Uma avaliação abrangente da saúde do Bitcoin: Imperfeita, mas boa o suficiente

Ao investir em Bitcoin como um ativo ou em empresas construídas na rede Bitcoin, precisamos de algumas métricas para avaliar o progresso dos temas de investimento e, consequentemente, avaliar a saúde da rede Bitcoin.

O Bitcoin não é apenas um preço em um gráfico; ele é uma rede de código aberto com milhões de usuários, milhares de desenvolvedores, centenas de empresas e vários ecossistemas construídos sobre ele. A maioria dos analistas de Wall Street e dos investidores de varejo não usou uma carteira de Bitcoin, não autocustodiou seus ativos, não os enviou para outras pessoas nem os utilizou em vários ecossistemas, mas fazer isso é muito útil para a pesquisa fundamental.

Bitcoin significa coisas diferentes para pessoas diferentes. Ele permite economias portáteis, pagamentos globais resistentes à censura e armazenamento imutável de dados. Se o senhor é um investidor dos EUA ou da Europa em ações e títulos de alta qualidade e não considerou a rede Bitcoin sob a perspectiva dos poupadores de classe média da Nigéria, Vietnã, Argentina, Líbano, Rússia ou Turquia, então não analisou fundamentalmente o caso de uso desse ativo.

Mais importante ainda, as pessoas avaliam a saúde da rede de várias maneiras. Se o Bitcoin não atingir os resultados que eles desejam, eles podem concluir que o Bitcoin está tendo um desempenho inferior. Por outro lado, se o Bitcoin se alinhar perfeitamente com seus resultados desejados, eles podem pensar que, apesar de muitos atritos a serem resolvidos, o Bitcoin ainda está tendo um bom desempenho.

Nos últimos anos, passei muito tempo pesquisando a história monetária e dediquei uma quantidade significativa de tempo ao espaço de capital de risco/startup em torno do Bitcoin, estudando os detalhes técnicos desse protocolo. Portanto, considero alguns indicadores-chave exclusivos ao avaliar a saúde da rede Bitcoin. Este artigo os apresentará um a um e examinará o desempenho da rede Bitcoin em cada um deles.

1. Capitalização de mercado e liquidez
2. Conversibilidade
3. Segurança técnica e descentralização
4. Experiência do usuário
5. Aceitação legal e reconhecimento global

Capitalização de mercado e liquidez

Algumas pessoas dizem que o preço não é importante. Eles costumam dizer: "1 BTC = 1 BTC". Não é o Bitcoin que flutua; é o mundo que gira em torno do Bitcoin.

Isso faz algum sentido. O suprimento máximo de Bitcoin é de 21 milhões, criado e distribuído em um padrão decrescente pré-programado. A rede Bitcoin gera um bloco aproximadamente a cada dez minutos, graças ao seu mecanismo automatizado de ajuste de dificuldade. Ele tem funcionado de forma consistente desde sua criação, com tempos normais de operação que superam os da Fedwire. Não sei qual será a oferta do dólar americano no próximo ano, mas sei exatamente qual será a oferta de Bitcoin e posso auditá-la diretamente a qualquer momento.

Entretanto, o preço é um sinal importante. Pode não ter muita importância em uma base diária, semanal ou mesmo anual, mas tem importância ao longo de vários anos. A rede do Bitcoin pode ser o coração da ordem em um mundo caótico, mas o preço continua sendo a referência adotada. O Bitcoin agora está competindo no mercado monetário global com mais de 160 moedas fiduciárias diferentes, ouro, prata e várias outras criptomoedas. Como reserva de valor, ele também compete com ativos não monetários, como ações e imóveis ou qualquer outra coisa que possamos possuir com recursos finitos.

Ao contrário do que dizem alguns apoiadores, o preço do dólar americano não gira em torno do Bitcoin. Em comparação com o dólar, o Bitcoin é uma rede mais nova, mais volátil, menos líquida e menor, com maior volatilidade. Em determinados anos, os detentores de Bitcoin podiam comprar mais imóveis, alimentos, ouro, cobre, petróleo, ações da S&P 500, dólares, rúpias ou qualquer outra coisa do que no ano anterior. Mas em outros anos, eles poderiam comprar muito menos. O preço do Bitcoin flutua principalmente em uma base de médio prazo e sua volatilidade afeta o poder de compra dos detentores. Atualmente, o preço do Bitcoin aumentou muito, o que significa que os detentores de Bitcoin podem comprar mais do que podiam há alguns anos.

Se o preço do Bitcoin permanecer estagnado por um longo período, talvez seja necessário considerar por que o Bitcoin não está atraindo as pessoas. Não era para fornecer soluções para seus problemas? Se não estiver resolvendo problemas, por que não?

Felizmente, como mostra o gráfico acima, esse não é o caso. O preço do Bitcoin continua a fazer história em um ciclo após o outro. É um dos ativos com melhor desempenho da história. Considerando o aperto significativo dos balanços dos bancos centrais e o aumento acentuado das taxas de juros reais nos últimos anos, essa tendência tem se mantido muito bem. Com base em métricas na cadeia, correlações históricas com a ampla oferta global de dinheiro e outros fatores, espera-se que o Bitcoin continue seu caminho de adoção e crescimento a longo prazo.

O próximo é a liquidez. Qual é o volume diário de negociação nas bolsas? Quanto valor de transação é enviado na cadeia? O dinheiro é a mercadoria mais vendida, e a liquidez é crucial.

O Bitcoin também está muito bem classificado nessa métrica, com volumes diários de negociação que chegam a bilhões ou até mesmo dezenas de bilhões de dólares ao serem trocados por outras moedas e ativos. Sua liquidez de negociação diária é comparável à das ações da Apple (AAPL). Diferentemente da maioria das transações da Apple, que ocorrem na bolsa Nasdaq, o Bitcoin é negociado em muitas bolsas em todo o mundo, inclusive em alguns mercados peer-to-peer. As transferências diárias na cadeia da rede Bitcoin também chegam a bilhões de dólares.

Uma maneira de considerar a liquidez é que ela gera mais liquidez. Para o dinheiro, essa é uma parte crucial do efeito de rede.

Quando o volume diário de negociação do Bitcoin está na casa dos milhares de dólares, um indivíduo não pode investir um milhão de dólares sem causar flutuações significativas no preço, e pode até mesmo ter que distribuir as negociações ao longo de várias semanas. Para eles, esse não é um mercado com liquidez suficiente.

Quando o volume diário de negociação do Bitcoin está na casa dos milhões de dólares, um indivíduo não pode investir um bilhão de dólares ou mesmo distribuir as negociações ao longo de várias semanas.

Agora, o Bitcoin tem um volume de negociação diário de dezenas de bilhões de dólares, mas um pool de capital de trilhões de dólares ainda não consegue investir uma parte significativa, indicando que a liquidez ainda é insuficiente para eles. Se eles começassem a investir centenas de milhões ou bilhões de dólares diariamente, isso seria suficiente para inclinar a oferta e a demanda em favor dos compradores e aumentar significativamente os preços. Desde seu início, o ecossistema Bitcoin precisou atingir um certo nível de liquidez para atrair a atenção de um pool de capital maior. É como subir de nível.

Então, quando o preço do Bitcoin ultrapassar US$ 100.000, US$ 200.000, quem o comprará? Quem são as entidades que não o comprarão até que o Bitcoin seja tão poderoso? Calculado em US$ 100.000 por Bitcoin, cada satélite vale 0,1 centavos.

Assim como o preço de 400 onças de ouro (barra de ouro padrão) não é importante para a maioria das pessoas, o preço de cada Bitcoin completo não é importante. O importante é a escala geral da rede, a liquidez e a funcionalidade. O que importa é se sua participação na rede pode manter ou aumentar seu poder de compra no longo prazo.

Como qualquer ativo, o preço do Bitcoin é uma função da oferta e da demanda.

O suprimento é fixo, mas, a qualquer momento, parte dele pode estar em mãos fracas, enquanto outra parte pode estar em mãos fortes. Durante um mercado em alta, muitos novos investidores compram avidamente, e alguns detentores de longo prazo reduzem suas participações e vendem para esses novos compradores. Durante um mercado em baixa, muitos compradores recentes vendem com prejuízo, enquanto os mais firmes vendem com menos frequência. A oferta passa de mãos fracas que buscam ganhos rápidos para mãos fortes que têm menos probabilidade de desistir facilmente. O gráfico abaixo mostra a porcentagem de Bitcoin que não se moveu na cadeia por mais de um ano e o preço do Bitcoin:

Quando a oferta de Bitcoin é restrita, até mesmo uma pequena quantidade de nova demanda e entrada de capital pode aumentar significativamente os preços, pois é improvável que os detentores existentes tenham uma resposta substancial de oferta. Em outras palavras, mesmo com um aumento significativo de preço, isso não incentivará uma venda maciça de tokens mantidos por mais de um ano, o que representa mais de 70% do total de tokens. Mas de onde vem essa demanda?

Em geral, descobri que a maior correlação com a demanda de Bitcoin é a ampla oferta monetária globalmente precificada. A primeira parte é a oferta monetária global, que mede o crescimento do crédito global e a impressão do banco central. A segunda parte, a importância da denominação do dólar americano, deve-se ao fato de o dólar americano ser a moeda de reserva global, o que o torna a principal unidade de conta para o comércio, contratos e dívidas globais. Quando o dólar americano se fortalece, as dívidas dos países se tornam mais robustas. Quando o dólar americano se enfraquece, as dívidas de vários países são atenuadas. A moeda ampla globalmente precificada, denominada em dólares, é como um indicador de liquidez significativo para o mundo. Qual é a velocidade de criação de unidades de moeda fiduciária? Qual é a força do dólar americano em comparação com outras moedas no mercado monetário global?

A Look Into Bitcoin tem um conjunto de dados macro e, como parte dele, mostra a relação entre os preços do Bitcoin e a taxa global de crescimento do dinheiro. Criei um gráfico com ele:

Aqui comparamos as taxas de câmbio entre duas moedas diferentes. O Bitcoin é menor, mas está ficando mais forte com o tempo devido à redução contínua da oferta pela metade e ao limite de oferta de 21 milhões de moedas. O dólar tem um valor muito maior e passa por períodos de fraqueza e força, mas, na maioria das vezes, é fraco e tem uma oferta crescente, com períodos mais curtos de força cíclica. Tanto os fundamentos do Bitcoin quanto os do dólar (liquidez global) afetarão a taxa de câmbio entre os dois ao longo do tempo.

Portanto, quando avalio a capitalização de mercado e a liquidez da rede Bitcoin, faço isso com base no dinheiro global amplo e em outros ativos importantes ao longo do tempo. Não importa se tem altos e baixos, afinal, é do zero para um futuro desconhecido, e é acompanhado por flutuações. O aumento dos preços atrai a alavancagem e, por fim, leva a um crash. Para que o Bitcoin seja amplamente adotado, ele deve passar continuamente por ciclos e se afastar da alavancagem e da colateralização circular.

É improvável que a notória volatilidade do Bitcoin diminua significativamente, a menos que ele se torne mais líquido e amplamente mantido do que é atualmente. Não há outra solução para a volatilidade do Bitcoin a não ser mais tempo, mais adoção, mais liquidez, mais compreensão e uma melhor experiência do usuário em carteiras, bolsas e outros aplicativos. O ativo em si muda apenas lentamente, enquanto a percepção do mundo sobre ele, o processo de adicionar e remover alavancagem sobre ele, passa por ciclos maníacos e depressivos.

Com o que eu me preocuparia? Se a liquidez global aumentar por um longo período, mas o preço do Bitcoin permanecer estagnado, ou se a liquidez global permanecer estagnada, mas o Bitcoin não conseguir atingir consistentemente novas máximas em um período de vários anos. Teremos então que fazer algumas perguntas complicadas sobre por que a rede Bitcoin não conseguiu conquistar participação de mercado por muito tempo. Mas até agora, por essa métrica, está bastante saudável.

Conversibilidade

O Bitcoin passou por várias mudanças narrativas em seus 15 anos de vida e, curiosamente, quase todas elas foram explicadas por Satoshi Nakamoto, Hal Finney e muitos outros em 2009 e 2010 no fórum Bitcoin Talk. Desde então, o mercado de Bitcoin tem crescido fortemente em torno de diferentes casos de uso da rede.

É como a parábola dos cegos e do elefante. Três homens cegos estavam tocando um elefante; um tocou a cauda, o outro as laterais e o outro as presas. Todos eles estavam discutindo sobre o que estavam tocando, quando na verdade estavam tocando partes diferentes do mesmo objeto.

Um importante tópico recorrente no ecossistema do Bitcoin é se ele é um método de pagamento ou um método de poupança. A resposta é, obviamente, ambas, mas às vezes a ênfase muda. O white paper original de Satoshi Nakamoto tratava de dinheiro eletrônico peer-to-peer, embora em suas postagens anteriores ele também tenha falado sobre a desvalorização da moeda do banco central e como o Bitcoin é resistente a essa desvalorização devido à sua oferta fixa (ou seja, como um método de poupança). Afinal de contas, o dinheiro tem muitas utilidades.

Estou me contradizendo?

Muito bem, então estou me contradizendo,

(Eu sou grande, tenho multidões).

--Walt Whitman

Pagar e economizar são importantes e andam de mãos dadas. Como o Bitcoin foi projetado principalmente como uma rede de baixo rendimento (para maximizar a descentralização), ele funciona principalmente como uma rede de liquidação. As transações reais de consumo diário precisam ser concluídas em uma camada superior da rede (como a camada 2).

1. O Bitcoin tem a capacidade crucial de ser enviado de qualquer usuário da Internet para qualquer outro usuário da Internet em todo o mundo, e esse é um componente vital que possibilita sua funcionalidade. Ele oferece aos titulares a capacidade de fazer pagamentos sem permissão e resistentes à censura. Na verdade, seu caso de uso inicial surgiu há mais de uma década, quando as principais plataformas de pagamento retiraram o suporte ao WikiLeaks. O WikiLeaks então recorreu ao Bitcoin para continuar recebendo doações. Os defensores da democracia em regimes autoritários e os ativistas de direitos humanos aproveitaram esse recurso para contornar os congelamentos bancários. As pessoas o utilizam para fugir de controles de capital injustos que tentam confiná-las permanentemente a moedas que se desvalorizam rapidamente nos países em desenvolvimento.
2. Da mesma forma, o limite de fornecimento de 21 milhões e a imutabilidade do Bitcoin tornam seu conjunto de regras confiável (inclusive o limite de fornecimento), o que torna o Bitcoin atraente. A oferta da maioria das moedas aumenta indefinidamente ao longo do tempo, até mesmo a oferta de ouro aumenta em uma média de cerca de 1,5% ao ano, mas não o Bitcoin. Se as pessoas não quiserem mantê-lo, mas apenas convertê-lo de fiduciário para Bitcoin por curtos períodos de tempo para liquidações/pagamentos, isso acrescentará todos os tipos de atrito, custo e escrutínio externo à rede. Quando o senhor quiser manter o Bitcoin a longo prazo, pagar ou receber pagamentos em Bitcoin é a melhor maneira de fazê-lo.

Portanto, a combinação de pagamentos e poupança é fundamental. A chave para considerar essa questão é a opcionalidade. Se o senhor possuir Bitcoin a longo prazo, terá a opção de levar essa parte da riqueza para qualquer lugar do mundo ou fazer pagamentos sem permissão e sem censura a qualquer pessoa conectada à Internet, se desejar ou precisar. Seu dinheiro não será congelado ou desvalorizado unilateralmente por nenhum banco ou governo com um simples toque de caneta. Ele não se limita a uma jurisdição restrita; é global. Esses recursos podem não ser essenciais para muitos americanos, mas são importantes para muitas pessoas em todo o mundo.

Muitos países impõem imposto sobre ganhos de capital sobre o Bitcoin (e a maioria dos outros ativos), o que significa que se as pessoas o venderem ou gastarem, elas devem ser tributadas com base em sua base de custo e manter o controle de sua contabilidade. Essa é uma parte essencial da manutenção dos monopólios monetários em todo o mundo. Com a adoção generalizada do Bitcoin e o fato de alguns países o designarem como moeda legal, essa situação pode mudar. Entretanto, essa realidade tributária prevalece na maioria dos lugares atualmente, reduzindo a atratividade do uso do Bitcoin para consumo em muitos casos em comparação com a moeda fiduciária. Isso me deixa menos inclinado a gastar muito dinheiro. Entretanto, por outro lado, na jurisdição em que estou, raramente há atrito com o sistema de moeda fiduciária.

A Lei de Gresham afirma que, com taxas de câmbio fixas (ou, creio eu, com alguns outros atritos, como impostos sobre ganhos de capital), as pessoas gastarão primeiro a moeda mais fraca e acumularão a moeda mais forte. Por exemplo, no Egito, se alguém tiver dólares americanos e libras egípcias, gastará as libras egípcias e manterá os dólares americanos como poupança. Por outro lado, se cada uma das minhas transações em Bitcoin estiver sujeita a impostos, mas minhas transações em dólares não estiverem, então, em geral, gastarei o dólar e manterei meu Bitcoin. Os egípcios podem gastar dólares e eu posso gastar bitcoins em muitos lugares, mas ambos optamos por não fazê-lo.

A Lei de Thiers afirma que, quando uma moeda se torna extremamente fraca além de um determinado ponto, os comerciantes não a aceitam mais e exigem o pagamento em uma moeda mais forte. Nesse ponto, a Lei de Gresham será anulada e as pessoas terão que gastar mais dinheiro. Quando uma moeda entra em colapso total, as pessoas que estavam economizando em dólares nesses países tendem a começar a gastar dólares, e o dólar até substitui a moeda mais fraca como meio de troca.

Na maioria dos ambientes econômicos, não são apenas os comerciantes que vendem bens e serviços que são importantes, os corretores de câmbio também são importantes. No Egito ou em muitos países em desenvolvimento, empresas como restaurantes podem não aceitar dólares americanos, mesmo que sejam um item valioso que pode se valorizar no país. Às vezes, o senhor precisará fazer a conversão para a moeda local antes de poder gastar dinheiro em estabelecimentos oficiais, mas os estabelecimentos menos oficiais costumam aceitar melhor os métodos de pagamento em moeda premium.

Digamos que eu leve uma pilha de dólares físicos, alguns Krugerrands sul-africanos ou algum Bitcoin para um país, mas não leve um cartão Visa. Como posso obter produtos e serviços locais? Posso encontrar um comerciante que aceite essas moedas diretamente ou posso encontrar um corretor que converta esses dólares fortes em moeda local a um preço local justo. Para a última abordagem, por exemplo, se eu estivesse entrando em um salão de jogos ou cassino, talvez precisasse converter a moeda global real na moeda de monopólio desse lugar e, depois, converter novamente para a moeda global real quando saísse. Parece irônico, mas é verdade.

Em outras palavras, o que precisamos saber é a negociabilidade ou conversibilidade de uma moeda, e não apenas quantos comerciantes a aceitam diretamente ou quantas transações comerciais uma determinada moeda realiza. Para dar um exemplo óbvio, o número de pessoas no mundo que pagam diretamente com ouro é extremamente baixo, mas a liquidez e a conversibilidade do ouro são muito altas. O senhor pode encontrar facilmente compradores para moedas de ouro identificáveis em praticamente qualquer lugar a preços justos de mercado. Portanto, o ouro oferece aos seus detentores várias opções. O Bitcoin é semelhante nesse aspecto, mas é mais portátil em todo o mundo.

A maioria das moedas fiduciárias é extremamente líquida e comercializável em seu país e é aceita por quase todos os comerciantes. Entretanto, com exceção de algumas moedas legais, todas as moedas legais não são negociáveis e conversíveis no exterior. Nesse sentido, eles são como fichas de jogos de fliperama ou fichas de cassino. Por exemplo, minhas libras egípcias e coroas norueguesas eram praticamente inúteis em Nova Jersey, mesmo que eu encontrasse um lugar onde pudesse trocá-las facilmente:

Cédulas egípcias e norueguesas

Para quantificar isso de forma aproximada:

1. O dólar americano físico tem 10/10 de conversibilidade nos Estados Unidos, 7/10 em alguns países e possivelmente 5/10 em outros. Há uma variação, mas, em geral, é a moeda mais líquida do mundo. Às vezes, o senhor pode gastá-lo diretamente e, às vezes, pode ser necessário trocá-lo, mas, em ambos os casos, geralmente há ampla liquidez.
2. A maioria das moedas físicas tem 10/10 de conversibilidade em seu país de origem, mas apenas 1/10 ou 2/10 de conversibilidade em outros países. Leva um tempo considerável e pode exigir altas taxas de desconto para encontrar alguém disposto a trocá-los fora de sua jurisdição, semelhante às fichas de jogos de fliperama.
3. O ouro tem quase 6/10 de conversibilidade em quase todos os lugares, o que o torna um dos ativos anonimamente conversíveis, como o dólar americano. Não é possível usá-la tão facilmente quanto uma moeda fiduciária local em um país específico, e seu volume geral de gastos é relativamente pequeno. No entanto, o senhor pode facilmente convertê-lo em valor líquido em praticamente qualquer país. O ouro é uma forma globalmente reconhecida de valor líquido e intercambiável.
4. A conversibilidade do Bitcoin é de cerca de 6/10 em muitos centros urbanos do mundo, semelhante à do ouro. Em muitas áreas rurais, no entanto, sua conversibilidade cai para cerca de 2/10, semelhante às moedas fiduciárias fora dos limites do monopólio. Mas ela está em uma forte tendência de crescimento e fez um progresso significativo da inexistência ao seu estado atual em apenas 15 anos. Além disso, na maioria dos países/regiões, ele também pode ser convertido on-line em recargas de celular, cartões-presente digitais para gastos locais e outras formas de valor. Portanto, o total de métodos de conversão off-line e on-line é significativo para quem transporta Bitcoin.

Na minha opinião, a pergunta certa é: "Se eu carregar Bitcoin comigo, posso facilmente gastar ou sacar seu valor?" Em muitos centros urbanos de países como África do Sul, Costa Rica, Argentina, Nigéria ou basicamente qualquer país desenvolvido, a resposta é um "sim" bem alto. Em outros países, como o Egito, essa situação ainda não se materializou de fato. Até o momento, é certo que o Bitcoin se tornará mais conversível dentro de alguns anos.

A ascensão do centro de Bitcoin

Na minha opinião, uma das tendências mais promissoras é o crescimento de muitas comunidades pequenas de Bitcoin em todo o mundo. El Zonte, em El Salvador, é um exemplo disso, chamando a atenção do presidente do país. Há também um aumento de outras iniciativas comunitárias, como Bitcoin Jungle na Costa Rica, Bitcoin Lake na Guatemala, Bitcoin Ekasi na África do Sul, Lugano na Suíça, F.R.E.E. na Ilha da Madeira e muitas outras regiões que se tornaram centros de uso e aceitação do Bitcoin. A possibilidade de venda e conversão do Bitcoin nesses locais é bastante alta, e os centros de Bitcoin continuam a surgir.

Além disso, Gana sediou conferências sobre Bitcoin na África por dois anos consecutivos, lideradas por uma senhora chamada Farida Nabourema. Ela é uma defensora da democracia exilada do Togo que entende que a supressão financeira é uma ferramenta de autoritarismo e critica a nova moeda colonialista imposta pela França em mais de uma dúzia de países africanos. Além disso, a Indonésia agora recebe regularmente conferências sobre Bitcoin organizadas por uma senhora chamada Dea Rezkitha. As conferências sobre Bitcoin estão acontecendo em todo o mundo.

Há também pequenas organizações como o Bitcoin Commons em Austin, Texas, o Bitcoin Park em Nashville, o Pubkey em Nova York e o Real Bedford no Reino Unido, que funcionam como centros locais de Bitcoin. Em uma cidade específica, ter uma comunidade Bitcoin dedicada ou encontros regulares tem se tornado cada vez mais comum. Sites como o BitcoinerEvents.com podem ajudá-lo a encontrá-los, servindo como canais de troca de Bitcoin.

Alguns aplicativos podem ajudá-lo a encontrar comerciantes de Bitcoin em sua área. Por exemplo, o BTCMap.org permite que o senhor descubra empresas em todo o mundo que aceitam Bitcoin. A 2023 BTC Prague Conference e a 2023 Africa Bitcoin Conference são apresentadas no aplicativo Fedi Events. Além de funcionar como uma carteira de Bitcoin, o aplicativo fornece programações para todos os eventos importantes em conferências, um mapa interativo que mostra os locais de empresas que aceitam pagamentos em Bitcoin na região e um assistente de IA para micropagamentos da Bitcoin Lightning Network. (Divulgação: sou um investidor da Fedi por meio da Ego Death Capital).

Segurança técnica e descentralização

Meu amigo e colega Jeff Booth costuma usar a frase "desde que o Bitcoin permaneça seguro e descentralizado" ao descrever sua perspectiva para o futuro do Bitcoin e seu impacto macroeconômico. Em outras palavras, esse é um ponto de vista do tipo "se/se", baseado no fato de a rede continuar a operar como nos últimos 15 anos e de os recursos que tornam a rede Bitcoin valiosa persistirem no futuro.

O Bitcoin não é mágico. É um protocolo de rede distribuída. Para continuar a fornecer seu valor, ele deve funcionar resistindo e frustrando ataques e deve ser a melhor e mais líquida forma. O conceito de Bitcoin não é suficiente para ter um impacto real em nada; o que importa é a realidade do Bitcoin. Se o Bitcoin sofresse uma invasão catastrófica ou se tornasse centralizado (exigindo permissão/censura), ele perderia seus casos de uso atuais e seu valor desapareceria parcial ou totalmente.

Além dos efeitos de rede e da liquidez relacionada, o foco na segurança e na descentralização é, em grande parte, o que diferencia o Bitcoin de outras redes de criptomoedas. Ele sacrifica quase todas as outras categorias de desempenho - velocidade, taxa de transferência e capacidade de programação - para ser o mais simples, otimizado, seguro, robusto e descentralizado possível. Seu design maximiza esses recursos. Qualquer complexidade adicional deve ser construída sobre a camada de rede do Bitcoin, em vez de ser incorporada à camada de base, porque a incorporação desses recursos na camada de base sacrificaria o desempenho desses atributos essenciais de segurança e descentralização.

Portanto, o monitoramento dos níveis de segurança e descentralização no Bitcoin é crucial quando se consideram os temas de longo prazo de construção e manutenção do valor e da utilidade da rede.

Análise de segurança

O Bitcoin, como uma tecnologia emergente de código aberto, tem um histórico de segurança muito forte, mas não é perfeito. Como escrevi em Broken Money, aqui estão alguns dos problemas técnicos mais notáveis que o senhor enfrentou até agora:

Em 2010, quando o Bitcoin era novo e quase não tinha preço de mercado, o cliente do nó tinha um bug de inflação, que Satoshi Nakamoto corrigiu com um soft fork.

Em 2013, devido a um descuido, uma atualização do cliente de nó Bitcoin tornou-se acidentalmente incompatível com o cliente de nó anterior (e amplamente utilizado), resultando em uma divisão inesperada da cadeia. Em poucas horas, os desenvolvedores analisaram o problema e disseram aos operadores de nós para retornarem ao cliente do nó anterior, resolvendo a divisão da cadeia. Em mais de uma década desde então, a rede Bitcoin manteve um tempo de execução perfeito de 100%. Até mesmo a Fedwire sofreu interrupções durante esse período e não conseguiu atingir 100% de tempo de execução.

Em 2018, outra vulnerabilidade de inflação foi acidentalmente adicionada ao cliente do nó Bitcoin. No entanto, esse problema foi identificado e cuidadosamente corrigido pelos desenvolvedores antes de ser explorado, portanto, não causou problemas na prática.

Em 2023, as pessoas começaram a usar as atualizações do soft fork SegWit e Taproot de maneiras que os desenvolvedores não haviam previsto, incluindo a inserção de imagens na parte de assinatura do blockchain do Bitcoin. Embora isso, por si só, não seja um erro, ele destaca o risco de que certos aspectos do código possam ser usados de maneiras inesperadas, indicando a necessidade de manter uma abordagem conservadora ao implementar atualizações no futuro.

O Bitcoin enfrenta um desafio conhecido como o "problema de 2038", um problema comum em muitos sistemas de computador. Até 2038, os números inteiros de 32 bits usados para os carimbos de data e hora do Unix em muitos sistemas de computador ficarão sem segundos, causando erros. No entanto, como o Bitcoin usa números inteiros sem sinal, esse problema não surgirá até 2106. Esse problema poderia ser resolvido atualizando o tempo para um inteiro de 64 bits ou incorporando a altura do bloco em um inteiro de 32 bits. No entanto, com base no meu entendimento, isso pode exigir um hard fork, o que implica uma atualização incompatível com o passado. Na prática, isso não deve ser difícil, pois é evidentemente necessário e pode ser concluído bem antes do surgimento do problema (mesmo com vários anos ou décadas de antecedência), mas pode abrir uma janela de vulnerabilidade. Uma abordagem possível é lançar inicialmente uma atualização compatível com versões anteriores que seja ativada quando os números inteiros se esgotarem, resolvendo assim o problema.

-Broken Money, Capítulo 26

O Bitcoin realmente tem a capacidade de se recuperar de problemas técnicos. A solução fundamental envolve operadores de nós na rede descentralizada que revertem para uma atualização pré-existente antes do erro e rejeitam novas atualizações que causam o problema. No entanto, devemos considerar o pior cenário possível. Se um problema técnico passa despercebido por muitos anos, torna-se parte de uma rede de nós generalizada e é descoberto e explorado, ele se torna um problema mais sério e potencialmente catastrófico. Embora não seja irrecuperável, esse seria um golpe significativo.

Devido ao fato de o repositório de código do Bitcoin existir há vários anos, até mesmo décadas, ele se tornou mais robusto e se beneficiou do efeito Lindy.

De modo geral, a incidência de erros graves diminuiu ao longo do tempo, e o fato de a rede ter mantido 100% do tempo de execução desde 2013 é notável.

Análise descentralizada

Podemos considerar a distribuição de nós e a distribuição de mineração como variáveis cruciais para medir a descentralização. Uma rede de nós amplamente distribuídos torna a alteração das regras da rede um desafio, pois cada nó impõe regras para seus usuários. Da mesma forma, uma rede de mineração amplamente distribuída torna a censura de transações mais difícil de ser alcançada.

A Bitnodes identificou mais de 16.000 nós de Bitcoin acessíveis. O desenvolvedor do Bitcoin Core, Luke Dashjr, estima que, considerando os nós de execução privada, o número total de nós ultrapassa 60.000.

Em comparação, a Ethernodes reconhece cerca de 6.000 nós Ethereum, com aproximadamente metade hospedada por provedores de serviços em nuvem em vez de ser executada localmente. Devido ao fato de os nós Ethereum consumirem muita largura de banda para operação privada, esse número pode estar próximo do valor real.

Portanto, o Bitcoin é bastante robusto em termos de distribuição de nós.

Os mineradores de Bitcoin não podem alterar as regras básicas do protocolo, mas podem decidir quais transações entram ou não na rede. Assim, a centralização da mineração aumenta a probabilidade de censura das transações.

A maior mineradora listada publicamente, a Marathon Digital Holdings (MARA), controla menos de 5% da taxa de hash da rede. Várias outras mineradoras privadas têm uma escala mais ou menos semelhante. Vários mineradores públicos e privados possuem de 1 a 2%, e existem muitos mineradores com poder de hash ainda menor. Em outras palavras, a mineração é razoavelmente descentralizada; mesmo os maiores participantes só podem alocar uma pequena parte dos recursos da rede.

Desde que a China proibiu a mineração de Bitcoin em 2021, os Estados Unidos têm sido a maior jurisdição de mineração, mas sua taxa de hash de mineração estimada ainda é menos da metade da taxa de hash total. Ironicamente, a China continua sendo a segunda maior jurisdição de mineração porque, mesmo com um alto nível de autoritarismo, é um desafio erradicar a mineração. Outros países ricos em energia, como o Canadá e a Rússia, têm ampla infraestrutura de mineração, e vários outros países têm operações de mineração em pequena escala.

Em geral, as empresas de mineração alocam seu poder de hash para pools de mineração. Atualmente, os pools de mineração são bastante centralizados, com dois pools controlando conjuntamente cerca de metade do processamento de transações e os dez maiores pools controlando quase totalmente todo o processamento de transações. Acredito que essa é uma área que precisa ser aprimorada:

Fonte: Blockchain.com

Entretanto, há algumas considerações importantes. Em primeiro lugar, as pools de mineração não hospedam máquinas de mineração, o que é uma distinção crucial. Se um pool de mineração tiver problemas, os mineradores podem facilmente mudar para outro pool. Assim, embora vários pools possam realizar coletivamente um breve ataque de 51% à rede, sua capacidade de sustentar esses ataques pode ser muito fraca. Em segundo lugar, o Stratum V2 foi introduzido recentemente, permitindo que os mineradores tenham melhor controle sobre o processo de construção de blocos, em vez de depender exclusivamente do pool para lidar com todo o trabalho.

A cadeia de suprimentos de mineração física também é relativamente centralizada. A TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) e algumas outras fundições em todo o mundo são os principais gargalos para a produção da maioria dos tipos de chips, incluindo os chips especializados usados pelos mineradores de Bitcoin. Na verdade, eu diria que a centralização do pool de mineração é um risco superestimado, enquanto a centralização da fundição de semicondutores é um risco subestimado.

Em geral, a propriedade de máquinas de mineração ativas é altamente descentralizada. No entanto, na realidade, alguns países têm um número significativo de mineradores, certos pools têm uma parte substancial do poder de mineração direcionado a eles e a cadeia de suprimentos de mineração apresenta alguns aspectos centralizados, que enfraquecem a descentralização do setor de mineração. Acredito que a mineração é uma área que poderia se beneficiar de mais desenvolvimento e atenção. Felizmente, as variáveis mais importantes (propriedade das máquinas de mineração e distribuição física) são altamente descentralizadas.

Experiência do usuário

Se o uso do Bitcoin for tecnicamente desafiador, ele será limitado a programadores, engenheiros, teóricos e usuários avançados dispostos a investir tempo no aprendizado. Por outro lado, se for fácil de usar, pode se espalhar mais facilmente para a população em geral.

Olhando para trás, para as trocas de criptomoedas de 2013 a 2015, elas pareciam bastante difíceis. Atualmente, a compra de Bitcoin em bolsas e corretoras de renome é normalmente mais acessível e as interfaces são fáceis de usar. Nos primeiros dias, não havia carteiras de hardware dedicadas ao Bitcoin; as pessoas geralmente tinham que descobrir como gerenciar as chaves em seus computadores. A maioria das histórias de "Bitcoin perdido" que o senhor ouve na mídia vem daquela época inicial, quando o valor do Bitcoin não era alto o suficiente para chamar a atenção das pessoas e o gerenciamento de chaves era mais desafiador.

Na última década, as carteiras de hardware se tornaram mais comuns e fáceis de usar. As carteiras e interfaces de software também passaram por melhorias significativas.

Uma das minhas combinações favoritas recentes é Nunchuk + Tapsigner, que funciona bem para pequenas quantidades de Bitcoin. A Tapsigner é uma carteira NFC de US$ 30 que armazena com segurança chaves privadas off-line a um preço acessível, enquanto a Nunchuk é uma carteira móvel e de desktop que pode ser usada com vários tipos de carteiras de hardware, incluindo a Tapsigner para quantidades moderadas de Bitcoin ou uma carteira de hardware com todos os recursos para quantidades maiores.

Há algumas décadas, aprender a usar um talão de cheques era uma habilidade importante. Atualmente, muitas pessoas obtêm uma carteira de Bitcoin/criptografia antes de obter uma conta bancária. O gerenciamento de pares de chaves públicas/privadas pode se tornar uma parte mais regular da vida, tanto para o gerenciamento de fundos quanto para a assinatura para distinguir conteúdo social real de conteúdo falso. É fácil de aprender, e muitas pessoas crescem com a tecnologia ao seu redor.

De acordo com o Statista, o número de caixas eletrônicos globais de Bitcoin também aumentará mais de 100 vezes de 2015 a 2022:

Também houve um aumento nos métodos de compra de cupons além dos caixas eletrônicos, o que acredito ser um dos motivos pelos quais o número de caixas eletrônicos começou a se estabilizar recentemente. A Azteco foi fundada em 2019 e levantou US$ 6 milhões em capital inicial em 2023 em uma rodada liderada por Jack Dorsey. Os vouchers da Azteco podem ser comprados em dinheiro em centenas de milhares de plataformas de varejo e on-line, especialmente em países em desenvolvimento, e depois trocados por Bitcoin.

A Lightning Network continuou a crescer nos últimos seis anos, atingindo níveis de liquidez muito respeitáveis até o final de 2020.

Sites como o Stacker News e protocolos de comunicação como o Nostr também integram a Lightning Network, fundindo, em última análise, a entrega de valor com a entrega de informações. Novos plug-ins de navegador, como o Alby, facilitam o uso do Lightning em vários sites a partir de uma única carteira e podem substituir o nome de usuário/senha como método de assinatura em muitos cenários.

De modo geral, a rede Bitcoin tornou-se mais fácil e intuitiva de usar ao longo do tempo e, pelo que vi como capitalista de risco nesse espaço, isso continuará a acontecer nos próximos anos.

Aceitação legal e reconhecimento global

"Mas e se o governo proibir?" Desde o nascimento do Bitcoin, ele tem sofrido a oposição de muitos. Afinal de contas, os governos têm o poder de monopólio da moeda e de controle de capital.

No entanto, ao responder a essa pergunta, precisamos perguntar: "Quais governos?". Há cerca de 200 deles. A teoria dos jogos entra em jogo aqui; se um país proíbe, outro país pode ganhar novos negócios convidando as pessoas a construírem juntas. El Salvador até mesmo reconhece o Bitcoin como moeda legal agora, e alguns países estão usando fundos de seus fundos soberanos para mineração de Bitcoin.

Além disso, algumas coisas são realmente difíceis de parar. No início dos anos 90, Phil Zimmerman criou o Pretty Good Privacy (PGP), um programa de criptografia de código aberto. Ela permitia que as pessoas enviassem informações privadas umas às outras pela Internet, algo que não agradava à maioria dos governos. Depois que seu código-fonte aberto saiu dos Estados Unidos, o governo federal dos EUA iniciou uma investigação criminal contra Zimmerman, alegando "exportação não autorizada de munições".

Em resposta, Zimmerman publicou seu código-fonte completo em um livro e foi protegido pela Primeira Emenda. Afinal, era apenas uma coleção de palavras e números que ele escolheu para expressar aos outros. Algumas pessoas, incluindo Adam Back (o criador do Hashcash, que acabou sendo usado no Bitcoin como um mecanismo de prova de trabalho), até começaram a imprimir vários códigos de criptografia em camisetas, com um aviso que dizia: "Esta camiseta é classificada como munição e não pode ser exportada dos Estados Unidos ou mostrada a uma nação estrangeira".

O governo federal dos EUA abandonou a investigação criminal contra Zimmerman e fez alterações nos regulamentos de criptografia. A tecnologia de criptografia tornou-se uma parte essencial do comércio eletrônico, pois a criptografia segura é necessária para pagamentos on-line. Portanto, se o governo federal dos EUA tentar ultrapassar sua autoridade, muito valor econômico poderá ser adiado ou transferido para outros países.

Em outras palavras, esses tipos de protestos têm sido bem-sucedidos, usando o estado de direito para se opor ao exagero do governo e apontando que a tentativa de restringir essas informações facilmente disseminadas é absurda e impraticável. O código-fonte aberto é apenas informação, e é difícil suprimir informações.

Da mesma forma, o Bitcoin é um código-fonte aberto disponível gratuitamente, o que dificulta sua eliminação. A China proibiu a mineração de Bitcoin em 2021, mas a China continua sendo a segunda maior jurisdição de mineração, o que indica que tentar proibi-la não é fácil. O aspecto do software ganhou mais engajamento.

Muitos países têm sido inconsistentes na proibição do Bitcoin ou se envolveram em suas próprias divisões legais e de poder. Em países relativamente livres, o governo não é um monólito. Alguns funcionários ou representantes do governo gostam de Bitcoin, enquanto outros não.

Em 2018, o Reserve Bank of India proibiu os bancos de participarem de negócios relacionados a criptomoedas e fez lobby para uma proibição total do uso de criptomoedas. Ainda assim, em 2020, a Suprema Corte da Índia tomou uma decisão contra a proibição, restaurando o direito do setor privado de inovar usando essa tecnologia.

No início de 2021, em meio a uma inflação de dois dígitos em sua moeda nacional por uma década, o Banco Central da Nigéria proibiu os bancos de interagir com criptomoedas, embora não tenha tentado retratá-la como ilegal para o público porque era difícil de aplicar. Em vez disso, eles introduziram a moeda digital do banco central eNaira e tentaram limitar o dinheiro físico impondo limites de saque mais rígidos, tentando trazer as pessoas para seu sistema de pagamento digital centralizado. Durante a proibição, a Chainalysis avaliou que a Nigéria tinha a segunda maior taxa de adoção de criptomoedas do mundo (principalmente stablecoins e Bitcoin), especialmente com o maior volume de transações peer-to-peer do mundo, que era a maneira de contornar o bloqueio bancário. No final de 2023, depois de implementar uma proibição ineficaz por quase três anos, o Banco Central da Nigéria reverteu sua decisão e permitiu que os bancos interagissem com as criptomoedas sob regulamentações específicas.

Em 2022, para combater a inflação de três dígitos, houve uma forte demanda por criptomoedas entre o público na Argentina, com alguns grandes bancos fazendo esforços para oferecer criptomoedas aos clientes. No entanto, o governo argentino proibiu os bancos de oferecer esses serviços aos clientes. Eles citaram motivos típicos, como volatilidade, segurança cibernética e lavagem de dinheiro, mas, na verdade, o objetivo era desacelerar a saída de sua moeda nacional. Então, em 2023, as coisas começaram a mudar depois que Javier Milei foi eleito presidente. Ele apoiou o Bitcoin e endossou a ideia de deixar o mercado decidir o que quer usar como moeda. Durante a campanha de Milei, o economista Diani Mondino (atual Ministro das Relações Exteriores da Argentina) escreveu: "A Argentina logo será um paraíso para o Bitcoin".

Há anos, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) vem reprimindo os ETFs à vista de Bitcoin. Os ETFs de Bitcoin à vista em outros países não tiveram problemas, e a Commodity Futures Trading Commission permite a negociação de futuros de Bitcoin, enquanto a SEC permite ETFs baseados em futuros. A SEC permite até mesmo ETFs de Bitcoin de futuros alavancados. No entanto, eles bloquearam repetidamente todos os ETFs à vista, o tipo mais simples e o que o mercado deseja. Em 2023, o Tribunal de Apelações do Circuito de Washington, D.C., concluiu que a prática da SEC de permitir ETFs de futuros de Bitcoin, mas não ETFs à vista, era "arbitrária e caprichosa" em vez de se basear em argumentos razoáveis e coerentes. No início de 2024, vários ETFs de Bitcoin à vista começaram a ser negociados.

Existem aproximadamente 160 moedas em todo o mundo, cercadas por uma "barreira hematoencefálica financeira". Eles podem controlar a quantidade de moeda física (como dinheiro e ouro) que passa pelos portos de entrada e impor restrições rigorosas. Eles podem controlar quais moedas os bancos usam para operações, transferências bancárias nacionais e internacionais e as moedas que podem oferecer aos clientes.

Mesmo que as jurisdições de mercados emergentes permitam o acesso a contas em dólares americanos, elas podem ser arriscadas para os titulares de contas. Elas são parcialmente reservadas e não possuem seguro FDIC apoiado pelo governo dos EUA e pelo banco central dos EUA. Em outras palavras, os depósitos em dólares americanos em bancos estrangeiros nos países em desenvolvimento são, essencialmente, fundos de títulos alavancados com classificação de risco e sem seguro. Durante a escassez de moeda, as contas em dólares podem ser forçadas a fazer câmbio com taxas de câmbio falsas para a moeda local ou serem impedidas de fazer saques. Se alguém tiver dólares em uma conta bancária doméstica em um país com hiperinflação, é improvável que recupere a maior parte ou todo o dólar.

Essas 160 moedas fiduciárias diferentes podem ser um problema real para muitas pessoas. A América Latina tem mais de 30 moedas e a África tem mais de 40 moedas. Todas essas fronteiras financeiras criam atritos comerciais e prendem as pessoas a unidades monetárias que se desvalorizam rapidamente.

Em outras palavras, se eu quiser pagar um designer gráfico de um país em desenvolvimento usando vários métodos de pagamento tradicionais e ele quiser receber dólares americanos em vez da moeda local que se desvaloriza rapidamente, o governo e o sistema bancário desse país podem bloquear a transferência e fazer com que ele receba a moeda local representada de várias maneiras. Eles também podem definir taxas de câmbio artificiais. O controle financeiro é rigoroso:

Mas se o designer optar por ser pago em Bitcoin ou em uma stablecoin em USD, posso enviar o código QR por meio de uma chamada de vídeo, mensagens diretas ou e-mail, e ele será propagado no sistema bancário. Por motivos legais, não enviarei dinheiro para países sob sanções (muito risco para mim), mas se o país permitir legalmente que os americanos enviem dinheiro, ficarei feliz em fazê-lo, e o principal atrito está do lado deles, que representam a maioria dos países.

Além disso, desde que alguém tenha a chave privada, poderá transportar uma quantidade ilimitada de Bitcoin e stablecoins em todo o mundo. Eles podem escrevê-la em sua bagagem, armazená-la em um dispositivo, lembrar-se das doze palavras que representam a chave ou colá-la temporariamente em um arquivo criptografado na nuvem protegido por senha, trazendo densidade de valor ilimitado por meio de qualquer ponto de entrada.

Vi uma placa no aeroporto que dizia: "Proibido transportar mais de US$ 10.000 em dinheiro", e dei uma risadinha para mim mesmo porque eles não poderiam saber, entre as pessoas na fila, quem possui US$ 10 milhões ou qualquer valor arbitrário de Bitcoin ou stablecoins.

Com essa tecnologia, as fronteiras financeiras entre nós estão se tornando cada vez mais frouxas. Tentar eliminar o Bitcoin, as stablecoins ou coisas semelhantes é como tentar construir um muro de areia para deter a maré. A capacidade de transferir fundos entre bancos e qualquer parte conectada à Internet abriu a concorrência global entre as moedas.

Isso é bom para a maioria das pessoas. Isso é ruim para aqueles que buscam renda de cima para baixo, diluindo constantemente as poupanças e os salários das pessoas, canalizando esse valor para si mesmos e seus comparsas, e confiando na ofuscação em vez da transparência para se financiar. O capital flui naturalmente para locais com boas proteções legais e com o estado de direito, e a tecnologia torna esse processo mais rápido e suave, além de tornar o capital acessível à classe trabalhadora e à classe média, e não apenas aos ricos.

A posse e o uso do Bitcoin colocariam os governos em uma posição difícil se tentassem proibi-lo, especialmente aqueles com uma aparência de estado de direito. Eles precisam argumentar que é ruim ter uma moeda que não possa ser desvalorizada e que as pessoas possam manter para si e enviar para outras pessoas. Em outras palavras, eles devem provar que as planilhas descentralizadas representam uma ameaça à segurança nacional, e essas coisas perigosas devem ser proibidas sob ameaça de prisão.

Em vez disso, os maiores desafios legais enfrentados pela rede Bitcoin no futuro podem vir da área de privacidade e de grandes governos, como o dos Estados Unidos. O governo realmente não quer que as pessoas tenham qualquer tipo de privacidade financeira, especialmente em grande escala. Durante grande parte da história, a privacidade financeira era o padrão, mas nas últimas décadas, isso tem se tornado cada vez mais diferente.

Seu raciocínio é que, para evitar que 1% dos maus atores se envolva em financiamento de terrorismo, tráfico de pessoas ou outras atividades maliciosas, 100% dos indivíduos devem abrir mão de sua privacidade financeira, permitindo que o governo monitore todas as transações entre as partes. Além disso, o governo obtém uma parte significativa de sua receita com impostos de renda, e a aplicação dos impostos de renda depende do monitoramento onipresente de todos os fluxos de pagamento. No entanto, essas práticas podem levar a um excesso generalizado e ter consequências graves.

Além disso, vivemos em uma era de capitalismo de vigilância. Se entregarmos nossa alma digital, ou seja, todos os nossos dados, as empresas nos oferecerão inúmeros serviços gratuitos. O que vemos e consumimos constitui uma informação comercial altamente valiosa. O governo reforça isso e ajuda a tornar isso a norma, pois também intervém no backend e coleta esses dados. Às vezes, pode ser por motivos de segurança nacional e, outras vezes, pode ser uma tentativa de controlar toda a população.

Entretanto, as pessoas têm a capacidade de custodiar seu próprio dinheiro, transferir dinheiro para outras pessoas e fazer transações de uma forma que as empresas e os governos não podem monitorar ou desvalorizar. Isso serve como um controle crucial do poder. Para as empresas, há muitos motivos para não querer nos vigiar, especialmente considerando a ocorrência frequente de ataques de hackers que levam a vazamentos de dados na dark web. Para os governos, tecnologias como essa não podem monitorar e congelar fundos de forma abrangente sem uma causa razoável antes de utilizar a aplicação direcionada, o que acarreta custos e procedimentos legais.

Até o século XIX e antes, a privacidade financeira era a norma, pois a maioria das transações era realizada com dinheiro físico, e não havia tecnologia significativa para monitorar isso. A ideia de monitorar as transações de cada indivíduo era ficção científica. A partir do final do século XIX e, principalmente, ao longo do século XX, as pessoas passaram a usar cada vez mais os bancos para poupança e pagamentos, e esses bancos também se tornaram mais centralizados e sujeitos à vigilância do governo. A era das telecomunicações e a era bancária moderna que ela facilitou tornaram o monitoramento financeiro onipresente a norma. Na maioria das vezes, os governos não precisavam impor controles de privacidade aos indivíduos; eles só precisavam aplicá-los aos bancos, o que era fácil e acontecia nos bastidores. O surgimento de fábricas e empresas levou as pessoas das fazendas para as cidades, com salários depositados em contas bancárias, e a extração automática de impostos tornou todas as suas atividades financeiras facilmente monitoradas.

Entretanto, com as melhorias contínuas nas tecnologias de processamento de computadores, criptografia e telecomunicações, o Bitcoin acabou sendo criado, permitindo transferências de valores anônimas ponto a ponto. À medida que o Bitcoin e as tecnologias relacionadas se tornam mais difundidos, especialmente com camadas e métodos de privacidade construídos sobre eles, a manutenção pelo governo da situação de vigilância centralizada existente se torna cada vez mais insustentável. As pessoas podem começar a optar por não participar, mas o governo não desistirá facilmente. No momento, eles estão tentando impor requisitos de vigilância e de relatórios semelhantes aos dos bancos para os indivíduos, o que é muito mais desafiador do que aplicá-los às instituições.

Suspeito que haverá mais conflitos como o de Zimmerman nos próximos anos, mas desta vez por causa da privacidade financeira. Os governos de todo o mundo aumentarão cada vez mais o atrito contra o uso de vários métodos de preservação da privacidade, até mesmo tentando criminalizar esses métodos. A defesa dessa privacidade é que muitos desses métodos são de código aberto e são apenas informações. Para restringir a criação e o uso desses métodos para aqueles que não cometeram nenhum crime, seria necessário criminalizar o uso de palavras e números em uma determinada ordem. Em jurisdições com liberdade de expressão, é um desafio justificá-lo legalmente e, devido à facilidade de disseminação do código-fonte aberto, também é um desafio aplicá-lo na prática. Nos Estados Unidos e em algumas outras jurisdições, ações judiciais bem financiadas podem anular essas leis por motivos constitucionais. Portanto, prevejo que esse período será bastante tumultuado.

Nota de avaliação: A-

Pontuar a rede Bitcoin é, de certa forma, uma piada porque não é algo que possa ser realmente quantificado, mas, essencialmente, a maioria dos aspectos da rede melhora ou permanece praticamente igual.

As áreas em que poderíamos deduzir pontos, reduzindo-o para A- em vez de A ou A+, incluem o potencial para melhorar a descentralização dos mineradores, especialmente em relação aos pools de mineração e à produção de ASIC. Além disso, a experiência geral do usuário e o desenvolvimento de aplicativos/ecossistemas Layer2 poderiam avançar ainda mais. Quanto ao segundo aspecto, eu gostaria de ver mais e melhores carteiras, uma integração mais suave com redes de camadas mais altas, maior adoção de recursos de privacidade incorporados e assim por diante.

Se o Bitcoin entrar em outro período sustentado de altas taxas, semelhante ao dos últimos tempos, acredito que o desenvolvimento de soluções Layer2 será acelerado. Quando as tarifas são baixas, é mais provável que as pessoas usem a camada básica sem motivo para recorrer a soluções de camadas mais altas. No entanto, quando as taxas são altas, vários casos de uso existentes enfrentarão testes de estresse, e os usuários e o capital tenderão a gravitar em torno do que é eficiente ou está em demanda.

Além disso, os governos de todo o mundo geralmente são forçados a aceitá-la até certo ponto, às vezes de bom grado e às vezes de forma passiva. No entanto, as batalhas futuras podem girar em torno da privacidade e, na minha opinião, essa batalha está longe de terminar.

De modo geral, ainda acredito que a rede Bitcoin tem um alto valor de investimento, seja diretamente como o ativo Bitcoin ou como patrimônio em empresas construídas na rede.

Os riscos persistem, mas representam áreas com potencial de melhoria e contribuição. Parte da força da rede Bitcoin reside em sua natureza de código aberto, permitindo que qualquer pessoa audite o código e proponha melhorias, construa camadas adicionais sobre ele e crie aplicativos interativos enquanto o aprimora continuamente.

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