ETF Spot Bitcoin Semakin Dekat, Bagaimana Kondisi Produk Cryptocurrency yang Sesuai Saat Ini?

Ekspektasi ETF: Kebangkitan Pasar Kripto

Ketika mata uang kripto secara bertahap memasuki arus utama selama dekade terakhir, dimulai dengan GBTC dari Grayscale, arus masuk modal pasar tradisional ke dalam pasar mata uang kripto semakin menarik perhatian. Pasar telah menghangat akhir-akhir ini, terkait erat dengan institusi tradisional. Menurut data aliran aset kripto CoinShares, mulai dari awal Oktober, kecuali untuk aksi jual kecil pada satu minggu di bulan Desember, telah terjadi arus masuk terus menerus selama lebih dari sepuluh minggu. Harga Bitcoin juga telah meningkat dari sekitar $25.000 menjadi lebih dari $45.000.

Pasar secara umum meyakini bahwa hal ini mencerminkan ekspektasi investor bahwa SEC AS akan menyetujui aplikasi ETF spot bitcoin dari beberapa raksasa manajemen aset tradisional pada bulan Januari. Berdasarkan proses persetujuan ETF di masa lalu, waktu persetujuan akhir SEC mencapai 240 hari. Hashdex, Ark&21 saham, sebagai institusi paling awal yang mengajukan aplikasi untuk ETF spot bitcoin, menghadapi tenggat waktu untuk mendapatkan persetujuan SEC pada 10 Januari 2024. Jika ETF spot bitcoin ini disetujui, kemungkinan besar aplikasi berikutnya, seperti dari BlackRock dan Fidelity, juga akan disetujui.

Sebelum persetujuan ETF spot bitcoin di AS, sudah ada saluran yang sesuai untuk mengakses aset kripto. Pada awal 2013, GBTC Grayscale diluncurkan, yang memungkinkan investor untuk membeli saham GBTC trust melalui saluran broker tradisional, sehingga secara tidak langsung memegang bitcoin.

Dalam beberapa tahun terakhir, Eropa telah melihat ratusan ETP (Exchange Traded Products) yang terkait dengan kripto diluncurkan di pasar tradisional, yang memungkinkan investor untuk membeli aset kripto melalui saluran tradisional. Raksasa manajemen aset besar juga telah menerbitkan produk ETF spot bitcoin di luar AS. pasar modal, seperti ETF spot bitcoin Fidelity, FBTC yang diperdagangkan di Bursa Efek Toronto (TSX) di Kanada pada tahun 2021.

Dengan berbagai saluran yang sudah tersedia untuk membeli aset kripto, mengapa ada fokus pada ETF spot bitcoin AS? Apa perbedaan produk ini dengan saluran pembelian aset kripto yang sudah ada?

Kondisi Saat Ini dari Saluran Investasi Aset Kripto yang Sesuai

Menurut statistik mingguan dari agen penerbitan aset digital CoinShares, arus modal produk aset kripto yang sesuai secara global mencakup produk yang diterbitkan oleh institusi besar yang berinvestasi dalam aset kripto dan diperdagangkan di saluran keuangan tradisional, termasuk berbagai ETP dan produk perwalian. Data ini mencerminkan modal keuangan tradisional, terutama modal investor institusional, yang masuk dan keluar dari investasi aset kripto, dengan data terakhir hingga 31 Desember 2023. Data dibagi berdasarkan wilayah tempat perdagangan, dan aset yang terutama diinvestasikan termasuk:

Penyedia aset utama meliputi:

Penyedia aset utama adalah:

Lima emiten teratas berdasarkan skala manajemen aset dan struktur produknya adalah sebagai berikut:

Grayscale Investments LLC

• Pengantar: Grayscale Investments adalah manajer aset kripto global terkemuka yang berkantor pusat di Amerika Serikat. Grayscale didirikan pada tahun 2013 sebagai anak perusahaan dari Digital Currency Group dan meluncurkan GBTC, sebuah produk trust Bitcoin, pada tahun 2013.
• Produk utama: Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
• Struktur Hukum: Kepercayaan (Keamanan Fisik)
• Biaya: 2% biaya manajemen
• Platform perdagangan: OTCQX
• Tanggal rilis: 2013.09.25 (tanggal awal)
• Persyaratan investor: Hanya untuk investor yang memenuhi syarat dan investor institusi
• Total pengelolaan aset dari aset kripto emiten: 33.370 (unit: juta dolar AS, 2023.12.31)

CoinShares XBT

• Pengantar: CoinShares adalah pemimpin dalam industri ETP mata uang kripto, menyediakan akses yang nyaman dan andal kepada para investor ke produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) dari beragam aset digital. XBTProvider dari CoinShares adalah entitas pertama di Eropa yang menawarkan akses mudah ke Bitcoin dan Ethereum kepada para investor dengan produk yang sesuai.
• Produk utama: Pelacak Bitcoin One (COINXBT SS)
• Struktur Hukum: Sertifikat Pelacakan (Jaminan Sintetis)
• Biaya: 2,5% biaya manajemen
• Platform perdagangan: Nasdaq Stockholm
• Tanggal rilis: 2015.05.18
• Persyaratan investor: Investor ritel Nordik
• Total aset manajemen aset kripto emiten: 2.374 (unit: juta dolar AS, 2023.12.31)

21 Shares AG

• Pengantar: 21Shares adalah penerbit produk yang diperdagangkan di bursa mata uang kripto (exchange-traded products/ETPs) terbesar di dunia. Perusahaan ini didirikan pada tahun 2018 dan berkantor pusat di Zurich, Swiss. Produknya termasuk produk yang diperdagangkan di bursa Bitcoin dan Ethereum yang didukung secara fisik (ETP).
• Produk Utama: 21Shares Bitcoin ETP (ABTC)
• Struktur Hukum: Jaminan Hutang (Jaminan Fisik)
• Biaya 1,49% biaya manajemen
• Platform perdagangan: SIX Swiss Exchange
• Tanggal rilis: 2019.2.25
• Persyaratan investor: Investor ritel Nordik
• Total skala manajemen aset dari aset kripto emiten: 2.336 (unit: juta dolar AS, 2023.12.31)

ETF ProShares

• Pengantar: ProShares adalah salah satu penerbit ETF terbesar di dunia, dengan lebih dari $65 miliar aset yang dikelola.
• Produk utama: ETF Strategi Bitcoin (BITO)
• Struktur Hukum: ETF Berjangka (Jaminan Sintetis)
• Biaya: 0,95%
• Platform perdagangan: New York Stock Exchange (NYSE) Arca
• Tanggal rilis: 2021.10.18
• Persyaratan investor: Investor ritel AS
• Total skala manajemen aset dari aset kripto emiten: 1.846 (unit: juta dolar AS, 2023.12.31)

ETF Purpose Investments Inc

• Pengantar: Purpose Investments adalah perusahaan manajemen aset dengan lebih dari $18 miliar aset yang dikelola. Purpose Investments memiliki fokus tanpa henti pada inovasi yang berpusat pada klien dan menawarkan berbagai produk investasi terkelola dan kuantitatif. Purpose Investments dipimpin oleh pengusaha terkenal Som Seif dan merupakan divisi dari perusahaan jasa keuangan independen berbasis teknologi, Purpose Financial.
• Produk Utama: Tujuan ETF Bitcoin (BTCC)
• Struktur Hukum: ETF Spot (Dijamin Secara Fisik)
• Biaya: 1,00%
• Platform perdagangan: Bursa Efek Toronto (TSX)
• Tanggal rilis: 2021.2.25
• Untuk investor: Investor ritel Amerika Utara
• Total aset kripto yang dikelola emiten: 1.764 (unit: juta dolar AS, 2023.12.31)

Apa perbedaan produk ini dengan ETF spot?

Dibandingkan dengan ETF spot, di mana perbedaan produk ini? Menurut struktur hukum produk, produk mata uang kripto yang sesuai di pasar dapat dibagi menjadi ETP (Exchange Traded Products) dan Trust. Di antara mereka, ETP dapat dibagi lagi menjadi ETN (Exchange Traded Notes), ETF (Exchange Traded Funds), dan ETC (Exchange Traded Commodities), dengan produk yang terkait dengan aset kripto sebagian besar adalah ETF dan ETN. ETF menawarkan aksesibilitas yang lebih baik kepada investor, memungkinkan investasi pada berbagai aset dengan biaya yang lebih rendah, dan cocok untuk investasi jangka panjang. Namun, ETF dapat mengalami kesalahan pelacakan, di mana nilai aset dalam ETF berbeda dari nilai acuan yang seharusnya dilacak, sehingga berpotensi menghasilkan imbal hasil yang lebih rendah dari yang diharapkan. Selain itu, ETF memiliki kompleksitas yang lebih tinggi dalam hal perpajakan, proses pembelian dan penebusan, serta likuiditas. ETN adalah struktur utang, biasanya berupa instrumen utang tanpa jaminan yang diterbitkan oleh lembaga keuangan. Investor membeli utang emiten, yang memiliki risiko lebih tinggi karena masalah kredit. Dibandingkan dengan ETF, ETN umumnya memiliki likuiditas yang lebih buruk. Namun, ETN menawarkan jenis aset yang lebih beragam, tidak memiliki masalah kesalahan pelacakan, dan lebih fleksibel dalam hal pajak. Di antara produk-produk ini, 21Shares Bitcoin ETP adalah produk ETN yang khas. Struktur trust relatif kompleks, umumnya hanya diperdagangkan di pasar OTC, seperti GBTC milik Grayscale yang hanya diperdagangkan di OTCQX, di mana likuiditas dan jumlah investornya lebih rendah, dan total volume perdagangan harian OTCQX hanya mencapai 1,3 miliar USD (2024.01.02). Selain itu, Grayscale GBTC diterbitkan melalui struktur kepercayaan, yang hanya memungkinkan pembelian satu arah dan tidak ada penebusan; investor dapat memperdagangkan saham mereka di pasar sekunder hanya setelah enam bulan sejak pembelian, yang menyebabkan GBTC mengalami premi positif di pasar bullish dan premi negatif di pasar bearish. Lebih lanjut, produk ini dapat dibagi menjadi dua kategori berdasarkan aset yang mendasarinya: didukung secara fisik dan didukung secara sintetis. ETP yang didukung secara fisik membeli dan menyimpan aset fisik yang mendasarinya, sehingga harga saham produk dapat mengikuti harga aset yang mendasarinya. Kinerja produk yang didukung secara fisik terkait langsung dengan kinerja aset terkait. Contohnya, BTCC dari Purpose Investment adalah ETF spot yang terdaftar di Bursa Efek Toronto, di mana setiap saham ETF setara dengan sejumlah bitcoin yang dipegang langsung oleh manajer ETF, yang biasanya dipegang oleh kustodian profesional seperti Gemini Trust Company dan Coinbase Trust Company. ETP yang didukung secara sintetis menggunakan perjanjian swap dengan rekanan (biasanya bank) untuk memberikan imbal hasil dari aset yang mendasarinya. Untuk memastikan pengiriman pengembalian harian, rekanan swap biasanya perlu menyetor jaminan yang dipegang oleh kustodian independen (biasanya obligasi pemerintah atau saham blue-chip), dengan jumlah jaminan yang diperlukan berfluktuasi dengan nilai aset yang dilacak. Misalnya, ProShares BITO adalah ETF bitcoin berjangka di New York Stock Exchange, berinvestasi dalam bitcoin berjangka di CME.

Apa dampak pasar yang akan ditimbulkan oleh adopsi ETF spot Bitcoin oleh SEC?

Persetujuan SEC terhadap ETF spot bitcoin akan memiliki dampak pasar yang signifikan. Jenis-jenis produk keuangan kripto yang diperdagangkan melalui saluran keuangan tradisional memberikan investor saluran satu atap untuk mendapatkan eksposur ke aset kripto, melewati berbagai hambatan teknis dan kepatuhan yang dihadapi oleh investor yang secara langsung mendapatkan mata uang kripto seperti bitcoin dan Ethereum, seperti manajemen kunci privat, perpajakan, dan transaksi mata uang fiat, sehingga menarik triliunan dolar ke dalam pasar kripto. Dibandingkan dengan berbagai produk yang sudah tersedia di pasar keuangan, mengapa persetujuan SEC AS terhadap ETF spot bitcoin begitu penting? Ada dua alasan utama: Menjangkau kumpulan dana yang lebih besar: Lebih banyak investor. AS adalah salah satu pasar keuangan terbesar, dan ETF spot bitcoin yang terdaftar di bursa utama dapat menjangkau investor yang memenuhi syarat, investor institusi, dan investor ritel secara bersamaan. Sebaliknya, produk berstruktur trust seperti GBTC hanya tersedia untuk investor yang memenuhi syarat di pasar OTC, dan produk ETF spot bitcoin serupa di Eropa dan Kanada memiliki likuiditas yang lebih rendah dan volume modal yang lebih kecil dibandingkan dengan pasar AS. Saluran investasi yang lebih luas. Sektor manajemen aset tradisional, seperti berbagai manajer investasi dan penasihat keuangan, akan kesulitan memasukkan aset kripto ke dalam portofolio mereka tanpa ETF spot bitcoin. Penerimaan yang lebih baik: Produk seperti ETF spot bitcoin yang diterbitkan oleh institusi seperti Blackrock dan Fidelity akan lebih mudah diterima oleh reksa dana arus utama karena dukungan merek dari institusi ini. Ini membahas masalah kepatuhan dengan aset kripto; produk ini akan memiliki kejelasan kepatuhan yang lebih tinggi, menarik lebih banyak investasi dan pengembangan ekosistem terkait. Sebagai pasar modal terbesar, persetujuan AS terhadap ETF spot bitcoin akan membawa dampak yang signifikan terhadap pasar aset kripto, tidak hanya dalam hal sumber dana yang lebih luas tetapi juga mengenai kepatuhan berbagai peserta dalam jaringan bitcoin global dan perubahan aktivitas jaringan bitcoin. Kami akan terus mengamati dampak dari kepatuhan aset terhadap aset kripto, dan berharap aset kripto akan membentuk generasi baru pasar modal. Penafian: 1. Tidak berlaku untuk semua orang. Artikel ini direproduksi dari chaincatcher, hak cipta dimiliki oleh penulis asli [DigiFT]. Jika ada keberatan terhadap reproduksi, silakan hubungi tim Gate Learn, yang akan menanganinya sesuai dengan prosedur yang relevan. 2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan bukan merupakan saran investasi. 3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn, dan tanpa menyebutkan Gate.io, tidak diperkenankan untuk menyalin, menyebarluaskan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel yang telah diterjemahkan.

Penafian: Penafian

1. Artikel ini dicetak ulang dari[chaincatcher]. Semua hak cipta adalah milik penulis asli[DigiFT]. Jika ada keberatan dengan pencetakan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn, dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata merupakan pandangan dan pendapat penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Penerjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan dilarang.