Không gian khối: Mô hình kinh doanh mới tốt nhất trong tiền điện tử

Giới thiệu loại coin

Công nghệ mới cho phép các mô hình kinh doanh mới. Trong ba thập kỷ qua, nhiều công ty đầu tư nổi tiếng đã xây dựng các hoạt động tương ứng của họ xung quanh việc đầu tư vào kinh doanh phần mềm. Phần mềm trước hết là một cuộc cách mạng công nghệ, nhưng cũng là một cuộc cách mạng về mô hình kinh doanh được hỗ trợ bởi công nghệ. Phần mềm dưới dạng dịch vụ (“SaaS”) dưới dạng mô hình được tạo ra bằng cách sao chép dễ dàng các bit - một đặc tính công nghệ - để tạo ra sự đổi mới mô hình kinh doanh: một sản phẩm có chi phí sao chép biên bằng 0, doanh thu định kỳ hàng năm và khả năng chuyển đổi cao chi phí. Các công ty đầu tư, như Insight Partners, đã tuyên bố rằng SaaS là mô hình kinh doanh tốt nhất từng tồn tại và họ thành công vì họ hiểu mô hình đó hơn bất kỳ ai.

Nền tảng công nghệ mới tạo ra các mô hình kinh doanh mới mạnh mẽ và thường là các thị trường hoàn toàn mới. Đây thường là những nơi tuyệt vời để tìm kiếm lợi nhuận đầu tư lớn. Cho đến nay, chỉ có bốn mô hình kinh doanh trong lĩnh vực tiền điện tử có thể tạo ra sự phù hợp sâu sắc và lâu dài với thị trường sản phẩm – hai mô hình hiện có (SaaS và sàn giao dịch), một mô hình chuyển thể từ mô hình quen thuộc (stablecoin) và một mô hình mới (không gian khối). Stablecoin rất hấp dẫn và đáng được thảo luận riêng, nhưng chỉ một trong số này được liệt kê dưới đây là hoàn toàn mới — không gian khối — và nó tình cờ là thú vị nhất.

Các mô hình kinh doanh trong tiền điện tử ngày nay có thể tạo ra sự phù hợp với thị trường sản phẩm có thể tái tạo là:

• Phần mềm dưới dạng dịch vụ: Các sản phẩm phần mềm như Fireblocks và Chainalysis bán phần mềm của họ theo hình thức đăng ký. Các công ty khác như Alchemy bán dịch vụ phần mềm của họ theo mô hình định giá dựa trên mức sử dụng. Anchorage, Figment và Blockdaemon chủ yếu là các doanh nghiệp phần mềm có mô hình kinh doanh liền kề với Quản lý tài sản.
• Trao đổi: Xu hướng tài chính hóa mọi thứ của tiền điện tử có nghĩa là doanh thu từ khối lượng giao dịch là một mô hình kinh doanh ổn định và khả thi. Điều này bao gồm các sàn giao dịch tập trung (offchain), sàn giao dịch phi tập trung (onchain), thị trường NFT, v.v.
• Stablecoin/Cho vay: Stablecoin là sự khởi đầu của mô hình kinh doanh Biên lãi ròng quen thuộc với cảnh báo đơn giản rằng chúng tạo ra động cơ ngoại sinh (tiện ích trên chuỗi) để nhượng lại
  tiền gửi cho người phát hành mà không mong đợi lợi tức từ tiền gửi. Tài sản được mã hóa sẽ thuộc danh mục rộng hơn này theo thời gian.
• Không gian khối (hoặc “không gian khối”): Việc bán tài nguyên điện toán hàng hóa đặc biệt trên cơ sở mỗi hoạt động sẽ dẫn đến mô hình kinh doanh Giá * Khối lượng = Số lượng. Không gian khối có các hiệu ứng mạng lưới phía cầu lâu dài giúp tạo ra những con hào phòng thủ xung quanh những người chiến thắng.

Mục tiêu quan trọng của phần này là đánh giá không gian khối như một sản phẩm hàng hóa và việc sản xuất không gian khối như một mô hình kinh tế. Chúng tôi đề cập đến giá, đo lường, bội số phí, L1, L2, dữ liệu cuộc gọi và nén, EIP-4844, v.v.

Ngay cả khi bạn không tin rằng không gian khối có một “mô hình kinh doanh”, thì việc bán không gian khối (ví dụ: phí giao dịch tổng hợp) là tín hiệu thuần túy nhất về nhu cầu đối với sản phẩm và nó nên được sử dụng để phân biệt giữa các không gian khối khác nhau .

Block Space là sản phẩm được người tiêu dùng mua

Khối không gian như một sản phẩm. Nói rõ hơn, các nhà sản xuất không gian khối không nhất thiết phải là các doanh nghiệp hoặc công ty riêng lẻ. Chúng có thể là một mạng lưới phi tập trung gồm các cá nhân và công ty thực thi các quy tắc của một chuỗi khối công khai như Bitcoin hoặc Ethereum. Dù là bởi một công ty tập trung hay blockchain phi tập trung, không gian khối là một sản phẩm được bán trên toàn cầu cho người tiêu dùng cứ sau 12 giây.

Chuỗi khối là một loại máy tính mới tạo ra một dạng tính toán độc đáo – tính toán được sự đồng thuận toàn cầu. Blockchain là giải pháp cơ sở hạ tầng cho vấn đề trùng lặp giá trị trên Internet (internet giao dịch dễ dàng hơn với văn bản, jpg, v.v., chứ không phải tiền) và không gian khối là sản phẩm hàng hóa được bán cho người tiêu dùng để giảm thiểu vấn đề này. Và người tiêu dùng phải trả tiền cho nó, từ 3-10 tỷ USD mỗi năm vào năm 2021, 2022 và 2023.

Giá. Giá gas là tín hiệu về nhu cầu đối với không gian khối (bản thân nó là sự kết hợp của các tài nguyên tính toán, lưu trữ và băng thông). Có nhiều người bán không gian khối trên thị trường này - tất cả L1, L2, sidechain, v.v. đều là nhà sản xuất và người bán không gian khối. Ethereum, Avalanche, Arbitrum, Optimism, Polygon* và Binance Smart Chain là những nhà sản xuất và bán không gian khối.

Theo quy định, người tiêu dùng sẵn sàng trả nhiều tiền hơn cho mỗi giao dịch khi có hiệu ứng mạng xung quanh không gian khối của người bán; người tiêu dùng có nhu cầu sử dụng không gian khối mà các ứng dụng và người dùng khác cũng đang sử dụng. Không gian khối là hoạt động kinh doanh dựa trên hiệu ứng mạng, trong đó hiệu ứng mạng có thể kết hợp xung quanh các ứng dụng, nhà phát triển, vốn và người dùng, thúc đẩy mức giá trên mỗi đơn vị cao hơn một cách bền vững. Mỗi đô la vốn được triển khai trên Ethereum sẽ thu hút nhiều nhà phát triển ứng dụng hơn, những người sau đó sẽ thu hút nhiều người dùng hơn nhờ các ứng dụng thú vị, v.v., một động lực cũng mang lại cho các ứng dụng truyền thông xã hội tính lan truyền của chúng. Nói tóm lại, người dùng có thể làm được nhiều việc hơn với không gian khối trên Ethereum so với trên Avalanche. Như Chris Ahn từ Haun Ventures đã viết, “Trở nên hiệu quả hơn nhờ quy mô là hình thức phòng thủ tối ưu”.

Hiệu ứng mạng phần nào giải thích sự khác biệt kéo dài về giá bán không gian khối giữa những người bán:

Will Nuelle, không gian khối, mô hình kinh doanh mới tốt nhất về tiền điện tử, phí giao dịch do người dùng thanh toán

Tổng cộng, người dùng đang trả 1 - 10 triệu đô la mỗi ngày để truy cập vào không gian khối Ethereum, trong khi người dùng trả chung theo thứ tự 10 nghìn đô la - 100 nghìn đô la mỗi ngày để truy cập Arbitrum thay thế và những người khác. Số tiền người tiêu dùng phải trả trong Phí giao dịch là thước đo tổng nhu cầu về không gian khối. Phí hàng ngày được trả theo quỹ đạo tăng trưởng theo cấp số nhân khi hiệu ứng mạng của blockchain mở rộng (ví dụ: với Polygon vào cuối năm 2020). Và mặc dù có hiệu ứng mạng, thị phần của không gian khối vẫn chịu sự luân chuyển nội bộ liên tục. Ví dụ: trong bảng bên dưới, Avalanche và Polygon đã tăng phí thêm 100% so với cùng kỳ năm 2022, trong khi Arbitrum và Optimism đã tăng phí thêm 142% so với cùng kỳ năm 2023, cho thấy thị trường hay thay đổi nhạy cảm với những thay đổi trong ứng dụng, nhà phát triển và người dùng. Trong Ethereum, việc định giá ban đầu được thực hiện thông qua Đấu giá theo giá đầu tiên (người tiêu dùng đặt giá thầu để được đưa vào khối gần nhất) và bây giờ với EIP-1559 thông qua bộ điều khiển PID (giá tự động điều chỉnh tăng hoặc giảm tùy thuộc vào tín hiệu nhu cầu gần đây nhất).

Will Nuelle, không gian khối, mô hình kinh doanh mới tốt nhất về tiền điện tử, phí giao dịch hàng năm được thanh toán theo chuỗi

Will Nuelle, không gian khối, mô hình kinh doanh mới tốt nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, thị phần hàng năm, mô hình kinh doanh tiền điện tử

Bảng trên, 'Thị phần hàng năm của không gian khối', hiển thị phí giao dịch hàng năm cho sáu chuỗi khối tạo phí lớn nhất (ví dụ: Solana). Tổng phí phải trả đã giảm liên tục kể từ năm 2021, phần lớn là do Ethereum, nhưng kể từ năm 2020, toàn bộ thị trường không gian khối đã chứng kiến tốc độ CAGR 47,7%. Trong Bảng, các “giao dịch xoay vòng” chính đáng chú ý như vòng quay Alt-L1 vào năm 2022 (cùng với Đa giác) và sự xoay vòng của thị trường thành các đợt tổng hợp vào năm 2023.

Đo sáng. Người tiêu dùng mua quyền truy cập vào tài nguyên trên cơ sở mỗi giao dịch - thực tế là trên cơ sở mỗi hoạt động (“mã op”) - tại thời điểm thực hiện. Họ đang mua quyền tính toán và tài nguyên băng thông trong một khoảng thời gian cố định và lưu trữ trong một khoảng thời gian không xác định. Trong EVM, mỗi hoạt động có chi phí tài nguyên (gas) được ấn định giá tại thời điểm thực hiện. Biểu đồ sau đây có một số hoạt động EVM đáng chú ý và chi phí tài nguyên của chúng:

Will Nuelle, không gian khối, mô hình kinh doanh mới tốt nhất về tiền điện tử, opcode, tên, mô tả, gas

Điều duy nhất cần chỉ ra là theo sự sắp xếp này, chúng ta thấy sự xuất hiện của một mô hình mô hình kinh doanh mới. Đặc biệt, người tiêu dùng phải chịu chi phí để truy cập không gian khối, đi ngược lại truyền thống hàng thập kỷ cũ của các doanh nghiệp và công ty khởi nghiệp mua không gian giá đỡ hoặc thanh toán hóa đơn AWS để phân phát sản phẩm cho khách hàng. Ngày nay, các ứng dụng trên blockchain có thể hoạt động mà không tốn chi phí sau khi được triển khai vì người dùng phải trả chi phí vận hành. Việc trừu tượng hóa tài khoản có thể dẫn đến các thỏa thuận trong tương lai trong đó các ứng dụng sẽ chi trả chi phí gas của người dùng và hoàn trả chi phí không gian khối cho các công ty khởi nghiệp và doanh nghiệp, phản ánh mô hình mà chúng ta thấy ngày nay với không gian giá đỡ và AWS. Điều này vẫn còn phải chờ xem nhưng sẽ có ý nghĩa trong tương lai khi các ứng dụng sẽ cạnh tranh gay gắt hơn với người dùng để chống lại sự cạnh tranh.

Thị trường đang dành nhiều tín dụng hơn cho không gian khối đuôi dài hơn. Nó có được bảo hành không?

Lệ phí bội số. Tỷ lệ Vốn hóa thị trường: Phí giao dịch hàng năm cho thấy giá trị mà thị trường gán cho mạng blockchain trên mỗi đô la phí được tạo ra. (Sự tương tự là bội số doanh thu, mặc dù đó là sự so sánh không hoàn hảo.) Hệ số nhân cao hơn có nghĩa là thị trường đang cung cấp nhiều tín dụng hơn về vốn hóa thị trường cho mỗi đô la được trả. Hệ số nhân cao hơn thường được trao cho những tài sản được coi là có (i) triển vọng tăng trưởng dài hạn mạnh mẽ hơn, (ii) chuyển đổi doanh thu thành lợi nhuận tốt hơn (tức là tỷ suất lợi nhuận cao hơn) và (iii) tính ổn định và khả năng dự báo tăng trưởng trong tương lai cao hơn và lợi nhuận, trong số những thứ khác.

Will Nuelle, không gian khối, mô hình kinh doanh mới tốt nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, doanh thu phí giao dịch, bội số L1 và L2

Sử dụng biểu đồ bội số này, thị trường đánh giá 'Phí phải trả' của Ethereum ít nhất trong số sáu blockchain, ở mức khoảng 100 lần phí hàng năm của nó. Nhìn bề ngoài, điều này có vẻ phản trực giác: Ethereum đang cạnh tranh để trở thành một “tài sản vĩ mô” – giống như Bitcoin – sẽ thu được phí bảo hiểm Lưu trữ giá trị dưới dạng “tiền”, cộng với kiếm được phí bảo hiểm bằng tiền từ tính thanh khoản sâu của nó , việc sử dụng nó trong giao thức để đặt cược và làm tài sản thế chấp trên chuỗi. Phí bảo hiểm lưu trữ giá trị sẽ được thể hiện dưới dạng bội số cao hơn so với Avalanche, Polygon, Arbitrum và các loại khác. Về mặt chất lượng, Ethereum cũng có hiệu ứng mạng mạnh hơn, bền hơn, điều này sẽ hỗ trợ cho mức phí bảo hiểm tương đối.

Mặt khác, thị trường cũng có thể phản ánh rằng Ethereum bị hạn chế về công suất hơn ở mức 15 tx/giây và đang giảm mức tăng phí Ethereum theo thời gian. Sự tăng trưởng về phí phải trả cho Ethereum chỉ có thể đến từ chi phí gas tăng cao, không giống như Optimism và Arbitrum có thể kiếm được nhiều tiền hơn từ quy mô gia tăng và nhu cầu ngày càng tăng. Ngoài ra, Ethereum còn đi ngược lại giao dịch luân phiên kéo dài 2 năm giữa các blockchain, kéo thị phần khỏi Ethereum. Việc luân chuyển sang các lựa chọn thay thế mới đang mang lại sự tăng trưởng cho các địa điểm khác có thể hỗ trợ quy mô cao hơn. Chúng ta sẽ thảo luận vấn đề này liên quan đến L2 như một mô hình kinh doanh.

Chi phí sản xuất không gian khối

Một câu hỏi sâu sắc hơn không phải là blockchain kiếm được bao nhiêu trên một đơn vị không gian khối, mà là chi phí để sản xuất mỗi đơn vị không gian khối là bao nhiêu. Đó là nơi nảy sinh những khác biệt thú vị.

L1. Các chuỗi khối lớp 1 như Ethereum và Avalanche sử dụng khuyến khích mã thông báo bằng hiện vật để tạo ra cơ chế kháng Sybil - Proof-of-Work và Proof-of-Stake - cần thiết cho sự đồng thuận. Sự đồng thuận, như chúng ta đã thảo luận ở trên và tính sẵn có của dữ liệu là những gì làm cho không gian khối khác với điện toán đơn giản. Việc khuyến khích tạo ra hiệu ứng này là một chi phí trong việc tạo không gian khối cho L1.

Mỗi khối Ethereum bao gồm Phí cơ bản, Phí ưu tiên và Phần thưởng khối. Phí cơ bản và Phí ưu tiên là các thành phần của phí giao dịch theo EIP-1559. Phí cơ bản bị đốt cháy bởi giao thức, làm giảm nguồn cung ETH, trong khi Phí ưu tiên được trả cho người xác nhận. Phần thưởng khối là đợt phát hành sơ cấp mới.

Để khuyến khích sản xuất khối trong Proof-of-Work, Ethereum đã trả trung bình ~ 12.600 ETH mỗi ngày dưới dạng phần thưởng khối, vào thời điểm cao điểm của thị trường, con số này lên tới 60 triệu đô la mỗi ngày trong đợt phát hành chính mới để khuyến khích việc tạo ra không gian khối. Trong Bằng chứng cổ phần, nó phức tạp hơn: các ưu đãi được xác định bởi một hàm phức tạp, theo đó Ethereum đã trả ~1.850 ETH mỗi ngày kể từ Hợp nhất (một con số tăng tỷ lệ thuận với số lượng người xác thực). Trong cả hai trường hợp, những ưu đãi này được trả cho người khai thác/người xác thực là Giá vốn hàng bán (COGS) cho không gian khối.

Will Nuelle, không gian khối, mô hình kinh doanh mới tốt nhất về tiền điện tử, ethereum, phần thưởng khối, phí cơ bản, tiền boa

Việc bán không gian khối của Ethereum có thể được mô tả bằng một báo cáo thu nhập. Báo cáo thu nhập bên dưới có Phí giao dịch và giá vốn hàng bán được đô la hóa để cung cấp phân tích thích hợp và cũng bởi vì người tiêu dùng phần lớn vẫn định giá các giao dịch của họ bằng đô la. Xin lưu ý, Ethereum Foundation và các nhà nghiên cứu liên quan không quan tâm đến việc tối ưu hóa phí giao dịch được trả và đó cũng không phải là mục tiêu đã nêu của cộng đồng. Mục tiêu rõ ràng là ngược lại, nhằm cung cấp không gian khối rẻ và có thể mở rộng.

Có một nghịch lý cơ bản khi chặn không gian như một mô hình kinh doanh: hạn chế về nguồn cung làm tăng phí giao dịch nhưng lại cản trở mục tiêu cốt lõi của hệ thống L1, đó là độ trễ thấp và tính toán rẻ.

Báo cáo thu nhập Ethereum

Will Nuelle, không gian khối, mô hình kinh doanh mới tốt nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, báo cáo thu nhập ethereum

Có nhiều điều để nói về báo cáo thu nhập Ethereum này, nhưng tôi sẽ rút gọn nó thành một số điểm nổi bật:

• Thông lượng ổn định đòi hỏi phải tăng phí. Ethereum sẽ không thực hiện quá 16 giao dịch mỗi giây trong tương lai gần, vì vậy cách duy nhất để tăng doanh thu là tăng phí giao dịch. Điều này có thể xảy ra khi mật độ kinh tế ngày càng tăng từ việc phân đợt trên L2 đẩy phí lên cao.
• Phí có tính chu kỳ cao. Không gian khối không phải là một công việc kinh doanh có thu nhập ổn định (chưa). Là một thị trường, nó phải chịu sự thay đổi bất thường của người tiêu dùng.
• Tỷ suất lợi nhuận ròng bằng tỷ suất lợi nhuận gộp. Tính năng độc đáo của Ethereum và các mạng blockchain khác là chúng không yêu cầu OpEx. Tất cả các chi phí đều được tính là chi phí trực tiếp để tạo ra sản phẩm. Có vẻ như các tài xế Uber cũng tự cung cấp ứng dụng phần mềm điều phối các tuyến đường của họ.

L2. Rollups — hình thức chiếm ưu thế của giải pháp lớp 2 — không yêu cầu khuyến khích mã thông báo ngoại sinh để tạo không gian khối và thay vào đó mua nó từ Ethereum theo yêu cầu. Các bản tổng hợp thực hiện các giao dịch ngoại tuyến và sau đó gửi dữ liệu giao dịch theo nhóm vào dữ liệu cuộc gọi trên Ethereum. Calldata chỉ là một vị trí lưu trữ ưa thích đi kèm với giao dịch EVM.

Khi thực hiện giao dịch ngoài chuỗi và phân nhóm kết quả, việc tổng hợp có thể đạt được quy mô lớn hơn nhiều. Về mặt chức năng, chúng không bị giới hạn về thông lượng, ngoại trừ theo nhu cầu và — trong một mức độ lớn — theo lượng dữ liệu mà Ethereum hoặc một hệ thống như Celestia* có thể cung cấp cho các bản tổng hợp.

Báo cáo thu nhập trọng tài

Will Nuelle, không gian khối, mô hình kinh doanh mới tốt nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, báo cáo thu nhập trọng tài

Arbitrum, giống như Ethereum, có tỷ suất lợi nhuận gộp kém, nhưng thông lượng giao dịch cho thấy mức tăng trưởng M/M trên 30% cho đến tháng 5 năm 2023, đạt tốc độ lên tới 21,3 tx/giây. Một số lưu ý về báo cáo thu nhập của Arbitrum:

• Quy mô tăng lên không được giới hạn: Các đợt tổng hợp không bị giới hạn ở quy mô tăng lên, ít nhất là trong phạm vi bội số của thông lượng giao dịch hiện tại của chúng. Thông lượng là một hàm của nhu cầu ứng dụng.
• Trình tuần tự: Hiện tại, trình tuần tự tập trung của Arbitrum — do Offchain Labs điều hành — không nhận bất kỳ khoản thu nhập nào và chuyển lợi nhuận của giao thức cho DAO (nó đã đóng góp 3.350 ETH cho DAO vào tháng 5). Động lực của trình tự sắp xếp sẽ phát triển và sẽ có tác động đến lợi nhuận của việc bán không gian khối L2.
• Lợi nhuận trong tương lai: Trong phần tiếp theo, chúng tôi sẽ giải quyết các thay đổi đối với giao thức Ethereum và Celestia, điều này sẽ giảm COGS L2 bằng cách cắt giảm chi phí dữ liệu cuộc gọi và sẽ giảm phí đối với Ethereum.

Chúng ta có thể thấy rằng L1 và L2 có chi phí cơ bản khác nhau để tạo ra không gian khối. L1 có thu nhập thả nổi (phí giao dịch) và chi phí cố định (phần thưởng khối), trong khi L2 có thu nhập thả nổi và chi phí thả nổi. L1 có quy mô hạn chế (ví dụ: 15 tps) và tỷ suất lợi nhuận không nhất quán từ 10% – 60%, trong khi L2 mở rộng theo nhu cầu của người dùng và có tỷ suất lợi nhuận nhất quán ở mức 25% nhưng tăng lên hơn 75%.

Những gì họ mang lại về lợi nhuận, họ nhận được về quy mô, nhưng họ sẽ sớm lấy lại quy mô: Chuỗi khối lớp 2 và dữ liệu cuộc gọi

Thị trường đại chúng sẽ định giá một doanh nghiệp như thế nào với mức tăng trưởng gấp 3 lần so với cùng kỳ năm ngoái và tỷ suất lợi nhuận ròng 25%? Điều gì sẽ xảy ra nếu tôi đưa ra khả năng doanh nghiệp có thể đạt được những cải tiến về cơ cấu giúp tỷ suất lợi nhuận ròng tăng lên hơn 75%?

Đây chính xác là vị trí mà Arbitrum, Optimism và ZKSync tìm thấy với những phát triển mới như nén dữ liệu, EIP-4844 và Celestia, sẽ cắt giảm chi phí dữ liệu cho các lần tổng hợp.

Will Nuelle, chặn không gian, mô hình kinh doanh mới tốt nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, trọng tài, sử dụng dữ liệu cuộc gọi, eth trên mỗi MB

Dữ liệu cuộc gọi và nén. Calldata là một vị trí lưu trữ dữ liệu được gắn vào các giao dịch và các bản tổng hợp sử dụng nó để cung cấp dữ liệu từ Ethereum, gửi dữ liệu trạng thái xuống L1.

Arbitrum đã gửi 3,0 GB dữ liệu vào calldata Ethereum L1 vào ngày 23 tháng 8 và 5,4 GB vào thời điểm cao nhất vào tháng 5 năm 23, với mức giá mỗi MB lần lượt là 1.144 USD và 1.840 USD. Lượng dữ liệu cuộc gọi được sử dụng mỗi ngày đương nhiên có mối tương quan chặt chẽ với các giao dịch mỗi ngày, trong khi giá của dữ liệu cuộc gọi dao động theo nhu cầu thị trường. Thông lượng tháng 5 của Arbitrum tương ứng với 2,2 kb/s và thông lượng của tháng 8 tương ứng với 1,2 kb/s.

Việc nén tệ hơn có nghĩa là chi phí dữ liệu cao hơn rõ ràng cho các lần tổng hợp - chi tiết đơn hàng Giá vốn hàng bán trong báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh. Xét về mặt kinh tế, việc tổng hợp có thể (i) chuyển chi phí cao hơn sang người tiêu dùng hoặc (ii) chấp nhận tỷ suất lợi nhuận gộp thấp hơn khi đối mặt với giá vốn hàng bán cao hơn. Vẫn có nhiều cơ hội để nén thêm đối với các bản tổng hợp, với các kỹ thuật như nén 0 byte, tổng hợp chữ ký và cuối cùng là nén không trạng thái.

Liệu Nuelle, khối không gian, mô hình kinh doanh mới tốt nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, có nén chuyển khoản ERC20 không

EIP-4844. Việc nén dữ liệu tổng hợp chỉ có thể tiến xa, vì vậy Ethereum và các chuỗi khối khác như Celestia* đã tìm cách làm cho tính khả dụng của dữ liệu rẻ hơn. EIP-4844 là bản nâng cấp Ethereum sẽ cắt giảm chi phí cung cấp dữ liệu cho các lần tổng hợp. Các thiết kế EIP-4488 ban đầu có chi phí dữ liệu cuộc gọi giảm xuống còn 3 gas mỗi byte từ 16 gas mỗi byte dưới EIP-4488 tiền thân.

Các nhà nghiên cứu Ethereum đã chọn 4844 phức tạp hơn, có hai điều chỉnh chính:

• Không gian blob: Thay vì chuyển trạng thái cuộn lên vào calldata, EIP-4844 mở ra một “không gian blob” mới cho dữ liệu cuộn lên, đó là tốc độ 262 kB/khối mới hoặc 21,8 kb/s. Ethereum hiện cung cấp ~175 kB/khối, hoặc 14,7 kB/s, do đó, khả năng sẵn có dữ liệu sẽ tăng gấp 1,5 lần cho các đợt tổng hợp trong thời gian tới. Theo thời gian, “không gian blob” sẽ tăng lên 1 MB/khối, tăng gấp 5 lần.
• Thị trường phí đa chiều: EIP-4844 cũng sẽ giới thiệu các chương trình định giá riêng biệt cho các đốm màu so với gas (tức là thực thi Ethereum bình thường), có nghĩa là các đợt rollup sẽ hoạt động với các mức giá gas khác nhau phụ thuộc vào nhu cầu rollup.

Khó có thể dự đoán tác động chính xác của EIP-4844 đối với chi phí dữ liệu L2, nhưng công suất tăng thêm 1,5 – 5 lần với mô hình định giá tài nguyên riêng biệt sẽ giảm giá vốn hàng bán cho các lần tổng hợp lên tới hơn 4 lần theo thời gian. Chi phí dữ liệu giảm 4 lần sẽ mang lại tỷ suất lợi nhuận gộp 81% cho Arbitrum. Rollups là một mô hình kinh doanh thú vị trong bối cảnh này.

Tóm tắt: Không gian khối như một mô hình kinh doanh

Tóm lại, người tiêu dùng đang mua không gian khối trị giá hơn 8 triệu USD mỗi ngày. Chuỗi khối phối hợp sản xuất tài nguyên hàng hóa này và mô hình kinh doanh để thực hiện điều đó có các đặc tính riêng biệt: (i) tính chu kỳ cao và mối tương quan cao với biến động thị trường, (ii) tỷ suất lợi nhuận gộp thấp nhưng tỷ suất lợi nhuận hoạt động hấp dẫn, (iii) hiệu ứng mạng- dựa trên kinh doanh và (iv) quy mô phần mềm.

Đây là một công việc kinh doanh tốt hay xấu? Bản năng của tôi bây giờ là việc bán không gian khối là một mô hình kinh doanh rất thú vị, với một số mặt tích cực rõ ràng (những con hào dựa trên hiệu ứng mạng) và những tiêu cực rõ ràng (chất lượng doanh thu kém do tính chu kỳ). Điểm tiêu cực rõ ràng khác là quy định hiện tại không cho phép các mạng này nhận được dòng tiền thặng dư ngày nay và thường gặp khó khăn trong việc kết hợp chúng vào khung tài sản hiện có. Nếu ngành này có thể tiếp tục bổ sung các trường hợp sử dụng lớp ứng dụng ổn định, thì các chuỗi khối có hiệu ứng mạng mạnh nhất như Ethereum, Binance, Arbitrum và Optimism cuối cùng có thể có khả năng tạo ra 10 hoặc 100 tỷ đô la trong tổng số 'Phí phải trả' mỗi năm và duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp và thu nhập ròng dương. Cách để nắm bắt giá trị vượt mức này sẽ là phân bổ thu nhập xuống DAO, giống như Arbitrum hiện nay.

Quan điểm thay thế về không gian khối. Có một quan điểm hoàn toàn khác về mô hình kinh tế của các lớp L1, L2 và DA: mục tiêu không phải là doanh thu phí giao dịch mà là cung cấp không gian khối rẻ nhất và có được lớp ứng dụng tốt nhất. Lý thuyết cho rằng người dùng cuối cùng sẽ tập hợp lại xung quanh tài sản cơ sở của nền tảng chiến thắng (ETH, MATIC, AVAX) dưới dạng Kho lưu trữ giá trị. Mặc dù các blockchain có thể đang cạnh tranh cho điều này, nhưng nó dường như không phải là khuôn khổ phù hợp vì (a) stablecoin tồn tại và người dùng phổ thông sẽ có nhiều khả năng lưu trữ giá trị trong stablecoin hơn ví dụ: AVAX; (b) có vẻ hiển nhiên rằng không phải mọi token L1 đều có thể là tài sản SoV; và (c) L2 rõ ràng không chơi trò chơi này. Trò chơi SoV chỉ được cân nhắc phù hợp đối với một số tài sản (BTC, ETH, TIA*, có thể là SOL/token L1 khác) và nó sẽ coi như một phần bù cho giá trị kinh tế nội tại của nó.

Thêm điểm. Để kết thúc, có một số con đường để khám phá thêm (một số trong đó chúng tôi đã bắt tay thực hiện tại Galaxy):

• Mối quan hệ giữa MEV và giá trị tổng hợp của không gian khối là gì: Một bài tập sẽ là đánh giá việc phân bổ phí giao dịch để hiểu doanh thu được quy cho hoạt động MEV là bao nhiêu. Theo một phân tích nhanh chóng và rõ ràng, đã có 247 triệu đô la thu nhập hàng năm trong hệ thống Tách biệt Người đề xuất-Người xây dựng (PBS) cho đến ngày 30 tháng 4.

• Tích lũy giá trị và cạnh tranh giữa các L2: Chúng tôi lưu giữ một danh mục các bản tổng hợp đang được phát triển công khai hoặc riêng tư. Hiện tại, có gần 100 bản tổng hợp, nhưng chúng tôi hy vọng con số đó sẽ tăng từ 100 – 1000 theo thời gian do chi phí khởi chạy một tên miền. Với dung lượng gần thời gian chỉ 22 kb/s với Ethereum DA, chúng tôi đang suy nghĩ chín chắn về mức độ cạnh tranh giữa các L2 sẽ xảy ra, có thể cần một thời gian dài triển khai để sử dụng Celestia* và EigenDA theo thời gian. Chúng tôi hy vọng điều này sẽ xảy ra thông qua cạnh tranh về giá COGS.

  *Biểu thị một công ty thuộc danh mục đầu tư của nhóm đầu tư mạo hiểm của Galaxy.

Tiết lộ pháp lý:
Tài liệu này và thông tin trong tài liệu này đã được Galaxy Digital Holdings LP và các chi nhánh của nó (“Galaxy Digital”) cung cấp cho bạn chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Tài liệu này không được phép sao chép hoặc phân phối lại toàn bộ hoặc một phần, dưới bất kỳ định dạng nào mà không có sự chấp thuận rõ ràng bằng văn bản của Galaxy Digital. Thông tin hoặc bất kỳ ý kiến nào trong tài liệu này không phải là lời đề nghị mua hoặc bán hoặc chào mời chào mua hoặc bán bất kỳ dịch vụ tư vấn, chứng khoán, hợp đồng tương lai, quyền chọn hoặc công cụ tài chính nào khác hoặc tham gia vào bất kỳ hoạt động tư vấn nào. dịch vụ hoặc chiến lược giao dịch. Không có nội dung nào trong tài liệu này cấu thành tư vấn về đầu tư, pháp lý hoặc thuế hoặc là sự chứng thực cho bất kỳ tài sản kỹ thuật số hoặc công ty nào được đề cập ở đây. Bạn nên tự điều tra và đánh giá thông tin trong tài liệu này. Mọi quyết định dựa trên thông tin có trong tài liệu này là trách nhiệm duy nhất của người đọc. Một số tuyên bố trong tài liệu này phản ánh quan điểm, ước tính, ý kiến hoặc dự đoán của Galaxy Digital (có thể dựa trên các mô hình và giả định độc quyền, đặc biệt là quan điểm của Galaxy Digital về thị trường hiện tại và tương lai đối với một số tài sản kỹ thuật số nhất định) và không có tuyên bố nào về đảm bảo rằng những quan điểm, ước tính, ý kiến hoặc dự đoán này hiện tại là chính xác hoặc cuối cùng chúng sẽ được hiện thực hóa. Trong phạm vi các giả định hoặc mô hình này không chính xác hoặc hoàn cảnh thay đổi, hiệu suất thực tế có thể khác biệt đáng kể hoặc thấp hơn các ước tính được nêu trong tài liệu này. Không ai của Galaxy Digital cũng như bất kỳ chi nhánh, cổ đông, đối tác, thành viên, giám đốc, cán bộ, quản lý, nhân viên hoặc đại diện nào đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc bảo đảm nào, rõ ràng hay ngụ ý, về tính chính xác hoặc đầy đủ của bất kỳ thông tin nào hoặc bất kỳ thông tin nào khác (dù được truyền đạt bằng văn bản hay bằng lời nói) được truyền đi hoặc cung cấp cho bạn. Mỗi bên nói trên đều từ chối rõ ràng mọi trách nhiệm pháp lý liên quan đến hoặc phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Một số thông tin trong tài liệu này (bao gồm cả thông tin tài chính) được lấy từ các nguồn đã xuất bản và chưa xuất bản. Thông tin đó chưa được Galaxy Digital xác minh độc lập và Galaxy Digital không chịu trách nhiệm về tính chính xác của thông tin đó. Các chi nhánh của Galaxy Digital có thể đã sở hữu hoặc có thể sở hữu các khoản đầu tư vào một số tài sản và giao thức kỹ thuật số được thảo luận trong tài liệu này. Trừ khi có chỉ định khác, thông tin trong tài liệu này dựa trên các vấn đề tồn tại kể từ ngày chuẩn bị chứ không phải vào bất kỳ ngày nào trong tương lai và sẽ không được cập nhật hoặc sửa đổi để phản ánh thông tin có sẵn sau đó hoặc các tình huống hiện có. hoặc những thay đổi xảy ra sau ngày ở đây. Tài liệu này cung cấp các liên kết đến các Trang web khác mà chúng tôi cho rằng bạn có thể quan tâm. Xin lưu ý rằng khi bạn nhấp vào một trong những liên kết này, bạn có thể chuyển đến trang web của nhà cung cấp không được liên kết với Galaxy Digital. Các trang web được liên kết này và nhà cung cấp của chúng không do chúng tôi kiểm soát và chúng tôi không chịu trách nhiệm về nội dung hoặc hoạt động đúng đắn của bất kỳ trang web được liên kết nào. Việc đưa vào bất kỳ liên kết nào không hàm ý sự chứng thực của chúng tôi hoặc việc chúng tôi chấp nhận các tuyên bố trong đó. Chúng tôi khuyến khích bạn đọc các điều khoản sử dụng và điều khoản về quyền riêng tư của các trang web được liên kết này vì chính sách của họ có thể khác với chính sách của chúng tôi. Nội dung trên không cấu thành “báo cáo nghiên cứu” như được định nghĩa bởi Quy tắc FINRA 2241 hoặc “báo cáo nghiên cứu về nợ” như được định nghĩa bởi Quy tắc FINRA 2242 và không được Galaxy Digital Partners LLC chuẩn bị. Mọi thắc mắc, vui lòng gửi email tới contact@galaxydigit.io. ©Bản quyền Galaxy Digital Holdings LP 2023. Đã đăng ký Bản quyền.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ []. Mọi bản quyền đều thuộc về tác giả gốc [**]. Nếu có ý kiến phản đối việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn , họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.