência.
• Abertura e capacidade de composição: Os AMMs podem integrar-se perfeitamente com outros protocolos e plataformas dentro do ecossistema DeTI, criando possibilidades infinitas para utilizadores e programadores.

Limitações

Devido a razões tecnológicas e algorítmicas, os AMMs transparentes e abertos têm algumas limitações inerentes:

• Mecanismo limitado de descoberta de preços: Uma vez que os AMMs dependem de fórmulas matemáticas fixas para determinar os preços, podem não refletir com precisão os preços do mercado em tempo real, especialmente durante períodos de elevada volatilidade do mercado.
• Fragmentação da liquidez: A liquidez em AMMs pode ser fragmentada em vários pools de liquidez, o que pode levar a liquidez insuficiente e a um aumento da derrapagem da negociação.
• Baixa eficiência de capital: Em comparação com os criadores de mercado tradicionais, os AMMs têm menor eficiência de capital, pois exigem que os provedores de liquidez bloqueiem uma quantidade significativa de capital para manter a liquidez do mercado.
• Riscos de contratos inteligentes: Os AMMs dependem da execução inteligente de contratos, o que acarreta o risco de erros de contrato ou vulnerabilidades de segurança.
• Perda impermanente: Os fornecedores de liquidez podem enfrentar o risco de perda impermanente, especialmente quando os preços dos ativos experimentam flutuações significativas. A maior parte das perdas impermanentes vem de perdas não compensadas.

Se quiser saber mais sobre perda impermanente, consulte o artigo do Gate Blog “O que é perda impermanente? ”.

Comparação entre Market Makers Centralizados e Descentralizados

Após a introdução acima, entendemos os criadores de mercado centralizados e descentralizados. Estas duas abordagens diferentes de criação de mercado têm diferenças em vários aspetos, e compreender as suas diferenças pode ajudar as equipas de projeto a escolher a estratégia de criação de mercado apropriada e obter mais insights durante a pesquisa do projeto.

Mecanismo de Provisão de Liquidez

Os criadores de mercado centralizados fornecem principalmente liquidez usando os seus próprios fundos ou fundos de clientes. Além de deterem ativos, muitas vezes têm acesso a fundos adicionais através de empréstimos, permitindo-lhes fornecer liquidez. Por outro lado, os criadores de mercado descentralizados adquirem liquidez a partir de grupos de utilizadores. Por exemplo, no Uniswap, qualquer pessoa pode criar o seu próprio pool de liquidez definindo os parâmetros de um contrato inteligente implantado na cadeia de blocos.

Requisito de capital

Os criadores de mercado centralizados precisam de capital significativo para fornecer liquidez, uma vez que têm de implantar liquidez em várias plataformas de negociação e geri-la centralmente. Em contraste, os protocolos de criação de mercado descentralizados não têm um requisito de escala de liquidez, e mesmo uma pequena quantidade de capital pode ser usada para iniciar um pool de liquidez.

Modelo de lucro

Os criadores de mercado centralizados têm muitas vezes uma gama diversificada de serviços, incluindo investimento, incubação e marketing, para além da criação de mercado. Podem também envolver-se na criação de mercado de derivativos. Por outro lado, os criadores de mercado descentralizados normalmente concentram-se na criação de mercado à vista e apenas implementam liquidez.

Gestão do Risco

Os criadores de mercado centralizados geralmente têm departamentos de gestão de risco para lidar com o risco. Em contraste, os criadores de mercado descentralizados dependem principalmente de medidas técnicas, como o código aberto e a realização de auditorias por empresas de auditoria, para gerir o risco.

Velocidade e Eficiência da Transação

Os criadores de mercado centralizados utilizam frequentemente estruturas especializadas de tecnologia de negociação de alta frequência, APIs mais rápidas e ligações dedicadas com plataformas de negociação, permitindo-lhes alcançar maior velocidade de transação e eficiência. Em contraste, os criadores de mercado descentralizados exigem confirmação em cadeia, o que normalmente resulta em velocidade e eficiência de transação mais lentas.

Interface do Utilizador e Experiência

Os criadores de mercado centralizados normalmente não têm interfaces separadas para utilizadores de retalho (ou seja, investidores individuais e comerciantes). Em vez disso, fornecem liquidez diretamente a plataformas de negociação ou DEXs, e os utilizadores acedem à liquidez através destas plataformas. Os protocolos de criação de mercado descentralizados, por outro lado, são frequentemente fornecidos com interfaces fáceis de usar que permitem aos utilizadores envolver-se diretamente em operações como negociação, adição de liquidez e retirada de liquidez.

Tarifas

Os criadores de mercado centralizados têm muitas vezes várias estruturas de taxas. Para muitas equipas de projeto, para além de uma taxa de serviço única, também podem ser necessárias taxas regulares para manter a liquidez, tornando-as mais adequadas para projetos de médio a grande porte. Os protocolos de criação de mercado descentralizados, por outro lado, permitem operações mais simples, como a implantação de liquidez através de AMMs, e também podem atrair outros detentores a aderir ao pool de liquidez, resultando em efeitos de bloqueio de tokens. Isto torna-os mais adequados para a provisão inicial de liquidez para pequenos a micro projetos.

Mecanismo de preços

Os criadores de mercado centralizados utilizam normalmente algoritmos complexos para definir os preços de compra e venda, o que pode considerar a procura do mercado, a oferta e outros fatores macroeconómicos. Além disso, como muitos emissores de tokens são os seus clientes, a procura dos clientes também é tida em conta ao fixar os preços. Os protocolos de criação de mercado descentralizados, por outro lado, geralmente usam algoritmos fixos de criação de mercado, como o Constant Product Market Maker (CPMM) mencionado anteriormente. O processo de implementação e a implementação do contrato são transparentes e abertos ao público.

Transparência

A transparência dos criadores de mercado centralizados pode ser limitada, uma vez que as suas operações e modelos de preços podem não ser totalmente divulgados, e pode haver algum grau de intervenção humana nas suas operações, o que pode afetar a justiça e a transparência dos preços. Os protocolos de criação de mercado descentralizados são totalmente abertos e transparentes, permitindo a qualquer pessoa ver o seu código-fonte e registos de transações, proporcionando um nível mais elevado de abertura e transparência.

Tendências futuras e perspectivas da indústria para criação de mercado de criptomoedas

Do ponto de vista dos criadores de mercado, a regulamentação continua a ser uma questão importante. No mercado das criptomoedas, onde a liquidez depende em grande parte do BTC e da ETH, o pequeno tamanho do mercado conduz frequentemente a uma potencial crise de mercado quando os principais criadores de mercado enfrentam problemas, uma vez que não estão sujeitos a regulamentação como os criadores de mercado tradicionais.

Por exemplo, a Alameda Research já foi um grande criador de mercado no campo das criptomoedas, fornecendo liquidez no valor de milhares de milhões de dólares para tokens de capitalização de mercado variável. No entanto, tanto a bolsa FTX associada como a Alameda Research enfrentaram uma crise de confiança e liquidez, resultando em falência. Isso não só afetou a confiança da indústria e a percepção do público sobre a indústria de criptomoedas, mas também causou uma queda significativa na liquidez. Portanto, a introdução de regulamentação é considerada uma tendência de desenvolvimento futuro e uma das principais tendências na indústria de criptomoedas.

De acordo com os dados do TheBlock, o DEX representa menos de 15% do volume de negociação em comparação com o CEX. Ainda existe um grande potencial para o DEX. No gráfico abaixo, também podemos ver outra tendência no campo AMM - AMM DEX maduro ocupa a maior parte da quota de mercado. A Uniswap tornou-se líder absoluto no campo DEX, detendo consistentemente mais de 50% da quota de mercado. Os 3 principais DEX representam mais de 85% da negociação em cadeia. Embora exista inovação no campo AMM, o volume de negociação ainda é dominado por gigantes como Uniswap, Pancake Swap e Curve. No entanto, enquanto líderes da indústria, estão a inovar constantemente. Por exemplo, o Uniswap passou por três atualizações e lançou recentemente o Uniswap V4, bem como o agregador UnisWapX.

Origem：https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/dex-non-custodial

Os criadores de mercado fornecem liquidez e também beneficiam dela. Atualmente, durante o mercado em queda, muitos criadores de mercado de criptomoedas foram afetados em termos de lucros e número de clientes. Tomando a liquidez em cadeia como exemplo, de acordo com dados da DeFilLama, o valor total bloqueado (TVL) no DeFiI (incluindo ativos de pool AMM) caiu do seu pico de 200 mil milhões de dólares para 40 mil milhões de dólares, uma diminuição de quase 80%. Pode-se prever que quando o ambiente macro melhorar, espera-se que os lucros dos criadores de mercado de criptomoedas aumentem ainda mais.

Origem：https://defillama.com/

No futuro, com a aplicação de tecnologias mais inovadoras, como soluções de escalonamento fora da cadeia e tecnologia cross-chain, bem como o envolvimento de instituições financeiras mais tradicionais, antecipamos que os criadores de mercado de criptomoedas conseguirão otimização e upgrades em múltiplas dimensões. Ao mesmo tempo, com a expansão do tamanho do mercado e o aumento da base de utilizadores, os criadores de mercado de criptomoedas enfrentarão regulamentos mais rígidos e expectativas de mercado mais elevadas, o que os levará a melhorar continuamente a qualidade do serviço e aumentar a transparência e a justiça do mercado.

Conclusão

Os criadores de mercado centralizados e descentralizados demonstram, cada um, as suas vantagens e limitações únicas, ao mesmo tempo que se complementam, impulsionando coletivamente o crescimento da liquidez e o progresso do mercado de criptomoedas. Com avanços tecnológicos contínuos e regulamentos mais sólidos, o papel e a influência dos criadores de mercado de criptomoedas continuarão a expandir-se, fornecendo um suporte mais forte para todo o ecossistema de ativos digitais.