Block Space: Kriptodaki En İyi Yeni İş Modeli

Giriş

Yeni teknolojiler yeni iş modellerini mümkün kılıyor. Son otuz yılda pek çok tanınmış yatırım firması kendi uygulamalarını yazılım işlerine yatırım yapmak etrafında inşa etti. Yazılım öncelikle teknolojik bir devrimdir, aynı zamanda teknolojinin olanak sağladığı bir iş modeli devrimidir. Bir model olarak Hizmet Olarak Yazılım ("SaaS"), iş modeli yeniliği yaratmak için bitlerin (teknolojik bir özellik) kolay kopyalanmasıyla ortaya çıkar: sıfır marjinal çoğaltma maliyeti, yıllık olarak yinelenen gelirler ve yüksek geçiş özelliği olan bir ürün maliyetler. Insight Partners gibi yatırım firmaları, SaaS'ın şimdiye kadarki en iyi iş modeli olduğunu iddia etti ve bu modeli herkesten daha iyi anladıkları için başarılı oldular.

Yeni teknoloji platformları, güçlü yeni iş modelleri ve çoğu zaman tamamen yeni pazarlar yaratır. Bunlar genellikle büyük yatırım getirileri aramak için harika yerlerdir. Kriptoda şu ana kadar derin ve kalıcı ürün pazarı uyumu sağlayabilen yalnızca dört iş modeli var: ikisi mevcut (SaaS ve borsalar), biri tanıdık bir modelin uyarlaması (sabit paralar) ve biri yeni (blok alanı). Stablecoin'ler büyüleyici ve ayrı bir tartışmaya değer, ancak aşağıda listelenenlerden yalnızca biri net yeni - blok alanı - ve en ilginç olanı da bu.

Bugün kriptoda tekrarlanabilir ürün-pazar uyumu sağlayabilen iş modelleri şunlardır:

• Hizmet Olarak Yazılım: Fireblocks ve Chainalytics gibi yazılım ürünleri, yazılımlarını abonelik karşılığında satar. Alchemy gibi diğer şirketler yazılım hizmetlerini kullanıma dayalı bir fiyatlandırma modeliyle satıyorlar. Anchorage, Figment ve Blockdaemon esas olarak Varlık Yönetimine bitişik iş modeline sahip yazılım işletmeleridir.
• Değişim: Kripto'nun her şeyi finansallaştırma eğilimi, işlem hacminden elde edilen gelirin istikrarlı ve uygulanabilir bir iş modeli olduğu anlamına gelir. Buna merkezi (zincir dışı) borsalar, merkezi olmayan (zincir içi) borsalar, NFT pazar yerleri ve daha fazlası dahildir.
• Stablecoin'ler/Ödünç Verme: Stablecoin'ler, tanıdık Net Faiz Marjı iş modelinin bir örneğidir ve basit bir uyarıyla, vazgeçmek için dışsal bir teşvik (zincir içi fayda) yaratırlar.
  Mevduat getirisi beklenmeden ihraççıya mevduat yatırılır. Tokenize edilmiş varlıklar zamanla bu daha geniş kategoriye girecektir.
• Blok Alanı (veya "blok alanı"): Özel bir emtia bilgi işlem kaynağının operasyon bazında satışı, Fiyat * Hacim = Adet iş modeliyle sonuçlanır. Blok alanı, kazananların etrafında savunulabilir hendekler oluşturan kalıcı talep tarafı ağ etkilerine sahiptir.

Bu çalışmanın kritik amacı blok mekânı bir meta ürünü olarak, blok mekân üretimini ise ekonomik bir model olarak değerlendirmektir. Fiyat, ölçüm, ücret katları, L1'ler, L2'ler, çağrı verileri ve sıkıştırma, EIP-4844 ve daha fazlasını kapsarız.

Blok alanının bir “iş modeli” olduğuna inanmasanız bile, blok alanının satışı (örneğin, toplam işlem ücretleri) ürüne yönelik talebin en saf sinyalidir ve farklı blok alanları arasında ayrım yapmak için kullanılmalıdır. .

Block Space Tüketicilerin Satın Aldığı Bir Üründür

Ürün olarak alanı engelleyin. Açık olmak gerekirse, blok alanı üreticileri mutlaka bireysel işletmeler veya şirketler olmayabilir. Bitcoin veya Ethereum gibi halka açık bir blok zincirinin kurallarını uygulayan bireylerden ve şirketlerden oluşan merkezi olmayan bir ağ olabilirler. İster merkezi bir şirket ister merkezi olmayan bir blockchain tarafından olsun, blok alanı küresel olarak tüketicilere her 12 saniyede bir satılan bir üründür.

Blok zincirleri, benzersiz bir bilgi işlem biçimi üreten yeni bir bilgisayar türüdür - üzerinde küresel anlaşmanın olduğu hesaplama. Blok zincirleri, internette değer çoğaltma sorununa yönelik altyapısal bir çözümdür (internet, parayla değil metin, jpg'ler vb. ile daha kolay ilgilenir) ve blok alanı, bu sorunu hafifletmek için tüketicilere satılan emtia ürünüdür. Ve tüketiciler bunun bedelini 2021, 2022 ve 2023'te yılda 3 ila 10 milyar dolar arasında ödeyecekler.

Fiyat. Gaz fiyatı, (kendisi bilgi işlem, depolama ve bant genişliği kaynaklarının bir birleşimi olan) blok alanına olan talebin bir sinyalidir. Bu pazarda birden fazla blok alanı satıcısı var; tüm L1'ler, L2'ler, yan zincirler vb. blok alanı üreticileri ve satıcılarıdır. Ethereum, Avalanche, Arbitrum, Optimism, Polygon* ve Binance Smart Chain blok alanı üreticileri ve satıcılarıdır.

Kural olarak tüketiciler, satıcının blok alanı çevresinde bir ağ etkisi olduğunda işlem başına daha fazla ödeme yapmaya hazırdır; tüketicinin diğer uygulamaların ve kullanıcıların da kullandığı blok alanını kullanma talebi var. Blok alanı, bir ağ etkisinin uygulamalar, geliştiriciler, sermaye ve kullanıcılar etrafında birleşerek birim başına sürdürülebilir şekilde daha yüksek fiyatlandırmaya yol açabildiği ağ etkisi tabanlı bir iştir. Ethereum'a yatırılan her bir dolar sermaye, daha fazla uygulama geliştiriciyi kendine çekiyor, onlar da ilginç uygulamalar vb. sayesinde daha fazla kullanıcı çekiyor; bu dinamik, aynı zamanda sosyal medya uygulamalarına virallik kazandırıyor. Kısacası kullanıcıların Ethereum'da blok alanıyla Avalanche'a göre daha fazla yapabileceği şeyler var. Haun Ventures'tan Chris Ahn'ın yazdığı gibi, "Ölçekle daha etkili olmak, savunulabilirliğin nihai biçimidir."

Ağ etkisi kısmen satıcılar arasındaki blok alanının satış fiyatındaki sürekli farklılıkları açıklıyor:

Will Nuelle, blok alanı, kriptodaki en iyi yeni iş modeli, kullanıcılar tarafından ödenen işlem ücretleri

Toplamda, kullanıcılar Ethereum blok alanına erişmek için günde 1 ila 10 milyon dolar öderken, kullanıcılar alternatif Arbitrum'a ve diğerlerine erişmek için toplu olarak günde 10 bin ila 100 bin dolar arasında ödeme yapıyor. Tüketicilerin İşlem Ücretlerinde ödediği tutar, blok alanına yönelik toplam talebin bir ölçüsüdür. Ödenen günlük ücretler, bir blockchain'in ağ etkisi genişledikçe (örneğin, 2020'nin sonlarında Polygon ile) üstel büyüme yörüngelerini takip eder. Ve bir ağ etkisi olsa da, blok alanının pazar payı sürekli iç rotasyona tabidir. Örneğin, aşağıdaki tabloda Avalanche ve Polygon, ücretleri 2022'de yıldan yıla %100'den fazla artırırken, Arbitrum ve Optimism 2023'te ücretleri yıldan yıla %142'den fazla artırdı; bu da uygulamadaki değişikliklere duyarlı kararsız bir piyasayı ortaya koyuyor: geliştiriciler ve kullanıcılar. Ethereum'da, fiyatlandırma başlangıçta bir İlk Fiyat Açık Artırmasıyla (tüketiciler en yakın bloğa dahil olmak için teklif veriyor) ve şimdi bir PID denetleyicisi aracılığıyla EIP-1559 ile yapılıyordu (fiyat, en son talep sinyaline bağlı olarak dinamik olarak yukarı veya aşağı ayarlanır).

Will Nuelle, blok alanı, kriptodaki en iyi yeni iş modeli, zincir tarafından ödenen yıllık işlem ücretleri

Will Nuelle, blok alanı, kriptodaki en iyi yeni iş modeli, yıllık pazar payı, kripto iş modeli

Yukarıdaki 'Blok Alanı Yıllık Pazar Payı' Tablosu, en büyük altı ücret üreten blok zincirinin (ör. Solana). Ödenen toplam ücretler, büyük ölçüde Ethereum'un etkisiyle 2021'den bu yana kalıcı bir düşüş yaşıyor, ancak 2020'den bu yana tüm blok alanı piyasası %47,7'lik bir CAGR gördü. Tabloda, 2022'deki Alt-L1 rotasyonu (Polygon ile birlikte) ve piyasanın 2023'teki toplamalara rotasyonu gibi büyük "rotasyon işlemleri" dikkat çekicidir.

Ölçüm. Tüketiciler kaynağa erişimi işlem başına (aslında işlem başına ("op-kod") esasına göre) yürütme anında satın alırlar. Sabit bir süre için bilgi işlem ve bant genişliği kaynaklarını ve süresiz olarak depolama hakkını satın alıyorlar. EVM'de her işlemin, yürütme sırasında bir fiyat olarak atfedilen bir kaynak maliyeti (gaz) vardır. Aşağıdaki grafikte bazı önemli EVM işlemleri ve bunların kaynak maliyetleri yer almaktadır:

Will Nuelle, blok alanı, kriptodaki en iyi yeni iş modeli, işlem kodu, ad, açıklama, gaz

Dikkat edilmesi gereken diğer nokta ise bu düzenleme kapsamında yeni bir iş modeli paradigmasının ortaya çıktığını görüyoruz. Benzersiz bir şekilde, tüketiciler blok alana erişim maliyetini üstleniyor, işletmelerin ve start-up'ların raf alanı satın alması veya müşterilere ürünü sunmak için AWS faturaları ödemesi gibi onlarca yıllık geleneği tersine çeviriyor. Bugün, blockchain üzerindeki uygulamalar, kullanıcılar operasyon maliyetini ödediğinden, devreye alındıktan sonra sıfır ek yük ile çalışabiliyor. Hesap soyutlama, uygulamaların kullanıcıların gaz maliyetlerini karşıladığı, blok alanı maliyetlerini yeni kurulan şirketlere ve kuruluşlara geri döndüren, bugün raf alanı ve AWS ile gördüğümüz modeli yansıtan gelecekteki düzenlemelerle sonuçlanabilir. Bu henüz görülmedi ancak uygulamaların rekabete karşı kullanıcılar için daha zor yarıştığı bir gelecekte anlamlı olacaktır.

Piyasa Daha Uzun Kuyruk Blok Alanına Daha Fazla Kredi Veriyor. Garantili mi?

Ücret Katları. Piyasa Değeri: Yıllık İşlem Ücretleri oranı, üretilen ücretin doları başına piyasanın bir blockchain ağına atfettiği değeri gösterir. (Bu benzetme bir gelir çarpanıdır, ancak kusurlu bir karşılaştırmadır.) Daha yüksek katlar, piyasanın ödenen dolar başına piyasa değeri olarak daha fazla kredi verdiği anlamına gelir. Daha yüksek katlar genellikle (i) daha güçlü uzun vadeli büyüme beklentilerine, (ii) gelirlerin kâra daha iyi dönüştürülmesine (yani daha yüksek marjlara) ve (iii) gelecekteki büyümenin daha fazla istikrarına ve öngörülebilirliğine sahip olduğu düşünülen varlıklara verilir. ve diğer şeylerin yanı sıra kenar boşlukları.

Will Nuelle, blok alanı, kriptodaki en iyi yeni iş modeli, işlem ücreti geliri, L1'ler ve L2'ler çoklu

Bu çoklu tabloyu kullanarak piyasa, Ethereum'un "Ödenen Ücretler"ini altı blockchainden en azına, yani yıllık ücretlerinin yaklaşık 100 katına kadar değerliyor. İlk bakışta bu durum mantığa aykırı görünebilir: Ethereum, Bitcoin gibi bir "para" biçimi olarak Değer Deposu primi elde etmesi ve ayrıca derin likiditesinden parasal bir prim kazanması gereken bir "makro varlık" olmak için rekabet ediyor , staking için protokol içi ve zincir üzerinde teminat olarak kullanımı. Değer Saklama primi Avalanche, Polygon, Arbitrum ve diğerlerine göre daha yüksek bir katsayı olarak temsil edilecektir. Ethereum ayrıca niteliksel olarak daha güçlü, daha dayanıklı bir ağ etkisine sahiptir ve bu da göreceli bir primi desteklemelidir.

Öte yandan piyasa, Ethereum'un kapasitesinin 15 tx/sn ile daha fazla kısıtlandığını ve zaman içinde Ethereum ücretlerinin büyümesini azalttığını da yansıtabilir. Ethereum için Ödenen Ücretlerdeki büyüme, artan ölçek ve artan talepten daha fazla kazanç sağlayabilen Optimism ve Arbitrum'un aksine, yalnızca artan gas maliyetlerinden kaynaklanabilir. Bunun ötesinde Ethereum, blockchainler arasındaki 2 yıllık rotasyon ticaretinde yanlış tarafta yer alıyor ve Ethereum'un pazar payını çekiyor. Yeni alternatiflere rotasyon, daha yüksek ölçeği destekleyebilecek diğer mekanlara büyüme getiriyor. Bunu bir iş modeli olarak L2'ler açısından ele alacağız.

Blok Alanı Üretim Maliyeti

Daha keskin bir soru, bir blockchain'in birim blok alanı başına ne kazandığı değil, her bir blok alanı birimini üretmenin maliyetinin ne olduğudur. İşte bu noktada ilginç farklılıklar ortaya çıkıyor.

L1'ler. Ethereum ve Avalanche gibi Katman 1 blok zincirleri, fikir birliği için gerekli olan Sybil direnç mekanizmasını (Proof-of-Work ve Proof-of-Stake) üretmek için ayni token teşviklerini kullanır. Yukarıda tartıştığımız gibi fikir birliği ve veri kullanılabilirliği, blok alanını düz hesaplamadan farklı kılan şeydir. Bu etkiyi yaratmaya yönelik teşvik, L1'ler için blok alanı yaratmanın bir maliyetidir.

Her Ethereum bloğu bir Temel Ücret, bir Öncelik Ücreti ve bir Blok Ödülünden oluşur. Temel Ücret ve Öncelik Ücreti , EIP-1559 kapsamındaki işlem ücretinin bileşenleridir. Temel Ücret protokol tarafından yakılarak ETH arzı azaltılırken, Öncelik Ücreti doğrulayıcılara ödenir. Blok Ödülü yeni birincil ihraçtır.

Proof-of-Work'te blok üretimini teşvik etmek için Ethereum, blok ödüllerinde günde ortalama ~12.600 ETH ödedi; bu, piyasanın zirvesinde, yeni birincil ihracında günde 60 milyon dolara kadar çıktı. alanı bloke edin. Proof-of-Stake'te durum daha karmaşıktır: Teşvikler, Ethereum'un Birleşmeden bu yana günde yaklaşık 1.850 ETH ödediği karmaşık bir işlev tarafından belirlenir (doğrulayıcıların sayısıyla orantılı olarak artan bir sayı). Her iki durumda da madencilere/doğrulayıcılara ödenen bu teşvikler, blok alanı için Satılan Malın Maliyeti'dir (COGS).

Will Nuelle, blok alanı, kriptodaki en iyi yeni iş modeli, ethereum, blok ödülü, taban ücreti, bahşiş

Ethereum'un blok alanının satışı bir gelir tablosuyla açıklanabilir. Aşağıdaki gelir tablosunda, uygun bir analiz sağlamak amacıyla ve aynı zamanda tüketicilerin işlemlerini büyük oranda dolar cinsinden ifade etmesi nedeniyle dolarize edilmiş İşlem Ücretleri ve SMM'ler yer almaktadır. Bir not olarak, Ethereum Vakfı ve ilgili araştırmacılar, ödenen işlem ücretlerini optimize etmeyi önemsemiyor ve bu, topluluğun belirtilmiş bir hedefi de değil. Amaç açıkça bunun tersidir; ucuz ve ölçeklenebilir blok alanı sağlamaktır.

Bir iş modeli olarak alanı engelleme konusunda temel bir paradoks var: Tedarik kısıtlamaları işlem ücretlerini artırıyor ancak L1 sistemlerinin temel amacı olan düşük gecikme süresi ve ucuz bilgi işlem olanağını engelliyor.

Ethereum Gelir Tablosu

Will Nuelle, blok alanı, kriptodaki en iyi yeni iş modeli, ethereum gelir tablosu

Bu Ethereum gelir tablosu hakkında söylenecek çok şey var ama bunları birkaç göze çarpan noktaya indireceğim:

• Düz verim, ücret artışı gerektirir. Ethereum öngörülebilir gelecekte saniyede 16'dan fazla işlem gerçekleştirmeyecek, dolayısıyla geliri artırmanın tek yolu işlem ücretlerini artırmak. Bu, L2'de gruplamadan kaynaklanan artan ekonomik yoğunluğun ücretleri artırması nedeniyle gerçekleşebilir.
• Ücretler oldukça döngüseldir. Blok alanı (henüz) yapışkan geliri olan bir iş değil. Bir pazar olarak tüketicinin değişken kaprislerine tabidir.
• Net gelir marjları brüt marjlara eşittir. Ethereum ve diğer blockchain ağlarının benzersiz özelliği, sıfır OpEx gerektirmeleridir. Tüm maliyetler, ürünün yapımına ilişkin doğrudan maliyetler olarak karşılanır. Sanki Uber sürücüleri, rotalarını koordine eden yazılım uygulamasını da kendileri çalıştırıyormuş gibi.

L2'ler. Katman-2 çözümünün baskın biçimi olan toplamalar, blok alanı üretmek için dışsal token teşviklerine ihtiyaç duymaz ve bunun yerine talep üzerine Ethereum'dan satın alır. Toplamalar, işlemlerin zincir dışında yürütülmesini ve ardından işlem verilerini Ethereum'daki çağrı verilerine toplu olarak alır. Calldata, EVM işlemiyle birlikte gelen şık bir depolama konumudur.

İşlem yürütmenin zincir dışına alınması ve sonuçların toplu hale getirilmesiyle toplamalar çok daha büyük bir ölçeğe ulaşabilir. Talep ve - büyüklük sırasına göre - Ethereum veya Celestia* gibi bir sistemin toplamalara sağlayabileceği veri miktarı dışında, verimlilik açısından işlevsel olarak sınırsızdırlar.

Arbitrum Gelir Tablosu

Will Nuelle, blok alanı, kriptodaki en iyi yeni iş modeli, tahkim gelir tablosu

Ethereum gibi Arbitrum'un da brüt marjları zayıf, ancak işlem hacmi Mayıs 2023'e kadar %30'un üzerinde M/M büyüme göstererek 21,3 tx/sn'ye kadar yükseldi. Arbitrum'un gelir tablosuna ilişkin birkaç not:

• Sınırlandırılmamış yukarı yönlü ölçek: Toplamalar, en azından mevcut işlem hacminin birkaç katı dahilinde, ölçek açısından yukarı yönde sınırsızdır. Verim, uygulama talebinin bir fonksiyonudur.
• Sıralayıcılar: Şu anda, Arbitrum'un Offchain Labs tarafından işletilen merkezi sıralayıcısı herhangi bir kazanç almıyor ve protokolün karlarını DAO'ya aktarıyor (Mayıs ayında DAO'ya 3.350 ETH katkıda bulundu). Sıralayıcı dinamikleri gelişecek ve L2 blok alanı satışının karlılığı üzerinde bir etkiye sahip olacak.
• Gelecek Marjlar: Bir sonraki bölümde, Ethereum protokolünde ve Celestia'da yapılan, çağrı verisi maliyetlerini düşürerek L2 COGS'yi azaltacak ve Ethereum ücretlerini düşürecek değişiklikleri ele alacağız.

L1'ler ve L2'lerin blok alanı üretmenin temelde farklı maliyetleri olduğunu görebiliriz. L1'lerin değişken geliri (işlem ücretleri) ve sabit maliyetleri (blok ödülleri) varken, L2'lerin değişken geliri ve değişken maliyetleri vardır. L1'ler sınırlı ölçeğe (örneğin 15 tps) ve tutarsız %10 – %60 marjlara sahiptir; L2'ler ise kullanıcı talebine göre ölçeklenir ve tutarlı %25 marjlara sahiptir ancak %75'in üzerine çıkar.

Marj Olarak Verdikleri, Ölçeğe Ulaşırlar, Ama Yakında Ölçeğe Geri Dönecekler: Katman 2 Blok Zincirleri ve Çağrı Verileri

Kamu piyasaları, bir önceki yılın aynı dönemine göre 3 kat büyüyen ve %25 net gelir marjına sahip bir işletmeyi nasıl değerlendirebilir? Peki ya işletmenin net gelir marjlarını %75'in üzerine çıkaracak yapısal iyileştirmeler elde etme olasılığını hesaba katarsam?

Bu tam olarak Arbitrum, Optimism ve ZKSync'in veri sıkıştırma, EIP-4844 ve Celestia gibi toplamalar için veri maliyetini düşürecek yeni gelişmelerle kendilerini içinde buldukları konumdur.

Will Nuelle, blok alanı, kriptoda en iyi yeni iş modeli, arbitrum, çağrı verisi kullanımı, MB başına eth

Çağrı verileri ve sıkıştırma. Calldata, işlemlere eklenen bir veri depolama konumudur ve toplamalar, bunu Ethereum'dan veri kullanılabilirliği için kullanır ve durum verilerini L1'e depolar.

Arbitrum, Ağustos 2023'te Ethereum L1 çağrı verilerine 3,0 GB veri yatırdı ve 23 Mayıs'ta 5,4 GB veriyi MB başına sırasıyla 1,144 $ ve 1,840 $ fiyatlarla en yüksek noktasına yatırdı. Günde kullanılan çağrı verilerinin miktarı doğal olarak günlük işlemlerle sıkı bir şekilde ilişkilidir; çağrı verilerinin fiyatı ise piyasa talebine göre dalgalanmaktadır. Arbitrum'un Mayıs ayı verimi 2,2 kb/s'ye, Ağustos ayı verimi ise 1,2 kb/s'ye karşılık geliyor.

Daha kötü sıkıştırma, toplamalar için açıkça daha yüksek veri maliyetleri anlamına gelir - gelir tablosundaki Satılan Malların Maliyeti satır öğesi. Birim ekonomik olarak, toplamalar ya (i) tüketicilere daha yüksek maliyetler yansıtabilir ya da (ii) daha yüksek COGS karşısında daha düşük brüt kar marjlarını kabul edebilir. Sıfır bayt sıkıştırma, imza toplama ve sonuçta durumsuz sıkıştırma gibi tekniklerle toplamalar için hala mevcut olan daha fazla sıkıştırma için çok sayıda fırsat vardır.

Kriptodaki en iyi yeni iş modeli olan blok alanı Will Nuelle, ERC20 transferini sıkıştıracak

EIP-4844. Toplama verilerinin sıkıştırılması ancak bu kadar ileri gidebilir, bu nedenle Ethereum ve Celestia* gibi diğer blok zincirleri veri kullanılabilirliğini daha ucuz hale getirmeye çalıştı. EIP-4844, toplamalar için veri kullanılabilirliği maliyetini azaltacak bir Ethereum yükseltmesidir. Orijinal EIP-4488 tasarımlarında çağrı verisi maliyeti, EIP-4488 öncülünde bayt başına on altı gazdan bayt başına üç gaza düşüyordu.

Ethereum araştırmacıları, iki temel düzenlemeye sahip daha karmaşık bir 4844'ü tercih etti:

• Blob alanı: EIP-4844, toplama durumunu çağrı verilerine itmek yerine, toplama verileri için yeni bir 262 kB/blok veya 21,8 kb/s olan yeni bir "blob alanı" açar. Ethereum şu anda ~175 kB/blok veya 14,7 kB/s sunuyor, dolayısıyla yakın vadede toplamalar için 1,5 kat daha fazla veri kullanılabilirliği kapasitesi mevcut olacak. Zamanla "blob alanı" 5 kat artışla 1 MB/blok'a çıkacak.
• Çok boyutlu ücret piyasaları: EIP-4844 aynı zamanda gaz ve bloblar için farklı fiyatlandırma planları da sunacaktır (ör. normal Ethereum uygulaması), yani toplamalar, toplama talebine bağlı olarak farklı gaz fiyatlarıyla çalışacaktır.

EIP-4844'ün L2 veri maliyetleri üzerindeki kesin etkilerini tahmin etmek zordur, ancak silolanmış kaynak fiyatlandırma modeliyle 1,5 – 5 kat daha fazla kapasite, toplamalar için COGS'yi zaman içinde 4 kattan fazla azaltacaktır. Veri maliyetlerinde 4 kat düşüş, Arbitrum için %81 brüt kar marjına yol açacaktır. Toplamalar bu bağlamda çok heyecan verici bir iş modelidir.

Özet: Bir İş Modeli Olarak Blok Alanı

Özetlemek gerekirse, tüketiciler her gün 8 milyon doların üzerinde blok alanı satın alıyor. Blok zincirleri bu emtia kaynağının üretimini koordine eder ve bunu yapmaya yönelik iş modelinin farklı özellikleri vardır: (i) yüksek döngüsellik ve piyasa değişkenliği ile yüksek korelasyon, (ii) zayıf brüt kar marjı profili, ancak cazip işletme marjları, (iii) ağ etkisi- tabanlı iş ve (iv) yazılım ölçeği.

Bu iyi bir iş mi yoksa kötü bir iş mi? Şimdiki içgüdüm, blok alan satışının, bazı açık olumlu yönleri (ağ etkisine dayalı hendekler) ve açık olumsuzlukları (döngüsellik nedeniyle gelirin düşük kalitesi) ile çok heyecan verici bir iş modeli olduğu yönünde. Diğer belirgin olumsuzluk ise mevcut düzenlemenin bu ağların bugün fazladan nakit akışı almasına izin vermemesi ve genel olarak bunları mevcut varlık çerçevelerine dahil etmekte zorlanmasıdır. Endüstri istikrarlı uygulama katmanı kullanım senaryoları eklemeye devam edebilirse, Ethereum, Binance, Arbitrum ve Optimism gibi en güçlü ağ etkilerine sahip blok zincirleri, sonunda yılda 10 ila 100 milyar dolar tutarında 'Ödenen Ücret' elde etme kapasitesine sahip olabilir. ve pozitif brüt ve net gelir marjlarını koruyun. Bu fazla değeri yakalamanın yolu, Arbitrum'un bugün yaptığı gibi, geliri bir DAO'ya tahsis etmek olacaktır.

Blok uzayına alternatif bakış açısı. L1'ler, L2'ler ve DA katmanlarının ekonomik modeline ilişkin tamamen farklı bir bakış açısı vardır: amaç işlem ücreti geliri değil, en ucuz blok alanını ve dolayısıyla en iyi uygulama katmanını sunmaktır. Teori, kullanıcıların en sonunda kazanan platformun temel varlığı (ETH, MATIC, AVAX) etrafında bir Değer Deposu olarak birleşeceklerini ileri sürüyor. Blockchain'ler bunun için yarışıyor olsa da doğru çerçeve gibi görünmüyor çünkü (a) stabilcoinler mevcut ve ana akım kullanıcıların değeri stabilcoin'lerde saklama olasılıkları örn. AVAX; (b) her L1 tokeninin bir SoV varlığı olamayacağı aşikar görünüyor; ve (c) L2'ler açıkça bu oyunu oynamıyorlar. SoV oyunu yalnızca birkaç varlık (BTC, ETH, TIA*, belki SOL/diğer L1 tokenleri) için dikkate alınması gereken bir husustur ve kendine özgü ekonomik değerinin bir primi olarak başını kaldıracaktır.

Diğer noktalar. Bir ayrılık noktası olarak, daha fazla keşif için birkaç yol var (bazılarına Galaxy'de başladık):

• MEV ile blok alanının toplam değeri arasındaki ilişki nedir? Bir egzersiz, MEV faaliyetine ne kadar gelirin atfedilebileceğini anlamak için işlem ücreti dağıtımlarını değerlendirmek olabilir. Hızlı ve kirli bir analiz olarak, Teklif Veren-İnşaatçı Ayrımı (PBS) sisteminde 30 Nisan'a kadar yıllık 247 milyon dolar gelir vardı.

• L2'ler arasında değer artışı ve rekabet: Kamuya açık veya özel olarak geliştirilmekte olan özetlerin bir dizinini tutuyoruz. Şu anda yaklaşık 100 toplama var, ancak bir tane başlatma maliyetinin azalması nedeniyle bu sayının zaman içinde 100'lerden 1000'lere çıkmasını bekliyoruz. Ethereum DA'nın yalnızca 22 kb/s yakın zaman kapasitesiyle, L2'ler arasındaki rekabetin nasıl ortaya çıkacağını eleştirel bir şekilde düşünüyoruz ve muhtemelen zaman içinde Celestia* ve EigenDA'yı kullanmak için uzun bir toplama kuyruğu gerektirecektir. Bunun COGS fiyat rekabeti yoluyla gerçekleşmesini bekliyoruz.

  *Galaxy'nin girişim ekibinin portföy şirketini belirtir.

Yasal Açıklama:
Bu belge ve burada yer alan bilgiler Galaxy Digital Holdings LP ve bağlı kuruluşları (“Galaxy Digital”) tarafından size yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmıştır. Bu belge, Galaxy Digital'in açık yazılı onayı olmadan, kısmen veya tamamen hiçbir formatta çoğaltılamaz veya yeniden dağıtılamaz. Bu belgede yer alan bilgiler veya herhangi bir görüş, bir satın alma veya satma teklifi veya satın alma veya satma teklifi talebi, herhangi bir danışmanlık hizmeti, menkul kıymet, vadeli işlem, opsiyon veya diğer mali araç veya herhangi bir danışmanlık hizmetine katılma anlamına gelmez. hizmetler veya ticaret stratejisi. Bu belgede yer alan hiçbir şey yatırım, hukuk veya vergi tavsiyesi teşkil etmez veya burada adı geçen dijital varlıkların veya şirketlerin herhangi birinin onaylanması anlamına gelmez. Buradaki bilgilerle ilgili araştırma ve değerlendirmelerinizi kendiniz yapmalısınız. Bu belgede yer alan bilgilere dayanarak verilecek her türlü karar tamamen okuyucunun sorumluluğundadır. Bu belgedeki belirli ifadeler, Galaxy Digital'in görüşlerini, tahminlerini, fikirlerini veya tahminlerini yansıtmaktadır (bunlar, özellikle Galaxy Digital'in belirli dijital varlıklar için mevcut ve gelecekteki pazara ilişkin görüşleri dahil olmak üzere, özel model ve varsayımlara dayalı olabilir) ve herhangi bir bu görüşlerin, tahminlerin, düşüncelerin veya öngörülerin şu anda doğru olduğunu veya eninde sonunda gerçekleşeceğini garanti eder. Bu varsayımların veya modellerin doğru olmaması veya koşulların değişmesi halinde, gerçek performans burada yer alan tahminlerden önemli ölçüde farklı olabilir veya tahminlerden daha düşük olabilir. Galaxy Digital veya bağlı kuruluşları, hissedarları, ortakları, üyeleri, yöneticileri, memurları, yönetimi, çalışanları veya temsilcilerinden hiçbiri, herhangi bir bilginin veya diğer bilgilerin doğruluğu veya eksiksizliği konusunda açık veya zımni herhangi bir beyan veya garanti vermez. (yazılı veya sözlü olarak iletilen) tarafınıza iletilen veya sunulan. Yukarıda adı geçen tarafların her biri, bu bilgilerin kullanımıyla ilgili veya bundan kaynaklanan her türlü sorumluluğu açıkça reddeder. Burada yer alan bazı bilgiler (finansal bilgiler dahil) yayınlanmış ve yayınlanmamış kaynaklardan elde edilmiştir. Bu tür bilgiler Galaxy Digital tarafından bağımsız olarak doğrulanmamıştır ve Galaxy Digital bu tür bilgilerin doğruluğu konusunda sorumluluk kabul etmez. Galaxy Digital'in bağlı kuruluşları, bu belgede ele alınan bazı dijital varlıklara ve protokollere yatırım yapmış olabilir veya sahip olabilir. Aksi belirtilmedikçe, bu belgedeki bilgiler gelecekteki herhangi bir tarihe değil, hazırlanma tarihi itibariyle mevcut olan konulara dayanmaktadır ve daha sonra mevcut olan bilgileri veya mevcut koşulları yansıtacak şekilde güncellenmeyecek veya başka bir şekilde revize edilmeyecektir. veya bu tarihten sonra meydana gelen değişiklikler. Bu belge ilginizi çekebileceğini düşündüğümüz diğer Web sitelerine bağlantılar sağlar. Bu bağlantılardan birine tıkladığınızda Galaxy Digital ile ilişkili olmayan bir sağlayıcının web sitesine gidiyor olabileceğinizi lütfen unutmayın. Bu bağlantılı siteler ve bunların sağlayıcıları tarafımızdan kontrol edilmemektedir ve bağlantılı sitelerin içeriğinden veya düzgün işleyişinden biz sorumlu değiliz. Herhangi bir bağlantının dahil edilmesi, buradaki beyanları onayladığımız veya kabul ettiğimiz anlamına gelmez. Politikaları bizimkinden farklı olabileceğinden, bu bağlantılı sitelerin kullanım koşullarını ve gizlilik bildirimlerini okumanızı öneririz. Yukarıdakiler, FINRA Kural 2241'de tanımlandığı gibi bir "araştırma raporu" veya FINRA Kural 2242'de tanımlandığı şekilde bir "borç araştırma raporu" teşkil etmez ve Galaxy Digital Partners LLC tarafından hazırlanmamıştır. Tüm sorularınız için lütfen contact@galaxydigital.io adresine e-posta gönderin. ©Telif Hakkı Galaxy Digital Holdings LP 2023. Her hakkı saklıdır.

Yasal Uyarı:

1. Bu makale şu adresten yeniden basılmıştır: [] Tüm telif hakları orijinal yazara aittir [**]. Bu yeniden basıma itirazlarınız varsa lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin; onlar konuyu hemen halledeceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Aksi belirtilmedikçe tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.