Uma visão geral do cenário regulatório global para ativos virtuais

I. Singapura – Pioneira na regulamentação de ativos virtuais

Após a falência da Three Arrows Capital e da FTX, a regulamentação de Singapura tornou-se mais cautelosa e rigorosa, abrandando o seu ritmo de desenvolvimento. No entanto, devido às suas políticas estáveis e ambiente aberto, Singapura continua a ser uma escolha preferencial para empresas e empreendedores globais da Web3.

1. Três categorias de estrutura regulatória de ativos virtuais do MAS

A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) atua como banco central e regulador financeiro integrado de Cingapura, supervisionando também a indústria Web3. Adotando uma abordagem funcional e categorizada, a MAS legitima a sua supervisão de ativos virtuais.

De acordo com as Diretrizes de Emissão de Tokens Digitais revisadas pelo MAS em maio de 2020, os ativos virtuais são categorizados com base em suas funções e características em: Tokens de Segurança, Tokens de Pagamento e Tokens de Utilidade. Dentro dos Tokens de Pagamento, eMoney representa dinheiro eletrônico, enquanto DPT significa tokens de pagamento digital, servindo ao propósito de criptomoedas como BTC e ETH.

Fonte: Web3

Os ativos classificados como Security Tokens se enquadram nas regulamentações da Lei de Valores Mobiliários e Futuros (SFA), os Tokens de Pagamento sob a Lei de Serviços de Pagamento (PSA), enquanto os Tokens de Utilidade atualmente não têm regulamentações específicas. Os ativos sujeitos aos regulamentos SFA ou PSA devem obter aprovação regulamentar da MAS e adquirir as licenças relevantes para operações em conformidade. Além disso, todas as atividades de ativos virtuais, tal como outras atividades financeiras, devem aderir à conformidade e supervisão contra o branqueamento de capitais e o financiamento do terrorismo.

2、Lançamento do Marco Regulatório Final do Stablecoin

Em 15 de agosto de 2023, o MAS anunciou a versão final de sua estrutura regulatória para stablecoins. Esta iniciativa visa garantir que as stablecoins regulamentadas por Singapura mantenham uma estabilidade de alto valor, tornando Singapura uma das primeiras jurisdições a nível mundial a incorporar a regulamentação das stablecoins localmente.

De acordo com a definição regulatória, um stablecoin é um token de pagamento digital (DPT) adequado para stablecoins de moeda única (SCS) atrelados ao dólar de Cingapura ou a qualquer moeda do G10, mantendo um valor relativamente constante. Os emitentes de tais SCS devem cumprir quatro requisitos principais: estabilidade de valor, requisitos de capital, resgate pelo valor nominal e divulgação de informações.

Quando devidamente regulamentadas para manter a estabilidade do valor, as stablecoins podem atuar como meios de troca confiáveis para apoiar inovações, incluindo a compra e venda em cadeia de ativos digitais. Além disso, apenas os emissores de stablecoin que atendam a todos os requisitos desta estrutura podem solicitar ao MAS que sua stablecoin seja reconhecida e rotulada como “stablecoin regulamentada pelo MAS”. Este rótulo permite aos usuários distinguir facilmente entre stablecoins regulamentados pelo MAS e outros tokens de pagamento digital, incluindo “stablecoins” não vinculados à estrutura regulatória de stablecoin do MAS. Se os utilizadores optarem por transacionar com stablecoins que não se enquadram no quadro do MAS, deverão tomar decisões informadas, considerando os riscos associados.

II. Hong Kong, China - Rápido Desenvolvimento de Ativos Virtuais

Após vários anos de silêncio, a partir de 31 de outubro de 2022, com o lançamento da “Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Virtuais de Hong Kong” pelo Departamento do Tesouro de Hong Kong, há uma aceleração renovada na adoção da indústria de ativos virtuais. Numerosas políticas foram implementadas em 2023, demonstrando a sua determinação. O relatório anual 2022/23 do Gabinete de Desenvolvimento Financeiro de Hong Kong indica que Hong Kong está a posicionar-se como líder global no desenvolvimento de activos virtuais e tecnologias complementares.

1. Sistema exclusivo de licenciamento duplo de Hong Kong

Atualmente, o sistema de licenciamento de Hong Kong para operadores de plataformas de negociação de ativos virtuais é um sistema de “licença dupla”. Um tipo de licença refere-se a “tokens de segurança”, enquadrados na “Portaria de Valores Mobiliários e Futuros” para regulamentação e licenciamento. A outra licença tem como alvo “tokens não relacionados a segurança”, aplicáveis de acordo com a “Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro”. A Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong declarou anteriormente que, à medida que os termos e características dos ativos virtuais podem evoluir ao longo do tempo, os critérios de definição entre “tokens de segurança” e “tokens não relacionados a títulos” podem mudar. Portanto, as plataformas de ativos virtuais, para garantir a conformidade, devem possuir ambas as licenças.

(1) Licença nº 12 sob a “Portaria de Valores Mobiliários e Futuros”

Hong Kong teve um sistema de licenciamento relativamente bem estabelecido. Se um ativo virtual for categorizado como um token de segurança, será necessária uma licença relacionada à segurança. Atualmente, existem três licenças obrigatórias a serem obtidas para negócios de ativos virtuais: Licença nº 1, Licença nº 7 e licença VASP. Além disso, com base nas necessidades operacionais, a Licença N.º 4 e a Licença N.º 9 também poderão ser necessárias.

Fonte: LD Capital

(2) Licença VASP

O sistema de licenciamento para Provedores de Serviços de Ativos Virtuais (VASP) decorre das disposições recém-adicionadas da “Portaria contra Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo (Emenda)”. Em dezembro de 2022, o decreto foi aprovado e publicado pelo Conselho Legislativo de Hong Kong, tornando-se a primeira peça legislativa em Hong Kong que aborda a regulamentação de ativos virtuais.

De acordo com a alteração de 2022, os ativos virtuais são definidos como: valores digitais protegidos criptograficamente, expressos através de unidades computacionais ou valores econômicos armazenados; utilizável como meio de transação de bens ou serviços, liquidação de dívidas, investimento ou votação em assuntos relacionados a ativos virtuais; transferível, armazenável ou comercializável eletronicamente. A Comissão de Valores Mobiliários e Futuros ou o Departamento do Tesouro podem ampliar ou restringir o escopo dos ativos virtuais por meio de anúncios no boletim informativo. Esta definição da Portaria Antilavagem de Dinheiro abrange a maioria das moedas virtuais do mercado, incluindo BTC, ETH, stablecoins, tokens utilitários e tokens de governança.

As plataformas de negociação de ativos virtuais existentes com as licenças nº 1 e nº 7 precisam solicitar uma licença VASP da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros, embora possam usar um processo de inscrição simplificado. Em 3 de agosto, HashKey e OSL solicitaram atualizações para as licenças nº 1 e nº 7 por meio de um processo simplificado e receberam aprovação para serviços de varejo em pouco tempo, expandindo seu escopo de negócios para usuários de varejo.

Além disso, a Portaria contra o Branqueamento de Capitais prevê disposições transitórias para “trocas de activos virtuais existentes”, designando o período anterior a 1 de Junho de 2024 como uma fase de transição. As plataformas com licença nº 1 e nº 7, mas sem licença VASP, são recomendadas pela Comissão de Valores Mobiliários e Futuros para implementar um acordo transitório de 12 meses. Aqueles que não pretendem se inscrever devem iniciar os preparativos para cessar ordenadamente as operações em Hong Kong até 31 de maio de 2024. Simplificando, a partir de 1º de junho de 2024, as trocas de ativos virtuais sem licença VASP não poderão operar em conformidade.

2. Desenvolvimento Acelerado de Stablecoins

Em relação às stablecoins, o SFC esclareceu em sua “Conclusão da Consulta” que a Autoridade Monetária de Hong Kong divulgou o “Documento de Discussão sobre Ativos Criptográficos e Stablecoins” em janeiro de 2023. A implementação de acordos regulatórios para stablecoins será iniciada no período 2023/24, estabelecendo um sistema de licenciamento e permissão para atividades relacionadas a stablecoins. Antes que as stablecoins sejam regulamentadas, a SFC acredita que elas não deveriam ser incluídas no comércio varejista. Em 18 de maio, a Autoridade Monetária de Hong Kong anunciou o lançamento do programa piloto “Dólar Digital de Hong Kong”, com 16 empresas dos setores financeiro, de pagamentos e de tecnologia escolhidas para os testes iniciais de 2023. O projeto piloto investiga seis casos de uso potenciais, incluindo pagamentos abrangentes, pagamentos programáveis, pagamentos offline, depósitos de tokens, liquidações de transações Web3 e liquidações de ativos simbólicos. Em 19 de setembro, durante a Wanchain Blockchain Week, o membro do Conselho Legislativo de Hong Kong, Qiu Dageng, afirmou que a estrutura regulatória da moeda estável do dólar de Hong Kong pode ser introduzida em junho do próximo ano.

III. Emirados Árabes Unidos: Estabelecendo o Primeiro Sistema de Ativos Virtuais Personalizado

A Autoridade Reguladora de Ativos Virtuais de Dubai (VARA) foi criada em março de 2022 como o primeiro órgão governamental do mundo projetado especificamente para regular a indústria de ativos virtuais. Supervisiona as atividades relacionadas ao setor de ativos virtuais em Dubai, incluindo zonas especiais de desenvolvimento e zonas francas, mas excluindo o Centro Financeiro Internacional de Dubai. Antes disso, empresas como Binance, Okx, crypto.com, e Bybit obtiveram licenças MVP em Dubai e criaram suas empresas. Em 7 de fevereiro de 2023, com base na Lei Regulatória de Ativos Virtuais dos Emirados de Dubai nº (4) de 2022, e com aprovação final do conselho, a VARA divulgou o Regulamento de Ativos Virtuais e Atividades Regulatórias de 2023, que entrou em vigor imediatamente após a emissão. Ele determina que todos os participantes do mercado envolvidos em atividades ou serviços de ativos virtuais nos EAU (excluindo as duas zonas francas financeiras ADGM e DIFC) devem obter aprovação e licenciamento da Autoridade de Valores Mobiliários e Mercadorias dos EAU (SCA) ou da VARA.

A VARA identificou sete atividades diferentes de ativos virtuais (VA), incluindo serviços de consultoria, serviços de corretagem, serviços de custódia, serviços de câmbio, serviços de empréstimo, serviços de gestão e investimento e serviços de transferência e liquidação. O processo de licenciamento é dividido em quatro fases: licenciamento temporário, preparação, operação de uma licença de Produto Mínimo Viável (MVP) e o que é conhecido como licença de Produto de Mercado Completo (FMP). Antes da aprovação da licença FMP da fase (4), os titulares da licença MVP não estão autorizados a oferecer serviços a clientes de varejo, mas podem fornecer serviços de ativos virtuais a investidores individuais e institucionais qualificados em Dubai. Atualmente, três empresas obtiveram oficialmente a licença VASP, enquanto Binance, OKX e Bybit estão em vários estágios do MVP.

Fonte: Registro Público VARA

O governo de Dubai adotou uma postura ousada e proativa em relação ao desenvolvimento de ativos virtuais. Não só impulsionaram o estabelecimento de políticas e órgãos reguladores independentes, mas também estão a promover fortemente a inteligência artificial e o metaverso, tornando-se rapidamente um ator global significativo no domínio dos ativos virtuais.

4. Europa: UE apresenta o ativo virtual unificado mais abrangente

1. União Europeia

Em 31 de maio de 2023, a UE assinou formalmente o marco do Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA), que foi publicado no Jornal Oficial da União Europeia (JOUE) em 9 de junho. Isto representa o quadro regulamentar unificado de ativos virtuais mais abrangente e claro a nível mundial, oferecendo um sistema regulamentar comum para todos os 27 estados membros da UE, estabelecendo um mercado unificado que abrange 450 milhões de pessoas.

A legislação de 150 páginas fornece uma estrutura regulatória completa, detalhando o escopo e as definições dos regulamentos, classificações de ativos criptográficos, regras para provedores de serviços criptográficos e autoridades reguladoras. De acordo com este regulamento, qualquer empresa que ofereça ativos criptográficos ao público deve publicar um documento branco justo e claro, alertando sobre os riscos sem enganar potenciais compradores, registar-se junto das autoridades reguladoras e manter reservas bancárias adequadas para stablecoins.

Fonte: LD Capital

MiCA define ativos criptográficos como representações digitais de valor ou direitos que utilizam tecnologia de registro distribuído ou tecnologias semelhantes para transferência e armazenamento eletrônico. Em termos de classificação de ativos criptográficos, o MiCA os divide em tokens de dinheiro eletrônico, tokens referenciados a ativos e outros ativos criptográficos. O dinheiro eletrônico refere-se a ativos criptográficos que mantêm um valor estável referenciando o valor de uma moeda oficial, abordado principalmente no quarto capítulo do regulamento. Tokens referenciados a ativos são criptoativos, que não sejam tokens de moeda eletrónica, concebidos para manter um valor estável referenciando outro valor, direito ou uma combinação, incluindo uma ou múltiplas moedas oficiais, abordadas principalmente no terceiro capítulo. Utility tokens são criptoativos utilizados exclusivamente para acessar bens ou serviços prestados pelo emissor, abordados principalmente no quinto capítulo. De acordo com a legislação atual, o MiCA não fornece métodos regulatórios explícitos para tokens de segurança e NFTs; a categorização específica dos tokens existentes no mercado criptográfico atual requer casos de uso mais práticos para interpretação.

Fonte: Escritório de Advocacia Mayer Brown

O MiCA terá um período de transição de 18 meses, entrando em vigor em 30 de dezembro de 2024. Em meados de 2025, o comitê apresentará um relatório sobre se é necessária mais legislação para atender aos requisitos dos NFTs e das finanças descentralizadas.

2. Reino Unido

Após a introdução do regulamento MiCA pela UE, o Reino Unido acelerou a sua legislação sobre ativos virtuais. Em 19 de junho de 2023, a Câmara dos Lordes do Reino Unido aprovou a Lei de Serviços e Mercados Financeiros (FSMB). Em 29 de junho, o projeto recebeu aprovação real do rei Charles, uma etapa processual após a aprovação legislativa, incorporando criptomoedas ao escopo regulatório do FSMB. O projeto de lei também introduz medidas para supervisionar as promoções de criptomoedas. O Ministro de Serviços Financeiros do Reino Unido, Andrew Griffith, afirmou que após o Brexit, o Reino Unido pode controlar seu conjunto de regras de serviços financeiros, permitindo que regulamentações de ativos de criptomoeda apoiem sua adoção segura no Reino Unido. Em 28 de julho, o Reino Unido e Singapura concordaram em desenvolver e implementar conjuntamente padrões regulatórios globais para criptomoedas e ativos digitais.

V. Estados Unidos – Um ator crucial no desenvolvimento de ativos virtuais

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) tem sido agressiva na sua posição nos últimos anos, tornando os EUA um dos reguladores mais rigorosos a nível mundial. No entanto, tanto as instituições financeiras tradicionais como as empresas criptográficas nos EUA têm trabalhado diligentemente para fundir o crescimento da indústria com as regulamentações. Desde 2022, os legisladores dos EUA submeteram mais de 50 projetos de lei sobre ativos digitais ao Congresso. Atualmente, as regulamentações dos EUA servem tanto como uma barreira significativa quanto como um potencial acelerador para o desenvolvimento, especialmente porque se trata da principal fonte de liquidez no mundo criptográfico – o fluxo do dólar americano.

1. SEC x CFTC

（1）SEC e o Teste Howey

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), criada ao abrigo do Securities Exchange Act de 1934, é um órgão independente e quase judicial do governo federal dos EUA responsável pela supervisão e gestão de valores mobiliários. A SEC garante que as empresas públicas não se envolvam em fraudes financeiras, informações enganosas, abuso de informação privilegiada ou outras violações das leis de valores mobiliários; caso contrário, eles enfrentarão litígios civis.

À medida que os criptoativos com características financeiras se desenvolveram, a SEC, por meio de sua estrutura analítica divulgada em 3 de abril de 2019, determina se um criptoativo específico é considerado um valor mobiliário e, portanto, se enquadra nas regulamentações do Securities Act de 1933 e do Securities Exchange Act. de 1934. Um método crucial para esta determinação é o “Teste Howey”, que considera: É um investimento de dinheiro? É um empreendimento comum entre emissores e investidores? Existe uma expectativa razoável de lucros derivados dos esforços de outros? Tanto a SEC como os tribunais federais enfatizaram a flexibilidade (e subjetividade) do Teste Howey. Se um ativo criptográfico for definido como um título por meio do Teste Howey, ele estará sob supervisão regulatória.

Nome: Web3 小律

（2）Regulamentação da SEC e desafios do mundo criptográfico

O atual presidente da SEC, Gary Gensler, afirmou frequentemente publicamente que, além de moedas virtuais absolutamente descentralizadas como o Bitcoin, a grande maioria dos tokens criptográficos atendem ao teste do contrato de investimento e devem ser vistos como “títulos”, exigindo registro na SEC ou qualificando-se para isenções. Dado que a maioria dos tokens criptográficos estão sujeitos às leis de valores mobiliários, a maioria dos intermediários criptográficos também deve cumprir essas leis.

Definir tokens como valores mobiliários significa que os emissores de ativos criptográficos ou plataformas de negociação devem arcar com custos elevados para se adaptarem aos padrões regulatórios já abrangentes e rigorosos dos EUA. Além disso, serão continuamente submetidos a verificações de rotina e aplicação da lei. Mais importante ainda, a regulamentação com base nas leis existentes (sem revisões adaptativas) mudará fundamentalmente a forma como a indústria criptográfica opera, dificultando as operações actuais e inovações futuras.

（3）CFTC: abraçando a criptografia, mas ainda rigorosa

A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA é uma agência independente criada pelo governo dos EUA em 1974. O Congresso autorizou a CFTC a administrar e executar o Commodity Exchange Act (CEA) de 1936 e seus regulamentos, supervisionando principalmente os mercados futuros de commodities, opções e futuros financeiros dos EUA.

O atual presidente da CFTC, Rostin Behnam, disse em entrevistas que a abordagem da CFTC para a regulamentação de criptomoedas difere significativamente da SEC de Gary Gensler. Ele acredita que muitos ativos criptográficos são commodities, não títulos, como BTC e ETH. Ele criticou a abordagem da SEC, afirmando: “Oponho-me veementemente à regulamentação que prioriza a aplicação. Eu tentei o meu melhor para permanecer transparente.” Ele também disse que a inovação financeira se alinha aos interesses nacionais, comparando as inovações criptográficas a outros “momentos marcantes na estrutura do mercado”, como a transição para o comércio eletrônico há 20 anos.

No entanto, a CFTC mostrou recentemente o seu lado estrito, aplicando regulamentos contra três projetos DeFi envolvidos em derivados, penalizando as empresas de blockchain sediadas nos EUA Opyn, Inc., ZeroEx, Inc., e Deridex, Inc., todas as quais resolveram as penalidades. Embora muitos anteriormente considerassem a CFTC uma agência amigável devido à sua abordagem proativa e às ações de fiscalização da SEC, agora está claro que a regulamentação da CFTC pode ser ainda mais rigorosa em algumas áreas.

2. ETF à vista de Bitcoin

（1）O que é um ETF e um ETF Bitcoin Spot?

Um ETF (Exchange Traded Fund) é um fundo de investimento aberto, um tipo de produto de investimento em índice que pode acompanhar índices amplos e seus subsetores ou setores industriais. É composto por carteiras de investimentos baseadas na composição de diversos índices. A negociação de ETFs permite transações através de uma gama de combinações de ativos subjacentes, alcançando a diversificação do risco. Exemplos comuns incluem ETFs para ações financeiras, ações de energia ou commodities.

Um ETF Bitcoin Spot investe principalmente em ativos relacionados ao Bitcoin. Ele segue o preço do Bitcoin, permitindo que os investidores comprem e vendam cotas de fundos em bolsas padrão, dando-lhes exposição às flutuações de preço do Bitcoin sem realmente deter a criptomoeda.

（2）Por que o ETF Bitcoin Spot é tão importante?

Os ETFs simplificam o processo de investimento e reduzem a barreira de entrada, incentivando mais investidores a usar ETFs para investir em Bitcoin. Além disso, a aprovação de um ETF Bitcoin Spot introduzirá um novo produto de investimento legítimo nos mercados financeiros tradicionais. Aproveitando a forte força de vendas e os retornos esperados dos grandes gigantes dos fundos, poderia canalizar biliões para o mercado. Sendo a criptomoeda líder, a aprovação de um ETF Bitcoin Spot abrirá caminho para produtos compatíveis com outras criptomoedas, impulsionando o desenvolvimento de toda a indústria.

（3） Progresso atual dos ETFs

Vários gigantes de fundos dos EUA, incluindo BlackRock, Fidelity, ARK, Bitwise, WisdomTree e Valkyrie, enviaram pedidos de ETFs Bitcoin Spot. A SEC deve responder a esses pedidos antes de quatro prazos, incluindo rejeição, aprovação ou adiamento. A SEC não aprovou nenhum pedido no primeiro prazo, e uma decisão significativa é esperada em meados de outubro, durante o segundo prazo, para muitos pedidos.

Fontes: Web3 Legal, Bloomberg, Star Daily

O ex-presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Jay Clayton, e Evgeny Gaevoy, cofundador da Wintermute, entre outros pesos pesados financeiros americanos, indicaram que a aprovação de um ETF Bitcoin à vista é inevitável, apenas uma questão de tempo. Embora tenha havido muitas vozes sugerindo recentemente que haverá boas notícias sobre um ETF Bitcoin em outubro, o autor acredita que é altamente provável que a aprovação formal ocorra no próximo ano.

3.Outros Desenvolvimentos

(1) Moedas Estáveis

Este ano, os republicanos no Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos EUA propuseram um novo projeto de lei regulatório de stablecoins com o objetivo de transferir a jurisdição sobre stablecoins da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para agências reguladoras bancárias e de cooperativas de crédito federais e estaduais. No entanto, não foi aprovado no Senado de maioria democrata. Em agosto, o gigante global de pagamentos PayPal anunciou o lançamento de sua moeda estável em dólares americanos PYUSD para transferências e pagamentos, emitida pela Paxos Trust Co. e apoiada por ativos como o dólar americano, títulos do Tesouro de curto prazo e equivalentes de caixa. Além disso, em 16 de agosto, Dante Disparte, Diretor de Estratégia da Circle, emissora do USDC, pediu aos EUA que legislassem sobre stablecoins o mais rápido possível em uma entrevista.

(2) Ativos do Mundo Real (RWA)

Os RWA são um dos setores de crescimento mais rápido nos EUA, com aqueles vinculados aos títulos do Tesouro dos EUA tornando-se um ativo significativo no mundo criptográfico. Em um documento de trabalho sobre tokenização divulgado em 8 de setembro pelo Federal Reserve, a tokenização é reconhecida como uma inovação financeira nova e de rápido crescimento no mercado de criptografia, analisada a partir das dimensões de escala, benefícios e riscos, indicando a crescente atenção do Fed aos ativos tokenização. Em 7 de setembro, os líderes da indústria no mundo criptográfico anunciaram o estabelecimento da Tokenization Alliance (TAC), com membros fundadores incluindo líderes da indústria como Aave Companies, Centrifuge, Circle, Coinbase, Base, Credix, Goldfinch e RWA.xyz. Essas empresas estão comprometidas em trazer ativos para a rede no valor de um trilhão de dólares por meio da tokenização de ativos do mundo real, educação e defesa.

(3) DeFi e NFTs

Recentemente, DeFi e NFTs têm sido focos de fiscalização das agências reguladoras dos EUA. Conforme mencionado anteriormente, a CFTC tomou medidas coercivas contra três protocolos DeFi, com as empresas finalmente se declarando culpadas e chegando a um acordo. Em agosto e setembro deste ano, a SEC tomou medidas regulatórias contra uma empresa de entretenimento com sede em Los Angeles, Impact Theory, LLC, e Stoner Cats 2 LLC, por oferecer títulos não registrados, com a Impact Theory, LLC chegando a um acordo apresentando um investidor política de compensação.

Os Estados Unidos sempre tiveram o sistema financeiro mais abrangente e padrões regulatórios muito elevados. No entanto, a crítica da indústria este ano é que, em comparação com outros países e regiões que introduziram nova legislação, as agências reguladoras dos EUA incorporam actualmente activos virtuais no sistema existente de regulação e aplicação, sem introduzir oficialmente novas regras adequadas ao desenvolvimento da indústria. , o que pode prejudicar o crescimento e a inovação da indústria criptográfica nos EUA. No entanto, os EUA ainda têm empresas altamente inovadoras e grandes grupos de interesse tradicionais que se aventuram na Web3, o que continuará a impulsionar mudanças regulamentares. Talvez os desenvolvimentos regulamentares externos e as eleições do próximo ano nos EUA constituam pontos de viragem fundamentais.

VI. Japão e Coreia do Sul – principais participantes no mundo dos ativos virtuais

1、Japão

O Japão foi um dos primeiros a adotar as criptomoedas, mas enfrentou um dos mais graves reveses da indústria em 2014 – o hack e o subsequente colapso do Monte. Gox, uma importante bolsa global de Bitcoin. Este incidente resultou na perda de 850.000 bitcoins para investidores de varejo, e o processo de pagamento da dívida decorrente do evento permanece sem solução após nove anos. Recentemente, em 21 de setembro, o administrador responsável pelo Mt. O processo de falência da Gox decidiu adiar o reembolso ao credor por mais um ano, mudando a data prevista de pagamento de 31 de outubro de 2023 para 31 de outubro de 2024. Pós-Mt. Gox, no Japão, implementou regulamentações mais rígidas na indústria de criptomoedas e adotou políticas regulatórias mais claras e explícitas do que países como os Estados Unidos. Em 2017, o Japão revisou a Lei de Serviços de Pagamento para colocar as bolsas de criptomoedas sob supervisão regulatória, supervisionada pela Agência de Serviços Financeiros (FSA).

Com o recente e rápido desenvolvimento da indústria criptográfica, desde 2022, o Japão acelerou a promulgação de políticas proativas. Em 1º de junho de 2022, o primeiro-ministro japonês Fumio Kishida declarou na Câmara dos Representantes que “o advento da era Web3 poderia levar ao crescimento econômico para o Japão, e acredita-se fortemente que o Japão deve promover decisivamente tal ambiente do ponto de vista político .” Logo depois, o Japão estabeleceu múltiplas instituições políticas, como o Escritório de Políticas Web3 do Ministério da Economia, Comércio e Indústria e a equipe de projeto Web3 do Partido Liberal Democrata para promover vigorosamente o desenvolvimento da Web3 no Japão.

Em abril de 2023, a equipe do projeto Web 3.0 do partido no poder no Japão publicou um white paper propondo sugestões para promover o desenvolvimento da indústria de criptografia do país. Em junho de 2023, o “Projeto de Emenda à Lei de Instrumentos Financeiros e Cambiais” do Japão foi aprovado na Câmara dos Conselheiros, tornando-o um dos primeiros países a promulgar uma lei sobre stablecoins. A Ethereum Developers Conference “EDCON 2024” também será realizada no Japão.

2、Coreia do Sul

A Coreia do Sul é um dos países mais entusiasmados com o comércio de criptomoedas. Em 2017, o país, com uma população de mais de 50 milhões de habitantes, respondeu por 20% de todas as negociações de Bitcoin e se tornou o maior mercado para Ethereum. Nos anos seguintes, o governo sul-coreano reprimiu as atividades especulativas no comércio de criptomoedas, tais como a regulação do acesso dos comerciantes e o registo em bolsas, mas o fervor pelo comércio de criptomoedas permanece. Os tokens que ganham popularidade entre os comerciantes coreanos e estão listados nas bolsas coreanas muitas vezes apresentam preços significativamente mais altos do que em outras bolsas globais, um fenômeno conhecido como “prêmio Kimchi”.

Em meio ao fervor pelas criptomoedas, as regulamentações da Coreia do Sul também aceleraram nos últimos anos. Em junho deste ano, a Assembleia Nacional da Coreia do Sul aprovou a “Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais”, introduzindo uma estrutura regulatória para ativos virtuais, que deverá ajudar a proteger os usuários no mercado de ativos virtuais e estabelecer uma ordem de mercado sólida, padronizada e transparente. . A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia está a preparar-se para a segunda fase da legislação para activos virtuais. O projeto de lei será implementado um ano após os procedimentos de promulgação do governo, com expectativa de que entre em vigor em julho de 2024.

Recentemente, a indústria de blockchain na Coreia do Sul também vem projetando infraestrutura de forma proativa. Em 12 de setembro, três grandes empresas de valores mobiliários – Shinhan Investment Corp, KB Securities e NH Investment & Securities – formaram o “Consórcio Token Securities (ST)” e iniciaram a construção conjunta de infraestrutura. Em 21 de setembro, a cidade de Busan aprovou o “Plano de promoção de estabelecimento de bolsa de ativos digitais de Busan e cronograma futuro”, planejando estabelecer a bolsa em novembro, com operações oficiais começando no primeiro semestre de 2024. Além disso, Busan pretende se tornar uma “cidade blockchain”, centrada na plataforma de negociação de ativos digitais de Busan, e propôs um plano para criar um fundo de inovação blockchain de 100 bilhões de won (~75 milhões de dólares).

VII. G20 — Defensor de uma Estrutura Regulatória Global de Ativos Virtuais

A característica atual da regulamentação de ativos virtuais é a falta de padrões unificados e regulamentações específicas em diferentes países e regiões, o que impõe dificuldades e custos significativos às operações e ao desenvolvimento de projetos e empresas. Esta discrepância também proporciona oportunidades de arbitragem regulatória para os especuladores. O G20, enquanto organização do fórum de cooperação económica que representa 85% do PIB global, 80% do volume do comércio global e dois terços da população mundial, também defende activamente um quadro regulamentar global unificado para activos virtuais.

Em 9 de setembro de 2023, os líderes dos países membros do G20 endossaram as recomendações do Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) e do Fundo Monetário Internacional (FMI) sobre a regulação e supervisão de atividades de criptomoedas, mercados e stablecoins globais. Concordaram em discutir e avançar com o roteiro proposto pelo FSB e pelo FMI na reunião de Outubro. Na cimeira de Nova Deli, em 11 de setembro, os líderes do G20 chegaram a um consenso sobre a rápida implementação do quadro transfronteiriço para criptomoedas. Esta estrutura, prevista para ser promovida a partir de 2027, facilitará a troca global de informações sobre criptomoedas, com as nações compartilhando automaticamente informações sobre transações criptográficas em diferentes jurisdições a cada ano, incluindo aquelas conduzidas por meio de bolsas não regulamentadas de criptomoedas e fornecedores de carteiras. (O G20 é composto por vinte partidos, incluindo China, Argentina, Austrália, Brasil, Canadá, França, Alemanha, Índia, Indonésia, Itália, Japão, Coreia do Sul, México, Rússia, Arábia Saudita, África do Sul, Turquia, Reino Unido , os Estados Unidos e a União Europeia.)

O avanço do G20 em questões de ativos virtuais é positivo; no entanto, a natureza do grupo, caracterizado por uma mistura de diversas ideologias políticas e interesses complexos, juntamente com o actual ciclo de antiglobalização no contexto dos grandes jogos de poder, sugere que a implementação de políticas substanciais promovidas pelo G20 pode prosseguir muito devagar.

VIII. Conclusão

1.O custo da conformidade regulamentar para as empresas de criptomoedas continua elevado atualmente. Embora vários países e regiões tenham introduzido legislação, existem diferenças na forma como definem, classificam e regulam os ativos virtuais. As empresas de criptomoeda e os investidores individuais precisam se adaptar a diferentes regras e cumprir as regulamentações em várias regiões.

2. Os ativos virtuais são inovadores e únicos e, portanto, mais adequados para a criação de novos quadros regulamentares. O ciclo de vida dos ativos virtuais abrange vários estágios, como mineração, piquetagem, emissão, negociação, transferência, pagamento, empréstimo e derivativos. A complexidade das categorias de ativos, como um único token com atributos de pagamento, segurança e utilidade, significa que classificá-los nos quadros regulamentares existentes e não alterados pode não se adequar ao atual desenvolvimento da indústria. É mais apropriado adotar novas regulamentações e abordagens regulatórias baseadas nas características amplamente aceitas dos ativos virtuais. Equilibrar a regulação com o desenvolvimento é um verdadeiro teste à sabedoria estratégica na interação entre os governos e a indústria.

3.O caminho regulamentar que combina integração com mudança é essencial. Até 2024, espera-se que mais legislação relativa à regulamentação de ativos virtuais seja implementada. A adaptação às regulamentações provavelmente será um processo demorado e desafiador. No entanto, o desejo do mercado actual de injectar nova liquidez e conseguir uma aplicação em grande escala torna a integração com as mudanças regulamentares um caminho inevitável.

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