Eine umfassende Bewertung der Gesundheit von Bitcoin: Unvollkommen, aber gut genug

Wenn wir in Bitcoin als Vermögenswert oder in Unternehmen investieren, die auf dem Bitcoin-Netzwerk aufbauen, benötigen wir einige Kennzahlen, um den Fortschritt der Anlagethemen und damit die Gesundheit des Bitcoin-Netzwerks zu bewerten.

Bitcoin ist nicht nur ein Preis auf einem Chart; Es handelt sich um ein Open-Source-Netzwerk mit Millionen von Benutzern, Tausenden von Entwicklern, Hunderten von Unternehmen und mehreren darauf aufbauenden Ökosystemen. Die meisten Wall-Street-Analysten und Kleinanleger haben noch nie eine Bitcoin-Wallet verwendet, ihr Vermögen nicht selbst verwahrt, es nicht an andere geschickt oder in verschiedenen Ökosystemen verwendet, aber dies ist für die Fundamentalforschung sehr hilfreich.

Bitcoin bedeutet für verschiedene Menschen unterschiedliche Dinge. Es ermöglicht tragbare Einsparungen, zensurresistente globale Zahlungen und unveränderliche Datenspeicherung. Wenn Sie ein US-amerikanischer oder europäischer Investor in hochwertige Aktien und Anleihen sind und das Bitcoin-Netzwerk nicht aus der Perspektive von Sparern der Mittelschicht in Nigeria, Vietnam, Argentinien, Libanon, Russland oder der Türkei betrachtet haben, dann haben Sie den Anwendungsfall dieses Vermögenswerts nicht grundlegend analysiert.

Am wichtigsten ist, dass die Menschen den Zustand des Netzwerks auf verschiedene Weise bewerten. Wenn Bitcoin nicht die gewünschten Ergebnisse erzielt, könnten sie zu dem Schluss kommen, dass Bitcoin unterdurchschnittlich abschneidet. Auf der anderen Seite, wenn Bitcoin perfekt auf die gewünschten Ergebnisse abgestimmt ist, könnten sie denken, dass Bitcoin trotz vieler zu lösender Reibungen immer noch gut abschneidet.

In den letzten Jahren habe ich viel Zeit damit verbracht, die Geschichte des Geldes zu recherchieren, und habe viel Zeit dem Startup-/Risikokapitalbereich rund um Bitcoin gewidmet und die technischen Details dieses Protokolls studiert. Daher berücksichtige ich einige einzigartige Schlüsselindikatoren bei der Bewertung der Gesundheit des Bitcoin-Netzwerks. In diesem Artikel werden sie nacheinander vorgestellt und untersucht, wie sich das Bitcoin-Netzwerk in jedem einzelnen verhält.

1. Marktkapitalisierung und Liquidität
2. Konvertierbarkeit
3. Technische Sicherheit und Dezentralisierung
4. Benutzererfahrung
5. Rechtliche Akzeptanz und weltweite Anerkennung

Marktkapitalisierung und Liquidität

Manche Leute sagen, dass der Preis nicht wichtig ist. Sie sagen oft: "1 BTC = 1 BTC." Es ist nicht Bitcoin, das schwankt; es ist die Welt, die sich um Bitcoin dreht.

Das macht Sinn. Das maximale Angebot an Bitcoin beträgt 21 Millionen, die in einem vorprogrammierten abnehmenden Muster erstellt und verteilt werden. Das Bitcoin-Netzwerk generiert dank seines automatischen Mechanismus zur Anpassung des Schwierigkeitsgrads etwa alle zehn Minuten einen Block. Es läuft seit seiner Einführung konstant, wobei die normalen Betriebszeiten die von Fedwire übertreffen. Ich kenne das Angebot des US-Dollars im nächsten Jahr nicht, aber ich kenne das genaue Angebot an Bitcoin und kann es jederzeit direkt prüfen.

Der Preis ist jedoch ein wichtiges Signal. Es mag auf täglicher, wöchentlicher oder sogar jährlicher Basis keine große Rolle spielen, aber es hat eine Bedeutung über mehrere Jahre hinweg. Das Bitcoin-Netzwerk mag der Herzschlag der Ordnung in einer chaotischen Welt sein, aber der Preis bleibt sein angenommener Maßstab. Bitcoin konkurriert nun auf dem globalen Währungsmarkt mit über 160 verschiedenen Fiat-Währungen, Gold, Silber und verschiedenen anderen Kryptowährungen. Als Wertaufbewahrungsmittel konkurriert es auch mit nicht-monetären Vermögenswerten wie Aktien und Immobilien oder allem anderen, was wir mit endlichen Ressourcen besitzen können.

Im Gegensatz zu dem, was einige Befürworter sagen, dreht sich der Preis des US-Dollars nicht um Bitcoin. Im Vergleich zum Dollar ist Bitcoin ein jüngeres, volatileres, weniger liquides und kleineres Netzwerk mit größerer Volatilität. In bestimmten Jahren konnten Bitcoin-Besitzer mehr Immobilien, Lebensmittel, Gold, Kupfer, Öl, S&P 500-Aktien, Dollar, Rupien oder irgendetwas anderes als im Vorjahr kaufen. Aber in anderen Jahren konnten sie viel weniger kaufen. Der Preis von Bitcoin schwankt in erster Linie mittelfristig, und seine Volatilität wirkt sich auf die Kaufkraft der Inhaber aus. Derzeit ist der Preis von Bitcoin stark gestiegen, was bedeutet, dass Bitcoin-Inhaber mehr kaufen können als noch vor einigen Jahren.

Wenn der Preis von Bitcoin über einen längeren Zeitraum stagniert, müssen wir möglicherweise überlegen, warum Bitcoin keine Menschen anzieht. Sollte es nicht Lösungen für ihre Probleme bieten? Wenn es keine Probleme löst, warum nicht?

Glücklicherweise ist dies nicht der Fall, wie in der obigen Grafik gezeigt. Der Preis von Bitcoin schreibt in einem Zyklus nach dem anderen Geschichte. Es ist eines der leistungsstärksten Vermögenswerte in der Geschichte. Angesichts der deutlichen Verschärfung der Notenbankbilanzen und des starken Anstiegs der Realzinsen in den letzten Jahren hat sich dieser Trend recht gut gehalten. Aufgrund von On-Chain-Metriken, historischen Korrelationen mit der globalen breiten Geldmenge und anderen Faktoren wird erwartet, dass Bitcoin seinen Weg der langfristigen Akzeptanz und des Wachstums fortsetzen wird.

Als nächstes kommt die Liquidität. Wie hoch ist das tägliche Handelsvolumen an Börsen? Wie viel Transaktionswert wird on-chain gesendet? Geld ist das meistverkaufte Gut, und Liquidität ist entscheidend.

Bitcoin rangiert auch in dieser Metrik sehr gut, wobei das tägliche Handelsvolumen beim Umtausch in andere Währungen und Vermögenswerte Milliarden oder sogar Dutzende von Milliarden Dollar erreicht. Die tägliche Handelsliquidität ist vergleichbar mit der von Apple (AAPL). Im Gegensatz zu den meisten Transaktionen von Apple, die an der Nasdaq-Börse stattfinden, wird Bitcoin an vielen Börsen weltweit gehandelt, einschließlich einiger Peer-to-Peer-Märkte. Die täglichen On-Chain-Überweisungen im Bitcoin-Netzwerk erreichen ebenfalls Milliarden von Dollar.

Eine Möglichkeit, Liquidität zu berücksichtigen, besteht darin, dass sie mehr Liquidität erzeugt. Für Geld ist dies ein entscheidender Teil des Netzwerkeffekts.

Wenn das tägliche Handelsvolumen von Bitcoin im Bereich von Tausenden von Dollar liegt, kann eine Person nicht eine Million Dollar investieren, ohne erhebliche Preisschwankungen zu verursachen, und sie muss die Trades möglicherweise sogar über mehrere Wochen verteilen. Für sie ist dies kein Markt mit ausreichender Liquidität.

Wenn das tägliche Handelsvolumen von Bitcoin im Millionenbereich liegt, kann eine Person nicht eine Milliarde Dollar investieren oder die Trades sogar über mehrere Wochen verteilen.

Jetzt hat Bitcoin ein tägliches Handelsvolumen im zweistelligen Milliardenbereich, aber ein Kapitalpool von Billionen von Dollar kann immer noch keinen sinnvollen Teil investieren, was darauf hindeutet, dass die Liquidität für sie immer noch nicht ausreicht. Wenn sie anfangen würden, täglich Hunderte von Millionen oder Milliarden von Dollar zu investieren, würde dies ausreichen, um Angebot und Nachfrage zugunsten der Käufer zu kippen und die Preise deutlich in die Höhe zu treiben. Seit seiner Gründung musste das Bitcoin-Ökosystem ein gewisses Maß an Liquidität erreichen, um die Aufmerksamkeit eines größeren Kapitalpools auf sich zu ziehen. Es ist, als würde man aufsteigen.

Wenn der Preis von Bitcoin also 100.000 oder 200.000 US-Dollar übersteigt, wer wird ihn kaufen? Wer sind die Unternehmen, die es nicht kaufen werden, bis Bitcoin so mächtig ist? Bei einem Preis von 100.000 US-Dollar pro Bitcoin ist jeder Sat 0,1 Cent wert.

So wie der Preis von 400 Unzen Gold (Standard-Goldbarren) für die meisten Menschen nicht wichtig ist, ist auch der Preis jedes vollen Bitcoins nicht wichtig. Wichtig ist der Gesamtumfang, die Liquidität und die Funktionalität des Netzwerks. Entscheidend ist, ob ihr Anteil am Netzwerk ihre Kaufkraft langfristig halten oder ausbauen kann.

Wie bei jedem Vermögenswert ist der Preis von Bitcoin eine Funktion von Angebot und Nachfrage.

Der Vorrat ist festgelegt, aber zu jeder Zeit kann ein Teil davon von schwachen Händen gehalten werden, während ein anderer Teil von starken Händen gehalten werden kann. Während eines Bullenmarktes kaufen viele neue Anleger eifrig, und einige langfristige Inhaber reduzieren ihre Bestände und verkaufen an diese neuen Käufer. Während eines Bärenmarktes verkaufen viele aktuelle Käufer mit Verlust, während die standhafteren weniger häufig verkaufen. Das Angebot wechselt von schwachen Händen, die auf schnelle Gewinne aus sind, zu starken Händen, die weniger leicht aufgeben. Die folgende Grafik zeigt den Prozentsatz von Bitcoin, der sich seit über einem Jahr nicht mehr auf der Blockchain bewegt hat, und den Preis von Bitcoin:

Wenn das Angebot an Bitcoin knapp ist, kann selbst eine geringe Menge an neuer Nachfrage und Kapitalzufluss die Preise erheblich erhöhen, da es unwahrscheinlich ist, dass die bestehenden Inhaber eine substanzielle Angebotsreaktion haben. Mit anderen Worten, selbst bei einem deutlichen Preisanstieg wird es nicht zu einem massiven Ausverkauf von Token kommen, die über ein Jahr lang gehalten werden, was mehr als 70 % der gesamten Token ausmacht. Doch woher kommt diese Nachfrage?

Im Allgemeinen habe ich festgestellt, dass die höchste Korrelation mit der Bitcoin-Nachfrage die global bewertete breite Geldmenge ist. Der erste Teil ist die globale Geldmenge, die das globale Kreditwachstum und das Notendruck der Zentralbanken misst. Der zweite Teil, die Bedeutung der US-Dollar-Bezeichnung, liegt daran, dass der US-Dollar die globale Reservewährung ist und damit die primäre Rechnungseinheit für den globalen Handel, die Verträge und die Verschuldung ist. Wenn der US-Dollar stärker wird, werden die Schulden der Länder robuster. Wenn der US-Dollar schwächer wird, weicht er die Schulden verschiedener Länder ab. Die auf Dollar lautende weit gefasste Geldmenge ist wie ein bedeutender Liquiditätsindikator für die Welt. Wie schnell ist die Erstellung von Fiat-Währungseinheiten? Wie stark ist der US-Dollar im Vergleich zu anderen Währungen auf dem globalen Währungsmarkt?

Look Into Bitcoin verfügt über eine Makro-Data-Suite, die als Teil davon die Beziehung zwischen Bitcoin-Preisen und der globalen Wachstumsrate des breiten Geldes zeigt. Ich habe damit ein Diagramm erstellt:

Hier vergleichen wir die Wechselkurse zwischen zwei verschiedenen Währungen. Bitcoin ist kleiner, wird aber im Laufe der Zeit aufgrund der laufenden Halbierung des Angebots und der Angebotsobergrenze von 21 Millionen Münzen stärker. Der Dollar hat einen viel höheren Wert und durchläuft Phasen der Schwäche und Stärke, aber meistens ist er schwach und befindet sich in zunehmendem Angebot mit kürzeren Perioden zyklischer Stärke. Sowohl die Bitcoin-Fundamentaldaten als auch die USD-Fundamentaldaten (globale Liquidität) werden den Wechselkurs zwischen den beiden im Laufe der Zeit beeinflussen.

Wenn ich also die Marktkapitalisierung und Liquidität des Bitcoin-Netzwerks beurteile, tue ich dies auf der Grundlage des globalen breiten Geldes und anderer wichtiger Vermögenswerte im Laufe der Zeit. Es spielt keine Rolle, ob es Höhen und Tiefen gibt, schließlich geht es von Null bis in eine unbekannte Zukunft, und es geht mit Schwankungen einher. Steigende Preise ziehen Hebel an und führen letztendlich zu einem Crash. Wenn Bitcoin weit verbreitet sein soll, muss es kontinuierlich Zyklen durchlaufen und sich von der Hebelwirkung und der zirkulären Besicherung entfernen.

Es ist unwahrscheinlich, dass die berüchtigte Volatilität von Bitcoin signifikant nachlassen wird, es sei denn, er wird liquider und breiter gehalten als jetzt. Es gibt keine andere Lösung für die Volatilität von Bitcoin als mehr Zeit, mehr Akzeptanz, mehr Liquidität, mehr Verständnis und eine bessere Benutzererfahrung bei Wallets, Börsen und anderen Anwendungen. Der Vermögenswert selbst verändert sich nur langsam, während die Wahrnehmung der Welt von ihm, der Prozess des Hinzufügens und Entfernens von Hebeln, manische und depressive Zyklen durchläuft.

Worüber würde ich mir Sorgen machen? Wenn die globale Liquidität für eine lange Zeit steigt, aber der Bitcoin-Preis stagniert, oder wenn die globale Liquidität stillsteht, Bitcoin aber nicht konstant neue Höchststände über einen mehrjährigen Zeitraum erreicht. Wir werden dann einige knifflige Fragen stellen müssen, warum das Bitcoin-Netzwerk sehr lange nicht in der Lage war, Marktanteile zu erobern. Aber bisher ist es nach dieser Metrik ziemlich gesund.

Konvertierbarkeit

Bitcoin hat in seiner 15-jährigen Lebensdauer mehrere narrative Verschiebungen durchlaufen, und interessanterweise wurden fast alle davon von Satoshi Nakamoto, Hal Finney und vielen anderen in den Jahren 2009 und 2010 im Bitcoin Talk-Forum erklärt. Seitdem ist der Bitcoin-Markt um verschiedene Anwendungsfälle für das Netzwerk herum stark gewachsen.

Es ist wie das Gleichnis von den Blinden und dem Elefanten. Drei blinde Männer berührten jeweils einen Elefanten; Einer berührte den Schwanz, einer die Seiten und einer die Stoßzähne. Sie stritten sich alle darüber, was sie berührten, obwohl sie in Wirklichkeit alle verschiedene Teile desselben Objekts berührten.

Ein wichtiges wiederkehrendes Thema im Bitcoin-Ökosystem ist, ob es sich um eine Zahlungsmethode oder eine Methode zum Sparen handelt. Die Antwort ist natürlich beides, aber manchmal ändert sich der Schwerpunkt. Im ursprünglichen Whitepaper von Satoshi Nakamoto ging es um elektronisches Peer-to-Peer-Bargeld, obwohl er in seinen früheren Beiträgen auch über die Abwertung von Zentralbankwährungen sprach und darüber, wie Bitcoin aufgrund seines festen Angebots (d. h. als Sparmethode) gegen eine solche Abwertung resistent ist. Schließlich hat Geld viele Verwendungszwecke.

Widerspreche ich mir selbst?

Nun gut, dann widerspreche ich mir selbst,

(Ich bin groß, ich enthalte viele.)

——Walt Whitman

Bezahlen und Sparen sind wichtig und gehen Hand in Hand. Da Bitcoin in erster Linie als Netzwerk mit niedrigem Durchsatz konzipiert wurde (um die Dezentralisierung zu maximieren), fungiert es in erster Linie als Abwicklungsnetzwerk. Der tatsächliche tägliche Verbrauch muss auf einer höheren Ebene des Netzwerks (z. B. Layer 2) abgeschlossen werden.

1. Bitcoin hat die entscheidende Fähigkeit, von jedem Internetnutzer an jeden anderen Internetnutzer weltweit gesendet zu werden, und dies ist eine wichtige Komponente, die seine Funktionalität ermöglicht. Es bietet Inhabern die Möglichkeit, erlaubnisfreie, zensurresistente Zahlungen zu tätigen. Tatsächlich tauchte der erste Anwendungsfall vor über einem Jahrzehnt auf, als große Zahlungsplattformen WikiLeaks die Unterstützung entzogen. WikiLeaks wandte sich dann Bitcoin zu, um weiterhin Spenden zu erhalten. Befürworter der Demokratie in autoritären Regimen und Menschenrechtsaktivisten haben sie sich zunutze gemacht, indem sie das Einfrieren von Banken umgangen haben. Die Menschen nutzen sie, um ungerechte Kapitalverkehrskontrollen zu umgehen, die versuchen, sie dauerhaft auf die rapide abwertenden Währungen in Entwicklungsländern zu beschränken.
2. Ebenso machen die 21-Millionen-Angebotsobergrenze und die Unveränderlichkeit des Bitcoin-Angebots sein Regelwerk vertrauenswürdig (einschließlich der Angebotsobergrenze), was Bitcoin attraktiv macht. Das Angebot der meisten Währungen steigt im Laufe der Zeit unbegrenzt an, sogar das Angebot von Gold steigt um durchschnittlich etwa 1,5 % pro Jahr, aber nicht von Bitcoin. Wenn die Leute es nicht halten wollen, sondern nur für kurze Zeiträume von Fiat in Bitcoin hin- und herkonvertieren wollen, um Abrechnungen/Zahlungen durchzuführen, dann wird dies dem Netzwerk alle Arten von Reibungsverlusten, Kosten und externer Kontrolle hinzufügen. Wenn Sie Bitcoin langfristig halten möchten, ist das Bezahlen oder Empfangen von Zahlungen in Bitcoin der beste Weg.

Daher ist die Kombination aus Zahlungen und Einsparungen entscheidend. Der Schlüssel zur Berücksichtigung dieses Problems ist die Optionalität. Wenn Sie Bitcoin langfristig halten, haben Sie die Möglichkeit, diesen Teil des Vermögens überall auf der Welt mitzunehmen oder erlaubnisfreie, zensurresistente Zahlungen an jeden zu leisten, der mit dem Internet verbunden ist, wenn Sie dies wünschen oder müssen. Ihr Geld wird nicht einseitig von einer Bank oder Regierung mit einem Federstrich eingefroren oder entwertet. Es ist nicht auf eine enge Gerichtsbarkeit beschränkt; Es ist global. Diese Funktionen mögen für viele Amerikaner nicht unbedingt notwendig sein, aber sie sind für viele Menschen auf der ganzen Welt von Bedeutung.

Viele Länder erheben Kapitalertragssteuer auf Bitcoin (und die meisten anderen Vermögenswerte), was bedeutet, dass Menschen, die sie verkaufen oder ausgeben, auf der Grundlage ihrer Kostenbasis besteuert werden und ihre Buchhaltung im Auge behalten müssen. Dies ist ein wesentlicher Bestandteil der Aufrechterhaltung von Währungsmonopolen weltweit. Mit der weit verbreiteten Einführung von Bitcoin und einigen Ländern, die es als gesetzliches Zahlungsmittel bezeichnen, könnte sich diese Situation ändern. Diese steuerliche Realität ist jedoch jetzt an den meisten Orten vorherrschend, was die Attraktivität der Verwendung von Bitcoin für den Konsum in vielen Fällen im Vergleich zu Fiat-Währungen verringert. Dadurch bin ich weniger geneigt, zu viel Geld auszugeben. Auf der anderen Seite gibt es jedoch in der Gerichtsbarkeit, in der ich mich befinde, selten Reibungen mit dem Fiat-Währungssystem.

Das Gresham'sche Gesetz besagt, dass die Menschen bei festen Wechselkursen (oder, wie ich denke, einigen anderen Reibungsverlusten wie Kapitalertragssteuern) zuerst die schwächere Währung ausgeben und die stärkere Währung horten. Wenn zum Beispiel in Ägypten jemand US-Dollar und ägyptische Pfund hat, gibt er die ägyptischen Pfund aus und behält die US-Dollar als Ersparnisse. Alternativ, wenn jede meiner Bitcoin-Transaktionen steuerpflichtig ist, meine USD-Transaktionen jedoch nicht, dann werde ich in der Regel die USD ausgeben und meine Bitcoin behalten. Ägypter können Dollar ausgeben und ich kann Bitcoins an vielen Orten ausgeben, aber wir entscheiden uns beide dagegen.

Das Thierssche Gesetz besagt, dass, wenn eine Währung über einen bestimmten Punkt hinaus extrem schwach wird, Händler sie nicht mehr akzeptieren und stattdessen die Zahlung in einer stärkeren Währung verlangen. An diesem Punkt wird Greshams Gesetz gekippt und die Menschen werden mehr Geld ausgeben müssen. Wenn eine Währung vollständig zusammenbricht, neigen diejenigen, die in diesen Ländern in Dollar gespart haben, dazu, Dollar auszugeben, und der Dollar ersetzt sogar die schwächere Währung als Tauschmittel.

In den meisten wirtschaftlichen Umgebungen sind nicht nur die Händler wichtig, die Waren und Dienstleistungen verkaufen, sondern auch Devisenmakler. In Ägypten oder vielen Entwicklungsländern akzeptieren Unternehmen wie Restaurants möglicherweise keine US-Dollar, obwohl sie ein wertvoller Gegenstand sind, der in diesem Land an Wert gewinnen kann. Manchmal müssen Sie in die Landeswährung umrechnen, bevor Sie Geld bei offiziellen Händlern ausgeben können, aber weniger offizielle Händler akzeptieren oft eher Zahlungsmethoden in Premium-Währung.

Nehmen wir an, ich bringe einen Stapel physischer Dollars, ein paar südafrikanische Krügerrand oder etwas Bitcoin in ein Land, aber ich bringe keine Visa-Karte mit. Wie bekomme ich lokale Waren und Dienstleistungen? Ich kann einen Händler finden, der diese Währungen direkt akzeptiert, oder ich kann einen Broker finden, der diese starken Dollars zu einem fairen lokalen Preis in die lokale Währung umtauscht. Für den letzteren Ansatz, z. B. wenn ich eine Spielhalle oder ein Casino betrete, muss ich möglicherweise die reale globale Währung in die Monopolwährung dieses Ortes umwandeln und dann wieder in die reale globale Währung umrechnen, wenn ich sie verlasse. Es klingt ironisch, ist aber wahr.

Mit anderen Worten, was wir wissen müssen, ist die Marktfähigkeit oder Konvertibilität einer Währung, nicht nur, wie viele Händler sie direkt akzeptieren oder wie viele Händlertransaktionen eine bestimmte Währung abschließt. Um ein offensichtliches Beispiel zu nennen: Die Anzahl der Menschen auf der Welt, die direkt mit Gold bezahlen, ist extrem gering, aber die Liquidität und Konvertibilität von Gold sind sehr hoch. Käufer für identifizierbare Goldmünzen finden Sie fast überall zu marktgerechten Preisen. Daher bietet Gold seinen Inhabern eine ganze Reihe von Optionen. Bitcoin ist in dieser Hinsicht ähnlich, aber auf der ganzen Welt tragbarer.

Die meisten Fiat-Währungen sind in ihrem Land extrem liquide und marktfähig und werden von fast allen Händlern akzeptiert. Mit Ausnahme einiger weniger gesetzlicher Währungen sind jedoch nicht alle gesetzlichen Währungen im Ausland marktfähig und konvertierbar. In diesem Sinne sind sie wie Arcade-Spiel-Token oder Casino-Chips. Zum Beispiel waren meine ägyptischen Pfund und norwegischen Kronen in New Jersey praktisch nutzlos, selbst wenn ich einen Ort fand, an dem ich sie leicht umtauschen konnte:

Ägyptische und norwegische Banknoten

Um es grob zu quantifizieren:

1. Der physische US-Dollar hat eine Konvertibilität von 10/10 in den Vereinigten Staaten, 7/10 in einigen Ländern und möglicherweise 5/10 in anderen. Es gibt eine Spanne, aber insgesamt ist es in der Regel die liquideste Währung der Welt. Manchmal können Sie es direkt ausgeben, und manchmal müssen Sie es umtauschen, aber in beiden Fällen ist oft reichlich Liquidität vorhanden.
2. Die meisten physischen Währungen haben in ihrem Heimatland eine Konvertibilität von 10/10, anderswo jedoch nur eine Konvertibilität von 1/10 oder 2/10. Es nimmt viel Zeit in Anspruch und kann hohe Diskontsätze erfordern, um jemanden zu finden, der bereit ist, sie außerhalb seiner Gerichtsbarkeit umzutauschen, ähnlich wie bei Arcade-Spiel-Token.
3. Gold hat fast überall eine Konvertibilität von fast 6/10, was es zu einem der anonym konvertierbaren Vermögenswerte wie dem US-Dollar macht. Sie können es nicht so einfach wie eine lokale Fiat-Währung in einem bestimmten Land verwenden, und sein Gesamtausgabenvolumen ist relativ gering. Sie können es jedoch in fast jedem Land problemlos in liquide Werte umwandeln. Gold ist eine weltweit anerkannte Form von liquidem und austauschbarem Wert.
4. Die Konvertibilität von Bitcoin liegt in vielen urbanen Zentren weltweit bei etwa 6/10, ähnlich wie bei Gold. In vielen ländlichen Gebieten sinkt seine Konvertibilität jedoch auf etwa 2/10, ähnlich wie bei Fiat-Währungen außerhalb der Monopolgrenze. Aber es befindet sich in einem starken Aufwärtstrend und hat in nur 15 Jahren erhebliche Fortschritte von der Nichtexistenz bis zu seinem heutigen Zustand gemacht. Darüber hinaus kann es in den meisten Ländern/Regionen auch online in mobile Aufladungen, digitale Geschenkkarten für lokale Ausgaben und andere Formen von Wert umgewandelt werden. Daher ist die Summe der Offline- und Online-Konvertierungsmethoden für diejenigen, die Bitcoin tragen, von Bedeutung.

Meiner Meinung nach lautet die richtige Frage: "Wenn ich Bitcoin bei mir trage, kann ich dann seinen Wert einfach ausgeben oder einlösen?" In vielen urbanen Zentren in Ländern wie Südafrika, Costa Rica, Argentinien, Nigeria oder im Grunde jedem entwickelten Land ist die Antwort ein ziemlich lautes "Ja". In anderen Ländern wie Ägypten ist diese Situation noch nicht wirklich eingetreten. Bisher ist es sicher, dass Bitcoin innerhalb weniger Jahre konvertierbarer wird.

Der Aufstieg von Bitcoin Hub

Einer der vielversprechendsten Trends ist aus meiner Sicht das Wachstum vieler kleiner Bitcoin-Communities weltweit. El Zonte in El Salvador ist ein solches Beispiel, das die Aufmerksamkeit des Präsidenten des Landes auf sich zieht. Es gibt auch einen Anstieg anderer Community-Initiativen, wie Bitcoin Jungle in Costa Rica, Bitcoin Lake in Guatemala, Bitcoin Ekasi in Südafrika, Lugano in der Schweiz, F.R.E.E. auf der Insel Madeira und viele weitere Regionen, die zu Knotenpunkten für die Nutzung und Akzeptanz von Bitcoin geworden sind. Die Verkäuflichkeit und Konvertibilität von Bitcoin ist an diesen Orten recht hoch, und es entstehen weiterhin Bitcoin-Hubs.

Darüber hinaus hat Ghana zwei Jahre in Folge afrikanische Bitcoin-Konferenzen ausgerichtet, die von einer Frau namens Farida Nabourema geleitet wurden. Sie ist eine im Exil lebende Verfechterin der Demokratie aus Togo, die versteht, dass finanzielle Unterdrückung ein Instrument des Autoritarismus ist, und kritisiert die neue Kolonialwährung, die Frankreich in mehr als einem Dutzend afrikanischer Länder eingeführt hat. Darüber hinaus finden in Indonesien jetzt regelmäßig Bitcoin-Konferenzen statt, die von einer Frau namens Dea Rezkitha moderiert werden. Bitcoin-Konferenzen finden weltweit statt.

Es gibt auch kleine Organisationen wie Bitcoin Commons in Austin, Texas, Bitcoin Park in Nashville, Pubkey in New York und Real Bedford in Großbritannien, die als lokale Bitcoin-Hubs dienen. In einer bestimmten Stadt ist es immer üblicher geworden, eine engagierte Bitcoin-Community oder regelmäßige Treffen zu haben. Websites wie BitcoinerEvents.com können Ihnen helfen, sie zu finden, und dienen als Kanäle für den Bitcoin-Austausch.

Einige Anwendungen können Ihnen helfen, Bitcoin-Händler in Ihrer Nähe zu finden. Mit BTCMap.org können Sie beispielsweise Unternehmen weltweit entdecken, die Bitcoin akzeptieren. Die BTC Prague Conference 2023 und die Africa Bitcoin Conference 2023 werden in der Fedi Events-App vorgestellt. Die App fungiert nicht nur als Bitcoin-Wallet, sondern bietet auch Zeitpläne für alle wichtigen Veranstaltungen auf Konferenzen, eine interaktive Karte mit den Standorten von Unternehmen, die Bitcoin-Zahlungen in der Region akzeptieren, und einen KI-Assistenten für Bitcoin Lightning Network-Mikrozahlungen. (Offenlegung: Ich bin ein Investor in Fedi über Ego Death Capital.)

Technische Sicherheit und Dezentralisierung

Mein Freund und Kollege Jeff Booth verwendet oft die Formulierung "solange Bitcoin sicher und dezentralisiert bleibt", wenn er seinen Ausblick auf die Zukunft von Bitcoin und seine makroökonomischen Auswirkungen beschreibt. Mit anderen Worten, dies ist eine Wenn/Sonst-Sichtweise, die darauf basiert, dass das Netzwerk weiterhin so funktioniert wie in den letzten 15 Jahren und die Funktionen, die das Bitcoin-Netzwerk wertvoll machen, auch in Zukunft bestehen bleiben.

Bitcoin ist nicht magisch. Es handelt sich um ein verteiltes Netzwerkprotokoll. Um weiterhin seinen Wert zu liefern, muss es funktionieren, indem es Angriffen widersteht und sie vereitelt, und sie muss der beste und liquideste Weg sein. Das Konzept von Bitcoin reicht nicht aus, um einen wirklichen Einfluss auf irgendetwas zu haben; Was zählt, ist die Realität von Bitcoin. Wenn Bitcoin einen katastrophalen Hack erleiden oder zentralisiert werden würde (was Erlaubnis/Zensur erfordert), würde es seine aktuellen Anwendungsfälle verlieren und sein Wert würde teilweise oder vollständig verschwinden.

Neben Netzwerkeffekten und der damit verbundenen Liquidität ist es vor allem der Fokus auf Sicherheit und Dezentralisierung, der Bitcoin von anderen Kryptowährungsnetzwerken unterscheidet. Es opfert fast alle anderen Leistungskategorien – Geschwindigkeit, Durchsatz und Programmierbarkeit –, um so einfach, optimiert, sicher, robust und dezentralisiert wie möglich zu sein. Sein Design maximiert diese Eigenschaften. Jede zusätzliche Komplexität muss auf der Bitcoin-Netzwerkschicht aufbauen und nicht in die grundlegende Schicht eingebettet werden, da die Einbettung dieser Funktionen in die grundlegende Schicht die Leistung dieser entscheidenden Attribute der Sicherheit und Dezentralisierung opfern würde.

Daher ist die Überwachung des Sicherheitsniveaus und der Dezentralisierung von Bitcoin von entscheidender Bedeutung, wenn es um die langfristigen Themen des Aufbaus und der Aufrechterhaltung des Netzwerkwerts und -nutzens geht.

Sicherheitsanalyse

Bitcoin hat als aufstrebende Open-Source-Technologie eine sehr starke Sicherheitsbilanz, aber sie ist nicht perfekt. Wie ich in Broken Money geschrieben habe, sind hier einige der bemerkenswertesten technischen Probleme, mit denen es bisher zu kämpfen hatte:

Im Jahr 2010, als Bitcoin brandneu war und fast keinen Marktpreis hatte, hatte der Node-Client einen Inflationsfehler, den Satoshi Nakamoto mit einer Soft Fork behoben hat.

Im Jahr 2013 wurde aufgrund eines Versehens ein Update des Bitcoin-Node-Clients versehentlich mit dem vorherigen (und weit verbreiteten) Node-Client inkompatibel, was zu einem unerwarteten Kettensplit führte. Innerhalb weniger Stunden analysierten die Entwickler das Problem und wiesen die Node-Betreiber an, zum vorherigen Node-Client zurückzukehren, um den Chain-Split zu beheben. In den mehr als einem Jahrzehnt seither hat das Bitcoin-Netzwerk eine perfekte 100%ige Laufzeit beibehalten. Selbst Fedwire erlebte in dieser Zeit Ausfälle und konnte keine 100%ige Laufzeit erreichen.

Im Jahr 2018 wurde dem Bitcoin-Node-Client versehentlich eine weitere Inflationsschwachstelle hinzugefügt. Dieses Problem wurde jedoch von den Entwicklern identifiziert und sorgfältig behoben, bevor es ausgenutzt wurde, so dass es in der Praxis keine Probleme verursachte.

Im Jahr 2023 begannen die Menschen, die SegWit- und Taproot-Soft-Fork-Upgrades auf eine Weise zu nutzen, die die Entwickler nicht erwartet hatten, einschließlich des Einfügens von Bildern in den charakteristischen Teil der Bitcoin-Blockchain. Obwohl dies an sich kein Fehler ist, unterstreicht es das Risiko, dass bestimmte Aspekte des Codes auf unerwartete Weise verwendet werden können, was auf die Notwendigkeit hinweist, bei der Implementierung von Upgrades in Zukunft einen konservativen Ansatz beizubehalten.

Bitcoin steht vor einer Herausforderung, die als "2038-Problem" bekannt ist, ein häufiges Problem in vielen Computersystemen. Bis 2038 werden die 32-Bit-Ganzzahlen, die in vielen Computersystemen für Unix-Zeitstempel verwendet werden, keine Sekunden mehr haben, was zu Fehlern führt. Da Bitcoin jedoch vorzeichenlose Ganzzahlen verwendet, wird dieses Problem erst im Jahr 2106 auftreten. Dieses Problem kann behoben werden, indem die Zeit auf eine 64-Bit-Ganzzahl aktualisiert oder die Blockhöhe in eine 32-Bit-Ganzzahl integriert wird. Nach meinem Verständnis kann dies jedoch eine Hard Fork erfordern, was ein abwärtsinkompatibles Upgrade impliziert. In der Praxis sollte dies nicht schwierig sein, da es offensichtlich notwendig ist und lange vor dem Auftreten des Problems abgeschlossen werden kann (sogar mehrere Jahre oder Jahrzehnte im Voraus), aber es könnte ein Fenster der Verwundbarkeit öffnen. Ein möglicher Ansatz besteht darin, zunächst ein abwärtskompatibles Update zu veröffentlichen, das aktiviert wird, wenn die ganzen Zahlen erschöpft sind, und so das Problem zu beheben.

– Zerbrochenes Geld, Kapitel 26

Bitcoin hat in der Tat die Fähigkeit, sich von technischen Problemen zu erholen. Die grundlegende Lösung besteht darin, dass Knotenbetreiber im dezentralen Netzwerk auf ein bereits vorhandenes Update vor dem Fehler zurückgreifen und neue Updates, die das Problem verursachen, ablehnen. Wir müssen jedoch das Worst-Case-Szenario in Betracht ziehen. Wenn ein technisches Problem viele Jahre lang unbemerkt bleibt, Teil eines weit verbreiteten Knotennetzwerks wird und dann entdeckt und ausgenutzt wird, wird es zu einem ernsteren, potenziell katastrophalen Problem. Dies ist zwar nicht unwiederbringlich, aber ein schwerer Schlag.

Da das Code-Repository von Bitcoin seit mehreren Jahren, sogar Jahrzehnten, existiert, ist es robuster geworden und profitiert vom Lindy-Effekt.

Insgesamt ist die Häufigkeit größerer Fehler im Laufe der Zeit zurückgegangen, und die Tatsache, dass das Netzwerk seit 2013 eine Laufzeit von 100 % beibehält, ist bemerkenswert.

Dezentrale Analyse

Wir können die Knotenverteilung und die Mining-Verteilung als entscheidende Variablen für die Messung der Dezentralisierung betrachten. Ein weit verteiltes Knotennetzwerk macht es schwierig, Netzwerkregeln zu ändern, da jeder Knoten Regeln für seine Benutzer durchsetzt. In ähnlicher Weise erschwert ein weit verteiltes Mining-Netzwerk die Zensur von Transaktionen.

Bitnodes hat über 16.000 zugängliche Bitcoin-Knoten identifiziert. Der Bitcoin Core-Entwickler Luke Dashjr schätzt, dass die Gesamtzahl der Knoten unter Berücksichtigung der privat betriebenen Knoten 60.000 übersteigt.

Im Vergleich dazu erkennt Ethernodes etwa 6.000 Ethereum-Knoten, von denen etwa die Hälfte von Cloud-Service-Providern gehostet wird, anstatt lokal zu laufen. Da Ethereum-Knoten zu viel Bandbreite für den privaten Betrieb verbrauchen, kann diese Zahl nahe an der tatsächlichen Zahl liegen.

Daher ist Bitcoin in Bezug auf die Knotenverteilung recht robust.

Bitcoin-Miner können die Kernregeln des Protokolls nicht ändern, aber sie können entscheiden, welche Transaktionen in das Netzwerk eintreten oder nicht. Daher erhöht die Zentralisierung des Minings die Wahrscheinlichkeit einer Transaktionszensur.

Der größte börsennotierte Miner, Marathon Digital Holdings (MARA), kontrolliert weniger als 5 % der Hash-Rate des Netzwerks. Mehrere andere private Miner haben eine ähnliche Größenordnung. Verschiedene öffentliche und private Miner besitzen 1-2%, und es gibt viele Miner mit noch weniger Hash-Power. Mit anderen Worten, das Mining ist einigermaßen dezentralisiert; Selbst die größten Teilnehmer können nur einen kleinen Teil der Netzwerkressourcen zuweisen.

Seit China das Bitcoin-Mining im Jahr 2021 verboten hat, sind die Vereinigten Staaten die größte Mining-Jurisdiktion, aber ihre geschätzte Mining-Hash-Rate beträgt immer noch weniger als die Hälfte der gesamten Hash-Rate. Ironischerweise ist China nach wie vor die zweitgrößte Bergbau-Jurisdiktion, weil es trotz eines hohen Maßes an Autoritarismus schwierig ist, den Bergbau auszurotten. Andere energiereiche Länder wie Kanada und Russland verfügen über eine umfangreiche Bergbauinfrastruktur, und mehrere andere Länder haben kleine Bergbaubetriebe.

Mining-Unternehmen weisen ihre Hash-Power in der Regel Mining-Pools zu. Derzeit sind Mining-Pools recht zentralisiert, wobei zwei Pools gemeinsam etwa die Hälfte der Transaktionsverarbeitung kontrollieren und die Top-Ten-Pools fast vollständig die gesamte Transaktionsverarbeitung kontrollieren. Ich glaube, das ist ein Bereich, der verbessert werden muss:

Quelle: Blockchain.com

Es gibt jedoch einige wichtige Überlegungen. Erstens beherbergen Mining-Pools keine Mining-Maschinen, was ein entscheidender Unterschied ist. Wenn ein Mining-Pool auf Probleme stößt, können Miner problemlos zu einem anderen Pool wechseln. Während also mehrere Pools gemeinsam einen kurzen 51%-Angriff auf das Netzwerk durchführen können, kann ihre Fähigkeit, solche Angriffe aufrechtzuerhalten, sehr schwach sein. Zweitens wurde kürzlich Stratum V2 eingeführt, das es den Minern ermöglicht, eine bessere Kontrolle über den Blockbildungsprozess zu haben, anstatt sich allein auf den Pool zu verlassen, um die gesamte Arbeit zu erledigen.

Die physische Lieferkette für den Bergbau ist ebenfalls relativ zentralisiert. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) und einige andere Foundries weltweit sind wichtige Engpässe bei der Produktion der meisten Arten von Chips, einschließlich der spezialisierten Chips, die von Bitcoin-Minern verwendet werden. Ich würde sogar so weit gehen zu sagen, dass die Zentralisierung von Mining-Pools ein überschätztes Risiko ist, während die Zentralisierung von Halbleiter-Foundrys ein unterschätztes Risiko ist.

Insgesamt ist der Besitz von aktiven Mining-Maschinen stark dezentralisiert. In Wirklichkeit gibt es jedoch in einigen Ländern eine beträchtliche Anzahl von Minern, bestimmte Pools haben einen erheblichen Teil der Mining-Energie, die auf sie gerichtet ist, und die Mining-Lieferkette weist einige zentralisierte Aspekte auf, die die Dezentralisierung der Mining-Industrie schwächen. Ich glaube, dass der Bergbau ein Bereich ist, der von mehr Entwicklung und Aufmerksamkeit profitieren könnte. Glücklicherweise sind die kritischsten Variablen (Eigentum an Mining-Maschinen und physische Verteilung) stark dezentralisiert.

Benutzererfahrung

Wenn die Verwendung von Bitcoin technisch anspruchsvoll ist, wird es auf Programmierer, Ingenieure, Theoretiker und fortgeschrittene Benutzer beschränkt sein, die bereit sind, Zeit in das Lernen zu investieren. Auf der anderen Seite, wenn es mühelos zu verwenden ist, kann es sich leichter auf die allgemeine Bevölkerung ausbreiten.

Wenn man auf die Kryptowährungsbörsen von 2013 bis 2015 zurückblickt, erscheinen sie ziemlich rau. Heutzutage ist der Kauf von Bitcoin von seriösen Börsen und Brokern in der Regel zugänglicher, und die Schnittstellen sind benutzerfreundlich. In den Anfängen gab es keine dedizierten Bitcoin-Hardware-Wallets; Die Leute mussten oft herausfinden, wie sie Schlüssel auf ihren Computern verwalten können. Die meisten Geschichten über "verlorene Bitcoins", die Sie in den Medien hören, stammen aus dieser frühen Ära, als der Wert von Bitcoin nicht hoch genug war, um die Aufmerksamkeit der Menschen zu erregen, und die Schlüsselverwaltung eine größere Herausforderung darstellte.

In den letzten zehn Jahren sind Hardware-Wallets immer häufiger und benutzerfreundlicher geworden. Auch Software-Wallets und -Schnittstellen haben erhebliche Verbesserungen erfahren.

Eine meiner aktuellen Lieblingskombinationen ist Nunchuk + Tapsigner, die gut für kleine Mengen an Bitcoin funktioniert. Tapsigner ist eine NFC-Wallet für 30 US-Dollar, die private Schlüssel sicher offline zu einem erschwinglichen Preis speichert, während Nunchuk eine mobile und Desktop-Wallet ist, die mit verschiedenen Hardware-Wallet-Typen verwendet werden kann, darunter Tapsigner für moderate Bitcoin-Beträge oder eine voll funktionsfähige Hardware-Wallet für größere Beträge.

Vor einigen Jahrzehnten war das Erlernen des Umgangs mit einem Scheckbuch eine wichtige Fähigkeit. Heutzutage erhalten viele Menschen eine Bitcoin-/Krypto-Wallet, bevor sie ein Bankkonto erhalten. Die Verwaltung von öffentlichen/privaten Schlüsselpaaren kann zu einem regelmäßigeren Teil des Lebens werden, sowohl für die Verwaltung von Geldern als auch für das Signieren, um echte soziale Inhalte von gefälschten Inhalten zu unterscheiden. Es ist leicht zu erlernen, und viele Menschen wachsen mit der Technologie um sie herum auf.

Laut Statista wird auch die Zahl der weltweiten Bitcoin-Geldautomaten von 2015 bis 2022 um mehr als das 100-fache steigen:

Es gab auch eine Zunahme von anderen Coupon-Kaufmethoden als Geldautomaten, was meiner Meinung nach einer der Gründe dafür ist, dass sich die Zahl der Geldautomaten in letzter Zeit eingependelt hat. Azteco wurde 2019 gegründet und sammelte 2023 in einer von Jack Dorsey angeführten Runde 6 Millionen US-Dollar Startkapital ein. Azteco-Gutscheine können auf Hunderttausenden von Einzelhandels- und Online-Plattformen, insbesondere in Entwicklungsländern, gegen Bargeld gekauft und dann gegen Bitcoin eingetauscht werden.

Das Lightning Network ist in den letzten sechs Jahren weiter gewachsen und hat Ende 2020 ein sehr respektables Liquiditätsniveau erreicht.

Websites wie Stacker News und Kommunikationsprotokolle wie Nostr integrieren ebenfalls das Lightning Network, wodurch die Bereitstellung von Mehrwert mit der Bereitstellung von Informationen verschmolzen wird. Neuartige Browser-Plugins wie Alby machen es einfach, Lightning auf mehreren Websites von einer einzigen Wallet aus zu verwenden, und können in vielen Szenarien Benutzername/Passwort als Signaturmethode ersetzen.

Insgesamt ist das Bitcoin-Netzwerk im Laufe der Zeit einfacher und intuitiver zu bedienen geworden, und nach dem, was ich als Risikokapitalgeber in diesem Bereich gesehen habe, wird dies auch in den kommenden Jahren der Fall sein.

Rechtliche Akzeptanz und weltweite Anerkennung

"Aber was ist, wenn die Regierung es verbietet?" Seit der Geburt von Bitcoin ist es etwas, das von vielen abgelehnt wird. Schließlich haben die Regierungen die Macht des Währungsmonopols und der Kapitalkontrollen.

Bei der Beantwortung dieser Frage müssen wir uns jedoch fragen: "Welche Regierungen?" Es gibt etwa 200 davon. Hier kommt die Spieltheorie ins Spiel; Wenn ein Land es verbietet, kann ein anderes Land neue Geschäfte machen, indem es Menschen einlädt, gemeinsam zu bauen. El Salvador erkennt Bitcoin jetzt sogar als gesetzliches Zahlungsmittel an, und einige Länder verwenden Gelder aus ihren Staatsfonds für das Bitcoin-Mining.

Außerdem gibt es Dinge, die wirklich schwer zu stoppen sind. In den frühen 1990er Jahren entwickelte Phil Zimmerman Pretty Good Privacy (PGP), ein Open-Source-Verschlüsselungsprogramm. Es erlaubte den Menschen, sich gegenseitig private Informationen über das Internet zu schicken, was den meisten Regierungen nicht gefiel. Nachdem sein Open-Source-Code außerhalb der Vereinigten Staaten geflossen war, leitete die US-Bundesregierung eine strafrechtliche Untersuchung gegen Zimmerman ein und begründete dies mit dem "unerlaubten Export von Munition".

Als Reaktion darauf veröffentlichte Zimmerman seinen kompletten Quellcode in einem Buch und wurde durch den ersten Verfassungszusatz geschützt. Schließlich war es nur eine Sammlung von Wörtern und Zahlen, die er anderen mitteilen wollte. Einige Personen, darunter Adam Back (der Schöpfer von Hashcash, das schließlich in Bitcoin als Proof-of-Work-Mechanismus verwendet wurde), begannen sogar, verschiedene Verschlüsselungscodes auf T-Shirts zu drucken, mit einer Warnung, die besagte: "Dieses Hemd wird als Munition eingestuft und darf nicht aus den Vereinigten Staaten exportiert oder einem anderen Land gezeigt werden."

Die US-Bundesregierung hat die strafrechtlichen Ermittlungen gegen Zimmerman eingestellt und Änderungen an den Verschlüsselungsvorschriften vorgenommen. Die Verschlüsselungstechnologie ist zu einem entscheidenden Bestandteil des elektronischen Handels geworden, da eine sichere Verschlüsselung für Online-Zahlungen erforderlich ist. Wenn also die US-Bundesregierung versucht, ihre Befugnisse zu überschreiten, könnte sich ein Großteil des wirtschaftlichen Wertes verzögern oder in andere Länder verlagern.

Mit anderen Worten, diese Art von Protesten war erfolgreich, indem sie die Rechtsstaatlichkeit nutzten, um sich gegen die Übergriffigkeit der Regierung zu wehren, und darauf hinwiesen, dass der Versuch, diese leicht zu verbreitenden Informationen einzuschränken, absurd und unpraktisch ist. Open-Source-Code besteht nur aus Informationen, und es ist schwierig, Informationen zu unterdrücken.

In ähnlicher Weise handelt es sich bei Bitcoin um frei verfügbaren Open-Source-Code, was es schwierig macht, ihn zu eliminieren. Selbst die Einschränkung auf der Hardware-Seite ist eine Herausforderung. China hat das Bitcoin-Mining im Jahr 2021 verboten, aber China ist nach wie vor die zweitgrößte Mining-Gerichtsbarkeit, was darauf hindeutet, dass der Versuch, es zu verbieten, nicht einfach ist. Der Software-Aspekt hat mehr an Engagement gewonnen.

Viele Länder waren beim Verbot von Bitcoin inkonsequent oder haben sich in ihre eigenen Rechts- und Machtverteilungen verstrickt. In relativ freien Ländern ist die Regierung kein Monolith. Einige Regierungsbeamte oder -vertreter mögen Bitcoin, während andere dies nicht tun.

Im Jahr 2018 verbot die Reserve Bank of India Banken die Beteiligung an Kryptowährungsgeschäften und setzte sich für ein vollständiges Verbot der Verwendung von Kryptowährungen ein. Dennoch entschied der Oberste Gerichtshof Indiens im Jahr 2020 gegen das Verbot und stellte damit das Recht des privaten Sektors wieder her, mit dieser Technologie innovativ zu sein.

Anfang 2021, inmitten einer zweistelligen Inflation in ihrer Landeswährung seit einem Jahrzehnt, verbot die Zentralbank von Nigeria den Banken, mit Kryptowährungen zu interagieren, obwohl sie nicht versuchte, dies in der Öffentlichkeit als illegal darzustellen, da es schwierig war, dies durchzusetzen. Stattdessen führten sie die digitale Zentralbankwährung eNaira ein und versuchten, physisches Bargeld durch strengere Abhebungslimits einzuschränken, um die Menschen in ihr zentralisiertes digitales Zahlungssystem zu bringen. Während des Verbots stellte Chainalysis fest, dass Nigeria die zweithöchste Akzeptanzrate für Kryptowährungen weltweit hatte (hauptsächlich Stablecoins und Bitcoin), insbesondere das höchste Peer-to-Peer-Transaktionsvolumen weltweit, was ihre Art war, die Bankenblockade zu umgehen. Ende 2023, nachdem sie fast drei Jahre lang ein unwirksames Verbot eingeführt hatte, machte die Zentralbank von Nigeria ihre Entscheidung rückgängig und erlaubte den Banken, unter bestimmten Vorschriften mit Kryptowährungen zu interagieren.

Um der dreistelligen Inflation entgegenzuwirken, gab es im Jahr 2022 eine starke Nachfrage nach Kryptowährungen in der argentinischen Öffentlichkeit, wobei einige Großbanken Anstrengungen unternahmen, ihren Kunden Kryptowährungen anzubieten. Die argentinische Regierung untersagte den Banken jedoch, ihren Kunden solche Dienstleistungen anzubieten. Sie nannten typische Gründe wie Volatilität, Cybersicherheit und Geldwäsche, aber eigentlich ging es darum, den Abfluss ihrer Landeswährung zu verlangsamen. Dann, im Jahr 2023, begann sich das Blatt zu wenden, nachdem Javier Milei zum Präsidenten gewählt wurde. Er unterstützte Bitcoin und sprach sich dafür aus, den Markt entscheiden zu lassen, was er als Währung verwenden möchte. Während Milieis Wahlkampf schrieb die Ökonomin Diani Mondino (heute argentinische Außenministerin): "Argentinien wird bald ein Bitcoin-Paradies sein."

Seit Jahren unterdrückt die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) Bitcoin-Spot-ETFs. Spot-Bitcoin-ETFs in anderen Ländern hatten keine Probleme, und die Commodity Futures Trading Commission erlaubt den Handel mit Bitcoin-Futures, während die SEC Futures-basierte ETFs zulässt. Die SEC erlaubt sogar gehebelte Futures-Bitcoin-ETFs. Sie blockierten jedoch wiederholt alle Spot-ETFs, den einfachsten Typ und den, den der Markt will. Im Jahr 2023 stellte das Berufungsgericht in Washington, D.C. fest, dass die Praxis der SEC, Bitcoin-Futures-ETFs, aber keine Spot-ETFs zuzulassen, "willkürlich und launisch" war und nicht auf vernünftigen und kohärenten Argumenten beruhte. Bis Anfang 2024 nahmen mehrere Bitcoin-Spot-ETFs den Handel auf.

Weltweit gibt es etwa 160 Währungen, die von einer "finanziellen Blut-Hirn-Schranke" umgeben sind. Sie können kontrollieren, wie viel physische Währung (wie Bargeld und Gold) durch die Eingangshäfen fließt, und strenge Beschränkungen auferlegen. Sie können steuern, welche Währungen Banken für Operationen, nationale und internationale Banküberweisungen verwenden und welche Währungen sie ihren Kunden anbieten können.

Selbst wenn Schwellenländer den Zugang zu USD-Konten erlauben, können sie für Kontoinhaber riskant sein. Sie sind teilweise reserviert und haben keine FDIC-Versicherung, die von der US-Regierung und der US-Zentralbank unterstützt wird. Mit anderen Worten: USD-Einlagen bei ausländischen Banken in Entwicklungsländern sind im Wesentlichen Ramsch-Grade- und unversicherte Leveraged-Bond-Fonds. Bei Währungsengpässen können USD-Konten gezwungen werden, zu gefälschten Wechselkursen in die Landeswährung umzutauschen oder an Abhebungen gehindert zu werden. Wenn jemand USD auf einem inländischen Bankkonto in einem Land mit Hyperinflation hält, ist es unwahrscheinlich, dass er die meisten oder gar keine USD zurückerhält.

Diese 160 verschiedenen Fiat-Währungen können für viele Menschen ein echtes Problem darstellen. In Lateinamerika gibt es über 30 Währungen, in Afrika über 40 Währungen. All diese Finanzgrenzen führen zu Handelskonflikten und binden die Menschen an schnell abwertende Währungseinheiten.

Mit anderen Worten, wenn ich einen Grafikdesigner aus einem Entwicklungsland mit verschiedenen traditionellen Zahlungsmethoden bezahlen möchte und er USD anstelle der schnell abwertenden Landeswährung erhalten möchte, kann sein Regierungs- und Bankensystem die Überweisung blockieren und ihn dazu bringen, die lokale Währung zu erhalten, die auf verschiedene Weise repräsentiert wird. Sie können auch künstliche Wechselkurse festlegen. Die Finanzkontrolle ist streng:

Aber wenn der Designer sich dafür entscheidet, in Bitcoin oder einem USD-Stablecoin bezahlt zu werden, kann ich ihm den QR-Code per Videoanruf oder über Direktnachrichten oder E-Mail senden, und er wird sich in seinem Bankensystem verbreiten. Aus rechtlichen Gründen werde ich es nicht an Länder senden, die unter Sanktionen stehen (zu viel Risiko für mich), aber wenn ihr Land Amerikanern legal erlaubt, Geld zu senden, bin ich gerne bereit, dies zu tun, und die Hauptreibung liegt auf ihrer Seite, die die Mehrheit der Länder repräsentiert.

Darüber hinaus kann jemand, solange er den privaten Schlüssel hat, eine unbegrenzte Menge an Bitcoin und Stablecoins weltweit mit sich führen. Sie können es in ihr Gepäck schreiben, auf einem Gerät aufbewahren, sich an die zwölf Wörter erinnern, die den Schlüssel repräsentieren, oder es vorübergehend in eine passwortgeschützte, verschlüsselte Cloud-Datei einfügen, um eine unbegrenzte Wertedichte durch jeden Einstiegspunkt zu erzielen.

Ich sah ein Schild am Flughafen, auf dem stand: "Mehr als 10.000 US-Dollar in bar darf nicht mitgeführt werden", und ich musste in mich hineinschmunzeln, weil sie unter den Leuten in der Schlange nicht wissen konnten, wer 10 Millionen US-Dollar oder einen beliebigen Wert von Bitcoin oder Stablecoins besitzt.

Mit dieser Technologie werden die 160 finanziellen Grenzen zwischen uns immer lockerer. Der Versuch, Bitcoin, Stablecoins oder ähnliche Dinge zu eliminieren, ist wie der Versuch, einen Sandwall zu bauen, um die Flut zu stoppen. Die Möglichkeit, Gelder zwischen Banken und allen mit dem Internet verbundenen Parteien zu überweisen, hat den globalen Wettbewerb zwischen den Währungen eröffnet.

Das ist für die meisten Menschen eine gute Sache. Das ist schlecht für diejenigen, die Miete von oben nach unten suchen, die Ersparnisse und Löhne der Menschen ständig verwässern, diesen Wert an sich selbst und ihre Kumpane weitergeben und sich auf Verschleierung statt auf Transparenz verlassen, um sich zu finanzieren. Kapital fließt auf natürliche Weise an Orte mit gutem Rechtsschutz und Rechtsstaatlichkeit, und die Technologie macht diesen Prozess schneller und reibungsloser und macht Kapital für die Arbeiterklasse und die Mittelschicht zugänglich, nicht nur für die Reichen.

Das Halten und Verwenden von Bitcoin würde Regierungen in eine unangenehme Lage bringen, wenn sie versuchen würden, Bitcoin zu verbieten, insbesondere solche, die den Anschein einer Rechtsstaatlichkeit haben. Sie müssen argumentieren, dass es eine schlechte Sache ist, eine Währung zu haben, die nicht abgewertet werden kann und die die Menschen für sich selbst behalten und an andere senden können. Mit anderen Worten, sie müssen beweisen, dass dezentralisierte Tabellenkalkulationen eine Bedrohung für die nationale Sicherheit darstellen, und solche gefährlichen Dinge müssen unter Androhung von Gefängnis verboten werden.

Stattdessen könnten die größten rechtlichen Herausforderungen, mit denen das Bitcoin-Netzwerk in Zukunft konfrontiert ist, aus dem Bereich der Privatsphäre und von großen Regierungen wie den Vereinigten Staaten kommen. Die Regierung will wirklich nicht, dass die Menschen irgendeine Art von finanzieller Privatsphäre haben, vor allem nicht in großem Maßstab. Für einen Großteil der Geschichte war die finanzielle Privatsphäre der Standard, aber in den letzten Jahrzehnten hat sich das immer weiter geändert.

Ihre Argumentation ist, dass 100 % der Personen ihre finanzielle Privatsphäre aufgeben müssen, um zu verhindern, dass sich 1 % der böswilligen Akteure an Terrorismusfinanzierung, Menschenhandel oder anderen böswilligen Aktivitäten beteiligen, was es der Regierung ermöglicht, alle Transaktionen zwischen den Parteien zu überwachen. Darüber hinaus bezieht der Staat einen erheblichen Teil seiner Einnahmen aus Einkommenssteuern, und die Durchsetzung der Einkommensteuer beruht auf der allgegenwärtigen Überwachung aller Zahlungsströme. Solche Praktiken könnten jedoch möglicherweise zu einer weit verbreiteten Überschreitung führen und schwerwiegende Folgen haben.

Darüber hinaus leben wir in einer Ära des Überwachungskapitalismus. Wenn wir unsere digitale Seele, also all unsere Daten, aufgeben, werden uns Unternehmen unzählige kostenlose Dienste anbieten. Was wir sehen und konsumieren, ist eine sehr wertvolle Geschäftsinformation. Die Regierung verstärkt dies und trägt dazu bei, dass es zur Norm wird, indem sie auch im Backend eingreift und diese Daten sammelt. Manchmal kann es aus Gründen der nationalen Sicherheit sein, und manchmal kann es ein Versuch sein, die gesamte Bevölkerung zu kontrollieren.

Die Menschen haben jedoch die Möglichkeit, ihr eigenes Geld zu verwahren, Geld an andere zu überweisen und Transaktionen auf eine Weise durchzuführen, die von Unternehmen und Regierungen nicht überwacht oder abgewertet werden kann. Dies dient als entscheidende Überprüfung der Leistung. Für Unternehmen gibt es viele Gründe, uns nicht überwachen zu wollen, insbesondere angesichts des häufigen Auftretens von Hacking-Angriffen, die zu Datenlecks im Dark Web führen. Für Regierungen sind Technologien wie diese nicht in der Lage, Gelder ohne triftigen Grund umfassend zu überwachen und einzufrieren, bevor sie eine gezielte Durchsetzung anwenden, die mit Kosten und rechtlichen Verfahren verbunden ist.

Bis zum 19. Jahrhundert und früher war die finanzielle Privatsphäre die Norm, da die meisten Transaktionen mit physischem Bargeld abgewickelt wurden und es keine nennenswerte Technologie gab, um dies zu überwachen. Die Idee, die Transaktionen jedes Einzelnen zu überwachen, war Science-Fiction. Ab dem späten 19. Jahrhundert, vor allem im Laufe des 20. Jahrhunderts, nutzten die Menschen zunehmend Banken zum Sparen und Bezahlen, und diese Banken wurden auch stärker zentralisiert und unterstanden der staatlichen Überwachung. Das Telekommunikationszeitalter und das moderne Bankenzeitalter, das sie ermöglichte, machten die allgegenwärtige Finanzüberwachung zur Norm. Regierungen mussten in den meisten Fällen keine Datenschutzkontrollen für Einzelpersonen durchsetzen. Sie mussten sie in erster Linie nur bei Banken durchsetzen, was einfach war und hinter den Kulissen geschah. Der Aufstieg von Fabriken und Unternehmen brachte die Menschen von den Bauernhöfen in die Städte, wo sie Löhne auf Bankkonten verdienten, und die automatische Steuereintreibung machte es einfach, alle ihre finanziellen Aktivitäten zu überwachen.

Mit kontinuierlichen Verbesserungen in den Bereichen Computerverarbeitung, Verschlüsselung und Telekommunikationstechnologien wurde schließlich Bitcoin geschaffen, das anonyme Peer-to-Peer-Wertübertragungen ermöglichte. Mit der zunehmenden Verbreitung von Bitcoin und verwandten Technologien, insbesondere mit darauf aufbauenden Datenschutzebenen und -methoden, wird die Aufrechterhaltung der bestehenden zentralisierten Überwachungssituation durch die Regierung zunehmend unhaltbar. Die Menschen können sich für ein Opt-out entscheiden, aber die Regierung wird nicht so leicht aufgeben. Sie versuchen derzeit, Einzelpersonen bankähnliche Überwachungs- und Meldepflichten aufzuerlegen, was um Größenordnungen schwieriger ist, als sie bei Instituten durchzusetzen.

Ich vermute, dass es in den kommenden Jahren weitere Konflikte wie den von Zimmerman geben wird, aber dieses Mal geht es um die finanzielle Privatsphäre. Regierungen auf der ganzen Welt werden zunehmend gegen den Einsatz verschiedener Methoden zum Schutz der Privatsphäre vorgehen und sogar versuchen, diese Methoden zu kriminalisieren. Die Verteidigung dieser Privatsphäre besteht darin, dass viele dieser Methoden Open Source sind und nur Informationen sind. Um die Schaffung und Anwendung dieser Methoden für diejenigen einzuschränken, die keine Verbrechen begangen haben, müssten sie die Verwendung von Wörtern und Zahlen in einer bestimmten Reihenfolge kriminalisieren. In Rechtsordnungen mit Meinungsfreiheit ist es schwierig, dies rechtlich zu rechtfertigen, und aufgrund der einfachen Verbreitung von Open-Source-Code ist es auch schwierig, es in der Praxis durchzusetzen. In den Vereinigten Staaten und einigen anderen Gerichtsbarkeiten können gut finanzierte Gerichtsverfahren diese Gesetze aus verfassungsrechtlichen Gründen kippen. Daher erwarte ich, dass diese Zeit ziemlich turbulent sein wird.

Beurteilungsnote: A-

Die Bewertung des Bitcoin-Netzwerks ist ein Witz, da es sich nicht wirklich quantifizieren lässt, aber im Wesentlichen verbessern sich die meisten Aspekte des Netzwerks oder bleiben in etwa gleich.

Zu den Bereichen, in denen wir Punkte abziehen könnten, um sie auf ein A- statt auf A oder A+ zu senken, gehört das Potenzial für eine verbesserte Dezentralisierung der Miner, insbesondere in Bezug auf Mining-Pools und die ASIC-Produktion. Darüber hinaus könnten die allgemeine Benutzererfahrung und die Entwicklung von Layer2-Anwendungen/-Ökosystemen möglicherweise weiter vorangetrieben werden. Was den zweiten Aspekt betrifft, so wünsche ich mir mehr und bessere Wallets, eine reibungslosere Integration in Netzwerke auf höherer Ebene, eine größere Akzeptanz integrierter Datenschutzfunktionen und so weiter.

Wenn Bitcoin in eine weitere anhaltende Phase hoher Gebühren eintritt, ähnlich wie in letzter Zeit, glaube ich, dass sich die Entwicklung von Layer2-Lösungen beschleunigen wird. Wenn die Gebühren niedrig sind, ist es wahrscheinlicher, dass die Menschen die Basisschicht verwenden, ohne dass es einen Grund gibt, sich an Lösungen mit höherer Schicht zu wenden. Wenn die Gebühren jedoch hoch sind, werden verschiedene bestehende Anwendungsfälle Stresstests unterzogen, und Nutzer und Kapital werden dazu neigen, sich auf das zu konzentrieren, was effizient oder gefragt ist.

Darüber hinaus sind Regierungen weltweit in der Regel gezwungen, sie bis zu einem gewissen Grad zu akzeptieren, manchmal freiwillig und manchmal passiv. Die zukünftigen Kämpfe könnten sich jedoch um die Privatsphäre drehen, und meiner Meinung nach ist dieser Kampf noch lange nicht vorbei.

Insgesamt glaube ich immer noch, dass das Bitcoin-Netzwerk einen hohen Investitionswert hat, sei es direkt als Vermögenswert Bitcoin oder als Eigenkapital in Unternehmen, die auf dem Netzwerk aufbauen.

Die Risiken bestehen weiterhin, aber sie stellen Bereiche dar, in denen Verbesserungen und Beiträge erzielt werden können. Ein Teil der Stärke des Bitcoin-Netzwerks liegt in seinem Open-Source-Charakter, der es jedem ermöglicht, den Code zu prüfen und Verbesserungen vorzuschlagen, zusätzliche Schichten darauf aufzubauen und interaktive Anwendungen zu erstellen, während er kontinuierlich verbessert wird.

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