Ожидания ETF: Пробуждение рынка криптовалют

По мере того, как криптовалюты постепенно входят в мейнстрим в течение последнего десятилетия, начиная с GBTC компании Grayscale, приток традиционного рыночного капитала на криптовалютный рынок привлекает все больше внимания. В последнее время на рынке наблюдается потепление, тесно связанное с традиционными институтами. Согласно данным CoinShares о движении криптоактивов, начиная с начала октября, за исключением небольшой распродажи на одной из недель декабря, в течение более десяти недель наблюдался непрерывный приток. Цена Биткойна также выросла с примерно $25 000 до более чем $45 000.

По общему мнению рынка, это отражает ожидания инвесторов, что в январе Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрит заявки нескольких гигантов традиционного управления активами на биткоин-спот ETF. Судя по процессам утверждения ETF в прошлом, время окончательного утверждения SEC составляет до 240 дней. Hashdex, Ark&21 акция, как самые ранние организации, подавшие заявки на биткойн-спот ETF, должны получить одобрение SEC до 10 января 2024 года. Если эти биткоин-спот ETF будут одобрены, то вполне вероятно, что последующие заявки, например, от BlackRock и Fidelity, также будут одобрены.

До одобрения биткоин-спот ETF в США уже существовали соответствующие каналы доступа к криптоактивам. Еще в 2013 году была запущена система GBTC компании Grayscale, позволяющая инвесторам приобретать акции траста GBTC через традиционные брокерские каналы, тем самым косвенно владея биткоином.

В последние годы в Европе на традиционных рынках появились сотни криптовалютных ETP (Exchange Traded Products), позволяющих инвесторам приобретать криптоактивы по традиционным каналам. Крупнейшие гиганты по управлению активами также выпустили биткоин-спот ETF продукты в неамериканских странах. Рынки капитала, например, биткойн-спотовый ETF FBTC компании Fidelity, торгующийся на Фондовой бирже Торонто (TSX) в Канаде в 2021 году.

Учитывая, что уже существует множество каналов для покупки криптоактивов, почему такое внимание уделяется американским биткоин-спот ETF? Чем эти продукты отличаются от существующих каналов покупки криптоактивов, соответствующих требованиям?

Текущее состояние каналов инвестирования в криптоактивы, соответствующих требованиям

Согласно еженедельной статистике агентства по выпуску цифровых активов CoinShares, глобальные потоки капитала, соответствующие требованиям криптоактивных продуктов, включают продукты, выпущенные крупными учреждениями, которые инвестируют в криптоактивы и торгуются в традиционных финансовых каналах, включая различные ЭТП и трастовые продукты. Эти данные отражают вложение и выбытие традиционного финансового капитала, особенно капитала институциональных инвесторов, из инвестиций в криптоактивы, причем последние данные приведены по 31 декабря 2023 года. Данные разделены по регионам торговых площадок, а активы, в которые в основном вкладываются средства, включают:

К основным поставщикам активов относятся:

Основными поставщиками активов являются:

Пять ведущих эмитентов по масштабу управления активами и структуре их продуктов выглядят следующим образом:

Grayscale Investments LLC

• Введение: Grayscale Investments - ведущий мировой управляющий криптоактивами со штаб-квартирой в США. Компания Grayscale была основана в 2013 году как дочерняя компания Digital Currency Group и в 2013 году запустила GBTC, трастовый продукт для Биткойна.
• Основной продукт: Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
• Юридическая структура: Траст (физическая безопасность)
• Комиссионные: 2% плата за управление
• Торговая платформа: OTCQX
• Дата выхода: 2013.09.25 (дата создания)
• Требования к инвесторам: Только для квалифицированных инвесторов и институциональных инвесторов
• Общий объем управления криптоактивами эмитента: 33 370 (единица измерения: миллион долларов США, 2023.12.31)

CoinShares XBT

• Введение: CoinShares - лидер в индустрии криптовалютных ЭТП, предоставляющий инвесторам удобный и надежный доступ к биржевым продуктам (ЭТП) различных цифровых активов. XBTProvider от CoinShares - первая организация в Европе, предлагающая инвесторам легкий доступ к Bitcoin и Ethereum с помощью продуктов, соответствующих требованиям.
• Основной продукт: Bitcoin Tracker One (COINXBT SS)
• Юридическая структура: Сертификат отслеживания (синтетическая гарантия)
• Комиссионные: 2,5% плата за управление
• Торговая платформа: Nasdaq Stockholm
• Дата выпуска: 2015.05.18
• Требования к инвесторам: Скандинавские розничные инвесторы
• Общее управление криптоактивами эмитента: 2,374 (единица измерения: миллион долларов США, 2023.12.31)

21 Shares AG

• Введение: 21Shares - крупнейший в мире эмитент криптовалютных биржевых продуктов (ETP). Компания была основана в 2018 году, ее штаб-квартира находится в Цюрихе, Швейцария. Среди ее продуктов - первые биржевые продукты (ETP), обеспеченные физическими активами биткоина и Ethereum.
• Основной продукт: 21Shares Bitcoin ETP (ABTC)
• Юридическая структура: Обеспечение долга (физическое обеспечение)
• Комиссионные: 1,49% плата за управление
• Торговая платформа: SIX Swiss Exchange
• Дата выхода: 2019.2.25
• Требования к инвесторам: Скандинавские розничные инвесторы
• Общий масштаб управления криптоактивами эмитента: 2,336 (единица измерения: миллион долларов США, 2023.12.31)

ProShares ETFs

• Введение: ProShares - один из крупнейших в мире эмитентов ETF, под управлением которого находится более 65 миллиардов долларов.
• Основные продукты: Bitcoin Strategy ETF (BITO)
• Юридическая структура: Фьючерсный ETF (синтетический гарантированный)
• Комиссия: 0,95%
• Торговая платформа: Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) Arca
• Дата выхода: 2021.10.18
• Требования к инвесторам: Американские розничные инвесторы
• Общий масштаб управления криптоактивами эмитента: 1,846 (единица измерения: миллион долларов США, 2023.12.31)

ETFs Purpose Investments Inc

• Введение: Purpose Investments - это фирма по управлению активами, под управлением которой находится более 18 миллиардов долларов. Purpose Investments неустанно фокусируется на инновациях, ориентированных на клиента, и предлагает ряд управляемых и количественных инвестиционных продуктов. Purpose Investments возглавляется известным предпринимателем Сомом Сейфом и является подразделением независимой технологичной компании по оказанию финансовых услуг Purpose Financial.
• Основной продукт: Целевой биткойн-фонд ETF (BTCC)
• Юридическая структура: Spot ETF (физически обеспеченный)
• Комиссия: 1,00%
• Торговая платформа: Фондовая биржа Торонто (TSX)
• Дата выхода: 2021.2.25
• Для инвесторов: Североамериканские розничные инвесторы
• Общая сумма криптоактивов эмитента под управлением: 1,764 (единица измерения: миллион долларов США, 2023.12.31)

Чем эти продукты отличаются от спотовых ETF?

Чем эти продукты отличаются от спотовых ETF? В соответствии с юридической структурой продуктов, соответствующие криптовалютные продукты на рынке можно разделить на ETP (Exchange Traded Products) и трасты. Среди них ЭТП можно разделить на ETNs (Exchange Traded Notes), ETFs (Exchange Traded Funds) и ETCs (Exchange Traded Commodities), причем продукты, связанные с криптоактивами, в основном представляют собой ETFs и ETNs. ETF могут предложить инвесторам лучшую доступность, позволяя инвестировать в несколько активов с меньшими комиссионными, и подходят для долгосрочных инвестиций. Однако ETF могут испытывать ошибки отслеживания, когда стоимость активов в ETF отличается от стоимости эталона, который он должен отслеживать, что потенциально может привести к более низким, чем ожидалось, доходам. Кроме того, ETF отличаются повышенной сложностью с точки зрения налогообложения, процессов подписки и погашения, а также ликвидности. ETN - это долговые структуры, как правило, необеспеченные долговые инструменты, выпущенные финансовыми учреждениями. Инвесторы покупают долговые обязательства эмитента, которые несут более высокий риск из-за кредитных проблем. По сравнению с ETF, ETN обычно имеют более низкую ликвидность. Однако ETN предлагают более диверсифицированный спектр типов активов, не имеют проблем с ошибками отслеживания и более гибкие в плане налогообложения. Среди этих продуктов 21Shares Bitcoin ETP является типичным ETN-продуктом. Трастовые структуры относительно сложны и обычно торгуются только на внебиржевом рынке, как, например, GBTC компании Grayscale, которая торгуется только на OTCQX, где ликвидность и количество инвесторов ниже, а общий дневной объем торгов на OTCQX достигает всего 1,3 млрд. долларов США (2024.01.02). Более того, Grayscale GBTC выпускаются через трастовую структуру, позволяющую подписку только в одну сторону и без выкупа; инвесторы могут торговать своими акциями на вторичном рынке только через шесть месяцев после подписки, что приводит к тому, что GBTC испытывают положительные премии на бычьих рынках и отрицательные премии на медвежьих рынках. Кроме того, эти продукты можно разделить на две категории в зависимости от базовых активов: физически обеспеченные и синтетически обеспеченные. ЭТП с физическим обеспечением приобретают и хранят физические базовые активы, поэтому цена акции продукта может отслеживать цену базовых активов. Производительность продуктов с физическим обеспечением напрямую связана с производительностью соответствующих активов. Например, BTCC от Purpose Investment - это спотовый ETF, котирующийся на Фондовой бирже Торонто, где каждая акция ETF соответствует определенному количеству биткоина, находящемуся непосредственно у управляющего ETF, обычно хранящемуся у профессиональных кастодианов, таких как Gemini Trust Company и Coinbase Trust Company. ЭТП с синтетическим обеспечением используют своп-соглашения с контрагентами (обычно банками) для обеспечения доходности базовых активов. Для обеспечения ежедневной обратной поставки контрагенты по свопам обычно должны внести залог, хранящийся у независимого хранителя (обычно это государственные облигации или акции "голубых фишек"), причем требуемая сумма залога колеблется в зависимости от стоимости отслеживаемых активов. Например, ProShares BITO - это фьючерсный ETF на биткоин на Нью-Йоркской фондовой бирже, инвестирующий во фьючерсы на биткоин на CME.

Какое влияние на рынок окажет принятие SEC спотового ETF на биткойн?

Одобрение SEC спотового ETF биткоина окажет значительное влияние на рынок. Эти виды криптофинансовых продуктов, торгуемых через традиционные финансовые каналы, предоставляют инвесторам универсальный канал для получения доступа к криптоактивам, обходя различные технические и нормативные барьеры, с которыми сталкиваются инвесторы, непосредственно получающие криптовалюты, такие как биткоин и Ethereum, например, управление закрытыми ключами, налогообложение и операции с фиатной валютой, тем самым привлекая триллионы долларов на крипторынок. По сравнению с различными продуктами, уже доступными на финансовом рынке, почему одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам США биткоин-спот ETF так важно? Есть две основные причины: Охватывает больший пул средств: Больше инвесторов. США - один из крупнейших финансовых рынков, и биткоин-спот ETF, котирующийся на основных биржах, может одновременно привлечь квалифицированных инвесторов, институциональных инвесторов и розничных инвесторов. В отличие от этого, продукты с трастовой структурой, такие как GBTC, доступны только квалифицированным инвесторам на внебиржевом рынке, а аналогичные продукты биткоин-спот ETF в Европе и Канаде имеют более низкую ликвидность и меньшие объемы капитала по сравнению с рынком США. Более широкие инвестиционные каналы. Традиционным секторам управления активами, таким как менеджеры различных фондов и финансовые консультанты, будет сложно включить криптоактивы в свои портфели без биткоин-спот ETF. Лучшее принятие: Такие продукты, как биткоин-спот ETF, выпущенные такими организациями, как Blackrock и Fidelity, будут легче приниматься основными фондами благодаря тому, что эти организации поддерживают свой бренд. Он решает проблемы соответствия криптоактивов; эти продукты будут иметь более высокую степень соответствия, что привлечет больше инвестиций и развитие соответствующих экосистем. Будучи крупнейшим рынком капитала, одобрение США биткойн-спот ETF окажет значительное влияние на рынок криптоактивов не только с точки зрения более широкого источника средств, но и в отношении соответствия требованиям различных участников глобальной сети биткойн и изменений в деятельности сети биткойн. Мы продолжим наблюдать за влиянием соответствия активов на криптоактивы, ожидая, что криптоактивы сформируют новое поколение рынков капитала. Отказ от ответственности: 1. Эта статья воспроизведена с сайта chaincatcher, авторские права принадлежат автору оригинала [DigiFT]. Если у Вас есть возражения против воспроизведения, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, которая рассмотрит их в соответствии с соответствующими процедурами. 2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, представляют собой исключительно личные взгляды автора и не являются инвестиционными советами. 3. Перевод статей на другие языки осуществляется командой Gate Learn, и без упоминания Gate.io копирование, распространение или плагиат переведенных статей не допускается.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана с сайта[chaincatcher]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору[DigiFT]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.