Kripto para birimleri, Grayscale'in GBTC'sinden başlayarak son on yılda yavaş yavaş ana akıma girerken, geleneksel piyasa sermayesinin kripto para piyasasına girişi giderek daha fazla dikkat çekti. Piyasa, geleneksel kurumlarla yakından ilişkili olarak son zamanlarda ısındı. CoinShares'in kripto varlık akışı verilerine göre, Ekim ayının başından itibaren, Aralık ayının bir haftasındaki küçük bir satış dışında, on haftadan fazla bir süredir sürekli bir giriş oldu. Bitcoin'in fiyatı da yaklaşık 25.000 $'dan 45.000 $'ın üzerine çıktı.
Piyasa genel olarak bunun, yatırımcıların ABD SEC'in Ocak ayında birkaç geleneksel varlık yönetimi devinin bitcoin spot ETF başvurularını onaylayacağı yönündeki beklentilerini yansıttığına inanıyor. Geçmiş ETF onay süreçlerine dayanarak, SEC'in nihai onay süresi 240 güne kadar çıkmaktadır. Hashdex, Ark&21 hisseleri, bitcoin spot ETF'leri için başvuruda bulunan en erken kurumlar olarak, 10 Ocak 2024 tarihine kadar SEC onayı için bir son tarihle karşı karşıya. Bu bitcoin spot ETF'leri onaylanırsa, BlackRock ve Fidelity'den gelenler gibi sonraki başvuruların da onaylanması muhtemeldir.
ABD'de bitcoin spot ETF'lerinin onaylanmasından önce, kripto varlıklarına erişmek için zaten uyumlu kanallar vardı. 2013 gibi erken bir tarihte, Grayscale'in GBTC'si piyasaya sürüldü ve yatırımcıların geleneksel aracılık kanalları aracılığıyla GBTC tröstünün hisselerini satın almalarına ve böylece dolaylı olarak bitcoin sahibi olmalarına olanak tanıdı.
Son yıllarda Avrupa, geleneksel piyasalarda kripto ile ilgili yüzlerce ETP'nin (Borsada İşlem Gören Ürünler) piyasaya sürüldüğünü gördü ve yatırımcıların geleneksel kanallar aracılığıyla kripto varlıkları satın almasına olanak tanıdı. Büyük varlık yönetimi devleri de ABD dışında bitcoin spot ETF ürünleri çıkardı. Fidelity'nin 2021 yılında Kanada'daki Toronto Borsası'nda (TSX) işlem gören bitcoin spot ETF'si FBTC gibi sermaye piyasaları.
Kripto varlıkları satın almak için halihazırda çok sayıda kanal mevcutken, neden ABD bitcoin spot ETF'lerine bu kadar odaklanılıyor? Bu ürünlerin mevcut uyumlu kripto varlık satın alma kanallarından farkı nedir?
Dijital varlık ihraç ajansı CoinShares'in haftalık istatistiklerine göre, küresel uyumlu kripto varlık ürünlerinin sermaye akışları, kripto varlıklarına yatırım yapan büyük kurumlar tarafından ihraç edilen ve çeşitli ETP'ler ve güven ürünleri de dahil olmak üzere geleneksel finansal kanallarda işlem gören ürünleri içeriyor. Bu veriler, 31 Aralık 2023'e kadar olan en son verilerle, kripto varlık yatırımına giren ve çıkan geleneksel finans sermayesini, özellikle de kurumsal yatırımcı sermayesini yansıtmaktadır. Veriler ticaret merkezinin bölgesine göre bölünmüştür ve öncelikli olarak yatırım yapılan varlıklar şunlardır:
Başlıca varlık sağlayıcıları şunlardır:
Ana varlık sağlayıcıları şunlardır:
Varlık yönetimi ölçeğine ve ürün yapılarına göre ilk beş ihraççı aşağıdaki gibidir:
Spot ETF'lerle karşılaştırıldığında, bu ürünlerin farkı nedir? Ürünlerin yasal yapısına göre, piyasadaki uyumlu kripto para ürünleri ETP'ler (Exchange Traded Products) ve Tröstler olarak ikiye ayrılabilir. Bunlar arasında ETP'ler ETN'ler (Exchange Traded Notes), ETF'ler (Exchange Traded Funds) ve ETC'ler (Exchange Traded Commodities) olarak ayrılabilir ve kripto varlıklarla ilgili ürünler esas olarak ETF'ler ve ETN'lerdir. ETF'ler yatırımcılara daha iyi erişilebilirlik sunabilir, daha düşük ücretlerle birden fazla varlığa yatırım yapılmasına olanak tanır ve uzun vadeli yatırım için uygundur. Bununla birlikte, ETF'ler, ETF'deki varlıkların değerinin takip etmesi gereken karşılaştırma ölçütü değerinden farklı olduğu ve potansiyel olarak beklenenden daha düşük getirilere yol açtığı izleme hataları yaşayabilir. Ayrıca, ETF'ler vergilendirme, abonelik ve itfa süreçleri ve likidite açısından daha yüksek karmaşıklığa sahiptir. ETN'ler borç yapılarıdır, genellikle finansal kurumlar tarafından ihraç edilen teminatsız borçlanma araçlarıdır. Yatırımcılar, kredi sorunları nedeniyle daha yüksek risk taşıyan ihraççının borcunu satın alırlar. ETF'lerle karşılaştırıldığında ETN'ler genellikle daha düşük likiditeye sahiptir. Bununla birlikte, ETN'ler daha çeşitli varlık türleri sunar, takip hatası sorunları yoktur ve vergilendirmede daha esnektir. Bu ürünler arasında 21Shares Bitcoin ETP tipik bir ETN ürünüdür. Tröst yapıları nispeten karmaşıktır, genellikle yalnızca OTCQX'te işlem gören Grayscale'in GBTC'si gibi yalnızca OTC piyasasında işlem görür, burada likidite ve yatırımcı sayısı daha düşüktür ve OTCQX'in toplam günlük işlem hacmi yalnızca 1,3 milyar USD'ye ulaşmıştır (2024.01.02). Ayrıca, Grayscale GBTC sadece tek yönlü aboneliklere izin veren ve itfası olmayan bir tröst yapısı aracılığıyla ihraç edilmektedir; yatırımcılar hisselerini ikincil piyasada ancak abonelikten altı ay sonra takas edebilirler, bu da GBTC'nin boğa piyasalarında pozitif primler ve ayı piyasalarında negatif primler yaşamasına neden olur. Ayrıca, bu ürünler dayanak varlıklara göre iki kategoriye ayrılabilir: fiziksel olarak desteklenen ve sentetik olarak desteklenen. Fiziksel olarak desteklenen ETP'ler fiziksel dayanak varlıkları satın alır ve tutar, böylece ürün hisse fiyatı dayanak varlıkların fiyatını takip edebilir. Fiziksel olarak desteklenen ürünlerin performansı, ilgili varlıkların performansıyla doğrudan ilişkilidir. Örneğin, Purpose Investment'ın BTCC'si Toronto Borsası'nda listelenen bir spot ETF'dir ve burada her ETF hissesi, ETF yöneticisi tarafından doğrudan tutulan ve genellikle Gemini Trust Company ve Coinbase Trust Company gibi profesyonel saklayıcılar tarafından tutulan belirli miktarda bitcoin'e karşılık gelir. Sentetik olarak desteklenen ETP'ler, dayanak varlıkların getirilerini sağlamak için karşı taraflarla (genellikle bankalar) yapılan takas anlaşmalarını kullanır. Günlük getiri teslimatını sağlamak için, swap karşı taraflarının genellikle bağımsız bir saklama kuruluşu tarafından tutulan teminatı (tipik olarak devlet tahvilleri veya mavi çipli hisse senetleri) yatırmaları gerekir ve gerekli teminat tutarı takip edilen varlıkların değeriyle dalgalanır. Örneğin, ProShares BITO, New York Borsası'nda CME'deki bitcoin vadeli işlemlerine yatırım yapan bir bitcoin vadeli işlem ETF'sidir.
SEC'in bir bitcoin spot ETF'sini onaylamasının önemli bir piyasa etkisi olacaktır. Geleneksel finansal kanallar aracılığıyla işlem gören bu tür kripto finansal ürünler, yatırımcılara kripto varlıklarına maruz kalmaları için tek elden bir kanal sunarak, bitcoin ve Ethereum gibi kripto para birimlerini doğrudan elde eden yatırımcıların karşılaştığı özel anahtar yönetimi, vergilendirme ve fiat para birimi işlemleri gibi çeşitli teknik ve uyumluluk engellerini atlayarak kripto piyasasına trilyonlarca dolar çekmektedir. Finans piyasasında halihazırda mevcut olan çeşitli ürünlerle karşılaştırıldığında, ABD SEC'in bir bitcoin spot ETF'sini onaylaması neden bu kadar önemli? Bunun iki ana nedeni vardır: Daha geniş bir fon havuzuna ulaşır: Daha fazla yatırımcı. ABD en büyük finans piyasalarından biridir ve ana akım borsalarda listelenen bir bitcoin spot ETF'si nitelikli yatırımcılara, kurumsal yatırımcılara ve perakende yatırımcılara aynı anda ulaşabilir. Buna karşılık, GBTC gibi tröst yapısındaki ürünler yalnızca OTC piyasasındaki nitelikli yatırımcılar için mevcuttur ve Avrupa ve Kanada'daki benzer bitcoin spot ETF ürünleri, ABD piyasasına kıyasla daha zayıf likiditeye ve daha küçük sermaye hacimlerine sahiptir. Daha geniş yatırım kanalları. Çeşitli fon yöneticileri ve finansal danışmanlar gibi geleneksel varlık yönetimi sektörleri, bir bitcoin spot ETF'si olmadan kripto varlıklarını portföylerine dahil etmekte zorlanacaktır. Daha iyi kabul: Blackrock ve Fidelity gibi kurumlar tarafından ihraç edilen bitcoin spot ETF'leri gibi ürünler, bu kurumların marka onayları nedeniyle ana akım fonlar tarafından daha kolay kabul görecektir. Kripto varlıklarla ilgili uyumluluk sorunlarını ele alır; bu ürünler daha yüksek uyumluluk netliğine sahip olacak, daha fazla yatırım çekecek ve ilgili ekosistemlerin gelişmesini sağlayacaktır. En büyük sermaye piyasası olarak ABD'nin bir bitcoin spot ETF'sini onaylaması, yalnızca daha geniş bir fon kaynağı açısından değil, aynı zamanda küresel bitcoin ağındaki çeşitli katılımcıların uyumu ve bitcoin ağı faaliyetlerindeki değişiklikler açısından da kripto varlık piyasasına önemli bir etki getirecektir. Varlık uyumluluğunun kripto varlıklar üzerindeki etkisini gözlemlemeye devam edeceğiz ve kripto varlıkların yeni nesil sermaye piyasalarını şekillendirmesini dört gözle bekleyeceğiz. Yasal Uyarı: 1. Bu makale chaincatcher'dan yeniden üretilmiştir, telif hakkı orijinal yazara aittir [DigiFT]. Eğer reprodüksiyona itirazınız varsa, lütfen Gate Learn ekibi ile iletişime geçin, ilgili prosedürlere göre işlem yapılacaktır. 2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve düşünceler yalnızca yazarın kişisel görüşlerini temsil etmekte olup herhangi bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. 3. Makalenin diğer dillerdeki versiyonları Gate Learn ekibi tarafından çevrilir ve Gate.io'dan bahsedilmeden çevrilen makalelerin kopyalanmasına, yayılmasına veya intihal edilmesine izin verilmez.